第一篇：方正證券2010年度投資策略巡回報告會

“方正證券2010年度投資策略巡回報告會”拉開帷幕

來源：方正證券時間：2010-1-18 10:06:02

12月12日，以益陽站為起點，“方正證券2010年度投資策略巡回報告會”正式拉開帷幕。與以往年末的投資策略報告會不同，這次以“擴內需巨輪啟航破迷霧，新產業小荷才露尖尖角”為主題的報告會，預計從12月12日開始，一直持續到明年的1月23日，公司研究中心資深研究員分成“雄鷹”、“虎躍”、“犇?！薄ⅰ褒堯v”四個小組，全體出動，以“送戲下鄉”連續作戰的方式進行，在一個多月的時間內奔赴公司全國各地的營業部，在54個站點為當地的公司客戶舉辦投資策略報告會，讓所有重要客戶都有與公司資深研究員有面對面交流的機會。

在12月12日益陽站的投資策略報告會中，研究中心策略研究員李儉儉博士、有色金屬業研究員鄧新榮博士、交通運輸業研究員李瑩瑩，分別作了宏觀分析、主題投資以及相關行業投資策略的主題報告，益陽營業部800多名客戶冒著寒風細雨前來參加?！兑骊柸請蟆?、《益陽城市報》、益陽電視臺新聞綜合頻道等媒體都對本次報告會進行了報道，對宣傳方正證券品牌起到了較好的作用。

此后，12月16日，投資策略巡回報告會的火炬傳遞又傳遞到了山西太原、北京和湖南溆浦三站。這三地的報告會皆座無虛席，投資者反應熱烈，受到了當地營業部的歡迎和投資者的好評。

財富證券和工商銀行聯合舉辦“投資理財三湘巡講會”

來源：財富證券時間：2010-6-29 16:43:16

金融混業經營趨勢下，銀行與證券加強全面合作，以實現資源共享和優勢互補，以增強對雙方客戶縱深服務能力將是一種呈主流的合作模式。在財富證券與中國工商銀行簽署銀證業務全面合作協議之后，按照雙方第三方存管營銷方案，財富證券營業部迅速與湖南省工行各級行、溫州工行、深圳工行、天津工行進行了工作對接，細化落實網點與任務。第三方存管業務的開發成為拉開全面合作的序幕。

為加快湖南省工行與財富證券湖南省內營業部的合作步伐，引導共同服務客戶理念，打造金融理財綜合平臺，督導雙方任務落實，公司經紀業務總部與湖南省工行機構部、個金部共同策劃了以“把握市場機遇，銀證共創輝煌”為主題的“投資理財三湘巡講會”活動，以此為推動營銷活動的第二步驟。

4月9日、4月16日、4月20日分別由工行湘潭市分行與財富湘潭營業部、工行衡陽市分行與財富衡陽營業部、工行株洲市分行與財富株洲營業部主辦了“三湘巡講會——2010年春季聯合投資報告會”，與會的有省工行機構部洪暉元副總、陳武經理，個金部姚伏中副總、歐陽俊經理，市分行分管行長或副行長與機構部、個金部經理，市分行部分客戶經理；經紀業務部魯志軍總經理、余加權、劉暉、郭真、嚴正和研究所高級研究員皮輝娟、營業部總經理、營業部咨詢師、客戶經理等參加了會議。每場報告會均有近百名銀行VIP客戶與證券客戶參加。

會上雙方領導在產品開發、業務發展和客戶資源、營銷網絡共享等方面作了精彩發言，動員銀證雙方相互借鑒先進的管理模式和經營理念，積極探索業務合作新方式。雙方的理財師就雙方的產品向雙方的貴賓客戶進行了介紹。財富證券高級分析師嚴正從理財的角度闡述了證券投資的方法，高級研究員皮輝娟分析了經濟形勢與行情大勢，客戶踴躍提問與發言，取得了良好的效果。會后銀證雙方關系更為融洽，其合作效果將會逐步體現。

五月份財富證券和工行還將繼續在湖南各地市舉辦“三湘巡講會”。

第二篇：信達證券2011年第四季度投資策略報告會總結

2011年第四季度投資策略分析

——050810731 譚進波

1.近期中國股市的運行特點

近期中國的股市走勢先上揚后下跌，總體成下跌趨勢。其中市場的熱點開始活躍，大盤藍籌股走強，小盤題材股活躍。對于近期中國的股市行情，個人觀點是：股市的上揚僅僅是反彈，近期以及以后的一段時間股市仍存在波動，其有可能下跌。網上看到的文章分析近期中國股市的運行呈現8大特征：

一、指數基本回到年初起點。

二、總體振幅相當有限。

三、運行軌跡顯現對稱特征。

四、半年成交總額創歷史新高。

五、漲跌區間成交額兩個巧合的54%。

六、深市成交比重有所上升。

七、月、季K線顯示空方略占上風。

從中長線角度看，可以說上半年空方略占上風。因為：滬市月線、季線的陰陽數量雖相同，可月陽線的實體長度卻遜色于陰線的，季線還形成陰抱陽的不良組合，而深市則只有兩根月陽線，季線也是兩連陰。也正因為如此，市場的陰陽才更有必要進行調和，否極泰來的希望也就相對更大一些。

八、日、周K線顯示多方正在轉強。

就短期的表現看，多方仍只有一定的主動權。在上半年的26周里，兩市

大盤周線的陰陽數量恰好都是13根，而在日線方面，滬市則收出了69根陽

線，即陽線比例接近58%，且近日攻勢較為強勁，這也有利于下半年進一步好

轉。

2.展望四季度的中國股市

四季度的中國股市的走勢是持續的震蕩和下探。如果沒有利好消息或者利好政策的支持，股市很難反轉。以下列舉了幾個我認為的導致股市行情不確定的因素：1.貨幣政策以及房地產調控政策的執行力度。2.經濟增速的放緩程度。3.上市公司的業績。4.大小非解禁之后是否面臨減持高潮。5.大宗商品價格的變化趨勢。綜合考慮以上的情況，估計股市要在明年的3月份才會轉向，而且要真正的改變股市的局勢只有當大家的預期好的時候才會發生。到時如果有強勢股能夠突破60天的大均限才能說明股市走出了低谷，人們的預期逐漸轉好了。

3.影響中國股市的關鍵因素

第一點是政策的導向，這一點對于中國股市的影響最為關鍵。只有當股市跌到位，空間到位，人們的預期好的時候，股市就會漲，就能漲。第二點是股市的運行周期。從股市的運行周期上看，我國股市要到明年的3月份才會有所轉變。第三點是資金的供求。

從網上看到一些分析師的觀點，他們的觀點很相似。尹中立分析師認為影響2011年股票市場走勢的主要因素有：貨幣政策走向、房地產調控政策及樓市的走勢、發達國家的經濟復蘇步伐及其他國際因素等，需要認真分析和觀察的經濟指標是物價。物價走勢將決定貨幣政策走向，同樣，物價走勢也和房地產調控政策直接相關。需要防范的風險是房地產市場出現硬著陸及國際資本流向的逆轉。

4.中國宏觀經濟的形勢展望

我認為中國的宏觀經濟的發展不決定股市的增長，但是決定轉折底線。需要強勢股引領股市，股市才會復蘇。有幾個有可能引領股市的股票，比如傳媒股、網絡股等。如果能夠有這些股票的強勢崛起引領，到時結合人們的良好預期，股市可能會轉變。從經濟觀察網了解的一些信息：2011年中國宏觀經濟的展望，必須從國際和國內經濟環境兩個方面綜合考慮。

從國際經濟環境來看，經濟運行表現為以下幾個突出的特點：

全球再平衡繼續。危機并未過去，發達國家經濟復蘇緩慢；新興市場脫鉤，內需支撐增長；發達國家繼續執行寬松的貨幣政策，導致資本流向包括中國在內的新興市場；新興市場的通脹壓力、資產泡沫現象嚴重，導致這些國家的宏觀經濟政策開始收緊。

中國最重要的國際貿易伙伴-美國的經濟復蘇緩慢，增長動力疲弱，仍將低于潛在增速，短期內面臨通縮壓力而不是通脹。中期看，美國經濟競爭力強于歐元區整體，2011年增長也將更快。歐元區受債務危機和財政緊縮影響更大，歐元升值也不利于歐元區經濟復蘇。

近期歐洲邊緣國的債務危機推動歐元下跌，美元下降到一個穩定的水平，到2011年一季度，美元仍缺乏持續走強的條件，而與此形成鮮明對比，包括人民幣在內的新興市場貨幣走強的格局將延續下去。

回到中國國內的宏觀經濟來看，從2009年起，國內經濟一直處于良好復蘇的過程中。這期間，由于政府調控有過短暫的回落，但實際上總體而言，需求保持了較好且平穩發展，因此宏觀經濟在短暫回落后又開始快速反彈。以季度數據衡量，2010年的2季度可能是我國GDP環比增速的底部，從月度數據來看，6、7月份是經濟增速的底部，從今年8月份以后，經濟回歸到平穩增長的軌道。

我國的經濟增長內在動力巨大，這是由諸多投資和消費因素決定的。

總體看，我國經濟存在巨大的內需增長空間，城市化和工業化在快速推進，人均收入剛超過3700美元，處在消費高速增長的階段。其次，政府、銀行、企業、居民資產負債表表現良好，為投資和消費提供了較為堅實的基本面“后盾”。

在國際貿易方面，今年進出口一直好于市場預期，不過近期有放緩的趨勢。雖然全球經濟依然不是很好，但中國的出口競爭力依然很強。中國對美歐日出口占全部的50%左右，其他市場占一半左右。由于對新興市場出口的增長較強，整體出口增長仍能保持在15%左右。在總量發生變化的同時，中國出口結構也發生了很大變化：資本品占比持續大幅上升，消費品占比則大幅下降。中國出口結構的變化反映了中國產業的不斷升級和全球制造業中心向中國轉移。

目前，對于未來一年投資影響較大的因素是政府政策，特別是對房地產、通貨膨脹等問題的政策。政策的總體基調包括：實施“穩健”的貨幣政策和“積極”的財政政策組合、貨幣信貸目標收緊、準備金率還可能作為主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能、人民幣匯率存在較大的升值空間，而最受社會關注的房產稅可能以試點的方式實施，房地產調控政策將表現為長期化。以下是幾個具體方面。

短期來看，通貨膨脹壓力很大。三季度通脹迅速上升的主要推動力來自于三方面：通脹預期、國際大宗商品上漲、國內天氣因素導致的食品價格（主要是蔬菜）上漲。在經濟回升的過程中，連續兩年寬松貨幣政策導致通脹的壓力上升，資產價格、原材料價格、CPI先后大幅上漲。無論是過去十年還是現在，食品都是CPI的主要貢獻，非食品的貢獻很小，食品中最重要的是糧食、蔬菜和肉禽，短期內這三類食品的價格和供求狀況也決定了CPI的水平。食品價格將長期上漲，但由于今年糧食豐收、豬肉供給增加很快，明年預期較為穩定。預測明年CPI漲幅高于今年，但仍處于合理的水平。

在政策面，如果要“防通脹”必然要求控制貨幣增速，寬松的貨幣環境或將終結。今年的貨幣信貸整體依然是比較寬松的，從M2增速看，今年超過了2002到2007年的平均水平。在連續兩年寬松的貨幣政策之后，中國面臨的是經濟強勁增長和通脹壓力較大，貨幣政策回歸到正常化的軌道，2011年的貨幣政策可能會從緊。

5.未來主流熱點以及投資策略

目前市場的熱點正在轉變風格。近期主要有三條投資的主線：1.中小企業版、創業板、重組等題材股。2.新興戰略產業：節能環保，能源，高端科技等。3.有重組預期和估值優勢的大盤藍籌股：金融、煤炭、水電、鐵路等。中長期的投資要有底做底才能等到股市漲得時候賺錢。不過做底的時間要把握。我認為近期的中國股市很難出現很大的V形反轉，一直以陰跌為主。

第三篇：投資策略報告會邀請函

投資策略報告會邀請函

投資策略報告會邀請函(一)

兵無常勢，水無常形，資本市場不變的是對原有格局的不斷打破與重構，金融反腐、人民幣貶值、IPO重啟、熔斷、注冊制......而每一輪的變局都孕育著新的機會，如何把握20XX年投資機會，以便穩中取勝，如何進行資產配置以不變應萬變?

煙臺金融服務中心將于20XX年1月21日14:00舉辦展望20XX年投資策略報告會，屆時，國聯證券研究所研究員石亮、研究員王承將分析國家宏觀經濟走勢，探討投資機會與投資風險把控要點。

誠邀各位投資愛好者共聚一堂，我

們期待與您的會面!

一、時間:

20XX年1月21日13:30簽到，14:00開始。

二、地點:

南大街128號三中東側、大海陽自來水對面銀座商城10樓會議中心。

三、活動內容:

國家宏觀經濟和行業展望

投資機會

投資風險控制

現場互動交流，抽獎

預約電話:

講師介紹:

投資策略報告會邀請函(二)

尊敬的_____________(先生/女士):

您好!

我們正處于這樣的歷史階段:美國經濟在一系列刺激措施提振下初現起色;歐債危機得到進一步緩解;十八大召開，中國迎來關鍵時刻。

20XX年，我們將面臨什么樣的機

遇和挑戰?

