第一篇：最權威的配資市場情況

最權威的配資市場情況 再度解讀電話會議紀要

1、監管層規范配資市場的意圖何在？我想強調兩個字“規范”。

這一次系統性的快速下跌導致的流動性危機不僅給市場上了一課，對于監管而言，也是一次良好的規范場外配資市場的好機會。

我們一直強調規范杠桿是大勢所趨，之所以在救市大環境下，這么快來清查，主要是由于目前這一次快速的痛苦的下跌，實際已經去掉了高杠桿部分，而存量的加杠桿賬戶整體倉位偏低，這個點位上規范配資市場，對市場的沖擊相對并不大，但如果現在不把配資市場規范起來，把相關的數據等統計起來，一旦流動性危機結束，短期在各種救市氛圍下，股票市場流動性供需結構短期發生拐點，連續全倉漲停就是一個例子，趨勢如果出來且持續，由于搶反彈的訴求強烈，加杠桿配資又會卷土重來，吹起更大的泡沫，所以制度層面上的“規范化”勢在必行，這是為了資本市場長遠健康發展考慮，而并非對于市場繼續打壓。

2、涉及到違規的部分主要是在賬戶規范上不合規的部分，那么按照現有的法律法規，哪些部分是違規的呢？

《證券公司融資融券業務管理辦法》(2015年7月1日修訂)第三條規定：證券公司開展融資融券業務，必須經中國證券監督管理委員會[微博](以下簡稱證監會[微博])批準。未經證監會批準，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務。

2015年2月份，證監會機構部《關于通報2014年第4季度證券公司融資類業務現場檢查情況的函》明確禁止場外配資：

“為他人向客戶或者客戶之間融資買賣股票提供便利。一是通過代銷傘形信托等結構化金融產品為客戶融資提供便利。11家公司代銷傘形信托，客戶通過認購傘形信托劣后級份額，獲得數倍于其自有資金的配資進行證券交易。二是通過P2P平臺等機構為客戶融資提供便利。某證券公司正在籌備與P2P平臺合作，向其提供融資客戶的信息，并對客戶賬戶進行監控、限制以及債務催繳和追償，P2P平臺負責提供資金。三是為客戶之間直接融資提供服務。某證券公司曾自主開發系統為客戶之間融資搭建平臺，雖后來已主動停止該系統的使用”。

2015年6月11日《關于加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》(證監辦發[2015]35號)35號文：(1)證券公司對信息系統外部接入管理開展自查，全面梳理外部接入情況及業務開展情況。重點關注證券公司信息系統外部接入的類型和風險狀況；發現重大風險的，應當期整改。(2)中國證券業協會應當按照《證券公司網上證券信息系統技術指引》等有關規定，制定證券公司信息系統外部接入的規范標準，對證券公司是否符合有關規范標準進行評估認證。(3)證券公司不得從事以下活動：未經證監會批準，為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資、融券提供便利和服務；為客戶內幕交易、操縱市場、規避信息披露義務及其他不正當交易活動提供便利；為外部機構或者個人非法從事證券活動提供便利；向客戶介紹場外配資活動；進行利益輸送或者商業賄賂；

2015年6月12日協會發布《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》：中國證券業協加強對向證券公司信息系統提供外部接入的信息技術服務機構等相關方的自律管理，構建全行業信息系統外部接入風險識別、監測和防范機制。

2015年7月12日《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》(證監會公告[2015]19號)再次嚴格重申賬戶實名制。

2015年7月13日，國家互聯網信息辦公室發布《關于全面清理“配資炒股”等違法網絡宣傳廣告的通知》。通知指出，部分機構及個人利用互聯網、社交媒體、即時通信工具等大量發布“配資炒股”廣告，為凈化網絡環境，維護市場秩序，要求門戶網站、網絡平臺和媒體單位，全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告信息，采取必要措施禁止任何機構和個人通過網絡渠道發布此類違法宣傳廣告信息。

