第一篇：浦發銀行朱玉辰：大資管時代銀行轉型五思路

浦發銀行朱玉辰：

大資管時代銀行轉型五思路

2014年08月30日 02:30 21世紀經濟報道

本報記者劉振盛上海報道

8月22日，浦發銀行(16.410,-0.15,-0.91%)行長朱玉辰在21世紀經濟報道聯合浦發銀行主辦的2014年中國資產管理年會上表示，提升資產交易能力，應成為銀行在大資管時代必須加快培育的基本功。

數據統計顯示，去年僅銀行發行的理財產品就達4.5萬多款，比5年前翻了5倍。去年末，整個大資管行業的資產管理總規模達到約33萬億元，是同期本外幣存款余額的近三分之一，占同期GDP的58%。從國際經驗看，美國、日本的資產管理規模分別是GDP的2倍和3倍。同時，我國還有107萬億元的龐大存款規模，因此資產管理業務還有巨大的發展空間。

進入大資管時代，對于商業銀行既有挑戰，也有機遇。銀行要想不被替代，必須積極擁抱變化，用互聯網、泛金融、大資管的理念武裝自己，主動吸納各種新業態和新技術，擴大自身的邊界與內涵，才能走向嶄新的未來。

朱玉辰進一步分析，大資管時代正在一定程度上對金融業進行重新定義，各種金融業態越來越表現為比拼資產管理的能力。誰能為客戶資產最有效地保值增值，誰才能在競爭中勝出。

他表示，商業銀行應努力實現五個方面的轉變。首先，銀行應從單一的資金中介，更多地向綜合化金融服務轉變。盡管近年來商業銀行不斷創新，豐富業務品種，但是銀行的產品和資源是有限的，而客戶需求是無限的。

“只有將銀行打造成整個金融業的‘理財門戶’，客戶通過銀行渠道就可以享受到各類金融機構的服務，并通過投資組合、咨詢顧問，在更高層次上面幫助客戶科學理財，才能‘脫貸不脫媒’、‘脫媒不脫管’。”他進一步分析。

其次，銀行應從“重資產”經營，向“輕資產”經營轉變。具體而言，銀行的資產形態必須盡快優化，更多地從高風險權重轉向低風險權重、從場外轉向場內、從非標債權轉向可交易的標準債權、從自營轉向理財、從表內轉向表外，才能有效控制風險資產，降低資本消耗。

第三，銀行應從資產持有型更多地向資產交易型轉變。通過資產證券化、場內外自營投資、理財資金對接融資等業務，銀行可以在規模存量不變的情況下，擴大收入來源，既有利于銀行將風險分散轉移出去，又滿足了其他投資者投資的意愿，銀行的這一轉變對整個金融市場的繁榮發展將具有深遠的意義。因此提升資產交易能力，應成為銀行在大資管時代必須加快培育的基本功。

第四，銀行應從過于依賴貨幣市場，更多地向貨幣市場與資本市場“兩手抓”轉變，在直接融資領域積極作為。原因是客戶對多元化融資的需求日益上升，只有通過股權融資、債權融資及其細分形態的組合，才能為實體經濟擴大融資來源、降低融資成本。

不過，“資本市場更多關注投資權益的估值，而貨幣市場主要關注企業的償債能力，兩個市場的運轉邏輯差異很大。”朱玉辰提醒說。

第五，銀行應從融資為主更多地向融資與融智相結合轉變，通過更多高附加值的融資服務來創造價值，以此提高競爭能力。譬如與以往單純的銀行融資服務相比，浦發銀行還在并購、智慧城市、大宗商品、國資國企改革、地方政府金融改革等方面發力，拿出了許多有高技術含量的綜合服務方案。(編輯王芳艷)

第二篇：宏皓：大資管時代銀行如何轉型升級

宏皓：大資管時代銀行如何轉型升級

日前，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)(以下稱《指導意見》)發布，這是我國進入大資管時代。大資管時代的到來，預示著金融綜合經營將不斷增多，也標志著我國新金融格局正在形成。在市場競爭和客戶多元化金融需求的推動下，銀信、銀證、銀保、證保等不同行業金融機構間的業務合作不斷加強，以理財產品為主的交叉性金融產品也在快速發展。一些理財產品直接或間接投向貸款，發揮了一定的貸款替代作用。而金融產品的創新，已使得各項金融業務差異越來越小，界限越來越模糊。

