第一篇：地方小銀行股權轉讓頻繁 未來發展前景遭質疑

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地方小銀行股權轉讓頻繁 未來發展前景遭質疑

[導讀]從今年初至9月上旬，全國已有28家地方銀行、總計37宗股權轉讓。在難以獲得控制權和話語權的前景下，民企入股銀行更多的是為了分一杯羹，再尋求高溢價退出。8月28日，北京農村商業銀行（下稱“北京農商行”）的10萬股股權在北京金融資產交易所（下稱“北京金交所”）掛牌轉讓，這是該行自今年5月以來的第四次股權掛牌。同一天，石家莊匯融農村合作銀行也有2940萬股股權在北京金交所掛牌轉讓。

近期，小型銀行的拋售**持續不斷。據《財經國家周刊》記者不完全統計，從今年初至9月上旬，全國已有28家地方銀行、總計37宗股權轉讓。而類似的地方銀行股權轉讓事例在2009年僅有3家，2010年有6家，2011年增勢明顯，達到17家。“主要就是錢的問題，其它理由都是次要的。”銀監會銀行監管二部張海川處長在接受《財經國家周刊》記者采訪時指出，地方銀行股權轉讓如此頻密，根本原因還是股東流動性問題。他提到，銀監會審批股東資格的幾個標準，比如連續三年盈利、權益性投資余額不超過本企業凈資產的50％、最好是做實業的企業等，這些政策背后體現的監管理念就是要確保股東有長期持續的資本注入能力。

然而，監管訴求與民間訴求并不一致。特別是在難以獲得控制權和話語權的前景下，民企入股銀行更多的是為了分一杯羹，再尋求高溢價退出。拋售農商行

“這次掛牌的10萬股股權轉讓，到現在還沒有競價的，因為掛出來時間不長，到9月22日才到期。”北京金交所一位知情人士告訴《財經國家周刊》記者，之前轉讓價格為5.2元的那筆到現在也沒有成交，因為價格實在是太高了。建議每股價格在3.1-3.8元之間。今年5月28日，某公司在該交易所掛牌轉讓北京農商行8.5萬股股權，轉讓價格定在5.2元/股，掛牌日期截止到12月31日。

7月26日，580余萬股北京農商行股權再度掛出，價格為3.8元/股。再早前的5月16日，北京華融綜合投資公司（下稱“北京華融”）也掛牌轉讓該行5億股股權，最終以3.1元/股成交。“（這個價格）有點便宜，因為是協議成交的，不是市場競價的結果。受讓方不是民營企業。”上述人士透露。北京華融是北京農商行的第三大股東。早在2010年，這家隸屬于北京市西城區國資委的企業便萌生退意，曾嘗試以折價3元/股的價格轉出手中5億股份，但最后自行終止了轉讓計劃。

市場猜測其終止轉讓原因有二：一是出于擔憂折價轉讓國有資產難以通過監管部門審批；二是出于該行資質問題，使得潛在買家擔憂其上市進程受阻。

北京農商行前身為北京農村信用合作社，2005年2月，經國務院批準，組建成全國首家省級股份制農村商業銀行。同年，北京華融以1元/股的價格購入5億股，占總股本的9.85%，與北京國有資本經營管理中心和北京市國有資產經營有限責任公司并列為該行第一大股東。但北京農商行由于歷史積弊，發展并不順利。

成立之初，該行不良貸款率高達17.5%。截至2011年底，其不良貸款率雖已降至3.49%，但與同業仍相差甚遠。根據銀監會的統計數據，2011年末，商業銀行不良率平均為1%，農村商業銀行不良率為1.6%。

雖然該行資產規模目前位居全國農商行首位，但盈利能力并不突出。其2011年底實現凈利潤22.40億元。

與其同期成立的上海農商行2011年的凈利潤為32億元左右；成立于2009年底的廣州農商行凈利潤則突破50億元大關。除了北京華融，“自然人股東轉讓也比較多，自然人比較注重現金，在目前只能收個紅利的松喬體檢中心

