第一篇：城投公司債務隱形調查

城投公司隱性債務調查

城投債：償債能力堪憂

城投債“井噴”的結果，就是去年僅城投債發行規模已然超過2000億元。但偏低的發債評級，正讓兩會代表紛紛擔心其潛在的巨額償債風險。

“現在城投債基本都很難放行，主要是銀監會方面卡得緊。”一家券商投行部門人士對記者透露，去年一度“井噴”的城投債發行熱潮，現在已不復存在。

“現在城投公司找我們討論能否發行城投債，我們多半選擇婉拒，即使有些城投資質還不錯。”前述投行部人士向記者透露。該券商根據去年下半年城投債發行狀況做了統計，發現發行成功的城投債，必須滿足三個條件：一是城投類企業發債募集資金所投向的基建項目，最好簽訂應收賬款等比較安全的擔保協議；二是發債主體評級必須達到AA-，債項評級AA+以上；三是不涉及互保、連環保。

城投債“井噴”的結果，就是去年僅城投債發行規模已然超過2000億元。但偏低的發債評級，正讓兩會代表紛紛擔心其潛在的巨額償債風險。李金華表示：“我在審計署工作的時候，曾經調查過，確實存在著嚴重的財政風險。”

上海銀監局局長閻慶民透露，臺風險在于，去年出現了一批新的地方融資平臺，地市、區縣甚至鄉鎮都設立了地方融資平臺公司，越是基層，地方融資平臺的風險越大。

然而，為了順利發行城投債，一些地方城投公司依舊想方設法“提高”信用評級與償債能力。記者調查發現，比較常見的增信方式有五種，即以BT協議做質押擔保、與當地其他城投企業互相擔保、以土地使用權作為擔保物、及第三方擔保與應收賬款做擔保。

然而，上述增信方式未必真正提升城投公司的償債能力，只是起到美化財務報表的作用。

據前述券商投行部人士透露，他曾碰到一家城投公司要求以一兩條省市級高速公路若干年收費作為應收賬款擔保物，要求發行城投債。“但我們看到的預期評估收入，卻看不到測算這個收入數據的合理性計算公式。”

類似的情況同樣出現在以土地使用權為擔保的城投債發行模式。一家城投公司給予土地很高的估值，但是情況介紹中卻找不到具體位置與面積。誰能保證這些土地的真實價值？誰又能保證若干年后這些土地還值多少？

“后來，我們看到一些城投公司要求以BT協議作為城投債發行擔保時，基本不會看BT協議內容，就直接詢問地方政府能否用足夠的財政收入作為項目回購的資金源，然后判斷信用評級高低。”他直言，無論城投公司以哪種增信方式發行城投債，最終還是考驗地方政府財政收入是否具備償債能力。

兩會期間，人民銀行行長周小川對此強調說，若地方融資平臺以土地為抵押產生的借款，因為在土地價值的上升階段，有可能會出現高估，而未來當土地價值下降的話，就可能使得對貸款的判斷出現差別。

“城投債信用評級的計算方式其實是固定的。城投公司提供的財政收入與擔保物估值數據，往往左右著城投債最終的信用評級與償債能力。”漢華評值（上海）資產評估有限公司總經理董毅強告訴記者，“但選擇怎么樣的數據，卻是一門學問。”

這些內含“學問”的數據，放大著地方融資平臺的城投債償還風險。一位城投公司負責人向記者透露，有些地方融資平臺就是依靠發行城投債募集資金，作為基建項目自有資金，再套取銀行貸款，等于城投公司不花一分錢就能投產基建項目，將來再還本付息。

但是，還本付息的資金從何而來？據上海國泰君安證券提供的抽樣統計數據發現，2009年前4個月發行的城投類債券，地方補貼收入總額為81億元，而同期發債主體城投公司凈利潤總額只有83.7億元，這意味著地方補貼收入占城投公司凈利潤的比重高達96.7％，這筆利潤絕大多數將用于還本付息。

人民銀行行長周小川指出，這類地方融資平臺的融資風險同樣值得關注，由城市政府進行綜合還款的，就是說項目本身不具備充分的還款能力，蘊含著城市政府以及財政性的風險。

城投類信托：門檻低成本高

低發行門檻意味著更高的融資成本，通常城投類信托產品期限在3-5年，比城投債更短，但利息在7%-9%，比城投債略高。

同樣的舉步維艱，相比城投債“發行無門”，城投類信托產品依舊艱難地維系著城投公司融資需求。

“和去年鼎盛期相比，現在城投公司靠發行信托產品募資的規模的確小了，以前一個月能發行50億-60億元，現在只有城投類的集合理財信托產品還在發行，一個月大概能發出20款類似產品，規模在約20億元。”用益信托工作室李旸透露。

