第一篇：宏觀經濟形勢及應對之策

宏觀經濟形勢及應對之策

------主講人:第一財經日報 田享華

09金融2班 張樂 0910127

為抑制經濟過熱和通貨膨脹，并基于對經濟復蘇的樂觀預期，我國適度寬松的貨幣政策從2010年底開始退出。2011年又明確將貨幣政策基調定位于“穩健”。從實際情況看，“穩健”已演繹為“從緊”。目前，從緊的政策效果不斷顯現，對“硬著陸”的擔憂也成了人們談論的話題。

那么，究竟如何看待中國經濟未來前景？如何把握貨幣政策方向、重點和力度？是一大考驗。

宏觀經濟的走勢分為短期、中期和長期。

短期主要是在2011年，特征為平穩較快增長，以調整為主，進退兩難。1）GDP增長，2011年GDP預計在9%~9.5%之間，GDP三大要素為外貿，投資，消費，我認為2011年經濟增長比去年肯定有所降低，降低一到兩個百分點左右。2）通貨膨脹壓力；第一，輸入性通貨膨脹壓力較大，第二，大量的信貸投放，第三，成本推動，第四，投機的作用，第五，農產品、礦產品、房地產面臨上漲的壓力。“五熱”：公務員熱、房地產熱、投資熱、國企央企熱、移民熱反映了中國得了病，得了大病，這些對物價的上漲都是火上澆油，通貨膨脹壓力大。3）經濟泡沫還在積累，中國還沒有發生經濟危機，一旦發生，有一批銀行是要破產的。4）匯率，面臨著升值還是貶值的問題。5)就業壓力，雖然我們現在是“民工荒”這是結構性的原因，但是總體就業的壓力任然很大！

中期主要在2012~2013 不能盲目樂觀，經濟形勢仍然震蕩徘徊！在V型階段政策為：政策單一，保八保增長！

長期來看，在2013年以后，總體樂觀保持7%~8%中速增長，可持續20年左右。不過前提是，泡沫經濟除去卻無經濟危機。

其次，在宏觀經濟的發展中我們會有很多的機遇與挑戰。

機遇

一，國際輿論正向有利于我國的方向轉變。

二、對外經濟合作領域將繼續擴大和深化。三，外交領域在拓寬，國際話語權在增強。

四、發展低碳經濟大有可為

五、人民幣有望走向國際化。

挑戰

一、國內一些深層次矛盾特別是結構性矛盾仍然突出。

二、中國的和平發展要贏得國際社會的真正認同尚需時日。

三、周邊環境動蕩，安全局勢不容樂觀。

作為我們大學生，也是有很多的投資選擇的！譬如，存錢，炒股，炒房，買黃白貸，買實業投資，以及教育健康等等。因此，我們要相信，未來不是遙不可及的，不是不可預料的，我們會用全新的面貌去面對國際化的未來！

第二篇：商業銀行應對宏觀審慎評估體系之策

商業銀行應對宏觀審慎評估體系之策

2016年開始，中國人民銀行將2011年以來實施的差別準備金動態調整和合意貸款管理機制調整為宏觀審慎評估體系（Macro Prudential Assessment，MPA），以全面有效地管理金融部門多元復雜的資產端，加強貨幣政策的逆周期調整作用，進一步完善宏觀審慎政策框架，防范系統性風險，保障金融體系的穩定性。

從金融穩定的角度出發，差別準備金動態調整和合意貸款管理機制“升級”為更為全面的宏觀審慎評估體系是重大的金融穩定舉措，適應了我國金融體系資產端多元變化的新形勢。在這個政策實施的過程中，銀行業機構的發展理念、業務模式、風險管理等諸多方面將面臨著較大的轉型調整壓力，商業銀行需要主動作為，積極應對。

宏觀審慎評估體系的監管轉變

從監管理念上，宏觀審慎評估體系相對于此前的監管體系而言，是一套更為全面、更具針對性的金融穩定政策框架，反映了監管當局對于金融體系資產配置和風險管控的能動應對，更加注重金融部門之間的內在關聯性和系統性風險的應對。相對于差別準備金動態調整和合意貸款管理機制而言，宏觀審慎評估體系監管舉措有四個重大的變化：

