第一篇：海航集團資本市場的長袖善舞意欲何為[小編推薦]

海航集團資本市場的長袖善舞意欲何為

近年來，無論是資本市場還是實業領域，海航系都異常活躍，惹人注目。短短十多年的時間，海航集團已經從一家地方企業，成長為產業界不容小覷的大鱷，產業覆蓋 航空、物流、金融、旅游、置業、商場、機場管理等，資產規模超過2000億元，也因此進入了《第一財經日報》的研究視野。我們在和海航的同業者、投行人 士、學者等交流時，他們最常用的一個詞是，“看不懂”。隨著我們的采訪及研究的深入，也越來越深切體會到這個公司樣本的復雜性。

圍繞海航擴 張，我們關注的話題包括海航快速擴張的驅動力何在，是內涵式擴張還是在豪賭資產升值？在一筆筆令人咋舌的大收購背后，錢從哪來？如何控制由此衍生的資金鏈風險？頻繁收購背后的整合效果如何？它的資本運作特點是什么？是如何與各個地方政府的利益訴求捆綁的？有沒有被其他企業復制借鑒的可能，抑或存在的風險及漏洞……

就某種程度而言，海航代表了中國企業的一種發展模式，這種模式最明顯的特征是：在經濟前景看好、資產不斷升值的預期下，以企業的快速膨脹來撬動資金，又以新的資金來獵取資產，循環往復，企業規模不斷擴張，品類不斷擴張。這種企業，最脆弱的環節應該在資金鏈的管理上，一旦經濟陷入另一個周期，企業將面臨可能決定生死存亡的考驗。

盡管三位記者資料收集及采訪耗時一個多月，仍難免有疏漏之處。這組報道旨在以海航集團為樣本，拋磚引玉，讓更多的人關注、研究這類企業的發展路徑。誰是海航的現金奶牛

是2000多億元的銀行綜合授信？還是三年間發行的16個信托產品？抑或是頻繁發行的公司債？ 海航集團的員工，一年中總會收到一兩封這樣的郵件，郵件的開頭是：“為了充分利用集團內部金融平臺優勢，讓廣大員工充分分享集團發展成果，經決策層領導批準，決定在集團內部發行XX信托計劃。” 2009年，大新華物流的員工小趙，就曾收到關于集團向員工內部發行“廣州中央海航酒店集合資金信托計劃”的郵件，郵件寫道：2009年12月15日至12月23日為募集期，有意向的員工可以持本人委托資金的交款單到公司計財部經辦人處辦理手續。

這樣的員工信托對于海航的員工來說已經并不陌生，動輒10%以上的預期年收益率也被員工們看做在海航工作的福利之一。小趙說，往年的員工信托到期后，參與募資的員工一般都拿到了此前的預期收益率。此次發行信托的受托人渤海信托，也是海航集團旗下的子公司。這意味著，海航已經可以在集團封閉的產業和金融鏈條內，利用信托財務杠桿，完成一個個項目的融資和運作。

“貸款—負債—擴張—再貸款。”這曾是海航成立初期的擴張路徑，而如今，產業金融化的渠道已遠超當初，一方面是高成本的短期融資，另一方面是快速地將產業推向證券市場，海航正在力圖借助更廣泛的資本平臺來來撬動更龐大的產業鏈，將各種融資途徑運用到極致。信托融資：如何保證高回報

梳理海航擴張的資金來源，信托融資是近幾年來重要的手段之一。除了海航自己的信托公司渤海信托，天津信托、吉林信托、百瑞信托、西部信托等外部信托公司都曾作為受托人，發行過多個信托計劃，用于海航系的項目運營或對外并購。

去年9月，海航商業收購家得利超市，就采取了發行“中信·聚信匯金之海航商業幸福民生一期集合資金信托計劃”的方式，發行規模6億元，預期年收益率為10%~11%。

記者查閱近兩年與海航有關的信托產品發現，大部分信托產品都是用于建設或者擴建酒店項目、收購新的資產或地產項目，或者對海航系下重點公司進行增資，而信托產品的收益率也大多在8%以上，海航系下已經擁有的土地和上市公司股權，則被作為質押對象。

2009年到2011年，記者能夠在公開資料中查到的海航對外發行的信托計劃就多達16個，募集資金的規模超過60億元。

值得注意的是，與銀行貸款相比，發行預期收益率更高的信托產品需要付出更高的融資成本，因此，信托融資一般是在信貸緊縮的情況下，才比較容易獲得企業的青睞，如果能夠獲得足夠多的直接融資或銀行貸款，發行信托并不會是企業的首選。

不過，記者查閱海南航空公開發行50億公司債券的募集說明書時也發現，截至2010年末，海航集團共獲得銀行綜合授信2092億元，其中已使用1096億元，尚未使用的授信額度還有996億元。

當《第一財經日報》記者詢問海航集團旗下多家子公司高管“是否能夠保證高收益率時”，多位高管笑稱：“海航旗下有那么多資產，如果達不到，賣塊地或者賣個機場就行了。”

上市公司：關聯交易的秘密

當然，對海航來說，成本更低的融資渠道還是通過股票市場的直接融資。收購、整合，再推動有條件的企業上市或者將資產注入現有上市公司，也是海航快速擴張的慣用路徑。目前，海航集團旗下已經有8家上市公司。

不過，從目前海航旗下上市公司的經營境況和業績增長情況看，海航并不能通過上市公司本身賺取的利潤獲得大量的擴張所需資金。

記者查閱海航集團8家上市公司2008年到2010年的年報發現，除了年景較好的2010年，旗下的上市公司大多能夠取得盈利，但凈利潤最高的海南航空也只有30億，大部分公司盈利只有幾千萬。在2008年和2009年，很多公司都是虧損。

上市公司對于海航集團的作用，并不僅僅在于能夠獲得直接融資，而是肩負著更多資本運作重要責任。2007年底，海航集團向海南航空轉讓了渤海信托39.14%的股權，轉讓金額為8.29億元，這對海航集團當年的盈利有很大的幫助，當年集團的凈利潤為5.27億元。

2008年底，海南航空又從海航集團收購燕京飯店45%股權和科航投資95%股權，兩筆轉讓金額共計23.47億元，海航集團因此確認投資收益14.71億元，從而使集團原本虧損的2008年業績轉為盈利9699萬元。海航集團因為上述股權轉讓獲得的投資收益保持盈利，從而得以滿足發行公司債的要求（公司債發行人最近三年平均凈利潤足以支付企業債券一年利息），分別在2008年底和2009年底發行了總計28億元的公司債。

