第一篇：通化東寶 胰島素確定性高增長(zhǎng),盈利提升可期 27-01-2011

！通化東寶:胰島素確定性高增長(zhǎng),盈利提升可期(27-01-2011)

胰島素確定性增長(zhǎng)，盈利提升可期，給予“增持”評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年重組人胰島素業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)預(yù)期明確，參股公司甘李藥業(yè)第三代胰島素發(fā)展空間巨大。隨著胰島素產(chǎn)能利用率提高，公司盈利能力提升明確。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.27、0.32和0.43元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)盈利分別0.13、0.28和0.43元。我們給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17元，“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)內(nèi)胰島素增長(zhǎng)是亮點(diǎn)，CAGR30%:根據(jù)IMS的數(shù)據(jù)，我們預(yù)測(cè)全球胰島素銷(xiāo)售額未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率為15-18%，遠(yuǎn)高于同期全球藥品5-8%的增速。其中主要的動(dòng)力之一就是中國(guó)、印度使用患者的迅速增加。中國(guó)所處的發(fā)展階段和健康教育的缺失將導(dǎo)致糖尿病的持續(xù)高發(fā)。我們預(yù)計(jì)中國(guó)胰島素銷(xiāo)售額未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率為20-25%。

通化東寶(15.05,0.42,2.87%)重點(diǎn)布局二、三線城市醫(yī)院，將顯著受益于中國(guó)胰島素市場(chǎng)的迅速發(fā)展。目前公司已覆蓋近3000家地縣級(jí)醫(yī)院，2011年將完成覆蓋5000家醫(yī)院(含中心城市醫(yī)院)。因此我們判斷公司國(guó)內(nèi)胰島素收入未來(lái)2-3年CAGR 30%。

胰島素產(chǎn)能利用率提高，毛利率顯著提升:公司從2004年開(kāi)始3000公斤胰島素原料擴(kuò)產(chǎn)工程，耗資7億多元，2010年胰島素原料和制劑項(xiàng)目全部投產(chǎn)。由于目前公司實(shí)際胰島素銷(xiāo)量和設(shè)計(jì)產(chǎn)能尚有很大差距，產(chǎn)能利用率較低。目前胰島素毛利率僅為65%左右，處于最低點(diǎn)。隨著胰島素銷(xiāo)量逐步上升，公司產(chǎn)能利率用提升趨勢(shì)明確。我們認(rèn)為到2012年公司胰島素業(yè)務(wù)毛利率水平將由2010年的65%上升到71%。

風(fēng)險(xiǎn)提示:①2011年國(guó)家將分批降低藥品價(jià)格，胰島素存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，如果內(nèi)外資胰島素價(jià)格同比例調(diào)整，將對(duì)公司帶來(lái)負(fù)面影響。②由于國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期也會(huì)對(duì)公司提升胰島素市場(chǎng)份額帶來(lái)不確定性。③如果市場(chǎng)風(fēng)格切換到大市值藍(lán)籌股，也會(huì)抑制公司股價(jià)表現(xiàn)。

·通化東寶_:后市有望回升,關(guān)注(25-01-2011)

通化東寶_ 公司是以重組人胰島素系列為主導(dǎo)產(chǎn)品的生物醫(yī)藥公司,是國(guó)內(nèi)最大的重組人胰島素生產(chǎn)廠家。預(yù)計(jì)公司胰島素國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將伴隨需求的擴(kuò)張,未來(lái)保持每年20%-30%的穩(wěn)步增長(zhǎng)。二級(jí)市場(chǎng)上,該股經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整,在半年線附近形成支撐,后市有望回升,關(guān)注。

·通化東寶:公司治理將改善(25-01-2011)

公司公告,經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算,預(yù)計(jì)公司2010年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)100%以上。

點(diǎn)評(píng)：通化東寶(600867,股吧)（600867）2010年凈利潤(rùn)大幅上升,主要受益于投資收益增加:報(bào)告期重組人胰島素營(yíng)業(yè)收入較去年同期有所增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加；報(bào)告期償還銀行借款致使財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期減少；出售通化葡萄酒股份公司股權(quán)，投資收益增加。

2010年前三季度，公司通過(guò)出售通葡股份(600365,股吧)實(shí)現(xiàn)投資收益7793萬(wàn)元,用于償還短期債務(wù),而去年同期此項(xiàng)為零,同時(shí)該項(xiàng)收益占當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的52.66%。假設(shè)第四季度主業(yè)未發(fā)生根本變化,預(yù)計(jì)全年投資收益大幅增加是其年度凈利潤(rùn)大幅上升的主要推動(dòng)力。

