第一篇：部分上市公司虛增經(jīng)營業(yè)績的動機與手段分析概要

部分上市公司虛增經(jīng)營業(yè)績的動機與手段分析

一

上市公司虛增經(jīng)營業(yè)績，主要是通過人為的編造、變通等手段虛報公司凈利潤。從目前情況看，為了達到某種目的，上市公司編造利潤的現(xiàn)象非常普遍，比如，有的上市公司連續(xù)出現(xiàn)中期報告虧損，而年度報告卻實現(xiàn)盈利；有的公司總是在虧損一重組一再虧損一再重組的怪圈中徘徊；還有一些上市公司，主營業(yè)務利潤很低，甚至虧損，但凈利潤卻很高，非經(jīng)常性損益對利潤的影響越來越大。這些現(xiàn)象表明，一些上市公司在人為地調(diào)控利潤。

上市公司虛報經(jīng)營業(yè)績造成的影響十分惡劣。此行為的存在，會削弱國家宏觀經(jīng)濟的調(diào)控能力，造成經(jīng)濟秩序混亂，也會破壞證券市場的健康發(fā)展，還會誤導投資人的投資行為，損害投資者利益。為了準確判斷上市公司是否存在虛報經(jīng)營業(yè)績的行為，有必要對上市公司編造利潤的目的和主要方法進行深入分析。

根據(jù)對實際情況的分析研究，上市公司虛報經(jīng)營業(yè)績的動機主要有以下幾個方面。

（一）新股發(fā)行及增發(fā)或配股的動機

為了從證券市場募集大量資金，許多公司發(fā)行股票和股票上市的愿望十分強烈。但按證券法的規(guī)定，發(fā)行和上市股票的公司必須具備3年經(jīng)營盈利的條件，于是為了發(fā)行和上市股票，一些公司采用了不正常的手段粉飾公司的經(jīng)營業(yè)績，使公司具備連續(xù)盈利的條件。此外，由于我國股票發(fā)行價格的確定與近年來公司的每股稅后利潤有關，而股票發(fā)行價格高低決定“圈錢”的多少，即股票發(fā)行價格與公司利益直接相關，因此許多公司在虛增凈利潤上煞費苦心，千方百計提高股票發(fā)行價格。還有些上市公司為擴大經(jīng)營規(guī)模，在證券市場上進行再籌資，增發(fā)新股或配股的愿望也很強烈。然而，中國證監(jiān)會對上市公司配股和增發(fā)新股的要求較為嚴格。按2000年前的規(guī)定，上市公司配股，其申請配股前3年的每年凈資產(chǎn)收益率必須在10%以上，能源、原材料、基礎設施類公司不低于9%.在這種條件約束下，許多上市公司想方設法抬高凈資產(chǎn)收益率，虛報利潤。尤其是那些前兩年凈資產(chǎn)收益率已達到10%的公司，如果第三年凈資產(chǎn)收益率達不到10%，則前功盡棄，于是在配股或增發(fā)新股動機的驅使下，不惜采取不正當手段編造會計報表，粉飾凈資產(chǎn)收益率，以達到配股條件的要求。

今年3月29日中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》放寬了上市公司再籌資的條件，對申請配股或增發(fā)新股的公司，凈資產(chǎn)收益率由原10%降為6%.盡管管理層降低了上市公司配股和增發(fā)新股的條件，但在我國企業(yè)普遍經(jīng)濟效益不高的情況下，若能夠不摻水份地達標，也是非常困難的。因此，為了在二級市場上再籌資，一些上市公司仍會拼湊利潤。

（二）避免暫停交易或終止上市的動機

根據(jù)《公司法》《證券法》的有關規(guī)定，上市公司最近三年連續(xù)虧損且在期限內(nèi)未能消除而不具備上市條件的，可由國務院證券管理部門終止其股票上市。中國證監(jiān)會和深滬交易所推出的ST制和PT制，是對經(jīng)營狀況惡化的上市公司股票的一種特別處理方法，即限制此類股票的交易時間和股價漲跌幅度等。最近中國證監(jiān)會又發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，表明退市機制已經(jīng)啟動。這樣，多年虧損且不能扭虧的上市公司會被淘汰出局，如PT水仙已被終止上市，這對經(jīng)營業(yè)績不好的上市公司，形成前所未有的壓力。為了避免公司股票被戴上ST、PT的帽子并被終止上市，一些公司會竭力粉飾其經(jīng)營業(yè)績，盡可能避免連續(xù)虧損情況的出現(xiàn)。在這種情況下，市場上出現(xiàn)的第一年巨額虧損，第二年扭虧，第三年又虧等奇怪現(xiàn)象就不足為奇了。

（三）炒作公司股票的動機

上市公司股價的高低與公司及其管理人員、投資者、債權人、公司職工等各方面的利益直接相連。股價上升，公司股票市值增長，說明公司價值在上升，可使公司樹立良好的市場形象，為公司再籌資打下基礎；股價上漲，也為公司管理人員、公司職工等帶來好處，因為他們手中大都持有本公司發(fā)行在外的股票。在這種動機支配下，一些上市公司便在財務報告中粉飾經(jīng)營業(yè)績，虛增利潤，使股票市盈率下降，給人以其股票投資價值很高的假象。1997年底國嘉實業(yè)股價一路飆升就與其虛報利潤5000多萬元有關。一些上市公司，財務報告中的每股收益很高，但分配方案常常是不分配不轉增，這些公司根本就沒有相應的現(xiàn)金流量，無法進行利潤分配，因此其利潤的質量不高。人為地虛增每股收益指標，目的就是為炒高本公司股票。經(jīng)營不景氣、盈利水平下降的上市公司，為不使其股票價格下跌，公司董事和高級管理人員也會千方百計粉飾盈利業(yè)績，以支撐其含有水份的股價。

二

目前上市公司虛增經(jīng)營業(yè)績的現(xiàn)象較為普遍，其主要手法有以下幾個方面。

（一）通過關聯(lián)交易調(diào)控經(jīng)營業(yè)績

關聯(lián)交易是指上市公司與其關聯(lián)方發(fā)生的轉移資源或義務的事項，而不論是否收取價款。如母公司與子公司之間，企業(yè)集團內(nèi)各公司之間的商品購銷及其他資產(chǎn)的轉移等都屬關聯(lián)方交易。由于我國股份有限公司大都是由國有企業(yè)改制而來，因此，關聯(lián)交易廣泛存在于我國上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營中。應該說，關聯(lián)交易與虛增經(jīng)營業(yè)績不存在必然聯(lián)系，但有些公司在關聯(lián)交易中，其交易價格按公司需要隨意制定，有的實屬虛假交易，使利潤在集團公司內(nèi)部轉移，這種關聯(lián)交易已成為上市公司調(diào)控利潤的重要手段。還有的上市公司將不良資產(chǎn)轉賣給關聯(lián)方，這些資產(chǎn)的價值有限，但轉讓價格卻很高，在資產(chǎn)轉讓中上市公司往往會獲得一筆可觀的收益。還有些上市公司將本應由自己承擔的管理費用、離退休人員費用轉移給母公司，從而達到提高上市公司盈利水平的目的。由此可見，上市公司由關聯(lián)交易取得的收益往往帶有一定的虛假性，需要深入剖析。

