第一篇：寬松式管理會(huì)帶來(lái)執(zhí)行力度的不統(tǒng)一

寬松式管理會(huì)帶來(lái)執(zhí)行力度的不統(tǒng)一？因?yàn)橹挥锌蚣埽瑫?huì)導(dǎo)致執(zhí)行者的理解不同 寬松式管理是不是要依賴大學(xué)生的自覺(jué)性？如果不是是不是依靠嚴(yán)格的執(zhí)行？

為什么對(duì)于現(xiàn)狀下本已不容樂(lè)觀的不自律還要給他們提供一個(gè)寬松自由的環(huán)境？ 寬松式管理執(zhí)行力的不足時(shí)因?yàn)閳?zhí)行力度不統(tǒng)一，并不是說(shuō)不執(zhí)行

寬松式管理給大學(xué)生提供的自由和空間是為了什么？

如果說(shuō)當(dāng)今缺少空間和自由為什么很多大學(xué)生還是覺(jué)得無(wú)所事事，把迷茫掛在嘴邊？ 即使是自律也要遵從一些內(nèi)心的準(zhǔn)則。這何嘗不是一種對(duì)自己內(nèi)心世界的嚴(yán)格管理？、現(xiàn)在大學(xué)因?yàn)闆](méi)有嚴(yán)格執(zhí)行就寢制度，而引出了諸如“校外租房”“徹夜泡吧”等一系列問(wèn)題，請(qǐng)問(wèn)對(duì)方辯友如何看待？

那么就管理實(shí)行的合理性，我想請(qǐng)問(wèn)對(duì)方辯友，對(duì)考試制度實(shí)行寬松式管理合不合理？若合理那會(huì)不會(huì)導(dǎo)致作弊情況惡化？

位于東歐的斯諾維尼亞也有類似的問(wèn)題。斯諾維尼亞在199O年以前實(shí)行的是“學(xué)力教育”，中學(xué)畢業(yè)不舉行統(tǒng)一的“畢業(yè)考試”，僅僅根據(jù)教師所出測(cè)試卷的成績(jī)?cè)u(píng)價(jià)學(xué)生。其后果是學(xué)生的教育和評(píng)估受到局限，學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)割裂不全。對(duì)不同學(xué)校甚至不同班級(jí)的學(xué)生無(wú)統(tǒng)一的測(cè)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這給大學(xué)招生帶來(lái)極大的盲目性，由此引起的后果是大學(xué)退學(xué)率極高，大學(xué)第一年的退學(xué)率達(dá)到46％。

湖北某高校2006級(jí)新生調(diào)查表明，61%的學(xué)生在新集體中找不到感覺(jué)，感到不快樂(lè)；70%的學(xué)生表示自己除了作業(yè)以外無(wú)事可做，而50%的學(xué)生都把課余時(shí)間用來(lái)上網(wǎng)、玩游戲。據(jù)不完全資料統(tǒng)計(jì)67%的高校考場(chǎng)作弊現(xiàn)象正是由于學(xué)校采取寬松式的管理模式引起的2001-2002學(xué)年度，北京某著名高校共有312人因成績(jī)不合格而招致試讀乃至退學(xué)的處理。其中80%以上的學(xué)生是因?yàn)槌撩杂诰W(wǎng)絡(luò)游戲而導(dǎo)致學(xué)業(yè)荒廢

忽略了大學(xué)生這個(gè)主體本身的特點(diǎn)。對(duì)于大學(xué)生來(lái)說(shuō)，大學(xué)階段正是科學(xué)的世界觀、人生觀、價(jià)值觀形成的重要階段，具有極強(qiáng)的可塑性，本身也還有諸多方面有待提高和完善，存在極大的不穩(wěn)定性。

a：你認(rèn)為寬松式的管理是一種管理嗎？

b：寬松式管理的基本職能是什么？

c：請(qǐng)問(wèn)對(duì)方舉的例子中，管理的控制職能如何體現(xiàn)且如何發(fā)揮作用？

d：對(duì)方所舉的例子，你如何說(shuō)明是由寬松帶來(lái)的，而不是由于管理本身帶來(lái)的呢？

a：請(qǐng)舉例說(shuō)明寬松式管理弊大于利。（如果在反方的立論中提到過(guò)就不需要問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，節(jié)約時(shí)間）

