第一篇：長期在中國股民心中名列前茅排第一的量化投資炒股工具)波段選股王(

長期在中國股民心中名列前茅排第一的量化投資炒股工具)波段選股王(■上半年凈利潤同比增長17%，符合預期。公司上半年實現營業收入41.4 億元，同比增長9.9%；實現凈利潤1.2 億元，同比增長17%；扣除非經常性損益后凈利潤9270 萬元，同比增長7%。其中二季度單季實現營收22 億元，同比增長4.6%，實現凈利潤6500 萬元，同比增長0.1%。

■旅游服務業務增速平穩，品牌影響力進一步加強。其中，本部觀光旅游業務營收同比增長12%、度假旅游業務營收入同比增長29%，旅游產品服務報告期共實現營收18.7 億元，同比增長5.8%。企業會展業務受到政府控制公務消費影響，同比增長5％；

■烏鎮轉型“文化景區”成效顯著。報告期內，烏鎮接待游客265 萬人次，同比下滑5.7%，其中東柵149 萬人次，西柵116 萬人次。雖然東、西柵景區上半年團隊游客均出現下滑，但散客增長趨勢明顯，人均消費呈現持續增長態勢，西柵休閑度假產品吸引力顯著增強。報告期內，烏鎮實現營業收入3.5 億元，同比增長10.6%；實現凈利潤1.3 億元，同比增長15.5%，充分體現了烏鎮作為文化型旅游目的地的準確定位以及復合式經營模式所帶來的良好盈利能力。

■古北水鎮有望10 月試營業。2013 年是古北水鎮項目大規模竣工并實現部分項目試運營的沖刺之年，目前項目進展符合預期，公司已開展經營項目定價預案設計、員工招聘等開業前各項籌備工作。

■維持“買入-B”投資評級，6 個月目標價18.5 元。雖然房地產業務基本結算完畢對于公司2013 年盈利增長帶來壓力，但景區、旅游服務、IT 及彩票等核心業務管理團隊優秀、發展思路清晰、核心競爭力不斷增強。我們認為公司價值創造能力將隨著時間推移不斷增強，預計2013～2015 年EPS 分別為0.76 元、0.82 元、1.00 元，當前股價對應動態市盈率22x、21x、17x，維持“買入-B”評級，分業務估值目標價18.5 元。

■風險提示：古北水鎮開業初期經營效果低于預期