在金融科技不斷發展的今天，人工智能悄然走進大資管時代，很多金融巨頭、大型對沖基金，都正轉向由人工智能驅動的系統，以預測市場趨勢，從而做出更好的交易決定。可以看到，人工智能在為資管行業的效能提升、成本下降、新的空間展開打開了一個全新的視野。但這也無疑讓人的優勢在資管行業受到巨大挑戰。而新的金融科技革命3.0的核心技術迅速擴張，會促使大資管更加復雜。

近年來，我國實體經濟結構逐步發生轉型，宏觀經濟發展正處于“增長速度 換擋期”、“結構調整陣痛期”、“前期政策消化期”和“新的政策探索期”等多期疊加的大背景下，商業銀行、非銀行金融機構、非金融企業在資產端 均面臨著資產質量下降，壞賬率上升，應收賬款賬齡不斷延長等一系列問題。各類機構賬面上亟待處臵、盤活的問題資產給不良資產管理行業帶來了大量 的業務空間。

資管行業終于迎來統一監管

11月17日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》出臺，過渡期到2019年6月30日。其中，打破剛兌、凈值管理、不得承諾保本保收益等規定均涉及到銀行理財業務。

相比較于其他資管產品，商業銀行以國家信用為背書，銀行理財產品具有“隱形兌付”的特征。那么，在打破剛兌之后，銀行理財產品對于普通投資來說是否還具有吸引力？實行凈值管理后，銀行理財模式更向公募模式靠攏，其競爭優勢又體現在哪里？ 在統一監管背景下，銀行理財又該如何突出重圍？

隱形兌付優勢被打破 銀行理財規模將下降

手頭上閑錢超過5萬元，短期內對流動性要求不太高，還希望有較穩定收益，銀行理財絕對是不少普通投資者的首選。默認預期收益為到期收益——這是很多普通投資者選擇銀行理財產品的首要考慮。

商業銀行以國家信用為背書，天然具有“隱形兌付”的特征，銀行也因此在資管行業中占據先天優勢。

新規之下，銀行的保預期收益做法將逐漸退出市場。根據《指導意見》，金融機構應向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念，打破剛性兌付。如果發現金融機構存在剛性兌付行為的，應當及時報告人民銀行和金融監督管理部門。

打破剛兌時代 銀行理財出路何在？

在大資管時代，監管趨向統一公平。銀行理財喪失了“隱形兌付”的優勢，未來將如何與其他資管產品在同一起跑線競技？

與地方政及企業合作建立市場化的產業基金

首先，產業基金不是單純為融資而設立的一種融資途徑，而是為政府提供了未來經濟增長的一種新的模式，在此模式下才可以培育出地區的新的經濟增長點。其次，產業基金幫地方政府搭建了一個多元化的融資平臺，根據不同產業的實際需求，通過產業基金的不同組成形式，實現對潛力增長產業的最大扶持。通過產業基金幫助產業轉型升級，以基金為資本紐帶，扶持優秀的企業上市，使企業成為全國同行業中的龍頭企業。再次，產業基金是通過市場化手段解決資金的籌措，而非過去的一直使用的增加政府財政負債的資金籌集模式，而且只要政府可以管理好基金，選擇有潛力投資的產業，還可以為政府帶來持續的財政收入，改變過去大多需要依賴土地財政的地區經濟發展模式。最后，產業基金有利于地區的招商，形成產業集群。產業基金一期、二期到無數期的融資過程整合各種要素：人才、技術、資源、資金、市場要素、品牌宣傳等為本地區所用。通過產業基金持續的融資和投資引導眾多的商家到本地區來投資,從中可以篩選挖掘價值企業進行投資，同時也為產業基金的投資者獲得持續的回報。

通過市場化的產業基金培育地區新的經濟增長點。新經濟增長點是指在經濟成長和產業結構演變過程中，能夠帶動整個國民經濟上一個新臺階的新興產業或行業。就是具有較大的市場需求和潛在的市場需求，成長性好、技術和資金密集度高，能夠促進產業結構優化和升級，具有高技術附加值的新產品或服務。新經濟增長點必須是產業關聯效應強的產業或行業。作為新經濟增長點的產業或行業，必須有旺盛的市場需求和發展潛力，成為主導的消費熱點。銀行與地方政府及企業共同組建市場化的產業基金，為地區培育新的經濟增長點，是大資管時代銀行轉型升級的必經之路。