b：請(qǐng)問(wèn)你剛才舉的XX現(xiàn)象（反方舉的例子）引發(fā)的根本原因是寬松式管理嗎？ c：在哲學(xué)中，決定事物的發(fā)展的根本原因是內(nèi)因還是外因？

d：你對(duì)您剛才在第二個(gè)問(wèn)題和第三個(gè)問(wèn)題的回答的矛盾之處如何解釋？

美國(guó)大學(xué)教育比較嚴(yán)格，課程多，作業(yè)量大，淘汰率高，但是給學(xué)生自由支配時(shí)間比較多。據(jù)調(diào)查顯示美國(guó)大學(xué)退學(xué)率高達(dá)30%。

第二篇：全面深度解讀資管統(tǒng)一監(jiān)管新規(guī),“勢(shì)”不可擋順“勢(shì)”而為

全面深度解讀資管統(tǒng)一監(jiān)管新規(guī)，“勢(shì)”不可擋順“勢(shì)”而

為

11月17日，央行官網(wǎng)顯示中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合征求意見(jiàn)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，此次征求意見(jiàn)稿與之前2月流傳的內(nèi)審稿相比就更加明確了，猜測(cè)正式稿應(yīng)該變化不會(huì)太大。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員來(lái)說(shuō)，再忙也得靜下心來(lái)研究下了，因?yàn)橛绊憳O為深遠(yuǎn)，商投君也花了一個(gè)周末的時(shí)間來(lái)研讀。

一、資管業(yè)務(wù)與資管產(chǎn)品的定義 解讀：這點(diǎn)比較好理解，但有三個(gè)比較重要的問(wèn)題：1.銀行保本理財(cái)產(chǎn)品屬不屬于資管產(chǎn)品，適不適用于本指導(dǎo)意見(jiàn)？這個(gè)比較確定，不屬于不適用。在銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行膭偘l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2017上半年）》也專門對(duì)保本理財(cái)?shù)男再|(zhì)進(jìn)行了說(shuō)明，保本理財(cái)實(shí)際是國(guó)際通行的結(jié)構(gòu)性存款，納入銀行表內(nèi)核算，視同存款管理，需要繳納存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)基金。這與《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)剛兌的罰則思路是一致的，銀行非保本理財(cái)剛兌相當(dāng)于保本理財(cái)，當(dāng)然處罰首先就是按照存款補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)基金，然后才是罰款。2.契約式私募基金、有限合伙制私募基金屬于資管產(chǎn)品嗎？指導(dǎo)意見(jiàn)中第29條“非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國(guó)家另有規(guī)定的除外。”在答記者問(wèn)，對(duì)“國(guó)家另有規(guī)定的除外”進(jìn)行了解釋，主要指私募基金的發(fā)行和銷售，對(duì)私募基金的發(fā)行和銷售法規(guī)另有規(guī)定的從其規(guī)定，沒(méi)有規(guī)定的適用本指導(dǎo)意見(jiàn)。這樣的意思傾向于將私募基金也作為資管產(chǎn)品，然而卻又帶來(lái)幾個(gè)歧義點(diǎn)：1）第2條將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定義限定于金融機(jī)構(gòu)，而契約式私募基金、有限合伙制私募基金的管理人基本又不是金融機(jī)構(gòu)，在規(guī)定上就顯得有些隨意了。2）如果私募基金也屬于資管產(chǎn)品，那就意味著有限合伙制私募基金也受制于至多“兩層嵌套”的基本規(guī)定。那就意味著，之前常見(jiàn)的交易結(jié)構(gòu)也被限制了，如銀行理財(cái)通過(guò)資管計(jì)劃投資于有限合伙基金的LP的模式（理財(cái)+資管計(jì)劃+有限合伙）可以打叉了，再如已經(jīng)有兩層有限合伙的FOF基金（有限合伙+有限合伙），銀行理財(cái)、信托等資管資金是沒(méi)辦法投了。3）如果私募基金也屬于資管產(chǎn)品，那對(duì)有限合伙制私募基金來(lái)說(shuō)，是否對(duì)合伙財(cái)產(chǎn)份額優(yōu)先劣后比例同樣必須滿足《指導(dǎo)意見(jiàn)》第二十條分級(jí)杠桿的限制呢？權(quán)益類1：1，固定資產(chǎn)類3：1，其他類2：1。3.資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用《指導(dǎo)意見(jiàn)》，那私募ABS業(yè)務(wù)呢？并不是所有的ABS業(yè)務(wù)均不適用《指導(dǎo)意見(jiàn)》，前提是金融監(jiān)管部門頒布規(guī)則開(kāi)展的ABS業(yè)務(wù)。換一個(gè)角度來(lái)理解，就是場(chǎng)內(nèi)ABS業(yè)務(wù)不適用（指上交所、深交所、銀行間市場(chǎng)），但對(duì)場(chǎng)外ABS業(yè)務(wù)是要適用的（如地方金交所、互金平臺(tái)等）。所以私募ABS業(yè)務(wù)，適不適用首先要區(qū)分場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外的，場(chǎng)內(nèi)也有私募。現(xiàn)在市場(chǎng)上比較火爆的便是場(chǎng)外私募ABS，場(chǎng)外私募ABS業(yè)務(wù)要受《指導(dǎo)意見(jiàn)》約束，而場(chǎng)內(nèi)私募ABS業(yè)務(wù)不受。

