第一篇：人民幣升值利弊評估

人民幣升值利弊評估

池培榮

（09信息管理與信息系統二班）

摘要：從1997年亞洲金融危機以來，人民幣匯率問題逐漸成為世界關注的焦點。特別是進入21世紀后，隨著中國國際儲備激增和國際收支呈現明顯的雙順差格局，主要的貿易伙伴國在加劇制造貿易摩擦的基礎上，開始拓展、升級到金融政策領域的爭端，不斷抨擊我國的匯率政策，認為人民幣值過低是導致其貿易赤字的主要原因。各國政府，特別是美國（主要外因）要求人民幣升值，人民幣升值的壓力加大。我國的人民幣存在一定程度上的低估問題

關鍵字：人民幣升值、匯率、長期匯率均衡、國際收支、購買力平價

Abstract: From the 1997 Asian financial crisis, the RMB exchange rate issue has become the focus of world attention.In particular the 21st century, with the surge in China's international reserves and balance of payments surplus shown clear patterns of the two main trading partners in the intensifying trade friction on the basis of manufacturing, began to expand, upgrade to the field of monetary policy disputes, and Criticized China's exchange rate policy, that the RMB is too low values of the main reasons leading to trade deficit.Governments, particularly the United States(mainly external)ask our country to revalue ours currency, the RMB appreciation pressures.China's RMB undervalued to some extent there is the problem.Key words: RMB appreciation、Exchange Rate、Long-term equilibrium exchange rate、Balance of payments、PPP

進入21世紀以來，全球經濟低迷、蕭條，許多西方國家面臨著通貨緊縮的巨大壓力。與一些發達國家情況正好相反的是，中國經濟持續高速增長。國際收支的雙順差和不斷增加的巨額外匯儲備成為推動人民幣升值的直接原因。以美國和日本為首的西方國家認為中國的出口商以“不公平的低價”搶奪世界市場，因此要逼迫人民幣升值，并進而將這一經濟問題轉變為政治責難，向中國施加壓力。同時還有來自于我國內部的人民幣升值壓力，我們就面臨著人民幣升不升值及人民幣升值的利弊問題。

一、當前國內外人民幣升值壓力的內外因素

在國內外復雜的經濟與政治形式下，人民幣升值的壓力主要來自以下幾個方面的原因：

（1）外因

第一：日本叫囂

2002年12月2日，日本副財相黑田東彥及其副手河合正弘在英國《金融時報上》發表署名為《全球性通貨再膨脹正當其時》的文章；2002年2月22日，日本財務大臣鹽川正十郎在OECD七國集團會議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值，這是該組織自成立以來第一次公開討論成員國以外的經濟問題。2003年3月2日，《日本經新聞》發表文章稱“中國向亞洲國際輸出了通貨緊縮”。日本政府認為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。由于中國出口急劇增長，國內物價水平下降，以及盯住美元的匯率制度，導致國際市場上廉價商品的供應能力大大增加，導致日本國內物價下跌，同時日本總需求的不足，引起物價的進一步下降，從而發生通貨緊縮的危險，中國正在向包括日本在內的全世界輸出通貨緊縮。日本政府認為，中國作為世界上最大的新興市場經濟國家，有責任為穩定世界經濟作出貢獻，也符合其自身利益，如果中國政府不能嚴格限制出口，那么為了扭轉國內通貨緊縮局勢，應該采取擴張型的貨幣政策，或者是讓人民幣升值。

第二：美國施壓

2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉向了美國。2003年6月和7月美國財政部長John Snow和美聯儲主席Alan Greenspan先后公開發表談話，希望人民幣選擇更具彈性的匯率制度，認為盯住匯率制度最終會損害到中國經濟。隨后美國的商務部長、勞動部長也發表了類似的觀點。此外，美國的一些利益集團，以健全美元聯盟為代表，在要求人民幣重估方面表現最為積極，美國方面有關情緒隨著斯諾9月的訪華而達到高潮，這次訪問也被稱為“匯率之行”。美國方面希望人民幣升值的主要理由是中國的貨幣操縱造成了美國嚴重的制造業失業問題。他們認為，中國、日本、韓國、中國臺灣等國家和地區為了獲得巨大的出口競爭優勢，故意操縱貨幣的匯率，尤其是中國人民幣存在著嚴重的低估現象。正是這一現象使美國的制造業發展出現萎縮，失業大量倒閉，帶來了嚴重的失業現象，到2003年6月美國的失業率已經達到了6.4%，其中90%的失業是制造業的失業，而且美國對中國的貿易赤字在過去幾年里也大幅增加，中國由此累積了巨額的外匯儲備，到2004年底已經達到了6099億美元。所以說，中國需要為美國的經濟下滑和失業增多負責，美國政府必須給中國政府施加更大的壓力，來督促人民幣升值。

（二）內因

第一：實際有效匯率

據IMF估算,2002年人民幣相對于其他主要貿易伙伴的名義有效匯率下降了6%,而根據胡祖六(2003)的測算,從2002年2月美元從其匯率的最高點貶值到2003年6月,人民幣的實際有效匯率已經下降了11%。自1994年中國實施匯率制度重大改革以來,根據國際組織的測算結果,人民幣一直存在低估的問題。1980至1997年我國GDP年均增長率達9.98%,1998至2010年,盡管先后受到了東南亞經濟危機、美日歐三大經濟體同時陷于衰退及由美國次貸危機引起的全球金融風暴等的影響,但中國經濟仍然保持著7%到9%的高速增長。這無論是與同期發達國家比較,還是同發展中國家相比,都是領先的。中國經濟的穩定快速增長與世界經濟的低迷形成鮮明對比。這就表明人民幣有升值的趨勢。

第二：購買力平價 “購買力平價”理論是一種重要的匯率決定理論。該理論認為,購買力平價(PPP),指一定時期內兩種貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國國內所能購買的商品與勞務的數量來決定的。也就是說本國貨幣與外國貨幣的交換,實質上是本國貨幣和外國貨幣購買力的交換,長期均衡匯率是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。聯合國開發部署(UNDP)發布的《人類發展報告》顯示,2005年中國人均GDP按名義匯率計算為1352美元,但若按購買力平價方法折算則為5791美元,即名義匯率比按購買力平價計算的人民幣匯率低估4.06倍。一般來說,購買力平價的計算僅涉及到可貿易商品,并且沒有考慮產品和服務質量的差異,因而容易高估發展中國家的幣值。但是,人民幣幣值即使沒有UNDP估算的那樣高,也不至于像現行的匯率那樣低。

第三：國際收支

“國際收支決定論”認為,一國的國際收支狀況是影響匯率最直接的因素之一。當一國有較大的國際收支逆差時,對外匯的需求大于外匯的供給,本幣對外貶值;反之則會造成本幣升值。從國際收支狀況看,我國的經常項目和資本項目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年,我國成為全球最大的資本流入國,每年外商直接投資（FDI）高達500億美元左右。這種經常項目和資本項目雙順差的狀況使得我國近年來的外匯儲備節節上升,已經超過了滿足正常支付所需的儲備水平。所以,根據國際收支狀況,人民幣也會產生升值趨勢。