XX證券為感謝一路相伴同行的尊貴客戶，于20XX年XX月 6日(周四)下午1:00-5:00在月壇大廈18層XX證券大會議室召開20XX年投資策略報告會。

本次論壇特別邀請XX證券(香港)經紀有限公司 高級分析師 張弛先生、XX資產管理(香港)有限公司 董事甘家驊先生、以及知名香港及美國上市公司領導、專家作多個主題演講，希望以專業、權威、嚴謹及前瞻性的觀點對您的投資決策有所助益。

在此我們誠邀您撥冗蒞臨此年會，分享智慧、交流韜略，暢敘友誼、共話繁榮。

XX證券國際業務部

二零一X年十二月

投資策略報告會邀請函(三)

活動地點丨南昌

2017年國內期貨市場進入了權新的時代，豆粕期權合約于2017年3月31

日在大連商品交易所掛牌交易，白糖期權合約于2017年4月19日在鄭州商品交易所掛牌交易。相較于期貨，期權的交易方式更為靈活多樣，對于投資者來說，期權為我們提供了更多的投資策略和贏利模式，而對于相關產業鏈上眾多的生產和銷售企業來說，則提供了更為豐富的風險管理工具。

期權作為一種嶄新的交易工具。投資者參與期權交易，首先要弄清期權交易運作機制和交易規則，掌握期權交易的特點，對期權有了一定的認知能力與風險承受能力才能參與其中。為了能夠讓投資者能更好的了解并使用該工具，XX建投期貨有限公司誠摯邀請您參加本次報告會，帶您了解熟悉掌握期權的相關知識。

會議議程

主辦單位：XX建投期貨有限公司南昌營業部

支持單位：大連商品交易所

會議時間：2017年5月6號(周六)

下午14：00-18：00

會議地點：南昌市紅谷灘新區綠地中央廣場A2#4樓

活動日程安排

14:00-15:00

新形勢下價值輪動及期權創新運用

15:00-15:40

期權基礎知識介紹

15:40-16:30

豆粕期貨期權下半年投資策略分析

16:40-17:00

互動提問

咨詢電話：

第四篇：民族證券2008年下半年投資策略會報告會

民族證券2008年下半年投資策略會報告會

參加今天報告會的領導、嘉賓和各方主要代表有：證監會前主席、民族證券首席顧問周正慶先生；中國人民大學金融證券研究所所長吳曉求教授；中華民族證券有限責任公司黨委書記、董事長趙大建先生；以及中華民族證券有限責任公司總裁助理孔慶龍先生；總裁助理魏古明，還有泰達股份、南京醫藥、興業銀行等30多家高管和代表，有來自華夏、海通證券等同業機構領導和朋友，以及渤海資產、人壽保險公司、長江保險等公司的領導和代表，有民族證券各分支機構的重要客戶。在本次會議籌備過程中，證監會、上海期貨交易所等領導給予了支持和關懷、指導，還邀請了中央電視臺、《中國證券報》、《上海證券報》、和訊網等媒體朋友，我代表中華民族證券有限責任公司對本次會議的領導和嘉賓，以及各界朋友致以誠摯的歡迎和衷心的感謝?。?8: 46）

主持人高俊清：下面介紹一位大家非常熟悉的嘉賓，著名經濟學家，中國人民大學金融證券研究所所長吳曉求教授，現任中國人民大學校長助理，研究生院常務副院長，中國人民大學研究所所長，是教育部長江特聘教授，享受國務院特殊津貼，吳教授對中國資本市場的研究有獨到的見解，歡迎吳教授作報告?。?9: 47）

領導以為你是專家，認為非常的正確；第二點他提到貨幣政策的治理、實施，一定要考慮資本市場的承受力，因為今天的中國市場在整個經濟生活中起了非常重要的作用，是最重要的組成部分，任何一個貨幣環境調整都會影響到資本市場的運行；第三個，一個有責任感、使命感，有戰略眼光的政府，應該高度關注資本市場的發展，若自由落體式的觀念成為指導中國資本市場的基礎的話，對中國資本市場具有災難性，我認為以上三個觀點非常正確，同時他也提出了三條建議，我在周主席講話的基礎上作一些補充。（09: 48）

我的題目是“中國資本市場的定價功能與發展趨勢”，這是一個相對的比較微觀的說法，中國的資本市場發展從2005年5月份開始啟動股份制改革，事實上股權制改革給中國資本市場帶來結構性的變革，一個大的深層次的調整，結構性的調整，任何一項重大的制度變革一定帶來重大的內部結構性調整，我們國家股權分置從制度和法律層面上用了兩年時間來完成，在中國制度發展史上具有里程碑作用的一項制度建設，如果這項改革是100步，我們實際上已經走了80、90步，最艱難的10步正在度過。（09: 50）

要消化股權分置改革中的結構性變化所帶來的問題，實際上中國的股權分置改革需要時間，中國的資本市場現在是最困難的時期，我認為“內憂、外擾”，內憂股權分置改革帶來的大調整，使中國資本市場出現了從來沒有過的結構性調整，其中最重要的是大小非結構性安排，是股權分置改革重要的特征，這是重要的因素，使得市場難以穩定，為什么市場出現大的波動？波動的頻率要高于以往任何時候，因為它的結構不穩定。（09: 50）第二點內憂是越來越嚴重的貨幣環境，對中國資本市場發展不利，我以前講到，流動性過剩從金融體系的現代化、從經濟體系的改變角度看、從資本市場發展角度看是非常有利的因素，沒有流動性過剩就沒有中國現在的環境，當然流動性過剩引起物價上漲，如果把流動性過剩徹底搞走，是不現實的，將損害的是中國金融結構的變化，一定要讓通脹達到很低的目標，中國的通脹在相當時期不存在，我們已經度過了所謂通脹的時代，從1999年-2003年我們實現了5年的無通脹的經濟增長，令人驚嘆，當時人們無法解釋。今天的通脹并不是人民幣造成，或者并不主要是人民幣造成的，雖然也有貨幣的因素，美元造成的全球通脹，會造成長江三角州、珠江三角洲大多企業面臨倒閉，現在貨幣政策我個人總體上看出了問題。第三個內憂是通脹，一般情況下通脹給資本市場的發展帶來沖擊。（09: 56）

我們的外擾是兩個因素，第一個看到全球大的金融波動，金融通脹，主要是因為美國次貸危機向縱深發展和推進，中國的金融企業沒有開放，從理論上說影響比較小，但是我們有很大的心理因素，直接的利益損害并不是很大；第二個油價，能源價格高企是事實，雖然昨天美國油價出現了大的跌幅，我們可能需要花三年的時間消化，現在是比較困難的時期，但是如果能夠采取相應的政策，我們會很好地度過困難時期。（09: 58）

股權分置改革帶來了中國市場結構性變化和結構性調整，市場環境正在尋找它的價值重心，2006年以前的資本市場定價功能和定價市場有著特殊的背景，所以在那個年代價值被高估了，因為價值高估出現了各樣的平臺，基本上不是一個財富管理的時期，因為上市公司結構出現了問題，所以這些問題跟股權分置改革有關系。（09: 58）

我們進入到股權分置改革時期從2005年6月份-2010年，這期間是股權分置改革時期，要完成中國資本市場的政策估值機制，如果沒有估值機制難以對市場進行有效的購并，難以進行有效的重組，在這個階段影響市場估值的因素很多，包括制度的變革、制度的預期、對市場的預期，市場結構等一系列的變化和大小非的解禁等等，包括再融資等等，通過各種力量在尋找一種合理的競價，大的波動在慢慢找，在定價機制回歸的過程中我們政府若不進行合理的引導，這種回歸實現不了，會扭曲市場的功能。（10: 06）

現在基本的狀態就是價值的重心在下移，大小非的解禁使估值慢慢下移，一般來說實現金融制度和產業制度的合并，金融制度已經達到均衡，下移的過程，估值也正在慢慢理性回歸，價格的波動是一種尋找價值重心，這是一個基本的判斷。（10: 06）

還有一個約束力量就是高價再融資，現在企業的增發動力是不強的。（10: 12）

第二個方面中國資本市場未來發展，第一個宏觀經濟的影響，經濟增長仍然可以持續，10%的增長是非常好的，中國長時間的高增長，事實上我們宏觀層面經濟增長仍然可以持續。通貨膨脹在在比較長時間會存在，中國不會出現惡性通脹，中國改革開放30年來成就已經造就了市場化能力很強的體系，要素價格是持有異議的，真正控制通脹，要控制價格，這才是重要的政策手段，控制了價格，只要把價格放緩，通脹問題就可以緩解。（10: 12）

我們必須要慢慢轉向重點，相當長時期放在需求面上，老百姓拿了很多錢買股票，所以想方設法讓老百姓把錢撤出來，只要股票每到一個階段的時候，銀監會出臺一些政策，查違規資金，或者查需求，這是完全合理的，重點是控制價格上，應該是重點查，宏觀上進行管理。因為中國的改革主要目標是價格體系，找到供求平衡點，這是基本的結論，我認為控制物價不會太長，中國應該不會出現惡性循環。（10: 12）

中國經濟增長和通脹有一個基本目的，物價上漲百分之零點幾是負的，比如說這里提出的10加8，或者10加7，每個加兩個百分點是比較恰當的，通貨膨脹維持在7左右完全可以接受。（10: 12）

人民幣升值短期內難以走低，還有國際油價討論非常多，最近研究由于這些的問題，對國際游資如何認識和界定？如何界定有多少有很大的分歧，17000億美元是最長，最窄是幾百億美元，還是不能太樂觀。對國際游資的進入最關鍵，中國經濟增長預期太好了，從國際投機者都看好，而且還要有利益。（10: 13）

第二個我們要如何從證券改革的角度把熱錢演化成正常的國際社會，要穩步推進中國管理制度改革，當熱錢不再有短期資金流動的時候沒有問題；第三個要建立人民幣升值和外匯資產結構調整的機制，資產和負債主要是流動性角度看，外匯市場的結構保持高度的流動性，短期資本進出現在是大規模的進入，5萬美元進來，有的是幾十萬都在進入。（10: 17）

出去的時候以集團軍的方式，在一天之內千億出去，因為升值總會有預期的結束，比如在短期我認為在這快可能無利可圖，除了做長期投資以外，短期資金出去，在穩定的時候，一天500億美金，甚至于2000億美金，外部市場結構部分撇開不算，市場媒體最后演化成為貨幣媒體。（10: 17）

我們要善于總結經驗教訓，外匯市場長期發展，中國資源框架變得非常重要，要求你做模型，什么時候外部資產結構應該做什么，占多少？這個模型做出來真很有價值。還有油價高起，包括能源、包括資源到了不可再生的資源也是很麻煩，油價上漲，會影響我們生活。（10: 17）

像水一樣，淡水價格很高，他們也沒有替代，我告訴大家是宏觀經濟大的感覺，政策面一個是緊鎖的貨幣延續，目前是最多的，我前幾天在清華大學演講，目前緊鎖的貨幣政策緊縮的力度不能加大，到這兒為止了一段時間，不是說現在可以執行松動的政策，利息和利率不能再調，提高利率創造更大的東西，緊縮的貨幣政策力度不應該再提高，我確信這些是正確的，因為涉及到貨幣政策是單一目標，我對單一貨幣政策持有異議，在10—20年前出臺中國人民銀行法的時候可以這樣說，到今天也沒有問題，但是貨幣政策的制訂到了今天加了新的變化，因為中國經濟結構發生了變化，金融危機越來越大，這其中背后要加一個，雖然不是首要的，首要的是經濟增長，是什么樣的貨幣政策排序？（10: 17）

第一個維持經濟穩定增長；第二保持幣值相對穩定；第三要考慮資本市場發展，我們制訂貨幣政策要高度關注，要根據資本市場創造來調整貨幣政策，中國還沒有到，也許再過10年才可以。（10: 18）

所以貨幣政策不能僅僅是抑制通脹，因為市場化程度越來越高，建立戰略層面上國家的市場平衡機制是有必要的，因為完成了制度改革，股權分置改革是制度平臺的建設，一旦市場開發越來越大，建立市場平面非常重要，大小非新政策正在研究。之前我們已經推行了政策，但是還不夠，以后的政策一定會調整，其中最重要把融資的規模做一個限定，同時對產業要進行分類。（10: 18）

市場創新三個方面：第一個股指期貨的推出，奧運會之前是不可能的，奧運會之后有可能，本質上沒有時間表，不像產品的推出，本質上是主體的東西，還有融資、融券，很重要的市場就是中國的交易制度改革，包括交易所進行改革，本來是交易平臺出現了問題：第一不會主動尋找上市資源，因為收益跟本身業績沒有關系；第二個還覺得是衙門，嚴重阻礙了中國資本市場的效益，所以要大力推進交易所，一定要按照公司法慢慢上市；第三中國的交易制度已經不適合，或者不完全適合股權分置改革后的結構，這種零售式交易市場和批發性的大小非股份是對接的，目前的狀態是我們最困難的時期，我們可能還需要2年股改，3年消化。（10: 18）

第三個資本市場發展的戰略目標，如何變成一個在全球有影響力的市場？中國正在從經濟大國過渡到經濟強國，通過蓋改革開放30完成了，資本市場由經濟大國到經濟強國轉變過程中發揮著特殊的作用，這其中非常重要的產業，是非常有影響力的市場，像經濟大國強、經濟強國邁進，我們做兩件事：

一、我們做完全獨立的自主創新體系，中國把所有的技術依賴于別人，是沒有希望，我們國家各個層面要有獨立技術，這樣才能成為強大國家；第二個非常重要戰略任務，必須變成一個強大的金融體系，沒有這種金融體系，中國資本市場必然會下降，因為開放是主流，資源越來越金融化，金融產品在全球，在強大背景下的金融體系，在資源配置方面有多大支配？（10: 25）