（二）地方政府部門的關照使上市公司利潤虛增

從地方利益看，利用上市公司募集資金對推動地方經(jīng)濟作用很大。一個地區(qū)上市公司的指標很緊，殼資源十分珍貴。一些地方政府往往不忍上市指標作廢和失去寶貴的已上市資格，便不惜向本地區(qū)上市公司進行援助，給予政策上的扶植。這樣一來，地方政府的援助就成為許多上市公司操縱利潤的重要手段。比如，地方政府為扶持上市公司，越權給上市公司減免所得稅和增值稅的退稅，多數(shù)上市公司所得稅實際稅負為15%，甚至更低。由于這種稅收優(yōu)惠屬于地方政府的越權審批，所以它是不確定的，也缺乏連續(xù)性，只是按需要調(diào)控利潤的一種手段。再有，在上市公司業(yè)績不理想的情況下，為確保上市公司的利潤，使其達到在二級市場上再籌資的要求，地方政府往往會直接為上市公司提供財政補貼。有的補貼數(shù)額很大，顯然是“業(yè)績不夠，補貼來湊”。許多上市公司的補貼收入在利潤表中的地位越來越突出，這是值得認真思考的。此外，地方政府通過金融機構對上市公司拖欠的利息予以核銷減免，也是地方政府援助上市公司的一種重要形式。

（三）應攤銷的費用或損失暫時掛帳，從而虛增企業(yè)利潤

應攤銷的費用或損失包括：已確認為壞帳的應收款項；長、短期待攤費用；待處理財產(chǎn)損失；存貨跌價損失及投資跌價準備和減值準備等。上述費用或損失攤銷與提取數(shù)額往往很難確定，伸縮性極強，為上市公司靈活調(diào)控利潤提供了條件。比如待處理財產(chǎn)損失、三年以上帳齡的應收帳款、長期待攤費用等，盡管這些帳項還列示在資產(chǎn)方，但實際上是不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益，理應轉入費用或損失的虛擬資產(chǎn)。它們?nèi)砸再Y產(chǎn)形式掛帳，成為企業(yè)操縱利潤的“蓄水池”。另外，長期投資減值準備，提取減值損失的依據(jù)很不充分，尤其是無市價的長期投資，往往憑估計確定減值損失，對發(fā)生的損失可以少提，甚至不提；長期積壓的存貨，實際價值遠低于帳面價值，由于存貨的跌價損失是根據(jù)成本與可變現(xiàn)凈值相比較來確定的，而可變現(xiàn)凈值的高低很難有準確尺度，上市公司完全能夠對跌價損失進行粉飾，進而調(diào)控利潤。

上市公司虛增經(jīng)營業(yè)績的手法還有很多，像利用非實質性資產(chǎn)重組拼湊利潤等，在此不再贅述。

三

針對上述情況，管理層已采取了一些措施。比如，要求上市公司公布年報時要披露關聯(lián)交易的類型和定價政策；對報表中的非經(jīng)常性損益項目進行詳細說明等。最近，中國證監(jiān)會發(fā)出通知，要求上市公司編制和披露季度報告。財政部也于近日發(fā)出通知，強調(diào)對于違反《會計法》和國家統(tǒng)一會計制度的行為要進行嚴厲打擊。這些措施的推出，有利于提高上市公司財務信息的質量。但筆者認為，僅僅加大管理力度還不能有效遏制虛增經(jīng)營業(yè)績之風。還應在考評公司經(jīng)營業(yè)績和綜合素質的方法上進行深入改革，建立科學的考評體系，從而從機制上制約虛增經(jīng)營業(yè)績的行為。

首先，考核公司盈利能力和經(jīng)營成果應以主營業(yè)務利潤為主，而不是凈利潤或利潤總額。盡管對主營業(yè)務利潤也會加以粉飾，但相對而言，該指標較凈利潤和利潤總額要實在得多。目前，計算各種利潤率指標以及凈資產(chǎn)收益率、每股收益等，大都選用凈利潤和利潤總額，主營業(yè)務利潤往往被冷落。從構成上看，利潤總額和凈利潤除受主營業(yè)務利潤影響外，還受其他業(yè)務利潤、投資收益、補貼收入、營業(yè)外收支凈額、所得稅的多因素影響，而后幾項正是上市公司虛增利潤的主要渠道。筆者認為，主營業(yè)務利潤受非正常因素影響小，用它取代凈利潤，計算出的凈資產(chǎn)收益率或每股收益等，更能準確反映公司的收益水平。一些上市公司主營業(yè)務利潤很低，甚至虧損，但凈利潤卻很高，可能這些公司凈資產(chǎn)收益率和每股收益較高，但這些公司不具有成長性和發(fā)展?jié)摿ΑＨ绫荛_受其他業(yè)務利潤、非經(jīng)常性損益及所得稅率影響的凈利潤指標，會有助于抑制上市公司虛增凈利潤的行為。

其次，應削弱凈資產(chǎn)收益率指標的地位，用一個指標體系取代單一的凈資產(chǎn)收益率指標評價公司的收益水平。如前所述，凈資產(chǎn)收益率指標極易被粉飾，以該指標水平?jīng)Q定上市公司能否配股和增發(fā)新股，顯然是不科學的。筆者建議，建立一個指標體系，綜合考核上市公司的質量。如設總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量等指標，彌補凈資產(chǎn)收益率指標的不足。值得注意的是，凈資產(chǎn)指標應剔除造成資產(chǎn)虛增的長期掛帳的虛擬資產(chǎn)。在上述指標群中，每股現(xiàn)金流量是極其重要的指標，該指標可以揭示企業(yè)盈利能力質量的高低，是凈資產(chǎn)收益率、每股收益的重要補充指標。每股現(xiàn)金流量越高，說明凈收益的收現(xiàn)能力強，盈利能力的質量高，也證明公司資產(chǎn)流動性好，營運能力強。證券監(jiān)管部門通過對上市公司現(xiàn)金流量分析，判斷其是否需要配股，以避免把凈資產(chǎn)收益率作為唯一評判標準而形成的上市公司通過操縱利潤虛增凈資產(chǎn)收益率的弊端，從而有效抑制上市公司虛增經(jīng)營業(yè)績的行為，最終達到健全市場運行機制，加強宏觀經(jīng)濟調(diào)控的目的。

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第二篇：建材上市公司2011年經(jīng)營業(yè)績和增長方式分析