二、人民幣升值的利弊

中和來自國內外的人民幣升值壓力，我們又不得不將我們最終的視點放回到我國的自身利益上來，那么我們就得從人民幣升值對人民、企業、外匯儲備、進出口、國民經濟長遠發展等方面來進行綜合的考慮。這里設平衡匯率為e，我國的貨幣購買力為m1,外國的貨幣購買力為m2，則e=m1/m2，設實際匯率為E，當且僅當E=e時，進行“公平”交易。

（一）人民幣升值對人民百姓的影響

在我國改革開放和世界經濟的全球化發展趨勢的影響下，商品市場的全球化趨勢越來越明顯，現今的中國早已不是落后時期的閉關鎖國狀態，人民的生活無時無刻不受到經濟全球化的影響，在商品市場是充斥著各類的外國的商品，還有出國留學，出國旅游等問題早已不再可望而不可即，那么人民幣升值會對我們造成哪些影響呢？

① 增加外國進口商品購買量

人民幣升值，通俗的說就是人民幣更值錢了，當人民幣升值時，相比之前，單位的人民幣就可以買到更多的外國產品，那么也就會在一定的程度上增加我國對國外商品的進口量。進口商品的單價相對下降，這也就使得人民百姓可以以更低的價格買到更多的進口產品，這符合消費者的利益，于是國內的進口商品的消費量就增加了，這又在一定曾度上促進了我國的進口量，最終在人民幣升值的當前條件下，達到了一個動態平衡的階段。在只考慮人民幣升值的條件下，當然當人民幣升值時，進口量增加；當人民幣貶值時，進口量減少。進口量與人民幣幣值呈正相關關系。

② 增加出國留學及旅游的人數 人民幣升值，那么外幣就相對貶值，一份本校的民意調差顯示，在130個學生當中有116個人在將來有出國旅游或出國留學的愿望，而其中只有三分之一的人認為不管人民幣將來對外匯率是多少，他們都會出國旅游；其中三分之二的人不確定將來是否會出國旅游，其中主要的因素是將來的經濟狀況問題。那么我們就可以這樣認為，如果沒有經濟問題，那么他們出國留學或旅游的概率就更大了呢!這時人民幣升值正好解決了這個問題，因為人民幣的升值使得你的錢在國外能夠進行更大的消費。這在一定的側面驗證了人民幣升值可以增加出國留學及旅游的人數。

對于出國留學或旅游者，其出國者的要求人民幣對外幣最高匯率為Emax,實際匯率為E，當E

(二)人民幣升值對企業的影響

人民幣升值，對于那些需要通過進口原材料的企業，外資企業，外貿型企業會造成一定的影響。

① 人民幣升值對進口原材料型企業的影響

人民幣升值可以減輕進口能源和原料的成本負擔。我國是一個資源匱乏的國家，在國際能源和原料價格不斷上漲的情況下，國內企業勢必承受越來越重的成本負擔。2004年，我國進口的成品油均價較2003年上漲了30.8%，鋼材上漲了43.7%，銅材上漲了50.4%，鐵礦石上漲了1倍多。進口能源和原料價格上漲，不僅會抬高整個基礎生產資料的價格，而且會吞噬產業鏈中下游企業的利潤，使其贏利能力下降甚至虧損。如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國進口能源和原料的負擔，從而使國內企業降低成本，增強競爭力。

對于進口原料型企業，其進口原料的人民幣對外最高匯率為Emax，當E

② 人民幣升值對外資企業的影響

我國是全球吸引FDI(外商直接投資)最多的國家之一,影響我國FDI主要有兩方面因素:一是低廉的勞動力成本、巨大的市場規模、較高的經濟發展速度等非制度性因素;二是關稅與壁壘等制度性因素。

人民幣升值將給對中國引用外資帶來消極影響。隨著人民幣升值，外資在華投資將會減少。原因是人民幣升值，意味著中國的商品更昂貴了，其中當然包括曾以廉價而吸引國際資本的勞動力和其它自然資源。相同的在華投資，人民幣升值后，外資企業需要投入更多的人力和物力，成本提高，因此會降低中國市場對外資金的吸引力，阻礙外資企業在華投資的利潤收益，甚至會出現已經在華投資的企業紛紛撤資，對我國經濟造成災難性的影響。

對于外資型企業而言，其投資商投資我國市場的人民幣對外最低匯率為Emin，當E>Emin時，為有利匯率。當E

③ 民幣升值對外貿型企業的影響 在過去的幾年中，我國一直存在較大貿易順差額，人民幣升值，意味著中國的商品更昂貴了，也意味著外國的進口商，在進口相同的商品時，能夠從中獲得的利潤下降，對于外國的進口商而言，他就會減少進口中國的產品，那么對于外貿依賴過高的企業而言，其出口就減少，勢必造成一部分的企業利潤下降甚至破產倒閉。

對于外貿型企業而言，其進口商的對人民幣對外匯率的最低要求為Emin，當E>Emin,為有利匯率。否則外商將減少進口我國的產品，也就造成出口的減少。（以人民幣作為結算單位）

（三）人民幣升值對外匯儲備的影響

我國作為一個外匯儲備大國，外匯儲備名列前茅，特別是美元的外匯儲備在去年達到了驚人的三萬億美元，人民幣升值，相對而言，美元就貶值，如果人民幣升值10%，美元就相對貶值10%，面對著我國如此龐大的美元外匯儲備量，如果我國的人民幣升值1%，我國的美元外匯儲備就相對縮水三百億美元。人民幣升值，勢必造成這一個巨大的損失。

（四）人民幣幣值變動對我國進出口的影響

（1）如果商品國內供給彈性為零時，貶值后出口數量不會增加，出口的國外價格也不會改變，以外幣表示的出口數量不會增加，出口國外的價格也不會改變，以外幣表示的出口值不變，但以本幣表示的出口值則按照貨幣貶值的比率增加。因為在這種情況下，貶值雖然使國外需求增加，但由于國內的供給無法增加，這種增加的國外需求立即會把出口價格提高到貶值前的水平，以至于以外幣表示的出口價格不會因 貶值而變動，以外幣表示的出口值不會改變，但以本幣表示的出口值則按照貨幣貶值的比率增加。

（2）如果本國的出口供給彈性為無窮大，出口商品的國內價格水平保持不變，但以外幣表示的出口價格則會按升值的比率上升。這是因為，在本國出口供給彈性無窮大時，出口生產是在成本不變的情況下進行的，出口商品的國內價格不會因為人民幣升值引起的出口數量的減少而減少，以外幣表示的出口價格也不會隨著出口數量的減少而下降，而是按照升值率繼續維持上升狀態。

（3）如果出口供給彈性處于零和無窮大之間，出口的國內價格就會隨出口數量的增加而上升，以外幣表示的出口價格則按照低于貶值的比率下跌。因為在出口供給彈性小于無窮大的情況下，出口產品的生產是在成本遞增的條件下進行的，出口商品的成本和價格會隨著出口生產的擴大而提高，這種提高會在一定程度上抵消貨幣貶值的相對價格效果，從而使得以外幣表示的出口價格下跌的程度小于貨幣貶值的程度。