2015年7月14日，中登公司提出貫徹落實《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》的通知，要求各證券公司、信托公司、基金管理公司及其子公司、私募基金、期貨公司應當對名下開立的證券公司定向資產管理專用證券賬戶、證券公司集合資產管理計劃專用證券賬戶、基金管理公司特定客戶資產管理專用證券賬戶、信托產品證券賬戶、私募基金證券賬戶、期貨公司資產管理計劃證券賬戶進行全面自查，重點為：(1)存量賬戶是否存在下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶的情況；(2)是否存在借用他人證券賬戶或出借本人證券賬戶給他人使用的情況；(3)是否存在開戶后相關證券投資產品并未依法成立，而證券賬戶在使用的情況；(4)需要說明的其他涉嫌違反賬戶實名制的情況。相關機構應當于7月底前以法人為單位向中國結算書面報送加蓋法人公章及合規負責人簽章的自查報告并一并提交報告電子版，逾期不報或存在瞞報漏報情況的，中國結算將視情節輕重采取限制存量證券賬戶使用、暫停新開證券賬戶等措施。

通知要求各證券公司嚴格按照賬戶實名制有關要求，切實履行賬戶使用環節實名制審核監督義務，嚴禁為投資者違規使用證券賬戶的行為提供任何形式的便利。各證券公司應當結合《關于加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》等有關要求加強對證券賬戶使用情況的檢查，采取適當手段防止賬戶持有人證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等違規情形的發生，確保賬戶實名制的有效落實。

目前配資業務模式簡單來看，涉及到不合規的部分，尤其是違反實名制的情況主要包括：1)傘形信托的二級虛擬子賬戶或子單元；2)在現有各類資管產品結構下，通過HOMS等系統下設虛擬子賬戶為各類市場主體提供融資便利；3)通過互聯網平臺等模式開立子賬戶為各類市場主體提供融資便利。這些賬戶由于違反了實名制的基本規定，脫離了監管層對于賬戶管理的框架，有違規情況。

3、目前處理的方式？

原則上：各大機構需要盡快上報情況，存量業務暫時維持，禁止新增的客戶、賬戶和資產(這一條在前期規范過程中并沒有強調，是19號文新增的)，現有違規產品到期之后自動清理完畢。

實際的情況：由于大跌之前其實已經有所規范清查，但事實上仍有部分小機構并沒有完全按照當時的規定進行規范，所以仍有部分殘留，而且之前對于傘形的規范只是不準新開傘，但沒有強調不能新增客戶、賬戶和資產，所以客觀講，前期的清查力度并不徹底，而新增的規范強調了這一點，并且在現有法律法規的框架下強調了“實名制”的原則，同時對于HOMS系統的任何賬戶開立功能關閉、關閉HOMS系統現有零資產賬戶的所有功能、通知所有客戶，不得再對現有賬戶增資，總體而言，如果執行比較徹底的話，通過這幾個違規途徑的加杠桿的錢只能出不能進。而現有的不違規的產品，例如單一信托，且不采用連接HOMS系統為其他客戶提供融資便利的，仍可正常運行，只要拉專線。中國證券業協會從2015年8月份開始，依據其《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》，認真開展相關評估認證工作，規范認證具體方案出來之后，規范化、陽光化的配資業務仍可以在合理范圍內進行操作。

同時，我們也要注意一點：目前配資市場規范的問題不僅僅是證監會一個人的事情，而是更高層次的統籌的問題，所以其他各個部門都會積極配合，而同時各大機構為了保全自身的合法性，可能實際操作的情況可能呈現為大機構更加審慎，對存量部分進行引導，防止出現被監管或者由于行情不穩造成比較大的損失帶來的糾紛，并且一些小機構則可能會為了保全現有客戶的利益，繞過暫時的監管，進行黑箱操作，不愿意馬上進入陽光化通道。

4、目前還有多少量？

兩融的配資業務數據較為透明，從去年下半年開始增長迅速，融資融券余額高點達到過2.27萬億(2015年6月18日)，之后隨著市場快速下跌降幅迅速，目前市場整體逐步穩定下來，兩融余額維持在1.44萬億左右，兩融資金來源中，一部分來自于銀行理財(40%-50%)、券商自有資金、發行短融、公司債等融資等。

