第一篇：天神流年不利：前三季業(yè)績(jī)下滑66.51%,市值蒸發(fā)逾百億元

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財(cái)經(jīng)網(wǎng)訊 10月28日晚間，大連天神股份有限公司（下稱“天神”）發(fā)布三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.68億元，同比下降16.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.51億元，同比下降66.51%。

公司在公告中將業(yè)績(jī)波動(dòng)歸因于宏觀政策的影響，同時(shí)預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-100%—-50%，即利潤(rùn)區(qū)間為0—5.1億元。

游戲行業(yè)遭遇嚴(yán)監(jiān)管，公司業(yè)績(jī)大跌

財(cái)經(jīng)網(wǎng)小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，天神營(yíng)業(yè)總收入與營(yíng)業(yè)總成本指標(biāo)發(fā)生背離，是導(dǎo)致其前三季業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

其中，今年前三季度，天神營(yíng)業(yè)總收入為18.68億元，同比下降16.48%；營(yíng)業(yè)總成本為15.43億元，同比增長(zhǎng)6.41%。

雖然公司并未在三季報(bào)中詳細(xì)披露營(yíng)收下滑的原因，但據(jù)其半年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，占營(yíng)收比例48.30%的游戲業(yè)務(wù)毛利率為77.40%，比去年同期下降了5.33個(gè)百分點(diǎn)；占營(yíng)收比例13.70%的影視廣告業(yè)務(wù)毛利率為43.29%，比去年同期下降了6.99個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，天神前三季度營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)的主要原因，在于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用（簡(jiǎn)稱“三費(fèi)”）的增加。

2017年前三季度，天神三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入的比例為27.45%，而今年三季度，這一比重上升至33.08%。

具體來看，今年前三季度，因業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用增加，天神銷售費(fèi)用為2.67億元，同比增長(zhǎng)65.73%；因人工費(fèi)用、業(yè)務(wù)拓展增加，公司管理費(fèi)用為2.44億元，同比增長(zhǎng)66.47%；因借款增加所致，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.04億元，同比增長(zhǎng)37.28%。

今年以來，游戲行業(yè)遭受嚴(yán)監(jiān)管約束，天神的游戲業(yè)務(wù)或也將進(jìn)入寒冬。10月8日，鵬元資信評(píng)估有限公司決定將天神主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA下調(diào)為A，評(píng)級(jí)展望維持為負(fù)面，同時(shí)將公司發(fā)行的2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）信用等級(jí)由AA下調(diào)為A。

據(jù)鵬元資信報(bào)告，因行業(yè)監(jiān)管而導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑，是其下調(diào)天神主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)的關(guān)鍵因素之一。

流動(dòng)性堪憂，今年市值已蒸發(fā)逾100億元

據(jù)悉，鵬元資信下調(diào)天神的另外一個(gè)原因則是，公司貸款逾期，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

據(jù)9月21日天神公告，公司因資金狀況緊張，無法按期償還浦發(fā)銀行大連分行及杭州銀行文創(chuàng)支行兩筆貸款，逾期金額合計(jì)1.35億元。對(duì)于這一情況，天神解釋稱，因雙方未能在貸款到期日前就續(xù)貸條件達(dá)成一致、或未能在貸款到期日前獲得總行的批準(zhǔn)，致使兩筆貸款逾期。

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值得一提的是，截至2018年上半年，天神凈利潤(rùn)為2.09億元，賬上貨幣資金為7.35億元，然而卻還不出1.35億元的貸款，這不免讓人對(duì)其流動(dòng)性產(chǎn)生隱憂。

自2014年借殼科冕木業(yè)而來的天神，在完成上市后，公司創(chuàng)始人、實(shí)控人之一的朱曄便展開了瘋狂的外延式并購(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年上市以來，天神共發(fā)起12起并購(gòu)案，收購(gòu)總額逾120億元，涉足影視、游戲、應(yīng)用分發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)廣告等板塊。

通過“買買買”，天神業(yè)績(jī)出現(xiàn)了高速發(fā)展。2015-2017年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.62億元、5.47億元、10.2億元。然而，“買買買”實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)總像是海市蜃樓一般，公司資金的流動(dòng)性陷入了危機(jī)。

截至2018年9月末，天神現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額為-12.42億元，而在2017年年底時(shí)，這一數(shù)據(jù)僅為12.64億元。

今年以來，天神可謂流年不利，爆雷不斷。5月董事長(zhǎng)朱曄因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；9月公司因1.35億元貸款逾期未償還收到證監(jiān)會(huì)的關(guān)注函；10月公司曝出無實(shí)控人狀態(tài)。

截至10月29日收盤，天神股價(jià)為5.10元/股，較其2015年12月的最高價(jià)44.19元/股，下跌88.46%，市值蒸發(fā)366.27億元；較年初的17.12元/股，下跌70.21%，市值蒸發(fā)113.22億元。