（五）人民幣升值對國民經濟轉型的影響

我國是一個外商直接投資（FDI）的大國，而外國投資商投資我國的主要原因就是看中我國的低廉的勞動力成本、巨大的市場規模、較高的經濟發展速度等有利因素。人民幣升值，有利于外資企業優化結構，從新確定投資方向，進一步向高新科技投資發展。人民幣升值，對低附加值的某些行業產品出口會產生不利影響，促使外資更有可能投向利潤高、附加值高、市場競爭力高的行業和企業，而不是低利潤、低附加值的低級的加工產業。低利潤、低附加值的產業和企業會因為人民幣升值的原因，成本增大的同時，銷路會受到很大的影響，利潤額會進一步減低，這樣的話，對外商就不再具有大的吸引力了，而新興的、高科技的、高附加值的行業和企業從長遠看來更加具有競爭力，更具有投資的潛力。人民幣升值是一個優勝劣汰的過程。人民幣的升值就相當于投資成本的增加，那么，在新一輪的選擇中，只有更強、更好的企業和行業才能獲得投資，才能生存下來，而這樣的外資，無疑對于中國的長遠發展這有好處，也就是說，人民幣升值有利于優化利用外資結構，提高利用外資效果。在一定程度上是我國的產業結構得到改善，從原來的勞動密集型轉向高新科技型，減少生產資料的浪費和增加單位資源的產能，緩解我國人均資源在量上的劣勢。

我國的人民幣升值的影響對我國的國民、企業、外匯儲備以及國民經濟有著不同的影響，其中有有利的一面，也有不利的一面，那么人民幣升值該不該，要升值多少，怎么把握這個度？在不引起較大的經濟波動條件下，以一比較緩和的方式，綜合國內外各個因素，進行綜合的考慮。在此過程中切忌大刀闊斧的進行人民幣的升值或者減值，因為，雙方都會對我國的經濟造成較大的波動，要想進行持續平穩的經濟發展，暴風雨永遠不是最好的方法。

三、我國今后人民幣升值對策

從世界上的各國的貨幣的發展和在世界經濟全球化的背景下，無可否認的是，生產的世界分工（如美國的飛機制造業），貨幣跨區域一體化（歐元）這些都世界經濟發展的整體趨勢，歐元在歐洲的流通減少了歐洲內部各國間進出口、留學、旅游等因為不同貨幣匯率變動及各國政府操縱匯率等方面的麻煩，有利于歐洲各國的經濟發展與交流。那么在不進行貨幣跨區域一體化的前提下是否可以找到一種匯率制度，使得各國間的進行“公平貿易”呢？那么長期匯率均衡就是一個很好的處理辦法，也就是說，對于購買質地想通過的蘋果而言，你拿著一元人民幣在本國可且僅可購買兩個蘋果，在世界上其他的國家，也可且僅可購買兩個蘋果，在剔除其他因素如關稅的影響下，各國之間的進出口可以進行“公平貿易”。從史上我們可以看出在匯率不崩潰的前提下，匯率的大小分布符合中心極限定理，其最終的發展方向就是長期匯率均衡點。

據聯合國開發部署(UNDP)發布的《人類發展報告》顯示,2005年中國人均GDP按名義匯率計算為1352美元,但若按購買力平價方法折算則為5791美元,即名義匯率比按購買力平價計算的人民幣匯率低估4.06倍。一般來說,購買力平價的計算僅涉及到可貿易商品,并且沒有考慮產品和服務質量的差異,因而容易高估發展中國家的幣值。但是,人民幣幣值即使沒有UNDP估算的那樣高,也不至于像現行的匯率那樣低。因此人民幣對外匯率還未達到E=e均衡。勢必會存在人民幣的升值問題。

下圖為我國人民幣對美元匯率在最近一年內的波動情況，從圖中我們可以看出，美元對人民幣匯率總體上呈下降趨勢，這在一定程度上反映了中國的人民幣正在一個逐漸升值的過程中。

最近1年美元兌人民幣匯率走勢曲線圖 來源：原創整理

面對國內外的人民幣升值壓力，國際上叫囂說我國的人民幣需要升值（一種大刀闊斧的升值方式），我國也確實存在著人民幣幣值低估的問題，人民幣的升值符合我國的長遠利益，人民幣升值這是勢之所趨，我國也在進行人民幣的升值，為了避免轟轟烈烈的人民幣升值帶來的我國經濟動蕩問題，以及一系列負面影響，我國的人民幣升值需是一個平穩而漸進的過程，這需要一段比較長的時間來完成?！緟⒖嘉墨I】

1、周克.人民幣升值壓力的根源及持久性分析

2、鐘華萍.人民幣升值對外資企業的影響

3、林繼肯.穩定通貨續論

4、Robinson, joan ,”the Foreign Exchange”, Collected Economic Papers , Vol.IV, Basil Blackwell, 1980

第二篇：人民幣升值的利弊簡約分析

人民幣升值的利弊關系

利 有利于商品進口。當幣種升值時，由于進口商可從匯率升值中得到額外利潤，而額外利潤提供了調低進口品在國內市場上價格的可能空間，如進口汽車及其他進口商品價格則會下降，從而可以增加對進口商品的需求，從而增加進口數量。

多的外國的產品與服務。人民幣升值，美元貶值，那些供養孩子留學的家庭也因此減少了留學的費用，成為此次人民幣升值直接的受益方，同時使境內居民出境旅游變得更加便宜。弊 不利于外國游客入境旅游。外國游客入境旅游變得相對昂貴，這對國內的旅游業而言顯然有不利的影響。2 不利于商品出口。比如原本中國100元人民幣的商品，賣到美國去只要12美元多一點點，現在同樣的一件商品賣到美國去就要將近13美元。顯然人民幣的升值對我國的出口貿易很不利 讓大陸失去對外資的吸引力。人民幣的升值也使得中國失去了對外資在大陸投資建廠的吸引力，因為生產成本提高了。比如同樣是付給中國工人工資，原來只要100美元的，現在就要108美元了。

從歷史經驗看，一個國家或地區的貨幣升值，該國或地區的股市都將上漲。人民幣升值將近7%，雖然上漲幅度不大，但它也預示著中國開啟了人民幣升值的“大門”，人民幣就此進入了升值通道。國外熱錢對人民幣升值的預期，必然吸引投機資金的快速流入，從而推動股票和房地產市場資產價格的快速上漲，日本、泰國和我國臺灣地區都經歷了這樣的過程。

