第一篇：美國個人征信行業百年發展史：600億市場規模給中國的啟發

美國個人征信行業百年發展史：600億市場規模給中國的啟

發

導讀信息技術革命、信用卡、銀行卡聯盟、大型銀行這4種力量促成了美國消費信貸井噴，個人征信成為剛需，一系列法律出臺，規范了征信機構的職責、征信報告的使用范圍、失信懲戒措施，平衡了個人隱私與征信剛需。1.美國個人征信發展歷程美國專業從事個人征信的機構叫消費者信用局（consumer credit bureaus），主要從事收集并出售消費者信用活動信息的活動。1.1發展5階段1.1.1 5個階段個人征信行業在美國已有100多年歷史，總體看分為初創期、快速發展期、法律完善期、并購整合期和成熟期，目前已經進入成熟期。1.1.2 法律完善時期為重要時期1960年代末到1980年初為法律完善時期，是美國征信行業最為重要的時期，期間在金融體系、法律建設為之后快速發展打下堅實基礎。1960年代末出現銀行卡聯盟，極大提升了交易效率，對消費信貸產生極大的促進作用，同時也為美國出現全國性大銀行做好鋪墊。信用卡發卡機構對個人信息甄選產生巨大需求，這種需求是征信公司爆發性成長的主要動力。期間有17部法律逐漸推出，對征信行業自身、征信報告使用機構、征信數據提供商及消費者進行全方位立法，較好的平衡了商業利益和個人隱私。1.1.3行業格局形成1980年至21世紀初為并購整合期，尤其是1990年代微軟興起及互聯網技術的盛行，大大改變了普通民眾工作和生活習慣，使信息存儲、處理、加工、傳輸等成本大幅度降低，行業應用范圍得到較大擴展。與此同時廠商不斷減少，逐漸出現了全國性的征信公司，以益百利、艾可菲、全聯公司為代表的公司通過并購逐漸成為行業前3強，競爭格局從此定格。根據1997年美國《服務業普查》數據顯示，90％的信用局年銷售收入低于250萬美元，14家信用局有超過5家分支機構，14家信用局的全部分支機構占全美所有機構的20％，市場份額為67%，規模前4位的信用局收入占了全部銷售收入的50%以上。1.2公司數量與行業空間演變1.2.1公司數量45年減少82%根據公開資料顯示，1960年代末美國征信公司數量達到2200家，達到頂峰。之后在信息技術驅動、銀行卡聯盟發展、全國性銀行出現等3大外力的推動下，小規模的或區域性的征信公司成為被并購的對象，數量急劇減少。1997年變為1000家左右，30年減少50%；1997到2005年征信公司數量變為500家左右，8年時間減少50%；2005年至今整合趨緩，目前為400家左右，剩下的信用局要么與大型機構具有緊密的合作關系，要么具有獨特的利基市場。美國征信巨頭全聯公司1988年開始提供個人征信服務，其在吞并40個地方信用局之后成為美國第3大個人征信公司，是當時并購的典型。1.2.2行業空間42年增長16.8倍根據1997年美國《服務業普查》（Census of Service Industry）的數據，1997年相對活躍的1000家征信機構的銷售收入為28億美元，較1972年增長400%。根據我們的測算2013年美國征信行業空間達到100億美元，較1997年增長257%。行業空間在1972-1997的25年時間里增幅最大。究其原因是信用卡發展、銀行卡聯盟的出現，極大的改變了人們的消費習慣，推動消費信貸迅猛發展。對消費者個人信息的甄別非常關鍵，大型銀行機構的出現以及發卡機構的迫切需求，極大促進了征信行業的發展。2.行業發展背景2.1美國經濟持續快速發展2.1.1經濟總量113年增長864倍根據萬得資訊數據，1900年美國GDP規模約為200億美元，1950年達到2950億美元，2013年為172970億美元。美國113年時間GDP增長達到863倍，其中前50年增長13.75倍，后64年增長57.6倍，可見美國經濟增長的迅猛與持續。美國經濟發展歷程中主要經歷兩次世界大戰和1929年的經濟危機，但由于其得天獨厚的地理優勢、國內英明的政策，在二次世界大戰期間經濟增長率在113年歷史中反而最高。第一次世界大戰后期的1916-1918年GDP增速分為28%、20%和27%；第二次世界大戰后期的1941-1943年GDP增速分為26%、30%、24%；1950-1951年GDP增速分別為12%和15%，期間為朝鮮戰爭。可見美國經濟在1900-1950年的50年時間基本為戰爭驅動型。