第一篇：閉門會強調(diào)“放”字當頭 證監(jiān)會鼓勵券商從市場“拿錢”做大

閉門會強調(diào)“放”字當頭 證監(jiān)會鼓勵券商從市場“拿錢”做大

2013-06-03 10:53

導(dǎo)語：從“行業(yè)規(guī)劃與戰(zhàn)略發(fā)展研討會”的內(nèi)容可見，“風(fēng)控”不再是證監(jiān)會對券商行業(yè)監(jiān)管的唯一要點，“創(chuàng)新”被提到并列重要的位置上。

經(jīng)濟觀察報 記者 陳旭 “太意外了！”北京一家券商的董事長在參加了5月29日監(jiān)管層組織的閉門會議后告訴經(jīng)濟觀察報，本來他認為今年證監(jiān)會對券商的態(tài)度是強調(diào)風(fēng)控，可是這個會議明顯透露出了另一番意味。

5月29日和30日，中國證監(jiān)會及證券業(yè)協(xié)會召集證券、基金及期貨公司的“一把手”們召開了“行業(yè)規(guī)劃與戰(zhàn)略發(fā)展研討會”。在這個由證監(jiān)會主席助理張育軍和證券業(yè)協(xié)會會長陳共炎主持的會議上，機構(gòu)部、基金部以及期貨部的主要負責人全部列席，監(jiān)管層再次號召券商盡快做大做強，提升自己在國民經(jīng)濟中的重要性。從會議的內(nèi)容可見，“風(fēng)控”不再是證監(jiān)會對券商行業(yè)監(jiān)管的唯一要點，“創(chuàng)新”被提到并列重要的位置上。

會后，張育軍對參會機構(gòu)提出了包括“堅持內(nèi)源式發(fā)展和外延式發(fā)展”、“樹立創(chuàng)新和加強風(fēng)險控制并重的思維”在內(nèi)等十點期望。

相對于其他內(nèi)容，出席的券商老總們更感興趣的是，證監(jiān)會強調(diào)了充分利用“境內(nèi)境外兩個市場”，鼓勵證券公司從市場多“拿錢”。

閉門會議結(jié)束的次日，5月31日，國泰君安證券就拿到了夢寐以求的上市申請受理函。這家國內(nèi)老牌券商，也許不用和幾百家擬上市公司一起排隊，或?qū)⑻嘏鲜小?/p>

創(chuàng)新和風(fēng)控并重

越來越多的人喜歡用券商的行業(yè)數(shù)據(jù)對比一家銀行。

2012年度，114家券商實現(xiàn)營收1295.71億元，實現(xiàn)凈利潤329.3億元。這兩個數(shù)字在銀行業(yè)中，則微不足道，僅民生銀行，2012年的凈利潤就達375.63億元，而興業(yè)銀行僅用不到900億元的營收，就在凈利潤方面超過了整個券商行業(yè)。在資產(chǎn)方面，券商行業(yè)則更為尷尬，全行業(yè)1.72萬億元的總資產(chǎn)，還比不過總資產(chǎn)為1.81萬億元的平安銀行。

在5月29日的閉門會議中，甚至傳出了這樣的聲音：如果關(guān)掉所有的證券公司，對于國民經(jīng)濟沒有太大的影響。

中信證券、海通證券和銀河證券在29日的會議上發(fā)表了演講。中信證券介紹了自己的發(fā)展歷程，著重點在上市融資帶來的好處及外延式并購發(fā)展；銀河證券則主要介紹了港股上市經(jīng)驗。與會的行業(yè)高層們仔細地咀嚼著這其中的意味。

中信證券總裁程博明介紹稱，中信證券2003年上市后，經(jīng)股市所融得的資金達400多億元。成立18年以來，營收1500億元中的800多億元是依靠外延式并購獲得，截至目前，中信證券自身加上其控股的資管類機構(gòu)，資管規(guī)模已經(jīng)超過了7000億元。

剛剛赴港上市成功的銀河證券，其董事長陳有安及總裁顧偉國雙雙出席了本次閉門會議，并詳細介紹了銀河證券在7個月內(nèi)完成H股上市的過程。這在業(yè)內(nèi)被視為經(jīng)典案例，許多與會領(lǐng)導(dǎo)都表示沒想到銀河證券在如此短的時間內(nèi)就完成了港股上市。

目前，國內(nèi)共有20家券商實現(xiàn)了上市，其余90余家尚未通過股市進行融資。目前，從公開信息看，東方證券、國信證券、中原證券等券商，均已在發(fā)力上市。

