第一篇：智通財經：推動10年期國債收益率下行的因素分析

推動10年期國債收益率下行的因素分析

智通財經：受繳稅、外匯減少等多種因素綜合影響，銀行間貨幣市場資金面自5月下旬趨于緊張，短期國債利率隨之上行。資金面持續緊張傳遞至長期國債市場，10年期國債收益率自端午節后持續上行，并在8月20日達到本次階段性高點4.09%，累計上行幅度超過60bps。相對于最近幾年來的10年期國債收益率兩次突破4%，本次從基本面上經濟和通脹均未有超預期增長，貨幣政策上也不存在連續加息或上調準備金的緊縮政策。長期國債收益率持續上行一定程度上脫離了基本面的支撐。下面是智通財經網國債收益率走勢圖：

從美國經驗來看，國債收益率很大程度上受制于貨幣政策取向。我們選取2000年以后美國國債主要關鍵期限收益率數據與基準利率、通脹、失業和經濟增長數據進行相關性分析和顯著性檢驗。統計結果顯示，美國國債收益率與上述因素均存在較強的相關性，而這些因素均為美聯儲的貨幣政策目標所在。

我國國債發行呈現出較強的規律性，年初財政部會公布全年的發行計劃，各期限品種國債發行節奏和規模相對固定。從數據統計分析結果看，國債發行規模對國債二級市場收益率并不存在影響。

根據美國國債收益率影響因素的分析經驗，我們對中國國債收益率也采取了類似的方法。統計結果發現，中國國債收益率走勢與貨幣市場利率和通脹指標具有一定的相關性，而與表征經濟增長的固定資產投資增速、工業增加值增速、PMI和GDP增速這四個指標相關性不大。

2008年金融危機后，美聯儲采取了量化寬松政策，在國債市場大舉買入中長期國債和抵押國債，以緩解其國內金融危機，由于美元是國際儲備貨幣，大量流動性流向了全球市場。金融危機過后，中美國債收益率聯動性大幅增加。本文選取2006年至2013年8月30日期間中美國債收益率進行相關性統計分析，結果發現，2011年后，二者呈現出較強的正相關性，即美國10年期國債收益率上升，中國10年期國債收益率也上升。從單個年度來看，2008年、2009年、2012年和2013年至今，二者具有較強的正相關性。

因此，與中國長期國債收益率走勢相關性較大的指標主要有：貨幣市場資金利率、通脹水平和美國長期國債收益率走勢，這三個指標則主要受中國央行貨幣政策操作和美聯儲貨幣政策操作影響。

美國QE退出節奏將采取漸進模式，對國內市場影響溫和。在美聯儲的大力引導下，美元匯率也并未發生市場擔憂的大幅單邊上行行情，美元指數只是在80-85之間寬幅震蕩，從而大大降低了市場對美元后市升值空間的預期。這將有助于避免資金大規模流出我國的情況出現。

外匯占款階段性回升推動銀行間流動性改善。從近兩個月來的市場實際運行看，市場逐漸接受了美聯儲將采取漸進、緩慢的方式退出QE，加上中國7月份經濟指標的改善，8月份以來我國銀行間外匯市場結售匯差額由逆轉順，人民幣即期市場升值預期再度升溫。而且，從季節因素上考慮，在圣誕節等節日影響下，我國下半年的貿易順差通常高于上半年，預計今年的對外貿易順差很可能突破2000億美元。樂觀估計，8-12月份我國銀行體系通過結售匯釋放的外匯占款有望達到5000億元人民幣以上。

通脹壓力整體溫和。今年前7個月均值2.5%，根據我們的測算，8、9月份CPI仍將維持在低位，10月、11月CPI增幅回升，預計將在3.1%-3.5%之間，全年CPI增速在2.6-3.0%。

綜上，智通財經網認為推動10年期國債收益率下行的因素主要有兩點，一是貨幣政策的維穩，二是資金面的改善；而推動收益率上行的因素也主要有兩點，一是通脹壓力在四季度的回升，二是美國QE退出很可能在9月份聯儲議息會議會后啟動，或將帶動美國10年期國債收益率突破3%。多因素影響下，預計年內10年期國債收益率主震蕩區間在3.8-4.2%，高點或將突破4.2%，年底維持在4.0%左右。對于1年期短期國債收益率，則可能受益于資金面的改善，在通脹壓力下呈現出先下后上態勢，主震蕩區間位于3.0-3.8%。

第二篇：智通財經：1月6日黃金走勢分析

1月6日黃金背離上升周初當回踩智通財經：現貨黃金周五亞盤自1222美金/盎司一線拉升至1236美金/盎司，隨后歐美盤震蕩為主，美盤最高至1240美金/盎司，日線中陽報收。內容摘要 現貨黃金周五亞盤自1222美金/盎司一線拉升至1236美金/盎司，隨后歐美盤震蕩為主，美盤最高至1240美金/盎司，日線中陽報收.上周正值新舊年的交替，通常來說這段期間整個黃金市場都會略顯清淡，但今年黃金似乎有些不甘寂寞，并在12月31日年末的鐘聲敲響前再次玩起了過山車行情，可惜黃金最后的“瘋狂”舉動并沒有改變錄得30年來最大跌幅的結果，但經過這么一段行情，金價日圖卻最終收于一根大大的十字星，隨后黃金在2014年迎來開門紅，近兩日就上揚近3%，而這次扮演救世主角色的依然是“中國大媽”，元旦期間中國各大城市黃金銷售火爆，再度向市場宣示，中國對于黃金的需求依然強勁。在這場實物需求和賬面價格的對抗中，中國大媽或許已經發動了第三波攻勢。

