第一篇：活期寶日售7000萬,高人氣平臺推進互聯(lián)網(wǎng)金融

東方財富:活期寶日售7000萬 高人氣平臺推進互聯(lián)網(wǎng)金融

本報告導(dǎo)讀：

東方財富2013年上半年整體業(yè)績大幅下降符合預(yù)期，二季度環(huán)比明顯改善，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新持續(xù)推進，第三方基金銷售持續(xù)大幅增長，預(yù)計2014年將產(chǎn)生規(guī)模性收益，投資要點：

第三方基金銷售業(yè)務(wù)大幅增長，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新持續(xù)推進。2013上半年公司第三方基金銷售額21.79億元，為2012年全年30倍；新推出的“活期寶”業(yè)務(wù)日均銷售額約7000萬元，遠超市場預(yù)期。我們預(yù)計2014年公司基金代銷業(yè)務(wù)將產(chǎn)生規(guī)模性收益，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新將持續(xù)推進。考慮公司正處于投入高峰，下調(diào)公司2013-14年EPS預(yù)測為0.02、0.14元。公司目前盈利較差，但新商業(yè)模式的建立或?qū)㈩嵏苍惺袌鲩_拓出巨大的空間，目標價上調(diào)為20元，謹慎增持。

上半年業(yè)績大幅下降符合預(yù)期，二季度環(huán)比明顯改善。公司2013年上半年凈利潤同比下降139%。因2012年金融數(shù)據(jù)服務(wù)預(yù)收收入大幅下降，為推廣新業(yè)務(wù)廣告收入戰(zhàn)略性同比下降，整體業(yè)績大幅下降，符合預(yù)期。公司二季度虧損188萬元，同比大幅改善。公司第三方基金銷售持續(xù)大幅增長，我們預(yù)計2013年全年公司業(yè)績?nèi)杂姓找妗?/p>

盈利模式較傳統(tǒng)電商更有價值。公司第三方基金銷售業(yè)務(wù)不僅僅是作為基金公司和投資者的通道，而是站在和基金公司同樣的利益上，追求管理費的分成，鼓勵基金持有人長期持有基金，盈利模式相對傳統(tǒng)電商更具有超額的價值。公司東方財富網(wǎng)、天天基金網(wǎng)等平臺積累的海量用戶將支撐基于互聯(lián)網(wǎng)不斷創(chuàng)新的盈利模式。

機構(gòu)端金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品提升競爭力。我們認為公司即將在三季度推出的機構(gòu)端金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品將提升公司金融數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的競爭力，由于推廣和用戶積累需要一定時間，預(yù)計2014年該業(yè)務(wù)將實現(xiàn)恢復(fù)性增長。

風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)金融盈利模式尚不清晰；市場競爭加劇。