第一，從狹義信貸管理到廣義信貸管理。中國人民銀行將此前狹義信貸的管理轉為廣義信貸的管理，將債券投資、股權及其他投資、買入返售、存放非存款類金融機構款項等新型資產端組成部分悉數納入到管理體系之中。過去幾年，存放非存款類金融機構款項增長迅猛，截至2016年2月，該款項已達21萬億元，這說明相對寬松的貨幣政策導致的流動性釋放可能并沒有真正進入實體經濟而是流到非存款類金融機構表內。隨后，一種情況資金在此類金融機構短暫停留，隨后發揮通道作用，部分進入實體經濟，此類規模可能較少；另一種情況是較多資金在進行期限和利率置換，可能存在資金空轉問題。

第二，強化資本充足率標準。宏觀審慎評估體系一共7類指標，分別是資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險、信貸政策執行等，但是，資本充足率是核心指標，一旦資本充足率不達標，該機構宏觀審慎評估就不合格，資本充足率指標具有“一票否決”的性質。

第三，從時點管理到日常管理。中國人民銀行不再設立信貸額度，根據需求進行調整，按照季度進行事后評估，但同時按月進行事中監測和引導。這意味著此前銀行機構季度末時點調整指標的意義就大大淡化了，需要更加平穩真實地維持相關監管指標的穩定性。

第四，從存貸款基準利率定價到市場化利率定價。由于利率市場化的加速推進，特別是存貸款利率限制的取消使得存貸款基準利率的基準性弱化，金融機構自主定價的能力就成為風險管理和經營發展最為核心的競爭力。中國人民銀行要求金融機構要提高自主定價能力和風險管理水平，約束非理性定價行為，防范其潛在的系統風險。

宏觀審慎評估體系對商業銀行的影響

從差別準備金動態調整和合意貸款管理機制到宏觀審慎評估體系的政策變化中，對于銀行業機構的影響將是較為深遠的，特別是對于資產配置、資產騰挪、資本金、發展模式等將帶來較為重大的影響。

一是“大資管”模式的資產配置方式面臨重大約束。最近幾年來，隨著金融不斷深化，金融創新日益凸顯，影子銀行體系和創新性資產不斷膨脹，這給銀行等金融機構的資產配置帶來了巨大的市場空間，同業業務、債券投資、股權投資、買入返售以及存放非存款類金融機構款項等業務發展較為迅猛。但是，在MPA的框架下，廣義信貸將涵蓋五個領域：一是各項貸款，二是債券投資，三是股權及其他投資，四是買入返售資產，五是存放非存款類金融機構款項等。這樣，此前銀行等金融機構十分盛行的“大資管”資產配置模式將被納入到宏觀審慎評估體系之中，接受廣義信貸指標的約束。這對于銀行等金融機構的資產配置將帶來實質性的挑戰，特別是2015年開始飆升的股權投資將面臨更大的壓力。

二是表內資產騰挪必要性和可行性在降低。MPA在資產端的第二個影響在于對資產騰挪的約束。此前，每個季度末前后資產大騰挪是較為普遍的現象，當然，這和存貸比等監管指標不適應金融發展的需要相關之外，主要還是銀行等機構能動規避監管指標行為所引致的。在廣義信貸管理模式下和日常監測體系下，銀行等金融機構的資產騰挪將受到很大的限制，比如代持、同業投資、特殊目的主體（SPV）投資等都較難規避廣義信貸和日常監測的約束。

三是資本金成為銀行部門宏觀審慎的核心約束。資本金是宏觀審慎評估體系最為核心的指標，也是人民銀行進行逆周期管理的主要工具之一，最為核心的變化是將以廣義信貸的口徑來要求資本金。人民銀行的資本金充足率要求主要分為兩個部分：一是風險加權資產的資本指標，這是根據銀監會商業銀行資本金管理辦法的要求來計算的，所有機構基本是同樣的標準，亦不受MPA的影響；二是逆周期調解的緩沖資本指標，銀監會規定逆周期緩沖資本為風險加權資產的0～2.5%且進入核心一級資本，而在宏觀審慎評估體系中則需要根據廣義信貸的口徑來進行要求。對于傳統信貸之外的資產配置增長較快的機構，逆周期緩沖資本金的要求有可能超過2.5%，甚至可能超過風險加權資產的資本金水平。當然，對于MPA體系和商業銀行資本金管理辦法可能出現的緩沖資本監管標準不宜的問題需要監管當局進一步明確。