1929年爆發的經濟危機維持的5年時間，對美國經濟有較大的損傷，但很快在第二次世界大戰中經濟就取得前所未有的增長速度。2.1.2人均GDP指標113年增長291倍美國人均GDP指標113年增長291倍，究其原因為美國人口總數在113年時間只增加了3.13倍，而GDP總量增加864倍，意味著美國民眾的消費能力得到極大增強，這是美國消費信貸能夠大發展的一個根本背景。從心理學角度分析，如果個人對未來工作和收入沒有較好的預期，其消費行為就較為謹慎，而美國近113年的持續的高增長對群體和個人的消費習慣有根本的改變。公開資料顯示，美國在1920-1930年代國民儲蓄率達到40-50%，而到2013年則變為4.4%以下；另外一組數據顯示，二戰之前美國人購買汽車使用貸款的比例在30%以內，而到目前已到90%?？梢姀妱?、持續的經濟增長了改變人們對未來的預期，從而改變消費習慣，最終促進了消費信貸的蓬勃發展（1943-2013年美國消費信貸增長510倍）。2.2社會結構發生巨變征信行業發展的起點的在1900年前后，美國的第2次工業革命正在進行中，各種家用電器、汽車和飛機等交通工具的發明，推動美國社會城鎮化率在1880-1950年的70年里快速提升，由1880年的26.4%提升到64%，提升38個pct，較1830-1880年的18個pct高出20個pct。城鎮化率提升是人口由農村向城市轉移的結果，其從事的工作性質發生本質變化，收入更固定，頻率較高，對消費習慣的改變起到較大的推動作用。2.3商品極大豐富2.3.1工業基礎全球第一1900年是世界經濟和政治格局的重要分水嶺，在該年度美國超越英國成為第一號強國。從本國GDP占全球GDP比重來看，美國在1870年只占到全球的1%的份額，而到1900年占比則達到16%，成為全球第一，超越中國的10%。從本國制造業占全球制造業的比重來看，美國在1860年為8%，遠低于英國和中國20%的水平，1900年美國占比則一躍成為第一位，占比為24%?？梢姲l源于美國的第二次工業革命對其經濟增長和制造能力產生了難以估量的影響。2.3.2發明創造多1900年到1950年，在美國和歐洲等地圍繞電子技術出現了很多發明創造，與生活息息相關的比如汽車、電冰箱、空調、電動洗衣機、收音機、抽油煙機和洗衣機等日常消費品就是在該時期早期出現，這些新產品的出現大大改善了人們生活質量，且消費選擇增多。2.3.3生產能力快速提升1914年前后福特發明流水生產線，批量生產汽車，極大的降低了成本，T型車的售價從850美元降低到300美元以下，下降幅度達到65%。之后這種模式迅速推進到其他制造業，批量生產時代使大眾有能力購買各種商品，從而使美國進入大眾消費時代。2.4消費信貸大發展2.4.1信用卡極大推動消費信貸發展真正極大推進消費信貸興起的是信用卡的出現和應用，在美國信用卡發展歷史上Diners Club、American Express、Bank of America等都扮演極為重要的角色?！iners CardDiners Club的創始人由于在餐飲業關系深厚，一次偶然事件促使其創辦Diners Card，實際是付賬卡，持有該卡可在指定的餐廳消費，后期公司將服務范圍延伸至航空、租車和旅游業。公司在商業模式上探索艱難，其主要通過拿到商家折扣和收取用戶年獲得收入，但開拓上游商家和下游用戶都存在較大難度，發展至今其規模也不大。·運通卡運通卡由American Express（美國運通）公司在1958年發行，美國運通公司在快件業務中已經積累數十年，獲得很高的認可度。由于受到Diners Club擴張計劃的刺激和對行業根本趨勢的判斷，公司最終推出運通卡，效果大大超出預期。但其在本質上也是付賬卡，并無創新之處。其每年6美元的年費策略將其高端品牌形象深入人心，在較長時間內都無競爭對手。截止到2013年，運通卡業務收入規模達到739億人民幣，占其總收入的43.4%。·Bank Ameri card為信用卡開端Bank of America（美國銀行）位于加州，1958年幾乎與運通卡同時推出現代意義上的信用卡，但起初只在一個小鎮上試驗銷售，其盈利模式是滾動利息，在經營的頭幾年嚴重虧損。后期通過客戶質量的控制，風險管理意識的加強，逐漸走出虧損。公司在1976年將Bank Ameri card該為VISA card，組建銀行卡聯盟，目前已經發展成為全球最大的銀行卡聯盟。