建材上市公司2011年經(jīng)營業(yè)績效率和增長方式分析

中國建材工業(yè)規(guī)劃研究院 張士秀

上市公司是行業(yè)中制度比較健全、管理比較規(guī)范、信息公開透明、具有一定規(guī)模、效益和先導作用的企業(yè)，分析上市公司業(yè)績、效率和增長方式，不僅對投資決策，而且對了解掌握行業(yè)經(jīng)濟運行具有重要意義。本文擬主要以目前在滬深交易所上市、主營業(yè)務為建材及相關產(chǎn)業(yè)的43家公司年報為依據(jù)，對其2011年經(jīng)營業(yè)績、效率、盈利模式和經(jīng)濟增長方式進行剖析，同時對在香港上市的中國建材、中材股份等兩大央企H股作簡要分析，以便投資者和業(yè)內(nèi)人士參考。本文所有數(shù)據(jù)均來自公開的企業(yè)年報和行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，分析結果僅屬個人見解，不足之處還望進一步研討、指正。

一、上市公司概況

根據(jù)滬深證券交易所信息，目前在A股上市、主營業(yè)務為建材生產(chǎn)和服務業(yè)的上市公司約43家（不含創(chuàng)業(yè)板），其中：滬市21家，深市主板8家、中小企業(yè)板14家。按行業(yè)分，水泥17家、平板玻璃6家、玻纖玻鋼2家、建陶衛(wèi)浴3家、管業(yè)4家、其它及建材綜合類企業(yè)11家（見附表1）。建材上市公司企業(yè)數(shù)雖只占全國規(guī)模以上建材工業(yè)企業(yè)0.19%，但年末總資產(chǎn)、年營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額分別占16.97%、6.83%、6.17%和13.84%。可見其資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模和盈利在行業(yè)中的重要地位。

二、經(jīng)營業(yè)績和效率

（一）營業(yè)收入

43家上市公司2011年共計實現(xiàn)營業(yè)收入2307.20億元，平均經(jīng)營規(guī)模53.66億元。營業(yè)收入比上年增加442.56億元，增長23.73%。增速比全國規(guī)模以上建材企業(yè)高/低？百分點。營業(yè)收入增加最多的三家公司依次是：海螺水泥增加141.46億元，金隅增加55.55億元，冀東水泥增加46.64億元。增長最快的三家公司依次是：巢東股份增長71.39%、瑞泰科技增長65.32%、西部建設增長54.03%。

（二）營業(yè)利潤

2011年43家上市公司有7家營業(yè)利潤為負，表明當年經(jīng)營業(yè)務虧損，虧損面16.28%,虧損企業(yè)虧損額11.08億元。虧損企業(yè)中，水泥板塊3家：秦嶺水泥、ST獅頭、ST金頂；玻璃1家：洛陽玻璃；建陶衛(wèi)浴2家：成霖股份、斯米克；建材綜合類1家：棱光實業(yè)。虧損最多的三家公司依次是：ST獅頭2.65億元、秦嶺水泥2.13億元、斯米克1.95億元。

抵消虧損后，43家公司2011年仍實現(xiàn)營業(yè)利潤341.31億元，比上年增長38.94%。營業(yè)利潤增長最多的三家公司全部是水泥企業(yè)，依次是：海螺水泥增長73.44億元，天山股份增長7.81億元，華新水泥增長7.39億元。營業(yè)利潤增長最快的三家公司是：福建水泥增長12.64倍，四川雙馬增長8.03倍，巢東股份增長5.28倍。值得關注的是，利潤增長反差很大。水泥板塊半數(shù)以上企業(yè)成倍增長，而其它企業(yè)大部分負增長。其中：平板玻璃和建陶衛(wèi)浴板塊所有企業(yè)、管業(yè)板 塊4家有3家負增長。說明行業(yè)經(jīng)營形勢下滑，贏利空間縮小。

（三）稅收貢獻

2011年建材上市公司上繳各項稅費221.96億元，獲得稅收返還28.56億元，稅收貢獻額193.4億元，綜合稅賦率（稅收貢獻額占營業(yè)收入比）8.38%，稅收貢獻占營業(yè)毛利潤的30.47%。稅收貢獻比2010年增長69.55億元，增長率56.16%。綜合稅賦率比上年提高1.74個百分點。稅收貢獻占營業(yè)毛利潤的比率提高4.54個百分點。稅收貢獻增長最多的三家公司依次是：海螺水泥增34.34億元、增長1.02倍，金隅股份增10.06億元、增長1.64倍，華新水泥增5.99億元、增長1.13倍。說明大型國有及國有控股企業(yè)不僅是國家稅收的主要貢獻者，也是支撐稅收增長的主要動力。

（四）所有者權益與每股收益

2011年末建材上市公司全部凈資產(chǎn)（所有者權益）1750.86億元，比上年末增加311.37億元，增長21.63%。每股收益從-1.21元到2.91元。收益為負值的公司4家（ST獅頭-1.21元，斯米克-0.4343元，秦嶺水-0.2505元，成霖股-0.24元），其余每股收益在0.5-1.0元之間的有16家，超過1.0元的8家，兩類合計占半數(shù)以上。說明去年多數(shù)建材上市公司投資收益仍表現(xiàn)不錯。每股收益最高的三家公司依次是：天山股份2.91元，海螺水泥2.19元，寧夏建材1.81元。

（五）主要經(jīng)營效率指標

1、主營業(yè)務毛利率：主營業(yè)務毛利潤與主營業(yè)務收入比。主營業(yè)務毛利潤是衡量營業(yè)收入與直接經(jīng)營成本（制造費）差額，反映 市場供求關系和行業(yè)平均利潤率的重要指標，與企業(yè)營銷、管理、財務等費用及投資、資產(chǎn)、營業(yè)外收支無關。2011年43家上市公司主營業(yè)務毛利率大體在20-30%之間，平均27.51%，比同期全國規(guī)模以上建材企業(yè)高11.13個百分點，比上年高1.89個百分點，說明上市公司總體經(jīng)營狀況不錯。但進一步細分則發(fā)現(xiàn)，主要是水泥企業(yè)毛利率提高較多（提高4.51個百分點），其它除中國玻纖、棱光實業(yè)、金隅股份、中材國際等少數(shù)企業(yè)外，絕大多數(shù)企業(yè)毛利率降低，說明市場競爭加劇，經(jīng)營成本上升，利潤空間縮小。