記者調查發現，以往替城投公司發行信托產品主要有兩種渠道，一是信托公司自有渠道發行集合理財類信托產品，但這類信托產品規模基本不超過2億元，且最

低認購額度在100萬以上；二是銀信類城投產品，規模通常超過10億元，通過銀行渠道發行，最低認購額度只有1萬-5萬以上。

目前基本處于停發階段的，是銀信類城投信托產品。“以前發一個信托產品，只要總行批復同意就基本能發行，但現在都要先到銀監會備案報批，不過地方融資平臺貸款風險過高已被廣泛關注，基本都很難被批準。”一位銀行投行部人士向記者透露，“去年信托公司與城投公司合作發行基建項目信托產品非常多，甚至有些信托公司都深入到某些二三線城市區縣級城投公司。”

信托公司之所以受到城投公司青睞，一是相比城投債發行主體需要很高的信用評級，而信托公司往往只看城投公司能否替產品還本付息提供不可撤銷的連帶責任保證擔保，二是城投債有額度限制，但信托產品計劃不受此限，很多銀信的城投類信托產品發行規模甚至超過10億元，比某些城投債還高。當然，低發行門檻意味著更高的融資成本，通常城投類信托產品期限在3-5年，比城投債更短，但利息在7%-9%，比城投債略高。

但城投公司依舊對信托產品發行模式樂此不疲。前述城投公司負責人承認，一些依靠BT協議或第三方擔保、應收賬款作為擔保物的基建類信托產品，城投公司未必需要將它計入負債表。“這等于把部分由城投公司承擔的債務轉移到表外”，但它們依舊在“創造”巨額違約風險。

對信托公司而言，發行城投類信托產品無疑是新的“創收源”。據悉，信托公司替一家城投公司發行信托產品，一般會收取1%-2%的財務顧問傭金與1%-2%的信托產品發行傭金，規模若超過10億元，也能收到3%的綜合費用。

“因為信托公司相信地方融資平臺不大會出現違約風險。”一位信托公司負責人向記者透露，“至今沒聽說過一家城投公司的信托產品有違約事件。”

他的自信，源于信托產品中的一項條款：縣市財政局必須出具承諾函，將安排專項補貼資金列入縣本級財政建設資金預算，并報經市縣人大常委會審議同意：當信托貸款資金歸還出現缺口，市縣財政局給予足額的專項補貼，將專項補貼款用于本項目信托貸款本息的償還。

不過，一旦地方財政收入“意外”出現資金缺口，最后的保障條款會不會形同虛設？多位信托公司人士對此選擇了沉默。

全國政協委員、東方資產管理公司總裁梅興保強調說：“我最擔心的是一些地方性的中小金融機構，在地方政府的引導之下，參與的項目貸款可能隱含著較大的風險。”的確，這又是一筆被隱沒的城投公司隱性債務。“去年這類城投類信托產品的發行規模，至少達到500億-600億元。”上述信托公司負責人透露。

中期票據：資金流向不明

不排除有些地方政府在地方融資平臺信貸被收緊的情況下，先依托償債能力強的融資平臺發行中期票據募集資金，再將所募資金轉移給償債能力偏差的融資平臺。

城投債與城投類信托產品發行“漸行漸難”，中期票據融資，已成為城投公司最后的“融資天堂”。

“目前，城投類中期票據市場受地方政府融資平臺貸款收緊的影響并不高。因為能發得出中期票據的，都是償債能力最強的一批城投公司。他們嫌發行城投債要支付太高的利息，才選擇發行中期票據。”一位銀行內部人士告訴記者，“通常這些城投公司在中期票據利率談判時，都相當強勢，至少票據發行成本絕不能高于同期貸款利率。”

然而，“強勢”的城投公司，現在同樣面臨種種挑戰。“中期票據基本都在銀行間債券市場流通，以前銀行作為主承銷商，只要這些中票能賣得掉，地方投融資平臺評級能達到AA級，總行就基本同意放行，但現在我們設計的城投類中期票據都得先去銀監會報批，有時也得考量這家城投公司的綜合資質。”前述銀行內部人士透露，資質考量的內容相當多樣化，主要是城投公司現金流是否長期穩定，應收賬款的違約率是否上升、地方政府給予“實質性”的支持等等。

所謂的“實質性”，就是地方政府是否已在財政預算安排專項資金，用于城投公司中期票據還本付息，這筆專項資金是否已到位。如興蓉投資2010年度第一期中期票據的還款來源，已在成都市財政開支有了專項安排，甚至2009年成都市的7.6億元用于供排水基礎設施建設和水價補貼、融資抵押的相關補貼經費已經全部到位。“這對中期票據成功發行，有著實在幫助。”前述銀行內部人士表示。

然而，隨著城投公司信貸風險過高被銀監會等監管部門警示，這些城投公司中期票據募集資金的流向問題，同樣受到關注，因為它隱藏著地方融資平臺貸款風險的轉移隱患。前述城投公司負責人表示，不排除有些地方政府在地方融資平臺信貸被收緊的情況下，先依托償債能力強的融資平臺發行中期票據募集資金，再將所募資金轉移給償債能力偏差的融資平臺，或用于其他貸款項目還本付息，或后續開發建設某些項目。

