第一篇：2009年6月期貨從業考試期貨基礎知識預測試題

在慶祝5·12國際護士節

同志們：

今天，我們迎來了第100個“5·12國際護士節”。在此，我謹代表院領導班子向參加慶?；顒拥母魑活I導、各位來賓、護士姐妹們，并通過你們向日夜工作在護理崗位上，默默無聞、無私奉獻、辛勤耕耘的臨床第一線護理工作者致以節日的問候和衷心的感謝！

國際護士節是為了紀念近代護理學創始人南丁格爾，激勵廣大護士繼承和發揚“燃燒自己，照亮別人”的人道主義精神而設立的國際性專業節日。護理工作作為醫療衛生事業的重要組成部分，與人民群眾的健康利益和生命安全密切相關。護理工作雖然平凡、瑣碎，但它與人的生命和健康緊密相連，護士這個職業因此也就成為人類最高尚的職業之一。

多年來，我院廣大護理人員認真學習南丁格爾的人道主義高尚品質，秉承全心全意為人民服務的宗旨，以愛心、耐心、細心和責任心，恪盡職守,忠實履行救死扶傷、服務人民的神圣責任，以忠誠的服務理念、嚴謹的工作作風和精湛的專業技術，兢兢業業、勤勤懇懇地戰斗在護理崗位上，表現出良好的職業道德和高尚的思想品質。這種以人為先，勤勉敬業，吃苦耐勞，無私奉獻的精神得到了全社會的尊重和稱贊。他們在平凡的工作崗位上，給患者帶來安慰和希望，為保障人民群眾的身體健康付出了艱辛的勞

大四院的道路將越走越寬，醫大四院的輝煌將指日可待！

最后，我再次代表院領導班子向全院的護士們送出祝福：祝每一位護士天使誠信、平安、快樂！

范文二：

值此節日之際，我代表護理部向兢兢業業、無私奉獻的護理工作者致以崇高的敬意。同時，衷心地感謝學院與醫院領導對護理工作的支持、重視及對護理工作者的關愛。

一年來，在醫院領導的關懷支持下，全院護理人員團結協作，辛勤耕耘，默默奉獻，在護理業務的拓展、執業技能的提高、專業技術強化訓練及教書育人等各個方面做出了積極的努力，取得了良好的成效，涌現出一大批工作認真踏實、技術精益求精、服務細致周到的優秀護理人員。

我院44名護士長率領下的 350多名護士，是一支非常優秀的護理隊伍，是你們在各自平凡的崗位上辛勤的工作和無私的奉獻，以精湛的技術和優秀的職業道德，贏得了患者的信任，也正是你們的共同努力，才形成了我們護理隊伍的上下互動、銳意進取、蓬勃向上的良好風氣?；仡欉^去的日日夜夜，護士用微笑面對每“秀才遇見兵，有理講不清”的尷尬場面??但，我們卻是無悔的。

很早以前，就有人提出了“三分治療，七分護理’，這就很鮮明地指出了護理工作的重要性。南丁格爾說過，“護理工作是一門藝術，護士要有一顆同情的心和一雙愿意工作的手”。我們應該努力學習塑造新形象的護士。轉變觀念，善于學習，不斷完善自己，充實自己，實踐護理模式的轉變。是啊，曾經不是也有人說過“拉開人生帷幕的人是護士，拉上人生帷幕的人也是護士”嗎？在人的一生當中有誰會不需要護士的細致關心和悉心照顧呢？護理工作是一門精細的世術，所以我們更要有一顆同情的心，要有一雙愿意工作的手。新形象的護士是會用她們的愛心，耐心，細心和責任心解除病人的病痛，用無私的奉獻支撐起無力的生命，重新揚起生的風帆，讓痛苦的臉上重綻笑顏，讓一個個家庭都重現歡聲笑語?！边M入新的世紀，我們的各項工作都面臨著新的機遇和挑戰，我想要塑造新時代護士的新形象就應該從心開始，從心做起！

看到患者一個個來了，又一個個走了，我們在感到欣慰的同時又感到一種無形的責任，這種責任告訴我們更要自覺地落實好院領導提出的規范化、制度化的管理要求，更好地履行我們的職責。作為一名新時代的年輕護士，我們一定會順應時代護

一、更新觀念，加強護理管理

二、強化業務技能，提高科研水平

三、探索人性化護理新途徑

四、樹立“以病人為中心”的觀念

五、開展學術活動、活躍學術氣氛

六、弘揚南丁格爾精神

當今，迅速發展的國內外科技和經濟形勢為醫院帶來了新的機遇和挑戰。特別是在護理專業還沒有引起社會的高度重視的情況下，開展整體護理，護理學術、護理科研仍很艱難。我們要積極轉變運行機制，積極探索發展新的路子，大膽創新，轉變觀念，改變服務模式，做好高“質”高“效”的服務，只有這樣才能有“為”有“位”。

針對近年來一些醫療機構出現的重醫輕護現象及借改革之名裁減護士、偏離改革方向等情況，衛生行政主管部門認真貫徹衛生部衛醫發【200x】203號文件精神，努力在醫療機構改革中保證和加強護理工作，提高對護理工作重要性的認識，杜絕和抵制重醫療請護理現象的蔓延；同時教育護士自尊、自強、自信、自愛，變被動為主動，真正把時間還給病人，以良好形象和高質量的服務贏得病人的尊重、理解、社會的認可和領導的信任，不要等、靠、要，更不要一味埋怨領導不重視而喪失對護理事業的俄信心，不是自己干到位得到領導認可和支持。要繼續推進以病人為中心的“整體護理”，按需設崗，以確保臨床一線護士人力和臨床護

第二篇：期貨從業考試基礎知識

第一章

一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現過中央交易所、大宗交易所。

到十二世紀這種交易方式在英、法等國發展規模較大、專業化程度也很高。1571年，英國創建了--倫敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期貨交易所問世。

1848年，芝加哥82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠期合同。

1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任。

1883年，成立了結算協會，向交易所會員提供對沖工具。1925年，CBOT成立結算公司。

三、1874年芝加哥商業交易所產生。

1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）

四、1876年倫敦金屬交易所產生[LME]（1987年新建）

五、期貨交易與現貨交易的聯系

期貨交易在現貨交易上發展起來，以現貨交易為基礎。沒有期貨交易，現貨交易的價格波動風險無法避免，沒有現貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發展。

六、期貨交易與現貨交易的區別：

（1）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發生了商流與物流的分離。（2）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標準化和約；現貨交易的是實物商品。（3）、交易目的不同，現貨交易--獲得或讓渡商品的所有權。

期貨交易--一般不是為了獲得商品，套保者為了轉移現貨市場的價格風險，投機者為了從價格波動中獲得風險利潤。

（4）、交易場所與方式不同，現貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內公開競價方式。（5）結算方式，現貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結算制度。

八、期貨市場與證券市場

（1）基本經濟職能不同，證券市場--資源配置和風險定價，期貨市場--規避風險和發現價格（2）交易目的不同，證券市場--讓渡證券的所有權或謀取差價 期貨市場--規避現貨市場的風險和獲取投機利潤

（3）市場結構不同

（4）保證金規定不同。

九、期貨市場發展概況

（一）商品期貨：農產品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期貨：外匯、利率、股指

（三）期貨期權 基本態勢是，商品期貨保持穩定，金融期貨后來居上，期貨期權（權錢交易）方興未艾（芝加哥期權交易所--CBOE）

十、國際期貨市場的發展趨勢

20世紀70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經濟格局發現深刻的變化，出現了市場經濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結果）的發展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，是國際期貨市場呈現一個快速發展趨勢，有以下特點：

（一）期貨交易日益集中--國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西

（二）聯網合并發展迅猛

（三）金融期貨的發展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創新

（五）服務質量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發展

1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立

“民十信交風潮”--1921年11月，有88家交易所停業，法國領事館頒布“交易所取締規則”21條。1990年10月鄭州糧食批發市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立 1992年5月，上海金屬交易所開業

1992年7月，第一家期貨經紀公司--廣東萬通期貨經紀公司成立，同年底，中國國際期貨經紀公司成立。

十二、中國期貨市場規范發展

1999年6月2日，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業人員資格管理辦法》也相繼發布實行（2002年修訂）

1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領域的犯罪納入刑法中。

2000年12月29日，中國期貨業協會宣告成立，同時標志著我國期貨市場的三級監管體系的形成。

第二章

一、現代期貨市場上套期保值在規避價格風險方面的優勢

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉手效率。避免實物交割環節的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發揮的作用。

現代期市上，規避價格風險采取了與遠期交易完全不同的方式--套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現貨交易數量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。

基差--決定對沖盈虧的平衡點。

二、套期保值規避風險的基本原理

對于同一種商品來說，在現貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關系，在期貨市場上采取與現貨市場上交易數量相同但交易相反的交易（如現貨市場賣出的同時在期貨市場上買進，或在現貨市場買進的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。

三、發現價格功能的基本原理

是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規范化的市場。

期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關系及變動趨勢的信息集中到交易所內，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內，形成的期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。

四、價格發現的特點：預期性、連續性、公開性、權威性。

五、期貨市場在宏觀經濟中的作用：

a）提供分散、轉移價格風險工具，有助與國民經濟穩定。b）為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據。c）促進本國經濟的國際化。

d）有助于市場經濟體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經濟中的作用：

a）鎖定生產成本，實現預期利潤。

b）利用期貨市場價格信號，組織安排現貨生產。c）期貨市場拓展銷售和采購渠道 d）期貨市場促進企業關注產

第三章

一、期貨市場的組織結構

1、提供集中交易場所的期貨交易所。

2、提供結算服務的結算機構。

3、提供代理交易服務的期貨經紀公司。

4、參與期貨市場交易的投資者

5、對市場進行監督管理的監管機構

6、相關服務機構

二、期貨交易所

專門進行標準化期貨合約買賣的場所，其性質是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規定實行自律管理，以其全部財產承擔民事責任。交易所具有高度的系統性和嚴密性，高度組織化和規范化的交易服務組織。設立交易所由中國證監會審批。

三、期交所的職能

1、提供交易場所、設施及相關服務

2、制定并實施業務規則

3、設計合約、安排上市

4、組織、監督期貨交易

5、監控市場風險

6、保證合約的履行

7、發布市場信息

8、監管會員的交易行為

9、監管指定交割倉庫。

四、交易所的組織形式

一般分為會員制和公司制

會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔有限責任，權力機構是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會員制法人。

會員大會的常設機構是由其選舉產生的理事會。

五、會員資格的取得

1、以創辦發起人身份加入

2、接受轉讓

3、依據交易所規則加入

4、市價購買加入。

六、期交所的領導機構人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規定：期交所理事長、副理事長由中國證監會提名，理事會選舉產生。期交所總經理、副總經理由證監會任免 法定代表人：總經理

七、會員制交易所的具體機構設置有哪些

會員大會、理事會、專業委員會、業務管理部門

八、會員制和公司制交易所的區別：

首先，設立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；

其次，承擔的法律責任不同。前者會員不承擔交易中的任何責任，后者股東承擔有限責任； 第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。

九、期貨結算機構的組織形式

a）作為交易所的內部機構而存在

b）附屬于某交易所的相對獨立的結算機構

c）由多家交易所和實力較強的金融機構出資組成全國性的結算公司。

十、建立全國統一結算機構的意義

a）有利于加強風險控制，可在很大程度上降低系統風險的發生概率 b）可以為市場參與者提供更高效的金融服務 c）為新的金融衍生品種的推出打下基礎

十一、期貨市場結算采用分級結算體系

我國期交所結算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結算機構對會員進行結算；第二層次的由會員根據結算結果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進行結算。我國結算機構是交易所的一個內部機構，交易所的會員既是交易會員也是結算會員。

十二、結算機構的作用

1、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）

2、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）

3、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最根本的制度。結算機構作為結算保證金的收取、管理機構，承擔風險控制責任。所謂結算保證金，就是結算機構向結算會員收取的保證金。

十三、期貨經紀公司的性質及職能

期貨經紀機構是指依法設立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續費的中介組織，其交易結果由客戶承擔。

主要職能：根據客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結算和交割手續；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當客戶交易顧問。

十四、期貨經紀公司設立的條件

《期貨交易管理暫行條例》規定，設立期貨經紀公司必須經證監會批準，符合公司法的規定，并且具備以下條件：

1、注冊資本最低限為人民3000萬元。

2、主要管理人員和業務人員必須具有期貨從業資格。

3、有固定的經營場所和合格的交易設施。

4、有健全的管理制度。

5、證監會規定的其它條件。

十五、設立期貨營業部的規定

期貨經紀機構設立的營業部不具備法人資格，在公司授權范圍內依法開展業務，其民事責任由期貨經紀公司承擔。

期貨經紀機構必須對營業部實施統一管理、統一結算、統一風險控制、統一資金調撥、統一財務管理和會計核算。

設立期貨營業部要經證監會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設營業部經營狀況良好；有符合要求的經理人員和3名以上從業人員；期貨經紀公司的營業部有完備的管理制度；營業部有符合要求的經營場所與設施。

第四章

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統一制定、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量質量商品的標準化合約，它是期貨交易的對象。

期貨合約與現貨合同和現貨遠期合同最本質的區別就在于期貨合約條款的標準化。

期貨和約，其標的物的數量、質量等級及替代品升貼水標準、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產生。

期貨合約的標準化，加之其轉讓無須背書，便利了期貨合約的連續買賣，具有很強的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設計依據

a）合約名稱--品種名稱與交易所名稱

b）交易單位--每手期貨合約所代表的標的商品的數量 c）報價單位--元（人民幣噸 表示）

d）最小變動價位--報價必須是最小變動價位的整數倍 e）每日價格最大變動限制 f）合約交割月份 g）交易時間 h）最后交易日

i）交割日期

j）交割等級--標準交割等級采用交易量大的標準品的質量等級 k）交割地點--指定交割倉庫 l）交易手續費

m）交割方式--現金或實物 n）交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件

a）儲藏和保存較長時間不會變質

b）品質易于劃分、質量可以評價

c）商品可供量大，不易為少數人控制和壟斷 d）買賣者眾多 e）價格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（一）商品期貨

#農產品期貨是產生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分 #畜產品期貨的產生時間要遠遠晚于農產品期貨，源于人們對期貨品種特點的認識有關 #有色金屬期貨是20世紀六、七十年代有多家交易所陸續推出的

#能源期貨始于1978年，產生較晚但發展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

#20世紀70年代，期貨市場突破發展，金融期貨大量出現并逐漸占據期市主導地位。三大品種：外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

1、保險期貨。

2、經濟指數，在股指期貨運作成功的基礎上，出現一批經濟發展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

CBOT：農產品、利率（長期國債及10年期國債）

CME：林產品（木材）、畜產品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標準普爾500指數）NY期交所：經濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內主要期貨品種

小麥--鄭州--交割月倒數第七個營業日（最后交易日）--交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆--大連--合約月份第十個交易日--最后交易日第七交易日 豆粕--大連--合約月份第十個交易日--最后交易日第四交易日 銅--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 鋁--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 天膠--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。

第五章

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度（與持倉限額相聯系）、實物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度（按20%計提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

1、保證金比例（一般5%-10%）：

2、結算準備金--預先準備的未被合約占用的保證金

3、交易保證金--確保合約履行的已被合同占用的保證金

4、會員、客戶保證金形式--標準倉單、允許的其它抵押品、現金

三、調整保證金的條件：

a）對合約上市運行的不同時段規定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5% 交割月第5個交易日50% 上海：交割月第一個交易日10%，每5天遞增5%，直至20%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機保值一樣。鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個月之前的月份）b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率 鄭麥：-5%-40-8%-50-9%-60萬手-10%-大豆：-5%-30-8%-35-9%-40萬手-10%-上海：-5%-12萬手-7%-14萬手-9%-16萬手-10% c）出現漲跌停板時，調高交易保證金比例

當某合約出現漲跌停板時，當某合約連續3個交易日按結算價計算的漲（跌）幅之和達到合約規定的最大漲幅的2倍時調高保金比例。

當某合約交易出現異常，交易所可按規定的程序調整交易保證金的比例 對同時滿足本辦法有關調整條件時，就高不就低。

四、何謂每日結算制度

又稱每日無負債結算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結束，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。

五、何謂標準倉單

由交易所統一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認合格后簽發給貨物賣方的實物提貨憑證。標準倉單經交易所注冊后有效。標準倉單采用記名方式。標準倉單合法持有人應妥善保管。標準倉單的生成通常需要經過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發和注冊等環節。

