第一篇：看淡京東方扭虧前景部分機構投資人相繼離場

看淡京東方扭虧前景部分機構投資人相繼離場

作為國內最大的TFT-LCD生產商，6年4虧的業(yè)績著實令京東方面上無光，而這又進一步加速了資本大鱷們的撤離速度

“吞金巨獸”京東方在近年接受數百億元的巨額投資后，至今扭虧無望。

近日，京東方科技集團股份有限公司（交易代碼：000725，以下簡稱“京東方”）發(fā)布2010年財報。財報顯示，盡管京東方去年營收80.3億元人民幣，比上年增加28.4%，但全年凈虧損仍高達20億元――這已經是京東方在過去6年中的第4次虧損。隨后，該公司在2011年第一季度的業(yè)績預報中再次報虧。據估計，京東方在2011年1月至3月期間的虧損額在6.5億元到7億元之間。

面對連續(xù)的業(yè)績虧損，一位長期跟蹤京東方的分析人士解釋稱這是由于“自2009年以來京東方先后投資建設了兩條生產線，由此帶來的財務成本必然成為企業(yè)一段時期內的盈利負擔”，他預測“京東方的盈利拐點將在2012年上半年出現(xiàn)”。

然而，因為京東方盈利能力的不確定性，曾經參與京東方增發(fā)并位列前十大流通股股東的民間“資本大鱷”柯希平和劉益謙等人已暗中加快了撤離京東方的速度。

連續(xù)虧損

1993年4月，京東方正式創(chuàng)立，隨后與日本多家公司開展合資，進入為CRT（彩色顯像管）配套的精密電子零件與材料產業(yè)鏈。4年后，京東方與冠捷科技合資成立東方冠捷電子有限公司，正式進入顯示器領域。到2001年底，京東方已經成為總資產40億元、營業(yè)額近27億元的國資控股上市公司。

2003年1月，京東方正式收購韓國現(xiàn)代電子TFT-LCD業(yè)務，進入了TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器件）領域。這也讓其成為國內最早進入液晶顯示行業(yè)的公司之一。同年9月，在北京經濟技術開發(fā)區(qū)開工建設京東方第5代TFT-LCD生產線。兩年后，京東方的第5代液晶生產線正式量產。

“在很大程度上，正是因為京東方‘5代線’實現(xiàn)了量產，國內小尺寸液晶顯示器的價格才能從3000多元降到了1000多元。”京東方副總裁張宇如是說。

造福市場的“5代線”沒給京東方帶來任何利好。相反，正是從這個時候開始，京東方走上了6年4虧的“不歸路”。

2005 年，京東方虧損15.87 億元。2006

年，隨著整個行業(yè)陷入巨虧，京東方的虧損擴大至17.2億元。

“進入2007年，整個行業(yè)開始回暖，我們也隨著行業(yè)得到了發(fā)展。”張宇表示，京東方的情況隨之變好，“凈利潤達到了6.9億元”。這也是京東方自“5代線”量產后唯一取得盈利的年份。

2008年，京東方的第二條生產線4.5代線在成都高新區(qū)開工建設。同年，伴隨金融危機的爆發(fā)，京東方虧損8億元。在2009年，盡管盈利4968萬元，“希望跟上世界領先技術步伐的”京東方仍然決定開工建設合肥第6代TFT-LCD生產線和北京8.5代線兩條生產線。時至2010年，新生產線尚未實現(xiàn)量產的京東方虧損數額再次擴大，增至20億元。

“這樣算來，在2005年到2010年的6年中，它們的累計虧損超過50億元。”一位業(yè)內人士對于京東方的持續(xù)性嚴重虧損不無唏噓。

投資人離場

談及連續(xù)虧損的原因，京東方在公告中歸結為三方面因素：產品價格持續(xù)處于低位徘徊、“5代線”全面改造的增加費用和6代線受產能爬坡的影響。

更糟的是，受今年日本地震、產業(yè)周期下行等多種因素影響，京東方的6代線等新建產能未能發(fā)揮作用。在這個大背景下，曾經參與2009年增發(fā)的民間“資本大鱷”柯希平、劉益謙開始套現(xiàn)撤離京東方。前者為京東方第二大股東。