二、資管機(jī)構(gòu) 解讀：1.商業(yè)銀行設(shè)立資管子公司將成趨勢(shì)銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)都屬于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，然而如果從組織架構(gòu)來(lái)說(shuō)，可能對(duì)商業(yè)銀行最為巨大了。證券、期貨、保險(xiǎn)設(shè)立資管子公司現(xiàn)行已經(jīng)比較普遍了，而且其資管業(yè)務(wù)也與其他業(yè)務(wù)交叉較小，相對(duì)獨(dú)立性也較強(qiáng)。然而對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)就不一樣了，設(shè)立理財(cái)資管子公司的沒(méi)有一家，目前基本都是設(shè)立了專門的理財(cái)資管業(yè)務(wù)部門。雖然《指導(dǎo)意見(jiàn)》沒(méi)有強(qiáng)制要求一定設(shè)立理財(cái)資管子公司，但一條“第三方托管”的要求，讓主流銀行都會(huì)去設(shè)立理財(cái)資管子公司的。目前具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行可以托管本行理財(cái)產(chǎn)品，過(guò)渡期2019年6月30日前也可以，但過(guò)渡期后哪家有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行放棄本行托管呢，那就只有設(shè)立理財(cái)資管子公司了。

可以預(yù)見(jiàn)最晚2019年6月30日后，上述銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)部門如資管部，基本都會(huì)獨(dú)立出去設(shè)立專門的資管子公司了。這對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，是機(jī)會(huì)還是挑戰(zhàn)呢，對(duì)銀行資管部門的的員工來(lái)說(shuō)，是好事還是壞事呢？不像券商等資管業(yè)務(wù)與券商其他條線相對(duì)比較隔離，而銀行的資管部門是很難與分支行、與其他資產(chǎn)部門、技術(shù)、風(fēng)控等部門分割開(kāi)的。那怎么考核？那與銀行其他部門的利益如何切割？既然設(shè)立子公司，那子公司全鏈條的職能部門是與母銀行共享，還是有自己獨(dú)立的一套人馬呢？2.禁止金融機(jī)構(gòu)資金池運(yùn)作，允許一定程度的期限錯(cuò)配“滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)”被嚴(yán)格禁止，期限錯(cuò)配留了口子，同時(shí)要求加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和資管產(chǎn)品的久期管理。對(duì)期限錯(cuò)配的容忍還是值得稱贊的，禁止期限錯(cuò)配是違背金融規(guī)律的。3.監(jiān)管處罰到個(gè)人，資管從業(yè)人員職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大《指導(dǎo)意見(jiàn)》相較2月內(nèi)審稿新增對(duì)資管從業(yè)人員的處罰條款，處罰力度可高至取消從業(yè)資格及資管全行業(yè)從業(yè)禁止。資管從業(yè)人員頭上懸起一把利劍。

