第一篇：十八屆三中全會前瞻的改革的路線與時間

海通證券：習李改革的路線圖與時間表

以往的改革在國有企業、外貿等領域多有著力，且這些領域的改革較為深入，因此當前時期它們并不是改革的重點目標領域。本輪改革將主要聚焦在價格、財稅、金融、行政、土地、戶籍等六大領域。以下我們分別介紹。

習李改革的路線圖與時間表――十八屆三中全會前瞻

全社會熱切期盼十八屆三中全會能再一次釋放出“改革紅利”，從而開啟中國經濟跨過“中等收入陷阱”的增長周期。歷屆三中全會均會在一些領域進行改革，尤其是第十四屆和第十六屆，這兩屆三中全會均宣告政府會對市場經濟體制各領域均進行改革。

本輪改革的具體內容將有哪些？市場當然想了解全貌。其實，未來十年的改革思路早已開始討論并且在領導人公開講話或文稿中有所論及。本文對十八屆全會的改革路線圖和時間表做前瞻性分析。

1.全面深化改革的路線圖

以往的改革在國有企業、外貿等領域多有著力，且這些領域的改革較為深入，因此當前時期它們并不是改革的重點目標領域。本輪改革將主要聚焦在價格、財稅、金融、行政、土地、戶籍等六大領域。以下我們分別介紹。

1.1 資源品價格改革：加速推進

我國價格改革已取得重要進展，絕大多數商品和服務價格已由市場決定。但在能源資源、公共事業、環保收費等領域，價格不合理的問題仍比較突出，并是粗放式經濟模式罪魁禍首之一。

正在進行的資源品價格改革就是為了更好地反映市場供求關系、資源稀缺程度和環境損害成本，采取征收并逐步提高資源稅和生態補償費、提高價格至反映市場供求的水平和采取階梯價格等手段。另外，在行業政策方面，放寬資源品領域的市場準入，形成競爭性市場結構，并建立有效監管。

自11年底以來，資源品價格改革步伐有所加快，“水電油煤氣運”各領域均推出了一些改革措施。以下我們梳理了各領域未來改革方向。特別值得一提的是，資源品改革最難啃的骨頭是鐵路和電力。

鐵路：貨運價格逐年上調以彌補龐大的利息支出和成本上升，客運價格上調會更謹慎。政企分開，鐵路投融資體制改革，鐵路干線項目將引入外部資本。借鑒國際經驗實現網運分離、區域競爭、干線公司加平行線競爭的模式。

電力：鼓勵大戶直接購電，實施競爭發電，上網電價有發電市場競爭或發電企業與大用戶雙邊合同確定；輸配電政府管制，形成反映電網企業效率的獨立輸配電價；居民和中小工商戶電價仍實行政府指導；率先實現輸配業務財務分開，逐漸實現輸配電完全分離。

資源品各領域的改革，按進展程度由高到低排序為“煤水油氣電運”，按難易程度由易到難排序為“水煤油氣電運”。

1.2 財稅體制改革：修補完善

財政稅收具有作用直接、定點調控的特點，是促進經濟結構調整的有力杠桿和重要工具。財政部長樓繼偉在今年4月份發表了《包容性增長中的財稅改革》這篇重要文章。從這篇文章我們能讀出新一屆政府財稅改革的核心思路。財稅改革涉及中央地方的財權和事權劃分、財政支出結構、稅制改革和化解地方債務問題。

根據樓部長的設想，財稅改革將是“修補完善”而非“推倒重來”。分稅制改革方向是上收事權，而不是下放財權，意味著分稅制主體不變。因此，財稅改革將合理界定中央和地方事權、將社保、食品安全監督等上收為中央事權。

財政支出結構會發生變化。中央將引導地方政府向改善公共服務和吸引人口集聚轉變。隨著經濟增速下臺階，財政收入增速也將放緩，而未來幾年中國在社保、醫療等民生領域的財政支出壓力上升。這種情況下，只能壓縮“三公”等行政經費開支。

由于中央承擔的事權會增加而收入增速趨于下降，其每年的財政赤字率會保持較高水平，中央政府負債率會上升，且由于中央事權的增加，中央財力集中度50%應該不會有明顯變化。最終我們很可能看到，中央加杠桿而地方去杠桿，地方經濟活動將被進一步抑制。

稅制方面，營業稅改增值稅正如火如荼地在全國范圍內鋪開。為了彌補地方財力的不足，會加強房產稅和消費稅為主的地方稅建設。政府將加快推動不動產登記制度，擴大房產稅試點，一定過渡期后全國推廣，并明確為地方的主體稅。按照消費地原則將國內消費稅化為地方稅，生產環節改為零售環節征收，車輛購置稅劃歸地方稅。加快資源稅改革并開征環境稅。按照屬地原則解決稅源和征稅地分離問題，把水、森林、地熱等納入資源稅征收范圍，推行開征環境稅。

摸清底細、抑制擴張、堵歪門、開正道，化解地方債務問題。今年以來多項監管文件（如銀監會10號文）均指向地方融資平臺。在表內平臺貸被嚴格監控后，地方政府非常積極地通過表外債券和信托等渠道借債，進一步加大了地方政府債務風險。

未來預計中央政府將會增加中央為地方政府的代發債券的規模（所謂開條正道），并壓縮地方政府通過表外形式進行融資（所謂堵住歪門），推動各地編制資產負債表，建立債務風險預警機制。中央對地方融資的監管和掌控將更加嚴格，整體上制止地方杠桿率不斷上升的勢頭。

1.3 金融體制改革：市場導向

金融改革的目標是構建市場導向、高效而富有彈性的金融體系，支持轉型升級和城鎮化進程，化解金融風險，與財稅體制和要素價格改革等相配合。主要內容包括：建設多層次市場體系，推進利率市場化、匯率市場化和資本項目開放。

建設多層次市場體系：銀行方面，大幅降低國家對金融機構的持股比例，國有控股商業銀行只保留四大行，控股比例下降；城商行控制和化解風險，及早推進并購重組和股權多元化。大幅度提高直接融資，特別是債券在融資結構中的比重，并發展面向中小和創新企業的新三板和OTC市場。考慮啟動市政債、運用資產證券化、引入保險和養老金等多渠道拓寬地方融資渠道。監管也從審批和保護金融結構轉向防控風險和保護金融消費者。

利率市場化：央行已經取消了貸款利率下浮限制，貸款利率已完成市場化；接下來攻堅目標是存款方面。先長期后短期，先大額后小額，漸進式推進存款利率市場化。下一步會考慮進一步擴大甚至放開中長期定期存款的上浮區間，待時機成熟后再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區間，直至最終放開上浮限制。

利率市場化的同時，為了有效應對利率市場化可能出現的市場動蕩，加快建立存款保險制度，構建系統性金融風險監測評估框架，完善金融機構優勝劣汰的退出機制。進一步完善貨幣政策傳導機制，形成市場化的央行目標利率和完善的基準收益率曲線。

