第一篇：我國國債適度規模影響因素的計量分析

我國國債適度規模影響因素的計量分析

內容摘要：本文從促使國債適度規模擴大和制約國債適度規模的兩個角度來討論影響我國國債適度規模的因素。并利用數據建立計量模型，對影響我國國債發行規模的影響因素做出實證研究。

關鍵詞：國債適度規模 影響因素 計量模型

在現實的經濟中，國債發行的適度規模是受多個層次和方面的因素影響和決定的。從宏觀的角度來看，經濟增長率、經濟周期、經濟社會的發展程度、居民的收入和消費水平、財政收支狀況、社會投資規模以及金融的發展程度等等，這些宏觀方面的因素都會影響國債適度規模的大小。從微觀層面上分析，國債自身情況是一個主要的影響因素，如國債的管理水平和結構狀況，包括：國債期限安排、品種搭配、償還方式、應債來源以及國債資金的使用效益及使用范圍，這些因素都很大程度上影響著國債適度規模。下文分兩個角度來討論影響國債適度規模的因素——促使國債適度規模擴大的角度、制約國債適度規模的角度。并利用實證的數據建立計量模型，對影響我國國債發行規模的影響因素做出計量分析。

促使我國國債規模擴大的相關因素分析

（一）財政赤字彌補方式的轉變

隨著改革開放的開展和我國經濟的高速發展，我國政府對財政赤字的彌補方式也發生了很大的變化。1987年之前財政赤字的規模比較小，而其主要的彌補方式是采用財政向中央銀行透支的方式。1987年，國務院順應經濟發展的需要，做出了新的規定，財政不能夠向中央銀行透支的規定。為了貫徹執行這一政策，穩定金融的同時達到減少直至取消財政對中央銀行的借款和透支，政府對全國金融機構發行了40億元的財政債券，占當年全部國內債務收入的30.14%，從而也造成政府舉債規模首次的高速擴張。1994年，中央政府出臺《預算法》，明確規定政府不得向銀行透支或通過向銀行借款的方式來彌補財政赤字，發行長期和短期國債成為彌補財政赤字的唯一方法。在1995年頒布《中國人民銀行法》中再次重申了中國人民銀行不得向政府透支，不能直接認購政府債券的規定，同時還強調，中國人民銀行不得向各級地方政府提供貸款、包銷政府債券等規定。由此，在不考慮稅收等因素的條件下，財政赤字的彌補只能完全依靠發行國債，這種情況也催生了政府舉債規模的高速增長。

（二）隱性債務和或有債務

對于隱性債務和或有債務的介紹已有相關文獻進行詳細論述，本文不再贅述。正是由于這兩部分的債務沒有比較準確的對其規模和期限的估計，并且組成債務的各種成分復雜，如果這部分債務，在外界客觀條件發生變化的情況下，比較短的時期內轉變成了對政府現實的債務，由于政府的財政狀況不可能短期內變化，那么政府勢必要通過發行國債的方式來消化這部分債務。顯然，這會使得國債規模趨于擴張。

（三）國債規模的累積效應

國債的發行具有其自身特有的特點，最主要的一點是還本付息的剛性。1981年我國恢復發行國債，5年后我國正式進入償還期。這之后，歷年發行國債的規模不斷增加，國債余額像滾雪球一樣地產生累積效應，使得每年應償付的到期國債及利息額逐年增加。對國債及利息的償還的基本方式是財政盈余、增加稅收以及舉借新債，而我國的現實情況是，財政收不抵支，連年出現財政赤字，同時，由于政策的限制和國債項目經濟效益低下等原因，依靠增加稅收和國債項目取得經濟效益償還國債的方式不適用于目前的經濟形勢。因此，國債規模的累積效應帶來的后果是國債規模進一步的擴大。

（四）國民經濟宏觀調控的需要

財政政策是影響國債規模的一個重要的因素。例如，如果政府實行積極財政政策，必然要擴大政府的支出，這會導致政府發行國債規模的擴大。相反地，如果政府實行緊縮性的財政政策，那么財政赤字的缺口就會縮小，那么國債規模也會相應的減小。比如2007年以來，受到美國次貸危機的影響，我國經濟處于低谷，國內有效需求不足，政府為了刺激經濟的發展，促進經濟增長，政府實行了擴張性的財政政策，擴大赤字、增發國債用來增加政府投資。特別是進入2009年，隨著政府政策的進一步深入，我國國債年度發行規模已達到歷史性的1.6萬億元。

制約我國國債規模擴大的因素分析

（一）國民經濟的發展水平

顯而易見，國債的發行規模的大小要與該國財政的債務償還能力相適應，而這個問題從根本上說還是要使得國債的發行規模與經濟發展的水平相一致。這也就是說，一個國家的經濟發展的狀況決定了所能發行國債的規模的大小。若經濟發展水平低下，GDP增速緩慢，財政收入不穩定，那么必然不利于國債適度規模的擴張。相反，一個國家GDP高速穩定增長，財政收入平穩增加，那么國債適度規模就會較大，國債規模可以穩定的增長且不會形成債務的風險，從另一方面講，當一個國家經濟發展水平非常高時，GDP高度發達，政府的財政收入非常多，政府對國債發行的依賴也會降低，會主動地減少國債的發行。目前我國的經濟發展處于社會主義的初級階段，經濟發展水平相對發達國家還是比較低，這也從根本上制約了我國國債規模的擴大。