一個現代化的金融體系最重要的基礎來自于資本市場，資本市場對存量資源進行配置，可以用來流動，從而實現資源配置，所以要有強大存量配置體系功能，必須要有強大的資本市場，中國的確需要一個強大的資本市場是國家戰略，在這個過程中還有重要的標志，之所以是強國，資產規模一定是越來越大，一定有流場的機制，把資源變成財富，由金融體系完成，資本市場完成，它的定價、流動發現，它的價格，所以需要強大的能力、資源進行定價，變成社會財富，變成資產，有了這些特點，所以金融市場以很快的速度增加，這種增長的速度大大超過了GDP的增長。在一定時期10年、20年金融市場大大超過GDP，絕不是市場泡沫化過程，這是一個國家正在轉型的利益標志。美國從2008資本市場大大超過了GDP，一個角度非常高，一個角度非常平穩，不是市場泡沫化，我們制訂一個正確的政策去引導。（10: 26）

中國的資本市場一定會成為全球影響力市場，中國資本市場就成為全球人民幣資產定價中心，我去年寫了一本書，其中從歷史的角度分析中間怎么漂移作了很詳細的細說理論上和實質上的演說。資本市場是21世紀大國金融駁議的核心平臺，資本市場發展經歷了數百萬的漫長歷史，這其中有歡樂，有悲痛，有理性繁榮，有泡沫破滅，有對未來的憧憬和期待，也有落花流水式的無奈心情，這是資本市場的天然屬性，人類社會進入21世紀后，資本市場發展除了難改其天生屬性外，也呈現出一些新的特點新的變化。資本市場成為核心平臺，是成為現代經濟的強大發動機，這種強大發動機集增量融資、存量資源調整、創造財富和風險流量化等功能為一身，以結構性功能推動著日益龐大的實體經濟不斷向前發展。增量融資IPO，資本市場在推動實體經濟成長的同時也在杠桿化地創造出規模巨大、生命力活躍的金融資產，并據此催生著金融結構的裂變，推動金融的不斷創新和變革。資本市場通過改變風險的流動狀態，使風險由存量化演變成流量化金融風險的流量化，使風險配置成為一種現實的可能。如果我們用這樣的理念，從這樣的高度去理解資本市場，我們就能找到發展資本市場的正確道路。（10: 26）

民族證券研究發展中心副總經理徐一釘：謝謝大家！在我演講之前說一件事，我們研發中心研究學風是公正、客觀、嚴謹，在我的報告當中的第11頁說明一個問題，看一下第三行，下半年貨幣政策仍將重組，再次表現。（11: 17）

今天我報告的題目是：“尋找浮華過后的價值拐點，2008年下半年A股市場投資策略”。對6000點調整市場探討很多，有些說泡沫估值過高，跌到3000點以后，市場繼續下跌，究竟這輪調整的背后因素是什么？（11: 17）

我們研究發現，實際上A股市場運行趨勢與上市公司盈利增速呈現非常強的正向關系，看（PPT）圖從2004年3月份-—2004年5月份單季由國資委公布的總額增長，如果和上證綜指收盤做一個疊加，作為上證指數漲跌的運行趨勢和規模，以上企業利潤總額同比增長的變化趨勢有很強的關聯性。2005年3月份，可以看出，我國規模以上工業企業的利潤總額同比增長之前處于滑落當中，同樣上證指數滑落到了一個拐點發現，一方面由于A股市場持續下跌價值被低估了，另外同時處于盈利增長的拐點。（11: 17）

這是從2005年3月份以來，隨著利潤的同比增長逐漸加大，從05一季度14.5到最高07年1、2月份累計到43，A股市場出現了單邊上漲，隨著在去年3、4、5月份開始增長開始回落，43回落到41再進一步回落到28，到去年35，大盤已經處在上漲的萎縮，特別是今年可以看到1、2月份同比增長從去年的9、10月份的35回落到16.5。同樣在3、4、5月份由于公告同比增長從16.5反彈到了23.85，伴隨著發現A股市場從2666點出現了。（11: 17）

這張圖看出是上市公司A股分季的同比增長，同樣是工業企業，大家會發現工業企業領先于整個市場，粉色的非工業企業，藍色是A股工業企業競爭增長，這個利潤增長速度爆滿，雖然從6000多點跌到了3000多點，當時市盈率不可調低，由于未來預期上市公司還會增長速度高，因此隨后市場出現了調整。（11: 17）

從以上分析看到A股趨勢與上市公司盈利增速呈現高度正相關，我國規模以上工業企業利潤總額同比增長，是A股市場運行趨勢的現行指標。第三個6000點、5000點的調整是內在價值被嚴重高估，到了3800點調整以后根本原因是A股上市公司的凈利潤同比增長。（11: 17）

經過幾年高速增長以后，目前中國的經濟處在一個調整時期，增長是趨緩。短期產業緊急循環，很多領先在前幾年發現某些行業的企業利潤增長速度很快，利潤逐漸下降，在目前的情況下怎么對市場的趨勢，或者是市場估值進行判斷？（11: 17）

我們在06年嘗試新方法，一般來說市場運用是PE市盈率，可以用國債的利率倒數分析一下市場，我們可以把一年期定期存款利潤1.74到現在24倍，目前作為長期價值線，24倍長期價值線估值圍繞上下波動，從目前看現在市場估值回落到長期價值線以下。一年期還是有點短，我們還嘗試3年期國債倒數，15年國債倒數作為衡量股市長期合理的控制另外一種做法。（11: 18）

（PPT）從這張圖和剛才的圖可以看到，目前市場處于一種低估值狀態，上證綜合指數鐵破3000點以后開始處于價值被低估狀態，由于宏觀經濟處于調整周期，下半年上證綜指超越理性估值水平的可能性并不大，我們用3年期國債收益率的倒數作為下半年市場合理估值屬于的上限，對應的點位為滬指3473點，如果未來央行加息，利率變化隨著國債的變化而變化。（11: 18）

除了用國債的收益率我們嘗試用黃金，黃金具有通脹的屬性，以黃金計價上證指數計算是：上證指數的一個公式，把倫敦黃金以每盎司計算折合成每克，由美元換算成成率，從更長時間看極端的一點在8左右，我們預期以黃金計價上證指數將調整8左右支撐，倫敦計價907.5美元/盎司，指數是12.85，不考慮黃金價格的波動，從前面的圖看到，一般在8左右是很好的支撐，我們認為指數調整到8左右時候處于市場另外的估值時期，所對應的綜合指數是1762點，國際金價每天上漲。（11: 18）

還可以用一個比較簡單的辦法，用上證綜合指數除以倫敦金價不做換算，（PPT）得到了一張圖，這是1999年到2008年上證綜合指數倫敦金價，8左右的位置，01年和去年6000點多的時候，處于上限，在中間這條線當中，在下跌當中有一個支撐點，極端情況大概是2.2，01年、07年市場頂部的比率非常接近，大概是8.4左右，比率為4的時候，是相當于99年“5.19”行情啟動時，也是一個重要的比率，當比率2.2時，應該是A股市場的極限低位，比值為4所對應的上證綜合指數是3630點，對應的2.2上證綜合指數是1797點。（11: 18）

通過上述分析，我們認為A股市場已經進入相對一個區域，下半年上證綜指主要運行區間在上證綜合指數2300-3200點之間，極端上限是3700點，下限是1990點，目前A股市場處在一個狀況下宏觀經濟處于正相關，是小幅還是大幅期，在這樣的背景下策略應該采取什么樣的辦法？（11: 18）

這是05年6月份-07年10月份上市公司重組，在市場上揚大家熱情非常高的背景下，市場本身股市非常情緒化，由于市場不斷高漲，作為市場當中一些機構對于上市公司業績預期也是不斷調高，在這些范圍下，市場做加法，也就是說市場各個層面更強調于上證公司或者A股市場，隨著大盤從5000多點開始調整，從07年1月份以后機構對上市公司評級總體來說是不斷滑落，我們可以看到在去年12月份國內各個機構，各大券商，也包括證券，對于2008年A股市場的全部A股凈利潤增長，在今年12月份最低估值30，最高也是50，最低調整了20%，到了6月底預期今年全國A股調整到了10%，目前的市場比較作加法，做加法運算的時候把市場各類挖掘出來的利好不斷增加，而目前市場在預期不斷下降的情況下，市場做減法，以便尋找更低的，這個時候的市場由于情緒化，大家把市場想到的不太好的因素不斷做調整。（11: 19）

影響今年下半年A股市場的走勢有哪些因素？我們認為第一個就是貨幣政策是不是作了調整？究竟是加息還是放松？（11: 19）

前一段時間媒體都有一些觀點，他們認為有可能在年終出現放松，但是前兩天四大證券報也同時登載了經濟學家的觀點，從最近市場走勢意識到下半年的走勢，貨幣政策做什么樣的調整對下半年的走勢影響很大，本周將召開中央經濟形勢分析會，下半年宏觀政策成為市場的熱點，究竟做什么樣的政策對A股市場影響比較大？（11: 19）

第二個因素就是大小非因素，在市場比較低迷的情況下，大小非成本很低，對于市場沖擊力很大，在市場去年四季度、三季度當時非常好的情況下，大小非減速比較慢，隨著市場不斷調整，大小非預期分裂化，隨著調整特別是逼近他們的持有成本的時候，他們首先考慮的是利潤，除此之外，目前的從緊的貨幣政策下，很多企業貸款，資金鏈很困難，有些企業持有大小非，認為它的成本很低，但是同時也認為最低，可是生存首先要解決體驗，上市之外還有很多做若干的行業，在解決資金問題的背景下有的時候也需要，一些企業被動的，下半年管理會出臺大小非限制性的問題？（11: 19）

第三個影響國際原油價格繼續創新高，最近兩年從最高的147回落到133.34，這種回落是一種拐點，還是階段性調整？（11: 19）

從2004年開始中國原油進口量同比增長速度很快，超過了20%，05年是超過30%，07年原油進口量同比超過了35%，有些數據可以看出，全世界原油每年的增量有三分之一到一半，從目前最新數據看08年1-5月份，進口量開始下降，回落到了10%，我們認為原油價格，只有在全球石油總需求出現明顯回落甚至負增長的時候，國際原油的價格才會出現回落，在這個的背景之下，國際原價雖然短期出現回落，但是出現趨勢性利好不可逆轉。（11: 19）

第四個理順國內要素價格，CPI增幅會創出新高，吳教授也談到了。目前中國的大宗價格是國際市場的三分之一、四分之一，國內的成品油、煤炭價格也大大低于國際水平，從目前分析看在奧運會以后國家會理順嚴重扭曲的價格，隨著生產要素價格逐漸向市場化靠攏，必然傳導到下游，中國的企業上市公司轉嫁能力比較差，一旦理順國內生產要素，它的下游企業利潤究竟怎么樣？（11: 20）

第五個人民幣匯率走勢與國際熱錢的流向，從匯改以來人民幣基本呈現出升值的走勢，特別是最近幾年反映出現行匯率升值方式對經常項目順差起到擴大作用，對出口的不確定性加大，由于考慮人民幣升值問題，有些出口企業不太敢接單，匯率政策會不會出現調整？比如說人民幣升值會不會出現減速？會不會由現行的升值方式轉向為更為彈性的貨幣升值方式？6月份外匯儲備僅僅增長了119美元，同比減少了281億美元，如果扣除213.5億美元的貿易順差，經歷過最近幾年熱錢不斷流入，熱錢流入為負是短期的還是長期的？國際熱錢流向是不是會發生逆轉？（11: 20）

第六就是上市公司二、三、四季度的盈利經過，我們研究發現無論是國內股市還是國外股市，盡管上漲和下跌經過很多，但是最核心的因素上市公司利潤增長的情況，從目前來看一季度凈利潤同比增長是26，不到30，二季度同比增長可能比一季度還要回落，通過以上分析，我們發現除了談到經濟處于調整周期以外，A股市場還處于不確定性，決定了下半年A股市場小盤細分，處于交易性，或者結構性調整，比如政治性利好，會產生交易性及；（11: 21）

第二個嚴重超跌，從6000點調整以來，每次平臺整理向下突破，下跌以后都會出現反彈，或者說嚴重的超跌后修復性反彈，在市場當中除了少數以外，在反彈當中什么樣的股票多？是個股累計越大，比如說最近的房地產能不能產生對于貨幣調整預期，但是更重要的是在股票當中房地產最熱。（12: 11）

第三個目前市場所期待的中性反彈能不能在下半年出現？我們認為關鍵取決于貨幣政策是不是出現調整，或者是出現放松？第四個結論6000多點以來的調整究竟在什么時候結束？剛開始對比發現，利潤還是決定股市下跌的最核心的因素，我國經濟調整何時結束決定6000多點以來A股市場的調整在什么時間，什么點？（12: 11）

在通脹高起，經濟增速放緩的宏觀環境下，處于產業鏈最上游安全的資源類和處于產業鏈最下游的消費、服務類表現好于市場平均水平。多數處于產業鏈中下游的制造業可能出現兩頭手機的不利局面，表現弱于市場平均水平。（12: 11）

我們認為，下半年也資產配置應該向最上游進行和最下游進行，把握五大投資，偏緊下金融定價，短缺下的資源定價，通脹下消費品定價，創新中的科技產業以及重建下的基礎產業。下一張圖是2008年下半年重點關注的問題，謝謝大家（12: 11）