2、營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤與營業(yè)收入之比。它是計算了營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用以及資產(chǎn)減值、投資和匯兌收益、公允價值變動以后企業(yè)所獲取的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，是衡量企業(yè)在不考慮營業(yè)外收支的情況下，通過全部經(jīng)營活動獲取利潤的能力，不僅于外部市場有關，而且與企業(yè)內(nèi)部管理有很大關系。2011年43家公司平均營業(yè)利潤率14.79%，比同期全國規(guī)模以上建材企業(yè)高6.51個百分點，比上年提高1.62個百分點。說明上市公司比同行業(yè)一般企業(yè)競爭力強，每實現(xiàn)單位營業(yè)收入所獲取的營業(yè)利潤較高。但同樣值得關注的是，進一步細分發(fā)現(xiàn)：除了12家水泥企業(yè)營業(yè)利潤率比上年有所提高之外，其余31家企業(yè)營業(yè)利潤率全部低于上年。2011年營業(yè)利潤率最高的三家公司依次為：海螺水泥30.75%、巢東股份26.74%、尖鋒集團21.89%。

3、凈利潤率：凈利潤與營業(yè)收入之比。凈利潤是企業(yè)營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出-所得稅之后的凈收益，是企業(yè)最終得到 的利潤。凈利潤率反映了企業(yè)每實現(xiàn)單位營業(yè)收入最終所能獲取的凈收益。2011年43家上市公司平均凈利潤率12.98%，比上年高0.85個百分點。凈利潤率最高的三家公司依次是：海螺水泥24.3%、青松建化22.25%、巢東股份20.8%。

4、總資產(chǎn)報酬率：報酬總額（利潤總額+利息支出）與平均總資產(chǎn)之比。反映了企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。2011年建材上市公司平均總資產(chǎn)報酬率11.75%，比上年提高1.26個百分點，但比同期全國規(guī)模以上建材企業(yè)低2.31個百分點。表明上市公司總資產(chǎn)運營效率不及建材一般企業(yè)。

5、凈資產(chǎn)收益率：凈利潤與平均凈資產(chǎn)（所有者權益）之比。反映了股東權益的收益水平，是衡量企業(yè)運用自有資本獲利的重要指標，也是企業(yè)所有者追求企業(yè)價值最大化的根本指標。2011年建材上市公司平均凈資產(chǎn)收益率18.78%，比上年提高1.19個百分點。但只有水泥板塊提高5.9個百分點，其它所有板塊、絕大多數(shù)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率均低于上年。凈資產(chǎn)收益率最高的三家公司是：巢東股份43.01%、中材國際39.08%、江西水泥31.68%。

6、全員勞動生產(chǎn)率：毛利潤與在職員工人數(shù)之比。反映了企業(yè)平均每名在職員工所創(chuàng)造的社會新價值量，與企業(yè)性質和類別有很大關系，一般不做橫向比較，但從企業(yè)本身的縱向比較可看出其經(jīng)營效率的變化。2011年建材上市公司平均全員勞動生產(chǎn)率25.52萬元/人，比上年提高4.01萬元/人。其中：水泥板塊33.6萬元/人，提高 9.59萬元/人；玻璃板塊19.82萬元/人，降低2.43萬元/人。

7、勞動報酬毛利率：營業(yè)毛利潤與支付給員工及為員工支付費用之比。反映了企業(yè)每支付給員工單位工資福利等費用員工為企業(yè)創(chuàng)造的新價值量。2011年建材上市公司平均每萬元勞動報酬所創(chuàng)造的毛利潤3.94萬元，與上年基本持平。勞動報酬毛利率最高的三家公司依次是：海螺水泥8.2萬元、巢東股份7.84萬元、塔牌集團7.49萬元。

三、杜邦分析

杜邦分析是由美國杜邦公司首先提出并采用的一種用以分析評價企業(yè)權益盈利能力及其來源構成的基本方法。該方法認為，企業(yè)凈資產(chǎn)（所有者權益）收益率是企業(yè)所有者或股權投資者最看重的企業(yè)價值指標，它是由營運效率、資產(chǎn)使用效率和財務杠桿共同作用的結果，即：

凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)收入凈利潤率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù) 企業(yè)要實現(xiàn)價值最大化，應力求盡可能提高此三項比率指標。但實際經(jīng)營中，因企業(yè)類別和性質不同、市場環(huán)境和競爭條件不同，三項指標差異很大。比如：奢侈品經(jīng)營主要靠營業(yè)收入利潤率賺錢，資產(chǎn)周轉很慢；大型超市主要靠資金周轉賺錢，而營業(yè)收入利潤率很低；銀行主要靠借貸（債務比率、財務杠桿）賺錢，營業(yè)收入利潤率和資金周轉率都低。對于一般制造業(yè)，三項比率不可能長期偏重于任何一項，必須保持適當比例。其中營業(yè)收入利潤率是基礎，當營運效率較高時，應同時盡可能加快資金周轉，必要時應在控制長期債務風險的 前提下加大短期融資，走“借錢生錢”之道。但如果營業(yè)收入利潤率過高，超過了社會平均利潤率甚至達到“暴利”時，根據(jù)市場競爭法則，企業(yè)應意識到營運效率的不可持續(xù)性，必須想辦法使企業(yè)在營業(yè)收入利潤率降低時，通過加快資金周轉、適當提高債務比率，以維持企業(yè)凈收益和對投資者的回報。

2011年建材上市公司平均凈資產(chǎn)收益率18.78%，其中：營業(yè)收入凈利潤率12.98%，總資產(chǎn)周轉率0.6，權益乘數(shù)（財務杠桿、債務比率）2.39。由此可見，建材上市公司凈收益主要來自于營業(yè)收入和負債經(jīng)營，資產(chǎn)周轉較慢。

凈資產(chǎn)收益率最高的三家公司其利潤來源結構分別為： 第一：巢東股份：凈資產(chǎn)收益率43.01%，營業(yè)收入凈利潤率20.8%，總資產(chǎn)周轉率0.75，權益乘數(shù)2.77。可見贏利主要靠營業(yè)收入和財務杠桿，資產(chǎn)周轉較慢。如此高的營業(yè)收入凈利潤率恐難持久，因此必須加快資產(chǎn)周轉，并適當控制債務風險。

第二：中材國際：以建材裝備和工程服務業(yè)為主。凈資產(chǎn)收益率39.08%，營業(yè)收入凈利潤率6.21%，總資產(chǎn)周轉率1.36，權益乘數(shù)4.61。可見三項比率都比較高，企業(yè)運營比較健康，但應注意進一步提高營運效率，適當控制債務風險。

第三：江西水泥：凈資產(chǎn)收益率31.68%，營業(yè)收入凈利潤率13.86%，總資產(chǎn)周轉率0.83，權益乘數(shù)2.75。盈利模式與巢東股份相似。