匯率市場化：擴大人民幣交易浮動區間，增加匯率彈性。人民幣中間價形成機制也可逐步市場化，做市商多元化且更多地與前一交易日收盤價掛鉤。

資本項目開放：資本項目開放的一般原則是“先流入后流出、先長期后短期、先直接后間接、先機構后個人”。具體步驟是先推行預期收益最大的改革，后推行最具風險的改革；先推進增量改革，漸進推進存量改革。

短期安排（1－3年）：放松有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業“走出去”。中期安排（3－5年）：放松有真實貿易背景的商業信貸管制，助推人民幣國際化。長期安排（5－10年）：加強金融市場建設，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產、股票及債券交易，逐步以價格型管理代替數量型管制。

1.4 行政體制改革：簡政放權

在經濟改革過程中，政府保留了大量權利，并逐漸成為經濟增長的障礙，行政體制改革就是要減少政府對市場的過度干預。行政體制改革主要包括簡政放權和提高政府透明度這兩塊內容。

簡政放權改善供給：新一屆政府已四次削減行政審批，簡政放權的步伐明顯加快。簡政放權就是放松管制的主要手段。

我們看到自06年以來，行業放松管制其實有了較大的進展，特別是在農業、采礦業和制造業上。06年至11年，農業民間投資占比從36.8%升至61.8%，采礦業從28.5%升至47.2%，制造業則從60%上升到75.5%。然而，公用事業、服務業民間投資占比卻躑躅不前，國企在這些行業的壟斷地位沒有實質性改變。

簡政放權對于之前管制較嚴的行業具有非常正面的效應。中國內需不足很大程度上緣于有效供給不夠，特別是在公用事業和服務業領域，而這與國有企業的壟斷有很大關系。簡政放權、放松管制將讓這些行業享受“供給需求雙重增量”。

提高政府透明度：政府的三公經費、轉移支付等逐步公開，詳細公布各級政府財政收支、政府間轉移支付計算方法和公式，完善地方政府定期向地方人大匯報制度，加快官員公布財產，率先從公共部門以及國有企業，完善公務員薪酬并建立廉潔年金制度。

1.5 土地制度改革：任重道遠

土地制度改革的核心是破解“城市土地國有，農村土地集體所有”的城鄉二元土地制度，加快農村土地的流轉，推動農村土地交易市場化，改變土地增值收益分配不公的格局。在新型城鎮化的背景下，土地制度改革與戶籍制度改革、財稅體制改革等緊密關聯。

農村土地流轉：確保農村土地承包關系長久不變。對農村承包地、宅基地、林地、房屋等各類資源確權。實施以土地為基礎的不動產統一登記制度，賦予農民集體土地處置權、抵押權、轉讓權。農村宅基地作為財產性收入，在農民工市民化過程中可用于置換城市房屋，解決居住問題。嚴格規范城鄉建設用地增減掛鉤試點和集體經營性建設用地流轉，農村集體非經營性建設用地不得進入市場。

農村土地交易市場化：農村集體建設土地與國有土地平等進入非農用地市場。形成公平交易平臺；縮減政府征地范圍，逐步取消非公益性用地劃撥供應；小產權房，按照不同情況補繳一定出讓收入。

土地增值收益分配：改用途補償為公平補償，農民房屋按市價補償，被征地農民納入城鎮社保體系。

根據現有的《土地管理法》規定，農村集體土地的征地補償標準最高不得超過所占耕地前三年平均產值的30倍，這導致了農民在土地收益中所獲得的比例不到11%。《土地管理法修正案草案》刪除了按土地原有用途補償和30倍補償上限規定。即將出臺的《農村集體土地征收補償條例》，在土地補償費、安置補助費等各項目上均會做較大的修訂，在土地增值分配上更傾向于農民。

土地財產稅：建立土地價值評估體系，將土地稅收征收重點從流轉環節轉為保有環節，從價計征。率先對集體建設用地、儲備土地和囤積土地征收土地增值稅；這樣不僅可以增加地方財產收入，確保地方財源穩定，也可以降低地方政府對于“賣地”的依賴性，促進土地資源的節約集約利用。

1.6 戶籍制度改革：分類推進

李克強總理指出：“在人口城鎮化進程中，各類城市如何根據綜合承載能力和發展潛力，科學制定農民工落戶條件，實行差別化戶籍政策，需進一步研究探索。”13年5月6日的國務院常務會議明確提出分類推進戶籍制度改革且年內出臺居住證管理辦法。

戶籍制度改革的目的是推動農民工市民化。而根據2012年初下發的《關于積極穩妥推進戶籍管理制度改革的通知》，縣及城鎮的落戶幾乎完全放開，設區的市根據在該地就業和參保滿足一定年限有條件放開。直轄市、副省級市和其他大城市進一步完善并落實現行落戶政策。

戶籍制度改革分類推進主要有兩種方式：一是縣和大部分地級市將加快放開戶籍，讓落戶人員享受公共服務；二是在大城市推動公共服務由戶籍人口向常住人口拓展，如上海居住證制度。居住證制度會逐步在全國各大城市推行，以逐步過渡。

戶籍制度改革將能擴大內需，如果每年農民工市民化（戶籍城鎮化率）多提高1%，意味著每年增加1300萬農村人口轉為城鎮戶籍人口。根據預測，在2012－2015年將分別增加居民消費543.7、1250.6、2157.3、3307.6億元，相當于每年多提高消費增速0.12個百分點，會使得2015年的最終消費率上升0.22個百分點。

2.全面深化改革的時間表

中國的經濟改革一向不是“休克療法”而是漸進的過程。具體從各大領域改革來看，各領域改革存在不同的增長效應、復雜程度和不確定性。容易的、風險小的改革先行，復雜的、風險大的改革殿后。

因此，我們將六大領域改革按難易復雜程度和風險大小進行劃分，按時間先后順序梳理出短期、中期和長期推進的改革項目。我們這里劃分的短期是預計近兩年會實施的改革，中期是2017年以前會推行的改革，長期指2018年后本屆政府第二個任期時才可能推行的改革。以下我們歸納了各領域改革的時間表。

資源品價格改革：短期推進：階梯水價、階梯電價全國推廣正在進行，非居民市場化調價。成品油調價頻率、幅度和掛鉤油種更反映國際油價變動。煤炭資源稅改為由價征收。鐵路貨運改革。中期推進：天然氣價格和國外氣價緊密聯動掛鉤。放開石油和天然氣開采和進口。電力競爭發電、競價上網。鐵路投融資體制改革。長期推進：天然氣管道從壟斷油企中分離。電力輸配電分離。鐵路實現網運分離，加強競爭。

財稅體制改革：短期推進：財政支出結構向民生傾斜，壓縮“三公”等行政經費開支。營業稅改增值稅正如火如荼向全國范圍鋪開，并對小微企業減稅。推動資源稅改革。摸清地方債務情況，審計署近期已開始對地方債務進行全面審計。增加中央為地方代發債券規模，控制地方債務膨脹。中期推進：中央將社保等事權上收。開征環境稅。一二線城市推行房產稅。推動各地政府編制資產負債表。長期推進：全國全面推行房產稅和消費稅并作為地方主體稅種。

