第一篇：戰略層面預判企業經營成敗的五個要素

戰略層面預判企業經營成敗的五個要素兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。故經之以五事，校之以計，而索其情：一曰道，二曰天，三曰地，四曰將，五曰法。道者，令民于上同意，可與之死，可與之生，而不危也；天者，陰陽、寒暑、時制也；地者，遠近、險易、廣狹、死生也；將者，智、信、仁、勇、嚴也；法者，曲制、官道、主用也。凡此五者，將莫不聞，知之者勝，不知之者不勝。

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——孫子

“道”，在投資和企業經營中即指股東、管理層和員工的利益和目標保持高度一致。巴菲特說：“我和查理·芒格將我們的股東看作所有者和合伙人，而我們自己是經營合伙人。我們認為，公司本身并非資產的最終所有者，它僅僅是一個渠道，將股東和公司資產聯系起來，而股東才是公司資產的真正所有者。”在實踐中企業擁有良好的治理結構和企業文化對是否有“道”至關重要。現在上市公司流行的股票期權獎勵制度的核心思想就是通過股權激勵，使管理者和股東利益盡可能一致，使管理者像所有者那樣思考。根據格力電器2013年報，董明珠個人持有格力電器2114.89萬股，雖然只占格力電器總股本300786.5萬的0.7%，由于格力電器前10大股東中沒有個人股東，且第10大股東持股數為3390萬股，因此董明珠很可能是格力電器最大的個人股東之一。所以很容易理解董明珠為什么會像所有者那樣思考，因為她就是所有者之一；以及格力電器每年大比例派現的分紅政策，因為巴菲特的恩師格雷厄姆認為企業分紅就是對投資者最好的回報。反觀五糧液，雖然業績優秀，但賬面連續數年上趴著幾百億現金而不提高分紅水平回報投資者，可以反映目前五糧液管理者并未像所有者那樣思考。

巴菲特認為公司治理結構有三種情況：

第一種，是最普通的董事會，是那種沒有控股股東的公司中的董事會。

在這種情況下，我相信各位董事應當像有一位缺席所有者那樣行事，應當通過各種適當的途徑提高該所有者的長期利益。不幸的是，“長期”給了董事們許多操縱的空間。如果董事們既不正直誠實，又缺乏獨立思考的能力，那么他們可能在聲稱為股東的長期利益著想的同時，粗暴地對待股東。但如果董事會運轉良好，而且必須應付一種二流的甚至更糟的管理狀況，那么，董事們就有責任改變這種狀況，就像一位聰明的公司所有者會做的那樣。如果能干卻貪婪的經理做過了頭，又想把手伸進股東的口袋深處，那么董事們就必須斬斷他們的魔爪。

董事會成員必須通曉公司業務，對本職工作有興趣。而且為公司所有者著想。在許多情況下，人們選舉董事僅僅是因為他們有名望，或者是為了增加董事會的多樣性。這種習俗是一種錯誤。而且，挑選董事的錯誤尤其嚴重，因為董事的職務很難解除：和和氣氣但無所事事的董事永遠不用擔心自己會丟了飯碗。

第二種情況存在于伯克希爾，伯克希爾的控股股東亦是公司的經理。

在一些公司，這種情況可以通過發行兩種不同投票權的股票輕易實現。在這種狀況下，董事會明顯不能在所有者和管理者之間擔當起代理人的角色，而且董事們除了勸說以外產生不了任何影響。因此，如果所有者/經理間的關系一般或者更糟-或者過頭了-那么董事除了反對之外就別無他法了。如果與所有者/經理沒有任何關系的董事們取得了一致意見，那就很有可能產生某種作用，但更有可能起不到任何作用。

第三種，公司治理出現在控股的所有者并不參與公司管理的情況下。

這種情況將外部董事置于潛在的有利位置，好時食品(Hershey Foods)和道瓊斯(Dow Jones)就是這樣的例子，如果他們對經理的能力或不能廉潔奉公不滿意，他們就可以直接向所有者(也可能在董事會中)抱怨。既然外部董事僅需對一位所有者、且很可能是有利害關系的所有者表明自己的觀點，而這位所有者在董事的觀點有說服力的情況下能夠立刻引起改觀，那么這種狀況對外部董事來說就非常理想。即使如此，不滿的董事也僅有一條路可走，如果仍然對嚴重的問題不滿意，那么除了辭職以外他別無選擇。

從邏輯上講，第三種情況對于保證一流管理最為有效；在第二種情況下，所有者不會解雇自己；而在第一種情況下，董事們常常發現很難對付平庸之為或過分之舉，除非不滿的董事可以贏得董事會中的大多數人-這是一項難纏的社交和說服任務，尤其是管理者的行為僅僅是令人討厭，而不是讓人震怒-否則他們的手腳就會受到束縛。實際上，陷于這種狀況中的董事常常相信，睜一只眼閉一只眼至少可以做老好入，與此同時，管理人員繼續無拘無束地行事。