金融平臺：產融結合的“推手”

海航集團旗下一家子公司的內部高層還對記者透露，集團鼓勵下屬各公司通過各種途徑融資，以及創新融資方式。“公司的財務總監并不一定需要是財務專業的，但人必須靈活，而融資能力也是對財務總監的重要考核項目之一。”

隨著資本運作和各種財務杠桿運用的越來越嫻熟，海航集團發現，如果擁有自己的信托、投資公司甚至銀行，不僅可以在設計更多證券化產品時更加便捷并且降低成本，同時還可以成為“開源”的又一途徑。于是，海航開始在金融板塊加速拓展。最初，其選擇的領域是與航空相關的保險和租賃公司。

在2009年6月8日海航集團與天津市政府共同出資籌建天津航空的揭牌儀式上，海航集團董事長陳峰明確表示，圍繞主業發展的金融服務業，成為海航的三大支柱產業之一。

到2011年，海航集團的版圖下，已經悄然增加了一個新的板塊——海航資本，旗下囊括信托業、租賃業、保險業、基金業、銀行業、期貨業和證券業等近30家成員公司，自有報表資產已達到645.57億元，管理資產934.03億元。

“以前主要是在做客流，現在則是增加了物流和資金流。”海航資本一位內部高層告訴本報記者。此外，海航資本旗下公司還作為投資方之一，與旗下各板塊的多家公司共同參股海航新投資或者收購的公司，甚至被海航注入收購來的上市公司殼資源。

今年5月，海航資本控股的渤海租賃實現了借殼上市，成為首家A股上市的租賃公司。海航擴張秘笈

梳理海航的產業擴張，可以歸納出一些共同的特點，那就是選擇拓展的行業都可以產生巨大的現金流，不管是航 空、機場、快遞、海運，還是超市，每天都可以有現金入賬，規模越大，獲得的現金就越多。對海航集團來說，最重要的也是現金，有了現金就可以購買更多的資 產，有了資產就有了更多融資渠道，通過資產抵押等再融資，就可以不斷擴張。在低成本獲得外部資產方面，安慶機場是海航早期收購的一個樣本。位于安徽小城的安慶機場1993年10月就開通了五條航線，但從開通的第一年起就陷入虧損，一直依靠財政撥款。這引起了海航集團的興趣。2005年10月 18日，安慶市政府和海航集團簽署了關于控股安慶機場、開辟新航線的合作協議。《第一財經日報》獲得的一份材料顯示，安慶市政府為海航“接管”機場提供了極為優厚的待遇。

首先，在海航集團以858萬元收購安慶機場以前，機場先剝離310.61萬元的債務,由安慶民用航空局承擔。另外，在股東變更手續完成之后不久，安慶民用航空局即拿出858萬元給海航，作為補貼重組的前期費用。同時，安慶市政府還同意給改制后的機場公司予以補貼，每年400萬元經營補貼用于維持公司正常運營；每年100萬元市場開發費……以上補貼為期3年,若3年后機場公司仍不能實現盈虧平衡,政府將繼續適當給予補貼。

此外，政府還按照波音737飛機每小時4.2萬元、D328飛機每小時1.4萬元的標準，對海航航空運營的虧損部分給予補貼；候機樓和停機坪的改造擴建由政府承擔。類似的優惠條件還有一些。

而海航集團所需要履行的義務，只是按照海航的經營管理模式對機場實施改制，并利用航空運輸、旅游、酒店和金融等延伸、附加值服務優勢，以及為安慶機場航空及非航空業務發展提供產業互動支持。這對于善于打造航空、旅游、酒店一體化運作的海航來說，簡直并不是件難事。一位業內人士說，這哪里是低成本，簡直是零成本收購。

本報發現一個有趣的現象，那就是有些收購其實并沒有整合，或者是并沒有很好地整合。一個例子是，通過收購而來的兩家快遞公司天天快遞和元智捷誠，目前還都屬于海航北方物流旗下，而并納入大新華物流。一位曾在海航集團擔任管理層的人士告訴本報記者，海航意識到屬地化有時比產業化更有利。去年開始，海航在傳統的航空幾大業務板塊橫向劃分的基礎上，建立了多個跨產業板塊的區域總部。之所以要成立各區域總部，是因為海航完全清楚與地方政府合作能夠獲得的“甜頭”。金融危機時期，海航旗下的海南航空、大新華快運以及祥鵬航空，分別獲得了海南省政府、天津市政府以及云南省政府的注資，這些真金白銀為海航度過那場經濟危機出了不少力。從那時起，海航更加意識到將旗下的航空公司“本土化”，是開啟與地方政府合作的一個重要砝碼。

海航集團董事局董事劉嘉旭就曾對本報記者坦陳，未來海航集團航空產業的發展規劃就是要圍繞各個省市城市發展和拉動內需、拓展旅游的需要，來加速海航各個航空品牌的成長，“因為區域經濟發展確實需要航空運輸的支撐。”

“受招商引資和發展地方旅游和經濟的需要，地方政府都有擁有一家屬于自己的航空公司的情結，而航空公司引入地方政府資源后，得到的將不僅僅是現金的注資，還可能是更多政策性的支持，比如免稅、土地優惠等。”民航局一位官員對本報記者分析，為了吸引航空公司開航線，一些地方政府會用機場附近的土地代替現金補貼，此外在工商、稅務等方面也會一路開綠燈。近幾年來，海航在開發利用地方政府資源方面，越來越“爐火純青”。以天津為例，自2008年天津保稅區旗下的稅區投資有限公司向海航集團旗下的支線航空公司大新華快運注資2億元后，大新華快運更名“天津航空”，同時渤海租賃也在天津成立，2009年6月和9月，渤海租賃先后獲得了天津保 稅區財政局撥付的2556萬元企業發展金和1000萬元財政補貼。

隨后，海航在天津的投資更是全面開花，如今，海航集團在天津已經擁有了包括融資擔保、租賃、小額貸款、保理公司在內的十多家企業（含營業部、辦事處）。

2010年以來，海航又與北京、貴州、蕪湖、陜西、重慶、湖北各地政府簽署了相似的戰略合作協議，發動集團旗下航空運輸等多個板塊與地方政府尋求全面合作，而各地地方政府也承諾為海航集團投資及合作的項目在行政審批、稅費減免等方面提供優惠政策。輕整合重資本運作