金融體制改革：短期推進：利率市場化方面，逐步放開大額、長期存款利率上限，并建立存款保險制度。進一步擴大人民幣匯率浮動區間。資本項目放開具有真實貿易背景的直接投資管制。提升直接融資比重，發展債券市場。中期推進：逐步放開小額、短期存款利率上限。人民幣中間價形成機制改革。資本項目放開具有貿易背景的商業信貸管制。降低國家對國有商業銀行的控股比例。推進城商行并購重組和股權多元化。啟動市政債，運用資產證券化、保險養老金等拓寬地方融資渠道。長期推進：完全放開存款利率管制。資本項目先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產、股票及債券交易。

行政體制改革：短期推進：簡政放權，削減行政審批，特別是對壟斷較多的公用事業和服務業。政府三公經費、轉移支付公開。中期推進：詳細公布各級政府財政收支、政府間轉移支付計算方法和公式。長期推進：官員財產公開。

土地制度改革：短期推進：出臺的《農村集體土地征收補償條例》，按市價補償農民，被征地農民納入社保體系。做好農村土地確權的前期準備。中期推進：多地試點農村集體建設用地流轉。實施以土地為基礎的不動產統一登記制度，進行全國農村土地確權，賦予農民集體土地處置權、抵押權、轉讓權。長期推進：縮減政府征地范圍，全面推行農村土地特別是非公益集體建設用地市場化流轉。全國多地建立農村土地交易市場。

戶籍制度改革：短期推進：出臺居住證管理辦法。縣和大部分地級市將加快放開戶籍。中期推進：在大城市推動公共服務由戶籍人口向常住人口拓展。長期推進：各地公共服務對戶籍人口和常住人口實現均等化。

3.改革：僵尸行業的拯救和新興產業的崛起

從以上對十八屆三中全會的分析來看，各大領域的改革均意在經濟轉型。市場也會想象，本輪改革對經濟和資本市場有何影響？我們認為，本輪改革對短期經濟來說是“刮骨療傷”，難免帶來陣痛。而對中長期而言，改革的頂層設計如能成功實現，中國經濟將成功跨過中等收入陷阱。以下我們探討改革對投資消費以及對傳統行業、新興行業的影響。

3.1 對投資和傳統產業：

資源品、土地、金融等領域的改革會約束制造業投資。我們在今年1季度《給投資套上枷鎖》的系列報告中，從央企考核目標變化，土地制度改革、資源品價格改革和環保壓力等多角度分析了約束制造業投資和產能擴張的力量在逐漸增強。同時，金融領域對高能耗、高污染、產能過剩行業的資金約束也會增強。

財稅和金融領域改革會讓基建投資下一臺階。前十年基建投資增速均在20%以上，四萬億時期甚至超過30%。然而，地方政府這種“只顧舉債不顧還債”的負債軟約束模式面臨調整。中央對各地債務全面審計并抑制以平臺貸為主的地方債務擴張，未來將堵歪門開正道。地方的基建資金來源將受到限制，基建投資將下一臺階。

房地產長效調控機制逐漸摸索，房地產投資短期仍難擺脫大起大落。十八屆三中全會涉及房地產可能筆墨不多。不動產登記作為全國推廣房產稅的基礎性工作，就需要兩三年的時間，因而短期來看在房地產長效調控機制未建立之前，房地產投資仍然波動較大。

改革短期將給經濟帶來陣痛，抑制固定資產投資和傳統行業的需求，但中長期將有利于解決產能過剩頑疾，拯救鋼鐵等僵尸行業，不過這是一條漫漫長路，要幾年后才能見效。改革還束縛了地方政府肆意擴張之手，地方政府去杠桿雖然短期不利于傳統投資品的需求，但中長期降低了國家債務風險。

3.2 對消費和新興產業：

行政體制改革意在放松管制改善供給，長期利好許多新興產業。過去，汽車等行業放松管制造就了行業的高速發展。當前，政府在天然氣、醫療、文化傳媒、金融、電信等供給不足的行業如火如荼地放松管制，將蘊育很多投資機會。電力和鐵路的放松管制是項長期系統性工程，難以一蹴而就，短期不能給予太多期待。“放松管制，改善供給”的大思路對資本市場的影響是長遠和深刻的，它對市場的影響不是“立竿見影”而是“細水長流”。

金融、戶籍等改革長期利于消費。金融領域，“盤活存量”的思路將助推貨幣信貸從企業部門向住戶部門轉移，消費信貸會迎來多年的高增長期，將進一步提升消費占GDP的比重。戶籍制度的改革推動農民工市民化并提升他們的消費傾向。根據我們的測算，每年戶籍城鎮化率多提高1%，在13－15年將分別增加居民消費1251、2157和3308億元。

3.3 改革對金融地產的影響：

金融改革對銀行來說是雙刃劍，一方面利率市場化會壓縮銀行的息差并影響到盈利水平，另一方面又鼓勵銀行優化信貸結構和資產證券化，將更多信貸資源投向利率更高的小微企業。跟得上改革步伐，轉型快的銀行仍能保持較高增速。金融改革還鼓勵券商發展創新業務。

土地改革將使得工業地價值提升，中長期利好持有工業用地較多上市公司和一些從事園區開發的房地產企業。

第二篇：十八屆三中全會前瞻

十八屆三中全會前瞻：專家預測經濟改革路線圖

2013年08月29日11:22 來源：人民網-財經頻道 手機看新聞

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十八屆三中全會11月在北京召開 將研究全面深化改革

迎接三中全會：新一輪改革被正與危機賽跑

人民網北京8月29日電（記者李彤）中共中央政治局8月27日召開會議，決定11月召開十八屆三中全會。十八屆三中全會受到國內外輿論高度關注。歷史經驗表明，三中全會多聚焦深化經濟改革問題。有專家表示，行政體制改革、財稅改革、資源性產品價格改革、城鎮化、國企改革、分配制度改革等話題，可能進入十八屆三中全會的議題。

國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁對人民網記者表示，改革開放以來，三中全會上作出了一系列具有重大轉折意義的改革決策，是體現新一屆領導施政綱領的會議。從歷屆三中全會的中心議題與關鍵詞中，能夠看出黨對于經濟體制改革、中國發展方式的認識在不斷發展、不斷成熟。牛犁表示，期待財稅體制改革在完善財政預算制度、國有資本經營預算和收益分配制度等方面有新突破。

中國(海南)改革發展研究院院長遲福林表示，新一屆政府以向市場放權、向社會放權的機構改革開局，表明經濟體制改革和政府轉型相結合的改革方向。遲福林認為，能源等領域改革準備較為充分，有望率先啟動。

東方證券首席經濟學家邵宇表示，土地和戶籍改革或會在此次三中全會上提及并可能實現重大突破，將與年底可能推出的新型城鎮化方案形成對接。談及國企改革，邵宇預期，改革方向或是國有資產覆蓋領域的調整和國有資本的有序進退。

