第一篇：2016中國互聯網眾籌行業發展趨勢報告

2016中國互聯網眾籌行業發展趨勢報告

1.眾籌融資模式的定義

眾籌，來自英文Crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，指發起人將需要籌集資金的項目通過眾籌平臺進行公開展示，感興趣的投資者可對這些項目提供資金支持。眾籌主要包括三個參與方：籌資人、平臺運營方和投資人。其中，籌資人就是項目發起人，在眾籌平臺上創建項目，介紹自己的產品、創意或需求，設定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預期回報率等；平臺運營方就是眾籌網站，負責審核、展示籌資人創建的項目，提供服務支持；投資人則通過瀏覽平臺上的各種項目，選擇適合的投資目標進行投資。

圖1.眾籌融資模式的參與方

眾籌融資模式主要分為股權眾籌、產品眾籌、混合眾籌和公益眾籌。股權眾籌是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益；產品眾籌是指投資人將資金投給籌款人用以開發某種產品（或服務），待該產品（或服務）開始對外銷售或已經具備對外銷售的條件的情況下，籌款人按照約定將開發的產品（或服務）無償或低于成本的方式提供給投資人的一種眾籌方式；混合眾籌即是股權債權混合式；公益眾籌指通過互聯網方式發布籌款項目并募集資金的公益行為。

圖2.眾籌融資模式流程圖

2.眾籌融資的發展現狀

2011年7月國內第一家眾籌平臺點名時間上線，標志著我國眾籌行業的開端。隨后一系列大平臺上線代表了國內眾籌的重要節點，2011年9月，追夢網在上海上線。2012年3月，淘夢網上線運營，這是國內較早的垂直類產品眾籌平臺，主要面向微電影領域。2013年12月，淘寶的眾籌平臺（淘寶眾籌平臺成立時的名字為“淘星愿”，后經兩次改名最終定名為“淘寶眾籌”）成立，意味著電商巨頭開始挺進產品眾籌行業；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產品眾籌領域的布局逐漸清晰。（1）眾籌平臺數量

圖3.我國正常運營的眾籌平臺數量

據不完全統計，截止2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺，目前正常運營的眾籌平臺達303家。自2011年第一家眾籌平臺點名時間誕生，到2012年新增6家，再到2013年新增27家，眾籌平臺增長較為緩慢。而至2014年，隨著互聯網金融概念的爆發，眾籌平臺數量顯著增長，新增運營平臺142家，2015年新增125家眾籌平臺，眾籌平臺新上線速度有所下降。但在新平臺不斷上線的同時，一些老平臺因運營不善而停止運營，截止2015年12月份停止運營的眾籌平臺達32家，其中2014年上線的平臺倒閉最多，達17家，而2013年成立的平臺停止運營的概率最高，高達34.48%。（2）各類型眾籌平臺占比分布

圖4.各類型眾籌平臺占比分布 目前正常運營的眾籌平臺中，股權類眾籌平臺數量最多，達121家，占全國總運營平臺數量的39.93%，其次為產品眾籌平臺為104家，純公益眾籌平臺最少，僅有5家。

（3）眾籌平臺地區分布

圖5.眾籌平臺地區分布

截至2015年12月，全國眾籌平臺分布在21個省份，其中北京作為眾籌行業的開拓地，平臺聚集效應較為明顯，以63家平臺數位居第一，廣東以61家平臺位居第二，上海以40家平臺數位居第三，浙江以17家平臺排在第四，江蘇以11家眾籌平臺位列第五。從全國眾籌平臺的地域分布中可以看出，平臺多集中于沿海地區，京津冀、長三角、珠三角地區成為眾籌平臺集聚中心，這與各地互聯網金融發展程度、社會認知度、配套設施、投融資環境、創業氛圍有很大的關系。

二、股權眾籌的現狀及發展趨勢 2014年11月19日，國務院總理李克強在國務院常務會議上提出“開展股權眾籌融資試點”，給予了股權眾籌明確定位，再到2015年李克強總理在兩會報告中提出“大眾創業、萬眾創新”，股權眾籌迅速成為時下互聯網金融領域中最炙手可熱的一個方向。1．股權眾籌的定義

股權眾籌作為資本市場一種重要的融資形式，誕生于美國，后來迅速推廣至其他全球經濟體。根據國際證監會組織（IOSCO）的定義，股權眾籌是指通過互聯網技術，從個人投資者或投資機構獲取資金的金融活動。其主體包括融資方、眾籌平臺、投資者三個要素。

2015年7月18日，人民銀行等十部門發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，意見對股權眾籌融資進行了定義。股權眾籌融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平臺（互聯網網站或其他類似的電子媒介）進行。

目前公開資料披露的股權眾籌典型流程是：1項目篩選→2創業者約談→3確定領投人→4引進跟投人→5簽訂投資框架協議→6設立有限合伙企業（或其他投資形式）→7注冊公司→8工商登記/變更/增資→9簽訂正式投資協議→10投后管理→11退出。

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圖6.股權眾籌的運作流程

2.股權眾籌的發展現狀

（1）股權眾籌平臺的數量

據不完全統計，截止2015年12月，全國正常運營的股權眾籌平臺共有125家。我國最早開展股權眾籌模式的平臺是天使匯和創投圈，這兩家平臺上線時間分別為2011年6月和2011年11月。在2012年，眾投天地、大家投等平臺相繼上線開展了股權眾籌運營模式；2013年股權眾籌平臺上線6家；2014年，股權眾籌平臺數量整體規模不斷擴張，新增54家；2015年，新增60家平臺，繼續呈爆發之勢。

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圖7.股權眾籌平臺的數量

（2）股權眾籌平臺的地區分布

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圖8.股權眾籌平臺的地區分布

截止2015年12月，我國共有125家正常運營的股權眾籌平臺，分布于全國18個省市地區，其中北京、廣東、上海、浙江四個地區的平臺數量最多。北京平臺數量達41家；廣東平臺數量達32家，其中，深圳地區24家，其余8家平臺分布于廣州、佛山、揭陽三個地區；上海18家，浙江8家，四個地區合計共占全國股權眾籌平臺總數的76.86%。其余28家平臺分布于我國中西部地區，包括四川、河北、江蘇、山東、安徽、河南、陜西、江西、天津、重慶、福建、湖南、貴州13個省市地區。