六、強行平倉的幾種情形：

a）會員結算準備金余額小于零，并未能在規定時限內補足的。b）持倉量超出其限倉規定的。

c）因違規受到交易所強行平倉處罰的。d）根據交易所的緊急措施應予強行平倉的

七、期貨交易完整流程：

開戶、下單（書面、電話、網上）、競價、結算、交割

八、撮合成交價產生方式：

開盤價和收盤價采用集合競價方式產生，集合競價采用最大成交量原則，連續競價采取價格優先、時間優先的撮合原則： 買入價BP、賣出價SP、前一成交價CP，當BP≥ SP≥ CP 則最新成交價=SP 當BP≥ CP≥ SP 則最新成交價=CP 當CP≥ BP≥ SP 則最新成交價=BP

九、期轉現的優越性

期轉現是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協議價格進行與期貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優越性：

1、生產經營企業利用期轉現可以節約期貨交割成本，提高資金使用效率。

2、期轉現比“平倉后購銷現貨”更便捷。

3、期轉現比遠期合同交易和現貨交收價格更有利。

流程：

1、尋找對手，2、商定平倉和現貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準，5、辦理手續，6、納稅

提前交收標準倉單：節省利息、存儲費用

標單以外的貨物：節省交割費，利息，倉儲費，要考慮現貨品質級差等。

第六章

一、期貨價格構成要素包括：

1、商品生產成本：物質耗費+人工

2、期貨交易成本：傭金與交易手續費、保證金利息

3、期貨商品流通費用（3%）：商品運雜費、商品保管費、保險費

4、預期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤

5、期貨商品的價格=現貨商品價格+持倉費（倉儲費+保險費+利息）

二、套期保值的原理、特點與作用：

特點：經營規模大、頭寸方向比較穩定、保留時間長

作用：對企業來說，套期保值是為了鎖住生產成本和產品利潤，穩定經營。

套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產經營規模、產品價格風險大、套期保值者的風險意識強能及時判斷風險、能夠獨立經營與決策。

原理：同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致 現貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。

三、套期保值的操作規程：

1、商品種類相同原則（或相互替代性強）

2、商品數量相等原則

3、月份相同或相近原則

4、交易方向相反原則

四、買進（多頭）套保的利弊分析：

1、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風險

2、提高了企業資金的使用效率

3、對需要庫存的商品來說，節約了一些倉儲費用、保險費、損耗

4、能夠促使現貨合同的早日簽訂。

但在回避對己不利的價格風險的同時，也放棄了因價格可能出現對己有利的價格機會。

五、賣出（空頭）套保的利弊分析：

a）回避未來現貨價格下跌的風險

b）賣出套保能夠順利完成預期價格銷售計劃 c）有利于現貨合同的順利簽訂

但放棄了價格日后出現上漲的獲利機會

六、影響基差的因素有哪些

基差=現貨價-期貨價

它與持倉費有一定關聯，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。持倉費-反映的是期貨價與現貨價之間的基本關系的本質特征 基差：是期貨價與現貨價之間實際運行變化的動態指標 正向市場：基差--為負值 反向市場：基差--為正值

基差的決定因素主要是市場上商品的供求關系：如農產品的季節因素、替代產品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結轉庫存等。

七、基差的作用：

a）基差是套期保值成功與否的基礎。套保者是利用期貨價差來彌補現貨價差，即以基差風險取代現貨市場的價差風險。套保效果主要由基差的變化決定的。

b）基差是發現價格的標尺。從根本上說，是現貨市場的供求關系以及市場參與者對未來現貨價格的預期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎報出現貨價。

c）基差對于期現套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現無風險套利。

八、基差變化對套期保值的影響

基差縮?。嘿u出--正向市場--盈利 買進--反向市場--贏利 賣出--反向市場--虧損 買進--正向市場--虧損

基差擴大：賣出--反向市場--盈利 買進--正向市場--贏利 賣出--正向市場--虧損 買進--反向市場--虧損

九、基差交易的特點有哪些

基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的基差來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。

（基差交易大都是和套期保值交易結合在一起進行的）

不管現貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現貨交易的對方協商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實現完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

兩種方式：買方叫價交易 賣方叫價交易

十、套期保值的發展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業或個人資產管理的一個重要手段。

1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經濟和微觀經濟的信息，采用科學的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

2、保值者不一定等到現貨交割才完成保值行為，而可根據現貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復保值活動，不但能降低風險，同時還能保證獲取一定的利潤。

3、將期貨保值視為風險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協調在一定程度上可以獲得較高的利潤。

4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產或商品的擔保價值，通過套期保值，可以使資產具有相當的穩定價值，提高貸款額度。

5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應和穩定采購，消除債務互欠。保證活動由于期現結合，遠近結合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業的市場競爭力。

第七章

一、期貨投機的作用：

期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發揮著獨有的經濟功能。

承擔價格風險。期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉移給投機者。

促進價格發現。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預測的綜合反映的體現。減緩價格波動。提高市場流動性。

二、投機與套期保值的關系：

投機者的出現是套期保值業務存在的必要條件，也是套期保值業務發展的必然結果。

投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關市場或商品價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態勢。

三、投機的原則：

a）充分了解期貨合約

b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在什么時候改變交易計劃，以應付多變的市場環境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。

c）確定獲利、虧損限度

d）確定投入的風險資本。投機商得出這樣的經驗，即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機的一般方法有哪些

a）低買高賣或高賣低買 b）平均買低或平均賣高 c）金字塔式買進賣出

d）跨期、跨商品、跨市場套利。

在建倉階段：

仔細研究市場狀態（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻螅掷m時間有多長； 權衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。

投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應買入近期合約；做空頭的投機者應賣出遠期月份合約。（正向市場）

決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）

在平倉階段：

掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現損失、并且損失已經到達事先確定的數額時，立即對沖了結，認輸離場；

在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產生的利潤；

損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 靈活運用止損指令（價格的0、5%）。

五、如何做好資金和風險管理。

1、額限制在全部資本的50%以內；單個市場投入在全部資本的10-15%；

2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內；任何一個市場群類限制在總資本的20-25%。

3、決定頭寸大小。

4、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

第八章

一、基本分析的概念及特點：

基本分析方法，是依據商品的產量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據商品的供給與需求關系以及影響供求關系的各種因素來預測商品價格走勢的分析方法。其特點：

1、分析價格變動的中長期趨勢

2、研究價格變動的根本原因

3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內外經濟狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價格的關系

1、需求法則：價格、消費者收入和偏好、相關商品價格的變化、消費者預期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。

2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應新產品的時間越長，越有彈性。

3、商品市場需求量構成：國內消費量、出口量、及期末商品結存量（保存量）

三、供給與市場價格的關系：

a）供給法則：價格，生產技術水平、生產成本、預期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。c）市場供給量構成：前期庫存量，當期生產量和當期進口量。d）存貨構成：生產者庫存、經營者庫存、政府庫存

四、影響價格的其它因素有哪些：

a）經濟波動周期因素

b）金融貨幣因素：利率和匯率 c）政治、政策、自然因素 d）投機和心理因素

與投機因素相關的是心理因素，即投機者對市場的信心，當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉價格疲軟的趨勢。

在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產生綜合效應。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產生交易行為的原因。所有投機者心理變化與投機行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關系。

五、技術分析法的理論：

技術分析法是通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標系統而進行分析，以預測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設是：

一是市場行為反映一切--分析基礎；

二是價格呈趨勢變動--根本的核心內容； 三是歷史會重演--人的心理因素作用。

技術分析的特點是：

一是量化指標分析，可以揭示出行情轉折之所在 二是趨勢的追逐特性

三是技術分析直觀現實，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a）市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。

b）市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。

c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉點是投資的關鍵，要交易量來確認）d）收盤價是最重要的價格。

七、波浪理論的基本思想

a）上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪為一個完整周期，浪中有浪。b）波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的--形態；

二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置--比例； 三是完成形態所經歷的時間長短--時間。

八、江恩理論的五個基本先決條件：

江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數學方法預測的，數學方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康--正確決策、資本

耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未層逆轉之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律：

a）必須預先判斷趨勢

b）接近底部或頂部買賣，破位止損。c）升跌50%比率、100%比率入市。d）一個趨勢分三、四段運行。e）調整市道逢5逢7可做短線買賣。

f）結合每日每周成交量判別趨勢。

g）調整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F象，形勢即將扭轉。h）創出新高考慮追買進，創出新低考慮追賣。i）假期往往是大起大落的日子，應該謹慎從事。j）順勢買賣，嚴守止損

k）突然出現的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。l）黃金分割線：0、618，1、618，4.236。

十、移動平均線與葛式法則：

MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。

特點：追蹤趨勢、滯后性、穩定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續暴跌，遠離平均線。以上三種情況均為買進信號。

平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續暴漲，遠離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關系

多頭開倉--空頭開倉--持倉量增加（雙開）多頭開倉--多頭平倉--持倉量不變（換手）空頭平倉--空頭開倉--持倉量不變（換手）空頭平倉--多頭平倉--持倉量減少（雙平）一般關系：

1、交易量▲--持倉量▲--價格▲--強市（新交易者做多）

2、交易量▲--持倉量▲--價格▼--弱市（新交易者做空）

3、交易量↓--持倉量▼--價格▼--強市

4、交易量↓--持倉量▼--價格▲--弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領：

交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化的關系來驗證價格運動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉趨勢。

交易量可以作為重要形態的重要驗證指標。頭肩頂成立時的預兆之一就是在頭部形成過程中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當然，當其部位達到一定程度的極限是，市場可能發生逆轉。

十三、10條市場分析規則：

1、只能以交易量和持倉量的總額作為預測依據

2、持倉量的季度性修正。

3、如果交易量和持倉量增加，當前價格趨勢可能持續發展。

4、如果交易量和持倉量萎縮，當前價格趨勢或許生變。

5、交易量超前于價格。

6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。

7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經常是趨勢生變的警信。

8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。

9、在調整期間，如果持倉量累積的增加，那就強化了市場隨后的突破。

10、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發生的重要圖表信號。

第十章

一、金融期貨的產生背景及現狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。產生于20世紀70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數期貨。

CME：日元期貨合約、標準普爾500股指 CB0T：美國長期國庫券 HKEX：恒生指數

外匯期貨的創舉人和事：CME董事長 梅拉梅德 諾貝爾經濟學獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：

與放開固定匯率制一樣，控制穩定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調控經濟干預匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。

#1975年10月-CBOT第一張利率期貨合約-政府國民抵押協會憑證（GNNA）#1981年12月-IMM--3個月歐洲美元定期存款和約--現金交割（CME）。

三、所謂“歐洲美元”--是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構的美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機構的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數期貨：

KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創，“愛德--約翰遜協議”，明確規定股票指數期貨管轄權屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區別：

從交易機制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產品，因此金融期貨呈現出這樣一些特點及差異：

金融期貨品種之間不存在品質差異，高度同質。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區差和運輸費用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；

金融期貨交割價格盲區大大縮小； 金融期貨中期現套利交易更容易進行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發生。

六、外匯的概念、標價方法、外匯風險：

（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態謂國際結算金融活動，靜態為1996年《外匯管理條例》的范圍： 外國貨幣（紙幣、躊幣）

外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權、歐洲貨幣單位 其他外匯資產

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標價方法：

直接標價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣； 間接標價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。

（三），影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a）財政經濟狀況，政治因素。

b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d）貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。

（四）、外匯期貨交易： 三種方式：套保、投機、套利

a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨--空頭交易

b）多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進--多頭交易

（五）、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數增長，排在期貨交易量的第一位。CBOT：中長期國債（5、10、30年期）CME： 短期國債。

歐洲期貨交易所（EUREX）--中長期債券 泛歐交易所（Euronext）--短期債券 與利率期貨相關的債務憑證： 商業信用--本票、匯票

銀行信用--銀行券、銀行存款憑證 國家信用--國庫券

消費信用--抵押憑證

活躍品種：CBOT-5、10、30年國債 CME-3個月歐洲美元

Eunnext-銀行間的3個月歐元利率

期限劃分：短期為1年以內的債券，一般為貼現發行。中期為1-10年。

長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

七、債務憑證的價格及收益率計算

1、單利：P-本金 i-計息期利率 n-計息期數 In代表利息 Sn為期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為 Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、復利：Sn=P（1+i）n =1000（1+6%）5=1338元。

3、名義利率與實際利率：

r為名義利率 m為1年中的計息次數，則每一個計息期利率為r/m 則實際利率為：i=（1+r/m）m-1 實際利率比名義利率大，且隨著計息次數的增加而擴大。

八、短期債券收益率的價格與收益率計算

期初價--現值 期末價--將來值 期初至期末長度 期間收益率 折算年收益率 將來值=現值（1+年利率×年數）現值=將來值/（1+年利率×年數）年收益率=[（將來值/現價）-1]/年數。

九、利率期貨的報價及交割方式

（1）、報價方式：如1000000美元三個月國債--買價980000美元，意味著3個月貼現率為2%，年貼現率為8%。價格與貼現率成反比，價格高貼現率低，收益率低。

指數報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現率為（100-93、58）=6、42%，即3個月貼現率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×（1-

1、605%）=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。

（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點，代表31.25美元。5、10年期最小變動單位為1個基本點1/32的1/2，代表15.625美元。

當30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2時，表示上漲了13個價位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。

（3）、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數報價方式，它與3個月國債期貨的指數沒有直接可比性。比如當指數為92時，3個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十、主要利率期貨品種：

1、CBOT--30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點1/32點，合31、25美元。

2、CME--3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數報價方式，為[100-年利率（不帶%）] 1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。最小報價：0、005點，1/2個基本點，合12.5美元（期貨）0、0025點，1/4個基本點，合6.25美元（現貨月）

3、Euronext-liffe-3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數式，最小報價：0、005點，約12.5歐元。

十一、利率期貨的交易

套保-基本同外匯期貨：

多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風險，買進利率期貨

空頭套保--為防止利率上漲，債券價格下跌的風險，賣出利率期貨

如某公司預計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。某公司預計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。

十二、股指期貨的知識：

1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。股指的計算方式：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。主要股指名稱：

1、道瓊斯平均價格指數（算術法）

2、標準普爾500指數（加權法）

3、英國金融融時報股指（幾何法）

4、香港恒生指數（加權法）

十三、世界主要股指期貨品種

1、CME--SのP500與E-minSのP500期貨合約

2、CME--Nasdag-100與E-minNasdag-100合約

十四、B系數與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數接近1的股票。買賣期貨合約=現貨總價值×B/期貨指數點×每點乘數

十五、股指期貨套利交易與Arbitrage：

利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當期價高估時，買進現貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產生風險，故常將Arbitrage稱為無風險套利。

考慮資產持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 持有期凈成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365（r-d）為利率差，（T-t）為時間差。

無套利區間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區間。在這個區間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。故稱為無套利區間。對于套利者來說，正確計算無套利區間的上下邊界十分重要。

十六、股票期貨有關知識：

股票期貨也稱個股期貨--One Chicage 股票期貨和約，是一個買賣協定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進或賣出相等于某一既定股票數量（和約乘數）的金融價值，所有股票期貨和約都以現金結算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結算價兩者之差乘以和約乘數的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。

優點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應、減低海外投資者風險、莊家制度、電子交易系統買賣、結算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權組合的業績，成為一種更靈活、簡便的風險管理和定制投資策略的創新產品。主要是：

1、為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。

2、杠桿效應增加資本效率。

3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現股票敞口暴露的轉換，以實現調整投資組合，獲取超額收益。

4、使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。

5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統一的規則體制規制。

6、有一個清算和保證金系統，促進市場的統一和高效。

第十一章

期權（Option）是指某一標的物的買賣權或選擇權。擁有了權利，就擁有了在某一特定時期內按某一指定價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。它有以下特點：

第一，買方要想獲得權利，必須向賣方支付一定的費用；

第二，期權買方是在未來的或在未來一段時間內或未來的特定日； 第三，期權買方在未來買賣標的物是特定的；

第四，期權買方在未來買賣標的物的價格是事先規定好的； 第五，期權買方也可以買進標的物，也可以賣出標的物；

第六，期權買方取得的是買或賣的權利，而不負有必須買賣的義務；

第七，買方擁有權利并為此支付權利金。僅承擔有限的權利金風險，卻掌握巨大的獲利潛力。1973年，CBOT組建了芝加哥期權交易所（CBOE），期權交易量已超過期貨交易量。（期權交易首先發起于股票期權交易）