1978年以來歷屆三中全會回顧：

十一屆三中全會

1978年12月召開的十一屆三中全會，確定了解放思想、實事求是、團結一致向前看的指導方針，提出“把全黨工作的著重點轉移到社會主義現代化建設上來的建議”，自此中國進入全面經濟建設時期。

十二屆三中全會 1984年10月召開的十二屆三中全會，通過了《中共中央關于經濟體制改革的決定》，確定了改革的方向、性質、任務和方針政策，是指導中國經濟體制改革的綱領性文件。十三屆三中全會

1988年9月召開的十三屆三中全會，通過了《關于價格、工資改革的初步方案》，確定治理經濟環境、整頓經濟秩序、全面深化改革的指導方針，為進一步深化經濟改革掃清了道路。

十四屆三中全會

1993年11月召開的十四屆三中全會，通過了《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，提出包括建立現代企業制度、深化農村經濟體制改革和擴大對外開放等政策方向。

十五屆三中全會

1998年10月召開的十五屆三中全會，通過了《中共中央關于農業和農村工作若干重大問題的決定》，提出了到2010年建設有中國特色社會主義新農村的奮斗目標。

十六屆三中全會

2003年10月召開的十六屆三中全會，通過了《中共中央關于完善市場經濟體制若干問題的決定》，提出鼓勵非公有制經濟發展、國企改革、轉變政府職能、建立現代產權制度等。

十七屆三中全會

2008年10月召開的十七屆三中全會，通過了《中共中央關于推進農村改革發展若干重大問題的決定》，會議提出加強農村制度建設；積極發展現代農業，提高農業綜合生產能力；加快發展農村公共事業。

第三篇：十八屆三中全會前瞻全面推進五大領域改革 （本站推薦）

十八屆三中全會前瞻，以下是由

宏觀經濟分析

只有通過系統全面的改革，才能釋放中國經濟進一步發展的動力，而頂層設計及其機構不能僅僅停留在理念和思路的層面，需要變成實實在在的、具體可操作的措施

中共十八大之后，中國經濟社會發展進入新階段，站在了新的歷史起點上。當前，全球經濟仍處于金融危機引發的大調整、大轉型之中，中國發展階段、發展條件也正在發生深刻變化，既存在難得的機遇，也面臨前所未有的挑戰。中國改革開放已經進入攻堅期和深水區，艱巨性、復雜性前所未有。

即將召開的十八屆三中全會，萬眾矚目、令人期待，這將是一次頂層設計、系統謀劃五位一體、全面改革的重要歷史性會議，料將在多個領域會有一系列超乎想象、超出預期的重大突破。

從中期看，推進中國經濟持續穩定健康發展，要以處理好政府和市場的關系為核心，加快推進五大領域改革，包括加快經濟轉型的改革、不斷改善民生的改革、促進社會公正的改革、激發市場主體活力的改革、實現生態文明的改革。只有通過系統全面的改革，才能釋放中國經濟進一步發展的動力，形成新的發展動力機制，把改革的紅利、內需的潛力、創新的活力、開放的推力、區域的合力疊加起來，為打造中國經濟“升級版”、創造“中國經濟奇跡第二季”提供體制保障。

以系統改革釋放發展動力

具體來看，這五大領域的改革應聚焦于以下11個方面：

第一，把行政管理體制改革作為推動全局改革的重要突破口。加快轉變政府職能，完善有利于科學發展的行政管理體制和公共權力結構。推進依法行政、建設法治政府，確立人大在立法和對政府監督中的核心地位，充分發揮黨、司法機關、社會團體、人民群眾以及新聞媒體的監督作用;建立健全行政決策的監督、制衡、評估和責任追究制度;進一步完善公共權力結構，將政府職能清晰界定在制度供給、宏觀調控、社會服務、維護市場秩序、公共管理上來，減少政府對微觀經濟活動的干預，逐步讓渡和縮減行政權力，把市場競爭機制能夠解決問題的領域交還給市場;建立科學合理的政府績效評估體系。

第二，財稅體制改革是新一輪改革的重中之重。改革的主要方向是：完善預算管理體制，加快形成編制獨立、執行高效、監督有力、公開透明、覆蓋完整的預算體制，將政府權力裝進預算的籠子里，建設有限、高效、服務型政府;合理界定中央和地方事權和支出責任，完善轉移支付制度，盡快形成中央與地方財力和事權相匹配的財政體制;推動新一輪稅制改革，發揮稅收在抑制地方政府投資沖動、提升經濟發展素質、完善收入分配關系中的積極作用。

第三，未來金融體制改革應選準七大突破口。現有的金融體制與中國的綜合國力和大國地位不相匹配，與實體經濟快速發展的需要不相匹配，中國金融體制改革已進入深水區和攻堅期。今后一個時期，應本著放眼國際、放寬準入、放開價格、放松管制、放手發展、嚴控風險的基本原則，以七個方面的改革為突破口，加快推進金融體制改革。

一是以構建多元化、多層次金融供給為突破口，建立與實體經濟需求相適應、相匹配的金融組織和金融服務體系;二是以加快推進利率、匯率市場化進程為突破口，建立充分發揮市場配置資源基礎性作用的資金價(1321.20,-3.40,-0.26%)格形成機制;三是以提高人民幣跨境使用和國際市場認知接受為突破口，有序實現人民幣資本項目可兌換，穩步推進人民幣國際化;四是以改革和完善金融調控機制和金融監管體系為突破口，建立高效、穩健服務實體經濟的金融管理架構;五是以推進資本市場改革與創新為突破口，建立有利于推動資本形成、促進資本市場持續健康發展的體制機制;六是以防范化解財政金融領域存在的風險隱患為突破口，建立健全維護金融穩定和安全的體制機制，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線;七是以化解外匯儲備不斷積累和有效利用的難題為突破口，全面提升中國在全球范圍內優化配置資源的能力。

第四，盡快推出收入分配體制改革的實施方案。從根本上理順國民收入分配關系，提高居民收入水平。深化工資制度改革，健全和規范資本、技術、管理等要素參與分配的制度，加快完善再分配調節機制，規范收入分配秩序。

第五，加快推進城鄉二元體制改革。革除城鄉二元體制，創建適應城鄉一體化發展要求的農村土地制度，支持和推動資源要素向農村傾斜，促進城鄉融合發展。加快推進農村土地管理制度改革，堅持和推動要素資源向農村傾斜，加快推進城鄉基本公共服務均等化，保護農村勞動力進城后的各項權益，城鎮化和農業現代化建設雙輪驅動。

第六，進一步深化國企改革。完善公司治理結構，加快解決管理層級過多、運轉效率不高等問題。把國有企業真正推向市場，根據行業的經濟技術特征，對目前壟斷經營比較突出的石油、電力、電信、民航、鐵路、銀行、礦產資源等行業，分門別類進行市場準入改革。國有資本要重點轉向公共領域，真正落實鼓勵非公有制經濟發展的政策措施。