從另一角度來看，國債發行規模明顯會受到社會資金總量的制約，而社會資金總量正是國民經濟發展表現的一個方面。應債主體的資金能力是制約國債規模的重要因素，是決定國債是否能順利發行，能發行多少的重要因素。眾所周知，我國國債發行的應債主體是個人和單位，而居民儲蓄的多少和信貸規模的大小可以看作是對這兩者資金能力的一種體現。充足的居民儲蓄以及較大的信貸規模則表明認購國債的資金量充足，有利于國債的適度規模的進一步擴張；反之，則會制約國債適度規模的擴張。另外，1992年政府的政策發生變化，從這一年開始允許金融機構包括各類基金認購國債，這使得國債的認購主體得以擴展。因此，從這方面看，金融機構對國債的應債能力的強弱同樣制約了國債規模的擴大。

（二）國債的結構及國債市場的完善程度

國債結構的定義是一國各種性質債務相互搭配以及債務收入來源、利率和發行期限等有機的結合。合理的國債結構在降低籌資成本，減輕財政負擔，發掘社會資金潛力并滿足不同類型投資者的需要方面起到至關重要的作用。但我國目前的狀況是，國債結構不夠合理，而且有著諸多問題存在，這些問題主要體現在：國債持有者的結構分布不夠合理，國債的利率期限結構還不夠完善等等。顯而易見，不合理的國債結構制約了我國國債適度規模的增大。

我國國債市場發展已經歷了近三十年的歷程，在這近三十年的時間里，我國國債市場有了很大程度的發展和規范，但是與西方發達的國家相比，仍然存在很多不足和不夠完善的地方，國債市場還有許多需要亟待解決的問題存在。主要存在的問題如下：市場規模小，品種較少；市場分割并且缺乏統一性和流動性；市場缺乏有效規避風險的機制；投資者結構不合理等等。

國債的規模與相應的市場的發育情況是相關的，比如西方國家有著很高的負債水平而不會影響財政的穩定，這當然是與他們國家成熟、完善、發達的國債市場息息相關。而反觀我國，由于國債市場還不夠完善、發展水平低等現狀阻礙了我國國債適度規模的擴張。

（三）政府的管理水平和信用程度

國債的負債主體是一國政府或財政，其自身的債務管理水平和信用狀況顯然成為了制約著國債適度規模擴大的一個重要因素。如果政府存在信息不全，政府行為本身存在缺陷，一般來說，這樣往往會造成對經濟形勢判斷的偏誤，并且信息的滯后對決策存在很大的不利影響，甚至導致決策上的失敗。因此，若一國政府對國債的管理不夠完善，管理水平不高，并且政府信譽低下，那么這必然導致該國的適度國債規模的低下，這樣政府可利用的債務規模小，其對宏觀經濟的調控能力必然較弱。相反地，如果政府對債務管理水平很好，并且政府在國債的還本付息方面有著極高的信譽，那么國債的適度規模勢必會比較高，政府對宏觀經濟的調控能力會比較強。

第二篇：我國城市土地儲備規模影響因素分析

摘 要：城市土地收購儲備過程實際上是個土地轉移和資金流動有機結合的過程，合理的土地儲備規模，包括合理的土地儲備數量、土地儲備周期、土地儲備資金等。在市場經濟環境下，土地儲備規模受到許多因素的影響，經濟發展水平、資金數量、儲備土地的來源、土地儲備方式、城市發展規劃、市場需求、階段性目標與政策等七大因素影響著城市土地儲備規模。

關鍵詞：城市土地儲備；土地儲備規模；宏觀調控

土地儲備制度是強化政府土地供應機制，增加建設用地有效供給，增強政府調控土地市場能力，促進土地資源的合理利用和土地資產的優化配置，也是盤活存量土地資產，調整土地利用結構的有效手段，是政府經營城市、調控市場的重要途徑，是政府實現社會公共利益、促進城市發展的一種管理機制?，F在城市土地利用格局存在多樣性，土地使用歷史遺留問題多，土地權利關系復雜，土地儲備資金有限，這些外部因素均對開展城市上地儲備影響較大，土地儲備的實施面臨許多不確定性，影響土地儲備順利進行的因素也很多，有必要對這些因素進行一個系統的分析。

一、經濟發展水平

我國經濟正處在經濟增長時期，以工業化為基礎的城市化水平不斷提高，這意味著城市人口規模的不斷增長與城市經濟規模的不斷增大。無論是人口規模的擴大，還是城市經濟規模的增大，都意味著城市用地面積的增加，也就意味著對城市建設用地需求的增加。對于某一區域而言，在一定的經濟發展水平和充足的資金支持下，確定的土地供應量是多少，就要求至少應儲備多少土地。只有達到足夠的土地儲備量，政府才可能對土地一級市場有宏觀調控能力，使土地市場良性運轉。