四、增長方式分析

（一）技術進步和索洛余值

“索洛余值”指的是產(chǎn)出增長超出要素投入增長的那部分剩余增長，它是由美國經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者羅伯特索洛(Robert Solow)提出的一種分析經(jīng)濟增長和廣義技術進步的理論方法。該方法認為，經(jīng)濟產(chǎn)出的增長是由勞動力、資本、技術等各種生產(chǎn)要素投入增長的結果，在特定生產(chǎn)關系（生產(chǎn)函數(shù)）條件下，如果計算出了勞動和資本（包括各種有形、無形資產(chǎn)）增長對產(chǎn)出增長的貢獻，則剩余部分（即“索洛余值”）便是技術進步帶來的貢獻，包括生產(chǎn)技術、法規(guī)制度、管理效率、員工素質、資源配置、規(guī)模經(jīng)濟等各種生產(chǎn)要素的改善和提高，可視為“廣義技術進步”。

本文以2010-2011年43家上市公司營業(yè)收入作為“產(chǎn)出”，以年支付給員工或為員工支付的費用作為“勞動投入”，以年平均資產(chǎn)總額作為“資本投入”，運用C-D生產(chǎn)函數(shù)進行回歸分析，從而得出勞動和資本投入產(chǎn)出彈性，并以此計算出2010-2011年建材上市公司廣義技術進步率約為16.7%。也就是說，假定市場處在完全競爭條件下，勞動和資本投入的邊際產(chǎn)出不變，2011年建材上市公司營業(yè)收入的增長約有38.9%是由勞動（人力資源）投入增加帶來的，有41.8%是由資產(chǎn)投入增加帶來的，剩余約不足20%是由廣義技術進步帶來的。說明建材上市公司總體上仍屬于主要依靠勞動和資本增長支撐的粗放型經(jīng)營。按此模型假定，2011年43家上市公司，除少數(shù)幾家公司因樣本數(shù)據(jù)異常被排除之外，其余各家公司技術進步貢獻率最高的三家公司依次是：巢東股份80.03%、西部建設47.57%、福建水泥47.05%（見附表2）。

（二）數(shù)據(jù)包絡分析及曼奎斯特生產(chǎn)率指數(shù)

測定全要素生產(chǎn)率（TFP）或技術進步貢獻率有很多種方法，目前應用較多的方法除采有生產(chǎn)函數(shù)進行回歸分析之外，數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）也是一種較為科學、先進并被廣泛采用的方法。該方法以一組同類型的經(jīng)營單位（也叫決策單元）的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)為依據(jù)，以最大投入產(chǎn)出比為目標函數(shù)，利用線性規(guī)劃方法構建數(shù)據(jù)點的外包絡面（生產(chǎn)前沿面），并由此計算每個經(jīng)營單位的相對效率。該方法最大的特點是不受產(chǎn)出和投入變量個數(shù)限制，不需要分析人員主觀確定權重，比較全面客觀。該方法有兩方面的應用價值：一是對同類型企業(yè)投入產(chǎn)出效率進行橫向對比。不僅可以找出處在生產(chǎn)前沿面上的先進標桿企業(yè)和每個企業(yè)與標桿企業(yè)之間的效率差，而且還可以分析形成差距的原因，并計算出差距量，以便落后企業(yè)有的放矢改進提高。二是對同類型企業(yè)不同時期的投入產(chǎn)出效率進行縱向對比，計算生產(chǎn)率指數(shù)的變化，如最具代表性的曼奎斯特（Malmquist）生產(chǎn)率指數(shù)。不僅可以計算全要素生產(chǎn)率（TFP），而且還可以計算技術進步（Tech）、純技術效率（Pech）和規(guī)模效率（Sech），對于分析經(jīng)濟增長方式以及規(guī)模效率、資源配置效率等具有十分重要的意義。

本文以43家建材上市公司2010年和2011年營業(yè)收入、營業(yè)毛 利潤作為產(chǎn)出變量，以營業(yè)成本、工資福利支出、銷售費用、管理費用、年平均總資產(chǎn)作為投入變量，構建DEA模型，運用DEAP2.1軟件，從以上兩方面做了實證分析。因數(shù)據(jù)繁多，不便一一列舉，以下只是部分分析結果：

1、橫向對比分析

因模型要求所有投入產(chǎn)出量必須大于0，而兩家ST公司（獅頭、金頂）經(jīng)營異常，為滿足建模需要將其剔除，剩余41家上市公司參與對比。計算結果：有13家公司（江西水泥、同力水泥、四川雙馬、塔牌集團、巢東股份、海螺水泥、福耀玻璃、偉星新材、海螺型材、海南瑞澤、西部建設、東方雨虹、中材國際）2011年投入產(chǎn)出綜合效率最高，處在生產(chǎn)前沿面上，屬于標桿型企業(yè)。其余28家與13家企業(yè)相比，都在不同程度上存在差距（見附表3）。

如冀東水泥：綜合效率為87.3%，技術效率96.1%，規(guī)模效率90.9%，而且規(guī)模效益處在遞減狀態(tài)。冀東水泥2011年營業(yè)收入157.28億元，營業(yè)毛利潤47.29億元。如按標桿企業(yè)衡量，在其投入不變的情況下，2011年營業(yè)收入、營業(yè)毛利潤應分別達到163.64億元和53.61億元。產(chǎn)出不足額分別為營業(yè)收入少6.36億元，營業(yè)毛利潤少6.32億元。從另一角度分析，假若2011年營業(yè)收入和毛利潤不變，則其管理費可減少9.97億元，工資福利費可減少1.2億元，年平均總資產(chǎn)可減少131.6億元。

秦嶺水泥：綜合效率為61.7%，技術效率62.5%，規(guī)模效率98.7%，規(guī)模效益處在遞增狀態(tài)。秦嶺水泥2011年營業(yè)收入5.69億元，營業(yè) 毛利潤0.14億元。如按標桿企業(yè)衡量，在其投入不變的情況下，2011年營業(yè)收入、營業(yè)毛利潤應分別達到9.11億元和3.49億元。產(chǎn)出不足額分別為營業(yè)收入少3.42億元，營業(yè)毛利潤少3.27億元。若保持2011年營業(yè)收入和毛利潤不變，則其管理費可減少0.68億元，工資福利費可減少0.22億元，年平均總資產(chǎn)可減少3.39億元。

2、縱向對比分析

剔除兩家ST公司后41家上市公司2011年與2010年對比結果（見附表4）：全要素生產(chǎn)率(TFP)平均指數(shù)0.961，表明2011年只相當于2010年的96.1%，降低3.9%。其中：技術進步指數(shù)（Tech）1.015，比上年提高1.5%；純技術效率（資源配置效率）指數(shù)（Pech）0.959，比上年降低4.1%；規(guī)模效率指數(shù)（Sech）0.961，比上年降低3.9%。上述結果說明41家上市公司2011年與2010年相比，投入產(chǎn)出總效率降低，主要是由于規(guī)模效率和資源配置效率下降所致，而總體技術水平（生產(chǎn)前沿面）較上年有所提升。全要素生產(chǎn)率提升最多的三家公司依次是：巢東股份TFP1.382，Tech1.323，Pech1.000，Sech1.045；海螺水泥TFP1.174，Tech1.174，Pech1.000，Sech1.000；塔牌集團TFP1.167，Tech1.156，Pech1.000，Sech1.009。