統計數據顯示：當年日元的每一輪升值都對應著日本股市的持續上升期。整個上升過程，從1972年啟動到1989年最后結束，延續了整整17年，漲幅高達19倍。在1972年至1989年的18年間，日元有13年處于升值狀態，其中，升值幅度超過15%的年份有6年。而股市則有15年處于上升狀態，其中，升幅超過20%的年份有6年。升幅最大的年份是1972年，當時日元第一次從1：360的固定匯率調至1：301，當年日經指數勁升了91.91%；其次則是1986年，即“廣場協議”達成后的第一年，日經指數勁升了42.61%。因此，日元升值初期對股市的利好刺激作用最大，對指數推動力度最為顯著。反觀當今的中國股市，從2007年農歷農歷新年開始，上證指數幾乎是“坐著火箭”一路狂飆，雖然中間也經歷過一些起伏，但是“瘋?！钡闹袊墒姓l也阻擋不了。就像當初人民幣升值一樣，上證指數的一個個關口相繼輕松告破，一路到達了4300這個歷史“制高點”。似乎中國沉寂多年的熊市一下子就牛了起來，整個中國證券市場一片繁榮之景象，無數的散戶們將他們本來存在銀行的錢取了出來，紛紛扎入股票大海中去。但是仔細想想，究竟誰才是中國股市真正的“莊家”？傳統意義上的莊家就不說了，這里主要討論的就是國外的熱錢。人民幣升值，猶如一塊剛新鮮出爐的大蛋糕，吸引著全世界的熱錢的胃口。人民幣升值了，就意味著人民幣更“值錢”了。具體的表現在，人民幣匯率是8.27的時候，100美元只能兌換827元人民幣，但是現在100美元只能得到770元左右。表面上看中國占了便宜，但國外投機集團的熱錢可沒有那么傻。它們在中國政府宣布人民幣升值之前就通過各種渠道，將大量的美元（據估計是幾千億美元）兌換成人民幣，豪賭人民幣的升值。而這些熱錢進入中國后就會進行投資，主要是股市和房地產，把中國的股市和房地產帶的紅紅火火，使得無數中國資金跟進，造就了一片繁榮的景象。然后人民幣就如其所愿開始升值，國外的投機者們這下子可高興壞了。一方面，他們在中國做的投資本身就得到了回報，就算人民幣的匯率沒有變動，按照正常的利潤率一年20%，100億美元（按當時匯率是827億人民幣）這時候就是將近1000億人民幣了。另一方面，人民幣升值到7.70，熱錢這時準備全身而退，按照這個匯率1000億人民幣就變成了130億美元。這一進一出，國外投機者們就白白賺走了30億美元！何況真正在中國的投機熱錢是幾千億美元！熱錢撤走了，留給中國的呢？巨額資金的流失必定導致人們對市場失去信心，然后就是崩潰，吃虧的還是中國老百姓。

對中國對外貿易的影響

可以說，人民幣升值影響最大的就是中國的出口貿易了。中國和美國的貿易摩擦，就是基于中國對美國巨額的貿易順差。人民幣一升值，中國的貨幣優勢就蕩然無存。原本中國100元人民幣的商品，賣到美國去只要12美元多一點點，現在同樣的一件商品賣到美國去就要將近13美元。顯然人民幣的升值對我國的出口貿易很不利。另一方面，人民幣的升值也使得中國失去了對外資在大陸投資建廠的吸引力，因為生產成本提高了。同樣是付給中國工人工資，原來只要100美元的，現在就要108美元了。中國對美國的巨額貿易順差應該會隨著人民幣的升值得到一定的緩解，但是可以看到人民幣的升值畢竟是有限度的。目前人民幣升值7%左右，美國希望人民幣升值10%~40%以解決中美貿易問題，而專家預期中國經濟所能承受的人民幣升值幅度是7%~10%，所以中國出于自身利益考慮不大可能讓人民幣大幅升值。其實，中國表面上的數量巨大的出口額，外資和合資企業占了很大的一部分。2006年中國六千多億出口額，大概有60％左右是外資企業的出口，真正國內企業包括國有企業、集體企業、民辦企業總而言之中國人自己的企業不到50％。目前，中美兩國經貿關系的主脈已變為美國投資——中國制造——美國消費。舉個簡單的例子，假定原來美國生產一雙耐克鞋的成本是20美元，現在轉移到中國之后，離岸中國的成本價是4美元，其中，中國從國外采購這雙鞋材料的成本價是2美元，中國企業獲得的利潤是0.4美元。中國賺的只不過是員工的薪水和企業上繳的稅收。而中國相比美國低很多的工資水平，以及許多省市對外資企業的優惠稅收政策，以至于我們在這兩項上面也沒有得到什么太大的好處。但正是這樣一種形勢，迫使我們的企業必須向著高附加值的方向邁進。低附加值的企業遲早會被市場淘汰，人民幣的升值無疑加速了這一過程。

人民幣升值對中國的對外出口打擊是巨大的，但我們也要看到它所帶來的好處。我認為人民幣升值最大的好處就在與部分的平息了美國的怒火。暫且先不討論美國把對華貿易逆差的帳全算在人民幣匯率身上是對是錯，單單憑借美國的經濟實力和全球影響力，我們就不得不看著他的眼色行事。我們每年40%的出口是對美國實現的，美國對于中國來說是一個依賴度非常高的市場。如果我們抱著人民幣匯率不放，和美國來“硬碰硬”的話，相信最終吃大虧的還是中國。靈活的匯率政策，正是我們的目標。既不能一味的聽從于美國，也不能目空一切，和他“玩真的”，畢竟我們的實力還夠不上。靈活的應對美國的責難，是為了給中國贏得更多的現代化建設的時間。還有的好處就是有利于中國的經濟結構調整。中國的巨額順差，表面上看是再好不過了，但其背后依舊潛伏著危機。一般的貿易順差，說明了一個國家出口的強勁，說明了這個國家的商品優勢和經濟實力。但是巨額的順差就說明這個國家過分依賴外國市場了。舉個例子，2006年我們的對外貿易出口額為9691億美元，占總GDP的30%強，巨額的順差代表著相應巨大的生產能力。萬一哪天中美交惡，美國限制從中國進口商品，那我們的產品還賣給誰？以目前我們低迷的內需能消化這么多的商品嗎？這勢必會導致一些以出口為生的企業的破產和員工失業，不還是中國吃虧嗎？現在人民幣的適當升值，會緩解這方面的壓力。

對各行業的影響

1、外匯負債類行業將明顯受益，主要包括航空、貿易等行業。這些行業由于有較多的外匯負債（特別是美元負債），因此人民幣升值將給這些行業帶來匯兌損益，特別是像航空類公司，往往都有巨額的美元負債，因此將明顯受益。

2、原材料或部件進口型行業也會有所受益，主要包括造紙（紙漿進口）、鋼鐵（鐵礦石進口）、轎車（部分重要零部件進口）、石化（原油進口）、化纖及塑料（原料進口）、航空（航空器材進口）、服裝（高檔面料進口）等行業。由于這些行業每年均需要進口相關的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業中的紙漿成本占70%，而紙漿中的38%是進口的，因此人民幣升值將使得造紙行業的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業的盈利水平。

3、投資品行業也會受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價值的房地產、園區開發等行業、具有資源價值的煤炭、有色金屬等行業。由于此次升值幅度不大，因此境外資金有可能對通過投資這些行業中的公司所擁有的土地或房產來獲得升值收益，從而加大資金對這些投資品行業的吸引力，從而引發價格的上漲。

4、傳統的出口優勢型行業則受到直接沖擊，包括紡織服裝、家電、機械等產品。由于人民幣升值帶來的成本上升會使得這些行業的利潤率有所下降，但我們認為僅2%的升值幅度影響不大，通過成本壓縮和價格適當轉移會使得這些行業的公司，特別是龍頭企業有較強的抗風險能力。

5、國際化定價的行業將受到一定的沖擊，包括完全國際化定價的有色金屬、部分國際化定價的石化、鋼鐵、電子元器件等行業，由于這些行業的產品價格受到國際價格影響較大，因此人民幣升值將使得它們以人民幣計價情況下的售價有所下降，從而導致利潤的下降。