二、資金數量 土地收購儲備過程既是土地流轉的過程，又是資金循環的過程，同時土地資產自身規模龐大，使得以土地作為對象的土地儲備需要巨額資金的支撐。目前各地的啟動資金主要來源于政府的財政撥款，一般是在土地儲備制度建立時，政府財政撥給一部分資金作為資本金或周轉資金。如杭州市土地儲備中心于1997年8月成立初期，政府財政撥款4000萬元作為土地儲備中心的啟動資金；青島市土地儲備中心于1999年7月成立初期，市財政向土地儲備機構注入注冊資金20萬元，周轉資金2000萬元；沈陽市土地儲備中心的啟動資金為5000萬元。但是，由于政府財力有限，其土地收購儲備撥款的數量一般有限，且投入時間有較大限制；另一途徑是商業銀行貸款，是收購儲備中心所特有的城市土地壟斷供應權的性質以信譽擔保方式獲得金融機構的支持。這是目前各城市土地收購儲備資金的最主要來源。由于土地收購儲備是一種政府行為，信譽度高，銀行放貸是建立在政府的國有土地資產上的。儲備土地一經出讓，就能回收土地出讓金，銀行放貸形成的資產呆賬、壞賬風險很小，因此，各商業銀行競相向土地儲備機構貸款。土地儲備機構運營資金基本上都來自于銀行貸款。一旦房地產市場出現波動，銀行與土地儲備中心將面臨很大風險。相對而言，后一種形式的市場化程度更高，靈活性更強，能在時間和強度上滿足土地收購儲備所必須的資金。不僅如此，在土地收購儲備機制運行過程中，信譽擔保貸款是一種重要的融資形式。但是，銀行貸款的利息壓力太大，增加了土地儲存成本。在獲取啟動資金后，土地收購儲備中心即行開展土地收購儲備工作，并通過收購儲備的土地向金融機構再行抵押、融資，以進一步強化土地收購儲備的力度。此外，隨著資本市場的發展和發育，可以通過發行土地債券、上市等方式向投資大眾募集資金。同時也可以通過租賃融資，將儲備土地臨時出租，收取租金。土地收購儲備中心的另一個資金來源則是土地出讓增值收益。土地出讓收入扣除土地收購，開發，儲備支出，即為土地出讓增值收益。建立城市土地儲備制度的目的之一是增加財政收入，增加政府對城市建設的投入，所以土地出讓增值收益的一部分應作為土地儲備資金繼續用于土地儲備增值，但是總的來看這種方式缺乏規范化和制度化，尚不足以成為土地儲備主要而穩定的資金來源。

從當前國內城市土地儲備資金籌集情況看，儲備機構自有資金有限，大部分城市土地儲備資金主要來源于銀行貸款，土地的儲備量大小直接受銀行資金投放量的影響。資金不足構成開展土地收購儲備工作的瓶頸，直接決定著土地儲備機構的土地儲備能力。

由此可知，土地儲備中心是負債經營，土地收購資金主要通過銀行貸款來取得。而且隨著城市經營戰略的興起，土地資產價值顯化，土地資本運營效益顯著，各金融機構尤其是國有商業銀行在爭奪土地儲備業務主辦權上都使盡了渾身解數，有的甚至不惜代價，競相承諾各種優惠條件。這使得各地土地儲備中心即使高負債經營也不會陷于無處籌集資金的困境，此時的土地儲備績效也非常良好，資金回報率也非常高。應當說，全面介入并主辦土地儲備方面的業務，符合國家宏觀金融政策和信貸導向，有利于信貸資金的集約化經營。但是，也要注意到，由于該項貸款業務政府色彩濃厚，在管理上還存在著一些不容忽視的問題。

第三篇：我國中小企業國際化影響因素分析

我國中小企業國際化影響因素分析

08級政治經濟學 王倩 208020101026

摘要 隨著經濟全球化進程的加快,中小企業在世界范圍內的活動劇烈增加，但在其進行國際化的過程中，有很多因素影響著企業的國際化發展。本文僅從這些因素出發，去簡要分析我國中小企業的國際化發展影響因素，并提出些微建議，從理論上來對這些因素的影響進行化解，解決我國中小企業在國際化過程中的沖突，促進我國企業健康發展。

關鍵詞 中小企業國際化 影響因素

隨著經濟全球化的發展，各國政府日益關注中小企業的重要地位。中小企業國際化程度如何，反映了一個國家或地區社會經濟發展的水平，也在相當程度上體現了一個國家或地區社會經濟發展的水準。因此，如何加快中小企業的國際化進程，尤其是發展中國家和地區的中小企業，在經濟全球化的大背景下如何邁好中小企業國際化的步伐，是個值得關注和認真研究的問題。我國從20世紀80年代中期開始進行的城市經濟體制改革和金融體制改革也使中小企業有了蓬勃發展的機遇和空間，尤其是沿海經濟發達地區的許多中小企業積極進行國際化。改革開放近30年來，我國中小企業取得了長足的發展，對國民經濟的作用越來越不容忽視。中國加入世界貿易組織，不僅進一步提高中小企業的地位，也賦予它們更大的發展機遇。本文在經濟全球化的背景下，利用國際化的相關理論對我國中小企業國際化的影響因素進行簡要分析。

一、企業國際化戰略過程中的內外影響因素

(一)國內制約因素

1.中小企業融資困難

海外直接投資對資金的要求相對較高，然而，目前國內中小企業的融資渠道不暢，尚無法獲得足夠的資金。國內銀行出于降低風險考慮，再加上中小企業本身規模小、信用等級較低等因素，銀行對中小企業信貸申請條件的要求往往非常嚴格，導致中小企業難以獲得銀行貸款。即使是在中小企業發展較快的上海，占全市企業總數97%的中小企業從銀行獲得的貸款僅有10%左右。另外，中小企業上市融資渠道也不暢通。目前，資金不足己成為制約中小企業國際化的主要因素。

2.信息渠道不暢通

除了融資渠道不暢通外，中小企業還面臨著信息渠道不暢通的問題。目前，絕大多數中小企業還無力獨自完成海外投資信息的收集和處理工作，而國家的海外投資信息網絡建設相

對滯后，信息服務不甚完善，且費用太高以至大多數中小企業負擔不起。

3.國內政策制約因素

(1)政府相關管理體制尚未理順

目前，中小企業政府管理體制尚未理順，缺乏統一領導和相互協調，造成政出多門，使中小企業無所適從，從而影響中小企業海外直接投資的順利開展，有的中小企業管得太死，有的中小企業卻無人關心。