（3）北京地區的股權眾籌平臺

北京作為我國的政治中心、科技中心和文化中心，有著得天獨厚的地理位置優勢和政策支持，相應的當地思想意識的開放程度也較高，對新鮮事物的接受更快。同時，地區經濟的發展會產生更多的投融資需求，資本流動性更高，股權眾籌的適時出現是資源有效配置需求的產物。當前以“天使投資＋合伙人＋股權眾籌”模式實現的創新創業逐漸成為主流模式，其中股權眾籌不僅為創業籌集資金，更可獲得更多資源，打造創業團隊的“長板”。

北京地區的38家股權眾籌平臺：

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（4）目前股權眾籌的融資試點

2015年5月13日，上海市批準，將在上海發展互聯網金融股權眾籌融資試點。

2015年8月7日，證監會表示，正在抓緊研究制定股權眾籌融資試點的監管規則，積極推進試點各項準備工作。

2015年8月初，廣東金融辦對外發布《廣東省開展股權眾籌試點工作方案》。

2015年10月19日。北京市人民政府正式發布《關于大力推進大眾創業萬眾創新的實施意見》，提出“積極開展股權眾籌融資試點，打造中關村股權眾籌中心。”

2015年10月31日，中韓雙方考慮在山東省開展股權眾籌融資試點。

2015年11月13日，天津出臺的《天津市金融改革創新三年行動計劃》中提到“積極申請股權眾籌試點，支持創新創業企業發展。”

3.股權眾籌的基本模式

（1）股權眾籌運營的基本模式

股權眾籌與傳統的股權投資最大的不同在于投資人數的眾多，投資資金比較分散。實踐中一般采取合投模式，即領投跟投模式，一般要求項目融資人必須參與領投且在投資份額和持股鎖定期上有一定的要求。一般有以下四種模式：

一是有限合伙模式。根據投資人人數決定設立合伙體的人數，由50個人為一組設立一個合伙體，然后由有限合伙體為投資主體直接投資于融資的項目公司，成為其股東。富有經驗的投資者成為普通合伙人，其他投資者成為有限合伙人。目前股權眾籌多數采用此模式。

這種模式的好處在于，一是作為天使投資人，可以通過合投降低投資額度，分散投資風險，而且還能像傳統VC一樣獲得額外的投資收益；二是作為跟投人，往往是眾多的非專業個人投資者，他們既免去了審核和挑選項目的成本，而且通過專業天使投資人的領投，也降低了投資風險。而且比傳統的VC的LP不同，跟投人并不需要向領投人交管理費，降低了投資成本。

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圖9.股權眾籌有限合伙模式的運作流程

二是代持模式。在眾多投資人中選取少數投資人和其他投資人簽訂股權代持協議，由這些少數投資人成為被投項目公司的登記股東。此模式不用設立有限合伙實體，但涉及人數眾多時股權代持易產生糾紛。

三是契約基金模式。與有限合伙模式相比，契約型基金模式不是設立有限合伙實體，而是由基金管理公司發起設立契約型基金，基金管理公司作為管理人與其他投資人簽訂契約型投資合同，然后由該公司直接作為投資主體投資于項目公司成為其股東。此模式相比有限合伙，操作更為簡便。

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圖10.股權眾籌契約基金模式的運作流程

四是公司模式。由投資人設立公司再由公司作為投資主體再投資于融資公司成為融資公司登記股東。此種類型由于成本高操作不便，且涉及雙重征稅，比較少采用。

（2）股權眾籌盈利的基本模式

股權眾籌的盈利模式一直是行業之痛，由于股權投資的特殊性和股權眾籌業務規模目前仍有限，導致對于現在的絕大部分股權眾籌平臺，仍然很難實現盈利。目前市場上主流的收費模式有三種：

第一種，中介費/傭金模式。這是現階段股權眾籌平臺最普遍的收費模式之一，在項目融資成功后，平臺向融資者收取一定比例的成交中介費，或稱為傭金、手續費等，通常是融資額的3%-5%不等，視各家平臺實際情況而定，沒有固定比例。

第二種，股權回報模式。股權回報模式即股權眾籌平臺獲得在平臺上成功融資項目的部分股權作為回報。有的股權眾籌平臺除收取融資顧問費以外，還要求獲得融資項目的部分股權，也有平臺僅僅只獲取股權回報，而不收取其他中介費用。

第三種，增值服務費模式。增值服務費模式即股權眾籌平臺為眾籌融資方提供創業孵化、財務、法務等在內的各項創業增值服務，并對這部分增值創業服務收取費用的模式。

股權眾籌各盈利模式的優勢和劣勢:

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（3）未來股權眾籌的模式創新

股權眾籌行業自興起以來，在堅守紅線的同時，做了不少創新。比如36氪股權眾籌制定了定向邀請和老股發行等特殊游戲規則。其中定向邀請是允許眾籌項目在預熱階段，由創始人或領投方邀請特定對象參投，這樣的好處是可以直接選定一些除了股權之外還能提供各種資源的潛在投資人。老股發行是給拿到了A輪后的創業者一個出讓少量股份的機會，也即徐小平等天使投資人提到的“1%快樂”，創業者在A輪后出讓1%股份套現，以改善生活，快樂創業。未來，股權眾籌將有更多的創新空間，主要有以下幾種：

一是可轉債。在現行法律法規體系下，我國的可轉債指的是上市公司發行的可轉債，但該模式也可以用于非上市公司，其好處是可以化解投資人的股權投資風險，在投資期結束后，若投資人愿意將債權轉為股權成為公司股東，則可以行使權利，若到期后并不看好公司則可以拿回本金及收益。該模式等于賦予了投資人可選擇的權利，等于投資人擁有一個具有附加值的債權。當然，正因為擁有選擇權，可轉債與一般債相比，融資方給予的收益或利率比較低。該模式可以作為股權眾籌的補充，對豐富股權眾籌產品、滿足投資者個性化需求及投資偏好具有較大的作用，但也面臨一定的法律風險。