公司收到吉林證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正決定書(shū),在股東大會(huì)運(yùn)作、董事會(huì)超比例在管理層兼職、職工監(jiān)事設(shè)置、年報(bào)數(shù)據(jù)披露等方面存在問(wèn)題。公司需在11-2-20 前,向吉林證監(jiān)局提交書(shū)面整改報(bào)告,吉林證監(jiān)局將組織檢查驗(yàn)收。

從此次的責(zé)令改正書(shū)可看出,公司治理目前存在一定的問(wèn)題。通過(guò)此次整改,期待公司治理改善迎來(lái)明顯轉(zhuǎn)機(jī),從而提高在二級(jí)市場(chǎng)的吸引力。

胰島素業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2010年增速30%,2011年有望進(jìn)一步提速。公司胰島素業(yè)務(wù)主要的目標(biāo)市場(chǎng)以二、三線城市醫(yī)院為主,目前銷(xiāo)售覆蓋的醫(yī)院總數(shù)有3000多家,并在擴(kuò)建營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì),預(yù)計(jì)2011年6月前將覆蓋醫(yī)院數(shù)目提高到4500家,胰島素業(yè)務(wù)成長(zhǎng)2011年有望進(jìn)一步提速,公司主業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

東方證券

·通化東寶主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)翻倍(21-01-2011)

通化東寶 重組人胰島素營(yíng)業(yè)收入同比增加,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加,公司預(yù)計(jì)2010全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)100%。通化東寶(600867)1月21日發(fā)布公告,預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)比去年同期(凈利潤(rùn)為73,715,101.89元)增長(zhǎng)100%以上。資料顯示, ·通化東寶預(yù)計(jì)2010年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上(21-01-2011)

郭麗娜 1月20日晚間,通化東寶(600867.SH)公布業(yè)績(jī)預(yù)增公告,公司預(yù)計(jì)2010年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上,2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7371.51萬(wàn)元,每股收益0.15元。公司稱(chēng),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因:公司重組人胰島素營(yíng)業(yè)收入較去年同期有所增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加;償還銀行借款致使財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期減少;

·通化東寶藥業(yè)股份有限公司2010年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告(21-01-2011)

證券代碼:600867 證券簡(jiǎn)稱(chēng):通化東寶 編號(hào):臨2011—001 通化東寶藥業(yè)股份有限公司 2010年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告 本公司董事會(huì)及全體董事保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

一、預(yù)計(jì)的本期業(yè)績(jī)情況

·通化東寶因三會(huì)等多方面問(wèn)題遭證監(jiān)局責(zé)令改正(21-01-2011)

通化東寶晚間發(fā)布公告稱(chēng),吉林證監(jiān)局要求公司就“三會(huì)”運(yùn)作的規(guī)范性等多方面問(wèn)題進(jìn)行整改。2010年10月至11月,吉林證監(jiān)局對(duì)通化東寶進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查,并于近日作出了《關(guān)于對(duì)通化東寶藥業(yè)股份有限公司采取責(zé)令改正的決定》。

·長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)、通化東寶等七公司公布重大事項(xiàng)(20-01-2011)

★中財(cái)網(wǎng)訊:_通化東寶公布關(guān)于收到吉林證監(jiān)局責(zé)令改正決定書(shū)公告:中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)吉林監(jiān)管局(簡(jiǎn)稱(chēng):吉林證監(jiān)局)于2010年10月至11月對(duì)通化東寶藥業(yè)股份有限公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查,并于近日作出《關(guān)于對(duì)公司采取責(zé)令改正的決定》(簡(jiǎn)稱(chēng):《決定書(shū)》),要求公司就存在的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行整改。

·通化東寶預(yù)計(jì)2010年凈利增100%以上(20-01-2011)

通化東寶(600867 ,)_1月20日晚間公布業(yè)績(jī)預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上,2009年公司凈利為7371.51萬(wàn)元。·7投1中 安徽基藥招標(biāo)采購(gòu)?fù)ɑ瘱|寶慘敗而歸(20-01-2011)

由去年底持續(xù)至今的安徽省基本藥物補(bǔ)充藥品集中招標(biāo)采購(gòu),參與其中的通化東寶(600867.SH)幾乎慘敗而歸。安徽省基本藥物集中招標(biāo)采購(gòu)所采取的政策,此前被認(rèn)為是取得了“重大的制度創(chuàng)新”。這一采取了雙信封招標(biāo)、量?jī)r(jià)掛鉤、單一貨源承諾、生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)配送責(zé)任等諸多新措施的方案,·7投1中 通化東寶折戟安徽基藥招標(biāo)調(diào)查(20-01-2011)

由去年底持續(xù)至今的安徽省基本藥物補(bǔ)充藥品集中招標(biāo)采購(gòu),參與其中的通化東寶(,)(600867.SH)幾乎慘敗而歸。安徽省基本藥物集中招標(biāo)采購(gòu)所采取的政策,此前被認(rèn)為是取得了“重大的制度創(chuàng)新”。