6、進口產品替代的行業將也會受到一定的不利影響，包括汽車、工程機械、鋼鐵、家電等。這些行業的產品和國外進口產品競爭較為激烈，而人民幣升值以后會導致國外進口產品以人民幣報價下降，從而使得本土產品的競爭力有一定的下降，并進而影響到這些行業的盈利水平。

7、外貿服務業行業可能會間接受損。由于人民幣升值可能對我國外貿，特別是出口帶來一定的不利影響，因此將可能對港口、機場和航運行業帶來一定的不利影響，但由于升值刺激進口可能也會有一定幅度的增加，因此其影響幅度相對較小。

人民幣升值對各行業的影響是較為復雜和多角度的，往往是利空和利多的綜合。匯總分析，結合對各行業重點公司在人民幣升值2%的情況下的盈利情況變化分析，此次人民幣升值對航空、造紙、園區開發、房地產、通信運營、通信設備等行業構成利好，但除了航空行業外，其他的利好程度不高，而對鋼鐵、視聽器材、石油開采、紡織服裝、元件等行業有一定的利空，但從我們跟蹤的重點公司業績變化來看，程度不大。而其他的行業總體是一個較為中性的情況。

第三篇：人民幣升值（范文模版）

首先，我覺得人民幣是應該升值的。

中國改革開放以來的長期順差，一方面為中國積累了超巨量的外匯儲備，從而增強了抵御金融危機的能力，但是，同時也產生了不良的影響：

一、2萬億美元的外匯儲備，要么是民族企業辛辛苦苦出口賺來的收入，要么是外資進入中國的投資，這些資金要想在中國大陸流通，必須在中國人民銀行轉換成人民幣，這叫做人民幣占款。按照1美元兌換6.84元人民幣的比率計算，2萬億美元就需要13.68萬億元人民幣發行出來，投入貨幣流通領域。也就是說，我們每年的國際收支順差，都在一定程度上轉變成我國的通貨膨脹?；蛘哒f，這些外匯儲備雖然在表面上由企業出口賺來的，或者外企投資進來的，但都通過貨幣發行的渠道以通貨膨脹的方式轉變成了中國政府的外匯儲備了。

二、長期的國際收支順差所積累起來的超巨量外匯儲備，其保值升值成為一個很大的負擔。也就是說，我們自己很缺錢的情況下，卻把這些錢放在外國去購買人家的股票、債券、國庫券，為人家融資。我們的潛在損失是很大的。

三、長期的外貿順差，說明我們進口不夠。我們都知道，錢是為人服務的，錢本身不能直接用來消費和投資。我們超巨量外匯儲備只能說明我們犧牲了自己的享受和發展條件。

四、人民幣現在面臨的升值壓力，不僅僅會產生政治、外交方面的摩擦，一個直接的損失就是招致了大量的貿易報復。我們企業辛辛苦苦賺來的錢，最后被別國政府罰沒了，成了外國政府的財政收入。

五、我們的政府不斷地進行出口退稅。這些退稅實際上就是對出口商品的財政補貼。那么是誰在享受這些補貼的商品呢？不是我們，是外國居民。也就是說，我們自己繳稅，補貼給外國人來低價地享受我們的商品。

其次，人民幣匯率升值與否，對于美國人來說沒有什么影響。

按照克魯格曼所說，中國從2003年以來，都在人為地在外匯市場上進行操控，大量地賣出人民幣，買進美元。那么，在市場上購買中國政府賣出的人民幣的，都是些什么人呢？或者說，為什么有人愿意購買中國政府拋售到市場上的人民幣呢？

答案可能是，由于大家預期到人民幣被低估，會在將來的某一時間升值，于是，買進人民幣來賭其升值，就會得到可觀的投機性套利回報。

但是，當這些投機分子們發現，長期地持有人民幣，卻看不到人民幣的升值，他們是否還會繼續買進人民幣呢？如果市場上沒有人愿意再購買人民幣的話，中國政府在市場上拋售人民幣，賣給誰呢？

因此，單純地從人民幣和美元之間的買賣關系上來做文章，顯然是說不通的。表面上似乎頗有道理，實際上卻是在混淆視聽、煽動人們的政治情緒。

美國的根本問題在于兩個方面，一是自己的金融監控和金融體系出了問題，從而從次貸危機開始，導致金融危機、繼而是經濟危機，很多企業倒閉或重組，失業率增加，人們的收入下降。第二個問題是根本性的，也就是美國人自身的經濟不平衡，他們購買了太多別國的廉價消費品，但卻不能出口足夠的商品和服務來平衡自己的國際收支，從而出現了長期的國際收支逆差。如果美元不是國際儲備貨幣的話，美國的這種長期國際收支逆差是不可能得到維持的。所以，第三個原因就應該歸罪于美元的國際儲備貨幣的地位，導致美國人肆無忌憚地過度消費和過度進口。

顯然，如果人民幣升值并且中國出口到美國的消費品不再具有競爭力，那么，美國人就不消費了嗎？當然不！美國人就會轉而從其他第三世界國家購買商品。美國的國際收支逆差是不會得到多少改善的。

因此，人民幣是否升值的問題，不應該成為兩國矛盾的焦點，也不應該拿出來做什么政治文章。當然了，中國的人民幣確實是應該升值的。

此外，中國的外匯管制和統一的結售匯制度，使得所有的外匯都集中于中國銀行和外匯管理局，所有的外匯都必須轉而換成人民幣來進入貨幣流通領域，增加了通貨膨脹的壓力，使得貨幣政策在很大程度上受制于人民幣占款。如果企業自己可以保留手中的外匯（可以是某一個比例），情況將會是更好的結果了。

Taking On China

By PAUL KRUGMAN

Published: March 14, 2010

The New York Times

To give you a sense of the problem: Widespread complaints that China was manipulating its currency — selling renminbi and buying foreign currencies, so as to keep the renminbi weak and China’s exports artificially competitive — began around 2003.At that point China was adding about $10 billion a month to its reserves, and in 2003 it ran an overall surplus on its current account — a broad measure of the trade balance — of $46 billion.Today, China is adding more than $30 billion a month to its $2.4 trillion hoard of reserves.The International Monetary Fund expects China to have a 2010 current surplus of more than $450 billion — 10 times the 2003 figure.This is the most distortionary exchange rate policy any major nation has ever followed.And it’s a policy that seriously damages the rest of the world.Most of the world’s large economies are stuck in a liquidity trap — deeply depressed, but unable to generate a recovery by cutting interest rates because the relevant rates are already near zero.China, by engineering an unwarranted trade surplus, is in effect imposing an anti-stimulus on these economies, which they can’t offset.So how should we respond? First of all, the U.S.Treasury Department must stop fudging and obfuscating.Twice a year, by law, Treasury must issue a report identifying nations that “manipulate the rate of exchange between their currency and the United States dollar for purposes of preventing effective balance of payments adjustments or gaining unfair competitive advantage in international trade.” The law’s intent is clear: the report should be a factual determination, not a policy statement.In practice, however, Treasury has been both unwilling to take action on the renminbi and unwilling to do what the law requires, namely explain to Congress why it isn’t taking action.Instead, it has spent the past six or seven years pretending not to see the obvious.Will the next report, due April 15, continue this tradition? Stay tuned.If Treasury does find Chinese currency manipulation, then what? Here, we have to get past a common misunderstanding: the view that the Chinese have us over a barrel, because we don’t dare provoke China into dumping its dollar assets.What you have to ask is, What would happen if China tried to sell a large share of its U.S.assets? Would interest rates soar? Short-term U.S.interest rates wouldn’t change: they’re being kept near zero by the Fed, which won’t raise rates until the unemployment rate comes down.Long-term rates might rise slightly, but they’re mainly determined by market expectations of future short-term rates.Also, the Fed could offset any interest-rate impact of a Chinese pullback by expanding its own purchases of long-term bonds.It’s true that if China dumped its U.S.assets the value of the dollar would fall against other major currencies, such as the euro.But that would be a good thing for the United States, since it would make our goods more competitive and reduce our trade deficit.On the other hand, it would be a bad thing for China, which would suffer large losses on its dollar holdings.In short, right now America has China over a barrel, not the other way around.So we have no reason to fear China.But what should we do?