二是股權期權。在現行的法律法規框架下，股權眾籌受制于200人的問題。對于部分需要突破200人的項目制約很大。若采用股權期權的辦法，對于參與眾籌者，承諾給與期權，設定一個條件或期限，待條件成熟時以約定的價格授予參與人購買一定數量股票的選擇權，從而避開200人的上限約束，但是，該方案面臨一定的法律風險。

三是股權眾籌支付對價創新。在目前的股權眾籌中，投資人的出資方式為現金。該支付方式顯然過于單一，融資公司往往需要的不僅僅是資金，有時也需要專利、品牌或者設備、場地等非金錢性資源。在此情況下，可以考慮多種形式的出資方式，比如場地人資、知識入資、設備入資等多種形式，從而使得股權眾籌融資的支付對價更多元化。四是組合式股權眾籌。作為新金融的眾籌融資平臺需要向綜合化服務邁進，因為融資方的需求是多元的。例如創業項目在進行股權融資時，也考慮進行部分債權融資，在進行債權融資時也考慮進行產品眾籌，這些組合眾籌都有各自的優勢，這對早期項目及剛創立的企業發展來說，都具有很大的促進作用。

4.股權眾籌的風險及防范措施

（1）投資活動的固有風險

風險與收益，是投資活動中相伴相生的產物，只要參與了投資，就必然要承擔某種程度的風險，這屬于基本的商業常識。股權眾籌作為一種投資渠道，也不可避免地附帶著這類風險。

一是公司持續虧損。由于目標公司大多處于初創期，其發展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。

二是公司大股東利用控股地位侵害小股東權益。一般而言，股權眾籌的投資者在公司中所占的股份比例都不高，創業團隊是公司的實際控制人，類似于公司發展、利潤分配、收購合并等這類重大的議題幾乎都由實際控制人決定，小股東如果與大股東意見相左，是很難實現自己的主張的。在現實中，長期不分紅的有限責任公司甚至上市公司比比皆是，控股股東一方面通過出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會導致長期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進退維谷、處境艱難。

三是股東退出機制不完善。如果是上市公司，股東的退出機制比較順暢，因為上市公司的股票可以在交易所自由交易，股東只須賣出股票即可。而在有限責任公司中，由于其閉合性的特點，股東要退出公司甚為不易。一是股東股權轉讓受限于法律規定；二是受限于公司章程；三是有限公司股權流動性弱，上市公司股票可以通過交易所便利地交易，而有限公司股權交易有諸多不便，導致股權要么無人問津，要么折價轉讓。

（2）眾籌融資的自有風險

一是公司估值不易確定。一家公司在初始成立時，各股東依出資比例享有公司相應的股權，股權比例清晰，一般不會存在爭議。然而在公司成立后面向投資者進行融資，融資金額占公司股權多大比例，是一個較難確定的問題。擺在投資者面前的問題是：如何確定公司估值。在公司估值的背后，實質上反映的是新增股東所占公司股權比例的問題，這是涉及股東權益的最根本所在。

二是眾籌平臺融資款項的管理。目前的眾籌平臺一般都把自己定義為中介平臺，不參與實際的投融資活動。然而由于融資不確定性和時間差等原因，融資款總是匯集到平臺并且沉淀下來，平臺實際上發揮了管理人的作用去管理、劃撥相應的款項，如融資成功把相應的融資款劃撥到目標公司，融資失敗把認繳款退回給相應的投資者等等，這都有賴于平臺的業務水平、管理能力、風險控制等因素。

三是融資結束后的監管。從法理來講，上市公司因其向社會公眾募集資金因而具備公眾屬性，為公眾利益考慮故而需接受監管部門之嚴格監管，最大限度的保護投資者的權益。而通過股權眾籌進行融資的公司并非上市公司，故不能適用《證券法》關于上市公司融資及監管的規定。在現實中，眾籌平臺的監管受制于成本、專業、資質等因素，公司融資后，其資金運用是否合理、管理層是否盡勤勉義務、大股東是否濫用公司法人資格、公司盈利能力是否增強等等方面，并沒有相應的制度要求其公開或接受監管。

（3）操作模式的特定風險

一是持股方式。目前眾籌最具特點的環節是，投資者并不直接成為公司股東，而是協議成立有限合伙企業，對內將眾多投資者集合在一起，對外以單一主體身份加入目標公司，目前幾乎所有的眾籌平臺都采用合伙企業的模式。但在股權眾籌中，投資者訂立合伙協議組成有限合伙企業成為有限合伙人，不僅彼此間無信任基礎，更因有限合伙人的地位而對外沒有執行合伙事務的權利，而必須由特定的普通合伙人執行合伙事務，這樣內無信任基礎外無主張權利的合伙企業，存在著很大的風險。

二是領投“陷阱”。在融資需求發布后，融資方往往會尋找機構投資者或有投資經驗的專業投資人士先行認購部分股權，然后由其成為領投人，待其他投資者認購滿額后，領投人牽頭成立有限合伙企業并成立普通合伙人，其他投資者為有限合伙人，領投人對外代表有限合伙執行事務。但在我國社會征信體系尚不完備的情況下，個人信用的功能非常有限，仍不足以支撐實體中的風險管理需求。部分眾籌平臺要求領投人對融資方進行擔保，各自擔保的范圍有所不同，使得這種擔保的功能非常有限。

另一方面，領投人的角色也容易誘發道德風險。融資開始后，融資方與領投人事實上已經達成某種緊密的聯系，領投人不但對融資是否能如期完成起到非常重要的作用，而且在以后的公司管理中也代表眾多投資者實際履行其在公司的股東權利，是否能忠實代表投資者利益而行使權利實則有賴于領投人的個人品質。然而可以發現在整個過程中對領投人行為并無太多的約束條件，相反領投人所得到的現實利益卻是量化可見的，使得容易誘發道德風險。