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情況下，不如（賣了股權）現金拿在手里踏實。”北京金交所負責該行股權轉讓的一位交易人員告訴記者，前述10萬股標的的轉讓方即是自然人。

北京農商行演繹的股權轉讓故事并不孤立，全國各地“賣掉”小銀行似乎有愈演愈烈之勢。高溢價掛牌

與以往不同的是，此番股權轉讓大潮中，不乏前十大股東的身影，其中既有自然人、民營企業，也有國有企業、以及地方政府等。

國家隊中，除了北京華融，選擇一次性售罄全部股權的不在少數。3月31日，張家口銀行第一大股東張家口市財政局以3元/股的價格轉讓其所持有的1.8814億股（占比18.81%）股權，掛牌總價為5.6442億元。

5月2日，華電集團在北京產權交易所以2.1元/股的價格轉讓所持有的13.65%的煙臺銀行股權（為該行第二大股東）。

6月8日，中國華融資產管理公司（下稱“中國華融”）以每股4.1元的價格售罄所持溫州銀行7.09%的股權（1.07億股），成交總價4.4億元，遠高于掛牌底價3.82億元。也刷新了此前溫州銀行股份大宗轉讓的歷史價格。

在賣方市場大手筆拋售的同時，買方市場顯得謹小慎微。

除了上述北京農商行股權無人問津之外，河北銀行8000萬股股權，已經過了掛牌期（2012年7月27日至8月26日），也沒有找到受讓方。有交易員稱，“河北銀行如果按3.5元/股轉讓的話，市盈率已達到7倍了（該行2011年年報每股收益0.5元），現在上市銀行也不過5?6倍，所以上市也不一定賺到錢。”

今年4月，天津市金巨盟實業發展有限公司以2.5元/股的價格轉讓濱海農商行1500萬股（占比0.37%）股權，市盈率高達19.16倍。

有分析師指出，之所以未上市銀行市盈率普遍偏高，是因為較之基數較大的上市銀行，這些小銀行還處于成長期，從業績、規模來說，基數越小發展越快。

即便如此，從折射投資價值的市凈率來看，卻難以佐證未上市銀行高市盈率的合理性。據同花順(300033,股吧)9月7日提供數據顯示，已上市的16家銀行市凈率平均約為1.1。據《財經國家周刊》記者測算，目前掛牌轉讓的地方銀行平均市凈率約為1.7，其中龍江銀行甚至達到了2.3。

市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高；相反，則投資價值較低。

也因此，曾遭遇流拍而導致多次降價轉讓的例子不勝枚舉。

7月6日，大連銀行4000萬股股權在上海聯合產交所和大連產交所掛牌轉讓，價格為4.3元/股，市凈率約為2倍。期內未能成交。8月14日，該筆股權第二次在上海聯合產交所掛出。

此外的南昌銀行兩筆股權轉讓流拍，廈門銀行以及江南農村商業銀行的各一筆股權均折價轉讓。華電集團轉讓煙臺銀行股權、中國華融轉讓溫州銀行股權，均是三度掛牌才成交。溫州銀行最終能免遭折價拍賣，主要得益于中央對溫州金融改革試驗區的定位。缺錢是主因

“地方銀行股權轉讓是一種正常現象，也是股東對企業的一種評價。”北京大學中國金融研究中心秘書長王曙光認為，銀行的轉移配置未來可能成為常態，“應該鼓勵銀行股權的流動，股權流動為銀行治理提供了激勵和壓力。”

中國華融轉讓溫州銀行股權，主要原因是其已經持有華融湘江銀行50.98%的股份，根據銀監會下發的《加強對中小商業銀行主要股東資格審核的通知》的規定，同一股東入股同質銀行業金融機構不能超過2家。華融在溫州銀行雖也是第一大股東，但其更愿意選擇所占股份比例較高、資產質量相對較好的湘江銀行。

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除了這樣的個案之外，接受《財經國家周刊》記者采訪的多位業內人士認為，地方銀行股權轉讓均可歸因于“缺錢”。