期權的類型：

看漲期權：在合約有效期內，可以按執行價格向期權賣方買進一定數量的標的物。也稱買權，買方期權，買進選擇權，或叫漲權。

看跌期權：在合約有效期內，可以按執行價格向期權賣方賣出一定數量的標的物。也稱賣權，賣方期權，賣出選擇權，或叫跌權。

期權合約條款的說明：

1、執行價格：履約價格，行權價格，期權執行時標的物的交割所依據的價格，在開始交易時，由交易所公布。一般有1個平值期權，5個實值期權，5個虛值期權。

2、履約日：期權可執行的日期。

歐式期權，是指合約的買方在合約到期日才能按執行價格決定是否執行權利的一種期權。

美式期權，是指合約的買方在合約有效期內的任何一個交易日均可按執行價格決定是否執行權利。歐式期權或美式期權，與地理概念無關。

3、合約到期日：期權合約的終點。

4、權利金：買方向賣方支付的費用，交易競價產生。期權合約的標的物：

據期權合約標的物的不同：可分為現貨期權，期貨期權?，F貨期權：采用實物交割方式，按執行價格交付合約商品。期貨期權：履約的意義在于將期權合約轉為期貨合約。期權價格構成：

期權價格：即權利金，由內涵價值和時間價值構成。（內涵價值是指立即履行期權合約時可獲得的總利潤。這是由期權合約的執行價格與標的物價格的關系決定的。）

實值、平值、虛值期權的關系表：

名稱 看漲期權 看跌期權

平值期權

執行價格=標的物價 執行價格=標的物價 實值期權

執行價格<標的物價 執行價格>標的物價 虛值期權

執行價格>標的物價 執行價格 標的物價

買方，買進期權--對沖--權利消失--放棄--權利消失

--行權--漲權變多頭，跌權變空頭 賣方，賣出期權--接受行權--漲權變空頭，跌權變多頭--對沖--（回避執行）期權保證金的結算：

由于買方最大風險是成交時的權利金，因此對買方沒有每日結算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結算保證金。

傳統期權保證金（Comex），每一張賣空期權保證金為下列兩者較大者：

（一）、權利金+期貨合約的保證金-虛值期權價值的一半；

（二）、權利金+期貨合約保證金的一半

分幾種情況：

1、賣方持倉保證金結算

2、賣方當日開倉當日平倉結算（差價）

3、賣方歷史持倉平倉結算（差價）

4、買方權利金結算（成交價劃出）

5、履約結算

6、權利放棄時的結算（虛值、平值期權以及提出不執行的實值期權自動失效，消失。買方不用結算，賣方退回保證金。）

7、實值期權自動結算。到期閉市日，所有沒有提出執行的實值期權，將由結算部門自動結算，如果是部位轉換，則不自動結算；如果不是部位轉換而是現金結算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結算。

期權交易與期貨交易的區別：

1、買賣雙方權利義務不同（不對等）

2、交易內容不同（期貨是標的物，期權是一種買賣權）

3、交割價格不同（期權是執行價格）

4、交割方式不同

5、保證金規定不同

6、價格風險不同（期貨多空對等，期權不對稱）

7、獲利機會不同

8、合約種類數量不同（期貨一般為1個月最多一種，期權擴大了10倍）期權交易的基本原理：

期權交易的基本原理有4個：即買進看漲期權，賣出看漲期權，買進看跌期權，賣出看跌期權。期權交易的主旨：預測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權或跌權的策略，以獲得買進或賣出的權利和自由；預測市場價格將保持穩定或波動很小，便采取賣出漲權或跌權的策略，收取權金受益。名 稱 買進看漲期權 賣出看漲期權 買進看跌期權

賣出看跌期權 運用場合

看后市大漲

看后市大跌或見頂 后市要大跌 后市上升見底 市場波幅大 市場波幅收窄 正在下跌

市場波幅收窄

買進被市場低估的漲權 持有現貨或期貨作為對沖策略 市場波幅大 隱含波動率高 牛市 熊市 熊市 牛市 收益

平倉=權金賣價-買價平倉=權利金賣價-買平價平倉=權金賣平價-權買價平倉=權利金賣價-買平價 履約=標的價-執行價-權利金 對方棄權=全部權利金 履約=執價-標價-權金 對方棄權=全部權利金 風險

全部權利金

斬倉=權賣價-買平價 全部權利金 斬倉=權賣價-買平價

履約=執行價-標的物買平價+權利金 履約=標的物賣平價-執行價+權利金 損益平衡

執行價+權利金 執行價+權利金 執行價-權利金 執行價-權利金 操作原因

為獲取差價收益，權金上漲時平倉 為取得賣權收入 為獲取差價收益

為取得權金收入

為產生杠桿效應，對股票期權來說很明顯 為進行套利交易 為產生杠桿效應

為獲得標的物而賣跌權 為限制交易風險 為改善持倉結構 為保護多頭買進

為改善持倉結構

為保護空頭而買漲權

為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權 為保護賬面利潤 各種策略的需要

為維持心理平衡，不會因股票和現貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心 各種策略的需要 為維持心理平衡 各種策略的需要

在期貨交易中，除了深實值期權的權金高于期貨保金外，一般權金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運用股票期權杠桿作用更加明顯。

隱含波動率低（高），是指理論上應該波動較大（?。?，但市場反應很小（大）。

第十二章

一、期貨投資基金的概念及分類情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業性投資機構管理，以風險分散的原則為指導的在金融市場上進行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。

1868年起，始建于英國，二戰后在美、日等西方國家獲得迅速發展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據是投資對象及策略）

共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權），其策略是大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風險的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實物商品和金融產品的期貨、運期和期權合約。另類投資工具：對沖基金，投資領域寬，私募靈活 期貨投資基金，投資領域窄（限于期貨、期權）其主要策略是運用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發展的原因及類型：

1、原因：80年代股市低迷。期貨市場的發展和成熟。

經濟全球化和全球新興金融市場的出現。

美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現金，凈多凈空保證金制度）

2、類型：公募--一般期貨基金

私募--有限合伙形式（一般為高收入者）

個人管理賬戶--個人聘請交易顧問操盤，一般機構投資者

三、期貨投資基金行業的參與者：

按功能分：

1、商品基金經理（CP0）

2、交易經理（TM-挑選CTA，監控交易風險，分配資金）

3、商品交易顧問（CTA）

4、期貨傭金商（FCM）

5、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業的外圍管理體系：

監管層次及監管組織 行業自律及行業協會

研究機構及報告組織

1、證券交易委員會（SEC）主要監管該行業的公司和法人，（1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》）

1、管理期貨協會，信息交流，技能素質提升，維護行業利益（MFA）

1、管理賬戶報告組織（MAR）

2、商品期貨交易委員會（CFTC）主要監管從業人員，法律為《1974年商品期貨交易委員會法案》

2、期貨行業協會（FIA）協調與政府、銀行、議會、商家的關系。

2、巴克利集團

3、全國期貨業協會（NFA），負責考試、培訓、資格認證。

3、另類投資和管理協會（AIMA）

五、期貨投資基金的特點與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規模效益，具體在于：

1、改善和優化投資組合（現代投資組合理論--相關性低甚至負相關性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產收益的低相關性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風險。

最佳組合比率：風險最低的情況下高回報。20%期貨基金，20%債券，60%股票。

2、規避股市下跌的系統風險：由于期貨投資同股票投資的零相關性、甚至負相關性，在股市下跌時，期貨不受影響。

3、專家理財，保護中小投資者利益。

4、具備在不同經濟環境下的盈利能力： 通貨膨脹--物資漲價--買進-多頭-受益 通貨緊縮--物資降價--賣出-空頭-受益 通貨平市--使用期權手段-獲利。

5、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當事人的選擇

CP0選擇（依靠TM）--CTA（交易顧問，不可接收傭金或回扣）--FCM（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎計價）

申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前90天內向所有投資人和托管人發出書面通知?；鹱詣咏K止的情況：

1、如果基金資產凈值低于某一定值（如50萬）或低于當前開始時資產凈值的一定百分比（20%）。

2、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據信托協議進行任命繼任托管人。

3、如果CPO辭職等問題。

4、達到基金在發起時規定的一定年限。

九、CPO與CTA的分工：

CPO：制定投資目標、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對CTA的風險監控。CTA：設計交易程序、確定交易方法技術、交易的風險管理（止損）

十、投資風格的類型：

1、高風險高收益；

2、長期增長與低風險；

3、一般收益與風險平衡。為此，形成了不同的投資風格和投資策略。

投資組合的選擇規定

關于資產分散化程度的規定

投資充分程度的規定

十一、投資策略

1、系統性和自由式（前者計算機投資決策系統，后者個人經驗）

2、技術分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進出時機，后者決定大方向）

3、多品種分散型與專業型（專一品種套利）

4、短（1天-1周）、中（1周-1個月）、長（1個月-幾個月以上）投資策略。

5、多CTA策略與單CTA策略。

投資策略發展趨勢：投資決策模型和計算輔助投資決策系統。擁有先進的投資決策模型和系統已經成為CTA和CPO的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風險控制：

收益率=無風險利率+風險補償

貝塔系數=某種投資工具的預期收益-該收益中的非風險部分 整個市場的預期收益-該收益中的非風險部分

B大于1風險高，B=等于1，風險相當，B 小于1，風險低。風險控制的原則及目標是：回避，減小，留置，共擔，轉移

十三、風險的管理辦法

1、現金管理--入市資金量控制：！用于保證金的比率（10%-30%，最大不能超過50%）；！投資單個市場的資產比率控制；！保證金資產形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權權利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產主要發揮作用是：作為保證金的準備金，隨時準備彌補保證金的不足；作為后續投資的準備金；以銀行存款或國債的形式預留一部分。

2、風險管理：重點在于將風險控制在合理的范圍之內。（總風險）2=（系統性風險）2+（非系統性風險）2 系統（全市）性風險--運用指數期貨來控制和回避

非系統性風險--通過投資組合的分散化和多個CTA來控制回避。

3、三大風險控制技術：

分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統）分散化

期貨+期權。

保護性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。當市場價格朝事先所預測的方向變化時，產生利潤而有利于投資者，這時CTA應該將止損向有利于投資者的方向推進。

十四、期貨基金的費用

1、管理費：年費，基金凈值的1-3%。每日按凈值提取，日積月累。

2、CTA費用：

固定咨詢費--以CTA管理基金的每日凈資產為基礎，逐日累計計算，在每個業績期末支付（0%-3%）。業績激勵費--基金凈增加值的10-30%，一般為20%，激勵費用逐日累積計算，在業績期末支付。

3、經紀傭金。

4、基金日常運作費用

5、承銷費用和營銷費用。

十五、期貨基金的監管框架

1、法律框架：

《1934年證券交易法》和《商品交易法》 《1940年投資顧問法》和《1940年投資公司法》 《1999年金融服務現代法》（對上兩法進行修訂）

2、監管機構： 兩個聯邦監管機構

證券交易委員會（SEC）--基金設立登記、發行運作的監管 商品期貨交易委員會（CFTC）--CPO、CTAD的監管

3、兩個自律組織：

全國期貨業協會（NFA）--審計、從業規范、仲裁 全國證券商協會（NASD）監管的主要措施：

期貨基金設立的登記注冊

商品基金經理（CP0）、商品交易顧問（CTA）資格注冊。信息披露。

第十三章

一、貨市場的風險的特征與類型

1、風險的客觀性：來自期貨交易內在機制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

2、風險因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續交易、大量交易。

3、風險與機會的共生性：高風險、高收益。

4、風險評估的相對性。

5、風險損失的均等性。

6、風險的可防性。

風險的類型：

從是否可控分：不可控風險，如宏觀經濟環境、政府政策?？煽仫L險，如管理風險和技術風險。

從交易環節分：代理風險，交易風險，交割風險等。

從產生的主體分：有期貨交易所的、期貨經紀公司的、客戶和政府的。從產生成因分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。流動性風險：流通量風險，在廣度上--既定價格水平滿足交易量的能力； 在深度上--市場對大額交易的承接能力

資金量風險，資金無法滿足保證金要求時，面臨強平頭寸。

二、期貨市場風險的成因來源：

1、價格波動

2、杠桿效應--區別其它投資工具的主要標志，也是期貨市場高風險的原因。

3、非理性投機

4、市場機制不健全--產生流動性、結算、交割等風險

三、期貨市場風險監管的目的與原則

監管目的：保證市場的有效性、保護投資者利益、控制市場風險。監管原則：充分競爭、規范性、安全性、穩定性、系統性、靈活性。

四、期貨市場風險監管體系。

國際期貨市場的風險監管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經歷了100多年的發展后，形成了政府宏觀管理、行業協會自律及期貨市場主體自我管理的三級風險監督管理體系，具有代表性。

（1）、期貨交易的政府監管：美國CFCT對期貨、期權和現貨選擇交易有全面的主管權。英國SIB（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。（2）、期貨交易的行業自律：美國NFA，英國SIB下設四個自律組織（證券期貨協會SFA、投資管理監督組織IMPS、金融中介管理人和經紀商監管協會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監管組織LAUTRO）。

各自律組織行業協會的主要共同監管職能：強化職業道德規范、負責會員資格審查和會員登記、監管已注冊會員的經營狀況、調解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓期貨從業人員。

（3）、期貨市場交易所的自我監管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（CFTC）的監督。標準自我監管--CBOT的調查審計部門。下設五個處：財務監視、市場調查、審計、調查、報告研究。

交易所自我監管的共性：對會員資格的審查、監督交易運行規則和程序的執行、制定客戶定單處理規范、規定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強對市場造假的監督。

五、我國期貨市場的風險監管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監督管理委員會、中國期貨業協會、期貨交易所的三級監督體系。通過立法管理、行政管理與行業自律管理的三個方面相結合的模式：

1、中國證監會的監管職責：

隨時檢查交易所、經紀公司的業務及財務，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關的業務、財務狀況。對有違法嫌疑的單位和個人有權進行詢問、調查。

市場出現異常情況時，可以采取必要的風險處置措施。

對交易所、經紀公司高管人員和其他從業人員實行資格認定。2、2000年12月成立中國期貨業協會。宗旨是貫徹執行國家法律法規和國家有關期貨市場的方針政策，發揮政府與行業之間的橋梁作用，實行行業自律管理，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業人員的職業道德教育、專業技術培訓和嚴格管理，促進中國期貨市場規范、健康穩定的發展。

3、交易所內部風險控制：交易所（結算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色。要保證合約的嚴格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風險承擔者。這就決定了交易所的風險監控是整個市場風險監控的核心。其主要風險源有二：一是監控執行力度問題；二是非理性價格波動風險。

六、市場風險異常監控的相應指標：

1、市場資金 = 當日市場資金總量-前N日平均總量×100% 總量的變動率 前N日平均總量

2、市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 ×100% 市場資金總量

3、某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量×100% 某合約的持倉總量 2、3項是主力控盤指標，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結算會員在交易中違約的處理原則：

結算會員在交易中違約的，結算所或結算機構應先運用該結算會員的交易保證金賬戶內的財產補償對方損失；上述財產不足補償的，應運用風險基金和儲備基金，最后運用結算所或結算機構的自有資產予以補償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風險基金之外的基金存款。

風險基金使結算會員之間在財務的清償上負有連帶責任。

八、期貨經紀公司的內部風險控制

期貨經紀公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風險的影響處于核心地位，風險來源于自身管理、客戶素質、同業競爭。

風險監管措施：控制客戶信用風險、嚴格執行保證金和追加保證金、嚴格經營管理、加強對經紀人員的管理，提高業務運做能力。

九、投資者的風險監控

風險來源：一是信用風險；二是價格風險；三是自身素質，自金不足，投資經驗分析水平，預測失誤等。防范措施：

1、充分了解期貨交易的特點

2、慎重選擇經紀公司

3、制定正確有效的投資戰略

4、規范自身行為，提高風險意識和心理承受能力。

第三篇：期貨從業基礎知識筆記

第一章．期貨市場概述

重點：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發展歷程

一、期貨交易的起源：

現代意義上的期貨19世紀中葉產生于美國，1848年——82個商人——芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進了遠期合同，1865年推出標準化合約，同時實行保證金制度

1882年對沖交易，1925年成立了結算公司。

標準化合約、保證金制度、對沖機制和統一結算——標志著現代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心