在資本金要求強化的情況下，銀行業資本消耗高的業務可能面臨較大的壓力，資本的稀缺性亦可能日益凸顯，這對于銀行的融資能力提出了挑戰。同時，由于負債端的成本在利率市場化的情況下具有一定的剛性，難以有效的下降，而廣義信貸管理模式下資產端的收益面臨重大的壓力，銀行的計財部門、風險管理部門等的管理壓力將明顯增大。

四是銀行業發展模式面臨重新選擇問題。此前，以同業業務作為支撐的金融市場業務發展成為銀行業的重要模式選擇，但是，隨著廣義信貸的宏觀審慎管理實施之后，同業業務的規模將受到較大的影響，特別是依靠短期同業負債來進行長期資產配置的發展模式將面臨重大的約束。而且，隨著利率定價進一步市場化，銀行間市場的信用利差將逐步呈現出現，資本充足率低、融資能力差、存款資源少、過度擴張表外業務特別是非標業務、存在明顯期限錯配的銀行機構將面臨較大的生存壓力；對于經營相對穩健、資本充足率高、表外非標業務較為有限的大中型銀行影響相對較小。

商業銀行應對之策

宏觀審慎評估體系與社會融資總規模相似，主要是對金融深化和金融發展的一種制度性適應，對于提高政策有效性，防范系統性風險，保障金融體系穩定等都具有重要的意義。對于銀行業而言，這個評估體系整體是一個審慎政策框架，更多是為了讓銀行更加注重資產配置真實風險，更加注重充足資本金，更加注重強化非傳統信貸管控，更加注重日常信貸管理，也更加注重全國性重要機構的風險管理，但是，銀行業在宏觀審慎和微觀監管強化的趨勢上如何進行業務模式轉型、創新發展、穩健經營等是未來的重要任務，表內外資產輕、資本消耗少、中間業務多、資產證券化程度高或將成為銀行發展的模式選擇。

一是同業業務創新值得期待。同業業務的創新發展在過去幾年十分迅猛，亦為一些銀行的轉型發展提供了市場基礎，但是，由于買入返售等業務需要納入到廣義信貸之中，那么同業業務的規模將受到較大的限制。對于銀行業，是不是要降低同業負債的規模，這個對于不同銀行或有不同的結論。對于風險能力強、期限管理較好、負債相對多元的銀行，同業業務仍是其重要的業務單元。從銀行業整體來說，宏觀審慎評估體系的實行可能引發新一輪同業業務創新。

二是資金來源爭搶現象或再現。此前，有些銀行可以運用金融市場來獲得資金與資產端進行匹配，但是，在廣義信貸管理模式下，銀行等金融機構無法通過內部相互交易來解決整個體系的流動性問題，需要從實體部門吸收新的資金，需要考慮銀行資金的來源問題。未來，企業和居民的資金或將再度成為銀行業爭搶的資源。由于資金來源問題，部分中小銀行可能陷入較大的資產負債難題。

三是中介業務將成為重要業務選擇。中介業務對于銀行而言是不占用資本的，是在資本主導的宏觀審慎評估體系下的重要發展方向。這對于綜合服務能力較弱的中小銀行將是較大的難題。

四是資產證券化迎來新的發展機遇。資產證券化可以解決銀行兩個問題：一是更好地進行資產負債的期限匹配，二是有效地降低資產的風險權重。比如，一般信貸資產的風險權重是100%，在資產證券化之后風險權重基本可以降到20%，資本消耗的幅度可以大大降低。資產證券化對于資本充足率為一票否決制的宏觀審慎評估體系而言是重大的發展方向。