收益互換業務總規模約為5000億左右。

傘形信托和單一信托：傘形信托和單一信托主要優先資金來源于銀行理財資金池和部分信托公司自有資金、基金子公司自有資金、民間募集，銀行理財資金池總規模約為16萬億左右，高峰時權益類占比約為10%，總量約為1.6萬億，其中包括傘形信托、單一信托、股權質押、員工持股優先級、定增項目優先級等等，假設直接涉及二級市場的傘形信托和單一信托占比為50%左右，則這一塊的優先級規模約為8000億左右，假設除了銀行理財之外的優先級募集資金與銀行渠道的比例約為1:3，則其余部分約為2700億，則傘形和單一信托優先級部分峰值約為1.1萬億左右。

民間配資：這一塊的資金量基本很難測算，草根調研的結果顯示配資公司全國大約有10000家，規模在2000-3000萬劣后資金規模的比比皆是，其有限資金來源包括銀行理財、私募產品形式募集、民間借貸資金、P2P模式等等，如果按照峰值杠桿平均1:5來計算，峰值優先資金規模可能達到1-1.5萬億左右，這部分資金有部分優先大部分可能也來源于信托產品或銀行渠道，假設60%來自于銀行渠道，則單純民間配資約為4000億-6000億左右。

綜上，目前估算總體配資業務規模約為2.9萬億左右。在5月底到6月初市場前期階段性頂部區域附近，兩融余額峰值約為2.26萬億，收益互換約為5000億，傘形信托、單一信托總量優先級配資資金約為1.1萬億，純民間配資約為4000-6000億，兩融從峰值至今下跌過程中擠出比例約為35%，假設其他配資業務收益互換基本維持不變，高杠桿部分擠出較為徹底，則假設民間配資部分80%被徹底擠出，則目前余下部分約為800-1200億元；而傘形信托、單一信托雖然杠桿比兩融高，但通常產品有一定期限，投資者可以通過降低倉位維持產品存續，假設徹底被擠出的部分為20%，則目前余下部分約為0.9萬億。則配資業務規模總量約為1.44+0.5+0.1+0.9=2.9萬億左右。

如果按照我們的這種假設，進一步假設傘形存量經過之前的清查，存量占比為70%，則余下部分約為6000億，純民間配資(包括互聯網p2p模式)約為800-1200億，大約違規部分總量約為7000億，后續將逐步有序退出。

5、分析預測后續政策導向如何？

仍然以規范為主，采取有疏有堵的方式，鼓勵機構通過合理的渠道和合理的方式進行金融創新。

7月底上報之后，應該會有一個大致的量化的結果，8月份認證之后，合規的配資業務應該能夠得以陽光化。

6、市場影響？

情緒上有投資者會短期恐慌，一方面對于問題的嚴重性沒辦法客觀評估，對于監管的嚴格和松緊程度難以預料，對于一般機構處理方式有一定不確定性；

但事實上，目前配資市場，兩融數據詳實，我們看到最近幾天雖然有反彈，但兩融余額的增量并沒有出現爆發式的增長；其他部分主要違規部分來自于傘形信托和互聯網P2P模式以及民間配資，而這部分之前4月份之后就有一定的規范和清理，同時民間配資通常杠桿偏高，在這輪洗禮之后高杠桿部分被擠出較為充分，而同時原則上對于存量并不采取一刀切，而是采取自然到期，只是對違規模式的新增部分卡死，同時對于HOMS以及相關系統采取的也只是關閉部分功能，所以實際的市場影響并不像很多市場人士想的那樣，談配資則色變。

但中期，杠桿資金入市的節奏肯定是放緩的，救市資金如何退出也成為一個市場最關心的問題，中期的流動性格局處于緊平衡狀態，好在這些資金退出是有序可控的，也會顧及市場的反饋，不必過于擔憂。

考慮其他因素，我們近期觀點的關鍵詞是：重建

1、市場特征與邏輯框架：短期依舊是風險溢價對市場的影響大于無風險利率，清理場外配資為代表的股市去杠桿進程PK 政府救市托底(3300不僅僅是場內兩融風險線，更是股權質押風險線)。