“如果是地方平臺公司，就是政府債務太多了。”一位監管人士指出，北京華融之所以堅持出售北京農商行股份，很可能是因為現金流緊張。

“這兩年地方政府融資遇到比較大的問題，政府在現金流多的時候多拿金融股權，但現金流緊張時就會清理一定的股權。”一位不愿具名的銀行高管分析。

亦有業內人士分析，在房地產調控的宏觀背景下，北京華融或受主業影響，導致資金緊張。據北京市西城區政府公布的信息，北京華融成立于1992年，注冊資金8.6億元，是北京市國有大型綜合投資集團之一，參股企業達32家，房地產開發業務是其核心主業。

同樣的原因也出在華電集團身上。一位銀行人士告訴本刊記者，華電集團原本想成為煙臺銀行第一大股東，有話語權、貸款方便，但后來該行另一外資股東持股比例逐漸增加，使其失去了控制權，遂選擇退出。同時，華電集團也受新能源行業整體滑坡的影響，盈利狀況不佳導致現金流緊張，在國資委提出央企應清理非主營業務的背景下，其拋售銀行股權便不足為奇。

更重要的是，投資地方銀行往往需要股東具有持續“補血”能力。

“4萬億投資時期是銀行擴張最快的時期，大量銀行開始增資擴股，當時很多企業都看好銀行業，入股銀行的比較多，特別是民營企業當時流動性也充裕。但幾年后大家都認識到，銀行靠自身的經營是無法支持資本補充的。”上述銀行高管告訴記者，隨著監管層對銀行資本充足率等指標的要求提升，需要靠不斷的外來資金補充銀行資本，股東不僅要把分紅投入進去，甚至要抽出其經營資金投入銀行。

“所以一些中小或者大型的民營企業就會遇到這樣的困境：要不斷追加投資，也就是說賬面價值是有的，現金流是沒有的。在民營經濟面不太好的情況下，民營企業也支持不住了。投的時候沒有想到金融行業是個抽水機，除非有上市的渠道退出來。”該人士說。小銀行不被看好

除了缺錢主因外，小銀行未來不被看好是內在因素。首先是小銀行IPO上市希望落空。

晉城銀行副董事長謝振山告訴記者，他所了解的很多企業“當時投資入股銀行就是為了IPO，但現在希望越來越渺茫”。

目前A股已上市銀行的再融資計劃（例如招行的配股、民生的轉債，興業的定向增發）紛紛延后，小銀行的IPO更加遙遙無期。

此前，A股排隊上市無望的地方銀行已經轉道海外上市，例如重慶農商行就選擇了香港H股上市。“但這是無奈的選擇，誰不愿意在A股上市。”該行一位高管告訴本刊記者，香港上市成本很高，還習慣（給銀行）冠以“國際化”的概念，而作為一家農村的商業銀行，最擔心這樣的概念包裝。

民生證券首席經濟學家滕泰指出，當前二級市場對銀行股的估值較低，短期來看，即便地方銀行上市后溢價空間也不大，于是產生了股權轉讓潮。

數據顯示，16家已上市銀行平均市凈率約為1.1，平均動態市盈率約為5，包括交行、深發展、浦發等銀行一度跌至“破凈”，還有一些銀行逼近“破凈”紅線。其次是，小銀行未來的發展前景遭到質疑。

一家地方銀行的董事坦言，其所在的銀行雖然一直做得不錯，但目前感覺也很困難。一方面，在經濟下行周期，隨著小微企業惡化，中小銀行風險也不斷加大。另一方面，利率市場化開啟后，對小銀行又是一重擠壓。

張海川指出，城商行的發展戰略，應該注重差異化、特色化，應扎根在各自的區域。各個地區不同的經濟環境和產業結構等各不相同，決定了城商行是最適合走差異化發展道路的。

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此前，很多城商行的目標設定為“走向世界的地方銀行”。對此一位投行高管稱，這樣的銀行都要小心點，特別是那些所在區域經濟并不好、對外擴張欲望還特別強的地方銀行最危險。“當前轉讓的個案中就有這類銀行的影子。”(財經國家新聞網)