五是表外資產業務差異化發展。銀行需要考慮表外業務在銀行機構經營管理的定位和作用。此前，監管當局要求商業銀行要合理控制理財資金投資非標準化債權資產的總額，理財資金投資非標準化債權資產總額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一審計報告總資產的4%之間孰低者為上限。部分銀行機構通過擴大表外資產業務的規模，獲得更高的收益，但是，在廣義信貸管理框架下，雖然表外業務自身受到宏觀審慎評估體系影響較小，但是，表外業務對接的負債端受到宏觀審慎評估體系較大的影響，不同銀行的未來發展路徑將呈現差異化的特征。對于同業業務強、存款吸收能力強的大中型銀行，表外業務實際上是較好的發展領域，比如非保本理財的拓展將具有更大的競爭優勢。對于同業業務弱、存款吸收能力弱的中小銀行、城商行、農商行等，由于此前突破區域限制的非標資產業務受到負債端的影響，依賴表外業務的擴張來獲得銀行機構發展動力的路徑需要重新審視，此類機構較為合理的選擇或難以避免的結果是降低表外資產業務的規模。從監管的角度上，由于中小銀行機構的風險管控能力相對較弱，這對于金融穩定是有益的，但是，對于中小銀行機構的發展將帶來較大的壓力。

（作者單位：鄭聯盛，中國社科院金融研究所；楊曉晨，上海志奕投資管理有限公司）

第三篇：宏觀經濟形勢

全國政協經濟委員會

研討宏觀經濟形勢

《 人民日報 》（2012年07月17日 02 版）

新華社北京７月１６日電（記者華春雨）“全國政協經濟委員會上半年宏觀經濟形勢分析座談會”１６日在京舉行。全國政協副主席鄭萬通出席會議。

當前，我國經濟運行下行壓力較大，國內外環境錯綜復雜，新變化、新問題不斷出現。如何把握好穩中求進的工作總基調、促進經濟平穩較快發展，成為各方共同關注的焦點。座談會邀請國家統計局副局長許憲春介紹上半年國民經濟運行情況，還邀請了來自發展改革委宏觀經濟研究院、民建中央、農工黨中央的專家學者以及北京、安徽兩省市政協經濟委員會的負責同志參加會議。

厲以寧、鄭新立、張國寶、劉明康等全國政協經濟委員會委員和專家學者分析了宏觀經濟總體形勢，并就今后一段時間如何促進國民經濟平穩健康發展提出意見和建議。

與會代表認為，應該關注上半年宏觀經濟形勢中顯現出的新變化、新問題，變挑戰為機遇，避免經濟下行成為趨勢。要注重創新，堅持科學發展的方向，防止一味擴大投資刺激經濟導致投資怪圈重演。

代表們認為，擺脫經濟下滑的主要對策在于鼓勵產業轉移和產業升級，產業轉移可以減少企業要素成本的壓力，而產業升級是更有效的擺脫經濟下滑的對策。要減輕企業稅費負擔。要充分利用資本市場，盡快建成完善的資本市場體系，讓新興產業能夠更多地利用資本市場。要深化改革破除體制上的障礙，鼓勵民間投資。要推進土地確權以調動農民的創業積極性，調整城鎮化的思路，讓符合中國國情的城鎮化成為經濟長期增長的動力。

第四篇：2014宏觀經濟形勢

2014宏觀經濟形勢

發布日期：2013-11-07 瀏覽次數:282 編輯：

一、當前宏觀經濟形勢分析

1、對當前宏觀經濟形勢的判斷是趨穩向好，不是企穩回升。

“穩”是經濟增長底部趨穩，“好”是經濟結構調整在優化。向好的具體表現是服務業發展要好于制造業，服務業繼續在向好的方面發展，制造業波動激烈。要密切關注房地產業，我國各個行業都經過了調整，而房地產業的調整尚未發生，這也意味著我國經濟調整尚未結束。因此，對當前我國宏觀經濟形勢的正確表述是穩中向好、基礎不牢。