2009年5月，為了開工建設京東方建在合肥的第6代TFT-LCD生產線，京東方向股東們定向募集了120億元。作為京東方第二大股東和第三大股東的柯希平、上海諾達圣信息科技有限公司分別以16.8億元認購了京東方定向增發(fā)股份7億股，占總增發(fā)股的8.45%。

由于京東方的業(yè)績表現(xiàn)始終不如人意，柯希平和上海諾達圣信息科技有限公司實際上在2010年就開始暗中減持京東方股份。京東方公布的《股份變動情況表》表明，自2010年第三季度到年末，柯希平持有股份已從逾5億股減少為3.27億股。在2010年初尚持有7億股的上海諾達圣信息科技有限公司到了該年第三季度末更是遞減為2.36億股。到了2010年末，上海諾達圣信息科技有限公司甚至退出了前十大流通股股東行列。

但業(yè)界似乎未對民間資本的迅速撤離作出很大反應。“這很正常，民間資本的目的就是快速實現(xiàn)利益最大化，一旦達到其要求，就會迅速離場，尋找下一個投資機會。另外，京東方連年虧損，投資回報周期太長，民間資本也不愿意承擔這個風險。”一位投資界人士這樣告訴《IT時代周刊》。

迷局

對于京東方目前面臨的尷尬局面，光大證券電子元器件行業(yè)分析師趙磊表示并不意外。他指出，“如果沒有核心技術，這個行業(yè)你想做起來是很難的，一直跟在別人后面的結果可能是永遠虧損。”

京東方是國內較早進入TFT-LCD領域的企業(yè)，但由于未能掌握核心技術，該公司在全球市場競爭中始終居于后位，行業(yè)龍頭仍由日本、韓國和中國臺灣等國家和地區(qū)的企業(yè)把持。

“當京東方投資的第一條生產線‘5代線’開始量產的時候，全球行業(yè)景氣度已經走下坡路。現(xiàn)在的價格也僅僅是最高點時的30%。”上述分析師進一步表示。

另有最新消息顯示，2011年4月底，京東方的“6代線”剛剛實現(xiàn)滿負荷生產，友達、三星等臺韓企業(yè)卻已展開了進軍第11代液晶面板線的軍備賽。

在業(yè)界，11代線被認為將對面板企業(yè)擴大規(guī)模和提高差異化競爭力產生決定性意義，而京東方投建的8.5代線卻尚未實現(xiàn)量產。這就不難看出，京東方居于行業(yè)競爭下風的局面沒有改變。

“京東方從事的行業(yè)具有一定的特殊性，帶有一定的國家戰(zhàn)略性因素。這里面有一些國家的意志，有些產品使用渠道特殊，比如用在軍工領域，必須要國產。”趙磊如是說。他同時指出，鑒于京東方承擔的任務，最好的方式應是國家集中投入，而不是通過進入資本市場圈錢融資。這也正是韓國三星TFT-LCD產業(yè)的發(fā)展道路。

“三星發(fā)展TFT-LCD產業(yè)初期曾連續(xù)虧損7年，但韓國產業(yè)銀行始終給予支持，甚至在1997年的亞洲金融危機期間一次性注資上百億美元。”京東方董事長王東升如是說。

另有市場分析機構Displaysearch研究顯示，未來兩年國內TFT-LCD液晶屏產銷量將快于全球水平，預計將達到23%。“京東方的盈利狀況或將在2012年出現(xiàn)扭轉。”趙磊表示，“在2012年，隨著5代線的折舊結束，6代線和8代線的量產，京東方連續(xù)幾年圈錢無回報的歷史，有可能畫上一個句號。”

與上述的樂觀態(tài)度相反，一位不愿透露姓名的業(yè)內人士仍對京東方的未來充滿擔憂。在他看來，“缺乏核心技術的京東方還會一直落后于國外競爭對手。”而這也正是國內高科技企業(yè)的通病。

因此，“要根本扭轉自身競爭劣勢，京東方的當務之急還是要在核心技術上下功夫。”這位業(yè)內人士最后說。■