兩會期間，全國政協副主席、原國家審計署審計長李金華對此擔心說：“地方政府借的錢究竟哪里去了？我建議對銀行的這部分貸款也進行調查，很多貸款是以政府的名義借的，將來到底要怎么樣？”

全國政協委員、上海銀監局局長閻慶民指出：“作為監管部門，我們對商業銀行提出三個底線。一是不要再任意參與大學園區、科技園區等建設；二是只能與擁有具體項目的平臺公司簽訂貸款，不能再與地方政府簽訂無特定項目和用途的貸款

協議；三是注意防范地方融資平臺公司管理能力低、資本金不足甚至可能改變資金用途等風險。”

財政部部長謝旭人在兩會期間表示，接下來可能要從幾個方面去防范地方融資平臺風險：在固定資產投資方面要更好地體現量力而行、優化結構、保持適度規模的要求；對于目前融資平臺的融資狀況進一步清理、核實，區分不同情況，分別加以處理；要建立風險預警機制，建立地方財政的償債機制；加強金融機構對平臺公司發放貸款的管理，加強資本約束，控制集中度，對貸款對象要嚴格進行審核。

第二篇：城投公司債務風險防范機制設計

城投公司債務風險防范機制設計

城市投融資事業部 杜亞 葛芳芳

【摘 要】:近年來，地方政府性債務愈發受到關注。國務院7月26日下午發特急明電，要對全國政府性債務進行審計。本次全國性審計工作將于8月1日起全面展開，全國審計機關將對中央、省、市、縣、鄉五級政府性債務進行徹底摸底和測評。作為地方財政和政府信用擔保的主要舉借主體，城投公司已然成為地方政府的隱性負債及直接、或有負債，極大加劇了地方政府債務風險。本文從城投公司負債特點出發，進一步研究債務風險防范機制，為地方政府投融資平臺債務管理提供研究思路與借鑒意義。【正文】

城投公司是地方政府城市建設的投融資平臺，在促進當地經濟快速發展、加快城鎮化進程上發揮不可替代的重要作用。然而僅通過城投公司融資和承擔融資債務來滿足巨大的城市改造、建設資金需求的方式，留下了自身債務居高不下和地方政府隱形財政債務的隱患。由于我國地方投融資平臺債務目前大部分依賴預算外的土地開發增值收益償還，一旦房地產行業出現大的調整，地方財政的償還能力將捉襟見肘，隱性債務問題可能迅速“顯性化”。因此，建立科學有效的債務風險防范機制，有利于降低地方融資平臺資產負債率，同時也在平臺債務償付與地方財政之間設立了一道債務風險防火墻。

一、地方政府債務現狀分析

2013年8月份審計署將進行全國政府性債務審計，上一次全國地方政府性審計工作開展于2011年，此后審計署陸續開展相關審計，并發布了2012年第26號公告：54個縣財政性資金審計調查結果，以及2013年第24號公告：36個地方政府本級政府性債務審計結果。依據審計署2011年、2013年審計結果公告得出以下數據結論：

（一）表外債務兩年翻倍

2011年對全國省、市、縣三級政府的審計結果是：截至2010年底，全國地方政府性債務余額107174.91億元。其中84679.99億來自銀行，占79.01%；10449.68億來自其他單位和個人，占9.75%；7567.31億來自債券，占7.06%；剩下的來自上級財政借款。

而兩年之后，這部分債務顯然還在迅速增加。根據銀監會2013年工作會議透露的信息，截至2013年6月末，平臺貸款余額9.7萬億元；據中國信托業協會統計，截至2013年一季度末，投向基礎設施的信托余額為2.11萬億元，在大部分情況下，這部分信托的還款來源都是地方政府；而根據中央國債登記結算有限公司（中債登）統計，截至2012年末，城投債余額為1.44萬億元。

由此可以看出，在2010年國發19號文規范地方政府融資平臺后，商業銀行加強了對平臺貸的管理，通過信托、城投債等其他方式的政府債務兩年時間都全部翻倍。此外，通過理財產品和同業資金池進入銀行系統的地方政府融資無法統計。

（二）部分地區債務規模增長較快

審計署2013年第24號公告指出，部分地區債務規模增長較快，一些省會城市本級的債務風險凸顯。36個地方政府本級中，有11個省本級和13個省會城市本級2012年債務規模比2010年有所增長，其中4個省本級和8個省會城市本級債務增長率超過20%。

一些省會城市本級債務率和償債率指標偏高，2012年，有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率超過100%，最高的達188.95%，如加上政府負有擔保責任的債務，債務率最高的達219.57%。有13個省會城市本級政府負有償還責任債務的償債率超過20%，最高的達60.15%；如加上政府負有擔保責任的債務，償債率最高的達67.69%。

由于償債能力不足，一些省會城市本級只能通過舉借新債償還舊債，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%，最高的達38.01%。14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181.70億元，其中2個省會城市本級逾期債務率超過10%，最高的為16.36%。

