第一篇：深改委首次會議解讀 對經濟金融和老百姓理財有何影響？

深改委首次會議解讀

對經濟金融和老百姓理財有何影

響？

昨天下午，中央開了一個非常重要的會。這個會有多重要呢？

看新聞聯播用了多少時間來說它就知道了：11分鐘！再看參加的人員規格也知道了：習近平、李 克強、王 滬寧、韓 正。

其中，習近平是中央全面深化改革委員會（簡稱“深改委”）主任，其他幾位是副主任。會議由習近平親自主持。會議通過了一系列文件，詳細名錄可以參考視頻。與經濟金融相關的，有如下這么幾條：

《關于設立上海金融法院的方案》、《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》、《關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》、《關于改革國有企業工資決定機制的意見》、《關于形成參與國際宏觀經濟政策協調的機制推動國際經濟治理結構完善的意見》淮信思政1 解讀政策的正確姿勢

嗯，我知道很多老鐵看到這些文件就很頭疼，不過不要緊，讓我們化繁為簡，看看這些文件背后的核心邏輯。從宏觀上對這些文件有了統一的認識，再去看文件細節，就有提綱挈領之感了。看過我以往文章的老鐵，一定知道我反復強調的一點： 不能就政策讀政策，理解任何政策，都必須放到宏觀思路和背景下來解讀。

就政策說政策的理解思路，是盲人摸象，只見樹木不見森林，也無法把握政策的長遠戰略意圖和對經濟社會的長遠影響。我解讀理解國家政策有「四個意識」，供大家參考： 宏觀意識、全局意識、整體意識、歷史意識。

什么意思呢？簡單來說，解讀政策就是要有全局觀和歷史觀，橫向和縱向有一張網，這樣才能把具體的政策放到它合適的位置坐標來理解。

因此，我們看本次深改委通過的這些文件，不能只看它們。我們要把它們和習近平總書記治國理政的大思路聯系起來，要放在他所有治理經濟的政策方針矩陣中來看，這個矩陣最近的組成部分包括但不限于以下重要部分（重點是經濟金融領域）：

歷次中央財經領導小組上的講話；歷次中央經濟工作會議上的講話；歷次中央政治局會議上的講話；2017全國金融工作會議上的講話；十九大報告里有關經濟金融的內容；2018年全國兩會上有關經濟金融的內容

這些重要會議的公報，在網絡上都是公開的，很容易找到。如果你稍微用心研讀一下，對于中國經濟金融未來的發展，大方向就了然于胸了。（然而很多人是不愿意做這件事的，所以我常常覺得，大部分人過得不好，并不是因為別的，就是懶）

好了，回頭來說我的理解。在這個矩陣中，他有關經濟金融的治理思路其實很簡單，可以用六個字概括： 防風險、控杠桿。

更早的時候，叫「降」杠桿。最新的公報里改成了「控杠桿」。但我認為整體影響不大。總之，現在任何經濟金融大的方針，最主要的目標都是瞄準「風險」二字。這有什么重要影響呢？隨便說幾條好了。

比如說，資金在金融系統里空轉，不進實體經濟，各種套利的情況是要被清理的，重點打擊對象。又比如說，宏觀杠桿是不能再繼續加下去的。

宏觀杠桿包括三個部分：政府杠桿、企業杠桿和居民杠桿。政府杠桿主要對應各種地方政府債務（用來搞基建投資為主）；企業杠桿就是企業部門的負債（如果實體經濟回報率不能重構，那么杠桿率就會繼續攀升，所以要「脫虛入實」）；居民杠桿嘛，就是大家瘋狂買房子借的錢，主要是房貸。為啥房貸現在卡得這么死？從宏觀戰略來理解，是不是豁然開朗？經濟各個部分都在去杠桿控杠桿，怎么會讓居民部門繼續高歌猛進加杠桿？