2、2013年經濟運行和政策特點

面對今年超出預期的經濟下行走勢，新一屆政府采取了新的政策，主要有：

①簡政放權，深化改革，激發市場活力；

②長短結合，出臺既有利于穩增長，又有利于調結構的政策措施，力求穩中求進。穩是增長，進是結構升級，是改革深化；

③創新宏觀調控方式，穩定市場預期，如確定經濟增長的合理運行區間和政策框架，放棄單一的貨幣、財政總量刺激政策，轉為穩定總量政策，在貨幣、財政存量上做文章。

總體來看，新一屆政府宏觀調控的特點是不刺激、促改革、去杠桿。不刺激的政策不是永恒的，是暫時的；深化改革，通過減政放權的改革措施求發展，激發市場活力。去杠桿目前還沒有具體的措施，中國經濟的最大泡沫是房地產

二、2014年我國經濟發展展望

從長期趨勢來看，我國經濟仍處于調整期，或稱“第二輪調整型增長期”。不會形成新的上升趨勢，周期性、階段性調整仍未到位。調整未到位包括兩層意思：一是經濟增長未到底；二是經濟結構調整遠未到位完成，甚至可以說才剛剛開始。

2014年我國經濟依然存在著下行壓力。投資有繼續向下的壓力，最主要的是房地產。房地產不調整我國經濟不可能見底，明年房地產會有很強的下調壓力。消費方面主要體現在城市居民收入增長放慢，消費不足仍將繼續。

2014年支持我國經濟向上的因素主要是出口狀況稍好以及今年的政策效應與改革紅利逐步釋放。今年已出臺的一系列政策，需要一定的時間去落實、去實施，雖在目前還暫時看不出效果，但在明年會逐漸體現。如利率市場化的政策效應會在明年發揮作用。關于改革，預期金融改革會加快，城鎮化改革明年應有實質性的進展，資源品價格、環境稅的改革等。

預計2014年中國經濟增長率在7.5%左右，CPI在2.5%-3%之間，不會持續在3%以上。

第五篇：國家宏觀經濟形勢分析及我市當前經濟形勢應對

國家宏觀經濟形勢分析及我市當前經濟形勢應對（上）

近幾年，中國經濟持續高速增長，已成為世界矚目的焦點。進入2007年，我國的經濟更是取得了突飛猛進的發展。前三季度，我國經濟一直處于高位運行的狀態，國內生產總值繼續保持強勁增長趨勢，各項經濟指標均創歷史新高等。與此同時，資金流動性過剩、外匯儲備持續增長、房價快速上漲、CPI指數屢創新高等，經濟過熱的趨勢顯著增強。面對經濟狀況如此高溫，國家相繼出臺了一系列緊縮性調控政策進行宏觀調控。宏觀經濟政策的出臺，對我國經濟的平穩快速運行起到了積極的調控作用，并取得了一定的成果。但是，宏觀調控政策的出臺，對一些地區經濟發展也將帶來一定的影響和沖擊。如何正確理解和把握國家經濟發展方向，順應形勢要求，進一步加快我市經濟增長和提升經濟競爭實力，是當前我們應當深入研究的重要課題。

一、國家宏觀經濟形勢

1、國內生產總值高速增長

2007年，我國的GDP繼續保持強勁增長態勢，前三季度分別增長11.1％,、11.9％、11.5％,是近年來中國經濟增長最快的一個時期。我國經濟由偏熱向過熱轉化的風險在繼續加大。國內生產總值快速增長主要受投資、消費、凈出口三方面因素影響。

2、CPI指數持續走高

受糧食、肉、蛋價格影響，2006年三季度起，我國物價持續低位運行的態勢開始變化。2007年1至10月份，居民消費價格同比上漲2.2％、2.7％、3.3％、3.0％、3.4％、4.4％、5.6％、6.5％、6.2％，6.5％。其中8、9、10三個月CPI漲幅創下十年以來的新高。

3、房價高速上漲上半年中國房地產市場“全盤皆漲”。據國家發改委和國家統計局發布的消息：前三季度全國70個大中城市新建商品房價格指數同比上漲7.2％，其中一季度上漲6％，二季度上漲6.4％，三季度上漲9％。

4、外匯儲備迅速增長

近年來，我國外匯儲備余額增長迅猛。截至2007年9月末，我國外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45.11%。