“我們這次在湖南收購的超市是?潤多家?，還是……”海航集團董事長陳峰一時語塞。身邊的工作人員趕緊低聲糾正，“是家潤多。”這是海航商業宣布收購區域品牌超市家潤多舉行的新聞發布會上的場景，這個原本可以一笑而過的細節，折射出由于海航商業近年來收購之頻繁，以至于讓董事長一時都難以記住被收購項目的名字。海航商業通過一系列資本運作，目前已擁有了13家成員公司。去年下半年，海航商業以9億元價格拿下上海第四大超市家得利，這家曾被資本運作過數次的區域零售企業被海航商業寄予厚望。不過海航商業并未就此滿足，近期又收購樂萬家、家潤多超市。仔細研究后可發現，海航商業收購超市有共同特點——區域零售商中排名靠前，但并非第一。家得利是上海第四大超市，前三位是聯華、華聯和農工商。聯華和華聯合并后有4000多家門店，海航要吃下它們是很難的，故而選擇了家得利。湖南當地零售業者指出，家潤多（后更名為“友阿股份”，002277.SZ）上市公司確實在湖南算得上零售商一霸，但數年前就已經售出了80%股權的家潤多超市并非十分強勢，海航收購前，家潤多超市開店速度減慢。海航商業的“次優收購戰術”是有其道理的，這樣可獲得較為便宜的價格或增加收購可能性。盡管海航商業一直沒有透露其此次收購家潤多超市80%股權的具體價格，但記者從參與談判者處獲悉，海航商業收購家潤多超市是一筆十分劃算的交易。收購之后，海航商業的整合力度并不大，被收購企業還是維持原來的運作和計劃，海航商業的整合只是體現在將架構重新梳理成海航模式，并在薪酬上重新調整。”知 情者透露，以家得利為例，海航商業將家得利原架構重新搭建，比如將幾個部門合并成一個部門，包括將拓展部、對外協調部和招商部合并成一大部門等，旨在減少 細分部門。此外，全員薪水上調了20%～30%。海航商業派駐到家得利的高層并不會太多干涉具體運作，分管家得利的海航商業副總裁柏彥大約有50%時間都在全國各地穿梭，奔波于各個地區的區域零售商之間斡旋談判。柏彥的奔波不是僅僅無限量去收購，而是有計劃和有選擇地將各個區域較為領先的零售業納入麾下，免去自己一家家開店的煩惱，隨后考慮將資產裝進家得利這個統一的超市連鎖商業板塊，以家得利去單獨上市。”上述知情者透露。海航集團官方資料顯示，目前海航商業資產規模108億元，年收入80億元，門店總數328家，營業面積90萬平方米，從業人員1.5萬人，其設想是希望在2011年實現經營規模收入302億元，門店數量500家，營業面積逾150萬平方米。海航商業的資本運作方式有其優勢，比如快速占領未涉足市場，與海航集團的其他板塊聯動。可這么龐大規模的收購會引發資金鏈壓力，總是依靠發債或次優收購不是 長久之計。零售業的整合很關鍵，假如收購后企業仍各自為政，僅僅是硬性捆綁在一起上市，今后的整體運作會出現問題。”廉波認為。成就“小中海”

與海航集團的其他產業相比，物流板塊算是進入比較晚的“小兄弟”，但卻是拓展最快的領域之一。從 2009年大新華物流集團正式掛牌成立，到現在短短兩年多的時間，大新華物流旗下，已經擁有了超過485億的總資產，截至2010年底的物流收入213億 元，業務板塊囊括造船、海運、碼頭、空運、地面物流等全方位的產業鏈。收購，是海航迅速擴張其物流版圖的重要途徑。打開大新華物流的業務板塊說明書，主要的集裝箱運輸企業、修造船企業以及部分快遞和物流企業，均是通過收購而來。超音速”式的收購，使大新華物流很快有了“小中海”的稱號，而與中海、中遠等傳統航運企業不同的是，年齡不大的大新華物流，已經把母公司海航集團所諳熟的資本運作運用到了極致。

青睞“困難戶”

2010年上半年，民營快遞企業天天快遞正式改姓“海航”，成為海航集團旗下第一家快遞公司。當時，交易雙方并沒有公布收購額度和所占股比，不過，參與交易的知情人士對本報記者透露，天天快遞是通過原來的資產打包評估與海航合資，占據新成立的海航天天快遞有限公司40%的股權，而海航則以8000萬的現金出資，控股海航天天60%的股權。出 資8000萬元就控股天天快遞，對海航來說是一個“劃得來”的買賣。因為天天快遞當時的規模網絡已經在國內快遞業中排名前列，擁有客戶25萬余家，在全國 1200多個城市的3000多個網點有超過2萬名從業人員，以及超過6000輛各種快件提送車、干線車輛，近400條主干線班車運輸線路。只是由于當時公 司的資金鏈出現問題，才急于尋求外部資金支持。收購天天快遞，是海航進入物流業選擇收購對象的一個標準樣本，即以盡量低的成本，獲得經營處境困難的資產，并占據控制地位。事實上，早在大新華物流集團還沒有成立的2007年，海航已經開始在航運物流領域布局。當年6月，天津市屬的國有集裝箱航運企業SST天海（600751.SH）發布公告稱，其母公司天海集團擬受讓揚子江物流29.98％國有股權，收購價格約1.6億元。而揚子江物流的控股股東，正是海航集團旗下的海口美蘭國際機場有限責任公司。值得注意的是，記者查閱SST天海當時的股權轉讓公告就發現，對于天海原母公司天海集團對天海存在的應付賬款66202.65萬元，揚子江物流愿意承擔，代 價是無償獲得塘沽區東沽東鹽路9號的176286.13平方米出讓地。而在當時，天津在國家所定位的戰略地位中，遠沒有現在重要，土地的價值，自然也沒有 現在值錢。到2009年3月大新華物流集團正式宣告掛牌成立時，公司囊括了海運、航空貨運、地面物流、碼頭等企業實體。“同門”間的訂單輸送