Bank Ameri card開始了信用卡發展的序幕，之后的10多年時間逐漸摸索出規律，直接推動了消費信貸的大發展。2.4.2銀行卡聯盟出現·主要解決渠道問題在銀卡聯盟成立前，受到當時銀行法規限制，美國有幾萬家銀行，每一家只服務于當地市場。銀卡聯盟一成立，作為它們成員的銀行立即可以潛在地接觸到全國市場的顧客。銀行卡聯盟的出現使分工更為專業化，其主要職責是負責清算業務，一頭是商家，另一頭是消費者。由于商家數量和消費者數量的巨大，在投入有限的情況下，量越大對平臺而言越有利。對商家和消費者而言，如果沒有聯盟出現，則其交易成本高，交易效率也會大大降低。銀行卡聯盟的出現解決了渠道瓶頸，大大增強了客戶的消費體驗，提高了交易效率，從而推動的消費信貸的發展?！?976年解決兼容問題在1976年以前，兩大銀卡聯盟的成員互不相容、互不重疊，這樣導致兩大銀卡聯盟互相之間爭奪銀行成員十分激烈。它們各自大力投入銀卡系統技術更新換代來吸引更多的銀行加盟。1976年NBI取消所有限制其成員銀行同時具有兩大銀卡聯盟成員雙重身份的規定，Inter bank也作出類似調整。從此開始雙聯制時代，各經營銀卡的銀行紛紛加入另一銀卡聯盟。兼容問題解決后，銀行之間開始了瘋狂發卡搶奪用戶的行動，使信用卡用戶數得到較大幅度提升。典型的代表是花旗銀行在1977年8月的瘋狂發卡行動，最終獲得300萬信用卡用戶，奠定了美國第一大信用卡公司的地位，并為其之后成為全美四大銀行奠定了堅實基礎。目前花旗集團已經發展成為年凈利潤達136.7億美元，市值達1480億美元，為美國4大銀行之一。2.4.3消費信貸的興起美國1920-1930的10年時間消費信貸逐步興起，相關數據表明：期間消費債務增長率總規模增長131%，未償還款額從33億美元增至76億美元，每個家庭的真實債務幾乎翻了一番。大蕭條中雖然有下滑，到1937年消費債務回到大蕭條前的水平。信用卡的出現及廣泛使用促使了美國消費信貸總額出現快速攀升，1969-1971年消費信貸增長率分別為69%、54%和79%，之后在1977年出現118%的增長率。2013年美國循環消費信貸（主要指信用卡）金額已達到1萬億美元，較1968年增長近500倍，45年復合增長率15%。2.5信息技術革命2.5.1美國引領信息技術革命二戰以后的美國在信息技術革命中不斷取得突破，在電腦、手機、通訊技術、生物科技等領域都領先全球，尤其是電腦領域。1946年產生第一臺電腦后，經過20年發展，電子元器件技術獲得突破，1965年DEC推出小型機，1975年IBM推出臺式機，之后迅速滲透到生產和生活領域。1980年代美國互聯網行業開始迅速發展，極大提升了交易效率，對社會生產和生活產生重大影響，金融行業和征信行業自然成為改造對象。2.5.2金融行業信息化NBI(VISA的前身)創辦人和首任CEO豪克本人不懂技術，但他看到電子技術能夠給銀卡業和金融服務業開辟全新的局面，他認為銀行卡、貨幣和信用卡在微電子環境下就是一串數字而已，以光速運行。豪克本人堅信這個觀點并堅定的推行公司信息化，之后花旗銀行也著手整改后臺運營的信息化。信息化的結果是公司效率提升，經營區域不斷擴展，最終形成了全國化的銀行卡聯盟和大型銀行。2.5.3全國性征信機構的出現信息技術的發展改變了金融行業，提升了運營效率，進而促進征信機構的發展。1965年在洛杉磯，1967年在紐約和舊金山的信用局在率先實現自動化，很快其他信用局便在自己的全國各地的分支機構內構建了一個自動化網絡系統。各地銀行與零售商紛紛加盟，并向信用局提供自己客戶的信用活動數據，美國最大3家信用局的數據庫于80年代實現了覆蓋全美所有消費者的全部信用活動記錄。自動化投入高昂，許多小型的信用局逐步被淘汰或被并購，形成目前3強格局和眾多專業性或區域性征信局并存的局面。2.5.4信息技術及評分模型的使用極大提升效率在信息技術普及后，數據收集、存儲、加工、銷售等發生根本變化，成本大幅降低，同時50年代出現的FICO模型在1980年后通過軟件技術得以發揮其優勢，大幅提升交易效率。據美國消費銀行協會調查數據顯示：信用卡的審批引入信用分之后，只要1-2分鐘，較之前的以天計量極大提升；20％～80％的抵押貸款可以在兩天之內批復，其中不少貸款項目在4～6小時內完成審批，較之前以月度計量時間縮短94%；小額消費信貸的審批平均時間由12小時縮短到15分鐘；60％的汽車貸款的審批可以在1小時內完成。