第一篇：中投顧問：并購潮退去 文化傳媒行業能否“春風依舊”？

中投顧問TM 中國領先的產業研究與產業戰略咨詢機構

產業規劃/園區規劃/招商引資策劃服務

并購潮退去 文化傳媒行業能否“春風依舊”？

近期，共有21家文化傳媒公司發布半年報，其中19家業績同比正增長。從子行業來看，影視公司業績繼續領漲，而部分傳統出版公司業績出現下滑，轉型壓力較大。傳媒公司在今年上半年掀起了并購潮。

中投顧問文化行業研究員蔡靈表示，并購重組無疑是今年上半年文化傳媒行業的關鍵詞，與文化產業相關的并購案多達30起。數量眾多的并購重組行為預示著我國文化傳媒將出現大變，文化傳媒行業或逐漸從專業性經營向綜合型經營發展，但同時也面臨“賠了夫人又折兵”的風險。

經總結，有三類公司并購熱情高漲：其一，原本就走多元化發展的企業，例如華誼兄弟；其二，亟需轉型的企業，例如浙報傳媒；其三，受到目前市場大勢影響的企業，例如華策影視。以華誼兄弟為代表的綜合性傳媒娛樂集團，并購重組并非新鮮之事，進行擴張是其一貫作風。但是今年上半年第二類公司和第三類公司并購案數量的直線上漲就值得進行仔細琢磨了。

在文化傳媒行業中出版業正處于舉步維艱的轉型期，欲實現傳統出版業務向數字出版業務的跨越需攻克技術難關。然而技術研發時間漫長，對于出版類上市公司而言研發時間已淪為奢侈品。股東往往唯短期利益是瞻，出版類上市公司被其催著往前趕，怎能有足夠的精力在技術方面有所提升，在此情況下并購便成了企業增厚業績的一條絕佳捷徑。

然而，這本是出版類上市公司無奈之舉的并購行為，卻偏偏還受到了資本市場的熱捧，幾乎每逢出版類上市公司并購都成為了其股票的重大利好。浙報傳媒收購邊鋒和浩方短短幾天內出現三個漲停；鳳凰傳媒收購慕合網絡，其股價也是一路高歌。悲哉！企業不通過升級轉型以渡過難關，而走并購捷徑，無異于飲鴆解渴。當并購的利好完全消化后，留給企業的除了一如既往下滑的業績，還有什么？此外，為了湊熱鬧而進行重組并購的企業也不在少數，每逢并購股票必漲，這引發了諸多企業的跟風行為。

中投顧問發布的《文化行業競爭情報分析及點評》中指出，文化傳媒行業中并購潮如此洶涌，除了與企業的發展策略有關外，還與投資者的盲目操作有重要關系。投資者的盲目性是此次并購潮的催化劑。今年上半年并購的主力事實上是轉型受阻寄望于其他業務發展的企業。難以想象，當此次并購潮退去時，文化傳媒行業是否能夠“春風依舊”。

（作者系中投顧問產業與政策研究中心 文化行業研究員蔡靈）

第二篇：中投顧問：超市行業步入轉型期

中投顧問TM 中國領先的產業研究與產業戰略咨詢機構

產業規劃/園區規劃/招商引資策劃服務

超市行業步入轉型期

截止至目前，國內超市企業半年報已經相繼發布，業績下滑甚至虧損成為行業的突出表現。其中，三江購物、華聯綜超、中百集團、新華都等雖然實現盈利，但利潤呈現負增長，而步步高盡管實現利潤同比增長，但增速開始放緩。此外，卜蜂蓮花、永旺中國業務利潤出現虧損。

中投顧問流通行業研究與申正遠指出，超市企業的半年報業績凸顯當前低迷的市場行情，在經營成本上漲、市場競爭日益激烈的背景下，超市行業進入了轉型變革的階段。

從業態上看，規?；途禄浅行袠I發展的趨勢。大賣場、大面積滿足了消費者多樣化、綜合性、服務性的購物需求與體驗，同時也能擴寬超市產品品類，實現聚客流、提盈利的作用。精致化即精品店、社區超市等小型的、特色的、便捷的超市，主要滿足消費者對優質食品或者日常生活產品的需要。