以上兩個2007年合并成CME Group芝加哥商業交易所集團

倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現貨交易、遠期交易的關系

現貨交易與期貨交易的區別

a交易對象不同：實物商品 VS 標準化期貨合約

b交割時間不同：即時或者短時間內成交VS 時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權 VS 轉移價格風險或者獲得風險利潤

d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價

e結算方式不同：一次性結算或者分期付款 VS 每日無負債結算制度

期貨交易與遠期交易

期貨交易與遠期交易的區別：

a.交易對象不同： 標準化合約 VS 非標準化合約，合同要素由買賣雙方商定

b.交易目的不同： 轉移風險或追求風向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權

c.功能作用不同： 規避風險或價格發現 VS 具有一定的轉移風險作用

d.履約方式不同： 實物交割和對沖平倉 VS 實物（商品）交收

e.信用風險不同： 非常?。ń灰姿鶕Ｂ募s）VS 較高（價格波動后容易反悔）

f.保證金制度不同：合約價值的5%-10% VS 雙方協商定金

三、期貨交易的基本特征

1.合約標準化——除價格外所有條款預先由交易所統一規定——使交易方便、節約時間、減少糾紛。

2.杠桿機制——只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風險特點越明顯。

3.雙向交易和對沖機制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責任)——增加了期貨市場的流動性。

4.當日無負債結算制度——有效防范風險，保證市場的正常運轉。

5.交易集中化——交易所實行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結算時也只能找結算會員期貨公司進行結算

第二節 期貨市場的功能與作用

期貨交易的功能：

1、規避風險

2、價格發現

2、期貨市場價格發現的特點

a預期性

b 連續性

c 公開性

d權威性

第三節 中國期貨市場的發展歷程

理論準備與試辦（1987-1993），治理與整頓（1993-2000）規范發展（2000——）

1990年10月中國鄭州糧食批發市場開業，我國第一商品期貨市場。

1991年6月 深圳有色金屬交易所成立

1992年5月 上海金屬交易所開業

1992年9月第一家期貨經紀公司——廣東萬通成立。

1992年底 中國國際期貨經紀公司開業

1993年、1998年兩次清理整頓

2000年12月 中國期貨業協會成立—中國期貨行業自律組織

1999年 國務院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經紀公司管理辦法》《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業人員資格管理辦法》

1999年 通過《中華人民共和國刑法修正案》 期貨領域犯罪列入《刑法》

2008年 3月31日 有 19個 期貨品種

2006年5月 中國期貨保證金監控中心成立 由3大交易所出資興辦

2006年9月 中國金融期貨交易所在上海掛牌成立 由三大交易所和深滬證券所發起

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

2.組織結構――會員制和公司制

會員制：會員大會—由全體會員組成，最高權力機構。

公司制：股東大會—全體股東組成，最高權力機構

會員制與公司制的區別：

a)設立目的不同 公共利益為目的 VS 營利為目的

b)法律責任不同 不承擔交易中的任何責任 VS 對期貨交易所承擔有限責任

c)適用法律不同 適用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》

d)資金來源不同 會員繳納的資格金 VS 股東本人

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制

2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。

結算機構作為結算保證金的收取、管理機構，承擔風險控制責任，履行計算期貨交易盈虧、擔保交易履行、控制市場風險的職能。

第一，作為某一交易所內部機構的結算機構。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對獨立的結算機構。

第三，多家交易所和實力較強的金融機構出資組成一家獨立的結算公司，多家交易所共用。

3、國內外結算體系

國際結算體系：

期貨市場的結算體系采用分級、分層的管理體系。結算機構通常采用會員制。

1、中國金融期貨交易所分級結算制度。交易所對結算會員結算，結算會員對投資者和非結算會員進行結算。結算會員分為：交易結算會員、全面結算會員、特別結算會員。

結算會員通過繳納結算擔保金實行風險共擔。

2、其他三家。沒有采取分級結算，交易所不做結算和非結算會員區分。

第三節 我國期貨市場主要期貨合約

1、農產品

重點把握各個合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日

（a）小麥期貨——鄭州，1手=10噸 硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優質強筋小麥WS

（b）棉花期貨——鄭州，1手=5噸 最小變動單位5元/噸 GF

（c）白糖期貨——鄭州，1手=10噸 SR

（d）菜籽油 ——鄭州，1手=5噸 最小變動單位2元/噸 RO

（e）大豆期貨——大連，1手=10噸，黃大豆1號A（食用、活躍品種），黃大豆2號，B（榨油用，交易相對清淡）

（f）豆粕期貨——大連，1手=10噸 M

（g）豆油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸 Y

（h）玉米期貨——大連，1手=10噸 C

（i）棕櫚油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸 P

（j）天然橡膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸 RU

2、工業品

（a）銅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月 CU

（b）鋁期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 AL

（c）鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 ZN

（d）黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元/克，交割1~12月 AU

3、能源化工

（a）燃料油期貨——上海，1手=10噸，交割1~12月春節月份除外 FU

（b）線型低密度聚乙烯期貨（LLDPE）——大連，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 L

（c）PTA期貨——鄭州，1手=5噸，最小變動單位2元/噸，交割1~12月TA

第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

第一節 期貨交易制度

期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風險實施有效的控制。

1、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結算和保證履行。

保證金制度：結算準備金（未被合約占用）——交易保證金（被合約占用）

保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標準中的較低值：有價證券基準計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結算賬戶的實有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關虧損、費用、貨款和稅金等應當以貨幣資金支付。

手續費的20%比例提取風險準備金。作為確保交易所擔保履約的備付金。

期貨交易流程——開戶與下單

——開戶、下單、競價、結算。交割比重非常小。

1、競價方式

（ａ）公開喊價方式

連續競價（歐美期貨市場）和一節一價（價格使得買賣交易數量相等為止，日本）

（ｂ）計算機撮合成交方式

競價的原則，價格優先、時間優先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價

集合競價產生價格的方法,開盤價（最大成交量原則）

2、會員每天應及時獲取交易所提供的結算數據，核對，保存，數據保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止

3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時內也可以。

當日結算價。原來三家期貨交易所：某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價，當日無成交為上一個交易日結算價。中金所：最后一小時按成交量加權，沒有交易的向前推一個小時。

當日結算準備金余額=上一交易日結算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧+入金-出金-手續費

當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當日交易保證金=當日結算價×當日交易結束后的持倉總量×交易保證金比例

2．期貨價格的圖示法

1、閃電圖和分時圖——適合較短時間內分析，日內交易。

閃電圖：把每一個成交價都在座標中標出來

分時圖：把時間等分，將每段時間的價格標出來

2、K線圖和竹線圖——適合較長時間跨度分析。

3．交易量和持倉量

交易量：一段時間內（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數或賣出的合約總數。只計一方即可。中金所只計算單邊，其他三家雙邊計算。

成交量可以反映市場價格運動的強烈程度。

價升量升——價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮——價格下降時賣出者很少。技術性強勢。

量價背離，技術性弱勢。

交易量經常用于價格形態分析。

與股票不同，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗證指標現在有爭議。

持倉量：未平倉合約數量。多空相等。

（1）交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術性強市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術性弱市，價格將進一步下跌。

（3）交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補倉的力量，即多頭平倉了結離場意愿更強，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術性強市，多頭正平倉了結。

（4）交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術性弱市，主要體現在空頭補，而不是主動性做多買盤。

1、技術分析的主要理論

1.道瓊斯指數的創立者查爾斯.道的理論 收盤價最重要

艾略特波浪理論

掌握兩點：一個完整的周期由上升5浪和下降的3浪構成一、套期保值概念

套期保值是指生產經營者在現貨市場上買進或賣出一定量的現貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同，數量相當，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格波動風險的目的，以回避現貨價格風險為目的的期貨交易行為。

基差是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。基差=現貨價格—期貨價格

二、正向市場和反向市場

基差為負——正向市場，期價高于現價。與持倉費大小有關。持倉費高低與持有商品的時間長短有關，距離交割時間越近持有商品的成本就越低。期價高于現價的部分越少。同時遠期合約價格〉近期 也是正向市場

基差為正——反向市場，現價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預計將來供給會大幅度增加。

同時遠期合約價格〈近期合約價格 也是反向市場

三、基差的變化：強、弱 基差數值變大——走強，反之，走弱。

期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。

期貨投機與套期保值的區別：

1、交易對象： 期貨市場 VS 現貨和期貨兩個市場

2、交易目的： 以小博大 VS 規避風險

3、交易方式： 利用期貨市場價格波動獲得價差收益 VS 期、現市場盈虧沖抵

4、交易風險： 自愿承擔風險以期獲得風險利潤 VS 風險轉移了

期貨投機與股票投機的區別：

1、保證金 5%—10% VS 全額保證金

2、交易方向 雙向 VS 單向

3、結算制度 每日無負債結算 VS 不實行每日結算

4、特定到期日 有特定到期日 VS 無特定到期日

1、選擇入市時機——基本分析法：牛市or熊市，技術分析法：升勢多大or跌勢多大

2、平均買低和平均賣高策略

3、金字塔式買入賣出：建倉后市場行情和預料相同并已是投機獲利，可以漸次遞減增加持倉。

金字塔式變形：漸次增加到一定數量后漸次減少——菱形

（1）一般性的的管理要領

A．投資額必須限制在全部資本的50%以內。1/3—1/2最好。

B．在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內。

C．在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。

D．在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內。

（2）決定頭寸的大小——一個品種上最多投入總資本的10%

1、選擇入市時機 基本面分析——技術分析——權衡風險和獲利——決定具體時間。

4、合約交割月份的選擇

正向市場：多頭近期，空頭遠期。

反向市場：多頭遠期，空頭近期。

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

牛市套利：

如果供給不足，需求相對旺盛，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大于遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠期合約，無論是正向市場還是反向市場，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約而進行牛市套利。

熊市套利：

熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會導致近期合約的跌幅大于遠期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠期合約而進行熊市套利。

蝶式套利：

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

三、外匯期貨合約

主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元

2006年8月27日，芝加哥商業交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權交易。

三、利率期貨的報價方式及交割方式

（1）短期國債期貨的報價方式

短期國債通常是按照貼現方式發行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現率方式報價。此方式稱為指數報價。現金交割

（2）3個月歐洲美元期貨報價方式

指數報價，現金交割

（3）中長期國債期貨報價方式

價格報價法，實物交割

實值期權：

（a）當看漲期權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。

（b）當看跌期權的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。

虛值期權：

（a）當看漲期權的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。

（b）當看跌期權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。

權利金超過內涵價值的部分是時間價值

剩余有效期越長，時間價值越大。到期以后時間價值為零。

風險類型的劃分：

（1）從風險來源劃分可分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。

（2）從風險是否可控的角度劃分可以為不可控風險和可控風險

（3）從期貨交易環節劃分分為代理風險、交易風險、交割風險

（4）從風險產生的主體劃分分為期貨期貨交易所、期貨經紀公司、客戶、政府

（5）按期貨市場風險成因劃分價格波動風險、杠桿效應風險、非理性投機風險，市場機制不健全風險。

二、期貨監管機構

中國證券監督管理委員會

地方派出機構

中國期貨保險金監控中心

三、自律機構

期貨交易所的自律監管

期貨交易行業的自律管理：中國期貨業協會，地方期貨自律組織。

第四篇：期貨從業資格(基礎知識)

第一節 期貨市場的產生與發展

期貨從業資格考試（基礎知識）前言

全書一共十一章節，考試類型計算機考試方式。所有試題均為客觀選擇題每科試題量為155道，滿分100，60分為及格?？荚嚂r間為100分鐘。共 155 道題目

單項選擇題： 60 道，每道 0.5 分，共 30 分；

多項選擇題： 60 道，每道 0.5 分，共 30 分；

判斷是非題： 20 道，每道 0.5 分，共10分；

綜合題： 15道，每道2分，共30分

第一章

期貨市場概述 重點：

1、期貨市場的形成過程以芝加哥為重點

2、期貨市場的發展與規模擴大金融期貨為重點

3、期貨交易特征與遠期交易、證券交易的比較

4、期貨市場的功能與作用

5、國際期貨市場的運行態勢 第一節

期貨市場的產生與發展 ★

一、期貨市場的形成和發展。

（一）期貨市場的形成 1、1215年，英國的大憲章正式規定允許外國商人到英國參加季節性的交易會。

2、現代意義上的期貨交易產生于美國芝加哥。3、1848年芝加哥的82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所

4、芝加哥交易所于1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，同年實行了保證金制度。5、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，這更加促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，結算協會成立，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。

6、期貨交易是一種高級的交易方式，是以現貨交易為基礎，在現貨交易發展到一定程度和社會經濟發展到一定階段才形成和發展起來的。

往年考題：芝加哥的82位商人在（）年發起組織了芝加哥交易所。a：1865年

b：1848年

c：1882年

d：1883年

答案 b 教材p2 △

（二）、期貨市場相關范疇

1、期貨由現貨衍生而來，期貨交易由現貨交易衍生而來，期貨市場是由怨氣現貨市場衍生而來。

2、期貨合約時由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。

3、廣義期貨市場包括期貨交易所、期貨結算機構、期貨經紀公司、期貨交易者。狹義期貨市場一般指期貨交易所。

往年考題：廣義期貨市場包括（）

a：期貨交易所

b：期貨結算機構

c：期貨經紀公司

d：期貨交易者 答案 abcd 教材p3

（三）期貨市場發展 △

1、期貨品種的擴大 期貨交易品種的發展，經歷了商品期貨（農產品期貨—金屬期貨—能源期貨）到金融期貨（外匯期貨—利率期貨—股指期貨）的發展過程。（1）、商品期貨：農產品期貨、金屬期貨、能源期貨 倫敦金屬交易所（lme）、紐約商品交易所（comex）目前世界主要的金屬期貨交易所。紐約商業交易所（nymex）是世界上最具影響力的能源產品交易所。教材第四頁的圖1-1要求看懂記住?！铮?）金融期貨

1）1972年5月，芝加哥商業交易所（cme）設立了國際貨幣市場分布（imm）首次推出了包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國發；法郎、日元和瑞士法郎等在內的外匯期貨合約。2）1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協會（gnma）債券期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。

3）1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（kcbt）開發了價值線綜合指數期貨合約。使股票價格指數也成為期貨交易的對象。教材第5頁 圖1-2要求看懂記住。

往年考題：第一個推出利率期貨合約的交易所是（）a：cbot

b：imm

c： cme

d：kcbt 答案：a 教材p5（3）、其它期貨品種 1）天氣期貨

2）各種指數期貨

2、交易規模擴大和結構變化

進入20世紀80年代，金融期貨和以石油為代表的能源期貨發展迅猛，金融期貨交易量后來居上。

圖1-4要求看明白 目前全球期貨品種占比

3、市場創新與國際化

1982年芝加哥期貨交易所（cbot）將期權交易與期貨交易向結合，推出了美國長期國債期貨期權合約，期貨期權作為一項重要的金融創新，引發了期貨交易的有一場革命。20世紀90年代以來，電子化交易方式被引入期貨市場。第二節期貨交易的特征

