第一篇：淺談新三板500萬投資門檻：別把愛你當害你!

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日前，全國股轉系統發布公告稱，因長城證券未切實履行投資者適當性管理職責，在投資者適當性認定及開通投資者權限方面存在違規行為，決定對其采取出具警示函、責令改正的自律監管措施。而就在此前不久，股轉系統就強調，為保護投資者權益、控制風險，將嚴格堅持投資者高門檻，市場迫切希望的“降低個人投資者門檻”問題再次無疾而終。在新三板市場交投低迷、流動性告急的背景下，監管層仍然堅持投資高門檻，讓許多潛在投資者不解。然而，知道真相之后，也許你就該感謝監管層的良苦用心和救命之恩了！

投資高門檻：新三板股票不是你想買就能買！

近兩年來，在各方利好政策推動下，新三板市場規模快速擴容，截至2016年2月26日，新三板掛牌企業已經達到5796家，尤其是今年首批披露年報的92家掛牌公司中，僅有7家企業出現虧損，其中東海證券、湘財證券和九鼎投資更是狂賺45億元、30億元和25億元！然而，新三板如此火爆的年報行情，令很多投資者躍躍欲試，但結果只能望洋興嘆，只因為那“最低500萬元“的高門檻！

根據《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理細則（試行）》規定，投資新三板市場的法人機構的注冊資本為500萬元以上，合伙企業的實繳出資總額為500萬元以上，自然人名下前一交易日日終證券類資產市值在500萬元以上。

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也許很多人并不十分清楚《細則》的具體規定，接下來筆者再次新三板投資者（包括個人投資者和機構投資者）條件解讀進行簡要分析一遍。對于投資新三板的個人投資者，《細則》要求投資者必須具有兩年以上證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景或培訓經歷，具備較強的風險承受能力，此外，在正式買賣新三板股票前一個交易日內，投資者本人名下日終證券類資產市值要求500萬元人民幣以上，其中證券類資產包括客戶交易結算資金、在滬深交易所和全國股份轉讓系統掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產品等，但信用證券賬戶資產除外。

對于機構投資者，《細則》要求該機構必須是注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構，或實繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業，或者是金融產品/機構如：集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產品、證券公司資產管理計劃，以及由金融機構或者相關監管部門認可的其他機構管理的金融產品或資產。而長城證券受罰，就是因為對不符合資格的合伙企業客戶，在系統內單邊為其開通權限，導致該合伙企業越權買入掛牌公司股票。

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500萬？天哪！這我得搬磚搬好幾輩子呢！別怕，中國人有錢全人類都知道！只是，因為這道門檻，讓許多有錢人無法在新三板肆意任性，原因無它，因為愛，所以才要保護！

根本在于控制風險、保護投資者

眾所周知，新三板是個新興的資本市場，各項規程都不完善，掛牌公司多為中小微企業，經營不穩定，業績波動大，投資風險相對較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風險識別和承受能力。因此，新三板實行了嚴格的投資者適當性管理制度。

投資者不能只見賊吃肉，不見賊挨打，要投資新三板，就必須面對、且有能力承擔風險：企業風險、監管風險和市場風險。

首先是企業風險。截至今日，5796掛牌企業中，絕對多數仍屬于創新創業期，沒有穩定盈利甚至連年虧損，或只有研發而缺乏實際的盈利模式，其未來經營風險巨大，價值研判難度極高。君不見，就在今日，展唐科技(430635)被爆因資金周轉困難已宣告倒閉，高管集體離職，主辦券商都對此發出風險提示，稱該公司未來持續經營能力存在不確定性。目前，展唐科技股東戶數為109名。

其次是監管風險。由于新三板交投清淡，全市日均成交股票只數不足千只，日均成交金額甚至不及一只普通創業板股票的成交額，在沒有競價交易的市場中，倘若投資者按照A股的操作方式，就容易引起股價異動，進而觸發新三板“11項將被重點監控的行為”。以2月15-25日共9個交易日交投情況看，期間日均成交股票僅為892只，僅占掛牌總數的15%左右；日均成交額僅為4.85億左右，在25日A股市場中，僅相當于成交額第323位的科力遠（600478）一只股票！此外，主辦券商和做市商違規仍時有發生，這也是市場監管尚未完全覆蓋的方面。國泰君安、長城證券等違規遭罰事件就在眼前。

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再就是市場風險。相比滬深A股，新三板成交極不活躍且流動性差，投資者一旦買入想要獲利了解的機遇較少，尤其是在公司基本面轉壞的時候，更難套現離場。因此，投資者必須具備較高的風險識別和承受能力，否則，后果你懂的！

實踐證明，新三板實行高準入門檻，有效地控制了市場風險，保障市場平穩運行，為市場制度創新創造了空間，有利于培育市場長期價值投資理念，因此，短期內降低投資者門檻仍然無望，甚至有觀點提出應該將投資門檻提升至1000萬元或更高，但根本目的只有一個——控制風險、保護投資者！