從渠道上看，一二線城市經營成本高、市場競爭激烈，特色超市、精品超市、社區超市將成為商家的首選。伴隨著居民收入水平的提升以及較為緩和的市場競爭環境，三四線城市將成為商家擴張、爭奪的藍海。而規?；⒋筚u場式的超市業態滿足了消費者多樣化、服務性的購物需求，成為了商家向三四線城市“跑馬圈地”的首選業態。

中投顧問產業研究部經理郭凡禮指出，從全國范圍以及企業的業績表現上看，國內超市行業正處于寒冬時期。然而我國經濟發展區域不平衡、城鄉差距大的現象突出，這為超市、零售業的后續發展提供了巨大的空間和潛力。同時國內居民消費習慣的轉變也為超市細分子行業提供了發展與壯大的機會。

中投顧問發布的《2013年第二季度熱點行業追蹤報告》指出，從市場競爭的角度上看，超市受百貨、便利店、購物中心、電子商務的競爭。由于超市是食品、生鮮流通的主要渠道，各種業態對超市的競爭相對緩和。但當前生鮮電商正在崛起，越來越多的電商企業、物流企業，甚至是超市商家都加入其中，超市在食品生鮮領域的競爭壁壘將逐漸被打破，市場競爭壓力日益加大。

（作者系中投顧問產業與政策研究中心 流通行業研究員申正遠）

第三篇：中投顧問對2018-2022年冷鏈物流行業的預測分析

未來5年我國對冷鏈物流行業的預測分析

影響因素分析

一、有利因素

（一）政策支持

2017年4月，國務院辦公廳正式公布了《關于加快發展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的意見》，提出要加快完善冷鏈物流標準和服務規范體系，制訂一批冷鏈物流強制性標準。2017年8月，交通運輸部印發《加快發展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的實施意見》，提出著力提升設施設備技術水平、健全全程溫控體系、優化運輸組織模式、強化企業運營監管，力爭到2020年，初步形成全程溫控、標準規范、運行高效、安全綠色的冷鏈物流服務體系，“斷鏈”問題基本解決，全面提升冷鏈物流服務品質，有效保障食品流通安全。

（二）冷鏈物流市場保持快速增長

三大因素促進冷鏈物流市場穩步快速增長。一是國際化。國內自貿區試點擴大，進口生鮮品類和數量大幅提升，進而帶來新機遇；二是標準化。國內人均消費力提升，對生鮮食品品質要求提高，對冷鏈標準認知加強，國內法規和監管日趨完善與嚴格，將推動冷鏈行業健康發展；三是農村市場。農村市場需求激活，電商下鄉、農產品進城和出口需求必將促進生鮮產品深加工和F2C（從廠商到消費者）模式的快速發展，也將為冷鏈物流供應鏈行業開辟一片廣闊的藍海市場。

（三）生鮮電商推動冷鏈物流模式升級

隨著電商國際化以及“新零售”在生鮮食品行業的快速發展，對物流綜合服務能力提出更高要求，冷鏈物流行業也將跟隨“新零售”所帶來的需求和渠道不斷變革演進，包括與互聯網大數據結合實現運營升級、與上下游結合實現整個產業鏈條的整合，以及供應鏈與其他產業跨界結合衍生新的消費場景等等，具有一體化貿易執行能力的冷鏈供應鏈企業將快速崛起。

