第一篇：信貸資產流轉擬對接理財計劃 受益權交易或成主流

信貸資產流轉擬對接理財計劃 受益權交易或成主流

21世紀經濟報道 王 冠;沈旭文 北京報道 2013-08-24 00:47:43 評論0條 移動客戶端

核心提示： 本報記者最新獲悉，監管層正在制定相應的業務管理辦法。目前，在信貸資產流轉試運行的過程中，可轉讓的項目主要為持有貸款債權或對應的債權受益權。

信貸資產流轉平臺已經悄然試運行近20日。

本報記者最新獲悉，監管層正在制定相應的業務管理辦法。目前，在信貸資產流轉試運行的過程中，可轉讓的項目主要為持有貸款債權或對應的債權受益權。

此前據消息人士透露，該平臺主要是由中央國債登記結算公司（下稱中債登）對銀行業協會之前推行的“銀團貸款與交易系統”進行了升級改造。

根據2010年年末下發的《銀團貸款轉讓交易規范》，銀團貸款信息系統主要由中國銀行業協會銀團貸款與交易專業委員會負責建設，并為成員單位提供銀團貸款一級籌組、二級轉讓交易、規范文本、數據統計、定價評級、登記結算等服務體系，目的在于防范授信風險和推進業務標準化。

“兩個系統相比，最大的不同應該在于銀團貸款交易可以在銀行與非銀行金融機構之間互相轉讓，而信貸資產流轉平臺只能在銀行間。另外，這次的信貸資產流轉平臺還可讓銀行設立的理財計劃充當受讓方，這意味著基本已經沖破102號文（即銀監會《關于進一步規范銀行業金融機構信貸資產轉讓業務的通知》）的限制?！币晃涣私庠撓到y的銀行人士說。

值得注意的是，按照試運行規定，商業銀行設立的理財計劃不能受讓由該商業銀行自身作為出讓方轉出的信貸資產，且理財計劃只能受讓貸款對應的債權收益權。換言之，一旦信貸資產流轉全面推開，該平臺上的主要交易標的或許并非是實際的貸款債權，而是債權受益權。

“能夠直接對接銀行理財資金，將是信貸資產流轉相較于其他信貸資產標準化路徑最大的優勢。即便不能是本行理財資金對接本行信貸資產，銀行間也可以通過合作形式，實現盤活存量和獲取穩定利差的效果。”一位銀行投行部人士表示，“但這些也要看最后出來的規定細節。”

初定三大定價機制 此前，據本報記者了解，在該流轉平臺系統試運行期間，已有國開行、四大行和股份行中的興業、光大、浦發等8家銀行參與測試，并由3家不同類型的代表性銀行在小范圍內進行了數單演示性操作。

上述消息人士表示，在試運行期間，具體的交易標的也已經得到進一步明確，即為出讓方轉讓給受讓方的貸款合同項下已發放的貸款債權，或貸款對應的債權收益權。與102號文一致的是，交易標的須合法合規、真實有效并實質轉讓。

對于可流轉貸款的標準，需要滿足諸多限制條件，如合法所有、全部發放完畢、剩余期限不短于3個月、不會因相關規定而提前終止等。

接近銀監會的消息人士稱，“信貸資產流轉平臺”的具體實施方案雖未最終敲定，但在此業務管理體系中，主要的參與者已經較為明晰。

具體而言，銀監會在其中作為市場監督方，信貸資產流轉平臺機構制定細則并履行監測和交易管理職責，商業銀行作為出讓方，商業銀行或商業銀行設立的理財計劃作為受讓方，并且可能還需由初始出讓方擔任貸款管理人，另外還會引入一些中介機構。

而信貸資產流轉交易所涉及到的具體業務流程則主要包括流轉登記、交易意向預披露、盡職調查、風險評估、交易定價、交割結算、存續期管理等。

目前，已經初步確定的定價機制主要有三種，分別為協商定價、拍賣定價、集中競價等。另外，在協商定價機制下，市場交易成員需要通過流轉平臺集中報價，且報價不得修改。

“今年以來的監管思路似乎得到了較大轉變，強化了信息披露方面的要求?！庇袇⑴c試運行的銀行人士表示，主要原因在于，試運行期間，銀監會相關部門要求對交易細節的信息披露做了強調。

按照監管層預想的市場參與規則，信貸資產流轉平臺機構被賦予了較大權限，不但能夠承擔制定細則的重要功能，還可以進行交易監測和市場管理。

但該平臺的設立卻是出于“非盈利”的目的，主要目的在于建立信貸資產流轉的市場基礎設施，仍需接受銀監會的監督管理。

設置不低于5%風險自留 出于今年以來“去杠桿、防風險”的監管思路，此次試點過程中相關部門也對信貸轉讓的風險進行了明確提示，即要求交易雙方不得安排任何顯性或隱性的回購、返售或置換條款，不得采取簽訂即期或遠期協議等方式規避監管。

“另外，監管層還要求初始出讓方進行一定比例的風險留存或受讓，原則上不得低于每一筆交易未償本金總額的5%，期限不得短于交易標的的剩余期限。”上述消息人士指出。

而從相應標的轉讓交易之后，受讓方將和留存風險的初始出讓方按約定的比例共同承擔風險。

監管層還要求銀行根據自身情況明確開展信貸資產流轉業務的方式和規模，同時，在正式開展該項業務后，未來將按一年為期對進行交易的貸款債權及相對應的債權收益權限定額度。

“可以預估的風險主要為信用風險、利率風險、流動性風險、操作風險、法律風險等。需要各家商業銀行制訂相應的業務操作規范、盡職調查程序、內控等要求，并將信貸資產流轉納入整體的風險管理制度。”一家國有大行相關人士表示。