3.法律及監管體系3.1 17部個人征信相關法律美國個人征信行業發展的100年多年歷史中，集中立法時期在1960年代末至1980年代初的10多年時間，先后出臺了17部法律，包括《公平信用報告法》、《公平債務催收作業法》、《平等信用機會法》、《誠實租借法》等17部法律，其中一項《信用控制法》其制定背景為1929年經濟危機時期，在1980年代被終結。美國各州和司法機關依據17項法律對征信機構、征信報告使用方和征信數據提供方進行法律監管，非常注重對個人隱私和基本權利的保護，做到商業利益和個人隱私的平衡。3.2《公平信用報告法》《公平信用報告法》是美國國會1970年制定并在1971年4月正式生效的法律，在美國個人征信行業發展史上具有重要意義，規范了各方的行為。3.2.1出臺背景信用卡在1950年代出現之后，1966年銀行卡聯盟出現，圍繞信用卡發卡和支付清算的鏈條逐漸成熟，導致金融機構出現瘋狂的發卡行為，搶奪客戶。大量通過郵購方式獲取信息導致魚龍混雜，大量的虛假身份信息出現，信用欺詐屢見不鮮。信用卡發卡機構對消費者信息的甄別需求強勁推動了征信行業迅猛發展，征信行業在1960-1970年代大爆發。根據美國消費調查數據顯示，1960年末期各類征信公司達到2200家，為歷史峰值。征信公司的質量魚龍混雜，急需對征信機構和征信報告使用方進行規范。3.2.2對征信/調查機構的限制法律明確要求征信機構的業務職責即為提供消費者信用調查報告，并要求其盈利，并要求向全國市場提供公開服務。3.2.3對征信需求方的明確法律規定合法使用消費者資信調查報告的機構或人必須符合圖標22所列舉的8種情形之一，否則即使當事人同意也屬違法行為。第6-8條為1996年補充法案中加入，該項法律要求實際上明確了征信使用方的范圍，從此個人征信報告就不僅僅局限于金融機構，之后迅速發展到企業、催債公司、保險機構中。時至今日，從美國個人征信的巨頭的收入結構看，金融機構的占比已縮小到30%左右的比重。3.3監管模式美國關于個人征信的監管體系較為完善，分為行政監管、司法監管和行業自律。其中美國聯邦貿易委員會負責監管個人征信公司、信用報告業協會、消費者信用提供者和使用者；美國聯邦儲備體系負責監管銀行機構；聯邦或州法院依據17部法律監管銀行機構。4.行業運作模式美國征信行業目前趨于成熟，行業運作模式、業務流程非常穩定清晰。在相當長的一段時間內由信用卡推動的消費信貸強勁的增長極大促進了個人征信行業的發展，個人征信行業也成為其產業鏈中較為關鍵的一環。4.1征信在消費信貸中起關鍵作用消費者信貸的借貸方向消費者提供資金，承擔相應的違約風險，因此征信機構就承擔了辨別風險程度的機構，成為整個消費信貸交易過程中的關鍵環節。20世紀80年代開始FICO模型在3大巨頭廣泛應用，精確的界定了個人信用分數與違約率之間的關系，極大降低了風險。根據公開資料信息，個人信用分數在800分以上的違約率只有0.0077%，而低于600分以下的違約率為12.71%，FICO模型及未經確的界定了風險。4.2現行運作模式目前美國運行模式主要分為數據收集、數據處理和產品銷售3個環節，其中前兩個環節最為主要。4.2.1數據收集數據收集環節中征信公司處于信息匯集地，收集幾乎所有關于個人活動的歷史信息，截止到1980年前后，美國三家個人征信巨頭已經完成了美國成年人口的全覆蓋?！祿碓葱畔⑹占膩碓从?種：金融及零售機構、公共部門、其他征信機構、主動調查。金融、零售等機構為免費提供；大多數公共部門的信息通過行業內第3方公司進行簡單數據處理和加工后提供給征信局，收取一定費用；征信公司之間也會共享信息，但會收取一定的費用；主動調查是征信公司主動到相關企業或個人工作地進行的活動，其自身承擔人力成本。·統一格式銀行卡、零售商、保險機構產生了消費者交易的大多數信息，這些信息都以固定頻率、固定格式傳遞給個人征信機構，而且這些數據提供都是免費的。美國信用局協會（ACR）制定了用于個人征信業務的統一標準數據報告格式和標準的數據采集格式Metro2。Metro2規定任何行業和企業都使用統一、標準和開放的計算機信息輸入標準格式提供信息，并對需采集信息的字段進行規范。除了賬號（社會安全碼）、姓名、地址等標識信息外，不在格式中列舉的就是不能提供的，以下內容未經個人授權是不允許提供的：4.2.2數據處理·基本流程整個數據處理過程分為數據篩選、數據轉化、數據加工和數據清洗4個步驟。