（4）股權眾籌風險的防范措施

一是加強對投資者的準入限制。首先，收入上要對個人和機構投資者設定不同的標準，應借鑒一定地域范圍內的平均工資標準，考量收入是否超過一般人的最低生活消費要求，以求最大限度的保護投資人。其次，對于風險識別能力應當從投資者從事的行業，投資人以往成功投資的案例來進行考量，以甄別沒有對相關領域風險識別能力和經驗的個體；而對于風險承擔能力，為了不過分的對投資者審核而使其喪失投資的積極性，主要通過明確的風險提示和對收入的審核進行。最后，認購金額的要求在股權眾籌的角度主要是為了防止一個項目的投資者過度分散，導致權利義務過于復雜而阻礙融資過程的進行。

二是加強信息披露。要充分披露平臺的相關信息和項目相關信息，并對投資人進行足夠的風險提示。此外，為了防止項目審核推薦中極易發生的欺詐風險，線下約談便是一個很好的環節。投資人與籌資人可以先行在網上進行撮合，覺得心儀或達成初步的意思之后便可進行線下約談，進一步了解對方的相關情況，這樣可以通過面對面的實際接觸來降低合同欺詐的可能性。

三是加強項目管控。一方面控制資金流，出于對資金安全性的考慮，平臺是不能經手或負責管理資金的，一般可選擇托管給可信任的第三方平臺或銀行，由投資者與籌資者協商約定向托管方支付一定的管理費用。另一方面控制整個項目的籌資規模，防止其對市場可能存在的潛在風險。

5.目前我國股權眾籌出臺的監管規范

目前我國尚未出臺專門的法律、行政法規、規章對股權眾籌加以規范。但相關機構、組織出臺了一些規范性或指導性文件，主要有以下文件：

2014年12月18日，中國證券業協會起草并下發了《私募股權眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，把股權眾籌分為公募眾籌和私募股權眾籌，定義合格投資者的門檻，股權眾籌平臺的準入標準等。列出了九條股權眾籌平臺的禁止性行為，如不得進行股權代持，不得進行證券的轉讓業務等。該文件目前仍為征求意見稿。

2015年7月18日，央行等十部委發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，意見中指出股權眾籌融資必須在中介機構平臺進行，股權眾籌融資方應為小微企業，應披露必要信息，投資者應具備風險承受能力，進行小額投資，股權眾籌融資業務由證監會負責。該文件屬于政策性指導意見。

2015年7月30日，中國證券業協會發布《場外證券業務備案管理辦法》明確股權眾籌是場外業務，開展私募股權眾籌并接受備案主體主要有證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢機構、私募基金管理人等五類。該文件屬于行業自律性規則。

2015年8月10日，中國證券業協會發布了《關于調整個別條款的通知》，將《場外證券業務管理辦法》第二條第十項“私募股權眾籌”修改為“互聯網非公開股權融資”。

2015年8月7日，中國證監會下發《關于對通過互聯網開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》，通知中明確定義股權眾籌的概念，把市場上通過互聯網形式開展的非公開股權融資和私募股權融資行為排除在股權眾籌的范圍之外。股權眾籌明確為，通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動，把公開、小額、大眾作為股權眾籌的根本特征，規定“未經國務院證券監督管理機構的批準，任何單位或機構不得開展股權眾籌融資活動。”該文件屬于證券監督管理機構下發的工作文件。

另外，2015年4月20日全國人大常委會審議版的《證券法（修訂草案）》第十三條規定，通過證券經營機構或國務院證券監督管理部門認可的其他機構以互聯網等眾籌方式公開發行證券，發行人和投資者符合國務院證券監督管理部門規定的條件的，可以豁免注冊或核準”。

綜上所述，根據我國目前監管思路，股權眾籌分為兩種，一是列為公募類型的股權眾籌融資，對于前者基本思路是實行牌照管理。

2015年12月25日，中國證監會副主席方星海在國務院新聞辦公室召開的新聞吹風會上，明確了2016年發展資本市場的五項重點工作。其中第四項工作是“開展股權眾籌融資試點。但是這個過程是循序漸進的，不會形成一擁而上的局面?！弊C監會新聞發言人8月7日表示，未經國務院證券監督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌融資活動。目前，一些市場機構開展的冠以“股權眾籌”名義的活動，是通過互聯網形式進行的非公開股權融資或私募股權投資基金募集行為，不屬于《意見》規定的股權眾籌融資范圍。根據有關規定，未經國務院證券監督管理機構批準，任何單位和個人都不得向不特定對象發行證券、向特定對象發行證券累計不得超過200人，非公開發行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

另一個是互聯網非公開股權融資。依規進行中國證券業協會的備案管理，合規經營，健康發展。具體包括向中國證券業協會會員提交申請為會員，接受一個證券從業者的資格、要求和自律規定。向中國證券業投資基金業協會提交申請成為私募基金管理人登記，向中證機構間報價系統有限公司進行登記和申請權限申請。經營中所開展的私募股權融資信息，通過場外業務報告系統向中證報價進行備案。

6.股權眾籌的機遇和挑戰

目前，在整個股權眾籌生態圈中，上游是眾籌平臺，如京東眾籌、因果樹、牛投網、蝌蚪眾籌、原始會、天使街等，其次是項目方和項目領投人，如機構投資者或者知名天使投資人，下游則是廣大的個人股權投資者。股權眾籌開啟了股權投資的低門檻時代，早期創投機構如天使匯、原始會等平臺大致探索出并確定了這個行業的一系列規則規范，而當下互聯網巨頭的進場則使整個行業向專業化、高端化邁進，無形中抬高了行業的門檻。

到目前為止，對于股權眾籌這個新生事物，官方層面一直沒有完全定調，發布的各種規章制度也是以“意見””試行辦法“等形式進行引導和梳理。這都傳遞了一種包容和克制的信號。當然，股權眾籌作為一個新生事物，其自身尚未解決一些缺陷，無論是先天的還是后天的，都使一些投資者保持著冷靜的觀望。