新年伊始，日線在2013年最后一個交易日探底回升后，上周錄得三連陽上漲并且周五也是飽和的中陽收線，然而小時線在新年的第一個交易日沖高1230隨后的上升都是震蕩式的，抗跌但小時線背離，所以對于周線大陽以及日線的連陽，我們周初保守看待，強的話1260-70都可以去，但是弱的話本周直接回調反彈夭折也不是不可以，所以我們給黃金調整一個底線那就是周四上升后回踩位1214附近，如果跌破頂部基本確立，而周初以1244為阻力嘗試做空看調整;日內交易小時線圖背離上升，且周五連續三次刷新高點，但幅度都不大顯示壓力漸大，周初看金價調整，阻力位置1244下看1228,1223隨后考慮做多。

操作：

一、1243-44空，止損1248，目標1228，1223

二、本周1215-1223區間擇機做多

本文轉載于：智通財經社交網

第三篇：智通財經：1月14日黃金行情分析

1月14日黃金行情分析2014年01月14日09:10:12來源：智通財經網 周一在風險偏好回落以及對美國經濟擔憂的共同影響下，匯市走勢呈現分化。內容摘要 【市場回顧】

周一在風險偏好回落以及對美國經濟擔憂的共同影響下，匯市走勢呈現分化，道瓊斯FXCM美元指數連續第三日錄得下跌。商品貨幣以及日元表現強勁，對美元均錄得上漲，歐系貨幣則普遍回落，英鎊/美元回落超過100基點。周一美股延續今年以來回調走勢繼續下跌，美國三大股指跌幅均超過1%，創下年內最大跌幅。道瓊斯指數收盤下跌1.09%，報於16257.94；納斯達克 收盤下跌1.47%，報於4113.3；標普500收盤下跌1.26%，報於1819.20。原油繼續下跌，紐約原油期貨收盤下跌92美分，報於 91.80美元/桶。黃金周一收盤小幅上漲，紐交所二月黃金期貨結算價漲4.20美元，至每盎司1,251.10美元，漲幅0.3%。這是去年12月11日觸及每盎司1,257.20美元以來的最高結算價水平。

【基本面】

由於日內缺乏重量級的經濟數據與風險事件，考慮到上周五令人意外的非農數據，今日市場的主要驅動力可能依然是非農數據的繼續發酵，在風險偏好回落與對美國經濟擔憂的共同影響下，匯市走勢略分化，整體來看，非美貨幣維持漲勢，不過其中又有所分化，商品貨幣表現搶眼，而歐系貨幣略弱。

亞洲的交易者顯然被上周五的非農數據所干擾，所以今日亞洲時段開盤後，匯市出現小幅跳空。不過隨後的亞洲與歐洲時段，商品貨幣表現遠強於歐系貨幣，商品貨幣普遍上漲，當然，加元是個例外，美元/加元匯價一度再度反彈；歐系貨幣表現弱勢，尤其在歐洲時段內，歐元，英鎊紛紛下跌，在隨後的紐約時段內，商品貨幣強勢依然，而歐元/美元匯價出現反彈，英鎊/美元依然最弱。

與亞洲時段和歐洲時段不同，紐約時段匯市波動的動能可能更多的來源於風險偏好。一個很大的原因是美股的大幅下跌，帶動了風險偏好的迅速走弱。風險偏好走弱在匯市上的表現則為∶商品貨幣震蕩，日元，瑞郎獲得追捧。

相比今日的平淡，明日經濟數據較為密集，尤其歐洲方面，將公布大量通脹數據，今日英鎊回落，不排除是先行下跌以應對明日經濟數據的可能。

【技術面】

從日線來看，收取一根上下影線均較短的小陽線，至此日線三連陽，布林長時間走平之后，伴隨著就業數據的大幅報差，金價得以拉升，布林也再度被打開，上方承壓于MA60（1260），MA5以及MA10上穿MA20/MA30之后持續放量，附圖指標MACD金叉二次放量，KDJ向上發散之后運行于超賣區，RSI走平運行于50附近，筆者認為日線多頭占優，但指標超買之后仍需謹慎追漲；

從4小時來看，自周五非農數據公布之后，金價成功站上于MA5承壓于布林上軌運行，布林開口依然向上打開，M均線向上發散之后，5日均線開始走平，并有望下穿MA10形成死叉，附圖指標MACD金叉放量，紅色動能衰減，KDJ、RSI均聚合運行于高位，個人認為4小時多頭占優，但勢能有所衰減。

綜合來看，周一早間開盤金價便得以拉升，雖歐盤時段承壓回落，但美盤時段便再度得以反彈，整體呈現震蕩偏強走勢。

今日關注阻力1255-1260-1270

今日關注支撐1230-1240-1250

【具體可行操作建議】

現貨黃金方面：

1.1255-1258空，止損1261，目標1250-1245

2.1245多，止損1242.目標1250-1255-1260

3.站穩1261多，止損1258，目標1270

4.跌破1240空，止損1244目標1235-1230

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