2、市場信心需要重建。慢牛的4500預期和去杠桿抑制了風險偏好的快速恢復，未來市場將大概率呈現波動幅度逐步收窄的休養生息狀態、縮量、下有底，類似2014年2季度。而政府與市場關系的修復可能才能真正使風險偏好復蘇。

3、資金供需的新平衡需要重建。資金分析框架詳見7.22在上海召開的申萬夏季策略會，雖然資金需求方IPO、再融資、大小非減持都被控制，但是資金供給方場外配資、兩融等受制于去杠桿，公募凈申購受限于渠道謹慎贖回，保險已經進行了救市，資金供需共同縮量。

4、市場整體的估值體系需要重建。找不到新的龍頭方向；上漲途中50倍PE預期還能在新故事的驅動下上行至100倍PE，下跌途中50倍PE卻無令人心動的新投資故事；主要藍籌無大泡沫，但是國際視野下也不便宜，我們6月初建議均衡結構至今超額收益過于突出。

5、結構上很難選出景氣好估值又低的行業，已成為實質性大市值行業的軍工主題投資色彩太濃，只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業包括航空、新能源汽車、醫療服務、機器人、90后消費、消費電子、農業等；主題方面，國企改革股價跌下來員工持股等推進會更快，十三五規劃歡迎參加7.22申萬上海專題會議；個股精選角度包括中報高增長、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等。

第二篇：配資流程

配資流程

一、了解股票配資，明確合作細則

1、操盤方在辦理股票配資前，應首先對配資的操作方式（即使用出資方的賬戶操作）、交易限制（部分品種不能交易）以及交易風險（杠桿特性）進行全面的了解。

2、了解配資賬戶SPCT（建議100萬以下配資額度客戶使用）或者一般配資證券賬戶（建議資金使用量在100萬以上客戶使用），并對相關操作細節進行咨詢。

3、選擇賬戶類型，并且下載相關交易系統，對下單細節進行熟悉。

4、當您確定了配資比例、配資額、配資期限后，我們為您準備股票資金合作協議。

二、簽署股票配資資金合作協議

收到合作協議后，請您務必仔細閱讀協議條款，尤其是關于賬戶風險監控細則的條款。正確理解風險監控細則對于股票配資交易者是至關重要的，如您對這部分內容存在疑問，請務必在協議簽署前說明。(收費標準：我們只按月收取綜合管理費，您自有資金不做計算；不收取其他手續費、盈利分成等其他一切費用)

1，檢查交易賬戶

協議簽署后，您不必立即支付風險保證金和管理費。我們會預先準備好交易賬戶及資金供您查驗，查驗無誤后再辦理后續手續。我們提供的SPCT子賬戶和股票賬戶均為100%實盤交易賬戶，我方提供的賬戶可接受任何方式的查驗。

2，存入風險保證金

賬戶查驗無誤后，操盤方按合同約定金額及賬號支付風險保證金和管理費。3，正式開始交易

確認到款后，賬戶正式交付給操盤方進行交易。

具體合作流程示例：

操盤方確定合作資金規模，下面以60萬元為例：

1.操盤方同出資方達成1:5的操盤合作協議。協議內容主要為操盤方出資10萬元作為保證金，出資方出資50萬元，組合成60萬元的證券資金賬戶。

2.操盤方與出資方簽署合“股票配資資金作協議書。

3.出資方準備證券帳戶并存入50萬元資金到券商賬戶，并將用戶名和密碼交由操盤方，由操盤方現場檢驗帳戶。通過后，操盤方將10萬元風險保證金打入出資方指定銀行賬戶中。

4.出資方按照協議收取月綜合管理費。

5.賬戶完全由操盤方操作及管理，操盤盈利+操盤方原始資金完全歸操盤方所有。

6.操盤合作過程中如帳戶發生虧損至55萬元（資方資金110%）為出資方資金安全警戒線，操盤方應降低倉位并配合及時增加風險保證金。當帳戶發生虧損至53萬元（資方資金106%）時，出資方有權對該戶做出結算處理。