五、償債能力分析

1、資產(chǎn)負債率：年末總負債與總資產(chǎn)之比。它是評價企業(yè)負債水平的綜合指標，同時也衡量了企業(yè)利用借款進行經(jīng)營活動的能力，反映了債權人發(fā)放貸款的安全程度。2011年末43家上市公司平均資產(chǎn)負債率58.23%，總體處在較安全合理的水平。但個 別企業(yè)資產(chǎn)負債率較高，應引起重視。比如：ST金頂資產(chǎn)負債率已高達156.13%，年末凈資產(chǎn)為-5.22億元，已資不抵債。洛陽玻璃94.44%、秦嶺水泥93.99%，也應警惕其債務風險。

2、流動比率：流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期之前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般認為基準應在1.0-2.0之間，其中1.5-2.0較為安全合理。2011年末43家上市公司流動比率平均為1.04，相對偏低。其中：低于1.0的企業(yè)有20家，14家為水泥企業(yè)，占水泥板塊企業(yè)面的80%以上。因此水泥上市公司應特別關注短期債務問題。尤其是除ST金頂0.05之外，秦嶺水泥0.14、福建水泥0.42，更應引起高度警惕。

3、速動比率：指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。一般認為基準應在0.5-1.0之間，其中0.75-1.0較為安全合理。2011年末43家上市公司平均速動比率0.69，相對偏低。其中低于0.5有10家。尤其是除ST金頂0.01、秦嶺水泥0.07、福建水泥0.28之外，同力水泥0.34、北新建材0.36、斯米克0.38，也應引起警惕。

企業(yè)債務風險受多種因素影響，是一個比較復雜、多變、較難把握的問題。財務報表和以上指標雖然重要，但仍有很大的局限性和不確實性，不能真實反映一些表外因素，比如：無法評估企業(yè)未來資金流量，無法對存貨、應收帳款的價值變動作出判斷，無法反映企業(yè)資 12 金融通情況等。因此只能作為參考，如要投資或做出更準確判斷，還應做更具體詳盡分析。

六、兩大建材央企H股業(yè)績簡要分析

中國建材和中材股份是建材行業(yè)兩大央企和龍頭企業(yè)，也是利用整體優(yōu)質資源在香港H股上市的企業(yè)。因港股和A股年報報表格式和內(nèi)容有所差異，加之兩大公司H股中已含了其控股的A股企業(yè)，因此不能也不宜與A股企業(yè)做同等分析。只能對其披露的一些重要指標做簡介對比。

（一）業(yè)績效率

1、營業(yè)收入：2011年中國建材和中材股份分別為800.58億元和507.03億元，比上年分別增長53.99%和13.95%。

2、營業(yè)利潤：中國建材143.15億元，中材股份48.83億元，分別比上年增長134.51%和16.5%。

3、所有者權益：2011年末中國建材376.11億元，中材股份236.30億元。分別比上年增加97.13億元和29.77億元，增長率分別為34.81%和14.42%。

4、主營業(yè)務毛利率：中國建材26.63%，中材股份21.29%，均略低于43家A股公司平均水平。中國建材比上年提高5.07個百分點，中材股份降低0.94個百分點。

5、營業(yè)利潤率：中國建材17.88%，中材股份9.63%。分別比上年提高6.14和0.21個百分點。中國建材比同期建材A股公司高3.09個百分點，中材股份比同期建材A股低5.16個百分點。

6、凈利潤率：中國建材14.42%，中材股份7.82%。分別比上年提高4.3和0.15個百分點。

7、總資產(chǎn)報酬率：中國建材10.77%，中材股份6.77%。均低于同期建材A股公司平均水平。

8、凈資產(chǎn)收益率：中國建材32.81%，中材股份17.90%。中國建材比A股平均高14.03個百分點，中材股份比A股平均低0.88個百分點。

（二）杜邦分析

中國建材32.81%的凈資產(chǎn)收益率來源：13.42%（營業(yè)收入凈利潤率）×0.59（總資產(chǎn)周轉率）×4.12（權益乘數(shù)）；

中材股份17.90%的凈資產(chǎn)收益率來源：7.82%（營業(yè)收入凈利潤率）×0.69（總資產(chǎn)周轉率）×3.31（權益乘數(shù)）。

說明兩大公司資產(chǎn)運轉效率較低，主要靠負債和營業(yè)利潤為企業(yè)所有者獲利。而中國建材營業(yè)凈利潤率比中材股份高70%多。

（三）償債能力

2011年末中國建材和中材股份資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率分別為76.25%、0.59、0.47和70.39%、0.96、0.74。資產(chǎn)負債率均已突破70%，流動比率均低于1.0，尤其是中國建材速動比率低于0.5，因此，兩大公司應密切關注市場形勢，對債務風險引起高度重視。

七、啟迪和建議

1、通過本文分析發(fā)現(xiàn)，建材上市公司經(jīng)營狀況差別很大。但從總體上看，除兩家經(jīng)營異常的ST公司外，水泥企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和效率 極好。營業(yè)收入、利潤、利稅、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等均呈現(xiàn)較大幅度增長。而與此形成鮮明對照的是，包括平板玻璃、陶瓷衛(wèi)浴、玻纖玻鋼、新型建材及制品等在內(nèi)的其它企業(yè)盈利能力普遍下降，經(jīng)營形勢比較嚴峻。表明受整個宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，對與房地產(chǎn)業(yè)密切相關的下游產(chǎn)業(yè)的打壓已經(jīng)產(chǎn)生明顯效應。水泥作為最基本、最重要的建筑材料，不僅服務于房地產(chǎn)業(yè)，而且作為砂漿或混凝土主要原料其應用幾乎涵蓋了投資和建設領域的各個方面，尤其是交通、水利、市政等基礎設施建設近兩年不僅沒有減少，反而在結構調(diào)整、刺激內(nèi)需政策的拉動下仍較快增長，對水泥需求總體上屬于利好。這實際上就是造成水泥行業(yè)近幾年大量擴張的最直接、最重要的原因。企業(yè)家和投資者有時只考慮眼前或近期利益，當投資一旦實現(xiàn)預期回報之后如果經(jīng)營惡化可隨時收回資金并轉投其它領域，但這種純資本運營和炒作導致行業(yè)經(jīng)濟大起大落，對于繁榮過后所留下來的過剩產(chǎn)能、閑置資產(chǎn)和富余勞動力，以及對行業(yè)和社會產(chǎn)生的沖擊、破壞和負面影響不得不引起政府和業(yè)內(nèi)人士擔憂。這也許就是我們?yōu)槭裁匆幻鎻娬{(diào)產(chǎn)能過剩，呼吁控制總量、調(diào)整結構，而另一方面卻出現(xiàn)大規(guī)模重復建設的真正原因和難點所在。