第三篇：銀行系人才助力大資管轉型

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銀行系人才助力大資管轉型

近年來，銀行業人才不僅是民營銀行和互聯網金融機構爭搶的“香餑餑”，在金融集團內部也被賦予轉型突破的重任。記者獲悉，平安銀行的兩位分行行長將分別空降平安證券、平安信托，出任新一任總經理。其中，平安銀行廣州分行行長楊志群即將調任平安證券總經理，平安銀行南京分行行長冷培棟將出任平安信托總經理。業內分析稱，中國平安董事長馬明哲用銀行系人才“武裝”投資部門，加快新一輪人才布局，也是為了在大資管時代搶得先機。

銀行系密集“調兵遣將”

“證券、信托新任總經理人選基本敲定，楊志群、冷培棟已啟動走人事調動流程，楊志群最快本月會赴任，冷培棟可能在信托即將召開的董事會上被提名。”平安內部知情人士透露。

事實上，在此之前已有銀行系“先遣兵”空降。據悉，平安銀行原副行長謝永林已就任平安證券董事長兼CEO，平安銀行副行長兼北京分行行長張金順已正式出任平安信托董事長，平安信托原總經理宋成立升任平安信托副董事長。

對此，某券商分析師表示，在以資產證券化為核心的泛資產管理大背景下，銀行高管可利用在專業能力、風控水平、人脈資源等方面積累的優勢，提升證券、信托等業務的創新發展力度，贏得新的市場空間，實現彎道超車。

“銀行人才在適應新戰略方面，無論是專業、風控、資源還是人脈，都更強于傳統的信托和證券。從這次平安信托、證券高層的變化，是看準了泛資產市場的競爭趨勢做提前布局。”業內人士分析指出。

記者了解到，據楊志群的身邊人稱，其出身基層，精通銀行各項業務，為人靈活熱情，多年來業績突出。據悉，楊志群曾任民生銀行廣州分行副行長，2009年負責籌建平安銀行廣州分行。2012年8月至今，任整合后的平安銀行廣州分行行長。

另外，冷培棟人稱“冷面殺手”，意指其思考冷靜，出擊快速。冷培棟現任平安銀行南京分行行長，創新意識強，具有22年豐富的銀行從業經驗。曾任廣發行南京分行國際業務部總經理、行長助理等職。

助力搶灘大資管

“金融業有句戲言:泛資產管理時代，一流人才在銀行，二流人才在證券信托，三流人才在保險。這也說明銀行業人才專業水平較高，人脈廣，風控能力強，因而最受追捧。”上述分析師表示。

業內人士表示，金融混業的趨勢不僅是為了獲得牌照，其核心是打通和理順金融機構之間的資管之路，各取所長，以客戶為中心提供財富管理服務。平安采用人才先行的策略，探索實踐“你中有我、我中有你”的混業經營格局，對行業有一定的借鑒意義。

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事實上，去年底平安信托便大舉啟用銀行系人才，戰略大調整已走上軌道。2014年12月2日，平安銀行的張金順正式接棒平安信托董事長一職。張金順曾先后在建行、民生銀行、平安銀行任職，在金融圈里有“拼命三郎”的稱號。在其掌舵之后，第一步大動作即是改革內部組織架構，重塑平安信托隊伍。

據記者了解，平安信托新籌建的5大事業部的核心負責人也將由張金順帶領的“銀行系”精英猛將擔任。其中，投行業務事業部總經理將由平安銀行總行投行部首席執行專家賈永科擔任。賈永科與張金順是老戰友，曾任民生銀行武漢分行資產監管部總經理。

在業內人士看來，銀行背景的領頭人給平安信托帶來了“銀行系”產業金融一體化模式。不過，隨著泛資管時代來臨，平安信托這一全新的發展模式能否搶占先機還有待檢驗。

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第四篇：“大資管時代”私人銀行境外財富管理市場布局與轉型