（四）跨界競爭呈現更加多元化的特征

冷鏈行業中新的競爭者不斷涌現，除了傳統的冷鏈物流、冷鏈設備制造企業外，國內一些有實力快遞、電商、貿易商、地產商等已經高調進入冷鏈行業，冷鏈物流服務形態將呈現多元化發展的競爭格局，圍繞傳統冷鏈物流倉運配業務展開的如物聯網技術、供應鏈金融、融資租賃、冷鏈包裝、冷鏈裝備、冷鏈商貿、冷鏈加工與產品交易等全產業鏈生態系統構建正在形成，同時國內冷鏈企業開始跟隨國家戰略逐漸走出國門，跨境收購成為一種新動向。

二、不利因素

（一）行業整體發展不均衡、亟待整合

統計數據顯示，美國排名前五位的冷庫運營企業合計市場份額為63%，而中國的冷鏈物流行業龍頭企業缺失、市場集中度分散、競爭無序，百強企業僅占整體市場份額的10%，行業內競爭加劇、合作加深是未來發展的主旋律。

（二）冷鏈物流成本較高

由于冷鏈物流除了專業化程度不高，我國冷鏈物流還存在企業運行成本高，經營心態浮躁等問題。路橋費、燃油費、人工費等逐年走高，三者加起來占到冷鏈企業總收入的80%以上，已成為壓在冷鏈物流企業身上的大山，在一定程度上加劇企業心態的浮躁，在支出方面精打細算，很少有企業主動在信息系統、設備升級、人才培養、服務提升等方面加大投入。

（三）標準化過程難

在標準化建設的推進過程中，會面臨不少現實的阻礙。標準化建設是一個龐大的系統工程，方方面面的考量是不可或缺的，然而從冷鏈行業的發展現狀來看，其中的緣由大致包含以下幾點：

第一，上游本身缺乏標準化。物流是為第一、第二產業服務的，所以就導致在服務體系上，包括設備、技術等，需要配合非標準化的主體，去做量體裁衣的匹配。冷鏈物流的主要對象，從上游的角度看，比如農產品、生鮮食品這些，本身是具有天然屬性的，并非像汽車、數碼產品等純人造的產品，可以很容易實現標準化、規模化生產。京東物流冷鏈配送負責人夏萌指出，冷鏈物流企業能夠控制的倉儲、配送、車輛設備、系統等所有工具的改造，都要依托于上游的產品來進行調整，所以標準化才成為了最大的問題。

第二，標準化范圍難以界定。由于技術是冷鏈物流企業的核心競爭力，如果標準制定過高，一部分企業會受制于技術和成本的限制；另外，冷鏈物流標準也涉及食品安全問題，標準不能過低，這就成為一個難點。

第三，受限于技術瓶頸，在運輸過程中存在斷鏈和分散的問題，物流企業不得不采用“斷點續傳”的方式，就像古代驛站“八百里加急”的形式，每到一處就更換一匹馬?！袄m傳”的點越多，所經過的運輸途中的工序就越多，更難以保證全流程的標準化。

第四，基礎設施不完善，標準化的實行缺乏依托。美國、德國、日本等國家在物流基礎設施建設上較為成熟，標準化體系較為完善。而我國物流行業整體情況，都是以“小、散、亂”為主要特征，不僅是冷鏈，整個物流行業的標準化都是一個難題。

冷鏈運輸設備產量規模預測

冷藏車作為冷鏈運輸環節最重要的交通工具，其產銷量逐年增加。我國冷藏車產量從2012年的8542輛增加到2016年的2.61萬輛。我們預計，2018年我國冷藏車產量將達到4.41萬輛，未來五年（2018-2022）年均復合增長率約為26.74%，2022年將達到11.38萬輛。

圖表 中投顧問對2018-2022年中國冷藏車產量預測

11.3812.009.119.005.656.003.000.002018E2019E2020E2021E2022E4.417.23中國冷藏車產量（萬輛）

數據來源：中投顧問產業研究中心 冷鏈物流市場規模預測

我們預計，2018年我國冷鏈物流市場規模將達到3,301億元，未來五年（2018-2022）年均復合增長率約為23.25%，2022年將達到7,617億元。

圖表 中投顧問對2018-2022年中國冷鏈物流市場規模預測

7,6178,0006,0004,0002,00002018E2019E2020E2021E2022E3,3015,0764,0946,244中國冷鏈物流市場規模（億元）