第七，構建支撐經濟發展的資源要素體制機制。隨著國內外形勢的變化，“資源要素驅動型”發展模式已到盡頭，但無論是兩個“翻一番”、城鎮化還是美麗中國，都必須解決國內日益增長的能源資源需求保障問題。

要統籌好能源、礦產、水、土地等戰略性資源要素與生態環境協調發展，創新體制機制，把經濟增長建立在資源可接續、生態可承載的基礎上，實現資源要素的合理開發利用。要把保護和改善生態環境放在治國理政的優先地位，力爭在新一輪低碳經濟、循環經濟和綠色發展的國際競爭中，走出一條以人為本、人與自然和諧相處的發展道路。

為此，應加快推進資源性產品價格改革，建立資源環境產權制度、環境與發展綜合決策機制、資源要素市場體系，建立有利于生態文明建設的考評機制，深化資源環境行政管理體制改革，建立生態環保技術創新機制。

第八，完善社會保障體制改革。完善社會保障結構，確定合適的保障水平，著眼長遠戰略，進行系統設計，構建公平合理、可持續發展的保障模式;完善資金籌集機制，建立社保資金保值增值機制，妥善解決歷史遺留問題，構建充足、穩健、持續的投入機制;健全社會保障法律體系，逐步實現法制化管理，進一步改革完善社會保障管理體制，建立統一的社會保障信息系統，轉變和加強社會保障監管制度，建立健全規范科學有效的管理制度;加強公共服務能力建設，充分發揮社會力量和社會組織的作用，加強社會公共服務體系對社會保障的支持作用。

第九，完善與創新社會管理體制改革。改革和健全社會體制，創新社會管理方式，建立社會自我完善、自我治理、自我發展的社會文明建設的長效機制。加快推進政社分開，合理確定政府與社會組織的職能界限，提高社會公共服務水平，保護人民群眾的合法權益。

第十，加快科技創新體制改革。真正確立企業在技術創新中的主體地位，徹底解決科研與經濟“兩張皮”問題，激發全社會創新激情和動力，加快建設創新型國家。抓緊研究制定新一輪國家創新戰略，破除科研、教育領域的行政化痼疾，在整合創新資源基礎上改善創新管理體系——大力實施國家知識產權戰略。

第十一，深化對外開放體制改革。加快完善適應國際經濟新特點新趨勢的體制機制，實施更加積極主動的開放戰略，不斷提高中國參與經濟全球化和區域經濟一體化的競爭力。加快推進“走出去”戰略，積極參與全球經濟治理和區域合作，加快實施自由貿易區戰略，積極與主要貿易國和地區開展自由貿易區談判，爭取中國在國際貿易中的更大權益，進一步提高外資利用水平。

做實中央財經領導小組

為順利完成上述改革，還要有一個重要的組織保障，需建立一個跨部門、超行政任期與大國地位相匹配的高層級、權威性頂層設計機構，以及相應的、國家級主導改革的協調機構和智力支撐體系。

當前，盡快建立中央層面、超脫部門利益、跨行政任期的改革頂層設計機構，是以轉變發展方式為主的改革處于重要歷史機遇期的必然要求，是改革進入重大利益關系協調的關鍵時期的必然要求，是新階段繼續推動全面改革開放的必然要求，是為未來30年“建章立制”的必然要求。頂層設計及其機構不能僅僅停留在理念和思路的層面，需要變成實實在在的、具體可操作的措施。

從組織上看，可以考慮做實現有的中央財經領導小組及其辦公室，增加內設機構和人員編制，匯集國內各方面高素質的頂尖專業人才，中央給予充分授權，使之具有權威性、超脫性，成為受黨中央直接領導、獨立于行政部門的專門機構，成為類似于美國國家經濟委員會或美國總統經濟顧問委員會那樣的最高層級改革頂層設計機構。

這一頂層設計機構的主要任務或職責有三個方面：

第一，這一機構專司負責或組織對國家經濟、社會、外交、文化、生態等領域有關重大戰略和重大決策，進行全局性、長遠性、跨部門的統籌設計;

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第二，這一機構需統籌協調全局利益和部門利益、中央利益和地方利益、政府任期政績要求和國家長遠發展之間的關系，將部門利益、地方利益和政府任期政績考核納入國家長遠發展和全局戰略中進行考量;

第三，這一機構應通過購買民間智庫的各類研究成果來獲得長期穩定高水平的智力支持。獨立性、多層次、多類型民間智庫與中央層面改革頂層設計機構互為補充、密不可分，相互促進、相得益彰。

第四篇：十八屆三中全會前瞻用好關鍵一招

十八屆三中全會前瞻，以下是由

實現“兩個一百年”奮斗目標和中華民族偉大復興的中國夢，需要在中國特色社會主義道路上繼續推進改革開放。黨的十八大后，習近平同志就改革開放發表了一系列重要講話，強調指出改革開放是當代中國發展進步的活力之源，是決定當代中國命運的關鍵一招，也是決定實現“兩個一百年”奮斗目標、實現中華民族偉大復興的關鍵一招。改革開放30多年來我們取得舉世矚目的成就，充分體現了這關鍵一招的巨大威力。當前，我們面臨的發展機遇和風險挑戰前所未有，尤需用好改革開放這關鍵一招，把中國特色社會主義偉大事業繼續推向前進。

改革開放是我們黨的歷史上一次偉大覺醒，孕育了新時期從理論到實踐的偉大創造。這次覺醒，使我們黨用馬克思主義的寬廣眼界觀察世界，作出了和平與發展是當今世界主題的科學判斷，提出了社會主義初級階段理論，規定了黨在社會主義初級階段的基本路線。這次覺醒，使我們黨深刻總結歷史經驗，帶領人民開辟了中國特色社會主義道路，形成了中國特色社會主義理論體系，確立了中國特色社會主義制度，實現了馬克思主義中國化的新飛躍，改變了中華民族和社會主義的命運。

改革開放是黨和人民事業大踏步趕上時代的重要法寶，是堅持和發展中國特色社會主義的必由之路。實踐表明，社會主義的發展必然要經歷一個由不完善不成熟到比較完善比較成熟的長期過程。推動社會主義自我完善和發展，必須依靠改革。開放也是改革。社會主義要贏得與資本主義相比較的優勢，就必須通過對外開放吸收和借鑒人類社會創造的一切文明成果。這就需要堅持改革開放正確方向，以更大的政治勇氣和智慧，不失時機深化重要領域改革，不斷增強改革的系統性、整體性、協同性，做到改革不停頓、開放不止步。

改革開放必須堅持正確的方法論，在實踐探索中不斷推進。唯物史觀認為，人民自己創造自己的歷史，但并不是隨心所欲地創造，并不是在自己選定的條件下創造，而是在直接碰到的、既定的、從過去繼承下來的條件下創造。我們在中國特色社會主義建設中必然會遇到各種矛盾和問題，而如何建設社會主義，世界上沒有成功的經驗可循。這就需要我們堅持摸著石頭過河與加強頂層設計的辯證統一，善于從問題出發，以我國改革開放和現代化建設的實際問題、以我們正在做的事情為中心，加強對實際問題的理論思考，推進新的實踐和新的發展。