(2)大企業與中小企業的政策待遇不同

由于體制慣性等原因，各級政府仍然比較重視大企業(集團)的發展，對大企業的國際化的扶持力度較大。相比之下，中小企業的國際化尚未引起政府的足夠重視，政府支持力度也相對較弱。

(3)手續和審批程序繁瑣

中小企業的國際化還面臨審批程序繁瑣、審批周期過長的問題，這不僅導致企業錯過大好投資機會，而且還促使企業想方設法逃避審批，從而造成統計上和管理上的困難。

(二)國外制約因素

1．投資東道國的政策制約

中小企業在海外投資設廠必然要受投資東道國當地法律法規的制約。然而，目前有些國家(地區)的外資政策中還存在最低出資額、開業年限等限制。這些規定給欲到該國(地區)開展海外直接投資的中小企業造成很大的政策障礙。如相關產品的目標市場國對產品的進出口稅收政策。各個國家都對進口商品征收進口環節增值稅、銷售稅等稅收。所有稅賦應計入出口商品的成本中。發展中國家為保護其國內民族產業，在進口與其國內生產的同一類商品時，均征收較高的關稅或附加稅。在選擇到其它國家或地區進行投資建廠時，應選擇那些進口關稅或附加稅較高的商品進行投資，在其國內設廠生產，以避免其高關稅壁壘。此外，相關產品認證和質量要求各個國家對于進口和國內生產的商品都有一個質檢標準和認證要求，這也是市場準入的一個關鍵問題。

2．投資東道國存在不確定因素

投資東道國除了存在政策制約因素以外，還存在其他一些不確定性因素。這些不確定因素主要體現在東道國的文化差異、商業慣例差異和市場需求差異等方面。中小企業在海外投資時必須考慮到這些因素，以免造成決策失誤。

(三)企業決策因素

1.市場調研不審慎

市場調研不審慎是目前制約中小企業國際化的主要問題之一，中小企業由于自身投資管理存在漏洞，相關人員經驗不足，海外直接投資前的市場調研工作往往做得不細致，導致投資失敗。

2.合作伙伴選擇不當

合資或合作是中小企業開展海外直接投資的重要方式，然而中小企業對合作對象的選擇往往比較盲目。合作伙伴選擇不當，或者被外方欺騙造成損失，或者由于外方的經濟效益不好，使合資企業受到牽連，導致投資失敗。

3.缺乏人才，海外企業管理落后

中小企業缺乏優秀的管理人才，對海外子公司的管理也較落后，要么對海外子公司完全放任不管，要么對海外子公司管得過嚴，從而造成海外子公司的效益不佳，影響到國內總公司的生產經營，甚至導致總公司出現經營危機。我國大部分中小企業管理人員缺乏國際化經營的經驗及相關知識，規避風險意識較強，主動進取能力較差。公司治理結構和組織設計、以及針對中小企業的相關法律制度不適應國際化經營的需要等一系列的問題，使得企業決策者和高層管理者在應對國內經營之外幾乎難以用戰略的眼光和行動來對待國際化經營問題。在我國，中小企業的決策者和高層管理者所表現出來的國際化經營素質普遍較差，難以滿足國際化經營的需要。而中小企業國際化經營成功與否很大程度上取決于中小企業的國際化經營戰略管理能力，這種戰略管理能力又是企業決策者的核心素質，由于企業決策者是企業的核心人力資源，因此，中小企業的企業家的國際化經營素質，將直接影響中小企業國際化經營的成效。

二、對我國中小企業國際化發展的建議

（一）政府加強對中小企業國際化的政策支持

首先，針對中小企業資金不足問題，政府應加大對中小企業的扶持力度，特別是資金借貸。由于民間金融是中小企業資金來源的重要組織，所以應積極鼓勵民間金融的發展，在法律和制度上使其合理化，這樣也有利于規范我國金融市場的健康發展。其次，加強國家的海外投資信息網絡建設，并同時減少中小企業使用該資源的成本，從而使中小企業能夠在當今信息發達的經濟中以更大的競爭力參與到經濟的發展中。最后，政府應公平對待各級企業，不論其大小，并應積極鼓勵支持中小企業的發展，給予其適當政策優惠。

（二）政府為中小企業國際化的外部障礙提供支援

針對東道國的政策和法律限制，我國政府也應積極應對，以減少我國中小企業對外投資成本，如反傾銷措施，優惠國待遇等，為我國中小企業進駐國外目標市場提供支援。

（三）加大國際型人才培養，提高企業決策水平

我國中小企業在發展過程中會遇到很多決策失誤情況，使得自己在國際市場上“有苦說不出”，很大的原因在于缺乏國際型人才，特別是在法律，技術，經營管理等方面的自我保護能力較弱。企業應慎重選擇合作伙伴，應根據一切信息渠道對合作伙伴進行調查。合理選擇目標市場，并認真調研目標市場的文化背景和消費習慣。遇到需要法律解決的問題，要選擇熟悉目標市場法律環境的人才進行分析決策，不可盲目輕信對方并投資。

參考文獻

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第四篇：我國壽險業發展影響因素分析

保險與精算課程結課論文

我國壽險業發展影響因素分析

11002040101艾岸

摘要: 壽險是人身保險的組成部分，人身保險包括壽險、健康險和人身意外保險，可以說壽險是人身保險中最基本、最主要的種類，無論我國還是國外，人壽保險的業務量都占人身保險的絕大部分。