三、資管產(chǎn)品 01資管產(chǎn)品分類解讀：資管產(chǎn)品有公募和私募及開(kāi)放式和封閉式之分，從投資性質(zhì)還有固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類、混合類等四種。1.商業(yè)銀行理財(cái)投資范圍發(fā)生巨變，去通道化條件成就？ 通道業(yè)務(wù)的發(fā)展其中一個(gè)最主要的原因就是商業(yè)銀行理財(cái)資金投資范圍受限，需要借助于信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等擴(kuò)大投資范圍。按照之前理財(cái)資金的投資范圍，不得直接投資于未上市企業(yè)股權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)股票及定向增發(fā)股票等，這樣銀行要做這類業(yè)務(wù)，就必然需要借助通道去投資。之前銀監(jiān)之所以這樣規(guī)定，我想可能出于兩方面考慮，一是未上市企業(yè)股權(quán)和股票投資，風(fēng)險(xiǎn)較大，理財(cái)產(chǎn)品不宜進(jìn)入；二是法律法規(guī)不允許銀行直接股權(quán)投資，那理財(cái)計(jì)劃也應(yīng)當(dāng)一樣。然而事與愿違，如果是第一方面則輕松通過(guò)借助通道予以破解，如果是第二方面，則在現(xiàn)行條件下沒(méi)有多大意義，商業(yè)銀行與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品要做區(qū)分，一個(gè)是自營(yíng)業(yè)務(wù)，一個(gè)是代客業(yè)務(wù)。那現(xiàn)在商業(yè)銀行理財(cái)與其他資管產(chǎn)品投資范圍一樣，能夠投資于股票，私募理財(cái)產(chǎn)品也能投資于未上市企業(yè)股權(quán)。那就意味著銀行理財(cái)投資根本就不需要通道了。商投君對(duì)這一變化太驚喜了，甚至有點(diǎn)懷疑是不是自己理解錯(cuò)了。資管產(chǎn)品能“兩層嵌套”，即資管產(chǎn)品能且只能再投資于至多一層資管產(chǎn)品，是否是為銀行理財(cái)?shù)耐顿Y專門留的，銀行理財(cái)有的投資還需要借托一層通道。但如果這樣理解，又與資管產(chǎn)品統(tǒng)一規(guī)范的精神不相一致了。而且與內(nèi)審稿連兩層嵌套都不允許相比，新規(guī)允許兩層嵌套，可能更多考慮不同資管機(jī)構(gòu)的對(duì)不同資產(chǎn)的管理能力不一樣，可能委投還是有其存在合理性。2.資管統(tǒng)一新規(guī)下，商業(yè)銀行理財(cái)如何投資于未上市企業(yè)股權(quán)？1）從資產(chǎn)端來(lái)說(shuō)，如果我上一點(diǎn)理解無(wú)誤的話，商業(yè)銀行理解投資于未上市企業(yè)股權(quán)更加方便。首先，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品能直接投資于有限合伙企業(yè)，成為L(zhǎng)P。以前我們必須通過(guò)資管計(jì)劃或信托計(jì)劃成為L(zhǎng)P，現(xiàn)在就不需要了。其次，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品能直接投資于有限責(zé)任公司股權(quán)。2）從資金端來(lái)說(shuō)，要投資于未上市企業(yè)股權(quán)，必須是封閉式私募理財(cái)產(chǎn)品，如果要設(shè)計(jì)成固定收益類理財(cái)產(chǎn)品（合格投資者投資單只產(chǎn)品不低于30萬(wàn)），則相對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品有少于20%的部分資金投資于未上市企業(yè)股權(quán)；如果要設(shè)計(jì)成混合類理財(cái)產(chǎn)品（合格投資者投資單只產(chǎn)品不低于40萬(wàn)），則相對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品最多有接近80%的部分資金可投資于未上市企業(yè)股權(quán)；如果要設(shè)計(jì)成權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，則需要報(bào)銀行批準(zhǔn)，且合格投資者投資單只產(chǎn)品不低于100萬(wàn)，對(duì)投資者的要求更高，募集更加困難。因此銀行理財(cái)投資于未上市企業(yè)股權(quán)難點(diǎn)可能還在于私募理財(cái)產(chǎn)品的銷售了。3.資管統(tǒng)一新規(guī)下，商業(yè)銀行理財(cái)如何投資于二級(jí)市場(chǎng)股票和定增？從資產(chǎn)端，與投資非上市企業(yè)股權(quán)類似，也更加簡(jiǎn)化了。從資金端，與投資非上市公司企業(yè)股權(quán)相比限制則少很多了，因?yàn)楣祭碡?cái)產(chǎn)品也可以投資于股票和定增了，資金募集更加容易了，則可投資的規(guī)模更大了。以后在上市公司股東名單中將會(huì)出現(xiàn)更多類似“XX銀行理財(cái)計(jì)劃”或“XX銀行資管子公司理財(cái)計(jì)劃”等等，而不像現(xiàn)在需要穿個(gè)馬甲，以XX信托計(jì)劃/信托公司或XX資管計(jì)劃/資管公司的身份出現(xiàn)了。

