第一篇：鋼鐵煤炭為主線 A股成供給側改革主陣地

鋼鐵煤炭為主線 A股成供給側改革主陣地

■本刊特約作者 馬弋尋

作為“十三五”的開局之年，2016年的全面深化供給側結構性改革進入去產能的攻堅期。在今年的兩會上，中央把鋼鐵、煤炭等行業劃定為今年乃至未來5年化解過剩產能的重點。今年上半年，鋼鐵行業的重組整合已由寶鋼、武鋼等集團打響發令槍，部分鋼煤領域相關數據其后也出現了積極的改善。進入7月，隨著國資委央企化解鋼鐵煤炭過剩產能工作會議的召開，以及國務院以“軍令狀”式分解和下發下半年任務的完成，料隨后的改革將進入加速期。

鋼企重組后億噸級央企從何而來

涉鋼央企方面，在經歷了長期諸多猜測后，寶鋼、武鋼集團終于在上月末以停牌公告方式宣告了重組的正式展開。由于武鋼的主要管理層數年來多自寶鋼轉任，故相對此前寶鋼（對八一鋼廠、邯鋼新區、廣東鋼鐵、寧波鋼鐵的并購）和武鋼（重組鄂鋼、昆鋼、柳鋼、廣西鋼鐵集團）多年的艱難鯨吞步伐，兩大集團的并購阻力應或可稍為減輕。

按目前寶鋼和武鋼集團的產能計算，與當初的南北車類似，合并后新公司的粗鋼產能將達到至少年產6000萬噸。這個數字顯然已經超越了目前的河北鋼鐵，新公司也將順理成章新晉成為全國第一大及全球第二大鋼企。不過，按照寶鋼總經理陳德榮此前有關中國鋼鐵業將出現億噸級規模航母型企業的公開表態，隨后或會有更多央企民企并入甚或外資混改入圍。

另外，值得注意的是，作為鋼鐵首批試點的河北省，有著2018年鋼產量壓降11000萬噸（控制在15000萬噸內）和2015年壓減6000萬噸的雙重壓力。特別是2015年，要完

證券市場紅周刊 2016年7月26日

成6000萬噸的任務，即使完全壓減首鋼集團曹妃甸鋼鐵公司（1000萬噸產能）及遷安鋼鐵公司（800萬噸產能）亦不能完成。理論上相對可成立的，鑒于河鋼集團對冷軋、汽車板等業務的突破，以及2008年后特別是2013年后頻繁的集團高層更替，擁有5000萬噸產能且業績開始下滑的河鋼集團或不排除會現身于其他鋼鐵國企央企的并購序列中（上市平臺：河鋼股份）。

去產能和主業并購將在涉煤央企并行

由于鋼鐵央企的瘦身重組在上半年已經先行，故在面對壓減產能上還是煤炭央企的壓力要更大一些。回溯6月底的國資委央企化解鋼煤過剩產能工作會議，其中提到的25家鋼煤央企中涉煤央企至少有18家。其中，作為專業煤炭央企的神華集團和中煤能源在響應習近平主席“堅定不移深化國企改革，做強做優做大國有企業”中的“做大“自不待言，故針對今年3182萬噸產能的壓減，料國資委將更多落實在已有定調的電煤一體企業和涉煤央企中。

WIND數據顯示，煤電一體企業中共涉及8大央企集團。2015年年報中，國電集團和國家開發投資集團中部分上市公司業績表現不佳，如果不能得到改善，則未來壓縮產能或為大概率。同時，除了中鋁集團外，其他七大集團均有火電業務。未來，七大集團中基于搭建新行業巨無霸（以規模和資源互補等為目標）的混改有望展開，淘汰落后產能也會隨著經濟轉型期工業用電量的縮減而順勢部分或全部達成。其中的市值小、上市平臺少、大股東控盤程度高等特征的央企集團可適度留意。

與煤電一體化企業火電業務密集類似，涉煤央企則呈現出航天軍工企業、地產企業扎推的現象，如中航工業、保利集團等。伴隨其逐步淡出煤炭行業，原煤炭業務的拆出（及壓縮、出售）或置換等將會成為未來一個階段的主方向。相應地，該類集團主營業務所涉及的同類