數據篩選主要是在海量的信息中剔除虛假信息，提取有用的信息；數據轉化實際上是在第一步的基礎上生成相關變量，這些變量數量較多；數據加工是根據最終服務的需求生成指定的變量或產品；數據清洗是指發現并糾正數據文件中可識別的錯誤的，包括檢查數據一致性，處理無效值和缺失值等。·關鍵技術征信數據的處理過程涉及很多技術，總體而言需要數據庫技術、個人數據配對處理、特征變量技術和數據庫分析技術。數據庫技術的核心掌握在Oracle、IBM、SAP等手中，數據分析技術掌握在FICO公司手中，征信公司本身掌握個人數據配對技術和特征變量生成技術。征信公司在對外服務過程中大多數是以特征變量的形式提供，我們看到的信用報告、FICO分數只是其中一部分。5.個人征信巨頭研究5.1益百利（EXPERIAN，股票代碼：EXPN.L）5.1.1收入和凈利潤緩慢增長益百利為美國第一大個人征信公司，我們跟蹤的數據表明，2006-2014年收入和凈利潤都在穩定增長，2014年財年公司收入達到288億元，EBIT達到78億元。公司2006-2014年財年8年的收入復合增長率為6.1%,8年EBIT的復合增長率為7%，其增長的動力主要來自國內業務。5.1.2收入集中在美國本土，主要服務金融及個人部門從地區收入結構來看，美國國內收入占50%的比重，英國、拉丁美洲和EMEA分別占20%、19%和11%的比重，其在美國和英國均為最大的個人征信機構，且近兩年趨勢表明美國和英國增長速度高于其他地區。從產品結構來看，信用服務、消費者服務、營銷服務和決策分析分別占47%、22%、19%和11%的比重。信用服務即為金融等信用報告使用機構提供消費者信用報告、消費者信息甄別服務；消費者服務主要指以年費形式提供針對個人的信用欺詐、信用監控服務，及時知會消費者，也包含提供增加個人信用分數的建議；營銷服務和決策分析針對企業，前者主要利用個人征信數據，后者是輸出公司自身建模和軟件，類似管理咨詢。5.1.3客戶較為分散通過公司2006年和2012年客戶結構的數據對比，發現金融公司在受到金融危機創傷之后收入占比下降近25個百分點，2012年已經只占30%的收入比重；個人、零售商、汽車商等占比均在提升，尤其是個人服務提升10個百分點達到20%，非金融公司總體占比為70%。2012年數據顯示客戶集中度較低，TOP10公司帶來的收入占比僅為10%，TOP50占比也僅為20%，最大的客戶占比2%左右，說明需求主體的分散，或者說需求的普遍化。5.1.4年均個人信用報告數量8.75億次公司日均提供信用報告數量為350萬份，按50周每天工作5天計算則年提供報告數量在8.75億份，由于美國收入占比50%，可以測算出美國國內年查詢量在4.38億次。每天接受外部申請核對50萬人的基本信息，包括社會安全碼、年齡、住址等基本信息，協助完成信用卡申請量為每天50萬次。每天更新約6萬人信息，接受2萬人在線咨詢?？梢姽緲I務量頻繁。5.1.5股價表現根據益百利2014年年報顯示，公司股價在2014年3月31日為對應股價均值為10.81英鎊/股，總市值為185.6億美元，約合人民幣1113.6億元，目前公司市值接近1000億元。下圖為萬得資訊導出的數據，反應公司股價走勢，上市之后股價漲幅約為100%。5.2艾可菲（Equifax，股票代碼：EFX.N）5.2.1收入和凈利潤保持穩定2005-2013年公司收入和凈利潤均保持穩定：收入穩定在120-140億元之間，2007和2012年收入增速達到或超過10%，其余年份均在10%以下，在2008年、2009年受全球經濟危機影響，增速為負數；凈利潤穩定在20億元附近。5.2.2收入集中在國內、以信息服務為主區域維度看，艾可菲較益百利公司國內收入占比更高，20006-2013年國內收入占比穩定在70%以上，且近年有上升趨勢，2013年占比已達77%，2013年英國、加拿大等國家分別占6%比重。產品維度看，公司收入主要分為信息服務費、國際業務、個人解決方案、勞動力解決方案和市場營銷服務。各項業務占比趨勢上看，信息服務費由2007年53%下降到2013年的44%；個人解決方案和市場營銷方案占比均比較穩定，2013年占比分別為9%和4%；勞動力解決方案占比提升趨勢明顯，由2007年的10%提升到2013年21%，提升11個百分點。