“大資管時代”私人銀行境外財富管理市場布局與轉型

來自《財富管理》雜志2015年6月刊，轉載自wealth財富管理

私人銀行成為高凈值人群最主要的投資理財渠道，中資私人銀行在加強境內市場專業化資產配置服務的同時，正積極布局境外財富管理市場。

近來年，我國財富管理市場發展迅速。一方面，隨著居民財富的不斷增長，居民理財意識在逐漸提升；另一方面，財富管理市場的主體在不斷豐富，市場上的財富管理產品創新不斷涌現。

在這一市場背景下，高凈值人士財富管理業務的滲透率也在逐年提升。從2009年至今，高凈值人士的財富管理業務滲透率從不到30%上升到65%，提升超過一倍。這表明高凈值人士已經習慣于將大部分財富交給專業財富管理機構打理，逐漸與這些機構建立起信賴合作關系。其中，商業銀行以其綜合財富管理平臺的市場定位，多年來一直是高凈值人群最主要的投資理財渠道，管理著受訪高凈值人士50%以上的個人資產。

私行探索創新模式

在境內財富管理市場，自2007年中資私人銀行誕生以來，經過多年的市場耕耘，一方面產品種類不斷豐富，服務體系逐漸完善；另一方面專業化資產配置能力不斷提升，并逐步積累了如家族辦公室等復雜的財富管理經驗，與私人銀行客戶間建立起更為長期的信賴合作關系。相較之下，外資銀行在中國開展私人銀行業務依然比較局限，受到人民幣業務和服務網點等方面的限制。總體來說，中資銀行已經成為高凈值人群境內理財的首要選擇，競爭優勢明顯。

相對于商業銀行的私人銀行，市場上其他財富管理機構，如信托、券商、基金和第三方理財等機構，也在依托自己在產品和渠道上的優勢，希望借助“大資管時代”的東風拓展更多財富管理業務。這些機構都在不斷加強主動資產管理能力，吸引高凈值客戶，近年來發展較快。

在強調專業化資產配置的基礎上，部分私人銀行推出全權委托資產管理服務，嘗試創新的私人銀行服務模式。國內私人銀行服務競爭主要圍繞專業性、品牌和客戶經理服務三方面展開。其中，團隊投資建議的專業性已經躍居到高凈值人士選擇財富管理機構標準的第一位，相比于兩年前，提高了6個百分點。超高凈值人士尤其看重專業性，超過60%的受訪超高凈值人士認為，團隊投資建議的專業性是財富管理機構選擇的重要標準。

私人銀行的競爭逐步從一開始強調增值服務的品種多樣化，向樹立專業化品牌、為客戶提供專業化資產配置服務建議的私人銀行本質轉變。有受訪客戶表示，私人銀行的業務本質是幫客戶實現資產的保值增值，投研能力的強弱、投資策略的把握以及投資團隊的專業性，是客戶在選擇私人銀行時考慮的關鍵因素。同時，許多受訪客戶也表示看中客戶經理的服務能力，客戶經理細致貼心的服務和換位思考能力都是高凈值客戶選擇私人銀行考慮的重要因素（圖一）。在進行專業化資產配置的基礎上，國內部分私人銀行開始探索全權委托資產管理服務的創新模式，收到了積極的市場反響。所謂全權委托，是指客戶基于對私人銀行的信任，將一筆資產委托給私人銀行，與私人銀行就投資收益、期限、范圍、策略方案、流動性安排等達成一致后，由后者全權幫助客戶進行定制化的資產配置或投資運作，在授權范圍內私人銀行將不再需要逐筆向客戶核實交易細節。

調研顯示，一半以上的高凈值人士愿意考慮全權委托資產管理服務，主要是考慮到私人銀行具備資產管理的專業性，也能夠節省一定精力。有受訪客戶表示，自己對于金融市場的研究不多，投資經驗有限，本身花在投資上的精力也有限，愿意由專業性強的機構來幫助全權打理部分資產。現階段全權委托資產管理服務仍處于起步階段，需要客戶根據自身的投資行為偏好選擇適合的私人銀行服務模式。同時，無論選擇的是資產配置服務還是全權委托服務，客戶都需要正確地認識投資的市場風險，理性利用專業財富管理機構的優勢和資源。中資銀行內外聯動

隨著高凈值人群投資移民以及境外投資經驗的豐富，近兩年，高凈值人士境外投資比例持續上升。據了解，在進行跨境資產配置時，品牌、專業性和產品是高凈值人士選擇財富管理機構的主要考慮標準。