7.合作協議到期后雙方計算各自所得。出資方所得為原始出資。證券帳戶所有資金減去出資方所得為操盤方權益。雙方結算后，出資方把操盤方權益資金通過銀行轉賬至操盤方銀行帳戶。

第三篇：股票配資協議書

證券投資配資借款協議

甲方：身份證： 乙方：身份證：甲乙雙方友好協商，就乙方租用甲方證券賬戶進行A股二級市場投資達成以下協議：

1、甲方提供賬戶在資金帳號為：______________，滬A賬號：_______________，深A賬號：______________ 第三方資金存管銀行：，卡號：

2、乙方租用甲方賬戶進行股票投資，租用期間為年月日止，在此期間甲方不能銷戶、不能轉托管、不能撤銷指定交易。

3、甲方在前將向該賬戶轉賬人民幣萬元整。

4、賬戶使用費用為萬/年，即每月元整，每月二號前（公歷）支付。利息支付方式為：乙方將利息費用直接打入甲方銀行賬戶：

甲方開戶行：，姓名：，賬號： 其他約定：

（1）甲方提供賬戶雙方不得擅自修改密碼，如有必要修改，需要告知對方。如雙方任何一方違約，將賠付對方人民幣壹萬元整。

（2）乙方不得買賣證監會調查的股票、高管受到譴責的股票、權證、*st股票、st股票及未股改證券，否則甲方隨時可以清空賬戶。收回甲方自有資金（萬元），并有權終止合同。

（3）任何一個交易日閉市后，如果賬戶資金不足萬元，乙方須在第二個交易日開盤前補足到金到萬元以上，由此造成的損失乙方承擔。（如果盤中觸及到萬，甲方有權強行平倉。）

（4）賬戶資產超過萬以上部分，乙方可以隨時支取，甲方有義務配合，并在T+2日之內將盈利資金匯給乙方。

乙方開戶行：，姓名：，賬號：

（5）甲方保證提供給乙方的證券帳戶安全，如資金帳戶出現問題（如法院凍結查封等），由甲方全權負責，賠償乙方的一切損失。

（6）如果乙方買入的股票出現異動，無法及時止損（如連續無量跌停），并且使得甲方自有資產受到損失，乙方應及時賠償，否則甲方有權追索，直至損失得到全額賠償。

5、如有其他未盡事宜，雙方協商解決。

6、本協議一式二份，雙方各執一份。具有同等法律效力。

甲方 ：

乙方 ：

協議簽署地點： 時間： 時間：

第四篇：株洲股票配資原稿（范文）

株洲股票配資

幾乎所有第一次選擇與股票融資公司合作的客戶，都會有一種但心，那就是把自有資金打入一個完全不了解的外方銀行賬戶，如何保證資金安全？這就要求股票融資公司切實的從客戶的角度出發，建立起一套系統性的安全保障流程，來解決這一客戶心中所擔心的根本性問題！

具體如下：

1.證券公司第三方監管：由券商對雙方約定的股票交易賬戶做第三方賬戶安全監管，并出具書面監管合同。規定在合作期限內，除合作雙方本人到場簽字授權外，賬戶資金不得轉出。從而保證客戶自有資金的安全，解除您的后顧之憂！（注：需本人到場辦理，不可異地或代辦）

2.銀行托管風險保證金：為客戶的風險保證金辦理銀行專項賬戶托管，要求銀行對專項賬戶一段時間內凍結資金流出，并簽訂資金監管合同。雙方確認資金凍結后專項賬戶無法提現，支取，轉賬或掛失；（注：需本人到場辦理，不可異地或代辦）

3.無持倉自動退款：如客戶交易賬戶當天無持倉，只需提前告知我們，我們可以隨時將客戶風險保證金打回客戶本人銀行賬戶，做到資金不過夜從而解除您的后顧之憂；

4.盈利隨時支取，無限制條件：只要交易賬戶出現盈利，您可以隨時通知我們提取盈利。當然也可以要求我們再追加股票融資資金。我們承諾以上所有操作均可在5分鐘內處理完畢；