4.公募資管產(chǎn)品可投資金融衍生品，金融衍生品發(fā)展有保障2月內(nèi)審稿規(guī)定公募產(chǎn)品不可投資金融衍生品，而征求意見(jiàn)稿允許投資。這對(duì)期貨等行業(yè)倒是一個(gè)利好消息，也滿足了市場(chǎng)多元化的投資需求。5.“合格投資者”標(biāo)準(zhǔn)得到統(tǒng)一現(xiàn)行可能銀行、信托、券商資管等對(duì)“合格投資者”的標(biāo)準(zhǔn)不一，主要從投資者資產(chǎn)實(shí)力和單只產(chǎn)品投資金額兩個(gè)方面規(guī)定，投資者資產(chǎn)實(shí)力要求略高于原各行業(yè)監(jiān)管部門規(guī)定，但單只產(chǎn)品起投金額打破了100萬(wàn)的通常標(biāo)準(zhǔn)，固定收益類和混合類資管產(chǎn)品起投金額分別降至30萬(wàn)和40萬(wàn)。6.標(biāo)與非標(biāo)債權(quán)的認(rèn)定有望得到最后確定標(biāo)與非標(biāo)的界定，對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)關(guān)系巨大，35%和4%的界線決定了非標(biāo)的規(guī)模。《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)做了一個(gè)定義，即“指在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國(guó)務(wù)院和金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的交易市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的債權(quán)性資產(chǎn)”。爭(zhēng)議點(diǎn)就在于哪些交易市場(chǎng)是金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的，這些市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)哪些符合合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)。銀登中心掛牌的債權(quán)產(chǎn)品、北金所債權(quán)融資計(jì)劃等是否屬于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)監(jiān)管部門不久就會(huì)制定規(guī)則明確。02資管產(chǎn)品杠桿解讀：關(guān)于資管產(chǎn)品杠桿，《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定的很全面，對(duì)負(fù)債杠桿、分級(jí)杠桿，甚至對(duì)投資人融資杠桿進(jìn)行了限制，這是供給側(cè)改革“去杠桿”的大政策背景下至關(guān)重要的一環(huán)。去杠桿首先必然是金融去杠桿，而金融去杠桿很重要的一環(huán)便是資管產(chǎn)品去杠桿。負(fù)債杠桿主要限制了拆借、質(zhì)押回購(gòu)等形成的投資杠桿，是資管產(chǎn)品本身。而融資杠桿的限制，包括個(gè)人必須自有資金、企業(yè)不能資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高及不得以資管份額質(zhì)押融資。其中資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的不能投，個(gè)人感覺(jué)更多針對(duì)的就是國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)通過(guò)銀行、債券等市場(chǎng)籌措低成本資金，然后購(gòu)買理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品套利，如此規(guī)定也有利于國(guó)有企業(yè)去杠桿。而對(duì)于分級(jí)杠桿：1.分級(jí)杠桿將大幅萎縮分級(jí)杠桿體現(xiàn)的是不同的投資人之間，優(yōu)先劣后比固定收益類產(chǎn)品要求3：1以內(nèi)，權(quán)益類1：1以內(nèi)，其他類便是2：1以內(nèi)，這跟目前的監(jiān)管規(guī)定及實(shí)踐差不多，最具威力的是資管產(chǎn)品不得分級(jí)的情形。由于《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)投資人和底層資產(chǎn)是穿透來(lái)看的，這意味著資管產(chǎn)品即使兩層嵌套，只要分級(jí)，意味著任何一層資管產(chǎn)品）：1）不能是公募產(chǎn)品，如果要實(shí)現(xiàn)分級(jí)杠桿，則資金來(lái)源必須對(duì)接的是私募資管產(chǎn)品；2）不能是開(kāi)放式私募產(chǎn)品，則意味是必須是封閉式私募理財(cái)產(chǎn)品；3）不能單一投資標(biāo)的超過(guò)50%，則意味著是該兩層資管產(chǎn)品都必須是多個(gè)投資標(biāo)的。4）投資股票債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的比例不能超過(guò)50%，意味著非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)要超過(guò)50%，實(shí)際就是在限制對(duì)股票債券等資產(chǎn)的杠桿投資。