其中，超高凈值個人對于專業性更為看重。這主要是由于大部分高凈值人士生活重心在國內，境外投資經驗有限，需要私人銀行投資團隊幫助提供專業、獨立的投資意見，以更好地實現境外資產管理。

除了對專業性的要求，部分以投資移民和風險分散為主要目的的高凈值客戶也希望同境外合作的理財機構擁有一定日常往來的便利性，可以盡量減少他們為投資相關事宜長途奔波到海外的不便。同時，他們也希望這些機構擁有一定語言和文化的親近感，溝通順暢，能夠充分理解自己的財富需求和風險偏好。比如，有受訪客戶表示，希望境外的私人銀行也能對中國客戶的文化習慣、家族背景和企業運作有深入的理解，以提升其境外投資服務的服務范圍。

為了捕捉國內高凈值人群日益增加的境外投資需求、發揮自身在語言和文化親近感上的優勢，中資銀行私人銀行正在通過自建及“借船出海”兩種方式積極布局海外業務。第一種：通過海外分支機構自建海外服務網絡體系。以工行、建行、中行、交行、中信和招商銀行為代表。根據2014年各大行年報顯示，工行已經開始搭建全球私人銀行服務網絡；建行在澳大利亞等地陸續設立海外私人銀行，可為客戶提供全球化服務；中行已成功開拓東南亞、歐洲、中東和印度等國家和地區的離岸客戶群體。中信銀行2011年在香港的中信銀行國際有限公司成立私人銀行中心。2014年8月，招行私人銀行通過永隆銀行在香港成立首家境外私人銀行中心，并將進一步加速海外業務布局。

第二種：通過與外資機構合作，共同搭建跨境服務平臺。以農行、平安和興業銀行的“借船出海”為代表。2011年農行攜手蒙特利爾銀行推出私人銀行跨境金融服務；平安私人銀行在2014年2月與施羅德、美盛集團簽約合作為高端客戶開發個性化的全球投資產品；興業銀行在2014年3月與瑞士隆奧銀行達成私人銀行業務戰略合作協議。

總體而言，為了滿足高凈值人群全方位財富管理需求，中資私人銀行正在持續加大在境外私人銀行服務的戰略投入，不斷提高服務能力。私行發展態勢展望

國內各類財富管理機構紛紛抓住私人財富市場快速發展的契機，積極拓展財富管理業務，其中，中資銀行私人銀行仍是高凈值客戶境內財富管理的首選。目前，國內私人銀行市場競爭逐步聚焦于專業化資產配置的服務本質，以實現客戶財富保值和傳承為目標，部分銀行開始嘗試全權委托等創新私人銀行服務模式，并取得了正面的市場反響。展望未來，國內私人銀行仍需從高凈值客戶需求出發，充分利用自身優勢和資源，不斷提升團隊的專業能力，打造自身差異化、有競爭力的私人銀行服務模式，從而在市場競爭中取得一席之地。在境外財富管理市場，高凈值人士表現出了持續穩定的多元化資產配置需求，中資私人銀行順應了這一市場趨勢，正在揚帆出海，積極進行海外布局。中資私人銀行在進行海外人才、系統、產品、服務等戰略性投入的同時，應當充分發揮自身在境內強大的客戶基礎以及語言文化上的親近感等優勢，積極與公司業務及投行業務等進行聯動，更好地滿足中國高凈值人群境外投資需求，在與外資私人銀行競爭中形成差異化優勢。

第五篇：大資管背景下銀行不良資產清理新方式

大資管背景下銀行不良資產清理新方式

在新常態下，隨著不良資產規模和處置難度不斷增加，商業銀行必將逐漸加大轉讓處置的力度。對商業銀行來說，通過公開拍賣、協議轉讓、招標轉讓、競價轉讓、打包處置等傳統方式將不良資產轉讓給金融資產管理公司雖然在一定程度上有助于恢復資產質量，但時間成本和折扣都非常高，既難以滿足在關鍵節點出表的緊急需求又要徹底放棄可能的處置收益。因此，商業銀行有強烈動機擺脫傳統的轉讓處置方式，以一種更能夠為自身、監管部門和股東等各方接受的方式降低不良資產數量和不良率。于是，利用大資管技術降低不良率和處置不良資產的業務形式就應運而生。

