第一篇：監管層嚴控過券債券理財遭波及

監管層嚴控過券債券理財遭波及 本報記者楊穎樺實習記者松壑北京報道

監管層對債市的整頓與重構正在步步為營的進行。

日前，記者從多家機構處獲悉，中債登周一曾緊急通知甲、乙類結算會員上報賬戶信息。有業內人士表示，這是監管層整頓債市工作的正常延續。

影響較大的是5月23日中債登發布的系統通知，通知要求銀行間市場各結算成員強調“不得通過第三方過券方式逃避監管要求”。

就在此前的5月14日，銀行間同業拆借中心也曾發布公告，要求“同一金融機構法人的所有債券賬戶之間不得進行債券交易”。而中債登亦曾以電話形式通知各銀行的理財戶之間、理財戶和自營戶不得進行交易結算。

禁止“過券”意味著，同一金融機構所管理的多個賬戶間的債券交易之路，已均遭監管層封堵。

與此同時，相關監管措施或對債券型理財產品的傳統運作模式帶來沖擊，并壓低債券型理財的收益率，而另一方面，部分機構亦在暗中觀望，尋找監管破綻。

債券理財受影響

“同一機構賬戶間禁止交易”，“禁止第三方‘過券’”一系列的禁令或讓債券型理財產品的收益承受壓力。

“我們之前還想找機構來過券，還沒開始找呢，結果監

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管又發文說不準過券了”，華東地區某城商行業務董事稱，“現在的監管有點過于一刀切，實際上通過自營來提前幫助理財資金持債是比較常見的做法?！?/p>

在該人士看來，嚴禁銀行理財與自營賬戶間的交易，同時又將過券通道“封堵”，這勢必給銀行理財接盤自營池中的債券帶來難度，進而影響債券理財產品的運作效率，導致其收益率的下滑。

近年來，債券型銀行理財產品數量呈顯著上升態勢。普益財富統計，2012年投向債券和貨幣市場的銀行理財產品數量達到16260只，同比增長37.09%。

而在許多銀行的債券型理財產品運作中，較為常規的方法是先由自營資金購入債券，然后通過發行債券理財產品募集理財池資金，待募集完畢后，再將債券從自營賬戶轉移至理財賬戶，從而實現理財產品投資債券時間成本的“無縫銜接”。

“如果先募集，再去銀行間債市買債，肯定不如預先利用自營資金預先做好投資組合，再用理財資金接盤來得快捷。”上述業務董事坦言“現在第三方過券也被封死，我們也只能暫時觀望了”。

或另尋它法

要么修正以往以理財接盤自營的操作習慣，要么尋找其他方法解決賬戶交易問題，這樣的選擇擺在了銀行等機構面

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前。

而面對著中債登對同一機構賬戶間交易的“層層圍堵”，不少業內人士也已陷入迷茫。

“中債登的通知也發到了我們這里，讓我們協助監管交易賬戶的第三方過券行為。”某國有大行總行托管部人士坦言“但是我們沒有收到有關中債登監管的操作指南，之前都不知道過券是什么，當時還特意去網站上查了下”。

該托管部人士認為，中債登的這則通知或是更多希望相關機構能夠自律遵守有關規定?！拔乙矄柫似渌械娜?，他們覺得監管的重點可能會放在對自營賬戶交易的監測上，不過更多的還是靠機構間自律?！?/p>

與此同時，部分機構人士也已經注意到，中債登雖然做出了較為嚴格的規定，但其內容本身卻較為含糊，僅表示“禁止通過第三方機構過券”，然而并未針對過券做出明確細則化的界定。

過券一般是當日過券，而“如果一天過不去，那我等兩天、三天可不可以？”西南地區某股份制銀行人士提出質疑“而且說嚴謹通過第三方機構過券，那如果再多找一家、兩家機構參與交易，到底算不算過券呢？”

在該股份行人士看來，監管層或不應給銀行間賬戶交易以及“過券”行為造就過于苛刻的監管環境?！皬?號文看，銀監會是支持理財資金投資債券的，因為債券屬于標準化產

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品，這是監管鼓勵的投資標的。”

但值得注意的是，亦有機構早在中債登叫停“過券”前就已畏而卻步，退出了這一領域。

“我們在禁令出臺前就已經不做了?！蔽髂系貐^某券商資管人士表示“以前固收部本來是做的，但現在債市大檢查的時候還來做這個，搞不好就被抓成典型了”。

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