在大新華物流集團正式掛牌后，海航在物流領域的收購更是愈演愈烈，并開始向上游制造業和高端領域拓展，同時也開始通過更多的渠道來籌集資金。2009年7月，大新華物流宣布以32億“訂單加現金”的方式收購金海灣船業（收購后更名為金海重工）50%的股權，之后又悄然增持20%的股權從而實現了絕對控股。據記者了解，當時，大新華物流大手筆地向金海重工一舉訂下30條船。按照業界的慣例，30條船和相應的支付款會分期在未來的幾年內陸續交付，但直到現在，航運市場的需求依然不算旺盛，因此，“航運新秀”海航能否按時履行訂單，也一直是業界所關注的。最近我們接收的船只都是由金海重工制造的，已經交付了四條，本月還有六條準備交付。”大新華物流旗下專門從事干散貨運輸的大新華輪船內部管理層對本報記者透露，“現在逢低吸納，就有未來逢高拋出的可能。”事實上，希望進行“低買高賣”的反周期運作，也是海航在金融危機時期大舉進軍物流業的重要動力。在資產規模迅速壯大的同時，大新華物流的負債率一度也在攀升，注冊資金從掛牌時的10億元增加了一倍。而現在，在市場依然低迷的情況下，大新華輪船、大新華 煙臺、天津海運等子公司的盈利狀況仍不是很好，因此，如何降低海航集團的“輸血量”，提高大新華物流各業務自我造血功能，成為當務之急。為了加快轉移資金壓力，海航集團再度復制了航空板塊的融資租賃模式，自行出資嵌入了融資租賃公司的環節。去年9月，大新華物流與海航集團參股、國開行控股的國銀金融租賃簽署了12億美元的船舶租賃協議，雙方的合作方式主要就是國銀金融租賃 從金海重工購買船只，然后轉租給大新華物流。通過這種方式，大新華物流既為金海重工增加了銷售收入，也為其航運公司購買船舶解決了融資渠道。同門兄弟”持續的訂單輸送，也使金海重工從2009年開始收入和利潤逐步增加，并實現了三年的連續盈利，而這一切，最終也是為了金海重工能夠實現上市。此外，大新華物流還運用了另一條融資渠道，即發行信托產品。不過，“兩條腿走路”能否有效降低大新華物流的負債率，還是一個未知數。海航置業迷局

在海航集團讓人眼花繚亂的大收購迷局中，地產板塊成為其至關重要的運作平臺，資產收購、質押、融資等杠桿運作讓人眼花繚亂，海航集團旗下的地產板塊資產規模以平均每年翻番的速度急劇膨脹。包括海航內部管理層在內的多位業界人士認為，與其說海航集團在搞地產開發，還不如說是搞資產運作，一系列動作的實質是賭中國的資產升值。重圈地輕開發

海口國興大道與五指山路交匯處，占地近300畝的海闊天空·國瑞城與海南省政府辦公大樓、新海航大廈毗鄰而立，傲視全城，被北京國瑞地產（下稱“國瑞地產”）稱為登陸海南的第一力作。

自2010年10月份開盤以來，國瑞城項目的住宅產品銷售均價從11500元/平方米上漲到目前的15000元/平方米，讓國瑞地產賺得盆滿缽滿。

這個號稱由海航地產和國瑞地產聯手打造的大型復合地產項目，基本是由國瑞地產獨立開發完成，海航地產僅僅提供土地資源。而作為對價，國瑞地產要向海航返還每平方米樓面價3000元，這是雙方早在2008年5月份就簽署的合作條款。

以此折算，這相當于海航以800萬元/畝的地價把土地出讓給國瑞地產。海航內部人士向《第一財經日報》表示：“這個要價在樓房飛漲的今天看似不高，但當時海口房價依然低迷，海航的要價把很多前來合作的開發商都嚇跑了。”

將手中的大量土地資源提供給專業地產商合作開發，然后坐享其成，這是海航發展地產業務的重要手法之一。

負責海航置業宣傳的人士向本報表示，目前海航集團旗下的地產業務主要依托兩大平臺，即海航地產控股（集團）有限公司（下稱“海航地產”）和海航置業控股（集團）有限公司（下稱“海航置業”）。前者專注于海南本島的房地產開發，而后者負責海南之外的房地產業務。除“聯姻”國瑞地產之外，海航置業在2008年還攜手第一太平戴維斯成立北京海航太平物業管理有限公司。此后，海航置業于2010年3月又與佳兆業集團（01638.HK）結成戰略聯盟，并于當年5月6日與成都遠鴻地產“聯姻”，于2011年1月與保利集團簽署戰略合作協議。至此，海航置業在多個城市確立了合作開發伙伴。

“與專業開發商合作開發，既是海航的過人之舉，也是迫于無奈，因為房地產開發并不是海航的強項。”海航地產有關人士說，雖然有自己的業務團隊，但海航在地產開發、流程、產品設計及銷售服務方面并沒有萬科、保利等專業。

以 海航最感自豪的三亞海闊天空·鉑爵公館為例，2008年對外銷售時起價就達到9萬元/平方米，頂層甚至賣到14萬元/平方米，這個價格至今在海南仍無人比 肩。但海航地產內部人士透露，該項目2006年開發至今仍在銷售，由于項目開發周期過長，這個占據三亞灣一線海景資源的高端項目，其經濟效益不盡如人意。

根據海航集團內部的一份PPT資料，截至2010年3月，海航旗下地產主打品牌海航置業房地產開工面積為610萬平方米，較上年增長201%；土地儲備面積947萬平方米，較上年增長130%。開工量占土地儲備64%。

一個毫無爭議的事實是，公眾所能看到的由海航獨立開發的成熟地產項目并不多見，即使在海南本地完成的地產項目也屈指可數。豪賭資產升值

不是獨立開發，而是購買圈占大量土地和物業，海航地產布局被認為是一場看不懂的迷局。但上述私募人士向本報表示：“其實并不復雜，海航發展地產業務不是主要依靠業績提升，更多的是通過把握資本市場的節奏和資產泡沫的節奏來迅速做大資產規模，即依托并購和資本杠桿。”

海南內部人士透露，海航置業的主要管理層不是來自房地產領域專業人士，而是以資本運作高手為主，這在國內房地產開發企業中也極為罕見。

多家券商研究報告認為，按照海航集團資產運作慣例，海航集團七大業務板塊將各有一個上市公司平臺。有媒體援引海航集團內部人說法稱：“像海航集團這樣的企業，缺的不是錢而是資產，沒有資產的海航是痛苦的，有資產就有了融資渠道。”