一、新方式分類

不良資產通過信托、基金子公司的資管計劃通道實現出表

通常情況下，交易各方協商一致后，商業銀行將不良資產打包，同時信托或基金子公司發起成立一個資產管理計劃或理財計劃；該種計劃發行資產管理產品或理財產品，由商業銀行的資金認購，出于規避監管的目的，二者中間可能還要嵌套其他資管計劃；最后，信托或基金子公司利用募集資金收購不良資產包，幫助商業銀行實現不良資產出表。資產管理計劃或理財計劃募集資金的“投資收益”完全取決于不良資產的現金回流情況，實際是商業銀行減少的不良資產處置損失。因此，不良資產風險仍然在銀行端，信托或基金子公司僅僅充當通道角色。除去占用自有資金的成本以外，這種出表方式產生的成本很低，銀行支付的通道費等固定費率約在千分之一左右，但在名義上降低了不良率，相比傳統轉讓方式減少了資產打折損失。

在江蘇銀行2016年第一期不良資產收益權轉讓業務之前，信托公司已在不良資產證券化方面有所嘗試。興業信托與中國銀行合作在全國銀行間債券市場上發行中譽2016年第一期不良資產支持證券，發行規模為3.01億元，其發行標志著自2008年以來一度暫停的商業銀行不良信貸資產證券化的正式重啟；光大信托也尤其重視特定資產證券化，自去年5月份以來，光大信托與多家金融機構就不良資產證券化和特定資產證券化業務成功實現了市場發行，先后落地近百筆業務，目前資產證券化規模300多億元。

光大信托在取得私募基金管理人資格后，備案了一只不良資產處置基金，主要想從根本上解決存量不良資產問題，光大信托也會與AMC合作收購一些市場化不良資產，完善盈利模式。

不良資產通過對接其他商業銀行理財資金實現出表

從整個行業來看，一邊是商業銀行不良率攀升，不良資產亟需出表；另一邊則是理財資金迫切尋求相對高收益的固定收益類資產。由于理財資金不能直接對接信貸類資產，于是產生了一種在同業間轉換不良資產的出表模式：首先，A銀行通過設立券商定向資管計劃，資金端對接本行的理財資金；其次，B銀行向金融資產管理公司出售不良資產包，通過金融資產管理公司將不良資產包的受益權轉讓給券商定向資管計劃；同時，B銀行通過與該券商資管計劃簽訂收益互換協議，將不良資產包的受益權收回并向券商定向資管計劃支付固定利息，也就是支付A銀行理財資金的本息。表面上看，B銀行的不良資產已經轉給了金融資產管理公司，但處置受益權經過資產管理通道又重新回到B銀行手中。由于B銀行必須按期支付A銀行理財資金的本息，最終的風險狀況仍然取決于B銀行自行處置不良資產產生的現金回流情況。商業銀行除了向券商資管計劃和金融資產管理公司支付固定的通道費用，還要支付同業理財資金的利息。這種出表方式本質上是利用商業銀行的信譽進行理財資金的同業拆借，只是一種讓不良風險延后暴露的手段。

今年3月份，銀監會下發《關于規范金融資產管理公司不良資產收購業務的通知》（銀監辦發【2016】56號文），對這類銀行與各家券商資管通道進行不良資產結構性轉讓的“通道類”行為，首次采取了明文形式的限定性約束。意味著，資產管理公司（AMC）為銀行處置不良提供通道的做法將受到限制。

不良資產通過商業銀行開展不良資產證券化實現回收處置

不良資產證券化首先需要商業銀行通過實施一定的信用增級設立特別目的機構（SPV）；然后，商業銀行將不良資產剝離給該SPV，實現出表：接著，通過承銷商采取公開發售或私募的方式發行基于SPV所持有不良資產的證券，以募集的資金作為SPV收購不良資產的對價支付給商業銀行，從而完成整個操作流程。商業銀行不需要支付通道費用，但需要向承銷商支付承銷費用和財務顧問費以及信用增級的費用，并核銷因募集資金額低于賬面價值產生的損失，實現不良資產的真正剝離回收。目前，共有27家銀行獲得開辦信貸資產證券化的業務資格；中行首單不良資產支持證券已進入評級階段，由中債資信和聯合資信兩家評級公司共同參與評級，計劃發行規模預計在80億元左右。