關鍵詞：壽險業；發展。

改革開放以來，我國壽險業取得了長足的發展，壽險市場主體不斷增加，市場結構不斷完善，市場監管不斷加強。壽險業的發展受許多因素的影響，這些因素所形成合力的方向和力度，決定著壽險業的發 展方向和速度。為擴大壽險市場，增加我國壽險業的收入，提高我國壽險業在國際上的競爭力，一個有效辦法就是研究和分析這些因素對壽險業發展的作用機制，并能據環境變遷響應作出對策調整。影響壽險業發展的因素有直接因素和間接因素，直接因素有壽險價格和收入，問接因素有經濟因素(如GDP，儲蓄水平)，政治法律制度因素，科技進步因素，人文結構和社會變遷因素，通貨膨脹因素，對外開放的壓力以及相近或同行業發展快慢等諸多因素?？梢姾饬坑绊憠垭U發展規模因素的變量不只一個，而且有的因素很難量化。就內部因素中的壽險價格而言，壽險價格受壽險需求的影響，而需求又受收入的影響，所以有些因素不能直接作為分析壽險收入的量化指標。同時，我國對保險經濟作量化研究的總體水平還不高，特別是對人壽保險的需求研究不多，且大多數僅是定性分析，使得人們對特定時期或特定區域影響人壽保險需求的因素是正面還是負面的影響及其顯著性程度很難有明確地把握。

(一)直接因素

1．管理人才匱乏

我國壽險業起步較晚，雖然期間涌現出很多優秀的管理人才，但隨著經營主體不斷增多，機構不斷擴張，造成很多壽險公司分支機構的管理者缺乏足夠的經驗和相應的知識，管理人才嚴重不足。

2．營銷人才匱乏

我國個人壽險營銷員有上百萬的規?！?，但一直沒有形成一支穩定的、高素質的、高效的壽險銷售隊伍。目前這支隊伍的特點表現了以下幾個特點：

(1)營銷隊伍不穩定，脫落率高。目前很多壽險公司仍采取“廣招勤換”的人海戰術，營銷員一年期的留存率僅在30％左右，營銷隊伍始終無法穩定。

(2)營銷隊伍整體素質較低，年齡結構不合理。這支隊伍中低學歷者占大多數，30歲以上的超過60％。加上公司沒有提供系統的、針對性的培訓，人員大量脫落是必然，一段時期以后就會出現增員困難、脫落率高的局面，這對壽險發展極

為不利[1]。

3．長期利益與短期利益的差異

壽險營銷是在樹立保險公司形象的基礎上，提高消費者對企業和產品的認知度和信任度，進而達到長期銷售產品的目的。壽險推銷只是壽險營銷中的一種方法，偏重的是短期利益，是為獲得服務利潤而采取的一種行為。目前壽險市場正處于人世后有限的保護期內。強烈的緊迫感使國內各家壽險公司在近幾年內力拼保費規模，爭取在保險市場全面開放時有較好的競爭地位。因此國內壽險公司在發展過程中更多地注重業務規模。強調增長速度，而導致了許多壽險公司經營行為短視，片面地強調壽險推銷，而忽視了壽險營銷的其他環節，缺乏長期發展戰略的經營理念。比如：盲目地設立新機構以尋求新的業務增長點；無選擇地增員，而沒有給營銷員提供系統、長期的培-OJl；過分依賴險種炒作等。另外，壽險公司與其代理人通過簽定代理合同建立了委托——代理關系，但在保單的銷售過程中，保險公司無法完全了解營銷員的行動和客戶情況，從經濟學角度來看，這種代理合同是不完全契約，這就需要相應的制度以對付契約的不完全性。壽險推銷本身就偏重于短期利益，加上公司沒有有效的制度對營銷員加以管理，營銷員在推銷過程中難免會出現一些違規行為。

4．壽險營銷與壽險推銷的側重點不同

壽險營銷和推銷都是以盈利為目的，但前者的側重點是通過投保人的滿意而獲利，而后者則是通過直接銷售來獲利。壽險公司不僅要在保險產品上使投保人滿意。更要給投保人提供滿意的服務。西方經濟學家認為：70％的客戶流失是因為服務水平的欠缺，爭取一個新客戶要比維護一個老客戶的費用高6—10倍。滿足客戶的基本要求，便可使營業額增長20％左右?？蛻舨粷M意時，可能有75．3％的人 停止或減少購買，每一位投訴的客戶身后，有49位不滿意沒吭聲的顧客。投訴后得到迅速解決會有82％的客戶重新購買[2]。雖然各家壽險公司都把“客戶至上”作為自己最重要的經營宗旨，但從目前很多公司的經營重點、費用預算、人員配備及員工晉升與收入的評判標準難以看出“客戶至上”的經營宗旨。

(二)間接因素

1.市場利率水平

市場利率水平直接影響居民對壽險保單的投資決策。壽險保單不僅具有風險的保障作用，同時也具備投資功能，可作為投資工具應用于居民的資產投資組合當中。這就出現了壽險保費收入增長與居民投資決策之間的相關性問題，因為居民投資工具還有銀行儲蓄、股票等。居民決定投資決策的一個重要影響因素是投資收益率。壽險保單作為一種投資工具，與銀行存款相比，收益率要高一些，但是期限一般較長，流動性要差一些。由于當居民預期市場利率要下跌時會比較傾向于長