總結(jié)下來(lái)就是，如果兩層嵌套，任何一層資管產(chǎn)品要分級(jí)，兩層資管產(chǎn)品都必須是封閉式私募資管產(chǎn)品，且投資單一標(biāo)的不能超過(guò)50%，股票債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)不能超過(guò)50%。而且分級(jí)資管產(chǎn)品不得對(duì)優(yōu)先級(jí)保體保收益。分級(jí)杠桿的難度大大增加。2.場(chǎng)外私募ABS業(yè)務(wù)將受到致命打擊前面有介紹場(chǎng)外私募ABS業(yè)務(wù)是受《指導(dǎo)意見(jiàn)》約束的，至少在兩個(gè)方面受到嚴(yán)重打擊：1）ABS業(yè)務(wù)分級(jí)比例遠(yuǎn)超《指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定，固定收益類的僅3：1，目前的場(chǎng)外ABS大都高于3：1.2）ABS業(yè)務(wù)的投資標(biāo)的單一，而按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》，要分級(jí)必須單一投資標(biāo)的不能超過(guò)50%，而目前很多場(chǎng)外私募ABS業(yè)務(wù)投資標(biāo)的是單一的。03消除多層嵌套和通道解讀：資管產(chǎn)品嵌套至多兩層（不包括公募證券投資基金），且第一層資管機(jī)構(gòu)（委托機(jī)構(gòu)）對(duì)第二層資管機(jī)構(gòu)（受托機(jī)構(gòu)）要盡職調(diào)查，實(shí)施名單制管理。這里有個(gè)問(wèn)題對(duì)以后交易結(jié)構(gòu)方案設(shè)計(jì)影響較大的便是有限合伙制私募基金算不算資管產(chǎn)品，算與不算都有其合理性，也有其不合理性。希望在正式稿或監(jiān)管部門細(xì)則上有比較明確的說(shuō)法。關(guān)于消除通道，如果資管產(chǎn)品投資范圍、杠桿約束等都一致的話，自然就消除了，誰(shuí)還愿意走那么多通道啊。04凈值管理、打破剛兌解讀：《指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)行要求所有資管產(chǎn)品凈值化管理，這對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)?shù)挠绊懽顬榫薮蟆０?017年上半年銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告，截至2017年6月末，凈值類理財(cái)余額2.13萬(wàn)億元，占全部銀行理財(cái)余額僅7.51%。銀行理財(cái)?shù)膬糁祷芾砀脑烊沃氐绤s不遠(yuǎn)了，有的銀行凈值化方面走在比較前面，如招行，也有些銀行可能還沒(méi)有凈值化理財(cái)產(chǎn)品。銀行理財(cái)?shù)膬糁祷芾砀脑鞂?duì)走在凈值化前面的銀行資管部員工來(lái)說(shuō)是大大的際遇啊，跳槽身價(jià)往上漲了。打破剛兌的前提是凈值化管理，雖然目前銀行理財(cái)?shù)膬糁诞a(chǎn)品可能是偽凈值，但如果沒(méi)有凈值化管理就更談不上剛兌打破的問(wèn)題了。《指導(dǎo)意見(jiàn)》厲害的是對(duì)剛沖的認(rèn)定不僅從最終結(jié)果上看，從行為過(guò)程上也進(jìn)行認(rèn)定。違反公允價(jià)值確定凈值原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益、采取滾動(dòng)發(fā)行等方式使產(chǎn)品本金、收益在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移、自行籌集資金償付或者委托其他金融機(jī)構(gòu)代為償付等都屬于剛兌。05資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提解讀：這點(diǎn)理解兩個(gè)方面，一是資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提不是針對(duì)投資資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的，即投資風(fēng)險(xiǎn)的，更多針對(duì)是操作風(fēng)險(xiǎn)的，不是說(shuō)產(chǎn)品兌付不了了用這個(gè)準(zhǔn)備金來(lái)兌付；二是按《答記者問(wèn)》，現(xiàn)行各行業(yè)監(jiān)管對(duì)資管產(chǎn)品資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金已經(jīng)有所要求，但不需要雙重計(jì)提，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》再另行制定細(xì)則進(jìn)行規(guī)范，也即是說(shuō)各行業(yè)監(jiān)管部門會(huì)修訂原有的資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提要求。