目前，商業銀行在不良資產證券化方面的創新舉動頗多，上述案例中的建行、交行ABS均為此類創新。

不良信貸資產收益權轉讓

此外，由于銀行業資產質量壓力持續攀升，在不良ABS接連發行的同時，另一種轉讓不良信貸資產的方式也已啟動。近期，江蘇銀行與華能貴誠信托通過銀行業信貸資產登記流轉中心開展信貸資產收益權轉讓，也為商業銀行處置不良資產開辟了一種新的渠道。（1）定義

不良資產收益權轉讓業務是指銀行業金融機構按監管要求以所持不良資產對應的本金、利息和其他約定款項的權利作為流轉標的，經銀登中心備案登記后進行轉讓，并由受讓方繼受的業務，不良資產收益權轉讓業務為銀行依法合規地化解不良資產開辟了新的渠道。（2）監管

目前對信貸資產收益權流轉的監管要求具體體現為2016年4月28日下發的“82號文”（即《關于規范銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知》）。“82號文”適用范圍既包括正常資產的收益權轉讓，也包括不良資產收益權轉讓。據銀行業信貸資產登記流轉中心市場調研的結果，通過這種方式來解決不良資產可能對于商業銀行而言更有吸引力。8月初，銀登中心正式發布《信貸資產收益權轉讓業務規則（試行）》和《信貸資產收益權轉讓業務信息披露細則（試行）》。其中，對不良信貸資產收益權轉讓的行為予以嚴格的規定。不良資產收益權的投資者限于合格機構投資者，個人投資者參與認購的銀行理財產品、信托計劃和資產管理計劃不得投資。目前，第一批127家可參與信貸資產收益權轉讓的試點機構的名單已經劃定，包括多家銀行和信托公司。首批試點被江蘇銀行拔得頭籌。（3）不良資產證券化VS不良信貸資產收益權轉讓

不良ABS和不良信貸資產收益權轉讓最明顯的區別是發行平臺不一樣。建鑫和之前在公募市場發行的產品類似，都是在銀行間市場發行。江蘇銀行這單是在銀行業信貸資產登記流轉中心發行的。在公募市場上發行的規模比較大，入池的戶數比較多；而后者的規模相對較小。

互聯網+不良資產處置

自2012年淘寶網推出網絡司法拍賣不良資產以來，“互聯網+不良資產處置”業務快速發展。網絡化的不良資產處置基于互聯網的“價值發現”和“市場發現”功能，能夠對錯配的資產進行重新配置，為不良資產處置提供了新的可能解決方案。但目前“互聯網+不良資產處置”業務仍處于探索階段，存在缺乏相應的業務資質、目標客戶的定位不清晰、信息披露不充分以及不良資產處置作為非標準化業務僅依靠平臺線上化操作難度大等問題。

二、特點分析

從微觀層面來看，大資管處置模式主要是資產轉換手段。按照各自的短期目標，可將以上處置手段分為兩類：

資產轉化類處置方式和資產變現類處置方式。前者只是一種過渡手段，商業銀行通過支付通道費用等方式實現不良資產出表，確保資產賬面價值當期不貶損；在出表期間通過處置清收產生的現金回流來抵補最終核銷不良資產時的損失。因此，從商業銀行的系統性安全來看，不良資產實際沒有被剝離回收變現。后者對應的是不良資產證券化，是商業銀行選擇的一種不良資產直接變現方式，盡最大可能收回現金，在當期確認損失，消除風險，實現名義上和實質上剝離。但是，不良資產證券化的運用受到一系列限制：首先，資產證券化要求基礎資產池中的資產必須高度分散，符合這一條件的不良資產非常少，基礎資產池難以構建；其次，不良資產的現金流不易預測，資產的回收時間和回收率不確定，相關的會計、稅務以及包括信息披露在內的監管法規等落后于業務發展，導致評級、定價和估值難度大；再次，當前的剛性兌付迫使商業銀行為次級產品尋找收益擔保，提高了發行成本。因此，商業銀行借助大資管進行的不良資產處置仍然以資產轉換為主，從表內轉到表外，由當期核銷變為清收后核銷，降低不良率和不良資產處置損失。