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項業務合并（或分立、重設等）也在可預期之列。以中航工業為例，目前該集團旗下的中航地產與保利集團所屬保利地產的重組已提上議事日程，中航地產繼續停牌；與此同時，中國航發從集團分立后，現集團在已剔除原航空發動機研制業務的基礎上，未來圍繞航空裝備、地面兵裝及機械零部件等業務的并購也將順勢展開。需要注意到，目前陜西、黑龍江均為首批煤炭國企改革試點省，中航工業旗下在該區域的上市公司有中航飛機、中直股份等。需求端發力的虧損央企或先獲支持

WIND數據顯示，2015年年報中，鋼鐵、國防軍工、有色和煤炭是扣非凈利率最差的四個行業。其中，相較于上市公司當年平均數的9.89%，鋼鐵類上市公司以-14.1%位列倒數第一。目前，在涉煤涉鋼央企中，與上述四個行業有關的寶鋼、武鋼、中鋼、鞍鋼、中航工業、中鋁集團、中煤能源、國電集團、中電投、新興際華等旗下上市公司中均出現了不同程度的業績下滑甚至虧損情況。

與此同時，市場卻也不乏管理層在考慮扶助部分陷入困境大型國企央企的傳聞。而在這其中，深陷托盤融資困境瀕臨破產邊緣的中鋼集團被救助的呼聲最高。就在今年3月，其旗下上市平臺中鋼天源還曾發布過集團正在籌劃債務重組事項的公告。而就在2015年年末，這一小市值新材料公司出現了業績轉虧。如該集團獲得幫助，中鋼天源或迎來新的機遇。

其他或有同類機會的還有業績表現類似的鞍鋼股份、中航三鑫、銀星能源、中航重機等。其中，與目前因七次實質性債券支付違約而四面楚歌請求管理層扶助的東北特鋼不同，鞍鋼股份所屬的鞍鋼集團是老東北振興中的重點央企，擁有全國最大的海軍艦艇用鋼和民用海洋裝備用鋼的生產基地。而且，公司還提供核電用鋼（三代核電反應堆安全殼用鋼）以及高鐵特別是高寒高鐵鋼軌（哈齊線、哈大線）、軌道交通槽型軌（中標蘇州高新區1號線）、重

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載鐵路鋼軌、鐵路車輛耐候鋼等特種鋼，公司還是高速列車轉向架制造用鋼惟一供貨商。高股息率涉煤央企具備獨特優勢

總體上，可以預期的是，作為國企改革融資、國企央企脫貧脫困及混合所有制改革等的基礎平臺，新的證券監管層越來越注重對價值型投資偏好的引導，以及對投資環境的改善和呵護。未來，A股市場將在供給側結構性改革和經濟轉型中起著越來越關鍵的作用。

而與此預期同向，雖然越來越多的價值型大盤股正逐步被險資等以“舉牌”等方式所關注，但過于急切地期待能源資源類板塊的集體性爆發也并不太現實。

如果不考慮未來會否因集團并購而令旗下上市公司股價更有起色，則大資金（社保、QFII等）關注的分紅型企業會持續具備優勢。目前，涉煤央企旗下公司中積聚著大量高股息率型上市企業，如中國神華、國電電力、華能國際、華電國際、桂冠電力、國投電力、平高電氣、中國石化、中國石化、保利地產、天虹商場等，這些個股正持續獲得追求穩定收益的戰略投資者的青睞。■

證券市場紅周刊 2016年7月26日

第二篇：以供給側結構性改革為主線深化簡政放權(二)課程90分

以供給側結構性改革為主線深化簡政放權

（二）課程

一、單選(共 4 小題，總分: 40 分)1.“三去一降一補”中，（A）的本質是實現市場的供求平衡，推進新舊發展動能轉換。A.“三去” B.“一降” C.“一補”

D.“一降一補”

2.推進供給側結構性改革，要讓需求調整產能，讓價格調整庫存，以法律規范杠桿，按國家需要調節稅收，讓金融競爭降低投資成本，讓（B）尋求和補足短板。A.政府

B.市場和創新 C.社會組織 D.以上都不對

3.以（B）為重點推動城鄉關系的深刻變革，盤活農村土地資源，釋放城鄉一體化的巨大紅利，是農業供給側結構性改革的重要任務。A.土地確權登記

B.落實農民土地財產權 C.鞏固農村土地集體所有制 D.以上都不對

4.處理好深化國企改革當中的政府和市場的關系，要加快推進政府由“管企業”為主向（C）為主轉型。A.“管產業” B.“管市場” C.“管資本” D.“管人力”