再比如說，一些繞過傳統監管的加杠桿漏洞，統統堵上。像是銀行理財，要么打破剛兌凈值化管理，要么從表外回歸表內，計提資本。再像是互聯網金融，也會成為重點整治對象，各種通過互金平臺變相的加杠桿，什么P2P之類的，都是強監管的對象。

有人要問，如果監管搞不定怎么辦？

那就改革監管系統啊，所以我們看到了金融穩定發展委員會的設立，看到了銀監保監的合并。

一切的微觀細則，都是服務于宏觀戰略的。宏觀戰略是什么？那就是防風險，去或者控杠桿。杠桿控制住，降下來，其他問題都好說。2 文件的具體解讀

1）《關于設立上海金融法院的方案》。

這個很好理解，就是從更集中更統一的角度，來整治金融市場里的各種違法亂象。其實是增強威懾力，讓金融行業和市場里的各種「大鱷」「妖精」「游資大戶」等等，對監管心存敬畏。

搞金融的，應該老老實實干活，認認真真領會「讓金融服務實體經濟」的戰略精神。如果一定不聽，鉆監管漏洞，甚至違法亂紀，那對不起，現在有個專門的法院為你而設，就問你怕還是不怕。

2）《關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》。關于這個，公報里是這么說的： 會議強調，加強非金融企業投資金融機構監管，要堅持問題導向、補齊監管短板，明確企業投資金融機構服務實體經濟的目標，強化股東資質、股權結構、投資資金、公司治理和關聯交易監管，加強實業與金融業的風險隔離，防范風險跨機構跨業態傳遞。劃重點：

明確企業投資金融機構服務實體經濟的目標……風險隔離…..有的企業，搞金融控股，在國內甚至國際市場上，各種加杠桿，到處收購，在資本市場上「亂」舉牌。玩著資本的游戲，對實體經濟本身沒有多少貢獻不說，還制造了新的金融風險并把這個風險傳遞給實體企業。這種金融游戲現在也是被重點監管的。

今后非金融企業要投資參股控股金融企業，就不要老想著怎么靠玩金融游戲撈一票。好好領會「金融服務實體經濟」的戰略目標，才是正道。

不多說，大家看看最近受審的AB的WXH，全程直播。樹立負面典型的示范意義明顯。

3）《關于改革國有企業工資決定機制的意見》。會議公報里說：

改革國有企業工資決定機制，要堅持建立中國特色現代國有企業制度改革方向，建立健全同勞動力市場基本適應、同國有企業經濟效益和勞動生產率掛鉤的工資決定和正常增長機制，完善國有企業工資分配監管體制，充分調動國有企業職工的積極性、主動性、創造性。

這個沒什么好說的，意思就是要改變以前比較僵化的行政化的國企員工的福利待遇機制，朝著更加市場化的方向推進。伴隨著供給側改革對很多國企效益的提升（明顯的如鋼鐵），未來國企員工的收入水平，有望改善。當然，前提是國企的效益提升，這才是重點。

4）《關于形成參與國際宏觀經濟政策協調的機制推動國際經濟治理結構完善的意見》。

這個也沒有什么好解讀的，是和領導人總體參與國際經濟新秩序構建的宏偉藍圖一致的，包括「一帶一路」，也包括最新的和美股貿易戰的博弈，「人民幣國際化」等。意思就是，中國在搞好自己的經濟金融問題的同時，還要盡可能參與國際新秩序的建立，并借此來協同和推動國內的一些結構性改革。3 資管新規

這個文件對老百姓很重要，所以單獨來說。

去年就已經發布了意見征求稿，昨天深改委的會議上正式落錘通過。細則還沒有發布，但按照大的宏觀思路和會議公報里的提法來看，此前我在征求意見稿出臺后寫的東西依然適用。

此次會議公報里關于資管新規是這么說的：

規范金融機構資產管理業務，要立足整個資產管理行業，堅持宏觀審慎管理和微觀審慎監管相結合、機構監管和功能監管相結合，按照資產管理產品的類型統一監管標準，實行公平的市場準入和監管，最大程度消除監管套利空間，促進資產管理業務規范發展。劃重點：