下面給大家演講的是負責行業符彩霞，大家掌聲歡迎?。?2: 12）

接著要思考這一輪經濟調整到底是短期、中期還是長期？什么時候結束？要回答這個問題主要呈現幾個方面：第一個方面是出口；第二個方面是內需，我們看看出口的情況，我們注意到由于去年下半年以來人民幣增值，美國的出口出現非常明顯增長速度的下滑，目前對歐洲的出口也會下滑？目前還是很值得擔心的，6月份增長速度下降到了17%多。中國的出口出現回收一個是美歐經濟走勢走強，出后部門完成國內區域間的產業轉移，人民幣升值過程結束。我們談談美國情況，在美國談的是次貸危機，我們研究所認為美國不僅僅是次貸危機，要比次貸危機嚴重多，房地產泡沫是因為經濟增長達到末期的標志，在國內和國外都是。（12: 16）

第二次貸危機反應深層次問題是美國經濟，這是美國過去幾年道斯的走勢，美國股市經歷了晴雨表，目前國際經濟環境，一個制造環境和70年代制造環境很類似，但是表面很現象，無論是70年代動蕩還是現在泡沫的個破滅都是長期經濟增長之后，才出現，現在的通脹，或者說美國的次貸危機最深層次原因反應全球經濟增長的反比，誰能推動下一輪技術革命能夠推動持續增長？從我們看到的資料說，并不是令人滿意，再看看反映科技行業創新活力的市場，在過去幾年的走勢非常疲弱，引導新一輪經濟持續增長的希望，我們認為美國的經濟比現按想象的要復雜多，對我國經濟復蘇回升道路比較漫長。（12: 16）

內需主要是消費和投資，從兩個大部門看，這是消費的主要生產情況，這是投資，制造業和房地產投資在我國占70%，增量是60%，呈現下滑，主要汽車、地產也出現了回調的態勢，這是綜合的信息指標，工業企業，從各個層次來說目前的經濟處于回落的態勢，這主要工業部門的經濟增長。通過上面的分析主要回答下半年行業資產配置，我們認為從短期說，行業資產配置還是傾向于產業景氣度比較高，或者正在上升的部門，包括醫藥、食品、煤炭、計算機、軟件、通信設備、電器設備等行業，以及有色金屬、農業，目前的景氣度也是非常高，但是未來行業的清晰度能不能延續，我們的研究員會得出的最新的判斷。（12: 17）

從美國的表現看也是如此，CPI與股市從長期看是反比關系，在美元大幅背景下，與一般的貨幣政策難有作為，在這種情況下央行采取人民幣升值的方法，造紙行業應該關注，但會殺傷紡織業和就業，對人民幣升值核心位置是拐點，要密切關注貿易順差的變化，從2007年10月份以來貿易順差與大盤基本吻合。財政政策是政府的關注的熱點，如何增加有效供給？包括對農業的補貼，包括對紡織稅收的優惠等等，價格政策是長痛不如短痛，管制下通脹趨勢沒有消除。對于產業周期與行業比較略。

第五篇：第二屆全國貴金屬投資巡回報告會演講稿

2007第二屆全國黃金投資巡回報告會

主 題：黃金時代的到來！

活動地點：北京市西城區復興門內大街51號，北京民族飯店11樓東廳

活動時間：2007年10月20日（周六）下午1：00――3：30

主 講 人：張衛星老師

2002年，伴隨著上海黃金交易所的成立，中國黃金市場流通體系的初步建成，2003年國家對黃金市場實行開放政策，生產和經營黃金的企業只要在國家工商部門登記,就可以從事黃金業務，此舉標志著中國的黃金正式走向市場化。2007年9月11日，經國務院同意，中國證監會批準上海期貨交易所上市黃金期貨，此舉意味著黃金市場體系和價格形成機制的進一步完善。

“現在的黃金投資機會，就相當于上世紀九十年代中國股市的機會?！蔽鳚h志公司相關負責人表示，“黃金投資放開到現在才4年的時間，很多投資者對這個行業還是陌生的，這就像當初股票市場剛剛開始的時候的情形。”該負責人表示，很多經過這兩年股市牛市行情的啟發，很多敏銳投資者看到了黃金投資的機會。但是，對于黃金投資怎么進行，國際通行的黃金投資方式有哪些等疑問，投資者還不是很明白。

鑒于此，在黃金投資領域擁有影響力的西漢志國際黃金公司應市場的要求召開此次黃金投資報告會。此次報告會將由著名經濟學家張衛星先生主講，和訊網獨家網絡支持。

張衛星：大家好，今天下午非常高興能有這么多投資者，聚集在民族飯店共同探討一下黃金的投資。

上半場主要是由我講黃金投資的整體狀況，包括歷史上鮮為人知的事件、我們到底怎么看待黃金、黃金到底是什么、黃金投資未來幾年又會是什么樣的情況。

說實話，做黃金投資，今年大概是我第三個年頭到第四個年頭，我最早還是接觸黃金，我認為黃金要開始暴漲，并且開始密切關注黃金的時候，那時的黃金價格大約90元—80元/克，我在100塊錢向周圍所有的朋友推薦黃金。今年又到了190多元人民幣/克。我們認為黃金是翻了第一個跟頭?？偟呐袛啵S金的價格啟動已經完成了，我們可能在未來的十年左右時間里，會迎來一次黃金的超級大牛市，牛市的規模會非常驚人，價格漲幅也會非常驚人，價格的波動也會很大。所以，這里有很多投資機會。黃金的投資在中國像當年的股票，一年比一年熱，一年比一年更受投資者的重視。為什么呢？因為在大多數人的概念里黃金是不怎么漲的，黃金的價格，一百多塊錢，我們一直有這種概念。我們在未來可能看到黃金500塊、800塊一克，這是很正常的事情，因為現在是牛市，牛市不言頂，不知道它到底漲到什么時候。黃金價格如果以人民幣計價達到500—800塊錢區間，是完全可以達到的，甚至是很短的時間，幾年之內我們就能看到。

西漢志和高德公司在過去一年多里面，向幾千個北京市民賣出了很多黃金，今天來聽課的買了黃金都非常開心，踏踏實實買到黃金實物都在掙錢，昨天收盤價格是760多美元一盎司。如果大家買了實物黃金，可以繼續持有，用一年、兩年去看，一定會迎來黃金爆發性上漲的過程。這個過程就是很近的時期。

很多人認為黃金漲得很慢或者不漲，為什么？我就在接下來的一個半小時、兩小時給大家講講。

一，認識黃金。實際上所有人都熟悉黃金，在商場里、柜臺里就可以買到很燦爛、很耀眼的這樣一種貴金屬。我手里就有金條，這是最新的產品5盎司，現代大概3萬塊錢一根。據我的預測，幾年一根可能要到10萬塊錢左右。我們要分析它為什么值這個錢。這是西漢志出的一盎司的金錢，顏色非常漂亮。

黃金是中國人包括世界上所有的民族都非常認同的一個通貨、貴金屬。非常特殊，顏色也非常漂亮，稀少。我們如果看門捷列夫的化學周期表，100多種元素，把每種元素仔細看一遍，能夠成為貨幣功能的，發現除了黃金沒有別的東西，因為黃金足夠稀少，但是又不太稀少，比如有些金屬比黃金還要稀少，比如鉑金，太稀少不能做貨幣。像白銀太多，量太大，黃金是一個特別特殊、特別稀少又不太稀少的一個物品。所以，歷史上一直是貨幣，而且顏色非常漂亮。我們一直形容女孩子叫做金燦燦、黃金般的年華，形容地段黃金，地段上有黃金嗎？沒有，是形容地段比較稀有、價值比較高，用黃金貼在身上，顯得比較高貴，這是我們經常用到的。

黃金的自然屬性是什么呢？黃金是無法人工合成的自然產物，人類現在已經很能干了，能造汽車、上月球、電腦、飛機、潛艇什么都能造。但是現在有一件事情一直做不了，古代有一個國王的夢想，叫點石成金術，拿手一碰，或者是造一個機器，把黃金合成出來，到現在為止人類做不了。我是北大學物理的，可以告訴大家起碼在我們孫子輩完成不了這件事，因為是在原子方面合成，難度是非常大的。鉆石其實現在已經有工業水平可以用碳元素合成，黃金到現在為止是不可以被合成的，它游離的狀態可以產生自然界，化學符號AU，各個國家對黃金稱號不一樣，我們稱為“黃金”是黃色的金屬，拉丁文里是叫“曙光”，古埃及是叫“可以觸摸的太陽”。我特別用了一個圖片，沙金和早晨太陽對比，是一個色系，是可以觸摸的太陽。

黃金原子量是196.9665，元素周期表是79，是貴金屬家族中的重要一員。黃金的顏色看到非常美麗，真正的金條實際上在陽光底下看不是特別黃，實物在銷售的時候，經常聽到北京市民說“祖上傳下來的黃金可黃了，你們這個不純，我的那個純”。這是誤區，真正純金是黃色發點淡綠色，不是紅的黃，叫紅金，那樣的金子里面是含銅的。黃金太黃了，反而是不純了，里面含銅。黃金因為里邊有些雜質的原因，顏色略微改變。一般純金是黃色里邊發點淡綠色的感覺。如果把黃金打成一個金箔，透過光來看，是淡綠色的。這是黃金的一個特點。

另外，黃金的熔點比較高，1000多攝氏度。真金不怕火煉，我們的門店里，有些老百姓舊金回收，一般都要上火燒，焊槍燒化，然后檢測它的純度。這個過程中不會有任何損耗，只要是純金。我們也在門面碰到一些碰瓷的，拿著假元寶，說回收來了。表面上不好分辨，專業知識店員也不明白，一上火一燒就明白了，真金燒出來的還是黃燦燦，假金燒出來是黑的，霹靂啪啦冒煙的。這是黃金的一個特點。

另外，黃金揮發性很小，損耗很少，不用擔心我的金子燒了以后會不會減少，不會的。金子不會減少的，損耗率是非常低的。

黃金的比重。黃金常溫下比重是19.3。比重是指單位體積里面含物質量的多少，和水去做比較。比如一個立方米的水是1克，比重為1。其它的金屬同樣體積和水來比較，黃金就是水的19倍。一般的金屬，像鉛、銅、鋼、鋁、鎂等，鎂很輕，但是鉛很重，但是比黃金還輕，黃金拿在手里是真正沉甸甸財富的感覺。我印象比較深，當時去中國人民銀行成都造幣廠，黨委書記代我參觀他們的金廠，特別拿出一個倫敦的金磚，200多萬人民幣，當時大概只有130多萬人民幣，現在漲了很多。這個金條拿出來之后，我知道黃金是很沉，我們拿過鉛條、鋼塊，大腦里我想用一只手拿起來，但是當時一拿就沒拿出來。條并不大，但是非常沉。我用兩個手才把它拿出來，因為畢竟12.5公斤，非常沉。

比重的特性實際上有時我們就想為什么成為貨幣的原因，這種高比重使得它很難被造假。有一句話：自古黃金無假貨。因為沒有假貨才可能在科技比較發達的時候黃金成為貨幣。有人說黃金，比如西漢志制金錢，一盎司，按照昨天收盤價格大概人民幣6000塊錢一枚，一個小金錢6000塊，有人動歪腦筋是不是造假，往里裝點東西？由于黃金高比重使得造假非常難，比如往里灌點水銀、鉛，如果體積不變，馬上變輕了，因為黃金都比它們重。如果你說重量差不多變成一盎司，那這些金屬都比黃金輕，使得它的體積就增加了，就變“胖”了，很容易識別出來。所以，古代的時候為什么黃金成為通貨的原因就是很難造假，隨便一個店員、柜臺的掌柜，一掂量拿到手上一看就知道真假，成色就看出來，不像別的金屬被包裹，古代的銅錢就被人鍍一層鐵。比重還是有一個重大的阿基米德定律，為什么產生就是高比重。一個國王請工匠打了一個皇冠，懷疑這個東西可能被工匠摻點白銀等其它金屬，但是王冠打出來之后形狀曲里拐彎不好說，懷疑但是又不舍得把皇冠打碎，交給阿基米德，阿基米德冥思苦想，有一天在浴盆里洗澡，找一塊金塊跟王冠比較，結果王冠排出的水比金塊排出的水多，阿基米德說這里肯定摻假的，因為摻別的金屬里邊體積變大了，就是黃金的比重。

黃金的延展性比較好，柔軟度非常好。一兩黃金可以打一個9平方米的金箔，金箔放在哪兒呢？放在佛教、佛像、寺廟貼金箔，拿小錘子貼上去的。布達拉宮我們國家政府給它幾百公斤黃金，真是貼真金，可不是刷點金漆騙人，是真正的黃金貼上去的。這個特點使得它一個特殊性，具有非常好的延展性。告訴大家一個識別真金假金的辦法，可以把家里邊的戒指、項鏈拿到手里，到一個水泥地上，把戒指往地上一扔，如果是純金，落地的聲音是“撲”的一聲，很軟，肯定有損傷，就是真的。如果戒指落地是叮當響，絕對是假金，不是真金子。這個特點，它的柔軟性、延展性，試真金、假金的時候特簡單，往地上扔就行了，找一塊很平的地磚、水泥地。

因為延展性的特性，所以每個人都帶著黃金到會場上來。有人說沒有，老公給我買的金項鏈放在家里，光禿禿的，金戒指也摘了。但是我告訴你們，每個人戴了手機嗎？手機里面都有黃金。原因是芯片技術的發展，現代工業里芯片非常小，做一個芯片之后，芯片和連接的線怎么連，科技難度非常大。因為它非常細，一震容易斷。最后發現金絲是最好的，可以拉得很細，延展性很好，不怕震動。所以，現在工業里邊黃金的金絲非常發達，用途非常廣，所以每個人都帶著黃金來，手機里面就有用黃金做連接線。