二、國家宏觀經濟調控政策分析

我國經濟由偏熱向過熱發展的趨勢在不斷加大，面對如此“高溫”的經濟發展狀態，國家相繼出臺了一系列政策進行宏觀調控。

1、利率政策

（1）加息。2007年 12月20日，央行宣布當年第六次加息，一年期存、貸款利率分別上調0.27和0.18個百分點，存款利率調至4.14%，貸款利率調至7.47%，分別比年初高出1.62和1.35個百分點。在7月20日第三次加息的同時，還將儲蓄存款利息所得稅由現行20%調整為5%。去年央行連續出臺利率政策，主要是調控資金流動過剩,調節和穩定通脹預期，保持經濟平穩運行，有利于增加個人儲蓄款收益。

（2）提高存款準備金率。中國對外貿易順差的日益擴大，已使大量資金流入我國，貸款和投資迅速增長，因此引發我國經濟快速增長。為抑制流動過剩的問題，央行去年已10次提高存款準備金率，從年初的9%連續提高到14.5%。存款準備金率的提高，既鞏固了流動性調控的成果，也有利于抑制商業銀行放貸行動，將使銀行減少債券、貸款等高收益率資產的配置。

(3)發行國債。為抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力，財政部于近期分別發行6000

億元特別國債和200億元憑證式國債。國債的發行既有利于抑制貨幣流動性，又有利于促進財政政策和貨幣政策協調，改善宏觀經濟，還有利于降低外匯儲備規模，提高外匯經營收益水平。

2、房地產業政策

目前，我國房地產只漲不降，已使房地產業進入一種不健康的發展狀態。中央出臺了一系列宏觀調控政策：上調準備金率、提高利率、發行國債、對房地產開發商固定資產投資項目自有資金比例提高；在土地方面，下達全國暫停審批農用地轉非農建設用地、加強土地管理的一系列措施；國務院下達24號文件《關于解決城市低收入家庭住房困難的若干意見》，明確房地產的發展方向：商品住宅市場管，保障性住宅政府管，政府今后將大力開發60平方米左右的經濟適用房和廉租房，解決低收入群體的住房問題。

3、價格補貼政策

針對我國近期物價出現明顯上漲狀況，國務院發出緊急通知，要求妥善安排低收入群眾的生活補助。從8月份開始，對城市低保對象實際補助每人每月不低于15元的補貼。針對肉食價格上漲情況，中央出臺政策，鼓勵農民多養殖生豬，免費給生豬接種疫苗，保監會還投入10億元為生豬保險。

4、進出口政策

近幾年，我國貿易順差急劇增長，外匯儲備規模大幅增加。針對這一情況，我國在保持外貿穩定發展、調整和優化進出口結構、抑制國際收支順差過快增長方面出臺了不少政策措施。主要包括：2007年4月15日起，降低或取消出口退稅，涉及產品包括部分特種鋼及不銹鋼板、冷軋產品等。2007年6月1日起，調整部分商品進出口關稅稅率，對于鋼材、鋼鐵初級產品、有色金屬等多項“高耗能、高污染和資源性”產品的出口關稅上調7%。7月1日起降低或取消出口退稅，這次調整的目的一方面是緩解外貿順差過大問題，促進外貿平衡，另一方面是通過優化產品結構，促進經濟結構調整，轉變經濟增長方式。

5、環境政策

我國經濟連續幾年都保持高速增長趨勢，但經濟增長的背后是以資源的浪費和環境的污染作為代價的。針對日益嚴峻的資源枯竭與環境污染問題，我國制定出臺了相應的政策：一是嚴格控制固定資產投資，尤其是高污染、高耗能企業。二是加快淘汰生產力落后、污染嚴重企業，如關停小火電機組；加快焦化行業、水泥工業、鋁工業、煤炭行業結構調整。三是調整

出口產品結構，對資源性產品出口實施出口許可證管理，鼓勵出口高附加值產品。四是加大污染治理和環境保護力度，強化執法監督管理，堅決懲治各種違法行為。五是中央財政安排70億元支持企業節能技術改造，實行“以獎代補”新機制。