在證監(jiān)會新任主席肖鋼履新后，證券行業(yè)經(jīng)歷了一段時間的沉寂，許多證券公司從監(jiān)管層的動作中揣測高層希望行業(yè)發(fā)展求穩(wěn)，“這次會議我們挺意外的，臨時通知，而且內(nèi)容聽起來還是鼓勵和支持大家發(fā)展的。”中信證券一位高層告訴經(jīng)濟觀察報。在29日閉門會的最后，張育軍強調(diào)了監(jiān)管層對于機構(gòu)的十點期望：公司要認真分析內(nèi)外競爭環(huán)境，既要看到機遇，也要看到挑戰(zhàn)；公司要高度重視戰(zhàn)略，既要有清晰戰(zhàn)略目標，更要有具體的實施步驟；認真研究發(fā)展道路，同時堅持內(nèi)源式發(fā)展和外延式發(fā)展（融資和并購）；認真研究行業(yè)生態(tài)，既要有大型的，也要有中小型的，當前中國要重點培育大型的有系統(tǒng)重要性的機構(gòu)；充實資本實力，既要重視貨幣資本，又要重視人力資本；認真擴展融資渠道，既要用好股權(quán)融資，又要用好債權(quán)融資；要充分利用境內(nèi)境外兩個市場，既要用好A股市場，又要用好H股市場；注意兩種能力建設(shè)，既要注重自身的經(jīng)營能力建設(shè)，更要注重對實體經(jīng)濟的服務(wù)和定價能力；樹立創(chuàng)新和加強風(fēng)險控制并重的思維；注重風(fēng)控，特別是包括公司制度風(fēng)險和從業(yè)人員的道德風(fēng)險，上市證券公司特別要加強從業(yè)人員、特別是高管對內(nèi)幕交易的防范力度。

業(yè)務(wù)變局引致資金饑渴

“大券商要有大券商的樣子，小券商要有小券商的特色。”張育軍在上述研討會上說，證監(jiān)會對機構(gòu)業(yè)務(wù)未來的態(tài)度是“‘放’字當頭，‘管’字跟上”。

在這些信息中，證監(jiān)會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)鼓勵證券公司利用好兩個市場，即A股市場和港股市場，盡量從市場中融得所需資金加快發(fā)展，這被與會券商高管公認為核心內(nèi)容。

在今年3月初的《證券公司債務(wù)融資工具管理暫行規(guī)定》公布之前，一些券商就已經(jīng)開始了債務(wù)融資步伐。今年1月21日，中信證券公告，擬于3年內(nèi)在境內(nèi)外發(fā)行共計不超過人民幣400億元的公司債務(wù)融資工具，在這個中國證券史上最大規(guī)模債務(wù)融資之后三個月，中信證券再次公告將在境外發(fā)行8億美元的債券。而更多的券商也在準備著債務(wù)融資工具、私募債以及IPO。

5月30日，國泰君安證券終于拿到了上市申請受理函，這家國內(nèi)一線券商或許將被特批上市而不用排隊。這意味著，在做了6年準備后，國泰君安已經(jīng)一只腳邁進了A股的大門。

券商們對資金的饑渴并不是沒有由頭。在2012年之前，券商所從事的業(yè)務(wù)被限定于通道業(yè)務(wù)，無論是交易通道還是上市通道，都是證券公司的專營業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)類似于銀行的中間業(yè)務(wù)收入。但是業(yè)務(wù)范圍的固化，帶來的是行業(yè)的裹足不前。

“中信證券最先在國內(nèi)提出了資本中介概念，國外沒有，這些業(yè)務(wù)包括融資融券等，都是需要使用公司的資本金的。因為歷史原因，我們不能動客戶的錢，公司自己的錢也不多，以前根本什么也做不了。”北京一家券商的董事長告訴經(jīng)濟觀察報。

在2012年的券商創(chuàng)新大會后，一系列的政策解放了券商們的手腳，一時間，證券公司們都希望放大自己的杠桿，爭搶曾經(jīng)的失地，例如，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。在業(yè)內(nèi)，它有一個通俗的名字——類貸款業(yè)務(wù)。

日前，滬深交易所完成首輪股權(quán)質(zhì)押式回購證券交易的聯(lián)網(wǎng)測試，中信證券、招商證券、海通證券、國泰君安、廣發(fā)證券等10多家券商參與其中，該業(yè)務(wù)最快6月有望推出。“現(xiàn)在市場中大小非的總量大概有20萬億元，過去，信托公司在這方面的業(yè)務(wù)量有1萬億元，未來我們希望證券行業(yè)能做到2萬億~3萬億元的業(yè)務(wù)規(guī)模，按照每年8%的收益計算，會給整個行業(yè)帶來數(shù)千億元的年收入，是目前行業(yè)收入水平的數(shù)倍。”上述券商董事長說。質(zhì)押式回購等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為券商打開了一扇新的大門，但這種盈利模式需要券商投入大量的資金。一位券商高管稱，利用債務(wù)融資工具，證券公司可以實現(xiàn)吸儲，而質(zhì)押式回購等業(yè)務(wù)則相當于放貸，“當然，前提是規(guī)模，你做到很大的量才能有收益。”

無論是質(zhì)押式回購、約定回購，還是受益憑證、新型資管等業(yè)務(wù)，都需要券商投入巨量的自有資本金。業(yè)內(nèi)認為，這是監(jiān)管層鼓勵證券公司盡快融資的本意。近日，張育軍在2013年證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會上表示，監(jiān)管部門將根據(jù)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的進展情況，不斷完善監(jiān)管制度，適時推出符合行業(yè)需要的新政策、新舉措，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造寬松有序的環(huán)境。今年證券公司創(chuàng)新的重點在于資產(chǎn)管理、債券、資產(chǎn)證券化、柜臺市場試點及組織創(chuàng)新等方面，各種創(chuàng)新舉措成熟一項推出一項。“如果未來國內(nèi)券商能開展更多的自有資金業(yè)務(wù)，已上市券商的估值還能再上一個臺階。”南方一位券商總裁告訴經(jīng)濟觀察報。