Some still argue that we must reason gently with China, not confront it.But we’ve been reasoning with China for years, as its surplus ballooned, and gotten nowhere: on Sunday Wen Jiabao, the Chinese prime minister, declared — absurdly — that his nation’s currency is not undervalued.(The Peterson Institute for International Economics estimates that the renminbi is undervalued by between 20 and 40 percent.)And Mr.Wen accused other nations of doing what China actually does, seeking to weaken their currencies “just for the purposes of increasing their own exports.”

But if sweet reason won’t work, what’s the alternative? In 1971 the United States dealt with a similar but much less severe problem of foreign undervaluation by imposing a temporary 10 percent surcharge on imports, which was removed a few months later after Germany, Japan and other nations raised the dollar value of their currencies.At this point, it’s hard to see China changing its policies unless faced with the threat of similar action — except that this time the surcharge would have to be much larger, say 25 percent.I don’t propose this turn to policy hardball lightly.But Chinese currency policy is adding materially to the world’s economic problems at a time when those problems are already very severe.It’s time to take a stand.中國歷年來的國際收支狀況（單位：億美元）

2009上 2008

2007

2006

2005

2004 2003

經常項目

134.46 425.11 371.83 253.27 160.82 68.66 45.87

其中

#貨物

118.98 360.68 315.38 217.75 134.19

58.98 44.65

#服務

-16.66-11.81

-7.90

-8.83-9.39

-9.70-8.57

#收益

16.94 31.44

25.69 15.16 10.64

-3.52-7.84

#轉移

15.20 45.80

38.67

29.20 25.39

22.90 17.63

資本項目

60.99 18.91

73.51

6.66 62.96

110.66 52.73

其中

#資本

1.35 3.05

3.10

4.02

4.10

-0.07-0.05

#FDI

15.56 94.32

70.41

56.93

67.82

53.13 47.23

#證券

20.18 42.66

18.67-67.56

-4.93

19.70 11.43

#其它

23.90-121.07-69.68 13.26

-4.03

37.91-5.88

資料來源：中國進出口管理局網站

第四篇：人民幣升值演講稿

人民幣升值

一、我們走在升值的大道上

我國經濟正面臨貿易條件惡化、通貨膨脹、經濟結構不合理、外匯儲備不合理等根本性問題，如果人民幣不升值，這些問題幾乎無解。而且如果強制壓制人民幣匯率不升值，會使熱錢賭人民幣未來一定會大幅升值，大舉進入中國，使中國的資產泡沫更加嚴重。還有如果人民幣不升值，也會給國際貿易保護主義者打擊中國留下口實。

人民幣兌越南盾：1人民幣元=3270.3317越南盾

（所以說為什么，越南人覺得中國人有錢，并不是我們的工資比他們多，而是因為匯率。所以也有玩笑話說，花2萬塊去越南討老婆。當然事實上，越南的物價并不低。）

二、人民幣升值與通貨膨脹

（一）為什么人民幣對內升值，對外貶值？

1、按照經濟學的理論，人民幣升值確實有助于解決通貨膨脹問題。舉個例子：

但是為什么在我國，人民幣兌美元一再升值的情況下，我國國內卻造成如此嚴重的通貨膨脹呢？

那或許你會問，到底什么導致了如此嚴重的通貨膨脹？其背后的原因是政府的貨幣發放的太多了。在過去的幾年里，不管政府對貨幣政策如何形容（從緊、適度從緊、適度寬松的貨幣政策），起實質都是超發貨幣。

人民幣升值理論上來說，可以減少我國的對外出口，同時因為我國對外購買力的增強，可以購買國外的商品，從而使國內的商品價格下降，即達到抑制通貨膨脹的目的。但是，我國國內流動性過剩的現象并非是因為商品的匱乏，而產生的供求矛盾，相反，我國制造業發達，生產力是很旺盛的，甚至可以說是過剩，而與此同時，我國人民消費水平低下（美國消費占GDP的比重是70%，我國消費占GDP的比重恰恰是美國的一半35%。我國的GDP靠得是投資拉動，就比如前幾年的4萬億投資），這就導致了由過剩的生產力生產出的產品不得不出口至國外，獲得的大量外匯儲備。又因為人民幣不能自由兌換，我國實行結售匯制度。這么多外匯通過結售匯制度，由央行兌換成人民幣，再放入中國市場。這就直接導致了出口越多，我國國內貨幣就越多，即所謂的貨幣超發。那么多的貨幣對應那么少的商品，使得我們的人民幣在國內越來越不值錢，即通貨膨脹。

這就是為什么，我國順差越大、外匯儲備越多，人民幣越是不值錢。

（結匯售匯制，是指企業獲得外匯后，首先賣給央行，在需要外匯時，再到央行去買進；加上存在人民幣升值預期，企業也不愿意持有外匯資產，而愿意立即將其售給央行。因此，央行每年要發行大量的貨幣來收購這些外匯。）

2、在全球金融危機后，美國一次又一次地提出“量化寬松政策”（這種貨幣政策聽起來文縐縐的，其實質就是開動印鈔機印鈔票）。那些鈔票可以用于在國際市場上購買產品，增大了美國的市場供應，使美國處于低通脹時代。而中國獲得這些美元之后，央行被動的發行人民幣來購買這些外匯，是人民幣處于超發狀態，推動物價上漲。因此，中國通貨膨脹的重要外因來自于美國，甚至可以說：美國一量化寬松，中國就通貨膨脹。

那么你也許會問：“為什么美國濫發貨幣，結果是對外貶值，對內升值；中國超發貨幣，結果是對外升值，對內貶值呢？

因為美國超發貨幣后這些貨幣直接流進了我國中央銀行作為外匯儲備；人民幣是不能自由兌換的。我國的外匯買不到想買的東西，比如外國的高科技，他們不愿意把核心技術賣給我們，即便我們再有錢。那么多外匯花不掉。而且，又因為人民幣升值，我們手里面的外匯儲備一直在虧損。

還有一個重要前提，是美國國內長期處于低通脹和低通脹預期的狀態，所以敢肆無忌憚的一再量化寬松。如果，中國把通脹的“皮球”踢回去，提高美國國內的通脹預期，反通脹的公眾會約束政府進一步量化寬松。

怎么改變呢？改變匯率體制是最直接、最有效的辦法。一旦讓人民幣匯率自由浮動，人民銀行立刻能夠實施“對外獨立”的匯率政策和貨幣政策，擁有更多政策工具控制國內流動性、熱錢就不再是問題。