信息服務費、個人解決方案、營銷方案等與益百利類似，其基礎都是個人信用數據，勞動力解決方案是基于個人信用數據為企業服務，提供包括雇員在線信息查詢、企業人力數據庫管理、評分、預警和防欺詐服務。5.2.3業務多樣化公司針對不同業務部門提供的服務不同，總體而言提供13種服務類型，其中在線消費者信息和評分服務為基礎服務，評分服務覆蓋全部事業部。5.2.4股權結構公司前20股東包括威靈頓管理公司、美國先鋒集團、紐銀梅隆、摩根大通、道富投資、巴克萊全球投資、黑石等赫赫有名的投資公司、銀行、財團和私募基金，合計占有64.31%的股權，最大股東為威靈頓管理公司占有10.33%的股權。5.2.5股價表現艾可菲公司上市之后股價表現較好，由1980年的22.63美元/股上漲到2014年最高3974.11美元/股，上漲174.61倍，其主要漲幅在1980-1994年的14年時間，由22.63美元上漲到1994年底的605美元，上漲25.7倍。1980年正好是卡特總統解除對銀行業限制，大型全國性銀行開始出現，同時信用卡和銀行卡聯盟產業鏈已經完善，消費信貸開始崛起?？v觀美國近45年循環消費信貸增速記錄，除了1969-1971年超高速增長，1977年的112%的增長，1983-1991年持續9年每年超過10%增速，也正好是艾可菲股價表現最好時機，與行業背景相符。5.3三大巨頭基本指標對比3大巨頭益百利、艾可菲、全聯3大巨頭多數通過并購達到全美成年人口數據的全覆蓋，尤其是全聯1988年才開始提供服務，通過并購40多個信用局后迅速成為前三。3大信用局均實現美國成年人口的全覆蓋，同時覆蓋美洲、歐洲等國家人口，全球覆蓋人數均超過5億。益百利覆蓋國家數達到35個，在美國本土和英國都是最大的個人征信機構；艾可菲和全聯分別為14和25，但從業務集中度來看，艾可菲和全聯美國本土收入占比超過75%，全聯更是達到85%。益百利公司每日個人信用報告數量達到350萬份，年度報告量為8.75億份，為世界最大。員工人數為15000人，從人均凈利潤指標看，益百利為40萬元/人.年，艾可菲為30萬元/人.年，全聯由于為非上市公司數據難以獲取不作比較。收入結構上看，益百利和艾可菲均有接近70%的數據來自與信息服務和消費者個人服務，所不同的是益百利客戶主要來自金融和個人兩個部門，而艾可菲主要來自金融、企業、個人三個部門，反應各自側重點不同。由于美國存在反壟斷法，在歷史上也存在AT&T、標準石油公司等巨頭被肢解的案例，因此征信行業格局不會存在1家壟斷的局面，3強格局會比較穩定。5.4其他相關公司在3大巨頭之外還存在400家左右的區域性或專業性的征信公司。通過研究艾可菲公司的年報發現，存在如ADP、PAYX、FAIRISAACCORP等被視為其競爭對手的公司。下表所列舉的公司均在各自的領域有利基，但都是基于個人信用信息的服務，比較有特色的是ADP和PAYX，分別提供企業人力資源、薪酬等解決方案和中小型企業工資處理服務，收入和凈利潤規模較大。個人理解個人征信市場是大數據的落地，也只是大數據的一個典型應用，在其之上會延生出很多專項服務，存在很多機會。6.我國征信行業發展路徑在2014年5月31日推出的深度報告《千億藍海即將開啟，關注征信發牌機會》中，我們判斷我國征信行業發展還處于初期，中國整體征信市場（包括個人征信、企業征信、評級機構）等才20億，且絕大部分為評級公司占據，留給個人征信行業空間很有限，可以說是“小荷才露尖尖角”的狀態。因此對我國征信行業發展路徑是各方都很關注的問題，我們只是試圖探討其中的可能性。6.1發展背景6.1.1中國消費信貸發展迅猛，但與美國仍然存在巨大差距在分析美國個人征信市場背景時我們尤其關注美國消費信貸的發展情況，因為其是推動個人征信市場的最直接的推動力和最強勁的需求方。根據國家統計局數據，我國純消費信貸（扣除房地產貸款）在1998-2013年共計15年的發展歷程可謂波瀾壯闊，15年的復合增長率達到56%，由1998年的46億元增長到2013年的3.98萬億，增長865倍。究其原因是因為我國自1980年代末由中國銀行引入信用卡，從此一發不可收拾；2002年中國銀聯成立，標志中國的銀行卡聯盟成立，極大提升了支付體驗，為消費信貸大發展鋪平道路。2008年后由于4萬億投資和中國經濟強勁增長，收入預期得以改變，同時網上購物成為一種習慣，3重力量推動消費信貸取得爆發式增長。