2、多數(shù)行業(yè)和多數(shù)上市公司盈利能力下降預示著整個行業(yè)市場競爭加劇，行業(yè)經(jīng)濟走勢將呈現(xiàn)下行態(tài)勢。但在企業(yè)普遍存在受市場萎縮、成本上升雙重擠壓的不利環(huán)境下，企業(yè)稅賦不僅沒有減少，反而大幅度提升，其政策的合理性和調(diào)控目標及預期值得反思。

3、通過杜邦分析和償債能力分析發(fā)現(xiàn)，大部分建材上市公司 在近幾年建材經(jīng)營形勢較好的情況下，利于財務杠桿作用贏得了十分可觀的收益，但從短期過高的營業(yè)收入利潤率和過低的總資產(chǎn)周轉率，過低的流動比率和速動比率看，許多企業(yè)存在債務風險隱患，如果一旦經(jīng)營形勢惡化，這種隱患就有可能變成現(xiàn)實災難，給企業(yè)帶來致命打擊。因此建議這類上市公司一定要居安思危，未雨綢繆，及時調(diào)整經(jīng)營策略，預先籌劃和化解債務風險。

4、經(jīng)濟計量學和數(shù)學模型分析是市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟學分析不可或缺的重要方法和手段，我國自實行市場經(jīng)濟以來，不斷學習和引進了許多西方比較先進的經(jīng)濟理論和方法，并結合實際加以應用，收到了較好的效果。本文其中的有些內(nèi)容就屬于此類嘗試性實證分析。由于此類方法大多有許多假設或約束條件，應用時必須加以注意，否則有可能得出脫離實際甚至是錯誤的結論。比如：本文所采用的C-D生產(chǎn)函數(shù)、廣義技術進步、數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）等最基本的一條假設就是研究對象必須是“同一類企業(yè)”，而且類型越接近、樣本數(shù)量越多，結論越準確。本文因受時間、目標和數(shù)據(jù)來源限制，將40多家建材上市公司作為“同一類企業(yè)”進行分析，不僅類別劃分過粗，而且樣本數(shù)量也少，所以分析結果只能作為一種嘗試和參考。假若將全國數(shù)萬家規(guī)模以上建材企業(yè)或幾千家水泥企業(yè)作為“同一類企業(yè)”，運用其多年運行的歷史數(shù)據(jù)進行分析，結果必然有所不同，而且肯定更符合實際。因此，建議建材行業(yè)尤其是從事行業(yè)管理和產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究的業(yè)內(nèi)人士應重視行業(yè)數(shù)據(jù)信息的系統(tǒng)化采集、積累和更新，更多地關注、學習和運用現(xiàn)代經(jīng)濟學研究的理論方法進行實證研 究，以提高經(jīng)濟研究和決策水平。

（2012年5月20日于北京）

第三篇：上市公司粉飾經(jīng)營業(yè)績的作假手法一般包括虛增資產(chǎn)和收入

上市公司粉飾經(jīng)營業(yè)績的作假手法一般包括虛增資產(chǎn)和收入、虛減負債和費用，其中虛增銷售收入是公司業(yè)績作假的主要手段之一。查清上市公司虛增收入是稅務稽查關注和貫徹“既不少收也不多收”的稅收政策的重要方面。

一、作假的主要手段

(一)虛構客戶，虛擬銷售。上市公司虛擬銷售對象及交易，對并不存在的銷售業(yè)務，按正常銷售程序進行模擬運轉，包括偽造顧客訂單、偽造發(fā)運憑證、偽造銷售合同、開具稅務部門認可的銷售發(fā)票等。由于客戶和交易是虛擬的，所以顧客訂單、發(fā)運憑證、銷售合同是虛假的，所用的客戶印章是偽造的，但銷售發(fā)票一般是真實的。雖然開具發(fā)票會多繳納稅金，但是為了達到增加利潤這一更高的目標，企業(yè)認為多繳納一些稅金也是值得的。

(二)以真實客戶為基礎，虛擬銷售。上市公司對某些客戶有一定的銷售業(yè)務，為了粉飾業(yè)績，在原銷售業(yè)務的基礎上人為擴大銷售數(shù)量，虛構銷售業(yè)務，使得公司在該客戶名下確認的收入遠遠大于實際銷售收入。

(三)利用與某些公司的特殊關系制造銷售收入。例如上市公司將產(chǎn)品銷售給與其沒有關聯(lián)關系的第三方，然后再由其子公司將產(chǎn)品從第三方購回，這樣既可以增加銷售收入，又可以避免公司內(nèi)部銷售收入的抵銷。該第三方與公司雖沒有法律上的關聯(lián)關系，但往往與公司存在一定的默契。

(四)對銷售期間不恰當分割，調(diào)節(jié)銷售收入。由于會計期間假設的存在，上市公司披露的會計信息需要有合理的歸屬期，其中會涉及銷售收入在哪個會計期間予以確認的問題，公司為了調(diào)節(jié)各會計期間的經(jīng)營業(yè)績，往往對銷售期間進行不恰當?shù)姆指睿崆盎蜓雍蟠_認收入。

(五)對有附加條件的發(fā)運產(chǎn)品全額確認銷售收入。通常產(chǎn)品發(fā)運是確認公司已將商品所有權上的主要風險和報酬轉移給購貨方的最直觀的標志之一，但產(chǎn)品發(fā)出并不意味著收入能夠確認。例如上市公司將商品銷售給購貨方的同時，賦予其一定的銷售退貨權，此時，盡管商品已經(jīng)發(fā)出，但與交易相關的經(jīng)濟利益未必能全部流入公司，只能將估計不能發(fā)生退貨的部分確認為收入，但公司為了增加業(yè)績卻全額確認、收入。

(六)在資產(chǎn)控制存在重大不確定性的情況下確認收入。一般而言，公司只有讓渡資產(chǎn)的所有權，才有取得索取該項資產(chǎn)價款的可能，也就是說，如果公司將資產(chǎn)轉移給購貨方，卻仍然保留與該資產(chǎn)所有權相聯(lián)系的繼續(xù)管理權，則不能確認該項收入。例如上市公司出售房屋、土地使用權、股權等交易中，如果相關資產(chǎn)未辦理交接過戶手續(xù)，則相關收入不能確認，但許多公司在相關資產(chǎn)控制存在重大不確定性的情況下確認了收入。

二、作假的主要途徑

上市公司在業(yè)績造假的過程中，往往會暴露出一些跡象，稽查人員應根據(jù)這些蛛絲馬跡，于細微之處分析企業(yè)作假的可能性，以應有的職業(yè)懷疑態(tài)度關注企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營方面的異常現(xiàn)象。一般可從以下幾個方面進行分析、識別：