顯然，海航置業的盈利模式與一般房地產開發企業不同。海航內部人士表示，海航之所以會成為海南的“地主”，除了地理因素外，最重要的原因是海航集團高層認為，土地、房地產遠比現金保值，所以才會大量購買土地和物業。

有公開資料稱，當年海航購入的海口大英山老機場土地2860畝價格是70萬元/畝，而如今在國際旅游島概念的一路熱炒之下，這片土地價值早已今非昔比。

而大量土地資產儲備，反過來又成為海航集團資本運作和支撐上市公司業績的基石。2010年12月，海南航空發布公告稱，將受讓海航集團旗下海南航鵬實業公司、海南國旭實業公司和海南國善實業公司3家地產項目公司位于海口市大英山新城市中心區核心地段的4幅土地，受讓價格為24.65億元。但由于沒有房地產開發經營資質，此舉一度受到質疑。

海南航空歷年的公告顯示，上市公司與集團之間每年都存在著大量的關聯交易，主要為資產買賣，其中不乏物業地產類。

國泰君安分析師宋偉亞指出，海航系歷史上一直以復雜而又頻繁的資本運作和關聯交易著稱。海航集團現代服務業綜合運營商的戰略驅動，與各板塊不同的業務、資產屬性及不同階段發展側重等因素，頻繁觸發各業務領域和融資平臺間的戰略協作抑或是沖突。

最新的海航置業收購九龍山（600555.SH）時的詳式權益變動報告顯示，截至2008年末、2009年末、2010年末，海航置業總資產分別為98.7億元、188.5億元和317億元，近三年資產規模平均翻番增長。上市私募人士稱：“海航置業不斷用大約20%的資本去控制別人100%的資產，然后進行托管經營，以100%的資產向銀行或信托公司進行質押貸款，資金越滾越大，等到一次資產泡沫最大時就出手，把以前所有的窟窿都補回來，這是它迅速做大的原因。”

零散收購

比起其他板塊的大肆收購，海航酒店的收購顯得低調而奢華，低調是它很少收購大型連鎖酒店，奢華則是每次心儀的對象不是外資品牌就是頂級豪華酒店。

海航酒店的收購基本處于零散狀態。五六年前，海航酒店曾收購廣州中央酒店和山西迎澤賓館，進入2009年，海航酒店開始大量分散式并購單體酒店項目，逐步操作的大型項目數十個，金額數百億。

海航對于酒店的系列收購與其隸屬于海航置業板塊有直接關系，但這樣的背景好比雙刃劍，即給了海航酒店物業的支持，但由于收購項目往往比較散亂，缺少整體規劃。如2010年1月，海航跟保亭縣政府簽訂了七仙瑤池海航溫泉大酒店合約，然而直到2010年8月，海航僅僅做了一個小廣場和兩棟房子，這讓業界質疑海航對于酒店業的項目收購有“虛胖”之嫌。

除了收購較為零散之外，海航對于酒店收購還有一大特點，瞄準的大都是豪華酒店。

“要打出自己的品牌就要從高端酒店做起。”曾經主導和參與談判了一系列海航酒店收購案的王文斌（化名）說。

海航酒店的奢華收購路線甚至涉及到上海新天地兩幢知名的豪華酒店，金融風暴導致兩酒店停工后，王文斌曾經代表海航酒店對兩酒店拋出繡球，一度愿意以幾十億元的溢價對兩家酒店進行收購。“資金是不成問題的，因為整個海航系擁有數家上市公司，可多方融資，也可發債。”王文斌說。不過，豪情萬丈并非就一定能馬到成功。很多人都知道錦江酒店曾經以3億多美元的巨資以合資形式收購美國最大獨立酒店管理公司州際集團(Interstate Hote LS& Resorts Inc.)，然而幾乎很少人知道，海航酒店曾競購過州際集團，并且已經到了最后一步。

“我們很早介入與州際的收購談判，可惜最后一步時，由于調控的復雜原因導致收購失敗，項目最終被錦江拿下。”王文斌現在回想起當時的收購還會有些遺憾。

目前海航酒店在全國20多個城市擁有60余家品牌酒店，其中有大約40家是海航參與投資的。“收購后假如不做整合分類，等于沒有收購，酒店是需要品牌和細分市場化管理的。”華美首席知識專家趙煥焱指出。

海航酒店將麾下所有酒店按照功能分為商務酒店、度假酒店、產權酒店等，并按照檔次分為超豪華五星級、四星級至普通五星級的高端以及經濟型，并做了不同品牌命名。

藝旅咨詢副總裁侯濤指出，但海航酒店目前在全國的酒店規模還不算大，一些品牌還沒有打響知名度，因此要實現宏大志向還需加大布點和品牌營銷。

第二篇：海航集團 企業文化

同仁共勉十條：

團體以和睦為興盛，精進以持恒為準則； 健康以慎食為良藥，諍議以寬恕為旨要； 長幼以慈愛為進德，學問以勤習為入門； 待人以至誠為基石，處眾以謙恭為有理； 凡事以預立而不勞，接物以謹慎為根本。

四個共同：

共同理想：是“造福于人類的幸福與世界的和平”； 共同信仰：是“天佑善人、天自我立、自我主宰”，是“真、善、美”，是“無疆大愛”；

共同追求：是“大眾認同、大眾參與、大眾成就、大眾分享”；

共同理念：是“誠信、業績、創新”。

誠信十條：

遵守法律法規，堅持實事求是； 嚴守公司規章，禁止不當得利； 恪守職業道德，避免不當支付； 保守商業秘密，保護知識產權； 珍惜公司商譽，維護社會公德。

第三篇：海航酒店集團介紹

海航酒店集團創建于1997年，是海航集團的全資子公司。是世界飯店集團300強，中國最具競爭力民族酒店品牌，中國最佳酒店管理集團公司。

目前海航酒店集團在國內擁有及管理多家酒店，是中國三大酒店管理集團之一，位列世界酒店100強。海航酒店集團所轄企業包括：海航酒店控股集團有限公司、海航酒店（集團)有限公司、海南海航國際酒店管理有限公司及旗下成員酒店。海航酒店集團已形成包羅商務酒店、度假酒店、經濟型酒店、產權酒店、高爾夫球場等多元化資產組合，在全國20多個城市的自有產權及輸出管理酒店66家，擁有歐洲第三大酒店集團--NH酒店集團20%股權。