第二節期貨交易的特征 ★

一、期貨交易的特征

1、合約標準化

期貨交易是通過買賣期貨合約進行的，而期貨合約是標準化的。期貨合約標準化指的是出價格外，期貨 合約的所有條款都是預先由期貨交易所規定好的，具有標準化的特點。

2、場內集中競價交易（交易集中化）

3、保證金交易（杠桿機制）

4、雙向交易

5、對沖了結

6、當日無負債結算制度

期貨交易必須在期貨交易所內進行，或是交易者通過會員參與期貨交易。往年考題：下列關于期貨交易特征的描述中，不正確的是（）。

a:由于期貨合約的標準化，交易雙方不需要對交易的具 體條款進行協商

b:期貨交易必須在期貨交易所內進行

c:期貨交易所實行會員制，只有會員才能進場交易

d:杠桿機制使期貨交易具有高風險高收益的特點，保證金比率越高，這種特點就越明顯

答案d 保證金比例越低杠桿特點越明顯，100%比例保證金無杠桿特點。

二、期貨交易與現貨交易的對比

1、交割時間不同

2、交易對象不同

3、交易目的不同

4、交易場所與方式不同

5、結算方式不同

△

三、期貨交易與遠期交易的對比：

1、交易對象不同

2、功能作用不同

3、履約方式不同

4、信用風險不同

5、保證金制度不同

△

四、期貨交易與證券交易的對比

1、兩種交易都具有促進資源有效配置的作用

2、產品結構層次不同（證券是基礎金融產品，期貨是金融衍生品）

3、證券具有內在價值，期貨沒有

4、證券可長期持有，期貨有到期日

5、交易目的不同

6、市場建立的目的不同

7、交易制度不同

五、衍生品交易

1、衍生品的概念——是從一般商品和基礎金融產品等基礎資產衍生而來的新型金融產品。

2、衍生品交易分為場內交易和場外交易。

3、代表性的衍生品市場有：遠期、期貨、期權、互換。

4、期貨市場自身的優勢：其一，價格有權威性；其二，更有效的轉移風險。往年考題：下列屬于衍生品市場的是（）。

a: 期貨

b: 遠期

c: 股票

d: 互換 參考答案 abd

股票是屬于基礎金融產品

教材p11 第三節 期貨市場的功能與作用

第三節

期貨市場的功能與作用

一、期貨市場的功能

（一）規避風險

（1）在期貨市場上通過套期保值規避風險的原理（教材14頁圖1-5）（2）投機者的參與是套期保值實現的條件 期貨合約為生產者提供了規避價格風險的工具 ★

（二）價格發現

1、價格發現的過程

（1）價格發現不是期貨市場獨有的

（2）現貨市場中的價格信號是分散的、短暫的、不利于企業的正確決策

（4）預期價格在有組織的規范市場中形成，使期貨市場比其他市場具有更高的價格發現效率。

2、價格發現的原因和特點（1）價格發現的原因

（2）價格發現的特點：預測性、連續性、公開性、權威性

往年考題：期貨市場價格是在公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制下形成的，對該價格的特征表述不正確的是（）。

a: 保密性

b: 預期性

c: 連續性

d: 權威性 參考答案[a] 期貨價格是完全公開的 教材p15 △

二、期貨市場的作用

1、有助于現貨市場完善

（1）價格發現功能有助于形成合理的現貨市場價格（2）風險規避功能能夠讓市場交易規模擴大（3）標準化合約有助于現貨市場中商品品質的確立 三個“有助于”。

2、有利于企業的生產經營

（1）期貨價格有利于生產經營者做出科學合理的決策（2）套期保值鎖定成本、利潤，規避市場風險

3、有利于國民經濟的穩定，有助于政府的決策

4、增加國際話語權

第四節 中外期貨市場概況

第四節

中外期貨市場概況 △

一、國際期貨市場

（一）總體運行態勢

韓國kospi200股指期權成交活躍成為全球交易量第一

（二）美國期貨市場

1、芝加哥期貨交易所（cbot）1848年成立，最早上市農產品和利率期貨的交易所。

2、芝加哥商業交易所（cme）1874年成立，1972年最早上市外匯期貨。標普500（s&p500）是該交易所上市合約。

3、紐約商業交易所（nymex）1872年成立，主要合約原油、黃金。

4、堪薩斯期貨交易所（kcbt）1856年成立，最早上市股指期貨的交易所。

（三）英國期貨市場

1、倫敦金屬交易所（lme）1876年成立。

2、倫敦國際金融交易所（liffe）1982年成立，歐元利率期貨成交量最大。

3、倫敦石油交易所（ipe）1980年成立。

（四）歐元區期貨市場

（五）亞洲國家期貨市場

1、日本

2、韓國股票交易所（kse）kospi200指數期貨和期權交易量全球第一。

3、新加坡國際金融期貨交易所（simex）上市的典型的離岸金融衍生品，日經225指數期貨、msci臺灣指數期貨、3個月歐洲美元期貨等。往年考題：全球主要的鋁期貨交易市場是（）。

a: 倫敦金屬交易所

b: 紐約商業交易所

c: 東京商品交易所

d: 韓國期貨交易所參考答案a b

教材 p19

二、國內的期貨市場

（一）期貨市場建立

（二）起步探索階段（1990年~1993年）1、1990年10月12日，中國鄭州糧食批發市場經國務院批準，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業，邁出了中國期貨市場發展的第一步。

2、1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并與1992年1月28日正式開業；同年5月28日上海金屬交易所成立。3、1992年9月，第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司成立；同年底，中國國際期貨經紀公司開業。

（三）治理整頓階段（1993年~2000年）

（四）穩步發展階段（2000年~至今）

2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。2006年5月18日，中國期貨保證金監控中心成立。教材25頁表1~4記熟 第二章 期貨市場的構成

第二章

期貨市場的構成

期貨市場的結構或組成可以劃分為四個組成部分：期貨交易所、結算機構、期貨公司、投資者。重點

1、會員制交易所與公司制交易所的不同職能及構架

2、期貨公司、結算機構的職能

3、對沖基金與商品投資基金 第一節

期貨交易所

一、性質與職能

（一）定義（p27）

△

（二）期貨交易所只要有以下職能：

1、提供交易場所、設施和服務

2、設計合約、安排合約上市

3、制定并實施業期貨市場制度與交易規則

4、組織和監督期貨交易，監控市場風險

5、發布市場信息

往年考題：現代市場經濟條件下，期貨交易所是（）。a: 高度組織化和規范化的服務組織

b: 期貨交易活動必要的參與方 c: 影響期貨價格形成的關鍵組織

d: 期貨合約商品的管理者 參考答案[a] 教材p27 ★

二、組織結構

一般分為會員制和公司制

（一）會員制（非盈利）

1、會員資格

2、會員構成

3、會員基本權利與義務

4、組織架構

（二）公司制（盈利）

1、會員資格。

2、組織架構

（三）會員制和公司制期貨交易所的區別

主要表現為：

1、的目的不同（會員制不盈利、公司制盈利）

2、承擔的法律責任不同（會員制民法、公司制公司法）

3、決策機構不同（會員制是會員大會、公司制是股東大會）

4、組織架構不同

（1）會員制：會員大會、理事會、專業委員會、業務管理部門。（2）公司制：股東大會、董事會、監事會、總經理等。往年考題：下列機構中，（）不屬于會員制期貨交易所的設置機構。

a: 會員大會

b: 董事會

c: 理事會

d: 各業務管理部門 參考答案[b] 董事會是公司制交易所的機構 教材p30 △

三、我國境內期貨交易所

1、上海期貨交易所1998年8月成立

2、鄭州商品交易所1990年成立，1993年5月28日推出標準化合約

3、大連商品交易所 1993年2月28日成立

4、中國金融期貨交易所 2006年9月8日成立（公司制交易所，以上3家均為會員制）往年考題：目前國內期貨交易所有（）。

a: 深圳商品交易所

b: 大連商品交易所

c: 鄭州商品交易所

d: 上海期貨交易所

參考答案[bcd] 教材p31 第二節

期貨結算機構 △

一、期貨結算機構的職能

1、擔保交易履約

2、計算期貨交易盈虧

3、控制市場風險

二、期貨結算機構的組織方式（p36—37）

1、結算機構是交易所內部機構

2、結算機構是獨立結算公司

我國目前采用第一種形勢

三、期貨市場的結算體系

“金字塔”型分級結算制度可逐級化解期貨交易風險的作用。

四、我國境內期貨結算概況

（一）我國境內期貨結算機構

（二）我國境內期貨結算制度

1、全員結算制度 上海、大連、鄭州實行全員結算制度，交易所的會員即是交易會員也是結算會員。圖2-5看懂

2、會員分級結算制度 中金所采取會員分級結算制度，由交易會員與結算會員組成。結算會員分為交易結算會員、全面結算會員、特別結算會員。交易結算會員：受委托客戶

全面結算會員：交易會員、收委托客戶 特別結算會員：交易會員 圖2-6看懂記住

第三節 期貨中介與服務機構

第三節

期貨中介與服務機構 ☆

一、期貨公司

（一）職能

（二）部門設置

（三）我國對期貨公司的特別要求

1、期貨公司許可證由國務院期貨監督管理機構按照其商品、金融期貨業務種類頒發?！?/p>

2、期貨公司對營業部實行“四統一”。

3、期貨公司架構 股東會、董事會、監事會、經理層、公司員工。

4、期貨公司與控股股東之間保持“三獨立”。

5、風險控制體系

6、風險監管指標（p45）

二、其他期貨中介與服務機構 △

（一）介紹經紀商（ib）

我國，為期貨公司提供ib業務的是證券公司，證券公司提供開戶服務，期貨公司提供一定傭金。

證券公司的服務：（1）協助辦理開戶手續（2）提供期貨行情信息和交易設施（3）中國證監會規定的其他服務。

往年考題：擔任期貨公司介紹經紀商的證券公司，能夠提供的服務有（）。a: 協助辦理開戶手續

b: 提供期貨行情信息、交易設施

c: 代理客戶進行期貨交易、結算、交割

d: 利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉期貨保證金 參考答案[ab] 教材p48

（二）居間人

居間人與期貨公司沒有隸屬關系，期貨公司在職人員不能成為期貨公司的居間人。

（三）期貨信息咨詢機構

（四）期貨保證金存管銀行（會員分級結算制度下保證金存管銀行的義務p50）

（五）交割倉庫 交割倉庫的日常業務 商品入庫、商品保管、商品出庫 第四節

期貨交易者

一、期貨市場投資者的分類

目的不同分為投機者與套期保值者

身份不同分為自然人與法人（機構投資者）按照交易方向分為多頭交易者與空頭交易者

二、期貨市場的主要機構投資者

（一）對沖基金（定義p53）△

（二）商品基金投資基金

1、商品基金經理cpo

2、商品交易顧問cta

3、交易經理tm

4、期貨傭金商fcm

5、托管人 圖2-8看懂

（三）商品投資基金與對沖基金的區別

1、投資領域小

2、運作比對沖基金規范

第三章 期貨交易制度與合約

第三章

期貨交易制度與合約 重點

1、期貨合約主要條款

2、期貨交易基本制度，漲跌停板制度與強平制度是重點。第一節

期貨合約

△

一、期貨合約的概念

期貨合約是指有期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。

二、期貨合約標的的選擇

（一）規格貨質量易于量化和評級

（二）價格波動大且頻繁

（三）供應量大

△

三、期貨合約的主要條款及設計依據

（一）合約名稱

（二）交易單位

（三）報價單位

（四）最小變動價位

（五）每日價格最大波動限制

（六）合約交割月份

（七）交易時間

（八）最后交易日

（九）交割日期

（十）交割等級

（十一）交割地點

（十二）交易手續費

（十三）交割方式

（十四）交易代碼

第二節 期貨交易基本制度

第二節

期貨交易基本制度 △

一、保證金制度

（一）保證金制度的內涵及特點

1、風險性

2、交易所可設定保證金額度

3、保證金收取分級別

往年考題: 我國期貨交易的保證金分為（）和交易保證金。a: 交易準備金

b: 交割保證金

c: 交割準備金

d: 結算準備金 參考答案[d] 教材 p 81

（二）我國期貨交易保證金制度的特點

1、交割月份越近保證金逐級提高

2、合約持倉增強保證金會提高

3、合約連續停板保證金會提高

4、合約已結算價計算連續漲跌幅超過一定幅度保證金會提高

5、合約交易出現異常保證金會提高 小貼士的例子一定要熟記 ★

一、無負債結算制度

（一）對賬戶所有頭寸進行結算

（二）平倉盈虧與浮動盈虧都進行結算

（三）交易頭寸保證金逐日進行結算

（四）結算制度按照分級結算體系實施

△

一、漲跌停板制度

（一）內涵

（二）我國期貨漲跌停板的特點

1、新上市合約的漲跌停板

2、交易所可根據風險變化調整漲跌停板

3、停板出現后，交易所控制風險措施。

漲跌停板價格成交時，實行平倉優先和時間優先的原則。當日新開倉位不適合。連續出現同方向停板實行強制減倉制度。△

二、持倉限額及大戶報告制度

（一）持倉限額及大戶報告制度的內涵及特點

交易所規定的會員或客戶可以持有的按單邊計算的某一合約投機頭寸最大數額。國際市場持倉限額及大戶報告制度

（二）我國期貨持倉限額及大戶持倉報告特點

1、交易所可根據不同期貨品種確定每月每品種的數額及標準。

2、會員或客戶持倉投機頭寸到達數額80%以上，客戶必須向會員報告。

3、根據市場變化持倉限額及報告標準可以適當設置。

4、合約處于不同時期可確定不同的限額及報告標準

5、期貨公司會員、非期貨公司會員、一般客戶適用不同的限額及標準

p69小貼士看懂 p70小貼士了解

往年考題: 當會員或是客戶某持倉合約的投機頭寸達到交易所規定的投機頭寸持倉限量的（）時，應該執行大戶報告制度。a: 60％

b: 70％

c: 80％

d: 90％ 參考答案[c]

教材p 68 ★

二、強制平倉制度

（一）目的

1、保證金不足

2、違反持倉限額制度

（二）我國強制平倉規定

1、會員結算準備小于0，未能規定時間內補足

2、超出持倉限額規定

3、違規強平

4、交易所緊急措施強平

5、其他應予以強平的

強制平倉流程通知（強行平倉通知書）→開市后平倉達到標準執行結構由交易所審核 →平倉未完成由交易所予以強平→記錄執行結果存檔→強行平倉結果發送。

一、信息披露制度 第三節 期貨交易流程

第三節 期貨交易流程

△

一、開戶 圖3-1看懂

往年考題：期貨經紀公司為客戶開設賬戶的基本程序包括（）。a: 風險揭示

b: 簽署合同

c: 繳納保證金

d: 下單交易 參考答案[abc] 教材 p 74

二、下單

（一）常用交易指令

1、實價指令 2、3、4、5、限價指令

停止限價指令 止損指令 出價指令

6、限時指令

7、長效指令

8、套利指令

9、取消指令

我國普遍采取實價指令限價指令和取消指令，鄭州采用套利指令，大連采用套利指令、止損指令和停止限價指令。p76

（二）指令下單方式

1、書面下單

2、電話下單

3、網上下單 △

三、競價

（一）競價方式

1、公開喊價方式 連續競價制和一節一價制

2、計算機撮合成交

最新成交價永遠是三者居中的價格

集合競價產生方法第一，排序。第二，最后一筆全部成交則取算術平均，如部分成交則以申報價為開盤價。（p80）★

四、結算

（一）結算的概念與結算程序 交易所并不直接對客戶賬戶結算、收取和追收保證金。

大商所、鄭商所、上交所采用全員結算制度，交易所對所有會員的賬戶進行結算。

中金所實行會員分級結算制度，交易所只對結算會員結算，結算會員對非結算會員結算。保證金分為結算準備金和交易保證金。

1、交易所對會員結算

2、期貨公司對客戶結算 結算的相應公式

案例

往年考題：下列有關結算公式描述正確的是（）。a: 當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

b: 持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧

c: 歷史持倉盈虧=（當日結算價-開倉當日結算價）×持倉量 d:平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧 參考答案[abd] 教材 p 83

五、交割

（一）概念

（二）作用

（三）實物交割方式與結算價的確定

1、實物交割方式 集中交割 滾動交割

上交所采取集中交割方式

鄭商所采取兩種方式相結合 大商所對于不同合約采取不同的交割方式。

3、實物交割結算價 △

（四）實物交割流程

1、配對

2、標準倉單與貨款交換

3、開增值稅發票

（五）標準倉單

標準倉單的持有形勢為標準倉單持有憑證 ★

（六）現金交割

股指期貨交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價

往年考題: 以下有關實物交割的說法正確的是（）。

a: 期貨市場的實物交割比率很小，所以實物交割對期貨交易的正常運行影響不大 b: 實物交割是聯系期貨與現貨的紐帶

c: 實物交割過程中，買賣雙方直接進行有效標準倉單和貨款的交換 d: 標準倉單可以在交易者之間私下轉讓 參考答案[b] 教材 p 87 第四章 套期保值

第四章

套期保值 重點

套期保值的實現條件 基差

基差變動與套期保值效果 第一節

套期保值概述

一、套期保值的概念 是指在期貨市場上買進或賣出與現貨商品或資產相同或相關、數量相等或相當、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現貨兩個市場建立盈虧沖抵機制。往年考題：期貨交易中套期保值的作用是（）。