(一)管理當局的誠信度及能力分析。管理當局肩負著建立和健全完善的內(nèi)部控制制度并監(jiān)督其得到合理有效執(zhí)行的責任。所以其品行、閱歷、經(jīng)驗、能力及其經(jīng)營管理的觀念、方式、風格和對風險的認識與控制方法等都會影響公司運行的規(guī)范性。稅務稽查時應對管理當局的誠信度和能力進行評價，并關注其待遇是否與公司業(yè)績掛鉤、是否遭受異常的壓力、關鍵管理人員尤其是財務人員是否穩(wěn)定等因素，以便從整體上把握企業(yè)業(yè)績作假的可能性。

(二)公司股票市場形勢分析。上市公司業(yè)績作假的目的多是迫于業(yè)績壓力。往往是為了達到再融資指標、避免退市或配合股票市場的價格預期。如果發(fā)現(xiàn)公司股價發(fā)生異常波動并伴有需要再融資、處于虧損的邊緣、面臨被特別處理等異常現(xiàn)象出現(xiàn)，稅務稽查時應予以特別注意，此時企業(yè)可能迫切需要虛構銷售收入來粉飾其經(jīng)營業(yè)績。

(三)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)情況分析。在市場經(jīng)濟條件下．上市公司產(chǎn)品生產(chǎn)情況的好壞，直接決定了銷售情況的好壞，所以在稅務稽查時應密切關注企業(yè)的主要生產(chǎn)設備是否嚴重閑置、生產(chǎn)車間是否經(jīng)常停產(chǎn)、存貨數(shù)量是否大量增加等現(xiàn)象。如果這些現(xiàn)象單獨或同時存在，報告期經(jīng)營業(yè)績卻沒有相應下降，這時就應考慮企業(yè)業(yè)績作假的可能性。

(四)市場銷售形勢分析。上市公司產(chǎn)品適銷對路，是實現(xiàn)較高利潤水平的前提。稅務稽查時應當充分關注市場銷售形勢未得到改善情況下的銷售增長．并對與其相關的成本變動趨勢進行分析。另外，若公司對某一產(chǎn)品或銷售客戶過分依賴，也應作為重點稽查領域予以關注。

三、稅務稽查對策

隨著電腦科技的發(fā)展和普及運用，目前上市公司作假的技術手段越來越高明，許多環(huán)節(jié)都能做到“天衣無縫”。企業(yè)內(nèi)部采購、生產(chǎn)、財務、銷售等各個部門假戲真做、假賬真算，給稅務人員發(fā)現(xiàn)可能存在的虛構銷售收入帶來了很大的困難。因此，稅務人員在進行稽查時，除了查閱合同、發(fā)票、出庫單等常規(guī)稽查程序外，應特別注意以下程序的實施檢查，并真正執(zhí)行到位，以發(fā)現(xiàn)是否存在虛假銷售。

(一)進行分析性核。通過資料之間的比率或趨勢分析，發(fā)現(xiàn)資料間的異常關系和項目的意外波動。在進行收入稽查時，可以選用收入增長率、銷售毛利率、銷售利潤率、應收賬款周轉率、資產(chǎn)周轉率等指標進行分析，并橫向與同行業(yè)其他企業(yè)的資料進行比較，縱向將本公司不同時期的資料進行比較。如果差異較大，應予以特別關注，并輔之以必要的其他稽查程序，進一步證實其變動是否合理。

(二)結合存貨流轉，測試生產(chǎn)與銷售的相關性。檢查上市公司的銷售收入是否可信，還應結合存貨流轉稽查程度，如了解產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程、查閱生產(chǎn)任務通知單、收發(fā)料憑證及其匯總表、產(chǎn)量和工時記錄、成本計算資料等，以確定經(jīng)營過程中的購貨量與消耗量、消耗量與產(chǎn)出量、產(chǎn)出量與銷售量之間是否配比。

(三)結合應收賬款函證，確定銷售的真實性。稅務人員在進行應收賬款函證時，既可以對其余額進行函證。也可以對其發(fā)生額及銷售條件等進行函證，前者可以證實應收賬款余額的真實性，后者可以發(fā)現(xiàn)銷售行為是否真實。在對收入的合理性進行稽查時，可以結合應收賬款函證以確定銷售收人的真實性。并對未回函、詢證函被退回、回函確認數(shù)與企業(yè)賬面記錄不一致等情況予以特別關注，必要時可考慮予以延伸稽查，了解相關客戶的經(jīng)營范圍、規(guī)模和方式以及報告期購貨情況等，以確認應收賬款發(fā)生的真實性并進而推斷銷售收入的合理性。(四)結合存貨監(jiān)盤，了解存貨是否真實發(fā)出。銷售行為的發(fā)生，必然引起存貨數(shù)量的變動。上市公司虛構銷售業(yè)務，可能根本不涉及存貨的流動，所以可通過實施存貨監(jiān)盤程序了解企業(yè)存貨的實存數(shù)與賬面數(shù)是否一致。如果存貨的實存數(shù)大于賬面數(shù)，應查明有無已確認銷售而未發(fā)出存貨的情形存在，并進一步查明是否為虛假銷售。另外，對出售房屋、土地使用權、股權等行為，也應監(jiān)盤產(chǎn)權是否已辦理轉移，以判斷相關交易確認收入的合理性。

(五)關注日后退貨、收款的相關記錄。有的上市公司為了提高報告的經(jīng)營業(yè)績，在年末集中實現(xiàn)“銷售”．但這些銷售只是“紙面富貴”，并未真正實現(xiàn)，往往在期后表現(xiàn)為銷貨退回。在稅務稽查時，應關注資產(chǎn)負債表日后有無大額或連續(xù)的退貨，并查明這些退貨是否為年末集中“銷售”部分。另外，可以通過檢查資產(chǎn)負債表日后相關銀行進賬單等收款憑證以及應收賬款收回記錄，進一步證實報告期收入確認的合理性。

(六)通過其他項目的稽查結果予以佐證。上市公司的銷售行為并非孤立事項，銷售的實現(xiàn)會引起相關事項的變化。如銷售的增加會引起包裝材料、水電費的增加；由于銷售的發(fā)生而需要計繳一定數(shù)額的增值稅以及附加稅費；在企業(yè)自己承擔運費的情況下，由于銷售產(chǎn)品增加，發(fā)生的運費也會相應增加；在競爭激烈的市場形勢下，銷售的增加往往伴隨著營銷費用的增加，包括營銷人員工資、市場開拓費、差旅費等。稅務稽查時可以通過“包裝物”、“生產(chǎn)成本”、“應交稅金”、“主營業(yè)務稅金及附加”、“營業(yè)費用”等項目獲取的稽查證據(jù)．進一步佐證收入的合理性。