（三）融資平臺公司仍是主要的舉借主體

從債務舉借主體看，2010年底全國地方政府性債務余額中，融資平臺公司、政府部門和機構舉借的分別為49710.68億元和24975.59億元，占比共計69.69%。2012年底36個地方政府債務余額中，融資平臺公司、地方政府部門和機構舉借的分別占45.67%、28.96%、25.37%，融資平臺公司仍是主要的舉借主體。融資平臺公司和其他單位債務余額增長較大，分別比2010年增加3227.34億元和1295.72億元，增長比率分別為22.50%和32.42%。

具體數據對比如圖1所示：

二、城投公司負債特點歸納 作為地方政府性債務的重要及主要主體，城投公司極力應對城市經濟社會發展所帶來的巨大資金需求，大多容易造成自身債務的居高不下，為地方政府帶來隱形財政債務的隱患。

（一）巨額存量債務“可持續”循環——宏觀現狀

依據審計署最新的36個地方政府本級政府性債務審計結果公告，至2012年底被審計的省市區地方債務總額共計38475.81億元，比2010年增長12.94%。其中，9個省會城市負有償還責任的債務率超過100%，最高的達188.95%，如加上政府負有擔保責任的債務，債務率最高的達219.57%。據專家保守估計，從2010年末至2012年末，中國地方政府的直接和擔保債務可能已經上升13%，至12.1萬億元。

依據經濟學常識，如此巨額債務一旦發生違約風險，后果不堪設想！在存量債務無法快速消釋，增量債務難以嚴控的現狀下，只有靠不斷吸收大量資金供給，方能維持表面的暫時平衡。簡單來說就是通過大量新增資金供給替代原有債務并償還債務利息，以保證債務的可持續循環。如此一來，城投公司在債務償還上必然會引致較高的借新還舊率和逾期債務率。2010年底融資平臺公司政府性債務余額49710.68億元，有358家融資平臺公司通過借新還舊方式償還政府負有擔保責任的債務和其他相關債務1059.71億元，借新還舊率平均為55.20%；有148家融資平臺公司存在逾期債務80.04億元，逾期債務率平均為16.26%。

（二）債務規模巨大增長較快，償債負擔較重——風險催化劑

依據審計署最新的36個地方政府本級政府性債務審計結果公告：36個地方政府本級的223家融資平臺公司中，有94家年末資產中存在不能或不宜變現的資產8975.92億元，占其總資產的37.60%；有5家注冊資本未到位56.19億元；6家虛增資產371.07億元；3個省會城市本級政府違規向融資平臺公司注入公園、道路等公益性資產45.53億元。從償債能力來看，有68家資產負債率超過70%；有151家當年收入不足以償還當年到期債務本息；有37家2012出現虧損。在2012年融資平臺公司償還的債務本息3618.85億元中，以財政資金償還1205.75億元、占33.32%，舉借新債償還738.93億元、占20.42%，兩項共占53.74%，雖然比2010年下降15.81個百分點，但融資平臺公司自身償債能力仍顯不足。

由此可見，城投公司普遍負債逐步增多，且增速較快，償債壓力較大。常年、大面積這樣狀況的持續勢必會引致政府相應部門的高度重視，監管也必然會愈發嚴厲。

（三）管理制度不規范下的高負債風險——負債根源

目前很多城投公司尚未形成規范、科學的管理制度，導致高負債、高風險。由于城投公司性質特殊，存在濃厚的行政色彩，其管理決策往往以政府意愿為導向，且財務和運營主要由地方政府控制，難以自主經營、自負盈虧。更為嚴重的是由于缺乏合理規劃而導致債務資金使用效率和管理效率的低下，進而導致債務資金不能有效使用。現實結果表現為很多城投公司業務單一，缺乏穩定資金收入，償債風險不斷加劇。

由于這種管理制度的不規范，加上城投公司本身的定位不清晰，責任不明確，高資產負債已然成為城投公司的代名詞。當高額負債到期無法清償，地方政府可能采用多種方式來償還債務（包括挪用其他財政支出資金、增加稅費或向上級政府轉嫁債務等），這將有可能引發其他財政支出項目資金缺口從而進一步增加社會的不穩定因素，不利于當地經濟社會的健康可持續發展。

（四）債務資金的公益性使用——政府性標簽

城投公司與普通的國有企業相比，同樣具有非企業化特征。最突出的一點即是不以盈利為目的，或是說基本沒有盈利的可能性，這是由城投公司成立初衷決定的。也正是由于這樣的特殊性質決定了其債務資金主要用于城市基礎設施和公共事業等非經營性項目或準經營性項目，以社會性、公益效益為追求目標，基本無盈利可言（除少數可產生現金流的自償性項目，如：收費公路項目）。

三、債務風險防范機制設計

結合以上財務數據和城投公司負債特點來看，要想平衡城投公司融資與償債能力、公益性需求與資金供給，必須站在城投及城市可持續發展的高度上，建立長效機制，維護政府信用，促進當地經濟社會健康協調發展。關鍵任務目標即是控制債務規模和風險，提高債務資金使用效率。