這些酒店分布在海口、三亞、北京、天津、廣州、深圳、杭州、西安、南昌、昆明、寧波、重慶、長春、蘭州、東莞、布魯塞爾、紐約等30多個城市。

海航酒店集團以創建中華民族優秀的酒店品牌為目標，以“用情服務，用心做事”的海航情理念為指導，以“旅游、地產、酒店、航空”協同的發展為導向，不斷增強酒店產業集團規模擴張及快速羸利能力，建立高效的投融資本體系，實現跨越式發現。

唐拉雅秀酒店是海航酒店集團傾力打造的重點酒店品

牌。

唐拉雅秀國際酒店及度假村秉承“和、雅、至、靜”的核心價值，確立以“禮”為核心服務理念，傳遞出唐拉雅秀的東方待客之道。周到、創新、全面的服務體驗是我們始終不渝的專注所在。承載著深厚東方文化底蘊和全心全情的服務精神，我和我的團隊深信，冠以“唐拉雅秀”、“博唐”、“珺唐”和“逸唐閣”品牌的系列酒店定將為您帶去全然不同的美妙感受。植根于東方美韻的唐拉雅秀，期待著您的光臨。

第四篇：海航集團企業文化學習資料

企業文化知識題庫

一、集團執行董事及順序（必背）

海航集團有限公司董事局主席陳峰（法定代表人）

海航集團有限公司董事局董事長王健

海航集團有限公司董事局副董事長李先華、譚向東、陳文理、逯鷹

海航集團有限公司董事局董事黃玕、張嶺、黃琪珺

二、同仁共勉十條（必背）

團體以和睦為興盛 精進以持恒為準則 健康以慎食為良藥 諍議以寬恕為旨要 長幼以慈愛為進德 學問以勤習為入門 待人以至誠為基石 處眾以謙恭為有理 凡事以預立而不勞 接物以謹慎為根本

全體海航員工要踐行《海航同仁共勉十條》等行為規范，注重學習與整體素質修為，成為有理想、有道德、有文化、有紀律的社會主義公民。

三、“海航精神”價值體系：四個共同（必背）

共同理想：造福于人類的幸福與世界的和平

共同信仰：天佑善人、天自我立、自我主宰；真、善、美；無疆大愛

共同追求：大眾認同、大眾參與、大眾成就、大眾分享 共同理念：誠信、業績、創新

四、海航集團企業宗旨：“四至”（必背）至誠、至善、至精、至美

五、海航集團兩大愿景

為中華民族創建世界級企業和世界級品牌。

六、成為世界級卓越企業的三個基本標準

㈠ 步入世界500強的前100名以內，收入在6千億至1萬億之間； ㈡ 管理品質、管理模式和文化堪稱現代企業的典范； ㈢ 樹立造福于人類幸福與世界和平的社會責任感形象。

七、海航的科學發展之路的三個基本內涵

㈠ 海航創立了符合社會主義市場經濟的中國特色現代企業管理體制各制度;㈡ 海航特色的企業文化;㈢ 海航有特色的黨建工作。

八、“三核三率”

做強核心企業、打造核心產品、全面提升核心競爭力，提高市場占有率、全員勞動生產率及降低資產負債率。

九、“三為一德”（管理干部必背）

為人之君、為人之親、為人之師,以德平天下人心。

第一，為人之君。君子應該具備三個基本特征。第一個基本特征是人的品德，應該有“尚道”之心，“畏天”的信念和“天佑善人”的追求，以及“仁義慈悲”之心。第二個基本特征是領導者風范：誠信、正直、度量。第三個基本特征是做事的風格：謙虛、謹慎、有恒心。第二，為人之親。“為人之親”也包含三個方面的含義。第一是為下屬著想。第二是獎罰公道。第三是為下級創造良好的工作氛圍，使他們能把智慧發揮得淋漓盡致。

第三，為人之師。首先是學問，管理干部自身要有見識、有學問。其次是教化，作為領導者的言談舉止都在教化。最后，遵守紀律，嚴于律己，要求別人做到的自己要先做到。

十、海航管理干部的人生觀 “生有所立、死有所歸”。

生有所立：立德、立言、立功；死有所歸：把有限的時間充分利用好，做到不浪費生命，同時要學會積攢功德，在離開世界的時候做到不折磨自己、不連累他人。

十一、海航管理干部的事業觀

能夠造福于天下人。“舉而措之天下之民，謂之事業”。十二、三個明白

想明白、說明白、做明白

十三、海航管理干部應具備的領導力

組織駕馭能力；團結協調能力；組織計劃與實施能力；學習與提高修養能力。

十四、海航管理干部具備的執行力四標準 堅定性、準確性、創造性、成功性。

十五、海航管理干部應做到 “四會”“三個明白”“三個什么”

“四會”：會出主意、會安排和計劃工作、會用人、會寫文章（也包括會辦事）。做任何事情想著“三個明白”：想明白、說明白、做明白； 做任何事情考慮“三個什么”：你要做什么？你有什么？你付出什么？

十六、海航人的人生目標（必背）

關于人生目標的問題，海航人作出了響亮的回答，這就是成為海航企業文化精髓的“三句話”（為社會做點事，為他人做點事，為自己做點事）

十七、海航員工守則

㈠ 根本宗旨

愛黨愛國、舉業為民、感恩社會、和諧發展

㈡ 基本價值觀

我們心系黨、國家和人民

我們立志成為世界級品牌和世界級企業 我們以感恩的心回饋社會 我們致力于促進和諧發展

㈢ 海航的企業目標

海航立足于發展成為現代服務業綜合運營商，通過產業內與產業間的資源優化配置構筑起以航空旅游、現代物流和現代金融服務為三大支柱的新型產業格局，提供“吃、住、行、游、購、娛”一體化解決方案，促進國民消費觀念的轉型，為中國新經濟時代的到來創造了有利條件，為中華民族的偉大復興努力奮斗。