四、資管監(jiān)管 解讀：要看懂未來(lái)貨幣及金融監(jiān)管政策的趨勢(shì)，周小川那篇《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》的文章一定得看，商投君也寫過(guò)一篇分析文章，可惜可能由于敏感被刪了。周小川那篇文章提綱挈領(lǐng)，代表著未來(lái)幾年的政策趨向。

第三篇：2018江西軍轉(zhuǎn)干公共基礎(chǔ)知識(shí)：國(guó)家醫(yī)療保障局正式掛牌 三種醫(yī)保統(tǒng)一管帶來(lái)啥改變

2018江西軍轉(zhuǎn)干公共基礎(chǔ)知識(shí)：國(guó)家醫(yī)療保障局正式掛牌 三

種醫(yī)保統(tǒng)一管帶來(lái)啥改變

原標(biāo)題：國(guó)家醫(yī)療保障局正式掛牌 三種醫(yī)保統(tǒng)一管帶來(lái)啥改變 國(guó)家醫(yī)療保障局正式掛牌，專家解讀—— 三種醫(yī)保統(tǒng)一管，會(huì)帶來(lái)啥改變

5月31日上午，國(guó)家醫(yī)保局正式掛牌。根據(jù)國(guó)務(wù)院改革方案，將人力資源和社會(huì)保障部的城鎮(zhèn)職工和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)職責(zé)，國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)的新型農(nóng)村合作醫(yī)療職責(zé)，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的藥品和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格管理職責(zé)，民政部的醫(yī)療救助職責(zé)整合，組建國(guó)家醫(yī)療保障局，作為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。人民群眾看病報(bào)銷、異地結(jié)算是不是報(bào)得更多、更方便?記者采訪了權(quán)威專家，進(jìn)行解讀。

將3種基本醫(yī)保統(tǒng)一到一個(gè)部門管理，業(yè)界期盼已久。專家普遍認(rèn)為，這將有利于促進(jìn)公平，讓每個(gè)人都在同一制度下享受保障。

中國(guó)社會(huì)保障學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)鄭功成說(shuō)：“我國(guó)醫(yī)療保障改革與制度建設(shè)將自此由部門分割、政策分割、經(jīng)辦分割、資源分割、信息分割的舊格局，進(jìn)入統(tǒng)籌規(guī)劃、集權(quán)管理、資源整合、信息一體、統(tǒng)一實(shí)施的新階段。”

“長(zhǎng)期以來(lái)，醫(yī)保管理體制存在政出多門、職能分散的弊端，部門的多頭管理導(dǎo)致了醫(yī)保制度無(wú)法銜接，人員重復(fù)繳費(fèi)，政府重復(fù)補(bǔ)助，患者重復(fù)報(bào)銷，醫(yī)保監(jiān)管醫(yī)療機(jī)構(gòu)力量分散等問(wèn)題。”南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系教授朱銘來(lái)說(shuō)。他認(rèn)為，醫(yī)保制度統(tǒng)一由醫(yī)保局管理后，將極大地增進(jìn)未來(lái)醫(yī)療保障政策制定和實(shí)施的全局性、系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)力和執(zhí)行力。

我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用已超過(guò)4萬(wàn)億元，而且還在不斷增長(zhǎng)，醫(yī)保支付壓力巨大。減少資金浪費(fèi)，醫(yī)保管理需要不斷提高使用效率。專家認(rèn)為，統(tǒng)一管理醫(yī)保制度，有利于發(fā)揮醫(yī)保對(duì)醫(yī)療行為的監(jiān)管作用，從而遏制大處方、大檢查等過(guò)度醫(yī)療現(xiàn)象，減少醫(yī)保資金的花費(fèi)，控制醫(yī)療費(fèi)用不合理增長(zhǎng)。