（一）政府層面——債務風險防范頂層設計

1、建立綜合的地方政府債務風險管理組織

在對各種政府債務進行分項管理基礎上，需要成立一個綜合的管理機構，負責對政府債務進行統一歸口管理，履行協調各項債務政策，制定統一的債務管理制度，綜合統計、監控本級和下級政府債務風險等。

從具體實踐來看，建立較為完善的政府債務綜合管理組織架構，應該包括三個層次的內容：一是風險管理決策機構，這是債務風險管理體系的最高機構，它的主要職責是對關于債務管理的根本性的政策原則進行審議，以及根據審議項目單位的申請及風險管理執行部門審核意見的結果審查項目；二是風險管理執行機構，這是債務風險管理最主要的責任部門，負責地方政府債務風險的管理和監控；三是第三方監督機構，是由風險管理決策機構授權對地方債務風險狀況進行監督的機構，這個機構可以是銀行、會計師事務所或者是審計機構。

2、構建債務風險預警系統

債務風險預警系統，對財政運行過程進行跟蹤、監控，及早地發現債務危機信號，預測財政面臨的風險，使政府在債務危機的萌芽階段采取有效措施，避免危機的出現。

根據中國現代集團多年來對政府債務研究的結果表明，對一個具體從事財政資金運作的財政部門而言，其對本級財政的風險程度是有一些把握的，但具體風險現在到了什么程度，目前降低或延滯風險重點何在，則沒有人能說得清楚，這就需要利用專門的技術和方法進行測算。在構建地方債務風險預警指標體系過程中側重于在風險描述的基礎上依據一定的標準對風險等級進行，在此基礎上找出風險潛在的方向作為風險防范的重點監測對象。

債務風險預警系統旨在通過可量化的風險指標，評估和預警債務風險，是債務風險控制的核心制度。應由獨立的審計機構利用財政狀況指標對政府的債務風險定期進行評估，按風險的高低等級，對地方政府的債務和舉借主體進行分類后，對債務整體進行宏觀的指導和控制，從而形成具有操作性的切實的過程管理模型。

3、構建地方債務償債機制

化解地方政府債務必須通過構建地方債務償債機制，從制度上規范償債基金的合理運用,有條不紊地削減和清償逾期債務。各級地方政府應組織嚴密的債務清理排查，針對經常性債務和資本性債務、直接債務和間接債務、顯性債務和隱性債務進行分類交叉登記。根據各類債務的歷史逾期存量、新增違約流量和自身擁有的財政資源情況，制訂中長期償還計劃。考慮到地方政府債務類型錯綜復雜、規模龐大和償債的長期性，償債基金一旦建立，就應保持其連續性，在部門預算內設定為固定支出項目，隨地區經濟、財政運行狀況做相應調整。各級地方財政衡量自身償債基金規模和各類債務的最低償債金比例，對于有部分償債能力的項目，財政可要求項目單位制訂出償債計劃，督促其按時將償債資金匯入財政部門專門設置的償債基金專戶，統一由財政部門負責資金的管理和還本付息。償債基金除用于防范新增違約和清償逾期債務外，待條件成熟后，還可委托專業機構投資于低風險債券組合，將投資收益并入該基金，實現償債資金不斷保值增值。

（二）平臺層面——自身能力提升

1、推動政策性業務和市場化業務“分類經營，分業管理”

從長期經營和持續發展的角度出發，城投公司要兼顧好政策性業務和市場化業務的關系，重新梳理子公司業務結構，逐漸改變混業經營和管理的局面。

分類經營，就是根據項目的非經營性、準經營性和經營性特征，結合城投公司下屬企業的資產、業務和資源分布情況，從戰略發展和管理重構的需要，把平臺旗下的二級公司進行重新整合和優化重組。對各類可經營的資產和資源，按照成長性和收益性綜合排序，選擇收益穩定，成長性良好的產業，由相對獨立的運作平臺作為債務主體和經營主體；公益性項目則以平臺下屬的二級子公司為債務主體，以財政資金為償債來源，主要通過銀行貸款解決投資需要。

分業管理首先從子公司的業務管理上實現對不同資金性質的項目進行“分業管理”，逐步形成母公司對政策性業務和市場化業務兩條差別化的業務管理脈絡。從財務核算，投資決策，績效考核，薪酬體系等方面，制定符合市場化需求的經營性業務的管理機制。

圖2.城投公司業務“分類經營，分業管理”示意圖

2、追蹤政策變動，優化資產結構 城市基礎設施項目的非經營性、準經營性和經營性的區分并不是絕對的，它可以隨著具體的環境條件而變化。城投公司要積極追蹤政策變動可能導致的資產的非經營性向準經營性和經營性的轉變機會。同時積極建議政府根據需要，通過制定特定政策或者提高產品定價，提升某些非經營性或者準經營性項目的經營系數，實現非經營性項目、準經營性項目和經營性項目的良性轉換。