從宏觀層面來看，這些處置模式都是圍繞不良資產處置所產生現金流的重新分配展開的博弈。

從政策層面看，銀監會多次指出，未來要進一步放寬不良貸款核銷條件，合理擴大商業銀行不良貸款處置和減免的自主權，并盡可能同步調整呆壞賬核銷的財稅政策；國務院常務會上亦明確提出，要推動商業銀行落實不良資產處置政策，加大產能過剩行業呆壞賬核銷力度。現有的幾種大資管處置方式幾乎都是商業銀行通過支付通道費用在粉飾報表、拖延時間的同時試圖最大限度地獲取不良資產處置所產生的現金流，通道各方只能獲得微薄的通道費等固定收益；在通過同業拆借出表模式中，金融資產管理公司發揮的也只是通道作用，獲得的收益大大低于傳統的不良資產包買斷模式。這說明，商業銀行正通過借助大資管時代幾乎無所不在的通道，最大限度地回收不良資產處置清收產生的現金流，將自身損失降到最低。從政策層面看，銀監會多次指出，未來要進一步放寬不良貸款核銷條件，合理擴大商業銀行不良貸款處置和減免的自主權，并盡可能同步調整呆壞賬核銷的財稅政策；國務院常務會上亦明確提出，要推動商業銀行落實不良資產處置政策，加大產能過剩行業呆壞賬核銷力度。從政策走勢來看，處置不良貸款的未來方向，很可能是把商業銀行業務和投行業務組合起來，讓銀行參與到企業投資并購、重組，把原本無效的社會資源通過重組整合提升其社會效益。

三、影響分析

總體來看，在銀行不良資產市場上，大資管模式更多地發揮了通道作用，為不良資產由商業銀行資產負債表內轉出提供了更多手段。結合分析，至少會產生以下的影響：

（1）大資管處置模式增強了商業銀行處置不良資產的自主性。首先，商業銀行獲得了更多隱藏不良資產的手段，對外轉讓不良資產的緊迫性下降。通過支付通道費用，商業銀行借助資產管理計劃作為通道實現會計出表，為不良資產的處置清收爭取到了兩到三年時間，盡最大可能回收現金流，減少損失。雖然銀行不良資產逐漸從賣方市場轉向買方市場，但是，由于獲得了時間緩沖，銀行往往不愿意賤價出手，導致今年不良資產包轉讓招標大量流拍。其次，商業銀行處置不良資產的交易對手明顯增加，選擇余地大增。根據財政部文件，金融企業不良資產10筆以上批量轉讓應該定向給金融資產管理公司（含地方政府批準成立的資產管理公司）。因此，如果商業銀行以少于10筆不良資產組包，就可以直接轉讓給信托計劃或券商、基金子公司的資產管理計劃或者具有業務資格的企業。再次，在處置模式上，降低了對傳統處置方式的依賴，不良資產證券化將是大勢所趨。之前，不良資產出表只有核銷和打包后以折扣價出售給四大金融資產管理公司兩種方式，前者意味著100%的損失；后者折扣率很低，商業銀行同樣承擔巨大損失。目前不良資產證券化受到的限制較多，但由于其固有優勢，隨著金融改革的落地將逐漸成為不良資產的主要處置方式。

（2）大資管處置模式有可能為銀行不良資產市場引入更多處置主體。首先，在實現會計出表、暫時規避了不良率的監管限制之后，商業銀行在不良資產處置清收方面的優勢得以充分發揮。相對于金融資產管理公司，商業銀行在對本行產生的不良資產清收方面具有巨大信息優勢和成本優勢：商業銀行對自身客戶的信用狀況和資產情況知之甚詳，甚至無需開展盡職調查；由造成資產不良的客戶經理進行催收，人員費用也大幅降低；同時商業銀行的資金成本和規模優勢也有利于引進其他處置技術。其次，客觀來看，不良資產市場潛在的巨大規模為其他處置主體的進入提供了機會。在資產規模上，按照大資管導致的混業經營趨勢跨業比較，金融資產管理公司的資產規模偏小，屬于中小型金融機構；從發展趨勢來看，金融不良資產規模極有可能迅速膨脹，以金融資產管理公司現有資本規模根本無法獨力承接；因此，具備綜合經營處置能力的商業銀行和信托、證券、基金子公司等作為處置主體進入將不可避免。注：本文摘自銀通智略報告《投資銀行時代》（2016年9月）