2015年4月，在博鰲亞洲論壇上發布的《小微金融發展報告2014》指出，眾籌模式在現有的法律法規下可能無法實現快速成長，主要原因有三點：一是受公開發行限制，眾籌只能在特定的投資者范圍內進行，無法面對所有公眾；二是受股東人數限制，募集資金額度有限；三是大部分眾籌平臺僅能通過返還實物、服務作為回報，不能以股權、債券、分紅或者利息等金融形式作為回報，更不能向支持者許諾任何資金上的收益。

除法律體系的受限之外，投資者退出機制亦尚未完善。相較于上市公司股票可以在交易所自由流通，以及成熟的VC、PE投資項目可以采用通用的行業慣例，眾籌的法律體系并不完善，采用何種退出方式、何時退出都存在諸多問題。另外，不同于債權借貸擁有協定的期限與利率水平，可以進行事先約定，并且相對風險較小，股權眾籌關注的則是創業項目將來的發展，不但收益無法保證，資金回籠期限更是非常不固定。

7.股權眾籌的發展趨勢

（1）股權眾籌合規化

為了適應我國股權眾籌的現狀，促進股權眾籌市場的發展，使股權眾籌市場真正成為我國多層次資本市場的有益補充，通過修改現行相關法律，以擴大股權眾籌的適用范圍，給股權眾籌提供一個更加寬松和充滿活力的創新法律環境。因此，公募版股權眾籌在加大對投資者利益保護的同時也會放寬投資金額下限、投資人數上限的管制，真正發揮股權眾籌小微金融的作用。

（2）股權眾籌O2O化

目前的股權眾籌大多是線上籌資，但僅有在線的股權眾籌是不夠的，為了保證投資質量，提高投融資交易的匹配效率，股權眾籌平臺可以采用O2O模式，也就是將線下挖掘的好項目放在線上發布并推介給投資人，將線上發布的項目進行線下路演和推介，以促成交易。這種模式必然成為股權眾籌發展的趨勢和方向。

（3）股權眾籌生態化

股權眾籌要得到發展，不能僅以一個平臺而孤立的存在。要發展成為多層次資本市場體系中的一員，必須與其他資本市場建立有機的聯系，這就是股權眾籌的生態化。股權眾籌只有生態化才能發揮其效用，未來生態化的趨勢主要表現為如下兩大方面：

第一，股權眾籌平臺將與孵化器、創業訓練、天使投資基金、創業者、創業服務者等建立連接，為靠譜的創業者提供系列服務，從而培育出大量的優質靠譜好項目，有了靠譜的好項目，就可以發揮平臺的作用。

第二，股權眾籌平臺將與國內的新三板、區域性的產權交易所、證券交易所及境外的各類證券交易市場建立廣泛的聯系與有效的銜接，成為這些股權交易市場的前端、交易目標的輸送者和提供者。這樣的有機結合能夠使股權眾籌市場成為多層次資本市場的一員，與其他股權交易市場有機銜接，以發揮其獨特的股權融資作用。

第二篇：眾籌互聯網金融

眾籌互聯網金融

1、什么是互聯網金融

互聯網金融是近年來興起的一種利用網絡平臺進行交易、投資、融資等金融活動的金融模式?；ヂ摼W金融興起時間較短，目前尚沒有明確概念。

對于互聯網金融的定義，不同的人有不同的的觀點。阿里巴巴創始人馬云認 為，互聯網企業從事金融業務的行為就稱為“互聯網金融”，而傳統金融機構利用互聯網開展的業務稱為“金融互聯網”。我國交通銀行首席信息官侯維棟則認為，互聯網金融是充分利用互聯網技術對金融業務進行深刻變革后產生的一種新興的金融業態。而中國投資有限責任公司副總經理謝平、中國人民銀行金融所研究博士鄒傳偉認為，互聯網金融模式是隨著互聯網為代表的現代信息科技，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等的發展，出現的既不同于商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。而清華大學五道口金融學院院長吳曉靈提出，互聯網金融的本質是利用互聯網和信息技術，加工傳遞金融信息，辦理金融業務，構建渠道，完成資金的融通。

當下的理論語境中，“互聯網金融”尚未成為一個有著明確內涵與外延的正式概念，而是泛指各種以互聯網為手段或平臺并在形態結構和運作機制等方面有別于網下現實環境中的銀行、保險、信托、證券等傳統金融領域的新的金融現象。互聯網金融并不是金融與互聯網的簡單結合，而是現代金融創新與科技創新的有機融合。

經過深入調研和研究，筆者給互聯網金融初步做出一個定義：互聯網金融的本質是眾籌金融，具體是指基于移動互聯網、大數據、云計算等技術基礎上，實現支付清算、資金融通、風險防范和利用等金融本質的回歸；其具有快速便捷、高效低成本的優勢和場外、混同、涉眾等特征；并打破金融壟斷，實現消費者福利。互聯網金融有以下幾個顯著的特點：（1）交易效率高

互聯網本身就具有信息交換不受空間限制、信息更新速度快、交換信息具有互動性、信息整合能力強等特征，由此平臺上建構的金融模式也具有信息交換速度快的優勢。同時，互聯網金融減少了交易過程中的中間環節，簡化交易手續，在資源信息共享的基礎上，極大地提高了交易效率。

例如，阿里小額貸款是互聯網金融的一部分，是指以借款人的信譽發放的貸款，借款人不需要提供擔保。其特征就是債務人無需提供 抵押 品或第三方 擔保 僅憑自己的信譽就能取得貸款，并以借款人 信用 程度作為還款保證的。阿里小額貸款是阿里金融為阿里巴巴會員提供的一款 純信用貸款 產品（簡稱“ 阿里信用貸款 ”）。與銀行相比，阿里小貸的優勢是申請貸款流程比較簡化，只要是阿里巴巴誠信通成員和淘寶買家，無需擔保，從申請貸款到貸前調查、審核、發放和還款采用全流程網絡化、無紙化操作，客戶足不出戶，只需要在電腦前簡單操作即可輕松獲取貸款，整個過程最多只需要3分鐘。（2）運作成本 低