優化資產結構時要注意兩點：一是規模約束，公益性項目應以專項償債基金為付息與還本保障，約束投資規模，專項償債基金由政府財政資金進行撥付，額度應最少覆蓋還本與付息需要。經營性項目應立足于經營性現金流安排融資規模。二是風險隔離，公益性項目應有專門主體進行融資、投資，獨立運作。對擁有穩定經營回報的投資項目盡量采用項目融資的方式進行操作，降低集團資產負債率，同時將風險主要隔離在項目本身，也有利于減輕集團的負債壓力。

3、培育城投公司自身造血功能

“與其節流，不如開源。”對城投公司而言，組建自主經營實體，增強自身造血功能，增加現金流量是債務償還的快效保障。根據城市的特有資源和平臺自身已經掌控的資源，針對項目類型和業務特點，從結構上考慮業務體系布局，對現有的業務進行細分，設置相應的業務板塊，通過獨立的平臺運作，并逐步進行縱向延伸，完善產業鏈鏈條，提高運營效率。在產業鏈的延伸上，應緊跟城市發展階段，要防止選擇盲目。

四、結語

地方政府融資平臺作為城市經濟社會建設的重要參與主體，其使命巍然，責任重大，而現代化企業制度的管理方式更加強調對債務問題的重視與控制。隨著新一輪的全國地方政府性債務審計工作的開展，根據中國現代集團多年來服務城投公司發展的經驗，債務風險管理將成為各級政府和城投公司下一步發展必須關注的焦點和重點，結合融資平臺負債特點，構建科學有效的償債機制是應對這一焦點問題的重要手段。

第三篇：城投學習心得[模版]

《城市建設投融資戰略、模式及案例分析》學習心得

通過學習《城市建設投融資戰略、模式及案例分析》一書，我對城市建設投融資方面的問題有了初步認識。結合書中具體案例分析，我對各種融資方式也有了更直觀的了解。從這些案例來看，無論是企業改制重組，還是具體項目的直接融資，他們基本都指向了同一個市場——基礎設施建設市場。在目前各地紛紛成立城投公司的背景下，城投公司就成為基礎設施建設的主體，因此透過這些案例，我們也可看到我國城投公司目前的狀況。在學習這本書的同時，我也查閱了有關城投公司的資料。在這里，我將從基礎設施建設市場和城投公司的發展歷程兩個方面談談自己的學習心得。

一、基礎設施建設市場中的四大特征

城市基礎設施狀況是城市發展水平和文明程度的重要支撐，是城市經濟和社會協調發展的物質條件。目前，我國城鎮化速度不斷加快，城市基礎設施建設的資金需求越來越大，這對我國基建市場也提出了新的要求。在此背景下，結合本書的學習，我將對基礎設施建設市場的基本特征進行分析。

1、市場化改革是趨勢

從書中案例分析可以看出，通過市場化運作為基建項目融資是普遍采用的方法。這也是目前基礎設施建設市場改革的方向。通過市場化的競爭，可以實現城市資源的優化配置，提高資源的利用效率。通過市場化運作可以盤活存量資產，為城市建設提供資金支持，提高城市的基礎設施水平。

從書中也可以看到，雖然市場化是基礎設施建設市場發展的趨勢，但目前這個市場還不完善，還有很多地方需要改進。畢竟市政項目不是普通的商業項目，它的市場化改革要綜合考慮各方利益，特別是普通老百姓的切身利益。另外，市場化改革還涉及到相關人才的儲備。因此，城市基礎設施建設的市場化改革還處在摸索前進的階段，未來還有很多工作要做。

2、創新融資渠道是手段

書中介紹了很多融資方式，而且結合具體案例進行了詳細的解讀。這些融資方式的運用正是市場化改革的具體體現。在基礎設施建設中最重要的就是資金籌集問題，特別是在我國城鎮化速度加快，地方政府財政又不能滿足基礎設施建設對資金需求的情況下，通過多種渠道為項目融資顯得尤為迫切。通過創新融資渠道，為基礎設施建設開辟了更多的融資形式。因此，創新融資渠道是保障基礎設施建設資金需求最重要的手段。

雖然現在已經有了很多融資方式，而且成功的案例也不少，但這些融資方式具有很強的專業性，在運作過程中需要很多專業人才。因此儲備專業人才是融資成功的關鍵。

3、加強監督管理是保障

雖然市場化是基礎設施建設改革的方向，但由于其自身的特殊屬性，加強對基礎設施建設市場的監管就顯得尤為必要。監管主要包括政府監管和公眾監督兩方面。政府監管一方面是為了監督項目的合法合規性，避免投資者過于追求經濟效益，而忽略社會效益；另一方面是要保障投資者的利益，以提高投資主體的積極性。公眾監督主要是出于切身利益的考慮，監督這些基礎設施是否能滿足公眾的需求。因此，加強對基礎設施建設市場的監督管理是其健康發展的重要保障。