其實黃金很簡單，我們研究黃金的基本面，黃金最關心的就是純度。黃金的制品里面關于成色的標識是兩種，一種是百分比，一種是K金。百分比很好理解，比如999或者995或者99，就是百分之多少多少的黃金。一種是K金，女同志去商場買東西，18K金、24K金，誰都愿意要24K金。什么區別？這兩個關系給大家講一下。黃金的K值關系和百分比的關系實際上就是1K等于4.166%，乘以就行了。比如12K的黃金就是50%的黃金，49.99%。18K的黃金就是75%的黃金。歐美國家基本上愿意用18K黃金，因為硬度比較高，24K的黃金就是999，這種黃金是千足金，是999金?；旧衔覀冊谑罪椫卸际?4K金。西漢志出品的金錢，是9999萬足金。并不是是特別特殊，因為科技的發展，在幾十年以前黃金提純到99以上就很難了，因為再純就不知道該怎么提純了。隨著科技的發展，實際上現在9999是比較普通的。為什么還有24K呢？因為太純了更軟。比如這個黃金，用手一稍微用勁就掰彎了，到了9999這個純度非常軟。24K的黃金做首飾的時候好用，有一定的硬度。否則一磕一碰就容易有劃痕。99999、99999沒有意義，為了一點點金子的含量可能價格攀升很高，沒有意義。而9999的金是標準化的產品。像西漢志公司和高德公司及一些公司投資性黃金就銷售9999的黃金。

黃金的計量單位。國際的黃金計量單位是1盎司，1盎司是31.1035克，盎司的表現方式是OZ。瑞士的老百姓或者是瑞士的投資機構投資黃金儲備就是，第一個號碼是生產編號啊，第二個號碼是瑞士的生產廠家，然后是9999，這就是凝聚財富的黃金。

怎么理解盎司？其實很簡單，盎司和過去的老兩是非常相似的，小的時候有一個童謠，土匪也好，國民黨的部隊也好，還是軍閥也好，說大炮一響黃金萬兩。那時我們發現一個信息，過去計量黃金用的是兩，過去一兩是多少呢？我們考察中國古代黃金一兩，當時一斤是16兩，大概是31.25克?？梢钥吹揭唤鸷獍凰竞瓦^去一兩非常相似。去中藥鋪，一錢是三點以一幾克，可以發現在東西方這兩個大的國度里，黃金計量方式驚人相似，這有什么奧秘嗎？經過深入研究，發現真的是非常有奧秘。實際上一金衡盎司的概念是上帝分給每一個地球人你們的黃金資源，全球所有的黃金分配以后，除以總人口，就發現是1盎司，而且隨著歷史的時代是幾乎平等的。原來人少，古代大概就只有幾千萬中國人，那時黃金總量也少，平均一人一盎司。二戰美國拿了多少黃金，地球上多少人，也是一盎司。隨著人口的增長，比如現在地球大概60億人，開采的黃金很多，還是一盎司，這是非常神奇的。所以，一盎司到底是多少呢？一枚金錢就是一盎司，這根金條是5盎司，這個大金條是10盎司。也就是說1盎司黃金的概念是你作為地球人所應該占有的資源是多少，就是一盎司，平均下來就是這么多。每個人把上帝分給自己這部分黃金拿回家了嗎？中國人幾乎全都沒有拿回來，全在歐美國家。

由于中國歷史原因，很多采用計量方式是公制，采用的計量單位是公斤、克、噸。（圖）這是瑞士銀行10盎司，國內的寫的是1公斤，這是中國和國外非常大的差別。比如上海金交所的成交價格都是用克，買首飾也是用克。反映兩個問題，一個是我們不跟國際接軌。第二，反映我們國家黃金少。人家計量黃金單位最小是1盎司，我們是用克。這樣導致的問題是我們的價格永遠不可能成為世界主流，我們不可能主導世界國際金價格。因為你總是參照人家的盎司換算，沒有價格主導權，這個問題挺嚴重，但是沒有辦法。比如現在石油也是這樣，國際上一些主流的商品并不是公制的，我們完全學的是公制。比如石油，昨天晚上收盤價大概是88美元一桶，諸位誰告訴我一桶等于多少噸？多少公升汽油？可能在座的沒有人答得上來。但是問問93號汽油一升多少錢，基本上都能說出來4.9、4.7這個價位。國際上88美元一桶的石油和我們這個價格比是高還是低？我們現在是便宜還是貴？可能所有的人腦子都犯暈了，這是度量衡不統一。國際上一桶等于7.3噸，黃金上就是一盎司、一盎司，都不用公斤、升。我們雖然用的是公制，但世界上不用公制，世界是講強權的，誰的資本大、經濟實力大就有發言權。歐美國家現在用的都是桶、和盎司計價。上海金交所將來要開黃金期貨，包括上海金交所的計量單位全是公斤和克是有問題的，永遠是世界金價的影子價格，因為沒有主導權。在這個過程中你就已經有一個主人和仆人的概念了，你在給自己金定價的時候首先要看國際金價，等于你向主人請示價格一樣，所以不可能有主導權。

黃金的社會屬性。黃金是真正的貨幣君王，5000年歷史，一直是貨幣，一直是財富的象征。實際上在人類社會發展過程中，已經融入人類社會的基因了。我們可能不能理解這個事情，但是人類社會已經不可能把黃金摘出去，總是在影響著我們的社會變化。

二、黃金的來源和存在形式。

黃金從地球上挖的，這里有兩個圖片，一個是非洲的金礦。南非的金礦是世界上產量最高的，當然這兩年越來越少，南非的工人總在罷工，產量有所下滑。右邊這張圖是山東招遠金礦，表層金礦已經采完，全世界幾大洲基本上全找了一遍。最早是非洲發現，有了古埃及文明，接著歐洲、亞洲，接著是美洲，現在又到非洲，采南非的金子。整個幾大洲表層的黃金基本上采完了。

原生金，自然界就是這種金疙瘩，在中國古代把這種東西叫做“狗頭金”，我從小就一個夢想，是不是有運氣去自然界旅游就能撿兩塊狗頭金，所以我到外面總是這么尋摸。但是30多年一直沒有找到。后來我想明白，人類在這個社會已經有5000年歷史，即使有狗頭金也被我們的祖先撿完了，不可能被我撿到。

展臺上有金礦石，大家可以看一下金礦石的圖片。黃金能夠從金礦石里面提煉出來?，F在黃金一般礦石的比例非常少，一噸礦石能夠提取4克基本上是很好的礦了。如果是10克，就是富得流油的礦。一噸礦石大概就是幾克黃金。

這是提煉出來的黃金，主要是以歐美國家的情況來看。比如大的金條，10盎司的金條和標準化的金幣。（圖）這是標準化的加拿大的楓葉金幣。這是中國的金幣，明顯看到一種對比。剛剛我們看到的黃金都是金條、金幣，一換到中國就是金首飾、金項鏈、金擺件，非常明顯?？梢钥吹綎|西方黃金的側重點不一樣，西方用的黃金很少說是金首飾、金項鏈，都是財富的象征，是儲備、投資品、金融功能。中國的黃金是商品，是擺的、戴在手上的東西，這是一個明顯的差距。還可以看到宗教、廟宇用的黃金。尤其現在在佛教或者是泰國等等地方，很多都是真金貼上去的。（圖）這是古埃及法老死的要蓋的金面具，是純金的面具，拿出來栩栩如生。講到黃金為什么在古代能夠成為貨幣，就是歷經了幾千年不氧化，抗氧化性和長久性作為財富的象征也很重要。像紙幣放帶家里邊炕底下被老鼠咬了、發霉了，而黃金放在哪兒都沒有任何關系，歷久性確確實實是最好的。美國發明一個飛船，帶著一張光盤，光盤上多著人類的信息、人類的聲音，包括科研成果，這個光盤絕對不是用塑料做的，是用黃金打造的。在外太空高溫、低溫沒有任何關系，只要外星人真的撿到就能放出來，就知道有地球人。

這是2006年世界被純金打造的，另外像張怡寧在雅典奧運會獲得女子單打冠軍發的金牌。因為都知道黃金是很軟的，（圖）張怡寧像試黃金一樣，一咬，把牙快磕到了。為什么？因為不是純金的。金子是很貴的，金牌是鍍金的，世界的獎牌都不是純金。因為金子對任何一個國家都是很貴的，如果真發真金虧死了，發不起的，是鍍金的。

黃金還用在電子工業上，像微電子、醫學。有些人牙齒不行，補牙，醫生肯定建議你去換一個金牙。因為黃金和我們人類生活非常好，一個是金，一個是銀，真是不錯。這兩個東西，馬克思講是天然式貨幣呢？和人真是有很好的一些說不清楚的東西。比如黃金和人體組織的親和力非常好，植入的骨骼，比如換一個骨骼或者是牙齒，用的是黃金做的東西，一不太會容易感染。二，結合得非常好。如果用不銹鋼，不一定結合得很好，容易發炎，這是黃金一個特別特殊的東西。古代可以看到很多人打的金牙，沒什么事，沒見過有人打鉛牙，因為打的鉛牙就毒死了，但是金銀就沒有毒。包括白銀，到現在為止發現比我們所有的抗生素最好的殺菌劑，到現在都是這樣的，也不斷有人開發，像飲水機，如果內膽是鍍銀的，非常好，比加什么藥水好得多，現在白銀新的開發又出來了，發現可以取代抗生素。所以，黃金是無毒的。

有人會問，老師，我怎么聽說劉三姐吞金子自殺，不是被毒死了嗎？錯了，這個死亡的過程中不是黃金毒死她的，而是黃金太沉了。我們的組織很軟的，那么大一個金子吞下去之后要運動，腸子把它運動不出來，金子越墜越深，所以不是被金子毒死，而是被軋死的。

講了這些基本知識，就看到歐美的金條、金幣和中國的金擺件，明顯看到黃金分為金融黃金和商品黃金，這是黃金的功能。黃金有三個特性，是貨幣、金融工具、商品，這是人類社會到目前為止唯一的一個東西，橫跨三個領域。而且這三個領域的功能都非常強大。別的功能可能也有，比如有石油也可以當錢，但是不能拿石油支付，說買個房子，拿幾桶石油付房費，在國際上是不通行的，沒有貨幣功能。但是黃金在國際上，可以拿著黃金直接付帳，貨幣功能是依然存在的?？梢宰鳛榻鹑谕顿Y工具，可以作為財富的儲備，也可以變成項鏈、戒指戴在身上。這是黃金的三個功能。

講講黃金的一些金融功能，黃金在世界上到底挖了多少？有史以來我們總共挖了15.8萬噸，每年大概新增加的是2000多噸。如果我們精確一點，16萬噸，這是一個總量，包括所有的黃金。分布在哪兒？（圖）大約四分之一是國家級儲備。另外16%—20%是民間個人儲備。60%是一般性商品狀態，像工業化用、佛像貼、戴在手上的。是這么一個儲備的狀況。

黃金儲備加上沒有勘探出來的正好是每個人一個盎司，這就是你的黃金資源。人在社會上的富有程度不是看你有多少錢，而是看你占有多少資源，占有多少水、土地、開著車消耗多少石油，擁有的越多，占有的資源越多。其中黃金人均資源是每人一盎司，價值6000塊錢，如果用6000塊錢買了，就是把上帝分給你的資源買回家了。如果別人買的多了，你的就減少了。中國人大概10個人分一枚，每個人均3.5克。北京市是中國的首善制度，是經濟最發達地區，問問大家大概家里的金銀首飾除以家里的人口，大概是3到5克之間，還沒算農村那些沒有的。中國人均大概只有3.5克，9個人到10個人分這一枚金幣，極其稀少。

黃金噸單位換算數據，一噸大概是3萬多盎司，一噸黃金現在價值是2000萬美元，一噸黃金昨天晚上收盤價大概是人民幣1.8幾億。我認為未來長期還要上漲。

（圖表）我們看看這些國家黃金儲備量，排在最前面的全是富有的國家，美國第一。這些黃金8000多噸，現在中國的外匯儲備有1.4萬億美元。我們又知道一個數據，1噸黃金大概是2000萬美元，1.4萬億美元能夠買多少噸黃金？7萬噸?，F在中國人創造的財富，以美國國債或者是其它方式存在的財富是1.4萬億美元，能夠買到的黃金是7萬噸，大概全地球有16萬噸黃金，我們能買到60%多。美國只有多少噸呢？8000噸。我們存的這些外匯儲備可以把美國所有的官方儲備的黃金買8遍回來。我們存了很大量的財富，但這是紙，不是黃金。真正要拿這個錢買黃金，美國人會賣給你嗎？不會的。但美國人愿意印鈔票給你。昨天晚上看到美元還在暴跌，原因是什么呢？美元印得太多了，因為有這些中國人喜歡存美元。

（圖表）黃金儲量圖分布圖上可以看到越發達的國家黃金儲備是非常高的，越貧窮的，非洲、南美都看不見，都沒有黃金。黃金是一個嫌貧愛富的東西，就愿意到有錢的地方去，沒錢的地方不愿意去，這是黃金的特性。

各國的儲備比率可以看到，排在高端的美國、德國、法國，就存黃金，不存別的東西，從來沒有聽說美國外匯儲備存點人民幣，不會存這些東西，就是以黃金為主要。而中國、日本、臺灣、印度、英國這些國家是大國里面比例都非常低，每個國家都有它的問題。我們中國是國家也沒有，老百姓手里也沒有。日本的原因是什么呢？日本民間有一些，但是政府沒有。日本的一個首相曾經說過，美國的第七艦隊離不開日本的港口的時候，美國日本在日本駐軍的情況下，日本的黃金儲備是不可能增加的，因為它要增加黃金是需要美國同意，攢了很多錢都是美國的外匯儲備。臺灣也是因為外匯儲備多，但是民間還稍微多一些。英國是賣掉了，英國原來儲備很多，英國首相布朗做了一個錯誤的決策，把英國黃金儲備的60%賣到了地板價上，黃金有一個特性，不相信政府。不是央行水平高就行，在黃金市場上，央行幾乎全是吃敗仗，政府也是吃敗仗，經常是賣的最低點，買的最高點上。這個市場里，大眾反而有的時候更清晰、更明白。比如像英國的黃金當時賣給了羅杰斯等一些商品投資基金，趕在最低點，虧了幾十個億，這些基金掙了很多錢，市場反而比政府強，尤其是在市場經濟里。