期性的投資，因此當市場利率下跌時居民對壽險保單的偏好會增加。

2.通貨膨脹水平

通貨膨脹是貨幣供給大于貨幣需求，從而使貨幣貶值、物價上漲的一種經濟現象。通貨膨脹可以通過影響居民購買力水平來改變居民的消費傾向，從而影響居民的實際消費行為。當居民預計物價會變化時，居民便會對未來的消費傾向做出調整。對于壽險產品來說，通貨膨脹率較高時，保單實際價值就會降低，居民持有同樣金融資產的未來購買力水平就會下降，因此，如果居民預計通貨膨脹率上漲，居民便會減少壽險產品的購買；反之，居民會增加壽險產品的購買。作者在此選擇商品零售物價指數計算的通貨膨脹率指數來進行分析。當然，通貨膨脹率指數是通過影響居民的消費預期而影響居民的實際消費行為的，因而有一個滯后的過程。

3．銀行利率

我國保險公司的資金大部分被要求存人銀行。并保證獲得銀行的一年定期名義利率。因此，銀行利率對我國的壽險需求有影響。對于保險性和儲蓄性相結合的而儲蓄成分偏重的壽險保單，如果其名義預定利率低于銀行的一年定期名義利率，可能出現保險不如儲蓄的情況，進而阻止了保險的潛在需求向現實需求的轉化，使得現實需求減少。2004年10月29日，在經過連續八次降息后。我國首次提高銀行利率，其中一年定期存款利率從原來的1．98％上升至2．25％。

4.人口老齡化

社會老齡化是社會進步，是人民生活水平、健康水平提高的綜合表現，也是社會文明、國家工業化、國家現代化的重要標志，但人口老齡化特別是人口高齡化使得養老保障問題越來越突出。中國國家統計局 1997 年曾在1%人口中作過抽樣調查，以 65 歲作為老齡線，老齡人口已達 8700 萬，占總人口的 7%。同 1982 年人口普查的數字相比，老齡人口在 15 年間增加了 3772 萬，年均遞增3.9%，而同期總人口年增長的速度大大超過了世界的均值。世紀之交時，中國 60 歲以上的老年人口超過 1.3億，占總人口的 10% 以上，到 2025 年，老年人口將達到2.8 億，占總數的 18%，到 2050 年將達到 4 億多。也就是說，屆時 60 歲以上的老年人口將占亞洲老年人口總數的 1/2，占世界老年人口總數的 1/5。中國人口老齡化速度之快，高齡人口之多，是世界人口發展史上前有未有的。面對市場風險，他們當中的大部分人，往往沒有能力保護自己，也沒有能力對付發生的負面后果。在市場化的過程中，這一“弱勢群體”對我國壽險業發展影響最大

[3]。

5．社會保障或社會保險

直到1995年，我國占人口總數約2．5％的政府雇員或工作人員，受益于政府支

出保險費的強制養老和醫療保險。同時大約占整個人口12％的國有企業雇員或職工，也享有強制性的醫療保險保障。另外，隨著我國社保體系的不斷完善，這勢必會影響我國的壽險需求。

6、國民收入與儲蓄狀況

不同收入的人對于生活有著不同的追求，而隨著人們收入水平的提高，在滿足了必要生活需求之后，人們對于安全、保障的需求將更加強烈，而壽險就是人們在滿足必要生活之后為保障生活安定而發生的支出。國外的研究表明個人可支配收入與其購買的壽險相關性更高，且有著直接的正相關關系。從1991年到2001年的11年間期末儲蓄余額由9241．6億元增至73762．4億元，年均增長量為63．47％，人均儲蓄余額由797．9元增至5779．5元。儲蓄的增加必然促使居民在儲蓄結構上進行合理規劃，一部分儲蓄資金由銀行存款轉向保險賬戶?？梢娡侗５那疤崾鞘杖氲奶岣叨沟檬Ｓ噘Y金的閑置。

(三)總結

從以上分析中，我們可以得出這樣的結論：人口老齡化、利率水平和通貨膨脹率對壽險保費收入具有很強的影響作用，另外我們還應：

1、加大城市化進程，提高社保覆蓋范圍；

2、加強國家對社保的投入及對統籌資金的運用；

3、降低銀行利率，促進銀行儲蓄向保險儲蓄的轉化；

4、量化影響因素，注重定量分析；

5、應大力發展經濟，建設小康生活。

參考文獻

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第五篇：影響國債銷售因素及其負面效應探析

影響國債銷售因素及其負面效應探析

[摘要]金融理財產品的大量推出以及國債銷售主體的商業銀行利益取向的變化，直接影響國債在金融投資市場的占有份額，國債投資追逐者逐漸減少，國債銷售情況逐漸由熱趨冷。為擴大國債發行的市場規模和占有率，本文擬從金融理財產品不斷豐富以及國債銷售利益分配機制不匹配等具體情況的對比入手，分析國債銷售受到冷落的原因，針對性地提出意見或建議。

[關鍵詞]金融產品；國債銷售；現狀分析

[中圖分類號]F812.5

[文獻標識碼]A

[文章編號]1006-5024(2011)05-0186-04

國債發行不僅僅是一種彌補財政赤字的手段，也是籌集資金用于社會經濟建設的一種行為，國債更是一種金融商品、信用工具和宏觀管理手段。國債的銷售變化情況較大程度上受基準利率調整、市場資金松緊、理財產品定價及貨幣政策預期等市場因素掣肘。然而，隨著一些收益性高、流動性強、管理靈活的金融理財產品的不斷推出和投資主體風險承受程度的提升，國債因風險定價和收益之間的確定性面臨諸多投資主體投資偏好與銷售主體利益取向等非市場性因素的影響，阻礙了國債在理財市場尤其是農村市場的銷售態勢。為分析影響國債銷售的非市場因素及其負面影響，本文對江西撫州市影響國債銷售的各類非市場性因素進行了調研分析與全面界定，以期最大程度地降低國債資金籌集主體的發行頻率和成本，提升國債發行資金使用效率。