我國改革已進入攻堅期和深水區，需要解決的問題十分繁重。這就需要我們進行深入的調查研究，在此基礎上作出回答。習近平同志強調，調查研究是謀事之基、成事之道。沒有調查，就沒有發言權，更沒有決策權。研究、思考、確定全面深化改革的思路和重大舉措，刻舟求劍不行，閉門造車不行，異想天開更不行，必須進行全面深入的調查研究。習近平同志從6個方面提出了全面深化改革需要深入調查研究的重大問題，即形成全國統一的市場體系，形成公平競爭的發展環境;增強經濟發展活力，為實現經濟持續健康發展提供不竭動力;提高宏觀調控水平，提高政府效率和效能;增強社會發展活力，促進社會和諧穩定;實現社會公平正義，通過制度安排更好保障人民群眾各方面權益;提高黨的領導水平和執政能力，充分發揮黨總攬全局、協調各方的作用。這些問題的存在，說明改革開放只有進行時、沒有完成時，需要我們結合實際、前瞻未來進行解答，不斷給出科學的答案。

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第五篇：海通證券--機械行業專題報告十八屆三中全會改革對機械行業影響前瞻

海通證券--機械行業專題報告:十八屆三中全會改革對機械行業影響前瞻【行業研究】

點擊量：37 回復數：11 舉報 扎小辮 發表于 2013-10-09 16:24:09 【研究報告內容摘要】 1.十八屆三中全會的歷史意義

縱觀我國改革開放以來30多年的發展歷程,基本可以按10年為期劃分為三個階段:第一個十年可稱為要素紅利期,對應家庭聯產責任制等農村改革、價格改革和企業改革,在計劃經濟時期被束縛的勞動力、土地、資源等要素重組帶給中國經濟極大的增長動力;第二個十年可稱為制度紅利期,對應鄧小平南巡講話和之后十四屆三中全會提出建立社會主義市場經濟體制,全面的經濟制度改革進一步釋放中國經濟增長的潛力;第三個十年可稱為全球化紅利期,對應中國加入WTO的歷史背景,與國際市場的融合刺激中國經濟展開了又一輪的高速增長。

我國經濟走勢與政治走向高度相關,十年左右的經濟周期基本與黨和政府最高決策圈的更替周期一致。由于歷史原因,每一屆政府的三中全會均會出臺一定的改革措施,尤其是十四屆、十六屆三中全會的改革措施均對之后中國經濟走向產生了深遠影響。

目前,要素紅利、全球化紅利對中國經濟增長的邊際效應正在減弱,改革也已進入深水區,未來進一步改革的成功與否將直接決定中國經濟能否進入新一輪增長周期、順利跨過“中等收入陷阱”。十八屆三中全會是習李執政以來經濟領域最重要的一次會議,將確立中國經濟未來十年甚至更長時間的基本走向,值得引起我們的高度重視。2.十八屆三中全會改革路線圖預判

回顧歷屆三中全會的改革內容,我們可以發現,以往的改革在國有企業、外貿等領域著力較多,而在金融、戶籍、土地等領域的改革進展較慢,我們預計本輪改革將主要聚焦在價格、財稅、金融、行政、土地、戶籍等六大領域,在上述領域全面深化改革將再次釋放巨大的制度紅利,增強中國經濟的增長動力。人力資本、制度改革和創新將逐步取代過去的人口紅利、對外貿易和投資,成為中國經濟新的驅動力。2.1資源品價格改革:穩步推進,完成階段目標

我國絕大多數商品和服務價格已由市場決定,但在能源資源、公共事業、環保收費等領域,價格扭曲的問題仍比較突出,并成為粗放式經濟模式的罪魁禍首之一,未來將繼續在“水煤油氣電運”等領域穩步推進價格改革。2.2財稅體制改革:上收事權,提高效率

財稅改革涉及中央地方的財權和事權劃分、財政支出結構、稅制改革和化解地方債務幾個方面。上收事權:將環保、文教衛、科研和社保等部分職能上收;完善分稅制:營業稅改增值稅,將消費稅和財產稅培育成地方稅種;改變財政支出結構:擴大民生支出,壓縮行政經費開支;控制地方債務:將地方債務分類納入預算管理,建立規范的地方政府舉債融資機制。

2.3金融體制改革:市場化配置資源

當前中國企業部門負債過高、產能過剩,重要原因在于以銀行為主的金融部門對企業信用的定價錯誤,完全無視企業背后的信用風險,將金融資源持續導入企業部門,未來需要去杠桿、去產能。如果能提高金融資源配置效率,就能極大提高中國的增長潛力。目前以銀行和間接融資為主的配置存在嚴重缺陷,未來主要是兩個方向,一是建立多層次資本市場,發展債市、PE、民營機構等更有效率的配置方式和配置主體;二是推動利率、匯率等金融價格市場化,改變銀行的行為。

2.4行政體制改革:職能轉變,簡政放權

新一屆政府已經進行了4次集中的簡政放權,力度和速度均遠超歷史,主要涉及基建、文化、衛生、能源等領域審批等。簡政放權對于之前管制較嚴的行業具有非常正面的效應。我國服務業和公用事業領域存在嚴重的壟斷,國有企業在教育、文化傳媒、醫療衛生、金融、交通運輸、公用事業等領域的投資占比超過2/3,壟斷導致有效供給不足。中國內需不足很大程度上緣于有效供給不夠,特別是在公用事業和服務業領域,而這與國有企業的壟斷有很大關系。簡政放權、放松管制將讓這些行業享受“供給需求雙重增量”。2.5土地制度改革:提高效率,盤活存量

我國存在大量閑置及低效的工業、農業用地,如何將后者盤活成更高效的商住用地,應是未來土地改革的核心方向。土地制度改革的核心是破解城鄉二元土地制度。我國農村建設用地儲備是城市的4倍,如能將農用地盤活,就能極大地提高土地的使用效率。改革將加快農村土地的流轉,推動農村土地交易市場化,土地增值收益分配向農民傾斜。

2.6戶籍制度改革:分類推進,雙重標準

戶籍制度改革考慮不同城市的綜合承載力,將分類推進,居住證管理辦法很可能規定居住證所附著的權益劃分為國家、城市雙標準。國家層面標準以基本公共服務為主,例如義務教育等;城市標準由各省結合實際情況來確定,如居住證持有人子女是否具備當地參加高考資格等。戶籍制度改革意味著中國的城鎮化將從更廣的層面上展開,會明顯刺激全國特別是中西部城鎮化進程。戶籍制度改革有幾點影響:一是加快農民工市民化,改善有效勞動力供給,農民工勞動力平均46歲左右就到農村務農,留在城市可工作至60歲;二是逐步對投資和消費的產生影響,將增加對地鐵、通信、管道、電網、水務、環保等城市基礎設施的投資需求,還將增加對醫療、教育等消費性需求;三是戶籍制度改革將使得務農人口減少,隨著務農人口老齡化以及耕地供應明顯受限,進一步推動農業集約化規模化經營,提高農業生產效率。3.改革對機械行業的影響 3.1資源品價格改革