三、黃金角色的歷史演變。

我們看清楚了歷史就能看清楚現在，就能理解未來它會演變成什么樣。

黃金從5000年以前古埃及時代就已經是我們的貨幣，就是財富的形式，就用黃金來計量各種物資的價格。在此之前大概是皇權壟斷時期，過去的黃金老百姓是見不著的，黃金都是皇帝才能看到，貴族才有的。那時用它干什么呢？我們在古書里可以看到，一個邊疆大將平了外藩之后，皇帝說愛卿平身，賞金多少，老百姓是見不著的，在古埃及黃金也是非常高端的，老百姓見不著的。19世紀初至20世紀30年代是金本位時期。金本位崩潰以后，是布雷頓森林體系，跟黃金間接掛鉤。重點講這一塊，這樣才能理解現在的貨幣體系。現在是黃金非貨幣化，黃金的金融功能依然很強大。

黃金是天然貨幣，自古就充當這個角色。古埃及5000年前就在用一般等價物，中國是春秋的時候就有黃金作為等價物，但是更多是用白銀和銅錢，因為黃金太稀少了，中國的黃金只在貴族階層流通。

黃金幾千年的這種特殊性，人類換了很多貨幣，發現都不成，換來換去就換到黃金上來了。因為馬克思講過一句話，金銀天然是貨幣，貨幣天然不是金銀。人們一開始用貝殼，發現都不行，用貝殼做貨幣的時候，有人就不想再生產了，就天天去撈貝殼、撈錢去，馬上就通貨膨脹，就完蛋了，就不行了。運行來運行去，最后發現金銀，你有本事找金銀去，不好找，穩定性非常強，就變成了金銀。隨著生活越來越發展就變成了金本位，從老牌資本主義國家英國開始。金本位的意思很簡單，黃金就是貨幣，所有的交換，發公子也好、買東西都是用黃金計量，一個金幣是多少，這樣一個過程，自由兌換、自由鑄造、自由輸出。美國有一個公司叫奧德賽公司，打撈出西班牙一個船，上面40多萬枚金幣，金幣大概一個是一盎司，據他們測算市場價，如果不搞稀有性的古代金幣，一個金幣都是5000到6000美元一盎司，如果有稀有的，一枚金幣可能上萬美元，所以40多萬枚金幣是巨大的財富。西班牙政府扣留了奧德賽公司的船，派了軍艦，因為不知道在哪兒測出來，天天盯著，誰拿出來就是違法什么的，搶這筆錢，因為這筆錢的數量實在太大了。這就是金本位的明證，當時所有歐美國家是用金幣結算的。小說里說猶太人格朗臺拿的袋子里都是金幣。

金本位到1930年崩潰了，黃金有一個缺陷，拿著不方便，很沉，雖然單位價格很高。最后用紙幣掛鉤，叫提貨單，用的錢跟金子是一樣掛鉤。但是由于一戰的原因，紙幣發行泛濫，使得這個系統崩潰了。在1919年，第一個金本位制度崩潰，直接掛鉤掛不住了，因為發的紙幣太多了。中國沒有實行金本位，但是中國實行過類似的銀本位，古代明清貨幣制度非常好，一個是銅錢，一個是白銀，銀本位是袁世凱設的袁大頭，所有的工資都用白銀支付，所有的計算物價都是用銀元來計算。有人說我買了這個東西之后，萬一這個公司倒閉了怎么辦，找誰賣去？會不會影響它的價值？不會影響它的任何價值。我們看看袁大頭銀本位的時候，這個國家沒建多久袁世凱就死了，這個政府就倒閉了，但是袁大頭一直流通到解放前，甚至到現在，你有袁大頭，給我，我肯定是收的，200塊錢一枚我可以收，原來是1塊錢，我現在用200倍來收，原因就是金銀是天然貨幣，和紙幣不一樣，國民黨發的紙幣銀元券都不值錢。

布雷頓森林體系：美元與黃金掛鉤，美國承擔以官價兌換黃金的義務。各國貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。

1944年二戰快結束，我們發現一個特別大的特點，美國發現全球的黃金全到美國來了，當時美國政府控制了全球75%的黃金，都在美國國庫。戰爭購買軍火向美國付的款，比如法國人買軍火，以法郎買，美國說明天希特勒把你滅掉了，法郎成廢紙了，用的是大量黃金。所以，二戰大量的黃金都流到美國去了。1944年，美國肯定是贏了，經濟戰、戰爭戰都贏了，也發了一筆戰爭財，因為后院全是黃金，全球2.8萬噸的黃金都在美國，是當時世界黃金總量的75%。當時聯合國的前身國聯，44個國家開會，美國人發言，現在希特勒快完蛋了，日本鬼子也快完蛋了，現在要建立新的國際秩序，其中一個分會議就是貨幣制度，怎么建？各國都傻眼了，只能聽美國的，因為政府打仗沒錢了。政府說隨便拿張紙印鈔票嗎？當地的人民是不可能認的，因為歐洲一直用黃金做信譽，政府是小政府，發了鈔票，政府明年就會倒閉下去，政府信譽是不夠的，又沒有金銀，怎么辦？各國政府都傻眼了。當時凱恩斯就提出一個方案，說我們這樣建立貨幣體系，首先現在黃金都在美國，美元很強，沒有任何問題，美元是由黃金支撐的，你隨時拿我的美元到我的財政部、美聯儲，可以拿美元換成黃金，拿回家，約定一盎司兌換35美元，美元和黃金直接掛鉤，這是1944年。黃金就和美元掛鉤了，然后借給各個國家美元，印鈔票，給你一個億、兩個億、三個億，你們這些國家是不是就相當于有了財富了？有了財富，政府就可以以這些美元做儲備，再規定已發的貨幣。比如老百姓掙了法郎，法郎是一張紙，如果這個政府不行了，比如法國政府不行，拿法郎就可以換成美元，美元應該有規定匯率，拿美元又可以換黃金，這樣老百姓覺得紙幣是可以用的。各國政府就皆大歡喜了，這是很好的事，美國人真是天使，我們現在剛建國都不行了，美國還借錢給我們，還承諾1盎司兌換35美元，美國人真好，各個國家就拿著美元回去，開始發自己國家的鈔票，這樣貨幣流通了，經濟開始起來了。

當時一個美元是1.89克黃金，中國上海一個美元，購買力到哪兒暢通無阻，一個美元不得了。那時我們發現一個美元就跟一克黃金一樣，中國人很崇拜這個事情，這個小綠票從來沒見過，這是美元嗎？這是美金呀，美金，美金就是這么來的。為什么把美元叫美金？因為它跟金子一樣值錢，一個美元就是一克金子，這么強的購買力。

布雷頓森林體系如果理解起來很深奧，淺顯地理解，一棵大樹，樹的根部是黃金，全被美國人管著。大樹干是美元，美元和黃金掛鉤。所有的樹杈和樹葉就是各國的小貨幣，它們互相都有聯通。所以，每個錢都和黃金有關系。這是第一個貨幣體系的制度建設——布雷頓森林體系。在這個體系里有一個特點，首先黃金不能自由流通，官方確認一盎司對35美元。在當時的歷史時期里，美國老百姓不允許有黃金，有黃金全到美國財政部、美聯儲換成美元，民間是不允許擁有黃金的。真正時期，那是羅斯?？偨y下的法令，這時美元就取代了黃金。在過去的時候，世界上所有的交易都是用黃金支付的，現在就用美元支付，因為美元和黃金掛鉤。這個體系當時是凱恩斯建立起來，是非常好的一個體系，但是這個體系所有的問題在哪兒呢？寄希望于美國人的道德。也就是你印的美元不能多了，得跟你的黃金差不多，印多少美元就有多少美元，這樣我拿美元換的時候得給我黃金。但是美國人講道德嗎？任何政府都是不講道德的，都是會耍賴皮的。這個過程中，我們的布雷頓森林體系初看建設得非常好，但是實行到1971年，實行了20多年，中間有一次越南戰爭，美國政府大量的印鈔票，各國政府都來要，各個國家都覺得美元很值錢，世界需求就開始印刷，結果印的太多了，印的量非常非常大，那些歐洲各個國家突然發現，因為美國人不是一個特殊的民族，是從歐洲遷徙過去的，同宗同源，美國人干的這些事歐洲人都明白，你把黃金弄去，現在拼命地印鈔票。這個怎么辦？那時歐洲的法國、德國及很多國家和現在中國改革開放一樣，戰后經濟高速發展，老百姓攢了很多美元，全是外匯儲備，一堆堆的美元，從哪兒來的？美國的印刷機印出來的。我們出口德國汽車、法國香水到美國去，美國人過的日子很舒坦，開著德國車，擦著法國香水，歐洲要美元，印刷機一印就印出來了。當時這些歐洲國家覺得不對勁，你們印紙幣換我們的財富？開始著急。美國那時自大，全世界就它最大，看誰不舒服就打誰，就打越南這個小國家，地毯轟炸，都是要花錢的。怎么辦？印鈔票，全世界都要美元，印鈔票就行了。歐洲國家覺得不對勁，我們攢了很多美元的外匯儲備，你們就拼命地印，通貨膨脹就侵蝕我們的財富，著急。怎么辦？突然想起來1944年美國人說一句話，同志們，你們加入我們這個貨幣體系，什么時候拿我的美元來我的財政部換黃金，我都換給你，以35美元換一盎司。歐洲人抓住這句話，從60年代就開始攢著外匯儲備到美國去，一船美元開到美國財政部，我們攢了很多黃金儲備，要換黃金。美國人一開始說沒問題，換黃金是我承諾的，就把黃金換給你，從大西洋里一船美元往美國運，一船黃金往回運。

這種事情一直到1971年，美國人覺得不對勁了，因為一查帳，70%的黃金被歐洲人買回去了。現在美聯儲儲備8000噸，當年接近3萬噸，那兩萬噸就是讓歐洲人拿著賺著的美元換回去了。那時法國總統戴高樂當時對美國政府不講道德、拼命印鈔票非常反感，就抗議這件事，組織歐洲的財團和國家說我們又來換美元來了，我們組織一個團隊，有很多美元，我們要換黃金。在這種壓力下，當時美國總統是尼克松，被迫宣布“以前我說過一句話，35美元兌換一盎司黃金，什么時候拿我發行的美元都可以換黃金，現在這句話不做數了，黃金不換了，從現在開始黃金窗口關閉，你們愿意從誰那兒換黃金就從誰那兒換，我就不換”，美國黃金現在就剩下8000噸，歷史就是這么回事。

美國政府放棄了它的承諾之后，大量的鈔票印出去之后，美國黃金和美元脫鉤了，不再有固定的框架。這個框架不行了，世界黃金和美元也不掛鉤了，整個布雷頓森林體系在1971年崩潰了。

（圖）這是當時歷史走勢圖。從1968年到1980年年限的截圖。在一九四幾年都是35美元一盎司，到了1971年，這個系統崩潰了，世界上的黃金由市場決定，美國人不再按官價35美元承諾。需要黃金就到市場去買，所以市場價格從71年往上漲，一直漲到1975年，到了200美元。布雷頓森林體系崩潰以后，中國的教科書在這個地方全是說錯的，中國的教科書為什么說錯呢？因為中國教科書的編寫者是從美國回來的，受美國人洗腦，洗錯了。他在這個系統里說美國人贏了，美元成為世界貨幣，黃金被解除了貨幣功能。按道理黃金不值錢了，應該是低，但是黃金是暴漲，實際上正好一件事情從不同的角度有不同的解讀。從美國人的角度講，擺脫了黃金對美元的約束，可以濫印，不受什么約束。但是從黃金角度講，美國以前控制黃金的價格，現在控制不住了，黃金等于獲得了重新的自由。所以，在這個體系里黃金贏了，從被控制、管制走向了民間，就是現在這個時代，全球什么人都可以擁有黃金。這個圖顯示的是從1971年開始，布雷頓森林體系崩潰，黃金價格就漲。從1971年到1980年，整個世界大概十年時間，從35美元一盎司，一直漲到了850美元。十年的時間里，漲了24倍。在一些有據可查的商品市場里，是這么短的時間里漲幅最大的。

我們要澄清一個概念，有人說黃金不漲，漲的很慢，就是100多塊錢一克。不對，黃金是屬于不漲則已，一漲是驚人的品種。因為有這么一段歷史，布雷頓森林體系是崩潰的。

和現在有什么關系呢？歷史總是重演的。剛才講的是30多年前發生的事情，那時的主權是美國，配角演員是歐洲和各個國家。美國在發鈔票，一些歐洲國家在攢外匯儲備?，F在30年以后歷史又變回來了，現在歐美是拿著黃金，歐洲和美國一個是歐元，一個是美元，都在發。亞洲國家印度、中國、日本在拼命地攢外匯儲備，人家在拼命發給我們，我們在拼命出口勞動、物資，再換一張張紙。這個問題現在很嚴重，我們現在已經攢了非常多廢紙。這個歷史如果民眾醒悟或者各個國家醒悟就要搶購黃金，黃金價格不知道會漲到哪兒去，理性都會漲到2000~3000美元，非理性就不知道了。如果用股票來形容，就等于是股票市場的績優小盤股，盤子很小，因為每個人就這么多，總量非常小，現在全球的貨幣和黃金的比例已經達到一個驚人的扭曲。如果恢復金本位，1克黃金是4萬人民幣，所有發行的貨幣和黃金都掛上鉤的話，你有多少黃金發多少紙幣，這種金本位，黃金的價格是4萬塊錢一克，這是總量。我們有多少紙幣，而黃金有多少。