a: 消除風險

b: 轉移風險

c: 發現價格

d: 交割實物 參考答案[b] 教材p 91 ★

二、套期保值的實現條件

（一）商品數量相同或相當原則

（二）交易方向相反原則

（三）同時了結交易

三、套期保值者

1、生產、經營、投資面臨較大的價格風險，直接影響收益

2、避險意識強

3、生產、經營、投資規模較大有資金實力和操作經驗

4、套保操作上，期貨頭寸方向穩定，時間長。教材 p95 表4-1 第二節

套期保值的應用

一、賣出保值

二、買入保值

△擔心價格向哪個方向波動就做哪個方向的保值擔心上漲做買保，擔心下跌做賣保。案例

往年考題：多頭套期保值者在期貨市場采取多頭部位以對沖其在現貨市場的空頭部位，他們有可能（）。

a: 正生產現貨商品準備出售

b: 儲存了實物商品

c: 現在不需要或現在無法買進實物商品，但需要將來買進

d: 沒有足夠的資金購買需要的實物商品

參考答案[c] 解析：多頭保值者做的是買入交易目的是擔心未來價格上漲給自身帶來成本的提高，所以選c。

教材 p 97 第三節基差與套期保值效果

第三節基差與套期保值效果

一、完全保值與不完全保值原因

1、期貨價格與現貨價格變動幅度不完全一致

2、期貨與現貨等級存在差異

3、期貨頭寸與現貨數量存在差異

4、缺少期貨品種，用初級產品套保存在差異 ★

二、基差概述

（一）概念

基差=現貨價格-期貨價格

（二）影響基差的二因素

1、時間差價

2、品質差價

3、地區差價

△

（三）基差與正反向市場 基差為負值這種市場稱為正向市場

正向市場的主要反映了持倉費

基差為正值這種市場稱為反向市場

1、近期對某種商品或資產需求非常迫切導致價格上升

2、預計未來供給會增加導致期貨價格下跌

（四）基差的變動

基差的數值變大我們稱之為“走強”，基差的數值變小我們稱之為“走弱”。★

三、基差變動與套期保值效果 教材p107表4-10 牢記

往年考題：下列對于套期保值結果的敘述，正確的是（）a: 正向市場中，買入套期保值在基差走強的情況下將盈利

b: 正向市場中，買入套期保值在基差走弱的情況下將盈利

c: 反向市場中，賣出套期保值在基差走弱的情況下將盈利

d: 反向市場中，賣出套期保值在基差不變的情況下將盈利

參考答案[b] 解析：無論是正向市場還是反向市場，基差與套保結果都遵循教材 p107表4-10 △

四、套期保值有效性的衡量

套期保值有效應=期貨價格變動值/現貨價格變動值

套期保值有效性在80%~125%范圍內該套保值認為高度有效 第四節 套期保值才做的擴展及注意事項

第四節

套期保值才做的擴展及注意事項

一、套期保值操作的擴展

（一）交割月份的選擇

1、合約流動性

2、合約月份不匹配

3、不同合約基差的差異性

（二）套期保值比率的確定

期貨與現貨波動幅度不一致，可靈活確定套期保值比率 △

（三）期轉現與套期保值

1、企業可以節約交割成本，提高資金使用率。

2、便捷、保證期貨市場與現貨市場風險同時鎖定

3、期轉現比遠期合同交易和期貨實物交割有利 期轉現流程：

1、尋找交易對手，自行尋找、交易所發布意向

2、交易雙方商定價格

3、向交易所提出申請

4、交易所核準

5、辦理手續

6、納稅

期轉現節省的費用為交割成本，商定的平倉價格和交貨價格的差額一般要小于節省的價格成本費用，這樣對買賣雙方都有利。

（四）期現套利

期限套利是指交易者利用期貨市場與現貨市場之間的不合理價差，在兩個市場中進行反向交易。

（五）基差交易

1、點價交易

以某月份期貨價格為計價基礎，以期貨價格加或減雙方協定的升貼水確定現貨商品的價格。買方叫價交易 賣方叫價交易

2、基差交易

價差交易是店家交易與套期保值相結合，貿易過程中降低基差風險。案例

二、企業開展套期保值業務的注意事項

1、評估自身是否有套期保值能力

2、完善套期保值機構設置

3、有健全的內部控制制度和風險管理制度

4、加強對交易中的相關風險管理

5、掌握風險評價方法 第五章 期貨投機與套利交易

第五章

期貨投機與套利交易 第一節

期貨投機 重點

投機的作用 套利的集中方法 套利遵循的規則

套利計算題

一、投機的概念

（一）定義

期貨投機是指在期貨市場章以獲取價格收益為目的的期貨交易行為。

（二）投機與套期保值的區別

1、交易目的 投機賺取收益，套保規避風險

2、交易方式 買空賣空博取利潤 套保對沖現貨市場價格風險

3、交易風險 投機者承擔價格風險 套保者轉移現貨市場風險

（三）期貨投機與股票投機的區別 教材119 表 5-1

（四）期貨投機者類型

1、主體不同

機構投機者和個人投機者

2、頭寸方向

多頭和空頭

3、持倉時間

長線、短線、當日、搶帽子 ★

二、期貨投機的作用

（一）承擔價格風險

（二）促進價格發現

（三）減緩價格波動

（四）提高市場流動性

三、投機的準備工作

（一）了解期貨合約

（二）制定交易計劃

（三）設定盈利目標和虧損程度

四、期貨投機的操作方法

（一）開倉階段

1、入市時機的選擇

2、金字塔式買入賣出 遵循原則 1有盈利 2 持倉增加依次遞減

3、合約交割月份選擇 正向市場與反向市場 往年考題：期貨交易的金字塔式買入賣出方法認為，若建倉后市場行情與預料相同并已使投機者盈利，則可以（）。

a:平倉

b: 持倉

c: 增加持倉

d: 減少持倉 參考答案[c] 教材 p122

（二）平倉階段

1、限制損失，滾動利潤

2、運用止損指令

案例 △

（三）資金和風險管理

1、一般性資金管理

投資額為保證金的三分之一到一半以內 單個品種最大資金為10%~20% 單筆交易最大損失總資本5% 在一個市場群投入的保證金應為總資本的20%~30%

2、分散投資與集中投資 期貨與證券的對比

往年考題：期貨投機的原則有（）。

a: 充分了解期貨合約

b: 確定最低獲利目標

c: 確定最大虧損限度

d: 確定投入的風險資本 參考答案[abcd] 教材 p 121 第二節 期貨套利概述

第二節

期貨套利概述

一、套利的概念

套利是指利用相關市場或相關合約之間的價差變化，在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發生有利變化而獲利的交易行為?！?/p>

二、期貨套利的分類

1、跨期套利

2、跨品種套利

3、跨市套利

往年考題：以下構成跨期套利的是（）。

a: 買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出lme6月銅期貨

b: 買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出上海期貨交易所6月銅期貨

c: 買入lme5月銅期貨，一天后賣出lme6月銅期

d: 賣出lme5月銅期貨，同時買入lme6月銅期貨

參考答案[bd] △

三、套利與普通投機交易的區別

（一）投機單一合約絕對價格波動賺取利潤 套利是相關市場或相關合約價格差異變動賺取利潤

（二）投資只做買或賣 套利雙方向同時操作

（三）投機風險相對套利比較大，收益也比較大，（四）套利交易成本比投機要低，四、套利的作用

套利在本質上是利用期貨市場的一種投機。

（一）套利行為有助于價格發現功能的有效發揮。

（二）套利行為有助于市場流動性的提高。第三節 期貨套利交易策略

第三節

期貨套利交易策略

一、期貨套利交易

（一）期貨價差的定義

（二）價格的擴大與縮小 ★

（三）價差套利的盈虧計算案例

（四）套利交易指令

1、套利市價指令

2、套利限價指令 ★

二、跨期套利

（一）牛市套利 買進賣遠

（二）熊市套利 買遠賣進

（三）碟式套利 中月份合約與近月、遠月合約交易方向相反 ★

三、跨品種套利

（一）相關品種套利 品種關系 代替品、互補品

（二）原料與成品間套利

1、大豆提油套利

2、反大豆提油套利

往年考題：大豆提油套利的作法是（）。

a: 購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約

b: 購買豆油和豆粕的期貨合約的同時賣出大豆期貨合約 c: 只購買豆油和豆粕的期貨合約

d: 只購買大豆期貨合約 參考答案[a] 教材 p 140

四、跨市套利

△

五、期貨套利操作的注意要點

（一）套利必須同時進出

（二）下單報價明確指出價差

（三）不在陌生市場套利

（四）不能超額套利

（五）不鎖單

（六）注意手續費 第六章 期貨價格分析

第六章

期貨價格分析 重點：

影響價格因素 影響供給的因素

反轉形態分析

指標分析

成交量和持倉量分析 第一節

期貨行情解讀

一、期貨行情表

二、期貨的行情圖

（一）、k線圖

（二）、竹線圖

△

（三）行情圖中的文字信息

1、總手

2、現手

3、倉差

4、外盤 內盤

5、多開 空開

6、多平空平

7、雙開

8、雙平

9、多換

10、空換

（四）分時圖

第二節

期貨價格的基本分析

一、基本分析及其特點

1、以供求決定價格為基本理念

2、分析價格變動的中長期趨勢

二、需求分析

（一）需求及其構成

1、當期國內消費量

2、當期出口量

3、期末結存量

（二）影響需求的因素

1、價格

2、收入水平

3、偏好

4、相關產品價格

△

5、消費者預期

公式要熟記

（三）需求的價格彈性

公式要熟記

（四）需求量變動與需求水平變動

三、供給分析

（一）供給及其構成

1、起初庫存

2、當期國內生產量

3、當期進口量

★

（二）影響供給的因素

1、價格

2、生產成本

3、技術和管理水平

4、相關產品價格

5、廠商的預期

（三）攻擊的價格彈性

（四）供給量變動與供給水平變動

四、影響供求的其他因素

（一）經濟波動和周期因素

（二）金融貨幣因素

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）心理因素

五、供求與均衡價格

（一）均衡價格的決定

（二）需求變動對均衡價格的影響

（三）供給變動對均衡價格的影響

（四）供求變動對均衡價格的共同影響 圖 6-15看懂會用 需求曲線與供給曲線的四種變化 往年考題：甲國發生瘋牛病，經過調查發現本國牛飼料中含有某種病菌，于是該國政府決定從乙國進口大量豆粕，以代替本國的飼料。在不考慮其他因素影響的情況下，甲國政府的這項決定對乙國市場大豆合約價格的影響是（）。

a、價格下降

b、沒有影響

c、價格上升

d、難以判斷。

參考答案[c] 解析：大量的進口乙國的豆粕，貿易方向是買入豆粕，乙國的豆粕價格上漲 第三節 期貨價格的技術分析

第三節

期貨價格的技術分析

一、基本分析與技術分析比較

（一）技術分析及其特點

1、包容假設

2、慣性假設

3、重復假設

往年考題：判定市場大勢后分析該行情入場時機主要依靠的分析工具是（）。a: 基本因素分析

b: 技術因素分析

c: 市場感覺

d: 歷史同期狀況 參考答案[b] 教材 p 169

（二）基本分析與技術分析的關系

基本分析的優勢預測價格的變動趨勢，技術分析優勢預測價格短期變化和入市時機。

二、圖形分析

（一）價格趨勢分析

1、趨勢 上升下降 橫行

2、軌道

3、阻力線

往年考題：以下關于趨勢線的說法正確的是（）。

a: 趨勢線被觸及的次數越多，越有效

b: 趨勢線維持的時間越長，越有效

c: 趨勢線起到支撐和壓力的作用

d: 趨勢線被突破后，一般不再具有預測價值

參考答案[abc] 教材 p171

（二）整理形態分析

1、三角形上升三角形 下降三角形

2、旗形 關注旗形破位時的成交量

3、矩形 關注矩形破位時的成交量 △

（三）反轉形態分析

1、頭肩型

2、雙重頂雙重底 要求會計算漲跌幅度

往年考題：常見的反轉形態有（）。

a、w形

b、三角形

c、圓弧形

d、旗形 參考答案[ac] 教材p 175~176

（四）缺口

1、普通缺口通常回補意義不大

2、突破缺口交易量劇增、價格大幅上漲或下跌，表示反轉形態完成或是走勢加速伴隨新的上漲或下跌的行情來臨

3、逃逸缺口逃逸缺口用來測算投資者獲利空間在突破缺口后，這兩種缺口不會回補

4、衰竭缺口反轉信號，長期趨勢到末期出現，此種缺口多數會在數天內回補。島型反轉參照教材 p177 圖6-31

三、指標分析

（一）移動平均線

1、原理 周期內的加權平均

△

2、均線與收盤價組合運用 8大法則 最佳買進及最佳賣出時機要記住

3、多條均線組合運用 均線的金叉 死叉

△

（二）相對強弱指數

1、相對強弱指數計算 rsi rsi=up÷（up+down）×100 up為所有漲幅至和 down為所有跌幅之和

2、rsi應用

第一，50上方為走強，50下方為走弱 第二，20以下為超賣，80以上為超買

第三，rsi的阻力位

第四，rsi變化與走勢嚴重背離的時候，價格會逆轉?！?/p>

四、成交量和持倉量分析

（一）成交量與價格

1、價升量增，持續上漲

2、價格新高，成交量未新高，量價背離，價格會回歸

3、價升量不增，上漲動力不足

4、量增價不減低位徘徊沒有新低，價格即將上漲

5、價格跌破均線阻力位，放量，繼續跌。

6、價升量增，成交量劇增，接著大減，大跌的預兆

7、價格持續下跌，成交量急增價格新低，跌勢可能結束

8、價格長期上漲，量急增，價格上漲乏力高位徘徊，不久將下跌。

（二）持倉量與價格

1、持倉增減的四種情況

教材p184 表6-4記熟

2、持倉量與價格變動關系 倉增加，價格上升，價格續漲 倉增加，價格下跌，價格續跌 倉減少，價格上升，可能轉跌 倉減少，價格下跌，可能轉漲

（三）成交量、持倉量、價格關系 表6-5記熟

五、波浪理論

往年考題：艾略特最初的波浪理論是以周期為基礎的，每個周期都是由（）組成。a: 上升（或下降）的4個過程和下降（或上升）的4個過程 b: 上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的4個過程 c: 上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的3個過程 d: 上升（或下降）的6個過程和下降（或上升）的2個過程 參考答案[c] 教材p 186 第七章 外匯期貨

第七章

外匯期貨 重點

外匯的標價

匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較 影響匯率的因素

外匯期貨交易

第一節

外匯與外匯期貨概述

一、概念

1、外幣現鈔

2、外幣支付憑證貨工具

3、外幣有價證券

4、特別提款權

5、外匯資產

二、標價方法

（一）直接標價法 本幣表示外幣價格

（二）間接標價法 外幣表示本幣價格

（三）美元標價法

三、外匯風險

（一）交易風險

1、即期或延期為支付條件的進出口

2、外幣計價的國際信貸活動

3、交割的遠期外匯合同

4、國外籌資中的匯率風險

（二）會計風險

（三）經濟風險

（四）儲備風險 教材p 190 風險的解析 △

四、外匯期貨產生和發展

（一）外匯期貨的概念

（二）產生和發展

1972年5月16日cme成立的imm推出外匯期貨

五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較

（一）外匯期貨交易與遠期外匯交易

相同點 交易的個體

交易原理

經濟作用

不同點 交易地點和時間

交易渠道

合約標準化

保證金繳納

交易結算

（二）外匯期貨交易和外匯保證金交易

相同點 固定合約

保證金制度

雙向操作

不同點 交易市場

交割

保證金外匯幣種豐富

外匯保證金交易時不間斷交易

六、國際主要外匯期貨合約 第二節 影響匯率的因素

第二節 影響匯率的因素

一、基本經濟因素

（一）經濟增長率

（二）國際收支

（三）通貨膨脹

（四）利率水平

二、宏觀經濟政策

（一）財政政策

（二）貨幣政策

三、中央銀行干預

四、政治因素

五、外匯儲備因素 第三節 外匯期貨交易 △

一、外匯期貨套期保值

（一）賣出保值

（二）買入保值

△

二、外匯期貨投機和套利交易

（一）外匯期貨投機交易

1、多頭交易

2、空頭交易

△

（二）外匯呢期貨套利交易

1、跨市場套利

從漲跌幅度衡量

2、跨幣種套利

按照升貶值或升貶值速度衡量

3、跨月套利

按照升貼水衡量 第八章 利率期貨

第八章

利率期貨

第一節

利率期貨概述 重點

利率期貨報價方式 利率期貨的計算題

一、利率與利率期貨

（一）利率和利率類金融工具、1、利率和基準利率

基準利率的水平和變化決定其他各種利率的水平變化

2、相關金融工具 歐洲美元

歐元銀行間拆放利率

美國國債

3、利率的分類

短期利率和中長期利率

二、利率期貨價格波動的影響因素

（一）政策因素

1、財政政策

2、貨幣政策

3、匯率政策

（二）經濟因素

1、經濟周期

2、通貨膨脹

3、經濟狀況

（三）全球主要經濟體利率水平

（四）其他因素

三、利率期貨的產生和發展

1975年10月20日cbot推出了政府國民抵押協會抵押憑證期貨（gnma）。

四、國際期貨市場利率期貨合約

（一）短期利率期貨合約

（二）中長期履歷期貨合約

第二節 利率期貨的報價與交割

第二節 利率期貨的報價與交割

一、美國短期利率期貨的報價與價格

（一）美國13周國債期貨的報價與交割

1、報價方式 100減去不帶百分號的標的國債年貼現率 短期國債與貼現率之間具有反向關系

2、交割方式 現金交割

（二）歐洲美元期貨的報價與交割

1、報價方式100減去360天計算不帶百分號年利率

2、交割方式 現金交割

往年考題：cme3個月國債期貨合約，面值1000000美元，成交價格為93.58，則意味著該債券的成交價為（）。

a、983950

b、935800

c、98395

d、93580 ★參考答案[a] 解析首先要計算貼現率（100-93.58）×100%=6.42% 成交價格：1000000×【1-（6.42%×3/12）】=983950 選a