一、國債銷售的基本情況

1．國債銷售規模快速擴大

2005年，撫州市國債銷售額僅為565.80萬元，人均購買國債1.53元，占當年城鎮居民人均可支配收入比重的0.18％。近年來，隨著經濟總量增大和財政政策導向順勢調整，國債發行和銷售規模均呈現快速擴容的態勢。2009年，撫州市國債銷售額達到6157.60萬元，銷售量為2005年的10.88倍，人均購買國債額增長到15.79元，占2009年撫州市城鎮居民人均可支配收入比重的1.20％。另外，國債銷售增幅大大高于同期撫州市城鄉居民收入增長幅度(見圖1)，這就充分體現了“金邊債券”的價值，同時，也反映出國債在城鄉居民投資主體資產配置中的重要性日益凸顯。

2．國債銷售率低位徘徊

由于國債發行規模的擴大，導致國債銷售主體下達給分支機構的銷售計劃也逐年增加。但是，從撫州市各銷售主體近兩年來的銷售率分析(見表1)，各類國債銷售率均低于40％，且銷售率隨著國債持有年限的增長而降低。因國債銷售率低位徘徊，導致銷售主體被動用大量自有資金墊付所持有的國債，銷售主體被動持有的國債缺乏投資渠道和政策環境，因而，直接影響了國債銷售主體對國債營銷的積極性。

3．國債銷售與其他理財產品相比呈逐年下降趨勢

調查反映，以基金投資和黃金投資為代表的理財產品在居民資產配置中的權重大幅上升。隨著品種多樣的保險產品和其他年收益率偏高的短期理財產品的推出，迅速改變了“金邊債券”為城鄉居民投資理財首選產品的局面，國債銷售與理財產品銷售相比呈明顯下降趨勢。經統計，撫州市國債銷售總量從2005年的565.80萬元增長至2009年的6157.60萬元，增長lO.88倍。然而，其理財產品的銷售形勢則是2005年撫州市各類金融理財產品銷售額為1.49億元，2009年猛增至195.70億元，增長131.34倍，國債所占比重卻從2005年的3.66％下降至2010年上半年的0.25％。

二、國債銷售額逐年下滑的原因

國債銷售形勢的持續下滑固然有國債產品收益定價、金融市場化程度提高及投資渠道多元化等市場性因素的影響，但就作為國債銷售主體的商業銀行而言，國債銷售利益分配機制才是影響國債銷售主體銷售國債積極性的主要因素。在政策環境和市場化程度不斷成熟的條件下，唯有通過暢通國債銷售利益分配機制來緩解目前國債銷售過程中遭受非市場因素帶來的冷落現象，才能真正達到國債發行成本最小化和發行方式最優化的目標。

1．國債銷售總量與銷售主體手續費收入不相匹配

從2009年以來的數次國債發行中，均將國債發行和兌付手續費合二為一，兩者的手續費確定為7％，這部分手續費是商業銀行承擔國債銷售任務的主要推動力。在商業銀行致力于改變存貸差為主要利潤來源的背景下，商業銀行的利潤中有很大一部分是來自其中間業務收入，國債發行、兌付手續費也是商業銀行獲取中間利潤的重要途徑之一。但是，國債銷售利益分配機制設計并未對商業銀行擴大國債銷售總量帶來積極推動作用，反而出現了國債銷售總量與銀行實際收益成反比的不利局面。

從撫州市各家商業銀行2009年一2010年上半年國債銷售的情況分析(見圖2)，工商銀行、郵政儲蓄銀行、中國銀行、建設銀行及農業銀行2009年以來分別銷售國債3797.00萬元、1451.34萬元、1340.00萬元、776萬元及600萬元，在各家商業銀行除去銷售宣傳、紙張、人工等費用后，上述5家國債承銷機構每銷售1萬元國債得到的收益分別為67.26元、62.2元、65.76元、65.66元和66.87元。不難看出，圖表上并沒反映銷售總額越多收益越高的態勢，究其原因在于各家商業銀行銷售環境、系統改造、網點布局、人員培訓、銷售對象等條件不同，導致國債銷售成本客觀上存在較大差異，但財政部則是將各類國債銷售主體的手續費統一核定為7％，這樣勢必會動搖國債銷售主體的銷售積極性和主動性，從而對下一輪國債銷售帶來更大的負面影響。

2．國債銷售與個人酬金間未形成有效激勵機制

撫州市現有的5家國債承銷機構對國債銷售采取的是差異化管理措施，工商銀行、郵政儲蓄銀行和中國銀行采取地市分行額度管理形式，對于未完成營銷任務的國債銷售機構，其未銷售部分由各地市分行以自有資金出資承銷。建設銀行和農業銀行則實行省分行統一管理銷售額度，地市分行不承擔具體國債營銷任務，對于未銷售的部分國債由省分行統一出資承銷。上述兩種管理措施直接導致營銷人員的國債銷售收入差異明顯。如采取地市分行承銷模式的工商銀行、郵政儲蓄銀行和中國銀行每銷售1萬元國債，營銷人員分別可獲得營銷收益為8.25元、6.22元和3.81元，而這3家承銷機構國債銷售額與個人酬金完全呈現出逆向態勢。采取省分行統一承銷模式的建設銀行和農業銀行不給營銷人員支付個人營銷酬金，這也是2家承銷機構國債銷售量排名靠后的重要因素之一。國債銷售激勵機制未有效與個人酬金掛鉤，使營銷人員對國債營銷不積極，這在很大程度上也會直接影響后續國債的銷售，因而，固化了國債銷售額與個人酬金的反比趨勢，增加了影響國債發行的非市場性因素。