從布雷頓森林體系崩潰以后，黃金就變成了自由的黃金，黃金就從官方管制開始走向民間，美國就開始放松管制，老百姓可以擁有黃金，任何投資機構都可以買黃金，所以黃金的金融功能很強，貨幣功能很弱，不能拿黃金作為錢去買東西，但是金融儲備功能非常強。疙疙瘩的機構和這些養老基金在國外都有黃金的配置，中國有嗎？打開所有的銀行、保險公司的資產配置表，全部沒有黃金配置。我建議在3、4百美元買，他們都沒有聽的，因為中國的銀行沒有自主決策權，必須中國銀監會等一大堆來審批。沒辦法，老百姓先買。中國大的政治方向就是黃金藏金于民，越早買，你就越會獲得收益，在這幾年里，明顯感覺到2004年、2005年100塊錢一克，現在接近200塊錢一克。不用著急，才剛剛開始漲。

黃金依然是主要的金融資產，集商品功能、金融功能于一身。著名的經濟學家凱恩斯這樣評價黃金：“黃金在我們的制度中具有重要的作用。它作為最后的胃病和緊急需要時的儲備金，還沒有任何其他的東西可以取代它。”

四、中國的黃金歷史。

中國黃金一直比較稀少，中國的黃金在歷史上作為貨幣功能和金融功能的作用不大，因為國家很大。當時我們用一個量更大的金屬作為我們通行的貨幣，就是白銀、銅錢，黃金是更高端的貴族之間才能用的，民間根本見不著，老百姓是根本見不著的。其實在過去的白銀也是，地主老財家里有白銀，但是很少有黃金，黃金是特別高端，不像現在老百姓家里都有白金，買點金戒指、金項鏈，中國古代主要是白銀和銅錢。

中國到現在為止黃金為什么這么稀少？是全世界比例最低的，原因是從1840年鴉片戰爭之后，中國大概到1949年，100多年的歷史是被外族侵略、掠奪。一開始是貿易掠奪，比如用鴉片，中國人沒嘗過，試試，一試就上癮了。怎么買呀？用白銀買，嘩嘩金銀就流走了，這是用貿易。后來不用貿易，直接打仗，不服氣就干一場，甲午戰爭中國被日本打敗了，慈禧太后嚇的，怎么賣呢？要白銀。要多少呢？要多少給多少，只要能讓我在這個國家當皇帝。甲午戰爭賠款是日本財政4年的總收入，日本一下子富得不得了，這些銀子都是從中國來的。接下就是軍閥混戰，那時的軍閥刮地皮、設卡，老百姓的金銀全部搜刮到去美國買軍火，有了軍火就是山頭王，這時又有大量的金銀流走了。我們都是華夏民族，都是龍的傳人，有5千年的文明，這一百年把中國祖上存下來的金和銀都折騰干凈了。為什么無產階級在中國一下子能夠得到認同呢？確實是無產階級，所有的資產都被打沒了，都成窮光蛋了，紅色革命為什么在中國能夠得到認同？原因就在這兒，我們都是無產階級。這個時候中國大量的金銀流失到海外。

接著國民黨的金圓券事件，好不容易又積攢一些。國民黨和共產黨打仗，國民黨的軍衣、彈藥都要花錢，不像共產黨穿個破棉襖、草鞋就可以打仗。國民黨的洋槍洋炮要用錢買，盤剝老百姓，一開始用法幣不行，后來發現人民群眾用美金，說美金特別好用，所有的人都用美金，就開始學。說美國人怎么發的錢？美金怎么那么好用？人家說美金里邊含金子，一美元含零點幾克黃金，所以叫美金，和黃金一樣。怎么管呢？所有的老百姓都不能用黃金，都交給美國財政部，于是我們向美國學。中國發金圓券，一元含0.22克黃金，誰都不能用黃金，不交上來就槍斃，把老百姓的金銀弄到財政部兌換金圓券。但是金圓券剛一法行，共產黨打仗，前方吃緊，后邊趕緊印刷，又開始印鈔票，通貨膨脹，根本和什么0.22克黃金一點關系都沒有，就是拿張紙換老百姓的錢，把這些錢全部換到國民黨的中央銀行發金圓券，金圓券越印越多。（圖）這就是金圓券，上面寫著“中央銀行”。一開始大概是有一些一塊、兩塊，現在都見不著了，那時是一千塊金圓券。到后來看到金圓券是10萬塊，當時金圓券印刷越來越可怕，買個米拿自行車運山一樣高的一堆錢買一袋米，當時通貨膨脹率是非常驚人的，已經是世界性的一個巨大丑聞。一個農民第一年牽一頭牛，說過幾年要買房子，給孩子娶媳婦，這頭牛不錯，到市場上賣，不給圓大頭，給金圓券，比原來都好用，農民也不懂，就拿回來了，這個金圓券好使嗎？好使，拿回來了。隔個幾個月，回去一買，這金圓券買一粒米，農民就想不明白這個問題，永遠也不可能想明白這個問題，就是通貨膨脹。

通貨膨脹當時是什么情況呢？物價漲幅以金圓券匯兌來講，漲幅是170萬倍。上午發了工資，上午不許買米，下午買就少了一半了，明天就不值錢了。所以，上海就阻止用金圓券，又用黃金和銀元。因為國民黨隨時可以在紙幣上加零，但是印不了黃金和白銀，那時黃金和白銀又成為貨幣，拒收金圓券。

這是民眾搶購黃金的圖，老百姓排隊準備拿著所有錢換黃金，結果后面的人一看，排那么遠，能換多少黃金給我呀。開門要騷亂，后面的人著急，不一定搶得上，就發生騷亂，但是事后一個黃金都沒換回來。這些黃金到哪兒去了？幾百噸的黃金在1949年共產黨要打到上海的時候，由蔣介石的大兒子蔣經國，全部押運臺灣，帶著軍艦上船運到臺灣。所以，臺灣不可能獨立，今年十一我剛剛去臺灣一趟，很多情況都是和大陸是千絲萬縷的。

1949年共產黨執政了，毛主席站在天安門廣場上說中華人民共和國成立了，中國人民從此站起來了。一站起來看，這個國家真窮，這么大的國家啥都沒有。我們去歐洲買藥品、科技，買任何一切東西，都沒有錢。當時中國政府說我們去歐洲買點藥品吧，拿什么？拿點邊區票行不行？說這是什么錢呢？說是我們中央政府發的邊區票。拿回去，拿回去，明天國民黨反攻大陸就完蛋了，不能要。要什么？有美元沒有，我們和美國是打仗的，手里沒有美元。沒有就買不著。有黃金沒有？哦，黃金有用。所以，我們解放以后，政府就說黃金嚴格管制，所有的黃金全部交給人民銀行。人民銀行配售它科研用途，老百姓都沒有黃金，因為沒見過這個東西。有部分黃金用于國際支付。慢慢我們的國家經濟發展到現在，國家越來越強大了，這時黃金產量、存儲量也都開始有一些了。所以，到2002、2003年，老百姓才能開始擁有黃金。這個歷史從1940年到1980年算，我們有40年這么大國家、13億人口、兩代人和黃金是絕緣的。

這是很恐怖的一點，只認人民幣，不認黃金。因為經過40年的洗腦，只知道人民幣是錢，黃金是啥東西？這個過程非?？植?，也非常有意思。有一段時間天天崇拜人民幣，黃金是什么搞不明白。我在幾年前跟他們講，要買黃金，黃金要升值，要漲。跟一個山西的人在聊，山西的那個人說黃金是好東西，買完以后怎么兌換成現金呢？我說您說這句話是什么意思？兌換成現金這句話是有錯誤的。他說沒什么錯誤呀，我說你愧對山西人。山西過去有一個票號，我們先搞清楚這是怎么回事，兌換成現金是什么意思，先搞明白，別不張嘴就是兌換現金。古代的時候我們全是用金和銀，包括政府征稅都是用白銀的。政府只印刷銅錢，金和銀是貨幣。民間有很多票號子在經營這些東西，跟過去的銀行一樣。當時喬致庸山西票號，匯通天下，提出一個方式，比如過去我們拿金和銀做交易，不方便，從北京去南京，身上背一堆金銀，死沉死沉，別人一看就知道是老財主，后面給他一棒子，太危險了。怎么辦呢？票號子說把金子存在我這兒，給你開張票，到了南京就拿這張票能換出來。真行嗎？試試吧，老板看著喬致庸這個人挺忠厚的，就存，票號子老板就開一張紙，就是我們現在的銀票，寫一些密碼，你來取，金子給你了。覺得是不是真的，能兌換嗎？哎呀，詛咒、發誓說一定能兌換，一定能兌換出來，成，我就走了。心里難受，拿一張紙，是輕了，不用拿一堆金銀了。然后到了南京的票號，拿著張紙，跟老板說是不是你們發行的嗎？一看密碼說是我們發行的，能兌換成金子嗎？說，能兌換。然后說給我兌換成現金?？疵靼琢税?，拿這張紙跟票號子兌換現金，這叫兌換現金。現在洗腦洗到什么程度呢？拿著金子給我兌換成現金。你們現在能理解這件事嗎？這很恐怖，40年和金銀的隔絕，使得我們對金銀的概念都出問題了。真正你拿的是現金是現實存在的金子，很簡單的詞。中國的語意很簡單，拿著現實的金子去兌換這張紙的時候說“給我兌換成現金”，這不叫現金，這叫現鈔、紙幣，金子是現金。所以，恐怖不恐怖？

中華人民共和國建立以后，中國走向繁榮富強，黃金也開始生產，但是黃金是有限的，我們國家慢慢開采黃金，現在產量越來越多，因為有很多小金礦，但是中國沒有特大型金礦。像南非的金礦和美國的舊金山上的大金礦沒有。因為我們這個民族在這個土地上已經5000年了，富礦有山東、內蒙、貴州，當然西藏或者是新疆也有礦，但是現在還沒有發掘得特別多。逐步地產量增加，逐步地黃金儲量開始出來。到現在為止，到今年是260噸黃金產量，每年突破，但是漲幅有限。因為不是人有多大產，地有多大金，你有這個決心是沒有用的，就這么大產量，每年大概開采200多噸黃金。2005年大概是240噸，2006年是260噸。

目前黃金在中國所有的儲量開采上來的，央行的，老百姓脖子上的、金戒指，所有加在一起5000噸左右，每年新增加250噸左右。5000噸黃金分給每個中國人多少呢？3.5克，一克現在200塊錢，每個人分金子就分700塊錢，這就是中國現實的狀況。因為歷史的原因、金融體制的原因等等，我們國家的儲備也很低，國家儲備現在大概公布是600噸，我知道是1000噸左右，不是很高，整個民眾3.5克。老百姓對黃金的投資保值，各方面通貨膨脹、金融工具都是剛剛開始，跟國際上根本不可同日而語的。所以，中國的黃金更多的是工業、商業來用，包括科研，金融剛剛起步。我們現在才有一系列的公司幫著首先普及金子就是金條、金幣，金融性投資才剛剛開始。

作為投資者如果要長線投資黃金，要趕快買，因為中國的黃金太少了，一年250噸黃金，有很多工業用、醫學用、首飾業用，假設就這么多，全部作為投資用，一噸黃金2個億，250噸就是500個億。中國股市星期五收盤成交量2500億，一天成交量2500億，如果一天買股票的人五分之一覺醒了，買中國的黃金，中國的黃金就買空了，沒有了，就是這么稀少。怎么辦？只有進口。我認為明年開始中國就變成黃金的進口國了，一要進口，歐美人會那么善良把金子低價賣給你嗎？不會的，馬上價格就提上來了。所以，你要搞清楚，投資要早，把這個事情全想明白。給你們講清楚，要把我這十幾年研究金融的知識，包括對黃金市場的理解，以比較淺顯的語言大家明白以后，想清楚就不要猶豫。經常有人跟我說張老師，等回調一下再買好不好，我說實物黃金不要想低點、高點，買就好了，真正要投機是衍生品，黃金價格不是一口氣能漲的，是反復振蕩的，你可以博取差價，實物黃金不要考慮價格，有時間就可以買入，長線持有。

2004年亞洲金條投資/消費量，印度沒有戰亂，有100萬多噸黃金，全在婦女的脖子上。這和中國不一樣，現在哪個婦女出來一看脖子上戴著金子，都說是俗。中國的婦女地位很高，印度的婦女地位很低，富一點的家庭一個男的可以娶4個老婆，可以隨時休掉他的老婆。財產都沒有女的份，凈身出門，所以婦女就把金子什么都戴在身上，這是他們的傳統。

每年印度大概銷1000噸黃金，其中100噸就是金條。日本80噸，新加坡20噸。越南非常厲害，已經不用貨幣，全部用金銀計價，因為通貨膨脹太厲害了，房子都是用金子計算。去越南就可以看得很明白，越南用金子還是很有用。如果你拿點金子去越南，太值錢了，比人民幣還值錢。中國在2004年只有5噸，只有幾家公司做。2005年大概6.7噸，2006年是9噸，今年會大概上到15噸左右。北京市很多人都已經在買黃金，從人口來講萬分之一。我預計中國的黃金有一年會達到2千噸到3千噸，因為必須比一度高，印度一年是1000噸。