5.律師見證簽訂合作協議：律師現場見證簽約過程，保證您的合法權益；

6.先交付賬戶，后付費：先交付融資炒股的交易賬戶用戶名和密碼，有您本人親自驗證，驗證通過后再支付風險保證金和管理。實盤賬戶，誠信保證！

7.可由客戶指定券商：如果您有長期合作且較為信任的券商，且可以幫助您監管交易賬戶或限制銀證轉賬。我們可以完全按照您的要求去指定券商處開戶解除您的顧慮；

細心的您不難發現，盡管很多保障方案的辦理都需要我們親自到營業部或銀行柜臺辦理且手續繁瑣，但我們始終堅持以保障客戶權益為最高宗旨。您的信任就是對我們最大的肯定，所以我們不怕麻煩！對于上述保障協議所產生的費用須由客戶自行承擔。本公司強大戰略合作伙伴可以從源頭上面免除你的這些擔憂，如果你確實是還有顧慮可以現場對我們的運作流程進行考察，歡迎您的光臨。

第五篇：股票配資協議書[范文]

股票配資協議書

擔保方：江門市帝勝投資咨詢有限公司

甲方：乙方：

甲乙雙方經友好協商達成以下合作協議：

賬戶委托日期從______年___月___日到______年___月___日結束。公司管理費收取只算配資日日數，乙方根據行情自行決定何時開始配資。（不配資不收取費用，法定節日，周六，日不計）

一、甲方提供帳戶（_______________證券賬號），委托乙方進行交易和操作。

二、帳戶交易贏利部分全部屬于乙方所有，同樣，乙方承擔全部交易風險，甲方不承擔交易風險。乙方交易如果產生虧損，在乙方向甲方交納的風險保證金里扣除。

三、為了確保甲方的帳戶資金安全，控制風險，乙方須交一定比例的風險保證金本帳戶原始資金人民幣_________（大寫），其中甲方原始出資人民幣_________（大寫），乙方原始出資人民幣_________（大寫）。乙方須支付甲方所提供的配比資金_________（大寫）管理費給甲方，分別按日平均扣除。因停牌甲方照常收取管理費。如停牌時間超過配資協議期限，乙方須支付延期管理費，按日收取。

四、乙方須注重資金操作風險，在風險保證金虧損達到60%時必須是半倉以下操作，注意主動止損或者甲方出一部分資金，75%的時候甲方有權強行平倉，如果乙方產生虧損超過所交保證金，甲方有對乙方資金的追溯權。

五、如果交易中乙方資金風險達到警戒線以下，乙方應該主動平倉或者及時追加保證金后方可繼續交易，如果甲方強行平倉后乙方在沒有追加保證金的情況下再行繼續開倉，贏利部分將全部扣除(該筆交易），虧損自行負責。

六、由于網絡及交易所的原因或者不可預測不可抗力原因造成交易受阻，甲方不承擔責任。

七、甲方可根據乙方的交易具體情況，如乙方個人方面原因不能如期或不能履行本協議時，甲方有權隨時解除與乙方合作關系；終止合作時甲方應扣除乙方應付給甲方的管理費后及時退還乙方此時所剩有的風險保證金和贏利。如乙方出現違約的行為，所余保證金不予退還。

八、甲方提供帳戶的密碼乙方無權修改，如果擅自修改密碼造成的一切損失由乙方負責，甲方無條件地收回帳戶，所余保證金不退，停止合作。

九、交易費，其它費用如印花稅等，由證券公司標準收取，乙方自已承擔。

十、客戶不得進行以下操作，否則視違約行為如：

1、當日跌幅超過8%或跌停板不可進倉。

2、有連續跌停的股第一次打開不可進倉，或盤中跌停的如果再打開也不可進倉。

3、ST股不可進倉。權證不可持倉過夜。

4、持倉過夜的資金額不可超過乙方自已現余保證資金的5倍。

十一、本協議一式二份，雙方各執一份，協議自雙方簽字即為生效。

甲方：乙方：

聯系電話： ***聯系電話：

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