盡管如此，通過對比中美消費信貸占GDP比重指標發現，我國目前可比口徑消費信貸占GDP比重僅為7%左右，為美國1949年水平，與現在美國消費信貸占GDP比重差距13個百分點，差距接近2倍，顯然兩者差距巨大。這意味著我國的消費信貸仍有較大的發展空間，個人征信市場也才剛剛啟動。6.1.2我國剛剛啟動立法我國自2000年開始在上海地區出臺個人征信的試點辦法，2001年在深圳出臺了類似管理辦法，2005年出臺了全國范圍類的《個人信用信息數據庫管理暫行辦法》，2013年1年出臺了針對行業的管理條例和針對征信機構的管理辦法，說明立法在逐步推進。雖然目前出臺了5項針對個人征信的管理辦法或條例，但都沒有上升到國家法律層面，因此后期我們期待類似美國在1971年生效的《公平信用報告法》類似的法律，在數據傳遞路徑、個人征信合法使用者、失信機構懲戒等方面進行規范。6.2發展路徑6.2.1美國發展模式縱觀美國110多年個人征信發展歷史，1950年是個分水嶺。信用卡的出現、銀行卡聯盟建立、銀行的大型化、信息技術大發展、法律完善等都出現在1950-1980年的30年間，為消費信貸迅猛發展奠定了物理基礎、法律基礎，從而帶動個人征信市場的大發展和應用范圍的擴大。美國現代征信機構的發展完全自下而上，通過兼并整合逐漸發展成為3家全國性的大型征信局，在發展過程中并未看到政府機構的主導，實行純市場化運作。6.2.2我國發展現狀及路徑推斷我國發展模式與美國有根本不同，我國采取自上而下的發展模式。由于我國中國人民銀行對股份制商業銀行和地方銀行極強的控制力度，自2004年成立的中國人民銀行征信中心開始的個人征信數據庫建設工作就是自上而下的模式，數據的所有權在央行（美國3大巨頭數據庫的所有權和使用權合二為一）。正是這種模式使得我國個人征信系統的數據庫建設工作較美國動作更為迅速，我們花10年時間做到8億人口的覆蓋，美國花費80年（真實有效時間為1950-1980年的30年）實現2億人口的覆蓋。目前數據建設工作已經接近后半段，未來10年實現全覆蓋是大概率事件。后期我國個人征信市場還有3件大事要做：一是發牌，讓渡使用權，明確個人征信業務市場化主體；二是立法，通過2-3年的立法明確合法使用報告的主體和規范業務流程。三是數據全覆蓋和模型的引進，目前央行個人征信系統已經做到60%的覆蓋率，隨著城鎮化率提升，覆蓋率將逐漸提升；評分模型是一種分析技術和風險管理思想，在美國也不是產業鏈最核心的環節，國內直接引入消化即可。6.3行業空間測算在2014年5月31日我們推出的深度報告《千億藍海即將開啟，關注征信發牌機會》中，我們提到個人征信市場達到1000億，我們測算的依據為人口總數、城鎮化率、成年比率、查詢單價、收費信用報告查詢次數等。這個空間的達成有一系列的假設條件，比如個人查詢頻率達到每人每年7次，這個條件需要國家法律的明確。我國現實情況是在使用房貸和車貸的情況下才可能使用個人信用報告，而對招聘企業、保險機構、司法案件中、個人并無明確的需求。同時還隱含了一個消費習慣改變的大前提，目前我國個人消費習慣偏向于保守，但我們已經看到這種改變的趨勢。比如汽車信貸，根據人民網的監測數據我國2013年只有17.4%的人選擇應用信貸方式購買汽車，與美國90%的比例相差甚遠。但同時也觀察到80年后貸款購車的比重由2010年的23.5%提升至2013年的43.9%，表明每個年代的人群消費習慣迥異，隨著時間的推移整個民族的消費習慣都將產生巨大的改變。綜合判斷我們認為達到1000億級別空間是大概率事件。7.A股投資機會的判斷征信行業發展對A股計算機公司而言是較大的機遇，在上篇深度報告中我們已提出關注發牌的機會。更進一步講，在未來個人征信產業體系中，需要第3方數據處理公司的存在作為某些特殊行業與征信公司的橋梁，即將某些行業信息進行簡單加工后賣給個人征信公司；也需要專業第3方公司存在作為征信公司的下游利用獲得個人征信數據為各類企業的橋梁以實現增值服務。這兩種公司客觀上要求具備數據挖掘能力，后者更需要對行業規模、公司管理和運作有深刻認識，賣的是一種思想。遵循這個思路，我們認為可以關注可能獲得個人征信牌照的銀之杰（300085.SZ）、關注與中國人民銀行有過緊密合作的中科金財（002657）、關注未來可能成為行業第3方公司的華宇軟件（300271.SZ）、安碩信息（300380.SZ）、贏時勝（300377SZ）。