3政府該如何應對？（1）在短期內，肯定會采取行政的和經濟的手段來調控物價，但是，從根本上來看要解決物價問題，最重要的是調整經濟結構，變外向型經濟為內需型經濟。【截止至2011年，央行進行了5輪25次調高利率、11次提高存款準備金率，銀行的存款準備金率已達到歷史峰值。2011年第三次加息，同時減少財政赤字和國債規模，調整收入分配。】

（2）中期調整結構

①處理好第一個矛盾：出口部門。自20世紀90年代以來，我國所奉行的政策是出口導向型經濟發展戰略。出口導向型的巨大慣性、國內經濟結構的嚴重失衡、收入分配的嚴重不公平，使中國在進行戰略性轉型方面舉步維艱。

②甩開另一個包袱：3萬億美元的外匯儲備?！尽吭谖覀儑鴳c期間，美國國內舉行了華爾街示威。

三、保衛資產、理性投資

在泡沫面前，巴菲特采取消極的防御措施，只是錯過了一次賺錢的機會；而在CPI很高、實際通脹率十分嚴重的情況下，老板姓面對的確是財富的不斷縮水。

（一）、假定我國GDP為40萬億，而每年貨幣大概能夠流轉1.2次，那么，市場僅需要33.3萬億元的人民幣；而由于央行歷年的超額貨幣注入，市場可以自由流通的資金達到70萬億，那么，剩下的36.7萬億就是多余資金，構成了流動性。這些流動性資金注入股市和樓市等交易性資產市場。如果這些市場根本不需要這么多資金來進行交易，則會導致流動性過剩。

（二）、泡沫持續的時間比你想象的更長

（1）何謂“泡沫”？——資產價格超過其內在價值。

（2）1630年，一朵荷蘭郁金香花的售價是今天的76000美元，比一部寶馬還貴。這意味著郁金香花已有超級嚴重的泡沫存在。但是，直到1637年，一株名為“永遠的奧古斯都”的郁金香的售價可以買下阿姆斯特丹運河旁邊的一幢豪宅，郁金香泡沫才開始破滅。這場郁金香泡沫至少延續了17年之久。

反觀中國股市不過20年歷史，期間還經歷了本世紀的兩次大幅度調整，樓市也只有12年歷史。

未來1—2年，泡沫化生存將是我們經濟生活的常態。

（三）、房地產的最后機會

買股票吧，一方面監管不力，導致市場上投機行為盛行，市場波動非常大。另一方面，股票市場的規模也不大。

【就比如2008年最牛散戶劉芳，在ST金泰連續42個漲停板以后，劉芳就與“史上最牛散戶”畫上了等號?？墒聦嵣?，劉芳不是女的，央視調查說是一個小司機。但我們知道，私募基金會同時使用很多個人的賬戶來炒作股票，劉芳可能只是其中的一個；】 買國債吧，其收益率還不一定能跑贏物價。投資實業吧，傳統制造業到處生產過剩，資源性行業被國家壟斷，新興行業缺乏具有職業精神的經理人管理。

由于房地產具有消費品和投資品的雙重屬性，政府不會主動捅破泡沫，政策導向性有誤（在中國的房地產調控中，基本政策都是抑制需求為導向，這個原則大家都很熟悉，典型的計劃經濟思路。這樣，就產生了中國房地產行業特有的現象：一方面是需求方的極度市場化，一方面是供應方的極度壟斷化。

北京的房價已超紐約，而其人均GDP還不到紐約的1/8，就知道問題有多嚴重。

1、房價已快達到國民收入承受的極限

2、說明熱錢開始撤退

3、政府承受著經濟過熱的壓力

4、央行為了買進外匯而超發的貨幣數量開始減少。

5、大部分剛性需求已由政府來滿足，買房子不再是“全民運動” 當然我指的是大范圍的房價走勢，并非所有，局部地區還有上漲可能。

四、就業沖擊波

企業是員工的立身之處，企業的經營好壞，直接關乎員工的飯碗。人民幣升值影響企業利潤，自然通過其內在的傳導機制，波及員工的飯碗，增加或減少就業。

那么，有的同學可能會想，如果made in china 的NIKE鞋在外國的售價就變高，國內企業不就又有的賺了嗎？如此一來，就在同類產品中缺乏了價格優勢，而此類附加值低的產品主要拼的就是價格。

一、1、就如前面提到的制鞋廠老板，這種出口依存度高、沒有核心技術、沒有品牌影響力、附加值低的企業必然會想辦法節省成本，其中包括人工成本。降低人工成本的方法有二：減少員工數量或降低員工工資。而政府規定最低工資標準，企業降低工資成本的空間不大，這就導致了出口型企業員工的失業困境。

2、人民幣升值，國內企業在國外投資的成本下降，自然愿意出國投資，國外企業在中國投資成本上升，也會考慮把在中國的投資轉移出去。勢必減少國內的就業崗位。

3、人民幣升值，大量熱錢涌入中國，增加了對人民幣的需求，流動性壓力不斷增強。為了減輕這種壓力，人民銀行需要進行沖銷，就會發行央票、提高存款準備金率及利率。這些手段促使企業借貸成本增加，融資困難，不得不大量裁員。

二、通脹猛于虎

中國有著無數的光環，比如“中國世紀”、“全球增長最快的經濟體”，但對于老百姓而言，我們的日子卻越來越難。

工薪階層永遠是物價上漲的受傷者。工資是勞動的價格，但它不會像普通的市場價格那樣時時隨行就市，而是由合約確定，不會輕易地升或降?？此票Ｗo勞動者的合約卻幫了老板大忙。因為產品價格順勢而上工資成本相對固定，老板們坐地生財。

教科書說，通脹是由于旺盛的購買力所推動的；而前面講過，中國嚴重的通脹背后，卻是購買力的不振。我國碩大的經濟體全靠投資來拉動。即便是前幾年的家電下鄉等政策，也是杯水車薪。

我認為，人民消費不振的背后是

1、保障制度的不完善（醫療保障傾斜制度、養老保險、）

2、各種稅費太多（饅頭稅、個稅起征點太低）

3、薪資相對較低

4、保障房建設只是一句口號（公務員買保障房）

第五篇：淺析人民幣國際化利弊

淺析人民幣國際化利弊

一、人民幣國際化含義及進程

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。其含義包括三個方面：第一，是人民幣現金在境外享有一定的流通度；第二,是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具；第三，是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重。

人民幣國際化，被本國貨幣當局提高到官方戰略的層面，肇始自美國金融危機全面爆發、國際金融形勢動蕩的2008年歲尾之際。2009年，中國建設跨境貿易結算試點，揭開了人民幣國際化的序幕。直到2014年，中央經濟工作會議提出“穩定推進人民幣國際化”，這也納入“十三五”規劃綱要。2015年在國內金融市場的動蕩之后，人民幣國際化明確作為國家戰略，逐步實施。

“人民幣國際化正在實行兩個‘三步走’?！眱蓚€“三步走”具體來說：一是地域的“三步走”，目前人民幣在周邊地區以“硬通貨”的形式出現，已經實現了準周邊化，將來人民幣可以由準周邊化發展為正式周邊化，進而發展為正式區域化及準國際化，最終人民幣將真正實現國際化。二是貨幣職能的“三步走”，即結算貨幣、投資貨幣、儲備貨幣。配合地域的“三步走”，人民幣可依次成為周邊國家貿易結算貨幣和區域性的投資貨幣，最后人民幣將成為國際儲備貨幣，為全球各國所接受。