·7投1中 通化東寶折戟安徽基藥招標(biāo)調(diào)查(20-01-2011)

由去年底持續(xù)至今的安徽省基本藥物補(bǔ)充藥品集中招標(biāo)采購(gòu),參與其中的通化東寶(600867.SH)幾乎慘敗而歸。安徽省基本藥物集中招標(biāo)采購(gòu)所采取的政策,此前被認(rèn)為是取得了“重大的制度創(chuàng)新”。這一采取了雙信封招標(biāo)、量?jī)r(jià)掛鉤、單一貨源承諾、生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)配送責(zé)任等諸多新措施的方案,·通化東寶_14元附近有安全邊際(18-01-2011)

公司產(chǎn)品醫(yī)院覆蓋預(yù)計(jì)2011年中完成,銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建設(shè)將逐步起效,胰島素產(chǎn)品有望增長(zhǎng)30%-50%;公司重組人胰島素歐盟認(rèn)證進(jìn)展順利,臨床方案預(yù)審已獲批,預(yù)計(jì)2011年可開(kāi)始臨床試驗(yàn)。公司1.2億支重組人胰島素生產(chǎn)線選址北京,兩三年內(nèi)將投產(chǎn), ·專(zhuān)家解股:通化東寶、安泰科技等(18-01-2011)

_16.56元成本,換股還是持有? 吳欣然:公司產(chǎn)品醫(yī)院覆蓋預(yù)計(jì)2011年中完成,銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建設(shè)將逐步起效,胰島素產(chǎn)品有望增長(zhǎng)30%-50%;公司重組人胰島素歐盟認(rèn)證進(jìn)展順利,臨床方案預(yù)審已獲批,預(yù)計(jì)2011年可開(kāi)始臨床試驗(yàn)。公司1.2億支重組人胰島素生產(chǎn)線選址北京,兩三年內(nèi)將投產(chǎn),·十二五新藥研發(fā)投入增加 通化東寶一度漲停(07-01-2011)

搜狐證券訊 “十二五”生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)新藥研發(fā)投入增加,對(duì)新藥創(chuàng)制進(jìn)行支持, 通

3化東寶 一度漲停,乙肝疫苗概念 持續(xù)拉升漲幅居前。

·醫(yī)藥板塊逆勢(shì)走高 通化東寶漲超9%(07-01-2011)

通化東寶大漲超9%, *ST合臣、安科生物、科華生物、西南合成、東阿阿膠等個(gè)股紛紛走強(qiáng)。有關(guān)部門(mén)計(jì)劃“十二五”期間投向生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重大新藥研發(fā)、創(chuàng)制領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)資金將在400億元左右。根據(jù)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃,收藏本站 | 設(shè)為首頁(yè) | 個(gè)股列表 | 財(cái)經(jīng)網(wǎng)址 | 廣告聯(lián)系 |！

！COMPOUND ANNUAL GROWTH RATE(CAGR)

復(fù)合年均增長(zhǎng)率的縮寫(xiě)

復(fù)合年均增長(zhǎng)率是指：一項(xiàng)投資在特定時(shí)期內(nèi)的年度增長(zhǎng)率

計(jì)算方法為總增長(zhǎng)率百分比的N方根，N相等于有關(guān)時(shí)期內(nèi)的年數(shù)

公式為：

(現(xiàn)有價(jià)值/基礎(chǔ)價(jià)值)^(1/年數(shù))-1.有趣的是，這個(gè)計(jì)算幾何平均數(shù)的公式，結(jié)果卻叫作復(fù)合增長(zhǎng)率。

為什么不叫AVERAGE ANNUAL GROWTH RATE，再次在高盛的辭典里查到：

AVERAGE ANNUAL GROWTH RATE（AAGR）

平均年度增長(zhǎng)率

一個(gè)投資組合在一年內(nèi)價(jià)值的平均升幅

這個(gè)意思似乎用COMPOUND更貼切啊，呵呵，對(duì)于約定俗成的術(shù)語(yǔ)，好像就沒(méi)有太多必要較真其含義了。參照COMPOUND OPTION，復(fù)合期權(quán)的定義：

以期權(quán)為基礎(chǔ)工具的期權(quán)，它允許購(gòu)買(mǎi)者在事先確定的時(shí)期內(nèi)，以一個(gè)固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)（或出售）期權(quán)。這種期權(quán)通常以利率工具或外匯為基礎(chǔ)。投資者通常在波幅較高的時(shí)期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)復(fù)合期權(quán)，以減輕因標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)價(jià)格上升而帶來(lái)的損失。