十八、海航管理干部工作作風八項規定 1.要深入基層了解真實情況，切忌搞形式主義。2.要切實改進文風，精簡文件簡報。

3.要精簡會議活動，切實改進會風，提高會議實效。4.要增強學風，努力提升自身綜合素質。

5.要杜絕官僚主義作風，不可漠視員工、高高在上。6.要增強責任意識，做到守土有責。7.要厲行勤儉節約，堅決反對鋪張浪費。8.要保守商業秘密，恪守職業道德。

十九、海航管理干部廉潔自律六條禁令 1.嚴禁超標接待，鋪張浪費，揮霍公款。2.嚴禁違規收受禮物、禮金。

3.嚴禁濫用職權，侵占公司財產，牟取非法利益。4.嚴禁利用職務之便，任人唯親唯利。5.嚴禁工作弄虛作假，欺上瞞下，文過飾非。6.嚴禁利用公司資源或渠道經商投資。

二十、海航管理干部價值準則及行為規范 忠誠、正義、廉潔、誠信 責任、務實、創新、協作

忠誠：即忠于祖國、忠于企業、忠于職守 正義：即知法守法、崇尚美德、公正公平廉潔：即不貪名利、唯才是舉、勤儉節約 誠信：即誠實守信、珍惜聲譽、保守秘密 責任：即顧全大局、追求卓越、勇于承擔 務實：即求真務實、高效執行、追求業績 創新：即推動變革、不斷學習、永不懈怠 協作：即群策群力、產業協同、團結同事

其中，忠誠、正義、廉潔、誠信是對管理干部道德操守層面的要求；責任、務實、創新、協作是對管理干部職業精神層面的要求。

二十一、管理干部作風建設工作

㈠ 嚴格執行集團“六風”整治工作，六風包含 1.工作懈怠，不思進取 2.弄虛作假，欺瞞領導 3.工作不深入實際，不講原則

4.違反用人制度，任人唯親唯利，搞小圈子 5.假公濟私，損公肥私 6.鋪張浪費，公款吃喝、送禮 ㈡ 工作目標

1.樹立風清氣正、求真務實的優良作風； 2.建立廉潔奉公、奮發有為的干部隊伍； 3.營造公正嚴明、令行禁止的紀律文化；

4.處臵一批庸懶散貪的問題干部，提拔一批德才兼備的優秀干部。

㈢ 管理干部作風建設的工作原則 1.實事求是，客觀公正； 2.懲前毖后，治病救人； 3.解決問題，促進發展。㈣ 優良的工作作風

1.忠于企業 2.公正嚴明 3.廉潔奉公 4.顧全大局 5.唯才是舉 6.追求卓越 7.務實創新 8.高效執行 ㈤ 優良的工作紀律

1.輕車簡從，深入一線 2.精簡文會，規范參會 3.執行標準，勤儉節約 4.按時出勤，規范外出 5.遵守制度，規范出差 6.執行規定，規范休假 7.堅持操守，保守秘密 二

十二、公務消費五項規定

1.嚴禁內外不分，要根據當前實際調減預算;2.嚴禁公私不分，要明確區分個人業務活動費與公司業務活動費的使用標準;3.嚴禁上下不分，嚴禁將低級別管理干部業務活動費超標部分列支高級別管理干部個人業務活動費;4.嚴禁公款私用，嚴控業務活動費使用標準;5.嚴格執行報銷制度，嚴把業務活動費報銷審核關口。

第五篇：海航集團企業文化題庫1.0

企業文化知識題庫

一、集團執行董事及順序

海航集團有限公司董事局主席陳峰（法定代表人）

海航集團有限公司董事局董事長王健

海航集團有限公司董事局副董事長李先華、譚向東、陳文理

海航集團有限公司董事局董事黃玕、張嶺、逯鷹、李箐

二、同仁共勉十條

團體以和睦為興盛 精進以持恒為準則 健康以慎食為良藥 諍議以寬恕為旨要 長幼以慈愛為進德 學問以勤習為入門 待人以至誠為基石 處眾以謙恭為有理 凡事以預立而不勞 接物以謹慎為根本

三、“海航精神”價值體系：四個共同

共同理想：造福于人類的幸福與世界的和平

共同信仰：天佑善人、天自我立、自我主宰；真、善、美；無疆大愛

共同追求：大眾認同、大眾參與、大眾成就、大眾分享 共同理念：誠信、業績、創新

四、海航集團企業宗旨：“四至”

至誠、至善、至精、至美

五、海航集團兩大愿景

為中華民族創建世界級企業和世界級品牌。

六、成為世界級卓越企業的三個基本標準 ㈠ 步入世界500強的前100名以內，收入在6千億至1萬億之間； ㈡ 管理品質、管理模式和文化堪稱現代企業的典范； ㈢ 樹立造福于人類幸福與世界和平的社會責任感形象。

七、海航的科學發展之路的三個基本內涵

㈠ 海航創立了符合社會主義市場經濟的中國特色現代企業管理體制各制度;㈡ 海航特色的企業文化;㈢ 海航有特色的黨建工作。

八、“三核三率”

做強核心企業、打造核心產品、全面提升核心競爭力，提高市場占有率、全員勞動生產率及降低資產負債率。

九、“三為一德”

為人之君、為人之親、為人之師,以德平天下人心。

第一，為人之君。君子應該具備三個基本特征。第一個基本特征是人的品德，應該有“尚道”之心，“畏天”的信念和“天佑善人”的追求，以及“仁義慈悲”之心。第二個基本特征是領導者風范：誠信、正直、度量。第三個基本特征是做事的風格：謙虛、謹慎、有恒心。

第二，為人之親。“為人之親”也包含三個方面的含義。第一是為下屬著想。第二是獎罰公道。第三是為下級創造良好的工作氛圍，使他們能把智慧發揮得淋漓盡致。

第三，為人之師。首先是學問，管理干部自身要有見識、有學問。其次是教化，作為領導者的言談舉止都在教化。最后，遵守紀律，嚴于律己，要求別人做到的自己要先做到。

十、海航管理干部的人生觀 “生有所立、死有所歸”。

生有所立：立德、立言、立功；死有所歸：把有限的時間充分利用好，做到不浪費生命，同時要學會積攢功德，在離開世界的時候做到不折磨自己、不連累他人。

十一、海航管理干部的事業觀

能夠造福于天下人。“舉而措之天下之民，謂之事業”。十二、三個明白

想明白、說明白、做明白

十三、海航管理干部應具備的領導力

組織駕馭能力；團結協調能力；組織計劃與實施能力；學習與提高修養能力。

十四、海航管理干部具備的執行力四標準 堅定性、準確性、創造性、成功性。

十五、海航管理干部應做到 “四會”“三個明白”“三個什么”