互聯網金融基于網絡平臺和通信工具進行交易，通過信息交換代替實物交換，一方面 使得快速、遠距的資金轉移成為可能，極大地降低了多對象、大規模融資的運作成本；另一方面正是由于互聯網金融極高的運作效率，同時簡化了部分投融資的審批手續，節約了實體金融在運作過程中產生的時間成本。

例如，在2012年，阿里金融累計借貸的小微企業數就超過了20萬戶，這些企業實際付出的年化利率成本為6.7％，全年平均占用資金時長為123天。假設以日息為萬分之五的訂單貸款產品為例，則2012年所有客戶平均全年使用訂單貸款30次，平均每次使用4天，以此計算客戶全年的實際融資利率成本僅為6％，僅相當于一年期貸款基準利率。這說明阿里金融較其他融資方式相比，成本大大降低。

（3）風險性特殊

互聯網金融作為一種金融創新產物，在一定出程度上實現了金融媒介的轉變和模式的創新，使得金融活動的途徑多樣化，但由于目前看來，整個行業仍處于探索研究階段，所以除了傳統金融的風險之外，還具有互聯網金融具有的特殊風險。例如虛擬業務風險，資金安全風險等。本書的主要探索對象眾籌作為互聯網金融的重要組成部分，在我國尚處于起步發展階段，由于法律法規的不完善，也會存在著與非法集資界限不明、信用問題等風險，本書會就眾籌中的風險問題進行集中探索并尋求規避風險的途徑。（4）平臺開放度高 在銀行業的“二八定律”中，銀行服務往往會偏向于頂端的20%客戶，而忽略底端的80%客戶的利益和訴求。但互聯網金融則不同。互聯網金融更多的是爭取那些80%的小微客戶?；ヂ摼W這一平臺的高開放度可以使得各式各樣的客戶進入這一平臺進行投資融資。這樣的特點可以有效地擴大資金額度，使得資金流轉更為自由。但是也對資金運作的風險管理帶來挑戰。

例如，大數據金融、眾籌、P2P網貸等互聯網金融模式都在一定程度上滿足了一部分小微客戶的理財需求。（5）有利于互聯網文化創新

互聯網使得信息交換趨向于個性化發展，更加容易滿足每個人的個性化需求。這就帶來了不同主體為滿足自身需求將更多的文化產品尤其是資金產品投放互聯網金融市場，尤其是運營方也會為滿足客戶體驗的需求，而創造出更多的個性化體驗服務，促進互聯網的文化創新。（6）基于大數據的運用

2011 年5月，麥肯錫全球研究院發布了《大數據：創新、競爭和生產力的下一個新領域》，其中提到：“大數據之?大?通常是指數據量大到超過傳統數據處理工具的處理能力，是相對和動態的概念。此外，大數據又被引申為解決問題的方法，即通過收集、分析海量數據獲得有價值信息，并通過實驗、算法和模型，從而發現規律、收集有價值的見解和幫助形成新的商業模式”。

互聯網金融的各個領域都體現了大數據的合理運用，例如，阿里金融就運用了大數據的力量，“貸”動小企業發展。它主要基于對小企業的交易結算和信用記錄的數據分析，來決定哪些企業信用記錄值得信賴。（7）眾籌是互聯網金融發展的核心

本書著重介紹的眾籌模式作為互聯網金融的主要組成部分，是對整個資本市場的重構和變革，是我國多層次資本市場構建的重要內容，對于構建我國多層次資本市場有著重要意義。眾籌的發展必將成為整個互聯網金融的核心，也可能是對整個金融市場的重構提出一個真正的革命性的轉變，比其他的金融更具有價值。其原因有以下幾點：

第一，眾籌跟團購和P2P模式相比有很大的不同。團購利用的是消費者相似的需求擴大采購規模，從而降低成本，它銷售的是成熟的現成產品；而眾籌看重的是消費者的參與度，讓消費者對尚未成熟的產品提出自己的意見，完善設計，它銷售的往往是全新的、未生產的產品。

第二，眾籌是創業者，中小企業，包括個人融資的第一桶資金，是真正的天使資金，在所有PE、天使投資、風險投資以及其他的金融機構，不能給你投資的時候，創業者仍然可以通過眾籌獲得第一筆資金，為創業、為夢想插上第一支旅行的翅膀，使創業者有機會獲得未來更多更好的融資。

第三，眾籌是中國整個金融體制改革的一個大趨勢，因為從國際的金融市場發展格局來看，必然會從一個銀行為主導的間接融資模式轉向以資本市場為主導的直接融資模式，眾籌恰好是多層次資本市場的重要組成部分，所以它是符合國家從間接融資走向直接融資這種大趨勢的。通過參與互聯網金融活動，居民存款會逐漸變少，資金（包括貨幣基金）通過各種各樣的渠道轉向直接融資的模式，這是未來的趨勢。

第四，眾籌體現了小而美的真正互聯網精神，符合中國傳統特點。眾籌規模雖然小，但是具有“眾人拾柴火焰高”、“星星之火可以燎原”的革命性的哲學，這種隱含的文化特質符合中國東方文明、儒家思想的哲學境界。所以眾籌在中國比在美國等西方國家更具有革命性意義，更加符合中國的文化傳統，這也是眾籌在中國發展的優勢。

2、金融創新與眾籌

眾籌模式的出現，本質上就屬于金融產品的創新。通過眾籌這一平臺可以同時衍生資金資源的開發和金融市場的拓廣兩項創新。同時，眾籌模式由于其特殊性，在其經營運作過程中必然產生一種全新而獨特的制度模式，實現金融組織和制度層面的創新。