書中有些案例也提到，由于監管不嚴，在項目運作過程中出現了一些問題。因此，加強監管可以為基礎設施建設市場創造一個良好的發展環境，可以提高基建項目的運作效率。

4、提高城市品質是目的

書中介紹了很多案例，這些案例既有成功的地方，也有存在的問題。但從這些案例中可以看出，這些項目最終都是為了完成城市的基礎設施建設，而這些基礎設施最終都要為整個城市的運營服務。這些基礎設施質量的優劣直接關系到城市的運營效率。這些項目更多追求的是社會效益，而不是經濟效益。因此，通過市場化改革，創新融資渠道，加強監督管理，都是為了提高城市基礎設施建設水

平，進而提高城市運行效率，提高城市品質。

二、城投公司發展歷程中的五大轉變

隨著經濟的快速發展和城鎮化進程的不斷加快，為適應市場經濟的發展，運用市場手段來解決城市基礎設施建設和城市管理中遇到的問題，我國很多城市都成立了城投公司。我國城投公司最早出現于上世紀九十年代初，經過二十余年的發展，城投公司自身發生了很大變化。特別是19號文頒布之后，國務院加大了對地方投融資平臺公司的清查管理，因此城投公司也面臨著投融資平臺體系重構的危險。在此背景下，筆者在這里將對城投公司發展歷程中的五大轉變進行詳細的解析。

1、職能的轉變

城投公司和政府之間是“委托——代理——經營”的關系。城投公司是各地方政府進行基礎設施建設的投融資平臺。但在成立初期，公司資本金和項目資本金很多都是由財政撥款，以及由財政擔保向銀行貸款提供，城投公司沒有太多自身的利潤來源，這在很大程度上阻礙了城投公司的發展。1995年，國家《擔保法》出臺后，這種模式更是難以為繼：財政不能擔保，而這類公司沒有自己的資產，債務上升，舉步維艱。

隨著城投公司的發展，城投公司逐漸擺脫原來被動地承接市政項目，項目資金主要靠財政撥款和銀行貸款的局面，現在城投公司通過基礎設施存量變現和土地資源的綜合利用開發，既盤活了存量資產，又改善了城市形象，促進了城鎮化的發展。現在，城投公司的職能不僅僅是代表政府進行城市基礎設施建設，而且還要負責城市基礎設施的經營管理，并從中獲取經濟效益，以實現自身的可持續發展。

2、經營理念的轉變

這是城投公司最重要的轉變。因為我國的城投公司都是國有企業，成立時主要由財政部門、建委等共同組建，使其無法擺脫行政的干預。雖然城投公司是按

公司制成立的，但在成立初期受行政干預的影響，城投公司并不能完全按公司制運行。這就導致城投公司不能完全適應市場經濟的環境，沒有正確的競爭意識。

目前隨著我國市場經濟改革的深化和城投公司自身素質的提高，城投公司已經意識到應該樹立正確的市場觀念，努力提高自身的綜合競爭力。比如現在很多城投公司都非常注重自身發展，積極聘請專業的咨詢機構制定自身的發展規劃，優化自身的運行方式和管理模式。積極探索各個項目的盈利模式，以增加自身的利潤來源，這樣有利于實現城投公司的可持續發展。現在城投公司正朝著符合市場運行規律的現代企業方向發展。

3、業務目標的轉變

城投公司的業務范圍主要是城市的基礎設施建設項目。這些項目可分為三種類型：純公益項目、準經營項目和經營項目。公益性項目追求政府目標實現和最大限度的社會效益；準經營性項目兼顧有限的經濟效益；經營性項目則以實現經濟效益為主要目標。這樣就導致城投公司不能完全追求經濟效益。而且在成立初期，城投公司以一級土地開發為主，二級土地開發為輔。這樣城投公司自身的利潤來源就非常少，阻礙了公司的發展。

在成立初期有政府財政的支持，城投公司可以維持運營，但這并不能使城投公司實現可持續發展。特別是2010年發改委發2881號文，明確規定，凡是申請發行企業債券的投融資平臺公司，其償債資金來源70%以上（含70%）必須來自公司自身收益，政府補貼只能占30%。這一政令具有一定的前瞻性，可預防地方政府財政開支太大，間接帶來中央政府大規模財政赤字。但這也給城投公司的發展提出了新的要求，城投公司若想實現可持續發展，必須尋求自身的利潤增長點。因為市政項目大都以社會效益為主，因此城投公司若想彌補市政項目的虧損，必須開拓市政項目以外的，能給公司帶來更多利潤的業務。這也是城投公司目前正在積極拓展的領域。這樣城投公司就能實現自身造血功能的轉變。

4、籌資渠道的轉變

前面提到，成立初期，城投公司的資本金和項目資本金主要來自財政撥款和銀行貸款。即使是銀行貸款最終還是要由財政來還，這在一定程度上給政府財政

帶來了很大的壓力。這一階段的主要特點就是“舉債搞建設”，加之城投公司的償債機制不健全，給地方政府帶來了很大的債務風險。

2009年3月，央行和銀監會聯合提出：“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道。”另外，國家也出臺了很多政策和文件，鼓勵民間資本進入基礎設施建設市場。這不僅減輕了地方政府的財政壓力，也為城投公司開辟了更多的融資渠道。而且融資模式也在不斷創新，像BOT、BT、TOT等融資模式的應用為城投公司的發展注入了新的活力。

