第一篇：基金經(jīng)理流失 頻繁換將令人憂

基金經(jīng)理流失頻繁換將令人憂

2009-7-21 16:31:57 王栗濤 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)-

基金公司過(guò)度熱衷于短期排名、公募基金束縛過(guò)多、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不對(duì)等所引發(fā)的基金經(jīng)理“跳槽熱”由來(lái)已久。海通證券基金分析師婁靜在接受本報(bào)記者采訪時(shí)則認(rèn)為，頻繁更換基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未必是壞事。

基金公司過(guò)度熱衷于短期排名、公募基金束縛過(guò)多、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不對(duì)等所引發(fā)的基金經(jīng)理“跳槽熱”由來(lái)已久。

最近，基金經(jīng)理英年早逝、“明星基金經(jīng)理”傳聞被調(diào)查等事件，更引起人們對(duì)公募基金經(jīng)理隊(duì)伍流失的擔(dān)憂。

基金經(jīng)理辭世

7月9日，本報(bào)記者收到一條短信，“你知道孫延群走了嗎？”

記者隨即打開(kāi)上投摩根基金公司網(wǎng)站，該公司網(wǎng)站主頁(yè)被處理成灰白色調(diào)。一則訃告顯示，該公司總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)、阿爾法股票基金基金經(jīng)理、內(nèi)需動(dòng)力基金基金經(jīng)理孫延群因病醫(yī)治無(wú)效，于7月5日8時(shí)20分在上海逝世，享年41歲。

孫在任期間，其管理的基金表現(xiàn)不俗。根據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，阿爾法基金2006年凈值增長(zhǎng)率為173.01%，在79只股票型基金中排名第二；2007年凈值增長(zhǎng)率為139.91%，在138只股票型基金中排名第四十一；2008年凈值增長(zhǎng)率為－46.62%，在189只股票型基金中排名第三十三；截至2009年3月25日，孫延群因病暫停履行基金經(jīng)理職務(wù)時(shí)，阿爾法基金自設(shè)立以來(lái)的總回報(bào)近300%，在過(guò)去三年間創(chuàng)造了48.30%的年化回報(bào)率，三年總回報(bào)在81只可比股票型基金中排名第六。

一位深圳私募人士聽(tīng)到這個(gè)消息后，在電話中沉吟了片刻。他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者說(shuō)，“一個(gè)做公募基金經(jīng)理在這個(gè)時(shí)候去世，其實(shí)也正是這個(gè)市場(chǎng)輪換得越來(lái)越快，對(duì)基金經(jīng)理人要求也越來(lái)越高。”

此前不到一個(gè)月，私募基金元老人物楊駿因肝病辭世，年僅44歲。

兩位英才先后離世，使得基金經(jīng)理們的工作壓力和“職業(yè)病”再次受到人們關(guān)注。

排名迫使人才流失？

“我每天一大早就醒來(lái)，時(shí)常還失眠，想得最多的就是業(yè)績(jī)?！北本┑幕鸾?jīng)理盧女士告訴本報(bào)記者，業(yè)績(jī)排名已經(jīng)壓得她喘不過(guò)氣來(lái)，她已經(jīng)隨時(shí)準(zhǔn)備“走人”了，“反正干一天算一天吧?！?/p>

“我現(xiàn)在已經(jīng)不做公募了，改做私募。”曾多年擔(dān)任公募基金經(jīng)理的趙女士告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，“除了業(yè)績(jī)排名上要求較寬松外，操作靈活、激勵(lì)機(jī)制相對(duì)合理也是私募的優(yōu)勢(shì)所

在?！?/p>

拿當(dāng)前最為炙手可熱的“明星基金經(jīng)理”王亞偉來(lái)說(shuō)，由于長(zhǎng)期偏愛(ài)重組類股票的投資，在業(yè)界頗受爭(zhēng)議。最近，又盛傳其被監(jiān)管部門(mén)調(diào)查。對(duì)此，王亞偉在公開(kāi)露面時(shí)曾說(shuō)：“如果我的投資風(fēng)格確實(shí)無(wú)法再適應(yīng)公募基金發(fā)展的要求，我也只能考慮其他的發(fā)展路徑。”