3.1.1水價改革:階梯水價的推廣將利好智能水表行業

自2004年國務院辦公廳印發了《關于推進水價改革促進節約用水保護水資源的通知》后,全國范圍水價改革逐步展開,改革的目標是通過調整水價達到優化有限的水資源分配、提升民眾節水意識。目前,我國城市中的自來水廠有30%是虧損的,與水費附加征收的污水處理費也不到位,全國大概有四分之一的污水處理廠運轉中也是虧損的。一般來說,一戶或一人每月水費支出不應超過其總收入的1%-2%,目前我國的水費還遠低于這個水平,水價改革遠未到位。未來水價改革進程將加快,水價將進一步上調,并在全國范圍內全面推行階梯水價,非居民用水實施超定額累進加價制度,同時進一步提高水資源費、污水處理費等。

“階梯水價”是對使用自來水實行分類計量收費和超定額累進加價制的俗稱,它拓展了水價上調的空間,增強了企業和居民的節水意識,有利于減少水資源的浪費。2002年國務院各部門聯合下發的《關于進一步推進城市供水價格改革工作的通知》要求全國各省轄市以上城市須在2013年底前實行階梯水價,其他城市則在2015年底之前實行階梯水價。2012年2月,國務院發布了《關于實行最嚴格水資源管理制度的意見》,確立了水資源開發利用控制紅線;截至2012年,全國36個大中城市,已經有17個城市實行了居民生活用水階梯式水價,多數城市對非居民用水實行了超計劃、超定額加價收費制度。

階梯水價的推廣將利好智能水表行業。智能水表通常指帶有電子裝置的機械水表和采用新型流量傳感技術的電子水表,其除了可以完成基本的水計量功能,還具有水費的預付費功能和遠程自動抄表功能。要落實階梯水價政策,必須做好階梯水費的準確計時、計量和計費,而智能水表的增值功能完全可以提供階梯水價準確計費所需要的各項基礎數據,滿足準確計費的需要。相關標的:三川股份。3.1.2煤價改革:對煤機行業偏利空

目前煤炭價格已基本市場化,未來改革重點在于煤炭資源稅,煤炭資源稅將由從量征收改為從價征收。煤炭資源稅征收方式的改變客觀上必然導致稅率提高,增加煤炭企業的稅負。另一方面,由于資源稅在財稅體制中屬于地方稅,增收全部留在地方,煤炭資源稅提高將增加富煤地區的財政收入,增強這些地方提供保障和改善民生的基本公共服務的能力。由于煤炭在我國一次能源消費結構中約占到70%,煤炭發電提供了80%的電量,短期內這種能源結構無法迅速改變,因此煤炭企業成本的上升將有相當部分被轉移至下游眾多行業。長期而言,煤炭開采成本的提高將加快其他能源對煤炭的替代,煤炭在我國一次能源消費中的地位將下降,促進我國能源利用方式轉變和能源利用效率提升。總體看,煤價改革將抑制煤炭的產銷,對煤機行業偏利空,相關公司:天地科技、鄭煤機、梅安森、山東礦機等。3.1.3電價: 電價改革的具體舉措有:全國推廣階梯電價,鼓勵大戶直接購電,實施競爭發電和競價上網,輸配電改革等。階梯電價即階梯式遞增電價,這種計價體系下,用電越多,電價越高,有利于促進節約用電;階梯電價全國推廣利好相關智能電表行業。

大用戶直購電是指電廠和終端購電大用戶之間通過直接交易形式協定購電量和購電價格,然后委托電網企業將協議電量由發電企業輸配終端購電大用戶,并另支付電網企業所承擔的輸配服務費用。直購電將打破電網企業獨家買賣電力的格局,在發電和售電側引入競爭機制;有利于探索建立合理的輸配電價形成機制,促進電網輸配分開,使終端用戶進入電力市場,促進建立開放的電力市場。直購電將有利于大規模用電企業和發電企業、不利電網公司。3.1.4油價: 油價改革的可能舉措有:提高調價頻率,改進掛靠油種;放開對民營企業進口原油、成品油、天然氣的限制;放寬頁巖油等非常規油氣資源勘探并加速開發。目前我國成品油進口實行國營貿易和非國營貿易管理,國營貿易進口沒有數量限制,但僅有4家國有石油企業具有進出口貿易權;非國營貿易實行進口資質和配額雙管理方式,且只能進口燃料油。放開民企進口原油、成品油的限制有利于我國油氣產業的市場化和健康發展。加快非常規油氣資源的勘探開發將對油氣裝備產業鏈構成重大利好,相關標的:杰瑞股份、恒泰艾普、吉艾科技、惠博普、江鉆股份等。3.1.5氣價: 氣價改革短期著力點在“市場凈回值法”全國推廣;中長期推進國內外氣價聯動,天然氣管網業務從上中下游一體化經營的油氣企業中分離。“市場凈回值定價法”是以商品的市場價值為基礎確定上游供貨價格,而商品的市場價值按照競爭性替代商品的當量價格決定,最終用戶價格按市場價值確定。“市場凈回值法”讓天然氣價格與便宜的替代燃料(與天然氣存在替代競爭關系的能源,如液化石油氣、燃料油等)的市場價格掛鉤,有利于保持天然氣的價格優勢,鼓勵用戶合理使用天然氣,對相關油氣設備企業構成利好。相關標的:富瑞特裝、惠博普、吉艾科技。

3.1.6運價改革: 運價改革主要在于鐵路貨運方面的改革:短期內提高鐵路貨運價格;探討中端客運價格提升可能,中長期進一步推進企業化運作,鐵路投融資體制改革等。提高貨運價格有助于提升鐵路總公司的利潤,進而提升鐵總的投資意愿與能力,利好鐵路設備板塊。中長期看,鐵路投融資體制改革和網運分離等也有助于鐵路投資主體多元化和投資決策科學化,利好相關產業鏈的長期健康發展。相關標的:中國南車、中國北車、北方創業、時代新材、晉西車軸、晉億實業、大秦鐵路、廣深鐵路等。3.2財稅體制改革

3.2.1上收事權(環保、文教衛、科研和社保):環保投入更有保障。

目前我國環保投資主體是地方政府:從2010年城鎮環境管理業投資看,地方項目完成投資占全部政府投資的比重高達99.1%,中央項目完成投資所占比重只有0.9%;在2010年城鎮地方環保完成投資中,市地級以下政府所屬項目完成投資所占比重合計高達75%以上,其中縣級政府所屬項目完成的投資比重高達55%以上,省級政府所屬項目完成投資比重只占5%左右。在分稅制財政體制中,存在財力相對集中在中央,而事權分散在基層的不合理結構。在這個背景下,地方政府對環境保護的重視程度和投入力度長期不足。將一部分環保的事權上收,把環保投資主體變為中央,環保投入資金來源將更有保障,全國性的環保戰略與規劃將更易得到落實,利好整個環保產業鏈。相關標的:先河環保、聚光科技、天瑞儀器、雪迪龍、漢威電子等。