本書以互聯網金融的眾籌模式為出發點，著重介紹股權式眾籌。股權式眾籌被稱作真正的眾籌形式，未來可能成為可以對比納斯達克的類股權交易市場。眾籌模式的崛起對資本市場的影響還體現在眾籌可能會取代交易所：未來可能不需要線下的上交所、深交所，這樣的實體線下交易所可能會被取代，或者會被重構。用證劵監管的理念來監管線上的這種交易形態可能是未來互聯網金融發展的一種模式，從趨勢來看，未來網上的脫交易所的互聯網金融革命是必然的。未來，眾籌的發展必將成為整個互聯網金融的核心，也可能是對整個金融市場的重構提出一個真正的革命性的轉變。眾籌是體現創意或者項目存在潛力 的絕佳方式。如果大眾肯為一個項目投錢，這個數據對投資結構、投資人、孵化器、銀行等都是極大的籌碼，意味著他們可以借此儲備更多資金。可以設想，在未來，除非VC們看到產品先通過眾籌驗證了自身價值，否則不會再花時間多看潛在項目一眼。眾籌如同市場調查，當普通受眾肯為項目花錢，說明他們是真的感興趣，也說明項目真的經得住推敲，項目或產品提前得到市場的認可。

3、眾籌中的金融消費者保護

金融消費者是指為滿足個人和家庭需要，購買金融機構金融產品或接受金融服務的公民個人或單位。金融消費者保護從來都是金融市場關注的重點，也是金融監管的重要目標之一，不僅事關每個消費者的切身利益，也關系到金融市場秩序及長遠發展。眾籌中的金融消費者即眾籌項目的投資者。武漢大學法學院袁康博士認為，與其他融資模式相比，眾籌融資特殊的主體結構和融資模式使得投資者更容易暴露在風險之中，投資者保護面臨著更嚴峻的考驗，原因主要有以下幾點：（1）項目發起人的不確定性

首先，通過眾籌融資募集資金的基本上都是并不成熟穩定的小微企業，而這些小微企業尤其是初創企業更容易出現經營失敗。調查結果表明，大約80%的初創企業在設立后五到七年內都失敗或者不復存在。缺乏相應的信息搜集和處理能力的投資者極難對籌資者的經營前景進行有效判斷，而籌資者經營失敗將導致投資者血本無歸。

其次，互聯網信息蕪雜容易導致欺詐橫行?；I資者直接通過網絡向投資者募集資金，其發布信息的真實性沒有第三方中介機構的驗證。投資者主要根據眾籌平臺上披露的信息以及搜索引擎檢索網絡上的相關資料作出投資決策，這些信息質量參差不齊且極易被操縱，容易造成對消費者的誤導進而形成欺詐。

再次，眾籌融資面臨著信息不對稱引發的投機主義。中小企業尤其是初創企業的經營具有較大的不確定性，由于在眾籌融資模式中投資者投資數額和持股比例極少，且都是通過網絡完成，其對于籌資者公司治理的介入程度不夠，公司的重大經營決策都是由投資者并不熟悉的管理者做出，投資者既不能及時有效地對籌資者的經營狀況進行了解，也不能指望籌資者誠信地與投資者及時溝通，投資者與籌資者之間存在著較為嚴重的信息不對稱。簡而言之，籌資者能夠全面地掌控局面而投資者缺乏足夠的信息以對公司進行監控。由此會產生大量的諸如不正當自我交易、超額薪酬、濫用公司機會等損害投資者利益的投機行為。（2）投資者的特殊性

眾籌融資主要面向資金實力較弱的草根階層，如一般職員、學生等等。這些投資者的資金實力有限、風險承受能力有限、投資知識有限、信息獲取能力有限，是投資者群體中最為脆弱的部分。一旦出現投資風險，他們缺乏足夠的自我保護能力。另外，草根投資者信息獲取和分析能力的有限，加上眾籌融資信息披露要求不高，且通過互聯網發布的信息良莠不齊，容易加劇信息不對稱進而導致眾籌融資欺詐橫行。還有就是眾籌融資未形成交易途徑，使得投資者面臨著不能轉售的流動性風險。眾籌門戶不能像交易所那樣提供交易平臺，投資者不能通過轉手交易獲取溢價，只能根據籌資協議的安排在約定的時間退出。所以，缺乏流動性使得投資者只能一直承擔欺詐和經營失敗的風險，難以實現風險轉移。由此，眾籌融資的投資者面臨的風險更為復雜多樣，投資者本身更為脆弱，這就對眾籌投資者保護提出了更高的要求。目前針對投資者的保護主要是央行與銀監會聯合發布業界俗稱為“10號文”的《關于加強商業銀行與第三方支付機構合作業務管理的通知》（銀監發[2014]10號）規定的相關內容，主要對第三方支付進行了規范。筆者認為，可以從確定合格投資者的標準，根據不同投資者的特點對其進行分類保護，限制其投資額度以及加強投資者培訓和風險教育等方面對投資者進行保護，這些問題在本書后續會進行更為細致的討論。

第三篇：眾籌分析報告

眾籌網站分析報告

主講人：

趙天意

PPT制作： 夏云霞

查找資料： 余雪鮮 劉利敏

第一部分：描述

1.定義：

是指用團購+預購的形式，向網友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。2.特征:

①低門檻：無論身份、地位、職業、年齡、性別，只要有想法有創造能力都可以發起項目。

②多樣性：眾籌的方向具有多樣性，在國內的眾籌網站上的項目類別包括設計、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等。

③依靠大眾力量：支持者通常是普通的草根民眾，而非公司、企業或是風險投資人。

④注重創意：發起人必須先將自己的創意（設計圖、成品、策劃等）達到可展示的程度，才能通過平臺的審核，而不單單是一個概念或者一個點子，要有可操作性。3.構成：

①發起人：有創造能力但缺乏資金的人；

②支持者：對籌資者的故事和回報感興趣的，有能力支持的人； ③平臺：連接發起人和支持者的互聯網終端。4.規則

①籌資項目必須在發起人預設的時間內達到或超過目標金額才算成功。②在設定天數內，達到或者超過目標金額，項目即成功，發起人可獲得資金；籌資項目完成后，支持者將得到發起人預先承諾的回報，回報方式可以是實物，也可以是服務，如果項目籌資失敗，那么已獲資金全部退還支持者。③眾籌不是捐款，支持者的所有支持一定要設有相應的回報。5.眾籌模式（按照回饋方式劃分）：