“天”，在投資和企業經營中即指宏觀政治和經濟環境。

巴菲特說“我很幸運。我是出生在美國。成功的概率為30比1或40比1。我與生俱來就有一些幸運的基因，也恰巧出生在合適的年代。要是我出生幾千年前的話，很可能成為那些兇猛野獸的午餐，因為我即不擅長奔跑也不會爬樹”。巴菲特進行投資的時代正是作為世界第一大經濟體的美國處于經濟發展的黃金時代，當前中國經濟高速發展的時代也是投資的黃金時代，因為隨著經濟的高速發展，中國已經還將繼續孕育出屬于自己的像給巴菲特帶來巨大財富的可口可樂、富國銀行、華盛頓郵報一樣的偉大企業，如貴州茅臺、云南白藥、格力電器等。中國投資者已經具備了良好的天時，如果應用價值投資的理念正確選出了這樣的企業并和企業一起成長，將給投資者帶來財富積累上的巨大成功。

“地”，在投資和企業經營中即指企業所處的行業競爭環境。

不同的行業環境對企業的成長發展有著不同的重要影響。有的行業容易孕育出偉大的企業，有的行業則使處于其中的企業生存艱難，舉步維艱。行業評判對投資十分重要：西格爾在 “股市長線法寶”中發現，在長達50-60年的時間里，給投資者帶來長期豐厚回報的企業中，具有強大品牌的日常消費品企業和制藥企業在其中占據了多數地位，牛股頻出，如可口可樂，寶潔、強生等。

由騰訊家電和奧維咨詢聯合發布的“中國空調市場回顧與展望”，2013年的中國家用空調零售市場中，格力占據27.3%的市場份額，第二名美的占有20.9%，而第三名海爾占有12.9%，第四名海信科龍占有8.3%。前四名的市占率為69.4%。數據顯示，自2005年第一次問鼎“空調世界冠軍”以來，格力空調已連續8年位居世界第一，出口漲幅亦居國內同行前列，自主品牌占出口總量的三分之一。歐、美、日等發達國家的家電廠商正逐步將生產重心轉向消費電子領域以及信息領域，而逐步淡出傳統的家電業。世界性家電生產基地逐步由發達國家向發展中國家轉移，中國和東南亞國家成為家電產業轉移的主要承接地。行業集中度繼續提高，生產企業數目逐步減少。有資料顯示：1999年，美國市場占有率排名前四位的企業占據全美91.8%的市場份額。從這個數據看，格力電器依然有很高的成長空間。“將”，在投資和企業經營中即指企業的管理層，尤其是CEO.公司管理層的能力和水平影響著該公司的長期競爭優勢，從而決定著該公司未來內在價值的大小。巴菲特認為，投資者購買的股票，其公司管理層一定要優秀。巴菲特說，“對查理和我來說，伯克希爾最令人振奮的活動就是收購一家有杰出經濟特性，而且有我們喜歡、信任并且敬佩的人來管理的企業。這種收購做起來并不簡單，但我們會堅持不懈地尋找。在找尋過程中，我們用的是一個人可以用來尋找配偶的態度：積極、關切和開明是值得的，但是不能著急”。巴菲特給他心目中理想的CEO的三條標準是：“熱愛自己的公司，像所有者那樣思考，廉潔奉公且才華橫溢。”

著名管理學家吉姆·柯林斯(Jim Collins)為了撰寫《基業長青》和《從優秀到卓越》這兩本書，進行了長達14年的研究和采訪。在回顧采訪內容后他吃驚地發現，企業最高領導人最重大的決策不是解決“什么”問題，而是解決“誰”的問題。也就是說，企業如果要保持基業長青，最關鍵的角色不是“戰略”，而是“人”。筆者認為格力電器的董事長董明珠就是巴菲特心目中理想的CEO。前面已經說過董明珠像所有者那樣思考問題。格力電器的董明珠，除了對外有“智”、有“信”、有“勇”以外，對內對待下屬既“仁”，又“嚴”。一方面，在工作上對企業員工嚴格要求；另一方面，在生活上對他們關心愛護。

“法”，在投資和企業經營中即指企業完善和優秀的管理規章制度，人事薪酬體系等。

法涉及到企業能否吸引和激勵優秀的員工，保持較高的管理效率和執行力，是企業競爭力的重要組成部分。格力電器董明珠表示，“我一直在考慮我有一天要退休，這個企業是一百年、一千年的企業，是要多少代人去繼承，這個除了制度建設，關鍵是人才培養。我們格力電器的口號是掌握核心技術，主要來源于80后的這些孩子們。現在我們有一個光伏空調的技術，完全是80后開發出來的，而且是創造出來的”。

筆者認為，投資者在做出重大投資決策前，首先要研究這五個戰略要素，以增加投資的勝率。孫子曰：“夫未戰而廟算勝者，得算多也；未戰而廟算不勝者，得算少也。多算勝少算，而況于無算乎！吾以此觀之，勝負見矣。”