三、美國中長期國債期貨的報價與交割 ★

（一）報價方式 價格報價法 △

（二）交割方式 實物交割

往年考題：某投機者買入cbot30年期國債期貨合約，成交價為98－175，然后以97—020的價格賣出平倉，則該投機者（）。a、盈利1550美元

b、虧損1550美元

c、盈利1484.38美元

d、虧損1484.38美元 參考答案[d] 解析首先要計算出代表價格

98—175 =98+17.5/32=98.546875

97—020=97+2/32=97.0625 盈利計算 97.0625-98.54687+100000/100=1484.375≈1484.38 選d 教材 p219 p224 第三節 利率期貨交易 第三節 利率期貨交易

一、利率期貨套期保值

（一）賣保

（二）買保

二、利率期貨投機和套利

往年考題：6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率（euribor）期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）。

a: 1250歐元

b:-1250歐元

c: 12500歐元

d:-12500歐元 參考答案[b] 解析 95.40-95.45×100×25×10手=-1250 選b

教材p 231 第九章 股指期貨和股票期貨

第九章

股指期貨和股票期貨 重點

股指期貨合約與投資者適當性制度 股指期貨套期保值交易 股指期貨投機與套利交易

第一節

股票指數與股指期貨

一、概念和主要股票指數

行兩和反映所選擇的一組股票的價格表東指標

1、道瓊斯平均價格指數、2、標準普爾500指數

3、道瓊斯歐洲stoxx50指數

4、金融時報指數

5、日經225指數

6、中國香港恒生指數

7、滬深300指數

二、股票市場風險與股指期貨

1、系統性風險

2、非系統性風險

△

三、股指期貨與股票交易的區別

第二節滬深300股指期貨的基本制度規則

第二節滬深300股指期貨的基本制度規則 ★

一、合約

（一）合約成熟

（二）最小變動價位

（三）合約月份

（四）最大波動幅度

（五）保證金比例

二、滬深300股指期貨交易規則

（一）持倉限額制度

（二）交易指令

（三）每日結算價

當日結算價為合約最后一小時成交價格按照成交量的加權平均價

（四）交割與交割結算價

現金交割，交割結算價為最后交易日標的指數最后兩小時的算術平均價 △

（五）投資者適當性制度

1、自然人保證金賬戶資金余額不低于50萬

2、開戶測試不低于80分

3、有10個交易日，20筆以上股指仿真交易記錄，或三年內10筆以上商品期貨成交記錄

4、凈資產不低于100、5、有相應的決策機制和操作流程

其中自然人要占前三條，法人要有全部五條

第三節股指期貨套期保值交易

一、β系數已最佳套期保值比率

（一）單個股票的β系數

β系數大于1時，說明股票的風險高于指數。β系數小于1時，股票的風險小于指數 △

（二）股票組合的β系數

★

（三）股指期貨套期保值中合約數量的確定

買賣期貨合約數=現貨總價值/（期貨指數點×每點乘數）×β系數

二、股指期貨賣出套期保值

三、股指期貨買入保值

往年考題假設某投資者持有a、b、c三只股票，三只股票的β系數分別是1.2、0.9、1.05，其資金分配分別是100萬元、200萬元、300萬元，則該股票組合的β系數是（）。a、1.05

b、1.025

c、0.95

d、1 參考答案[b] 解析首先求出資金比例x才能得出答案，a,b,c三只股票占資比例為1/6，1/3，1/2。套用公式，1/6×1.2+1/3×0.9+1.05×1/2= 1.025 教材p 246 第四節 股指期貨投機與套利交易

第四節股指期貨投機與套利交易

一、股指期貨投機策略

△

二、股指期貨期現套利

（一）股指期貨合理的理論價格案例

（二）股指期貨期限套利操作

1、期價高估與正向套利

期價高估交易者可以賣出股指買入股票進行套利。

2、期價低估與反向套利

（三）交易成本與無套利區間

考慮交易成本時候，將期指理論價格分別向上移動和向下移動所形成的一個區間。

（四）套利交易中的模擬誤差

（五）期限套利程式交易、三、股指期貨跨期套利

（一）不同價格月份期貨合約間的價格關系

（二）不同交割月份期貨合約間存在理論價差

往年考題：假設年利率為6％，年指數股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現貨指數分別為1450點，則當日的期貨理論價格為（）。a: 1537點

b: 1486.47點

c: 1468.13點

d: 1457.03點 參考答案[c] 解析，計算這種類型的題首先要計算出理論價差，套用公式 s（r-d）（t2-t1）/365=1450×（6%-1%）×3/12=18.125

1450+18.125=1468.125≈1468.13 教材p 258

第五節 股票期貨

第五節股票期貨

一、股票期貨的含義與市場概況

二、股票期貨合約

三、股票期貨交易特點

1、交易費低

2、比股票市場便捷

3、杠桿

4、對沖單一股票風險

5、進行單一套利策略

第十章 期權

第十章 期權

第一節 期權概述 重點：

權利金的構成及影響 期權交易損益 期權計算題

一、期權的產生及發展

二、期權的含義、特點和分類

（一）期權的含義

期權是一種選擇權，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定資產的權利。

△

（二）期權交易的特點

1、權利不對等

2、義務不對等

3、收益和風險不對等

4、保證金繳納不同

5、獨特的非線性損益結構

二、期權的類型

（一）場內期權和場外期權

場內期權有交易所設計在交易所集中交的標準化期權。場外期權與場內期權比

1、合約非標準化

2、交易品種多樣

3、交易對手機構化

4、流動性風險和信用風險大

（二）現貨期權和期貨期權

按照期權合約標的物的不同，可大致分為現貨期權和期貨期權兩大類。

（三）看漲期權和看跌期權

按照期權交易內容的不同，期權分為看漲期權和看跌期權兩大類。

（四）美式期權和歐式期權

按照行使期權的期限的不同，期權主要包括美式期權和歐式期權兩類。

美式期權買方可以在有效期內任何一個交易日行權，歐式期權只能在到期日行權。

三、期貨期權合約

1、執行價格

2、執行價格間距

3、合約規模

4、最小變動價位

5、合約月份

6、最后交易日

7、行權

8、合約到期日

9、期權類型

四、期權交易

（一）期權交易指令 分九部走 要求理解看懂

（二）期權頭寸建立與了結方式

1、頭寸建立 買開 賣開、2、頭寸了結

（1）期權多頭了結方式

對沖平倉 行權

持有至到期日 持有看漲期權的為期貨多頭 持有看跌期權的為期貨空頭（2）期權空頭了結方式

對沖平倉

接受買方行權 賣出看漲期權一單買方行權將成為期貨空頭，反之則成為期貨多頭（3）持有至到期日 結果與買方行權一樣

第二節 權利金的構成及影響

第二節 權利金的構成及影響

一、權利金及其構成

△

（一）權利金

1、含義 買方為取得期權合約賦予權力而支付的賣方費用

2、權利金的取值范圍（1）權利金不為負

（2）看漲期權的權利金不高于標的物的市場價格

（3）美式看跌期權的權利金不應該高于執行價格，歐式看跌期權的權利金不高于執行價格以無風險利率從期權到貼現至交易初始時的現值。

3、權利金的構成。期權的權利金由內含價值和時間價值組成 ★

（二）內涵價值

1、內涵價值是指不考慮交易費用和期權費的情況下，買方立即履行期貨合約時可獲取的收益。

看漲期權的內含價值=標的物的市場價格-執行價格 看跌期權的內含價值=執行價格-標的物的市場價格

2、按照行權價格與市場標的物價格關系可以分為 實值期貨 有內含價值 大于0 虛值期權 不具內含價值 內含價值0平值期權 不具內含價值 內含價值0 教材 p 275表10-2記熟 案例 往年考題：以下為實值期權的是（）。

a: 執行價格為350，市場價格為300的賣出看漲期權

b: 執行價格為300，市場價格為350的買入看漲期權

c: 執行價格為300，市場價格為350的買入看跌期權

d: 執行價格為350，市場價格為300的買入看漲期權

參考答案[b] 實值期權內涵價值大于0，如果是看漲期權，標的物價格﹥執行價格；如果是看跌期權，執行價格﹥標的物價格選b

（三）時間價值（外涵價值）

1含義，權利金扣除內涵價值的剩余部分。

標的物市場價格波動率高，期權的時間價值就越大。

2、計算 案例

3、不同期權的時間價值

（1）平值期權和虛職期權總大于0（2）美式期權的時間價值總大于0（3）實值歐式期權的時間價值可能小于0 往年考題：若六月s&p500期貨買權履約價格1100，權利金50，六月期貨市價1105，則（）a時間價值50

b時間價值55

c時間價值45

d時間價值1050 參考答案[c] 解析：時間價值=權利金-內涵價值

題干給出的交易是期貨買權即交易看漲期權看漲期權的內涵價值=標的物的市場價格-執行價格 1105-1100=5為內涵價值

時間價值= 50-5=45選c

二、影響權利金的基本因素

（一）標的物市場價格和執行價格

1、看漲期權，當執行價格﹥市場價格時有內含價值，當執行價格﹤市場價格時內含價值0 看跌期權，當執行價格﹥市場價格時內含價值0，當執行價格﹤市場價格時有內含價值

2、執行價格與看漲期權內含價值呈負相關

執行價格與看跌期權內含價值呈正相關

3、內涵價值對期權價格高低起決定作用，期權的內含價值越高，期權的價格也越高。

執行價格與標的物市場價格的相對差額越大，時間價值就越小。反之，就越大。

（二）標的物價格波動率

標的物市場價格的波動率越高，期權的價格也應該高。

（三）期權合約的有效期

距離最后交易日長的美食期權價值不應該低于距離最后交易日短的期權價值

剩余期限長的歐式期權的時間價值和權利金有可能低于期限短的歐式期權的時間價值和權利金

剩余相同的美食期權的價值不應該低于歐式期權的價值 教材 p280 表10-4

（四）無風險利率

無風險利率的高低會影響期權的時間價值，也可能影響內含價值。

當利率提高時。期權的時間價值會減少；反之，當利率下降時，期權的時間價值則會增高。案例

第二節 權利金的構成及影響

一、權利金及其構成 △

（一）權利金

1、含義 買方為取得期權合約賦予權力而支付的賣方費用

2、權利金的取值范圍

（1）權利金不為負

（2）看漲期權的權利金不高于標的物的市場價格

（3）美式看跌期權的權利金不應該高于執行價格，歐式看跌期權的權利金不高于執行價格以無風險利率從期權到貼現至交易初始時的現值。

3、權利金的構成。期權的權利金由內含價值和時間價值組成 ★

（二）內涵價值

1、內涵價值是指不考慮交易費用和期權費的情況下，買方立即履行期貨合約時可獲取的收益。

看漲期權的內含價值=標的物的市場價格-執行價格 看跌期權的內含價值=執行價格-標的物的市場價格

2、按照行權價格與市場標的物價格關系可以分為 實值期貨 有內含價值 大于0 虛值期權 不具內含價值 內含價值0平值期權 不具內含價值 內含價值0 教材 p 275表10-2記熟

案例

往年考題：以下為實值期權的是（）。

a: 執行價格為350，市場價格為300的賣出看漲期權

b: 執行價格為300，市場價格為350的買入看漲期權

c: 執行價格為300，市場價格為350的買入看跌期權

d: 執行價格為350，市場價格為300的買入看漲期權

參考答案[b] 實值期權內涵價值大于0，如果是看漲期權，標的物價格﹥執行價格；如果是看跌期權，執行價格﹥標的物價格選b

（三）時間價值（外涵價值）

1含義，權利金扣除內涵價值的剩余部分。

標的物市場價格波動率高，期權的時間價值就越大。

2、計算 案例

3、不同期權的時間價值

（1）平值期權和虛職期權總大于0（2）美式期權的時間價值總大于0（3）實值歐式期權的時間價值可能小于0 往年考題：若六月s&p500期貨買權履約價格1100，權利金50，六月期貨市價1105，則（）a時間價值50

b時間價值55

c時間價值45

d時間價值1050 參考答案[c] 解析：時間價值=權利金-內涵價值

題干給出的交易是期貨買權即交易看漲期權看漲期權的內涵價值=標的物的市場價格-執行價格 1105-1100=5為內涵價值

時間價值= 50-5=45選c

二、影響權利金的基本因素

（一）標的物市場價格和執行價格

1、看漲期權，當執行價格﹥市場價格時有內含價值，當執行價格﹤市場價格時內含價值0 看跌期權，當執行價格﹥市場價格時內含價值0，當執行價格﹤市場價格時有內含價值

2、執行價格與看漲期權內含價值呈負相關 執行價格與看跌期權內含價值呈正相關

3、內涵價值對期權價格高低起決定作用，期權的內含價值越高，期權的價格也越高。

執行價格與標的物市場價格的相對差額越大，時間價值就越小。反之，就越大。

（二）標的物價格波動率

標的物市場價格的波動率越高，期權的價格也應該高。

（三）期權合約的有效期

距離最后交易日長的美食期權價值不應該低于距離最后交易日短的期權價值

剩余期限長的歐式期權的時間價值和權利金有可能低于期限短的歐式期權的時間價值和權利金

剩余相同的美食期權的價值不應該低于歐式期權的價值 教材 p280 表10-4

（四）無風險利率

無風險利率的高低會影響期權的時間價值，也可能影響內含價值。

當利率提高時。期權的時間價值會減少；反之，當利率下降時，期權的時間價值則會增高。案例

第三節 期權交易損益分析及應用

第三節 期權交易損益分析及應用

一、買進看漲期權

（一）損益

當s﹥x時 損益=s-x-c

當s≤x時 損益=-c s:標的物的市場價格

x:執行價格 c:看漲期權的權利金

標的物市場價格變化對看漲期權多頭損益的影響 教材 p 282 表 10-5 損益平衡點=x+c

（二）運用

1、獲取價差利潤

2、博取杠桿收益

3、控制風險

4、鎖定利潤

二、賣出看漲期權

（一）損益

當s﹥x時 損益=-s+x+c

當s≤x時 損益=c s:標的物的市場價格

x:執行價格 c:看漲期權的權利金 損益平衡點=x+c 賣出看漲期權最大的收益是權利金 教材p286 表 10-6

（二）運用

1、博取價差收益或權利金

2、為了增加表的無的多頭的利潤而賣出看漲期權 案例

往年考題：某人以￥340/盎司買入黃金期貨，同時賣出履約價為￥345/盎司的看漲期權，權利金為￥5/盎司，則其最大的損失為（）

a￥5/盎司

b￥335/盎司

c無窮大

d以上皆非

參考答案[b] 解析：此題計算的是最大損失，而且交易者是對沖頭寸，通過極端行情分析來測定損失。

1，當黃金期貨大漲到無窮大的價格n，期貨的收益是n-340，由于該交易者是賣出看漲期權，買入看漲期權的交易者會行權。該交易者成為黃金期貨的空頭入場點位345，該比交易的虧損為345-n+5（獲得行權費）。交易結果為 n-340+345-n+5=10 2，當黃金期貨下跌至0時，期貨的虧為340，期權的收益為5。虧損為335 這種計算題計算損失或是盈利的時候，如果題干出現對沖頭寸的，選項為無窮的一般都是錯誤選項。

三、買進看跌期權

（一）損益

當s﹤x時 損益=x-p-s

當s≥x時 損益=-p s：標的物的市場價格 x: 執行價格 p: 看跌期權的權利金 損益平衡點=x-p

（二）運用

1、獲取價差收益

2、博取杠桿收益

3、保護標的物多頭

案例

往年考題：某投資者買進執行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權，權利金為15美分/蒲式耳，賣出執行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權，權利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為（）美分/蒲式耳。

a: 290

b: 284

c: 280

d: 276 參考答案[b] 解析：第一張買入看漲期權的損益280+15=295 第二張賣出看漲期權的損益是290+11=301。以上4個選項均沒有超過301美分的也就是說第二張賣出的看漲期權不會行權，權利金11美分賺到手。如果第一張合約不行權的話會賠15美分，總體是-15+11=44美分。既然計算損益平衡點，第一張期權必定要行權而且賠11美分。選b 此類計算題首要要考慮選項里是否有行權不行權的問題，如果題干里有對沖的期權，必定不行權的期權出現，先找出來不行權的，再計算能節省很多時間。