二、人民幣國際化對我國發展的意義

第一、可以提升人民幣的國際地位。中國已經是世界第二大經濟體，但是在國際經濟和金融領域，中國的發言權和影響力還遠不能與之相稱，這很大程度上與人民幣缺乏國際地位有關。改革開放以來，中國國際貿易日漸頻繁；首先是在邊境貿易中，人民幣流通日益頻繁，作為一種匯率穩定、基礎牢固的貨幣，人民幣在我國邊境國家的流通程度越來越高。在朝鮮等東亞國家中，人民幣已成為了許多市場上默認的結算貨幣。在邊境國家中，人民幣已經逐漸取得了區域性貨幣的地位；而歐洲的英國、西班牙、法國、德國等國家，也已經能夠辦理人民幣業務（銀聯），這些國家的人民幣離岸市場也正在形成。這些標志著人民幣國際地位在不斷提高。

第二、可以為我國在國際金融制度的安排、國際游戲規則的制定中提供更多的政治經濟話語權。美國之所以能夠壟斷、支配或影響國際貨幣制度改革的進程，與美元的世界貨幣、儲備貨幣的地位是分不開的。人民幣國際化也可以為我們贏得更多的參與國際金融制度安排和游戲規則制定的機會。如果人民幣能夠得到周邊國家和地區及其主要資源伙伴國接受，成為結算貨幣和投資貨幣，對于睦鄰友好、促進區域經濟合作都將產生十分積極的作用。人民幣被中國貿易伙伴逐步接受為結算貨幣，將加大中國在國際貿易中的影響力，更為中國政府的匯率政策增加主動性與靈活度。而人民幣在向國際儲備貨幣邁進的每一步都是中國在全球地緣政治話語權提升的具體體現。

第三，可以為我國帶來“鑄幣稅”收益。通過人民幣國際化，我國獲得的最直接利益就是國際鑄幣稅。鑄幣稅是指貨幣發行者憑借其貨幣發行特權而取得的貨幣面額超過其發行和管理成本的金額。

第四，實現中國經濟存量保值。由于人民幣不是國際貨幣，中國的出口和進口都需要用外幣計價。我們的出口持續超出進口，累積起巨額的外匯儲備，也就是說我們的財富很大一部分是用外幣（特別是美元）持有，并無奈地大量投資于美元國債之中，國際資本市場的風吹草動將可能導致國家外匯儲備數十億美元的帳面虧損。降低外匯儲備的規模有助于減少因國際金融市場波動對中國經濟存量的影響。如果人民幣在對外經濟貿易中能更廣泛地作為結算貨幣，我們的企業須承擔的外匯風險就會更低，政府經營外匯儲備的壓力也會大為緩解。

第五，促進中國經濟增量平衡。在全球金融危機中有一種論調，說中國的廉價產品壓低了美國的物價，中國大量外匯投資于美國的債券壓低了美國的利率，結果導致美國出現房地產泡沫，并引發了2008年的金融風暴。在對這種論調感到憤懣之余，我們需要認識到，中國經濟的確存在著投資與消費的不平衡、出口與內需的不平衡。中國龐大及持續的貿易順差一方面將這種不平衡帶到全球經濟體中；另一方面也影響了自身經濟持續與健康發展，并對中國的匯率、利率政策帶來重重壓力。人民幣國際化本身雖不能直接減少這樣結構上的不平衡，但它在有效控制外匯儲備的增長，緩解匯率壓力與加大中國與其主要區域及資源伙伴國之間經濟與貿易平衡協同發展等方面有重要意義。一旦人民幣國際化成為現實，我國的進出口商、國內對外投資人在經常項目下的資金結算都可通過人民幣進行，只要人民幣幣值穩定，就可以有效避免因匯率所帶來的風險，從而有利于我國對外貿易的快速穩定發展。通過人民幣的國際化，我國還可以進行逆差融資。逆差融資是指當我國國際收支出現逆差時，央行可利用發行人民幣獲得融資，從而支付逆差。逆差融資的好處在于我國不必再通過緊縮經濟，犧牲國內的經濟利益來維持外部均衡，其有效避免了內部均衡和外部均衡在政策選擇上的矛盾，有利于我國經濟的持續穩定發展。

三、人民幣國際化過程中面臨的挑戰

第一、可能增加國內貨幣政策的執行難度

一國貨幣的國際化會影響貨幣發行國中央銀行執行貨幣政策的效果，降低當局控制基礎貨幣、調控國內經濟的能力。國際貨幣作為本國貨幣和作為國際貨幣的職能有時候會發生沖突。國內的貨幣政策將面臨更加嚴重的“內外均衡的沖突”問題，在實施國內貨幣政策時會受到國外人民幣持有額的鉗制，國際上持有人民幣的數量越大，國內金融政策執行的難度就越大。同時，由于取消了貨幣壁壘，經濟危機、通貨膨脹可隨時傳遞到國內。在人民幣沒有區域化、國際化的情況下，不管中央銀行投放多少基礎貨幣，它都只是在我國境內流通。而當人民幣區域化和國際化以后，便有相當部分是在境外流通，這部分流出境外的貨幣雖然暫時對國內物價不發生作用，但其準確數據難以掌握，其數量增減也難以為貨幣當局所控制，這就必然會增加中央銀行對貨幣供應量的調控難度。一旦條件成熟，這些境外人民幣又可能大量回涌，從而影響國內貨幣流通和幣值的穩定。此外，在人民幣國際化的情況下，由于取消了對資本流出流入的限制，本國金融市場和國際金融市場連成一體，資本可以自由進出中國國境，也會使我國貨幣政策的有效性受到削弱。

第二、可能使中國背上沉重的債務負擔

一個國家的貨幣要成為國際貨幣，被世界其他國家所持有，必須輸出本國的貨幣。從理論上說，輸出本幣的途徑無非是貿易逆差和資本外流。例如，20世紀70年代以前，美國以直接輸出美元的方式向歐洲各國大量輸出資本，為美元占據國際貨幣領域的統治地位奠定了基礎；20世紀70年代以后，美國依靠美元作為主要國際儲備貨幣的地位，通過大量的貿易逆差來繼續輸出美元，大量貿易逆差形成的對外債務和債務利息使美國背上沉重的負擔。人民幣一旦成為國際貨幣，必然也會大量輸出，這就可能使中國背上沉重的債務負擔。

第三、人民幣國際化實現后，我國也會出現“特里芬難題”

“特里芬難題”是針對布雷頓森林體系崩潰提出的，其難題在于：美元承擔的兩個責任，即保證美元按官價兌換黃金維持各國對美元的信心和向世界提供清償力之間是相互矛盾的。保持充足的國際清償力，人民幣的國際流通量增加，但我國的國際收支逆差擴大，貨幣國際信用下降；而通過改善逆差或實現順差，貨幣國際信用提高，增強人們對人民幣的信心，但由于外國借款者不愿意借入有升值預期的人民幣，從而使人民幣在國際化經濟中的流通量減少，國際清償力大幅度降低，總而言之，順差逆差都不利于發展。