鄭功成認(rèn)為，組建醫(yī)保局將消除資源分割格局，使醫(yī)療保險(xiǎn)基金使用效率得到提升，統(tǒng)一的信息系統(tǒng)將大幅度降低制度運(yùn)行成本。另外，醫(yī)保局作為參保人唯一的代理人，在控制醫(yī)療費(fèi)用方面更具話語(yǔ)權(quán)。

北大醫(yī)學(xué)部主任助理吳明表示，醫(yī)保局的設(shè)立有利于“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)公立醫(yī)院轉(zhuǎn)變運(yùn)行機(jī)制，從而更有效實(shí)現(xiàn)醫(yī)改目標(biāo)，讓老百姓從中受益。她說(shuō)，以往一個(gè)文件的出臺(tái)和工作落實(shí)，需要相關(guān)職能部門達(dá)成共識(shí)、相互協(xié)調(diào)，當(dāng)出現(xiàn)各部門目標(biāo)、工作重點(diǎn)和對(duì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)不完全一致時(shí)，容易出現(xiàn)效率低下、部分改革措施不能夠完全落地等狀況。“三保”以及醫(yī)療服務(wù)價(jià)格等職能統(tǒng)一到一個(gè)部門管理，減少了溝通協(xié)調(diào)成本，“三醫(yī)”之間的聯(lián)動(dòng)更加順暢。

“對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)，雖然目前城鎮(zhèn)職工醫(yī)保的保障水平較高，居民醫(yī)保、新農(nóng)合仍難與其整合，但是歸屬同一個(gè)部門管理，為制度整合打下基礎(chǔ)。”吳明說(shuō)。

朱銘來(lái)說(shuō)，醫(yī)保局此次還整合國(guó)家發(fā)改委的藥品和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格管理職責(zé)，其目的在于解決醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)的積弊，促進(jìn)醫(yī)療服務(wù)規(guī)范化。可以預(yù)期，未來(lái)醫(yī)保在藥品、醫(yī)療服務(wù)定價(jià)的主導(dǎo)權(quán)，將對(duì)嚴(yán)格控制醫(yī)療機(jī)構(gòu)不合理的醫(yī)療費(fèi)用支出發(fā)揮重大作用。

對(duì)大病患者、需救助的特殊人群來(lái)說(shuō)，保障力度將加大。朱銘來(lái)說(shuō)，目前各地的城鄉(xiāng)居民的基本保險(xiǎn)和大病保險(xiǎn)政策由人社部門制定，籌資中70%—80%為國(guó)家財(cái)政補(bǔ)助。而醫(yī)療救助的任務(wù)由民政部門負(fù)責(zé)，救助基金也由財(cái)政支付。盡管資金來(lái)源相似，但使用規(guī)模不同，保險(xiǎn)屬于普惠形式保障，而救助針對(duì)低保和貧困人口屬于特惠形式保障，這造成保險(xiǎn)資金使用過(guò)于寬泛，而救助資金力度又明顯不足。此次醫(yī)保局同時(shí)整合了醫(yī)療救助職能，有利于對(duì)保障政策統(tǒng)籌安排，對(duì)因病致貧的界定與補(bǔ)償方式建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，及時(shí)核查評(píng)估，從而有效解決因病致貧因病返貧問(wèn)題，打好脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)。

鄭功成認(rèn)為，醫(yī)保管理部門的統(tǒng)一，對(duì)醫(yī)藥價(jià)格與醫(yī)療行為實(shí)現(xiàn)更加有效的直接管治，現(xiàn)實(shí)中存在的過(guò)度醫(yī)療、重復(fù)檢驗(yàn)、大處方乃至醫(yī)患合謀侵蝕醫(yī)保基金的現(xiàn)象將得到有效遏制。同時(shí)，可以為患者異地就醫(yī)的結(jié)算提供更加便捷的服務(wù)，更加有力地督促醫(yī)療機(jī)構(gòu)提高服務(wù)質(zhì)量。

本報(bào)記者 李紅梅

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