數據來源：中投顧問產業研究中心

第四篇：【行業觀察】央企并購民企巨頭塑力集團并入中商投實業公司

【行業觀察】央企并購民企巨頭?塑力集團并入中商投

實業公司

央企并購民企巨頭 塑力集團并入中商投實業公司2016年4月22日，中商投實業控股有限公司(以下簡稱“中商投”)與天津塑力線纜集團有限公司(以下簡稱“塑力集團”)完成并購，中商投公司控股塑力集團60%股權，央企成功并購民企巨頭。

中商投實業控股有限公司與天津塑力線纜集團有限公司股權轉讓簽約儀式在北京中商投總部舉行

據悉，塑力集團旗下擁有高端電纜、智能電網合金新材料、航天軍工電纜、高質銅材、高分子新材料五大產業，在天津、貴州、沈陽、香港設立四大生產基地，占地面積100萬平方米，建筑面積150萬平方米，在電力、工業、交通、電子、石化、風電、基礎設施等市場中有著舉足輕重的地位。是技術高新化、人才高端化、產業多元化、市場國際化、集實業、金融、研發、物流為一體的實業集團。

塑力集團是中國民營企業巨頭。塑力集團連續多年榮獲“中國制造業500強”、“中國民營企業500強”、“中國民營企業制造業500強”、“中國機械工業銷售收入100強”。近三年行業排名情況：中商投實業控股有限公司是由(中國)商業網點建設開發中心(隸屬于國務院國有資產監督管理委員會，屬司局級國家事業單位)發起設立的綜合型企業集團。中商投總部設在北京，擁有全資、控股企業40余家，產業涵蓋新材料、冷鏈物流、國際貿易、工程建設、商業地產、現代農業等領域。中商投方面認為，此次并購是貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，按照“四個全面”戰略布局要求，落實黨中央、國務院決策部署，推進國有企業混合所有制改革，促進各種所有制經濟共同發展的重要舉措，具有十分重要的戰略意義，包括規模迅速擴大，品牌體系進一步豐富全面，市場競爭力較快提升，以及線上線下業務的有機融合，推動“互聯網+”戰略的真正落實。

中商投董事長肖磊指出：“此次戰略合作對雙方來說，都是一個難得的機遇，我們要以此為契機，加大資源整合的力度，共建一個更為廣闊堅實的平臺，聚焦新材料，實現新突破，為國家經濟發展做出更大的貢獻?！敝猩掏犊偛弥鼙笤跁习l言。他說，我們要互信互惠互利，真正做到資源共享、優勢互補，一同去實踐合作的宗旨:產融結合、共同發展。公司的愿景是在多個行業擁有領先企業，因此希望新塑力一心一意謀發展，一門心思盯市場，一如既往抓創新。

塑力集團董事長趙軍屹在會上發言，她說，此次中商投對塑力集團的控股并購，不僅是對塑力集團幾十個億資金的補充，更重要的是依托中商投的品牌信譽與資本平臺優勢，圍繞中商投旗下的產業，國家管廊工程、海綿城市建設、國家軍工產業、航天及國際化市場等產業，發揮塑力集團高端新材、航天芳綸蜂窩復合材料、軍工、電纜、電纜金融租賃等品牌、產業優勢，緊緊抓住國家地下管廊建設、一帶一路等帶來的市場機遇，著力在新材料、合金電纜、合金鋁排等電力高效產品上取得長足發展，實現企業發債、上市及實業金融的共贏發展。努力打造成一個以資本為紐帶，以技術為核心，以創新為動力的企業集團，成為中商投大家庭的領先企業、核心企業，形成強強聯合的產業聯盟、市場嫁接、共贏發展的航空母艦!中商投收購塑力集團將是塑力集團踏入實業金融創新的里程碑。（來源:中商投塑力集團