第二篇：中國個人征信體系介紹2

中國個人征信體系介紹

一、征信中心概況

中國人民銀行征信中心是中國人民銀行直屬的事業法人單位，主要任務是依據國家的法律法規和人民銀行的規章，統一負責企業和個人征信系統（又稱企業和個人信用信息基礎數據庫）、應收賬款質押登記和融資租賃登記公示系統的建設、運行和管理。

人民銀行于1997年立項建設銀行信貸登記咨詢系統。2004年2月，人民銀行又啟動了個人征信系統建設，同年4月成立銀行信貸征信服務中心。2006年1月，全國集中統一的個人信用信息基礎數據庫建成并正式運行。同年7月底，銀行信貸登記咨詢系統升級成為全國集中統一的企業信用信息基礎數據庫。在此期間企業和個人征信系統一直作為人民銀行的金融信息化項目管理，與人民銀行征信管理局合署辦公。

2006年11月，經中編辦批準，人民銀行征信中心正式注冊為事業法人單位，注冊地為上海市浦東新區。2007年4月17日，人民銀行黨委決定征信中心與征信管理局分設。同年，根據《中華人民共和國物權法》授權，中國人民銀行明確人民銀行征信中心為應收賬款質押登記機關，10月8日，應收賬款質押登記系統上線運行。

2008年5月9日，人民銀行征信中心在上海舉行揭牌儀式，開

1始北京和上海兩地辦公。2009年7月20日，融資租賃登記系統正式上線運行。2010年2月22日，人民銀行黨委宣布成立征信中心黨委，并任命王曉明同志為征信中心黨委書記。2010年6月26日，企業和個人征信系統成功切換至上海運行，并正式對外提供服務。

二、主要職責

1、負責擬定企業和個人征信系統建設的總體發展規劃，并組織實施。

2、負責制定企業和個人征信系統運行、維護的管理制度。

3、負責制定企業和個人征信系統的業務技術標準。

4、負責企業和個人征信系統建設、運行和維護。

5、負責組織與商業銀行及有關方面的業務技術協調工作，采集企業和個人的信用信息。

6、負責匯總和分析企業和個人征信系統中的數據信息，及時提出分析報告。

7、負責向商業銀行及有關方面提供企業和個人的信用信息咨詢服務。

8、負責組織企業和個人征信系統運行中的爭議處理。

9、負責組織對商業銀行及有關方面的征信業務知識培訓。

10、負責應收賬款質押登記公示系統的建設、運行和管理。

11、負責融資租賃登記公示系統的建設、運行和管理。

12、承辦行領導交辦的其他事項。

三、組織結構

征信中心內設17個部門，并在31個?。ㄖ陛犑?、自治區）和大連、青島、寧波、廈門、深圳5個計劃單列市設立了征信分中心。

四、本人查詢信用報告流程

由中國人民銀行組織全國商業銀行建立的個人信用信息基礎數據庫（以下簡稱個人征信系統）自2006年1月正式建成并全國聯網運行，現在個人可通過該系統查詢到自己的信用報告。本人查詢信用報告的流程、要求說明如下：

（一）查詢個人信用報告的方式

個人或委托他人到征信分中心查詢本人的信用報告，其中被委托人稱為代理人。

本人查詢信用報告的，攜帶本人有效身份證件原件及一份復印件（其中復印件留給征信分中心備查），到中國人民銀行各地分支行、征信分中心查詢。目前，征信中心不通過電話和互聯網提供信用報告查詢服務。有效身份證件包括：身份證（第二代身份證須復印正反兩面）、軍官證、士兵證、護照、港澳居民來往內地通行證、臺灣同胞來往內地通行證、外國人居留證等。

委托他人查詢信用報告的，需要攜帶的材料有委托人及代理人雙方的身份證件原件及復印件、授權委托書。其中身份證件復印件和授權委托書留給征信分中心備查。

另可自備填寫完成《個人信用報告本人查詢申請表》

（二）查詢信用報告的收費標準

目前暫不收費。

五、個人信用報告展示的內容

（一）個人基本信息：包括個人身份信息、居住信息、職業信息等。

（二）信用交易信息：包括個人信用卡、貸款以及為他人擔保信息。

（三）異議標注信息

（四）本人聲明信息。本人聲明是客戶對本人信用報告中某些無法核實的異議所做的說明，征信中心不對本人聲明的真實性負責。

（五）查詢記錄