同時，該人士預估，等到相關政策正式出臺，監管層可能會對信貸資產流轉平臺上的資產區域、期限、行業等方面提出比普通信貸政策更嚴格的要求。

在目前的信貸資產證券化的相關規定中，同樣有風險自留的內容，即要求發起銀行持有的最低檔次資產支持證券的比例不得低于總發行規模的5%，以實現內生信用增級。

“信貸資產證券化的5%風險自留，實際上極大削弱了資產證券化風險轉移的功能。因為最低檔次資產支持證券占總資產規模的比例本來就只有8%到12%，你還要持有5%，這相當于一半的風險都沒分出去?！币晃谎胄腥耸勘硎?。

相比之下，醞釀中的信貸資產流轉5%風險自留規定，則并無這方面問題。

就管理方針而言，與原來銀行業協會推出的銀團貸款與交易系統相一致的是，該信貸資產流轉平臺的系統也將如同銀行間債券市場采用“行業自律”的管理形式。

《銀團貸款轉讓交易規范》指出，中國銀行業協會作為行業自律組織，負責銀團貸款市場秩序的自律工作；推進交易標準化工作，起草、修訂有關交易文本；推進銀團貸款信息系統的開發、運行和管理；收集和披露有關交易信息；制訂行業相關公約。而據消息人士透露，信貸資產流轉平臺機構也將承擔部分上述職能，建立誠信檔案，并在相關監管機構備案，使得違反行業自律規則和市場規范的不當行為受到相應處罰，嚴重的將接受整改，主要包括暫停相關業務或主管人員監管談話、出具警示函等監管措施。

受益權交易或為主流

盡管在醞釀中的信貸資產流轉平臺上，貸款債權及債權受益權或將雙雙成為交易標的，但在多數銀行相關業務人士看來，銀行真正在該平臺上交易貸款債權的動力相當有限，反倒是債權受益權，更有可能成為主要的交易標的。

“一方面當然是理財計劃只能對接受益權的緣故，另一方面則是對于銀行來說，賣資產是很丟臉的事情，沒幾家銀行愿意在一個公開市場上這么干?！鼻笆鲢y行投行部人士指。

更關鍵的問題或許還在于，如果是直接交易貸款債權，那么直接涉及到賣方將客戶資源一并轉讓，對多數銀行而言，這顯然得不償失。

“這實際上就會出現制度經濟學上的‘檸檬市場’，利用信息不對稱，大家更愿意在這個市場上處理有問題有瑕疵的貸款債權?！币晃汇y行投行部人士分析稱，可是沒有優質貸款資產作為支撐，以貸款債權直接作為交易標的的交易活躍度和交易規模都會面臨較大制約。

一旦債權受益權交易隨著信貸資產流轉平臺的運行得以大幅啟動，則傳統上的理財資金借道信托受益權的路徑，便會直接面臨沖擊。但與此同時，在銀監會8號文后為處理非標資產頭疼的部分銀行，亦可獲得一條光明正大的轉型路徑。

銀監會今年3月25日下發的《關于規劃商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（即8號文）明確規定，銀行理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。8號文同時對于“非標準化資產”進行了嚴格定義，一般來說，只有放在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產才能被視為“標準化資產”。

“信貸資產流轉平臺在一定程度上，是8號文后銀監會在堵截非標資產投資的同時，提供的疏導之策?！币晃汇y行同業業務人士表示。亦有銀行同業業務人士認為，依托債券收益權交易，自6月以來備受爭議的同業資金“買入返售”信托受益權模式，也可以藉此實現平穩轉型。但是，也有部分資產證券化從業人士認為，信貸資產流轉平臺在目前尚無成熟產品且監管競爭仍舊激烈的情況下，難言前景樂觀。

“培育一個成熟的產品，比建立平臺本身更為重要，”一位資產證券化從業人員指，“多家監管機構最近都在密集地推平臺建設，但如果沒有真正符合機構利益訴求的產品，抑或這類產品隨時可能因為監管機構間的博弈而被卡住，那么這樣的平臺其實意義不大?！?/p>

亦有人士認為，無論是信貸資產證券化的新嘗試，還是信貸資產流轉平臺，本質上都是信貸違約掉期的替代產物，在上述努力均不成功的情況下，監管機構才可能最終開始嘗試開發CDS。

“在某種程度上，信貸資產流轉平臺也有著無法逾越的功能缺陷，比如在風險轉移和分散方面，尤其在目前銀行理財仍然是全兜底的情況下?！币晃汇y行投行部人士表示，“替代品終歸是替代品，但不到一定的火候，正品是不能面向市場的?！?/p>

銀監會：鼓勵多類機構參與資產證券化積極探索信貸資產流轉

2013-12-09 02:30 來源：Wind資訊

《上海證券報》報道，12月8日，銀監會創新部主任王巖岫在出席2013年第一財經年會時表示，鼓勵多類機構參與信貸資產證券化，并透露銀監會還在積極探索信貸資產的流轉。

對于新一輪資產證券化試點，王巖岫說，一是要堅持市場化運作的原則，在銀行業、金融機構有實際業務需求和項目準備充分的情況下，鼓勵多類發起機構參與此項工作；二是此輪資產證券化主要針對實體經濟；三是切實防范風險。

除了信貸資產證券化以外，王巖岫還透露，銀監會還在積極探索信貸資產的流轉。王巖岫表示，以前都是固定拿在手里，現在都是促進銀行通過它的資產負債管理、流動性管理將一些資產進行積極轉讓，在銀監會監測的情況下，在中央國債登記公司可以進行轉讓。

王巖岫說，信貸資產流轉的主要目標是總量可以統計、流量可以監測、質量可以管理，逐步實現商業銀行信貸資產交易的透明化、標準化，今后還將在轉讓方面建立價格曲線，防止不透明、隨意性。