產量南非在下降，中國現在在抬升，因為黃金價格在漲，中國滿世界找金礦。前一陣子有一篇文章，陜西發現了一個500噸的大金礦怎么樣。我們動動腦筋，500噸的大金礦根本不算什么。500噸分20年開采，一年開采多少噸？20來噸。20多噸，50個億，算什么？根本不算什么，不會一下子開采出來。整個量我們非常低，不用擔心。因為全世界的人民群眾在地球上找了5000年的黃金，大的礦基本上找完了，現在越挖越深。

2003年周小川證監會主席當了央行行長，他做出一個決策，黃金的問題交給黃金市場解決，這個決策是非常正確的，而且市場化來解決。所以，這幾年市場各種各樣的生肖金條都開始銷售。我們公司做的是投資金條，不像革命博物館那種生肖金條，我們做的就是金融流通性金條，就是簡單的原料金，經過美觀，因為國際上的金是99.5，我們的金是9999，標準化，使它能夠成為金融投資品。

對黃金要有新的認識，黃金是“地球元”，世界上所有的貨幣都是有發行的機構，美元有美聯儲，人民幣是人民銀行法幣。黃金這種貨幣功能誰也無法保證，是上帝發行，自然界發行的，是真正的地球元。黃金在全球所有的國家，不分種族都是通用的，拿著金條到美國換成美元肯定沒有問題，到土耳其、南美拿著黃金都沒有問題，經過檢驗就能換成錢，人們都愿意要這個東西，人民幣就沒有這個條件，拿人民幣到美國根本不管用的，美元在中國也花不出去，法律上是不允許美元是流通的。所以，黃金是真正的地球元。

（圖）這是38年黃金走勢圖。這是500多美元時的圖，1968年到1980年，很清楚這10年，是黃金價格的第一波牛市，從35一口氣漲到850，漲多了要調整。這個市場永遠是跌過頭，漲過頭，漲過頭了以后，當時850的價格確實有點太過，屬于泡沫。那時印象中35漲到850，就要調整，開始找價格，調整了20年，大概中軸線在450美元到500之間。漲過頭以后就跌過頭，2005年跌到250美元，價位非常低。我們學過股市，這是一浪，這是二浪調整，我們現在在大三浪里。三浪一般漲幅是最驚人的，經過簡單測算，這個空間會漲到多少呢？2000美元以上，極限位置達到5000美元都是有可能的。當然我不知道什么時候會到，我可以負責任地講2000美元是沒有任何問題的。

投資里講到時間，第一波是從1971年起來，1971年到1980年，10年時間。調整了20年。我們為什么認為黃金是不漲的東西？因為我們從80年代開始，黃金就處于調整狀態，所以我們印象當中黃金總是一百來塊錢一克，這個概念到現在為止就要破除掉，現在是黃金的大牛市開始。從理論上來講，現在還有7、8年以上的牛市。如果規模更大，可能再延續20年都沒問題。最少還有10年的牛市，價格最少漲2000美元。有人說我炒金是不是可以直接運作？不是，它是上下波動，炒金可以做多做空，就看你本事了。但是實物黃金持有者就可以拿著它長期持有就完了，一年就會是一個價格。有些投資者看過我的文章比較長了，就發現我第一次寫文章是300到400美元，500美元、600美元，一個一個美元看不見了?，F在可以告訴大家，600美元的價格已經看不見了，不要再指望會有600美元以下的價格，不可能了。再過幾年我們會談1000美元，三位數的價格也看不見了。當然這個時間會很長，不像中國股市蹭躥起來，它是全球性的，時間會很漫長的，漲漲跌跌。

為什么我講布雷頓森林體系呢？當時美國人不講道德，拼命印錢，用美元換歐洲人的德國汽車和法國香水。現在一樣，角色換了，美國人前段日子過得非常舒適，穿中國人的襯衫、牛仔褲，吃喝全部都是中國制造。說中國人真好，一船一船的運東西到美國來。中國人要什么？要美元，從山上砍點樹吧，拿個印刷機一印，中國人就運回去了，我們一船船又把美元運回來了，供養著美國人，美國人在失去道德地印刷鈔票，這個問題現在非常麻煩，量非常大。這個事情我已經說了好幾年了，我在2001年就發現這個問題。格林斯潘的工作是干什么的？

張衛星：錯了，他是賣美元的，拼命地宣傳美元多怎么著，相信他的那一張紙，然后拼命印給你，然后你拿東西換回來。格林斯潘在世界上有很多信徒，各個國家都崇拜格林斯潘的調控藝術，真是一群傻瓜，全被格林斯潘騙了，把美元拿回去了。一大堆美元都被格林斯潘銷售出去了，格林斯潘卸任的時候說我印的那些美元上哪兒去了？中國、日本、印度，一大堆國家都拿出去了，這些都是一個問題。反過來，當問美元是什么的時候，2001年以后發現美元印刷太多，沒辦法，買石油、買黃金、買銅、買鐵礦石。這個問題沒解決，美國的問題越來越多，前天晚上美國道瓊斯指數跌了300多點，富蘭克林面對著格林斯坦給他留下的爛攤子，他現在是到處堵漏洞，到處瞎折騰，前一段時間一看次級債危機，一口氣降息降了浪倍，以前0.25個點，現在是0.5個點的降息，希望給市場流動性，什么流動性呢？鑄錢給你們撐著，股市嘩起來了。股市問題差不多解決了，這叫簡單度過去了，表面現象，說現在有錢了，次級債危機差不多解決了。這個錢一多了以后，石油、黃金蹭蹭又起來了。因為不是印的美元多嗎？我就買抗通貨膨脹的石油和黃金，石油和黃金兩個雙雙創出歷史新高，石油到90了，黃金到了770了。美國政府布什又難受了，石油一高，經濟整個運轉就有問題了，整個經濟又有通脹壓力，整個經濟會有崩潰的壓力，又要提息。現在富蘭克林已經沒辦法了，最后這個事情肯定要演變成一次比較大規模的金融危機，美國爆發。怎么辦？存美元、存人民幣，誰贏誰輸不好說?，F在這幾年存美元的人都傻了，拼命跌，美元跌了差不多有一半了。怎么辦？買黃金最好。

中國黃金需求潛力是非常巨大的，西漢志有儲備計劃。為什么買黃金？歐美發達國家人均擁有黃金100—120克，全世界人均擁有黃金25克，印度人均擁有黃金15克左右，中國人均擁有黃金3.5克。印度人很多，土地比我們少很多，但是人家擁有15克黃金，我們才是人家的四分之一。這是一個最大的問題，所以中國人均買一克黃金200塊錢，世界黃金翻一倍。中國是世界黃金價格上漲的最大動力，因為中國人買什么東西，什么東西漲。世界石油除了美元貶值之外還有中國因素，以前美國人過日子過得好得很，開個悍馬車，費油沒關系，隨便給紙片，中東就運石油了，日子過得很好，中國人一來就討厭了，中國以前大慶油田、勝利油田，天天國家換匯，領導做報告，今年我們的石油公司出口多少多少石油，為國家創匯多少多少錢，創紙片。10美元、16美元出口石油，作為政績，用石油換一些紙回來?，F在到了80美元、70美元了，我們現在要建立國家的石油儲備了，低價賣的石油，現在高價買回來，政府就干這些事情?，F在一樣的道理，買黃金。所以，石油的上漲一個重要的原因就是中國，在北京停車多難，滿大街都是車，每輛車都在燒著石油。中國人群這么大人群，一定破壞原油的世界價格秩序。原來歐洲和美國人統治全世界，日子過得很好，突然13億人都想富裕，都想分這個東西，整個體系架構都崩潰了，一買石油，石油價格就上天了。中國人搞汽車工業、空調，需要銅，銅的價格從一千美元一口氣漲到八千美元，現在還跟澳大利亞談鐵礦石，那些領導都是該撤職，不要談價格，現在趕緊拿美元把鐵礦石買到，還指望著人家降價嗎？就不買你們的，做一個價格聯盟，中國經濟發不發展？需不需要鐵礦石？需要就買，趕快買這個東西，不然價格再漲30%。趕快買資源，存那么多紙有什么用？所以，中國人買什么什么東西漲，下一階段中國人就要買黃金了。所以，中國的金融性黃金才剛剛起步。

為什么現在也到這個時期了？有些人總認為黃金價格很貴，黃金1克100多塊錢，現在快200塊了，太貴、太高了，最好買1塊錢基金，1塊錢多便宜。這是一個誤區，所有的價格都要相對比較。高和低要相對，要找你的參照物，不能光看結構。1克黃金很貴，那搞一個0.01克，那不更便宜嗎。

黃金是目前價格漲幅最低也是最有潛力的，從20年的角度講，大概有黃金價格是80年代開始，在此之前全中國沒有黃金價格?；貞浺幌?0年代，中國的黃金大概多少錢一克。

張衛星：對，當時價格一直是100塊錢左右的感覺。我們的物價水平，70年代到90年代初非常穩定。我記得非常清楚，一個大哥哥結婚的時候給他媳婦買了一個3克的戒指，當時花了70、80塊錢。小村子幾家鄰居都拿過來看看傳說中的黃金是什么樣，沒見過，聽說是傳說中的黃金，3克多，好幾百塊，每一個人都摸一摸。我印象非常深，因為我父親當年的工資是79塊錢，領了很多年，當時一個印象，我爹還行，一個月掙1克黃金。這是我當時對黃金價格的第一印象。

黃金的價格那個時候你們的工資是多少？我父親當時是屬于高工資，大學畢業生還是70多塊錢，普通工人的工資30幾和50幾兩個檔。白面多少錢？豬肉多少錢？韭菜多少錢？蜂窩煤多少錢？牙膏皮多少錢？都有價格信號，買件衣服多少錢、球鞋多少錢？多有價格信號，很穩定。這段時間，我父親的工資從79塊錢退休的老頭，一個月還是幾千塊錢，漲了大概幾十倍。那時大米是1毛多錢，我當時還去糧站買米，現在多少錢一斤可以算。豬肉從多少錢漲到多少錢，冰棍兩分錢、五分錢、一毛錢雪糕漲了多少錢？現在諸位給我找一個基礎物資價格漲幅低于10倍的，在這20年的周期里？黃金！我們現在是不是有一次巨大的機會？如果我們換算價格，我爹一個月以前掙1克黃金，現在隨便退休的老頭，按照這個價格算，一個月掙一根金條，起碼掙一個金幣，當然不是發的金幣，發的是紙幣。物價全部都漲了10倍、100倍，我們現在就有一次機會，用我們現在21世紀掙的充滿泡沫的紙幣去買一個80年代物資非常緊俏時候低價的物資——黃金。你現在掙的錢可以買80年代的黃金，這是一個價格。

緊接著一個問題就出來了，為什么會有這種機會呢？價格的波動是有秩序的，不是所有的價格是一塊兒波動的。改革開放從78年開始，回憶一下價格波動曲線，老祖宗告訴我們四個需求：衣食住行。其實經濟學奧秘特別深，老祖宗把這四個需求給你們說出來了，是我們的基本需求，但是也進行了一次智慧的排序，人先要穿衣，不能赤身裸體站在這兒。大學畢業生雖然窮得哈哈的，肚子里邊餓得難受，但是最起碼把衣服穿得差不多去面試。先要解決穿衣，衣也是最容易解決的。一個億萬富翁和一個普通老百姓沒有關系，去商場買東西都買得起，衣是第一要解決的，人是社會動物，必須要解決的。接著是食。改革開放1978年的時候誰最先發財的？倒爺。就是從廣州、深圳倒服裝，大把鈔票來了。衣服的價格是先漲起來，先出現了需求。改革開放一開始代表人物是杜金生，他水平很差，企業管理經驗也都是扯淡的事情，很普通的人，他的襯衫廠解決了很多中國人的穿衣問題，那時改革人物、先鋒人物是襯衫廠廠長。接著是食，所有的地方、城鎮開飯館，這是大老板，干嗎的？開飯店。所以，中國人不再做飯，跑飯館吃飯，一個一個吃得肥頭大耳。幾年以后就開始出現住，接著出現房地產暴漲。現在誰是大富翁？潘石屹潘總、任志強任總，都是房地產大亨。接著是行。我現在大量開支都是在行上面，衣幾乎不用買了，吃也是一般，房也買了，現在最大開支是在行上面。我原來買車是2塊錢的油錢，現在4.9元了。十七大之后馬上油價就開始上漲了，同志們回去趕快把油加滿了，現在國內油價比國際油價要便宜。衣食住行是有次序的，所以價格波動也是衣食住行這么來的。

在這個過程中，這個歷史潮流里有黃金什么事嗎？沒有，沒有需求，先有錢先穿衣，再接著吃飯、住、行，沒有黃金的需求，所以黃金價格沒動。價格信號里食品價格漲了，衣服價格漲了，房子價格漲了，石油價格、汽油價格漲了，出行成本高了，黃金價格沒動，因為沒有需求，70年代誰買黃金呢？有錢買點衣服穿。為什么人家要買黃金？因為中國社會要進入富裕社會，十七大講要為人民群眾創造財富。衣食住行都進入到一個階段的時候就要想方設法地保持這種狀態，就要有一些財富來支撐這個狀態，衣食住行都是要花錢的。拿什么保持財富？黃金投資，為什么現在基金、黃金火？就是在這個時代，衣食住行完了以后就是投資和儲備，這個時代才產生對黃金的需求，所以我們才看到黃金價格這幾年開始上漲，才剛剛開始。