四、賣出看跌期權

四、賣出看跌期權

（一）損益

當s﹤x時 損益=s-（x-p）

當s≥x時 損益=p 損益平衡點=x-p 教材 p 292 表10-8

（二）運用

1、博取價差利潤

2、對沖空頭頭寸

案例

第十一章 期貨市場的風險管理

第十一章

期貨市場的風險管理 重點

1、交易所的風險管理

2、期貨公司的風險管理

3、期貨市場風險的類型

第一節

期貨市場風險特征與類型

一、風險的含義

風險表現為不確定性、風險表現損失為不確定性

二、期貨市場風險的特征

（一）、風險存在的客觀性

△

（二）、風險因素的放大性

1、相比現貨價，期貨價格波動大、頻繁

2、“以小搏大”投機性強

3、期貨交易連續性引發連鎖反應

4、交易量大、風險集中、盈虧大

5、期貨交易遠期行，不確定因素打，預測難

（三）風險與機會的共性

高收益高風險

（四）風險評估的相對性

收益與預期的背離風險具有一定的主觀意識，有相對性。

（五）風險損失的均等性 △

（六）風險的可防范性

★

三、期貨市場風險的類型

可控的角度分為不可控風險與可控風險

（一）、不可控風險

1、宏觀環境變化風險

2、政策性風險

（二）可控風險 風險的主體劃分

（一）投資者 投機者與套期保值者

（二）期貨公司

（三）期貨交易所

（四）政府及監管部門 風險的來源分

（一）市場風險

（二）信用風險

（三）流動性風險

（四）操作性風險

（五）法律風險

往年考題：按照風險來源分下列哪些風險屬于期貨市場風險 a 市場風險

b期貨公司風險

c法律風險

d流動性風險 答案[acd] 期貨公司風險是按照風險主體劃分的風險

教材p 297 △

四、期貨市場風險的成因

（一）價格波動

（二）杠桿效應

（三）集中交易使風險具有延伸性

（四）對抗性交易導致風險有連續性

五、期貨市場風險管理原理

（一）、風險管理的含義 一個有風險的環境里吧風險減至最低的管理過程

1、風險的識別

2、風險的預測和度量

△

3、風險控制 風險控制包括兩個內容

（二）、期貨市場風險管理的特點

1、期貨交易者 最直接的就是價格波動風險

2、期貨公司 期貨交易所 主要的風險是管理風險

（三）、期貨市場監管的必要性

往年考題：期貨市場的風險可以完全規避

答案[錯誤] 解析 期貨市場的風險可以降低、管理、控制但不能完全規避

二、從風險來源劃分

1、市場風險

2、信用風險

3、流動性風險

4、操作風險

5、法律風險

三、從期貨交易環節劃分客戶從事期貨交易主要面臨以下風險：

1、代理風險

2、交易風險

3、交割風險

第二節

期貨市場的風險監管體系

1、中國證監會的職責 p 311

2、中國期貨保證金監控中心的主要職責 p312

3、中國期貨業協會成立時間與職責 p317

第三節 期貨市場的風險管理

第三節

期貨市場的風險管理

一、監管機構的風險管理

（一）分類監管的必要性

1、合理配置期貨監管資源

2、完善自我約束機制

（二）分類監管的原則

（三）分類監管的內容 △

二、交易所的風險管理

（一）交易所的主要風險源

1、監控執行力度

2、非理性價格波動

（二）交易所的北部風險監控機制

1、建立執行風控制度

2、對交易全程進行動態風控

3、風險管理基金

△

三、期貨公司的風險管理

（一）期貨公司的主要風險

1、管理風險

2、業務操作風險

3、預測風險

4、客戶信用風險

5、法律風險

6、技術風險

7、道德風險

（二）期貨公司內部風險監控機制

1、首席風險官

2、控制客戶信用風險

3、執行保證金和追加保證金制度

四、投資者的風險管理

（一）客戶的主要風險

1、價格風險

2、代理風險

3、交易風險

4、交割風險

5、投資者自身因素

（1）價格預測

（2）滿倉操作

（3）缺乏處理高風險投資的經驗

（二）投資者的風險防范措施

（三）機構投資者的內部風險監控機制

第五篇：臺灣省2015年上半年期貨從業基礎知識：期貨交易所考試試題

臺灣省2015年上半年期貨從業基礎知識：期貨交易所考試

試題

一、單項選擇題（共 25題，每題2分，每題的備選項中，只有1個事最符合題意）

1、期貨公司不得與不符合（）要求的客戶簽署期貨經紀合同，也不得為未簽訂期貨經紀合同的客戶申請交易編碼。A．審慎 B．客觀 C．實名制 D．統一開戶

2、下列說法正確的是.A：成交量是重要的人氣指標，反映市場的買賣雙方的頻率

B：通過對成交量與價格之間關系的分析，可以判斷價格走勢和價格運動的強烈程度

C：成交量是價格上漲的動力，價格下跌而成交量萎縮，這顯示動力不足 D：成交量遞增，表明多頭市場已形成，價格將上漲

3、期貨投機交易的方法包括__。A．買低賣高 B．賣高買低 C．平均買低 D．平均賣高

4、期貨公司申請金融期貨結算業務資格，要求結算和風險管理部門或者崗位負責人具有擔任期貨公司交易、結算或者風險管理部門或者崗位負責人__年以上經歷。A．2 B．3 C．5 D．7

5、下列不屬于會員制期貨交易所會員的基本權利的是__。A．設計期貨合約

B．行使表決權、申訴權

C．聯名提議召開臨時會員大會 D．按規定轉讓會員資格

6、客戶開立賬戶，應當出具（）等證件。A．中國公民身份證明 B．中國法人資格合法證件 C．中國某大學的學生身份證明

D．中國其他經濟組織資格的合法證件

7、以下關于道氏理論說法錯誤的是

A：主要趨勢通常持續一年以上，次要趨勢一般持續3周到3個月 B：道氏理論的主要目標是捕捉市場的基本趨勢 C：道氏理論可以推論不同性質趨勢的升跌幅

D：道氏理論提供兩種指數互相確認，這會導致投資者交易的滯后性

8、會員制期貨交易所設會員大會，會員大會是期貨交易所的權力機構，由（）組成。

A．全體會員

B．控股10%的股東 C．全體股東推舉的會員 D．中國證監會核準的會員

9、期貨公司單個股東的持股比例增加到__以上，或者有關聯關系的股東合計持股比例增加到__以上的，應當經中國證監會批準。A．3%；3% B．3%；5% C．5%；3% D．5%；5%

10、中國證監會規定“不得高于”一定標準的風險監管指標，其預警標準是規定標準的（）。A．50% B．80% C．100% D．120%

11、下列不屬于國務院期貨監督管理機構派出機構有權批準的期貨公司的事項的是（）。

A．變更法定代表人

B．設立或者終止境內分支機構 C．變更注冊資本

D．變更住所或者營業場所

12、下列股價指數中不是采用市值加權法計算的有__。A．道·瓊斯指數 B．NYSE指數

C．金融時報30指數 D．DAX指數

13、芝加哥商業交易所13周美國短期國債期貨的面值為。A：100美元 B：1 000美元 C：10 000美元 D：1 000 000美元

14、期貨公司應當每半年向公司全體董事提交書面報告，說明凈資本等各項風險監管指標的具體情況，該書面報告應當經期貨公司（）簽字確認。A．法定代表人 B．結算負責人

C．經營管理主要負責 D．財務負責人

15、下列風險是外匯會計風險的是。A：以即期或延期付款為支付條件的商品或服務的進出口，在裝運貨物或提供服務后而尚未收支貨款或服務費用期間，外匯匯率變化所造成的風險 B：國外籌資中的匯率風險

C：國家儲備性外匯資產因匯率變動而使其實際價值減少的風險

D：外匯匯率的變動而引起的企業資產負債表中某些外匯資金項目金額變動的風險

16、假如買者可以按不變價格購買任何數量的某商品，這意味著該商品的需求價格彈性等于____ A：零 B：無窮小 C：1 D：無窮大

17、以下哪種情況為賣出信號__ A．平均線MA從上升開始走平，價格從上下穿平均線MA B．DIF和DEA為正值，且DIF向下突破DEA C．WMS高于80 D．RSI取值在40

18、下列選項中不屬于期貨交易所總經理職權的是（）。A．組織實施會員大會、理事會通過的制度和決議 B．主持期貨交易所的日常工作

C．根據章程和交易規則擬訂有關細則和辦法 D．決定對違規行為的紀律處分

19、關于我國期貨交易所對持倉限額制度的具體規定，以下表述正確的有__。A．采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結合的辦法，控制市場風險 B．套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉也受限制

C．交易所調整限倉數額須經理事會批準，報中國證監會備案后實施 D．會員或客戶的持倉數量不得超過交易所規定的持倉限額

20、期貨公司制定投資者適當性標準的實施方案后，報__備案。A．中金所 B．中國證監會

C．公司所在地中國證監會派出機構 D．中國期貨業協會

21、為提高期貨從業人員的職業道德和專業素質，中國期貨業協會每年應當組織__。

A．檢查 B．后續職業培訓 C．資格考核 D．資格公示

22、通過期貨交易形成的價格具有的特點之一是（）。A．離散性? B．周期性? C．跳躍性? D．公開性

23、上市公司的高級管理人員違背對公司的忠實義務，用職務便利，為明顯不具有清償能力的單位提供擔保，致使上市公司利益遭受重大損失的，處。A：3年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金 B：3年以上7年以下有期徒刑，并處罰金

C：3年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金 D：3年以上7年以下有期徒刑

24、會員出現__情況時，交易所可以取消其會員資格。A．被中國證監會宣布為“市場禁入者” B．私下轉讓會員資格

C．無正當理由連續二個月不做交易 D．拒不執行會員大會或理事會的決議

25、許可證正本或者副本遺失或者滅失的，期貨公司應當在__內在中國證監會指定的報刊或者媒體上聲明作廢，并持登載聲明向中國證監會重新申領。A．15日 B．30日 C．60日 D．90日

二、多項選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯項。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得 0.5 分）

1、2000年12月29日，中國期貨業協會經過多年醞釀終于宣告成立，它標志著__。

A．中國期貨市場沒有自律組織的歷史宣告結束 B．期貨市場的基本功能開始逐步發揮 C．我國期貨市場三級監管體系開始形成 D．期貨市場開始向規范運作方向轉變

2、和黃金分割線有關的一些數字中，有一組最為重要，股價極容易在由這組數字產生的黃金分割線處產生支撐和壓力，請找出這一組____ A：0.382、0.618、1.191 B：0.618、1.618、2.618 C：0.382、0.809、4.236 D：0.382、0.618、1.618

3、期貨經紀公司故意提供虛假信息，誘騙投資者買賣期貨合約，造成嚴重后果的，（）。

A．對單位判處罰金

B．對直接負責的主管人員，處五年以下有期徒刑或者拘役 C．對其他直接責任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役 D．對直接負責的主管人員，處五年以上十年以下有期徒刑

4、下列關子期貨市場上利用套期保值規避風險的說法，正確的有__。A．一般情況下，同種商品的期貨價格和現貨價格變動趨勢相同 B．隨著期貨合約到期日的來臨，期貨價格和現貨價格呈現趨同性 C．投機者、套利者的參與是套期保值實現的條件

D．在現貨市場和期貨市場同時存在的情況下，同一種商品在同一時空內會受到相同經濟因素的影響和制約

5、公司制期貨交易所股東大會行使下列（）職權。A．選舉和更換由職工代表擔任的董事、監事 B．審議批準董事會、監事會和總經理的工作報告 C．決定期貨交易所董事會提交的其他重大事項 D．期貨交易所章程規定的其他職權

6、賣出套期保值者不能得到完全保護的情形是__。A．基差不變

B．正向市場上基差走強 C．反向市場上基差走強 D．反向市場轉為正向市場

7、人民法院在保全與會員資格相應的會員交易席位后，可以采取下列（）措施。A．依法裁定不得轉讓該會員資格 B．依法裁定轉讓該會員資格

C．依法停止該會員交易席位的使用

D．在執行過程中，依法采取強制措施轉讓該交易席位

8、合約月份的選擇主要受______因素的影響。A．價格

B．合約流動性

C．合約月份不匹配

D．不同合約基差的差異性

9、下列關于金融期貨說法正確的有。

A：金融期貨經歷了黃金期貨一利率期貨一股指期貨的發展歷程 B：金融期貨品種最先上市的是外匯期貨

C：國民抵押協會債券期貨合約是世界上第一個利率期貨合約 D：價值線綜合指數期貨合約是以股票指數為期貨交易對象的

10、關于大連商品交易所新修改的豆粕期貨合約，以下表述正確的有__。A．合約交割月份為每年的1、3、5、7、8、9、11、12月

B．最后交割日是最后交易日后第4個交易日(遇法定節假日順延)C．交易手續費為4元/手

D．最后交易日是合約月份第10個交易日

11、金融期貨三大類別中不包括__。A．股票期貨 B．利率期貨 C．外匯期貨 D．石油期貨

12、A市B區的時遷與B市C區的阮小二簽訂一份期貨合同，約定到期日在位于D市E區的滾滾紅塵期貨公司D市營業部進行交易，以下（）法院可以作為當事人的協議管轄法院。A．A市中級人民法院 B．B市中級的人民法院 C．D市中級的人民法院 D．D市E區人民法院

13、關于正向市場和反向市場敘述正確的是。

A：在正向市場中，市場行情上漲時，在遠期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格都會上升

B：一般來說，在商品期貨的正向市場中，市場行情上漲時，在遠期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格會上升

C：一般來說，在商品期貨的反向市場中，市場行情上漲時，在近期月份合約價格上升時，遠期月份合約的價格也上升，且遠期月份合約價格上升可能更多 D：在反向市場中，如果市場行情下滑，近期月份合約受的影響較小，跌幅很可能小于遠期月份合約

14、下列關于商品期貨合約交易單位的說法，正確的有__。A．商品的市場規模較大，交易單位應該較大 B．商品的市場規模較大，交易單位應該較小 C．交易者的資金規模較大，交易單位應該較大 D．交易者的資金規模較大，交易單位應該較小

15、某期貨公司任命李平為首席風險官，請問，下列情形中哪些違反了中國證監會的管理規定__ A．在任首席風險官期間向監事會負責 B．李平在期貨公司兼任合規部主任 C．李平在期貨公司兼任財務負責人

D．期貨公司董事會討論時，只有獨立董事于某投了反對票，其他人都同意，依據章程規定，通過對李平的任命決議

16、美國期貨投資基金的監管機構有__。A．全國期貨業協會(NFA)B．商品期貨交易委員會(CFTC)C．證券交易委員會(SEC)D．全國證券商協會(NASD)

17、__是全球最主要的原油期貨交易所。A．倫敦國際石油交易所 B．紐約商業交易所 C．芝加哥商業交易所 D．上海期貨交易所

18、程序化交易系統的設計原則有。A：準確性 B：穩定性 C：高效性 D：簡單性

19、下列構成不同月份金融期貨價格差異的原因有______。A．通貨膨脹率 B．利率 C．預期心理 D．包裝成本

20、期貨從業人員違反《期貨從業人員執業行為準則》，（）的，予以公開通報批評。

A．情節嚴重 B．情節較輕

C．并造成嚴重后果 D．未造成嚴重后果

21、移動平均線的特點有__。A．追蹤趨勢 B．超前性 C．波動性

D．助漲助跌性

22、下列屬于商品期貨的有______。A．農產品期貨 B．金屬期貨

C．能源化工期貨 D．股票期貨

23、下列交易應當認定為透支交易的有（）。

A．期貨交易所在期貨公司沒有保證金的情況下，允許期貨公司開倉交易或者繼續持倉

B．期貨交易所在期貨公司保證金不足的情況下，允許期貨公司開倉交易或者繼續持倉

C．期貨公司在客戶沒有保證金的情況下，允許客戶開倉交易或者繼續持倉 D．期貨公司在客戶保證金不足的情況下，允許客戶開倉交易或者繼續持倉

24、某期貨交易所經國務院的批準而解散，據此分析該交易所解散的原因可能是__。

A．章程規定的營業期限屆滿 B．因經營效益不好而關閉

C．會員大會或者股東大會決定解散 D．中國證監會決定關閉

25、期貨公司的股東、實際控制人或其他關聯人有下列（）情形之一的，中國證監會及其派出機構可以責令其限期整改。

A．占用期貨公司的資產，可能影響期貨公司持續經營

B．直接任免期貨公司的董事、監事、高級管理人員，或者非法干預期貨公司經營管理活動

C．股東按照出資比例行使表決權

D．報送、提供或者出具的有關報告、材料或者信息等存在虛假、誤導或者遺漏