第一篇：反向收購成民企赴美上市捷徑(投行案例)

反向收購成民企赴美上市捷徑（投行案例）

《國際金融報》記者 李芃 發自上海

三樂源的美交所轉板意味著2005年已經成為中國民營企業在美國由OTCBB成功轉板到美國主板市場最輝煌的一年

記者獲悉，總部位于黑龍江省哈爾濱市的三樂源集團（美交所代號AOB）經過成功的資本運作，于7月18日被批準正式由OTCBB（柜臺交易市場）轉入美交所（主板市場）交易，這標志著該企業終于擺脫美國資本市場“游擊隊”的身份，從此正式成為正規軍（主流企業）。

業內普遍認為，三樂源的美交所轉板意味著2005年已經成為中國民營企業在美國由OTCBB成功轉板到美國主板市場最輝煌的一年。截至今年7月份，已完成轉板的中國民營企業共有6家，除上述三樂源外，還包括深圳科通、天獅生物、飛鶴乳業、中國節能技術、東方信聯。投行人士預計，今年下半年還會有3－5家轉板成功，這是史無前例的。

為三樂源提供投資銀行服務的美國嘉信集團董事總經理張晶先生說，目前美國的IPO市場事實上已基本被10大承銷商包攬，曾經專為中小企業服務的很多中小型承銷商從2000年網絡泡沫以后就倒閉了，而10大承銷商只對大項目感興趣，市值小于5億美元的IPO項目極少能得到承銷商的青睞。而借殼上市的門檻不高，轉板的要求總體來說還算寬松，對很多想去美國資本市場發展的中國中小民營企業來說，反向收購OTCBB殼加轉板無疑是一個非常良好的運作模式。

美銀證券首席執行官文森特·拉巴拉在一次中國企業進入美國資本市場的專門研討會上表示，赴美IPO對于中小企業而言門檻較高，而“借殼上市”先登陸求較低的OTCBB等市場就成了較好的選擇。上海商法研究中心副主任井濤指出，如果企業的資金規模不大、具有很強的成長性，并且希望拓展美國市場，選擇反向收購成本低、時間短、操作簡便且上市成功有保證，并且同樣可以實現融資目的。

曾創造了民企上市“楊汛橋板塊”和“柯橋板塊”的紹興市，民營企業對于海外上市也頗有想法。紹興市上市辦一位姓王的人士告訴記者，由于市里的培訓和相關的推介會比較多，企業信息充分，該市有好幾家民營企業正打算海外上市。不過，現在民企對于海外上市比較理智，他們更傾向于到產品銷售市場所在地上市。