規范……宏觀審慎和微觀審慎相結合，機構監管和功能監管相結合……最大程度消除監管套利空間……

總體來說，資管新規的目標還是一個：通過強力監管，來鎖死各種套利導致的加杠桿！

對老百姓來說，影響還是之前我寫過的那些。歸納起來，資管新規之后，老百姓在理財時要特別注意以下幾點： 1.買理財產品之前，一定要搞清楚資金的最終流向，并評估風險。

認真閱讀產品相關的合同，是買理財產品前最基本的功課。盡管我知道很多老鐵不愿意挨著挨著讀，但為了你的資金安全，相信我，合同值得你多花些時間。

很多理財產品，都會經過層層嵌套，各種主體搞得非常復雜，以至于普通投資人看到專業名詞就已經頭疼，根本理不清資金最終流向了哪里。所以很多人買理財產品只看一個東西：銷售渠道。比如在銀行買的，總比在互聯網平臺上買的要放心。在陸金所買的，總比在小平臺上的要放心。理論上這樣是一個簡便的方法。但實際當中，尤其是之后資管新規落地后，大平臺上出現違約的情況也將越來越普遍。這時就要求投資人自己先要做好風險識別。

盡管梳理起來比較麻煩，但是為了對你的錢袋子負責，我強烈建議每位買理財產品的老鐵，都要搞清楚你的錢，最終去了哪里。那里的情況到底安不安全，風險系數有多高，你能不能承擔，違約了會有什么保障措施，如此等等。看渠道閉著眼睛買理財的時代，已經過去了。2.打破剛兌和凈值管理。

資管新規的核心戰略目的是去杠桿，回歸到具體實施細則上，打破剛性兌付，讓投資人建立起市場化的投資風險意識，鎖住金融機構加杠桿的沖動是最重要的一環。

理財產品的銷售渠道不能充當事實上的兜底責任人，投資人要對自己判斷失敗負責。

打破剛兌以后，銀行，券商，信托等，都不能再為投資人提供兜底的剛性兌付補償，包括陸金所這樣的互聯網金融平臺更是不能，否則，將面臨監管嚴厲的處罰。

資管新規落地后，老百姓買的理財產品就會和買基金一樣，你能看到凈值的變化。比如類似基金今天是1塊，明天是1.1，后天是0.9，如此等等。你能非常清晰地看到自己投資賬面價值的波動，這就是清晰的風險信號。

最終你要為自己的投資行為負責，不會有誰再來為你兜底。3.所以，普通老百姓未來應該怎么做？

讓大家都去通讀資管新規，是不可能的。一是太過專業很多人讀不懂；二是太過繁瑣很多人沒有耐心。

但以上關于投資理財產品的兩點（弄清資金流向&搞明白打破剛兌的含義），每個人都應該牢記在心。以及你更應該明白的是如下這個事實（again）：

閉著眼睛看渠道買投資產品，出事了指望別人幫你「擦屁股」的粗放時代，已經結束了。

以后大家投資都是要拼專業實力的，不懂又不愿意花時間弄懂的普通老百姓，最好的選擇就是相信專業的機構投資人，把你的錢交給他們，讓他們去打理，比如公募基金。如果說在資管新規出臺前，各種剛兌的理財產品，是最后的一片韭菜生長樂園，那么新規推出后，這片最后的樂園，也將消失。

于是留給大家的選擇只有兩個： 要么把錢交給專業的人，相信專業。

要么你自己開始懂一些金融，不要讓自己的金融實踐和金融認知出現太大的背離。

在當下中國，一切都在朝著「高質量」的既定方向發展，高質量就意味著高標準，專業化和知識密集度的提升。個人理財，也并不會例外。