“四會”：會出主意、會安排和計劃工作、會用人、會寫文章（也包括會辦事）。

做任何事情想著“三個明白”：想明白、說明白、做明白； 做任何事情考慮“三個什么”：你要做什么？你有什么？你付出什么？

十六、海航管理干部工作作風八項規定 1.要深入基層了解真實情況，切忌搞形式主義。2.要切實改進文風，精簡文件簡報。

3.要精簡會議活動，切實改進會風，提高會議實效。4.要增強學風，努力提升自身綜合素質。

5.要杜絕官僚主義作風，不可漠視員工、高高在上。6.要增強責任意識，做到守土有責。7.要厲行勤儉節約，堅決反對鋪張浪費。8.要保守商業秘密，恪守職業道德。

十七、海航管理干部廉潔自律六條禁令 1.嚴禁超標接待，鋪張浪費，揮霍公款。2.嚴禁違規收受禮物、禮金。

3.嚴禁濫用職權，侵占公司財產，牟取非法利益。4.嚴禁利用職務之便，任人唯親唯利。5.嚴禁工作弄虛作假，欺上瞞下，文過飾非。6.嚴禁利用公司資源或渠道經商投資。

十八、海航管理干部價值準則及行為規范 忠誠、正義、廉潔、誠信 責任、務實、創新、協作

忠誠：即忠于祖國、忠于企業、忠于職守 正義：即知法守法、崇尚美德、公正公平廉潔：即不貪名利、唯才是舉、勤儉節約 誠信：即誠實守信、珍惜聲譽、保守秘密 責任：即顧全大局、追求卓越、勇于承擔 務實：即求真務實、高效執行、追求業績 創新：即推動變革、不斷學習、永不懈怠 協作：即群策群力、產業協同、團結同事

其中，忠誠、正義、廉潔、誠信是對管理干部道德操守層面的要求；責任、務實、創新、協作是對管理干部職業精神層面的要求。

十九、海航旅游啟動全面加強管理干部作風建設工作 ㈠ 海航集團作風治理整頓工作的特性、起止時間、階段 海航集團作風治理整頓工作堅持階段性與長期性、普遍性與特殊性相結合的原則，2015年3月1日開始，2015年12月31日結束。

共分為五個階段：1.動員部署 2.查擺問題、督促檢查 3.調查處理 4.整改達標 5.檢查驗收

㈡ 3月2日，海航集團召開作風治理整頓工作動員大會，陳峰主席做了題為“認清形勢把握重點率先垂范切實推進作風治理整頓工作夯實海航發展基石”的動員講話。

㈢ 3月3日，由海航旅游副董事長兼總裁李鐵牽頭，成立海航旅游全面加強管理干部作風建設執行小組。

㈣ 3月6日，海航旅游2月月度生產經營通報會暨全面加強管理干部作風建設工作動員會在北京、海口、上海三地視頻會場同時召開，會議由海航旅游副董事長兼總裁李鐵主持，副總裁方伐向全體與會人員傳達了集團作風治理整頓工作精神，并宣讀了《關于全面加強管理干部作風建設的通知》,標志著相關工作正式啟動。

㈤ 嚴格執行集團“六風”整治工作，六風包含 1.工作懈怠，不思進取 2.弄虛作假，欺瞞領導 3.工作不深入實際，不講原則

4.違反用人制度，任人唯親唯利，搞小圈子 5.假公濟私，損公肥私 6.鋪張浪費，公款吃喝、送禮

㈥ 海航集團董事局董事兼海航旅游董事長張嶺指出，集團作風治理整頓工作要注意兩點：

1.制定重點工作，實現發展目標：躋身全國旅游集團前三強是海航旅游2015年的發展目標，為此各單位要形成清晰的工作路線圖，全體干部員工要統一思想，上下同欲，逐級分解落實工作指標，同時合理開展資本運作，實現企業發展的“運營+資本”雙輪驅動。

2.開展作風整頓，推動企業發展：海航旅游全體干部員工要與集團董事局保持高度一致，嚴格落實海航集團作風治理整頓工作的相關要求，做到企業內部風清氣正。在全面加強管理干部作風建設工作中，做到政令通暢，并使全體干部員工保持高昂斗志和飽滿工作熱情，在實現個人價值的同時，更好的推動海航旅游健康快速發展。

二十、海航旅游管理干部作風建設內容 ㈠ 范圍

⑴ 海航旅游作風建設工作組負責全面加強海航旅游總部管理干部、各直屬成員企業（總部直管企業）經營管理團隊和M3及以上管理干部的作風建設工作。

⑵ 各直屬成員企業（總部直管企業）負責加強本單位及下屬分子公司管理干部的作風建設工作。㈡ 工作目標

1.樹立風清氣正、求真務實的優良作風； 2.建立廉潔奉公、奮發有為的干部隊伍； 3.營造公正嚴明、令行禁止的紀律文化；

4.處臵一批庸懶散貪的問題干部，提拔一批德才兼備的優秀干部。

㈢ 管理干部作風建設的工作原則 1.實事求是，客觀公正； 2.懲前毖后，治病救人； 3.解決問題，促進發展。㈣ 海航旅游優良的工作作風

1.忠于企業 2.公正嚴明 3.廉潔奉公 4.顧全大局 5.唯才是舉 6.追求卓越 7.務實創新 8.高效執行 ㈤ 海航旅游優良的工作紀律

1.輕車簡從，深入一線 2.精簡文會，規范參會 3.執行標準，勤儉節約 4.按時出勤，規范外出 5.遵守制度，規范出差 6.執行規定，規范休假 7.堅持操守，保守秘密 二

十一、公務消費五項規定

1.嚴禁內外不分，要根據當前實際調減預算;2.嚴禁公私不分，要明確區分個人業務活動費與公司業務活動費的使用標準;3.嚴禁上下不分，嚴禁將低級別管理干部業務活動費超標部分列支高級別管理干部個人業務活動費;4.嚴禁公款私用，嚴控業務活動費使用標準;5.嚴格執行報銷制度，嚴把業務活動費報銷審核關口。