二、多選(共 2 小題，總分: 20 分)1.處理好監管變革中的政府與市場關系，需要把監管變革作為政府改革的重點，加快推進審批與監管嚴格分開，提高監管的（ABC）。A.獨立性 B.專業性 C.權威性

D.以上都不對

2.深化供給側結構性改革，重在處理好政府與市場關系，具體說要處理好（ABCD）。A.“三去一降一補”中的政府與市場關系 B.深化國企改革中的政府與市場關系

C.深化農村土地制度改革中的政府與市場關系 D.服務業發展中的政府與市場關系

三、判斷(共 4 小題，總分: 40 分)1.要利用好資本的創新力服務民生，同時又要防患資本在民生領域巧取豪奪，攫取超市場能力的巨額回報。正確

2.企業成本高的一個重要原因就是制度性交易成本太高。正確

3.推進供給側結構性改革不僅是經濟問題，而且與行政體制改革息息相關。正確

4.企業追求的是利潤，因此補短板只能是政府的事。正確

第三篇：以供給側結構性改革為主線深化簡政放權(一)課程-100分

以供給側結構性改革為主線深化簡政放權

（一）課程-100分

各題型提交答案說明：

1.單選題及判斷題點擊圓形按鈕進行單項選擇，多選題點擊勾選框進行多項選擇。

2.選擇題和判斷題:直接點擊選項，系統將自動提交答案。

3.未完成考試誤操作推出系統后，在考試時間段內可重新進入系統考試。4.完成考試后點擊提交答案按鈕，考試結束，不可再次進入系統考試。5.答題完成后，點擊考試頁面左側“未答題”按鈕，確認無未答題后再提交答案。6.未提交答案的試卷在考試時間結束后將強制提交答案。

一、單選(共 4 小題，總分: 40 分)1.2016年商事制度改革取得明顯成效，（）由“先證后照”改為“先照后證”，前置審批精簡85%，注冊資本由實繳改為認繳，全面實施“三證合一、一照一碼”。

A.工商登記 B.稅務登記 C.稅務申報 D.營業申請

2.本屆政府成立之初，國務院部門各類審批達1700多項，投資創業和群眾辦事門檻多，審批過程（），這不僅嚴重抑制市場活力、制約經濟社會發展，還容易導致權力尋租、滋生腐敗，企業和群眾對此反映強烈。

A.手續繁、收費高、周期長 B.手續繁、收費高、效率低

C.手續繁、收費高、周期長、效率低 D.手續繁、周期長、效率低

3.2016年本屆政府提前完成了減少行政審批事項（）的目標。

A.三分之一 B.三分之二 C.四分之一 D.四分之三

4.本屆政府成立以來，牢牢扭住（）這個“牛鼻子”，“放管服”三管齊下、協同推進，中央和地方上下聯動，不斷將改革推向深入。

A.簡政放權 B.放管結合 C.優化服務 D.轉變政府職能

二、多選(共 2 小題，總分: 20 分)

1.“三去一降一補”中的“三去”是指（）。A.去產能 B.去庫存 C.去杠桿 D.去成本

2.“放管服”是指（）。A.簡政放權 B.放管結合 C.優化服務 D.轉變政府職能

三、判斷(共 4 小題，總分: 40 分)

1.當前我國非行政許可審批已經徹底終結。

正確 錯誤

2.簡政放權的一系列改革，很大程度上為企業“松了綁”、為群眾“解了絆”、為市場“騰了位”，也為廉政“強了身”，極大激發了市場活力和社會創造力。正確 錯誤

3.當前我國營商環境明顯改善，市場準入和運行的制度成本大幅降低，全要素生產率穩步提升。正確 錯誤

4.當前我國經濟運行保持在合理區間、社會保持和諧穩定，“放管服”改革發揮了重要作用。正確 錯誤

第四篇：90分以供給側結構性改革為主線深化簡政放權(二)課程的考試

以供給側結構性改革為主線深化簡政放權

（二）課程的考試

各題型提交答案說明：

1.單選題及判斷題點擊圓形按鈕進行單項選擇，多選題點擊勾選框進行多項選擇。

2.選擇題和判斷題:直接點擊選項，系統將自動提交答案。

3.未完成考試誤操作推出系統后，在考試時間段內可重新進入系統考試。

4.完成考試后點擊提交答案按鈕，考試結束，不可再次進入系統考試。

5.答題完成后，點擊考試頁面左側“未答題”按鈕，確認無未答題后再提交答案。

6.未提交答案的試卷在考試時間結束后將強制提交答案。

一、單選(共 4 小題，總分: 40 分)