3．國債與其他理財產品的營銷收益存在較大差異

在以往情況下，商業銀行的營銷人員往往是國

債銷售的主力軍，因為大多數百姓對國債投資有一定的認知度，認為投資國債安全性高、收益穩定、可抵押或提前支取，營銷人員對國債產品的推薦和引導能對國債銷售對象產生較強的驅動效應。而且，國債市場購買主體的年齡層次普遍偏大，對保險、基金、黃金、國債以及品種繁多的個人理財產品難于決策，銀行營銷人員對金融理財產品優、劣勢特征的介紹，在一定程度上對投資者的決策能起到導向作用，在此時，支付給國債營銷人員的個人酬金則成為決定國債銷售重要的非市場性因素之一。調查發現，撫州市各商業銀行營銷人員銷售各類理財產品所獲收益差異較大(見表2)。以農業銀行撫州市分行為例，該行營銷人員銷售1萬元理財產品獲得營銷收益為20.00元，代售保險產品的營銷收益為16.00元，吸納1萬元儲蓄所獲得的營銷收益為2.00元，而在國債銷售任務采取省行統一管理模式下，國債銷售任務不納入對營銷人員的績效考核范圍，營銷人員個人也得不到任何營銷收益；再以工商銀行為例，銷售人員營銷1萬元國債，可獲得營銷收益為8.25元，也是低于其他理財產品的營銷收益，因而，營銷收益激勵制度的設計促使高收益的金融理財產品對國債產品的“擠出效應”。

三、國債發行規避非市場性因素影響的措施或建議

在市場經濟體制下，投資理財產品的期限結構日臻完善，品種繁多的基金、黃金、保險以及個人理財產品層出不窮，且投資者的投資偏好也產生了個性化和多樣化。長期以來信譽度高、收益穩定、品種限期單一的國債已不能完全滿足各種投資需求，當年的“金邊債券”其獨特的優勢將漸漸地被新的理財產品所代替。為增強國債的吸引力，擴大國債投資群體，建議在國債產品的設計和利益分配機制的制定等方面，應摒棄指令性任務、政策性包銷和期限結構簡單等政策導向，通過疏通利益分配機制、優化產品設計和暢通國債投資渠道規避阻礙國債銷售的非市場性因素。

1．建立國債發行手續費浮動匹配機制

2009年以來，面向個人投資者發行的國債主要有1年期、3年期和5年期三種。從文中表1可以看出，1年期國債最受個人投資者青睞，持有期限較長的3年和5年期國債因期限長、流動性差而銷售冷淡。但3種不同期限的國債其發行手續費則統一為7％。從理論上說，財政部門發行期限較長的國債其成本相對偏低，反則國債銷售成本高而利用率低，從客觀上造成財政部門國債發行成本和頻率增加的現實難題。為此，建議建立國債期限和發行手續費之間的浮動匹配機制，即5年期國債發行手續費高于3年期和1年期國債發行手續費，通過調整不同期限國債的發行手續費來推動中、長期國債的發行，從而提高營銷人員對中長期國債營銷的主動性和積極性，確保國債發行市場的健康發展。

2．優化國債結構，豐富國債品種

國債期限種類的設計應盡可能滿足不同喜好投資者的需求，采取長、中、短期相互結合的國債發行比例進行靈活調整，針對當前市場的需求，可適當擴大短期國債的發行比例，如發行3個月、6個月、9個月等多種期限的國債種類。同時，要及時了解百姓投資理財的特點，適時調整國債發行頻率，如根據每年第一期國債銷售火爆的特點，可在每年的一季度加快國債發行頻率，到下半年的9、10月可適當放緩發行頻率，從而達到降低國債發行成本和發行頻率的目的。進一步豐富國債品種，財政部門需要對應債主體的投資行為模式進行分析，根據不同的應債主體設計特色國債品種，例如在農閑時發行農村特色國債，年底分紅派息和投資回籠資金較多時發行短期賀歲國債等等，以更多地吸收社會閑散資金。同時，可將長期國債利率與國家通貨膨脹指數相結合，適當考慮保值補貼，有效消除投資長期國債者的后顧之憂。

3．國債發行手續費實行差異化管理目前，國有商業銀行、股份制商業銀行和地方商業銀行之間國債承銷比例和銷售成本存在較大差異，按照統一標準支付發行手續費勢必影響承銷比例較高的國有商業銀行的銷售積極性，在地市和縣鄉網點較多的國有商業銀行，其國債營銷成本要高于集中程度較高的其他商業銀行。因此，建議對國債承銷總量大、貢獻大的商業銀行實行差異化發行手續費管理，借鑒保險公司和基金公司的營銷手段，適當提高國債承銷總額較高機構的手續費標準，充分調動承銷機構和營銷人員的銷售積極性。

4．允許地方國庫嘗試現金管理操作，吸引國債持有銀行競標國庫現金存款

國債政策性包銷制度導致商業銀行被動持有大量未售出國債，在現行政策和市場環境下，商業銀行對持有的國債缺乏投資渠道。目前，部分國有商業銀行已具備了國庫現金存款定價機制，如個別國有商業銀行具有SHIBOR實時利率浮動2％以內進行協議競標存款的操作權限。對此，建議逐步放開地方國庫現金管理政策限制，允許持有一定數量國債的國有商業銀行進行國債投資，暢通被動持有國債的投資渠道，在豐富市場投資品種的同時抵消國債承銷政策對商業銀行盈利能力和資金使用效率的影響。

參考文獻：

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