5、還款方式的轉變

由于在城投公司成立的初期，主要是在政府信用和有限財力的支持下，舉債搞建設。因此這一階段的還款方式主要由政府財政來承擔。雖然項目本身也會產生一定的收益，但這并不能完全彌補整個項目的投入。在政府財政緊張的情況下，城投公司的債務積累越來越嚴重，拖累了城投公司的發展步伐。面對如此嚴重的債務壓力，2010年6月10日國務院頒布了《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》（國發〔2010〕19號）以下簡稱19號文），該文件一方面可以有效治理目前城投的債務問題和緩解政府的財政壓力，另一方面勢必會導致投融資平臺體系的重構。這對城投公司的還款方式也提出了新的要求。

隨著城投公司融資渠道的多元化和業務范圍的不斷擴大，城投公司的還款方式也發生了很大變化。首先，在新的融資模式下，城投公司可以不再依靠政府的信用和財政支持來完成籌資，城投公司可以通過項目自身的市場化運作來完成項目建設；其次，城投公司通過拓展業務范圍，有了自身的利潤來源，這就為城投公司的還款提供了補充。城投公司還積極建立完善的償債機制，這也為債務的償還提供了制度保障。

三、小結

以上是我根據自己的學習進行的歸納總結，雖然并不能完全概括我國基礎設施建設市場的概況和城投公司發展的所有變化，但從中我們可以看到我國基礎設施建設市場和城投公司發展的基本方向。這些認識對我以后的工作會有一定的指

導作用。由于自己認知水平有限，對有些問題的理解還有些欠缺，在今后的工作學習中，我還會進一步深化對這些問題的認識，以提高自己的工作能力。

第四篇：城投贊歌

城投贊歌

用一個詞來贊美城投

那就是頑強

歷經五年的艱苦歲月

終于有了今天的輝煌

用一個詞來贊美城投的領軍者 那就是高瞻遠矚

他們睿智而犀利的目光撥開陰云，刺破蒼穹 科學冷靜的思考、抉擇

讓城投的歷史翻開新的篇章 讓城投的未來步向新的輝煌

優秀的城投人

城投未來的希望

愛崗敬業團結協作

勇于奉獻頑強拼搏

抓機遇造優勢創業績燃起激情 放飛理想

構建和諧城投

實現科學發展

城投人的心中灑滿陽光 綴滿希望 伴著和諧的音符

將發展的渴望插上翅膀

放飛天空 自由翱翔

迎著朝霞

城投人笑迎市場經濟的潮汐 向著太陽

城投人搏擊著市場競爭的巨浪。乘市場之潮礪煉成鋼

城投是一片孕育希望的熱土

城投人的希望在這里萌芽生長 在未來經濟發展的康莊大道上城投人同心協力

以勤奮、以執著

擔負起和諧發展的使命 將目標鋪向遠方

城投 我們的驕傲

城投 我們的自豪

讓我們用嘹亮的歌喉

滿腔熱情的同唱一首城投贊歌。

置業公司〃劉潔

第五篇：2012城投工作總結信息

城投召開2011工作總結暨表彰大會并

簽訂責任狀

3月13日，市城投公司召開2011年工作總結表彰大會，總結2011年工作，部署2012年工作，表彰2011先進個人。

2011年城投公司緊緊圍繞市政府保障性住房建設，加大我市融資和城市重點項目建設，在建設中認真組織，科學調配，狠抓落實，各項工作有了新的突破，取得了一定成效：一是融資額度再創新高，累計簽訂貸款合同13.2億元，已到位7.46億元； 發行城投債券獲國家發改委核準。二是全面完成工程項目建設任務，2011年城投承擔了24個新建、續建項目，計劃總投資約27億元，2011年內完成投資11.12億元。包括保障性住房、校安工程等一批全市重點工程順利實施。較之2010年，中心在項目管理上更注重穩步推進工程進度，工程管理逐步向精細化的方向努力。三是自治區政府主要領導、建設廳等多次深入保障性住房項目參觀視察，各外地城投公司先后來我公司學習交流。

會議指出，今年是我市“城市提質年”，公司全體工作人員要以科學發展觀為統領，滿懷激情、積極作為、團結一致，開拓創新，緊緊圍繞全市工程建設工作，進一步加大融資力度，努力完成30余個重點工程建設項目，實現安全質量工期三確保。

為圓滿完成全年工程建設項目，提高公司管理能力，增強各部室工作人員的責任意識，提高工作效能，城投公司領導與8個部室負責人簽訂了2012年目標責任狀，確定了各部室的目標任務和考核指標，并以此作為年終考核獎罰依據。

大會還要求，公司全體員工以先進為榜樣，團結一致，勤奮工作，開拓創新，銳意進取，為開創我市建設新局面，全面完成全年工作任務而努力奮斗！