顯然，基金公司對(duì)短期基金業(yè)績(jī)排名的過(guò)度追逐與公募基金所面臨的諸多限制，已成為一對(duì)難以調(diào)和的矛盾。

數(shù)據(jù)顯示，王亞偉和華夏大盤(pán)在四年間在偏股型基金中的排名始終靠前——2006年，第一名；2007年，第一名；2008年，第六名；2009年上半年，第七名。

“從數(shù)據(jù)上可以看出，王亞偉處于下滑的趨勢(shì)，他能堅(jiān)持做這么久還是毅力可嘉。”一位基金經(jīng)理告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)。

“現(xiàn)在基金經(jīng)理都是新面孔，像王亞偉那樣的鉆石級(jí)人物已經(jīng)不多見(jiàn)了。”上海的一位基金經(jīng)理告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，“現(xiàn)在你打電話，如果翻開(kāi)5年前的通訊錄，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：固定電話還在，人都換了好幾撥；手機(jī)號(hào)還在，單位早換了好幾家。很多基金經(jīng)理都在不斷地跳槽或轉(zhuǎn)向私募?！?/p>

自1998年第一只封閉式基金成立至今，公募基金走過(guò)了11個(gè)年頭。目前，尚在公募基金陣營(yíng)打拼的第一代基金經(jīng)理已屈指可數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)任基金經(jīng)理平均任職年限不足2年，遠(yuǎn)低于美國(guó)5年的平均水平。

公募基金經(jīng)理離職的動(dòng)因，大多是因?yàn)槭`過(guò)多，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不對(duì)等所引發(fā)。

未必是壞事？

在“走馬燈”式的輪換下，公募基金成為新上任的基金經(jīng)理們“試手”的樂(lè)園，而基金持有人的利益則令人擔(dān)憂。

“其實(shí)基金經(jīng)理有壓力也是好事情，但是這個(gè)壓力太大了，往往就會(huì)產(chǎn)生不好的效果?！鼻笆錾钲谒侥冀?jīng)理告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)。

“關(guān)鍵是制度設(shè)計(jì)上出了問(wèn)題，現(xiàn)在哪個(gè)基金能長(zhǎng)久地坐在自己的位置上？制度因素不改變，所有好的基金經(jīng)理都只能在工作幾年后投奔陽(yáng)光私募?！币换鸾?jīng)理告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者。

分析人士認(rèn)為，要避免公募基金經(jīng)理流失，僅僅在監(jiān)管制度上加以嚴(yán)格約束并不能夠達(dá)到預(yù)期的效果。有關(guān)部門(mén)也應(yīng)當(dāng)正視公募基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在的不匹配現(xiàn)象，采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行改善。比如，允許基金經(jīng)理持有基金管理公司股權(quán)，使其能夠分享公司成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益就是一個(gè)值得考慮的途徑。

海通證券基金分析師婁靜在接受本報(bào)記者采訪時(shí)則認(rèn)為，頻繁更換基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)

增長(zhǎng)未必是壞事。

“老基金經(jīng)理的思路可能無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)變化?！眾潇o說(shuō)，通過(guò)剔除2008年初至今發(fā)生了基金經(jīng)理變更的基金，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示基金的業(yè)績(jī)延續(xù)性并沒(méi)有太大的改觀——業(yè)績(jī)“大反轉(zhuǎn)”現(xiàn)象依然存在，甚至更差。五星級(jí)基金變成一星級(jí)基金的概率高達(dá)57.14%，一星級(jí)變?yōu)槲逍羌?jí)的概率為50%。而不剔除發(fā)生基金經(jīng)理變更的基金情形下，其概率分別為40.82%和39.58%。主要是因?yàn)槭袌?chǎng)由快速下跌轉(zhuǎn)為快速上漲，資產(chǎn)配置對(duì)業(yè)績(jī)的影響產(chǎn)生反轉(zhuǎn)，更換基金經(jīng)理可能更換了操作思路，反而帶來(lái)基金業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)。一直由同一基金經(jīng)理管理的基金，由于投資思路沒(méi)有隨著市場(chǎng)變化而扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性反而下降。

對(duì)此，也有業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，短期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)說(shuō)明不了問(wèn)題，長(zhǎng)期來(lái)看，頻繁變更基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定不利。