第一篇：阿里娛樂寶聯手保險信托嵌套模式考驗監管層忍耐度

阿里日前聯手國華人壽推出“娛樂寶”，市場消息稱，總募集的7300萬將投向信托項目。在業內看來，由于文化影視投資規模難以做大，此項合作對信托業并沒有重要影響，而獨具特色的嵌套模式或許將面臨監管層的挑戰。

人士向大智慧通訊社(微信：DZH_news)指出，娛樂寶的推出更多的是一種營銷，概念大于實質，對信托業不會產生影響，“信托公司此前已經做過影視基金，但是規模無法做大。所以，娛樂寶的推出，也不會給信托業帶來實質影響。”

在上述人士看來，阿里與保險、信托的合作，將測試監管層對這種嵌套模式的忍耐度。他指出，由于法律法規的缺失，通過保險公司來投資信托，以規避信托產品投資門檻，到底有沒有突破法律規定，目前難以評判。

信托產品收益率相對較高，但對合格投資者、投資門檻、投資人數等有嚴格限制。而“娛樂寶”這種模式規避了信托合格投資者、高投資門檻、投資人數限制等問題，對投資者沒有資質限制，100元即可購買，投資人數也遠超信托法規。

《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第六條指出，前條所稱合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險的人：

一、投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織;

二、個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人;

三、個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。

此外，根據上述辦法，單個信托計劃的自然人人數不得超過50人，單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構投資者數量不受限制。

一位互聯網金融資深人士指出，這次娛樂寶通過投連保險產品募集資金，投向影視劇，路子是信托的路子，但卻打了個擦邊球，可以說是用保險的方式做信托，同時為了降低監管風險，對于每個用戶的投資限額做了非常嚴格的規定。“互聯網金融未來要想很好的發展，還是要走規范化的發展之路，隨著監管的日趨收緊，這樣的擦邊球越來越難。”上述互聯網金融人士指出。

不過，值得一提的是，有消息人士對大智慧通訊社透露，銀監會非銀部正探討對新兩規的修訂，核心內容之一是引入信托受益憑證，使之成為“標準化金融工具”，業內相信此舉將有利于信托業的創新及推廣，為信托公司與阿里等互聯網企業的合作鋪平道路。

據媒體報道，一位知情人士表示，這只投連險產品投向的是一個信托項目，娛樂寶僅募集7300萬資金，只占該信托項目資金的一小部分，這個信托項目將通過債權融資計劃形式投資電影。也就是說，阿里巴巴籌集網民資金，通過“投連險-信托-電影”的方式將資金“融”給電影相關制作方。上述知情人士表示，為了保障資金安全，還通過商業銀行出具保本保息的保證函，如果項目出現違約，商業銀行將代替電影企業履行還款義務。