3.2.2完善分稅制:營業稅改增值稅,將消費稅和財產稅培育成地方稅種。

營改增目前已在全國鋪開,政府將力爭在“十二五”期間全面完成營改增改革,爭取13年底或14年初在鐵路運輸和郵電通信等行業推行營改增。對鐵路運輸業而言,改征增值稅后,可抵扣的項目主要為新購置設備和燃油、修理費所含的進項稅,但對過去購置的設備不能進行抵扣,可抵扣成本在總成本中所占比重不足40%,人力成本、路橋費、房屋租金、保險費等主要成本均不在抵扣范圍內,因此鐵路運輸企業稅負將會增加;但鐵路與電信行業大多是大型國企,或通過與財政部門協商獲得類似“降低或至少不增稅負”的承諾,從而減輕此不利影響。另一方面,鐵路運輸業營改增后,因新購置設備可抵扣增值稅,或增強其采購設備的動力。鐵路運輸業營改增對鐵路設備板塊綜合影響中性偏負面。

總體而言,營改增之后企業稅負是降低的。官方數據顯示,截至13年2月底,116萬戶試點企業共減負550億元以上,95%的企業實現減負或稅負無變化,只有5%左右的企業稅負有所增加,企業減稅意味著政府稅收收入略有減少。3.2.3改變財政支出結構,控制地方債務: 在財政支出結構上,將向改善公共服務、保障民生傾斜,剛性開支增加,同時壓縮行政經費開支。在控制地方債務方面,13年8月1日起,審計署展開了全國范圍的政府性債務審計,摸清地方債務底細,抑制地方債務無序擴張,未來將把地方政府債務分類納入預算管理,建立規范的地方政府舉債融資機制。結合收支兩方面考慮,未來地方政府在財政方面的靈活性、自主性將大大降低,地方政府對基建方面的投資能力也將受到削弱,對機械行業整體偏利空,尤其不利于工程機械板塊。3.3金融體制改革

金融體制改革主要是兩個方向,一是建立多層次資本市場,發展債市、PE、民營機構等更有效率的配置方式和配置主體;二是推動利率、匯率等金融價格市場化,改變銀行的行為。總體而言,金融改革的目標和最終結果一定是金融資源的分配更加市場化、更具有效率,對企業風險定價更為科學。我國的機械行業發展水平總體較低,大部分子行業產能過剩嚴重,金融市場化改革將有助于加快傳統機械落后產能淘汰、新興產業加速崛起,對機械行業整體短期偏利空,長期偏利好。3.4行政體制改革

行政體制改革主要看點在于簡政放權:目前我國在制造業的管制已經基本放開,但在公用事業、服務業方面的行政干預色彩仍然非常濃厚。新一屆政府上臺以來已經進行了4次集中的簡政放權,力度和速度均遠超歷史,主要涉及基建、文化、衛生、能源等領域審批等。簡政放權對于之前管制較嚴的行業具有非常正面的效應。

可以預期,未來在能源行業(尤其是非常規油氣)、服務業等領域的行政管制將有望加速放松,例如:油氣領域的簡政放權將對油氣設備行業構成長期利好;檢測行業的管制放松將為民營第三方檢測服務企業提供新的發展機遇。相關標的:華測檢測、富瑞特裝、杰瑞股份等。3.5土地制度改革

我國雖地大物博,但真正可利用的土地并不多,尤其是建設用地更為稀缺:我國國土面積中草地和林地占72%,耕地占13%,農村建設用地占3%,城鎮建設用地僅占0.4%。可利用的土地中,耕地(集體所有)、農村建設用地(集體所有,包括宅基地、經營性建設用地、非經營性建設用地)、城鎮建設用地(國家所有)占比大約為79%、19%、2%。各種屬性的土地內部、或者相互之間的切換,構成了土地的流轉。其中規定最為明晰的是城鎮建設用地和農村非經營性建設用地,前者因具國有屬性流轉方式較為明確(招拍掛),而后者明確不可入市流轉(今年1號文規定);其次是耕地,雖然屬性較為明確,但在流轉方式上并不明朗化;最為模糊的地帶是宅基地和農村經營性建設用地的確權和流通。

我國城鎮土地已經有較為完善的招拍掛制度;而在家庭聯產承包責任制之后,耕地部分的農村集體土地使用權也基本明確了,但對于農村建設用地的部分,法律中規定并不明確。今后土地制度改革的重點在農村土地,包括農村建設用地和耕地。

土地制度改革的核心是破解城鄉二元土地制度,焦點在于農村集體土地入市以及耕地承包經營權流轉;目前存在的主要問題在于所有權和收益權分離、土地增值收益大部分被地方政府獲取、耕地經營承包權流轉的法律邊界模糊等。未來改革總體方向是加快農村土地的流轉,推動農村土地交易市場化,改變土地增值收益分配不公的格局。土地確權是土改的關鍵,但是考慮我國的政治體制、各方利益博弈,短期內難以實行土地私有化,土地改革將是長期而艱難的過程。相對而言,使用權確權阻力較小,可行性較高。長期看,隨著我國的城鎮化進程和可從事農業生產的勞動力減少,耕地流轉和集中是大勢所趨,農業機械需求將長期向好。相關標的:一拖股份、新研股份。3.6戶籍制度改革

戶籍制度改革的目的是推動農村人口市民化,它會明顯刺激全國特別是中西部地區的城鎮化進程。一方面,戶籍制度改革推動的城鎮化將刺激對地鐵、通信、管道、電梯、電網、水務、環保等城市基礎設施的投資需求,對工程機械偏利好,同時對電梯、空調、冷鏈設備、給排水設施、公共交通設施等需求也將源源不斷釋放;另一方面,戶籍制度改革將使得農村人口減少,隨著務農人口減少,農業走向集約化、規模化經營是大趨勢,對農用機械的需求也將逐步增加。相關標的:康力電梯、上海機電、江南嘉捷、漢鐘精機、大冷股份、煙臺冰輪、盾安環境、中國南車、中國北車、永貴電器等。4.小結

整體來看,我們預判十八屆三中全會的改革會在資源品、土地、金融等領域來約束制造業投資,給廣大傳統行業帶來去產能真正希望。機械行業作為典型的中游制造業,絕大多數子行業的發展層次低、產能過剩嚴重,屬于應被“革命”的對象。因此,改革對整體機械行業短期偏利空,長期則有助于通過“優勝劣汰”來促進本行業健康發展。同時,由于機械行業涉及面廣,其中有相當一部分子行業符合經濟發展規律和政府產業導向,將獲益于改革進程,例如智能設備、油氣設備產業鏈、鐵路設備板塊、檢測監測儀器與服務、冷鏈設備等。

風險提示:1.各領域改革措施與我們預判不符;2.政策出臺時間、力度不達預期;3.行業競爭進一步加劇。