1.沒有或少有失靈的（B），是資源配置的最佳手段。

A.政府 B.市場 C.社會

D.企業

2.在操作上，與行政體系和行政改革相關的供給側結構性改革，不是要直接用行政手段調整供給側的結構性失調關系，而是要改革（C）。

A.行政機關的職能配置 B.基本經濟制度

C.行政系統的管理方法和法規政策

D.以上都不對

3.就結構如何調整而言，社會主義國家傳統計劃經濟時期是通過（D）來實現的。

A.供給側改革

B.擴大內需 C.經濟危機

D.行政干預、原材料和投資控制

4.供給側結構性改革，重點是解放和發展社會生產力，用（C）的辦法推進結構調整，減少無效和低端供給，擴大有效和中高端供給，增強供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產率。

A.創新 B.政策指導 C.改革 D.以上都不對

二、多選(共 2 小題，總分: 20 分)

1.深化供給側結構性改革，重在處理好政府與市場關系，具體說要處理好（ABCD）。

A.“三去一降一補”中的政府與市場關系 B.深化國企改革中的政府與市場關系

C.深化農村土地制度改革中的政府與市場關系 D.服務業發展中的政府與市場關系

2.處理好深化農村土地制度改革中的政府與市場關系，要賦予農民土地使用權以物權性質，包括占有、使用、（ABCD）等在內的完整產權。

A.收益 B.轉讓 C.抵押 D.繼承

三、判斷(共 4 小題，總分: 40 分)

1.站在企業的角度、百姓的立場想問題，是簡政放權的價值導向。(正確）正確

錯誤

2.企業追求的是利潤，因此補短板只能是政府的事。

（正確）

正確

錯誤

3.企業成本高的一個重要原因就是制度性交易成本太高。（正確）正確

錯誤

4.推進供給側結構性改革不僅是經濟問題，而且與行政體制改革息息相關。（正確）正確 錯誤

第五篇：以供給側結構性改革為主線深化簡政放權(二)課程的考試(90分)

以供給側結構性改革為主線深化簡政放權(二)課程的考試(90分)

一、單選(共 4 小題，總分: 40 分)1.供給側結構性改革，重點是解放和發展社會生產力，用（）的辦法推進結構調整，減少無效和低端供給，擴大有效和中高端供給，增強供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產率。

A.創新 B.政策指導 C.改革

D.以上都不對

2.就結構如何調整而言，傳統資本主義解決供需矛盾的方法是（）。

A.供給側改革 B.擴大內需 C.經濟危機

D.行政干預、原材料和投資控制

3.在操作上，與行政體系和行政改革相關的供給側結構性改革，不是要直接用行政手段調整供給側的結構性失調關系，而是要改革（）。

A.行政機關的職能配置 B.基本經濟制度

C.行政系統的管理方法和法規政策

D.以上都不對

4.在推進“三去一降一補”中，政府的主要職責是（）。

A.“三去” B.“一降” C.“一補”

D.“一降一補”

二、多選(共 2 小題，總分: 20 分)1.“十三五”期間，我們要著力營造（）。

A.寬松便捷的準入環境 B.寬松便捷的退出機制 C.公平有序的競爭環境

D.安全放心的消費環境

2.處理好監管變革中的政府與市場關系，需要把監管變革作為政府改革的重點，加快推進審批與監管嚴格分開，提高監管的（）。A.獨立性 B.專業性 C.權威性

D.以上都不對

三、判斷(共 4 小題，總分: 40 分)1.企業追求的是利潤，因此補短板只能是政府的事。

正確

錯誤

2.要利用好資本的創新力服務民生，同時又要防患資本在民生領域巧取豪奪，攫取超市場能力的巨額回報。

正確

錯誤

3.站在企業的角度、百姓的立場想問題，是簡政放權的價值導向。

正確

錯誤

4.企業成本高的一個重要原因就是制度性交易成本太高。

正確 錯誤