①獎勵模式：如Kickstarter、Indiegogo 在項目完成后給予投資人一定形式的回饋品或紀念品?；仞伷反蠖嗍琼椖客瓿珊蟮漠a品。時常基于投資人對于項目產品的優惠券和預售優先權。②捐贈模式：如Causes、YouCaring 單純的贈與行為，即創意者無需向投資者提供任何形式的回饋。投資人更多地是考慮創意項目帶來的心理滿足感。③股權模式：如Upstart、人人投

此種模式與股權投資類似，即投資者投入資金后可以得到創意人新創公司的股份，或其他具有股權性質的衍生工具。股權模式又衍生了很多形式的融資，有的是創意人新創公司融資，而有的是實體店鋪開分店融資，相對其他的股權融資平臺上的TMT行業，大大降低了投資人的風險。

股權眾籌從是否擔保來看，可分為兩類：無擔保股權眾籌和有擔保股權眾籌 無擔保的股權眾籌是指投資人在進行眾籌投資的過程中沒有第三方的公司提供相關權益問題的擔保責任。目前國內基本上都是無擔保股權眾籌。有擔保的股權眾籌是指股權眾籌項目在進行眾籌的同時，有第三方公司提供相關權益的擔保，這種擔保是固定期限的擔保責任。但這種模式國內目前只有貸幫的眾籌項目提供擔保服務，尚未被多數平臺接受。④債權模式：如Kiva Zip 此種模式類似于創意者未來創意項目向投資者借款，即雙方為借貸關系。當項目完成或有階段成果時，須向投資者返還所借款項(可加入利息)。

股權眾籌與公益眾籌涉及到的法律問題非常多，其運作模式中有些方式可能并不符合現行法律的規定處于法律的模糊地帶，但股權眾籌無疑是四種眾籌模式中最具有魅力的一種模式，也代表著眾籌的發展方向。6.眾籌流程圖：

7.國內幾家代表性的眾籌平臺簡介：

8.眾籌在中國目前的發展現狀：

根據數據統計，截止2014年8月底，我國的眾籌平臺已經超過90家，其中商品（預售）眾籌平臺63家，股權眾籌平臺23家，兼營商品眾籌和股權眾籌的混合平臺9家。而在2013年底，我國所有的眾籌平臺數量不足20家，其中絕大部分為商品眾籌平臺，股權眾籌平臺只有寥寥數家。

一方面是平臺數量的快速增長，另一方面平臺的交易額也在不斷攀升。股權眾籌方面，情況同樣如此。根據各個股權眾籌平臺公開發布的數據，從2011年11月到2013年底，股權眾籌的籌資總額不超過3億元。進入2014年，僅上半年的股權眾籌事件就有430起，已募資金超過1.5億元（數據來源：清科《2014年中國眾籌模式上半年運行統計分析報告》）。

上述數據無疑說明了兩方面的問題，一個是我國的眾籌行業發展迅猛，速度遠超100%；另一個則是行業的規模還很小，6～8億元的籌資額尚不足以對創業領域和投資行業產生實質性影響。與此同時，國內眾籌平臺的盈利模式還不清晰，每個項目5～10%的手續費很難支撐平臺順暢運轉，有的平臺甚至取消了手續費，采用免費模式吸引人氣、降低籌款人的負擔，主要依賴外部資金進行運營。

第二部分：思考

1.存在的問題： 1)法制不完善

眾籌作為一種新興的物聯網融合甚至是營銷模式，目前在法律法規上缺乏有效的強制性監管。國內的眾籌平臺一方面存在利益驅使一方面又要自我約束，顯然不切合長期發展。在這種背景下，眾籌項目主與眾籌平臺之間不可能不存在灰色地帶。希望相關法律制度能夠快速跟進，起到更有力的監管作用，給眾籌平臺帶來陽光，讓普通的眾籌參與者看到希望，凈化這部分新興市場。2)退出機制不完善

多名投資人以“情懷”和“熱情”為出發點，昂首闊步踏入股權眾籌，但是由于投入金額的“小額”以及項目成長的時期較長，在退出機制不完善的情況下，投資人自動放棄了所投金額，這樣的事例在股權眾籌行業已經“從有到多”。

解決方案：一名股權眾籌研究員稱，未來存在多種出路，例如可以在全國范圍建立統一的二級市場，抑或嫁接到現有的資本市場，以新三板（全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺）為主要通路市場，再或符合條件的平臺建立自己的二級交易平臺。3)創投在線李元斌：眾籌推銷一種夢想，產品眾籌被做成了團購

眾籌的優勢的確很明顯，首先，是一個很好的宣傳平臺，媒體和投資人都會免費為產品和項目做宣傳;其次，也是投入前市場調研的體現，通過群眾的投資行為看出項目在市場的受歡迎程度。在中國，凡是火起來的模式，都會被鉆空子。

借用大平臺來做眾籌，融資者看重的是大平臺的關注度和流量，很多并不真正在意籌資額，實際上，更像是團購披了一件華麗的外衣卷土重來，產品回報后，融資方與投資方也沒有后期延續的交集。股權眾籌則完全不同，股權眾籌更注重后期的收益與股權的分配。

4)股權眾籌第一案讓諸多業內問題浮出水面

股權眾籌中，眾籌平臺具有多種角色，可以作為連接籌資公司和投資者的中介，可以控制發行人的融資機會和投資者的投資機會，既可以居間經紀，也可以受托融資，甚至還可以自籌，難以等同于一般民事主體。5)假籌錢真炒作，與經銷商一起作秀

眾籌平臺刷單愈演愈烈，前不久某眾籌項目主曝光京東催刷單聊天記錄，稱“不刷單這樣推首頁放著很難看”。

從目前來看，中國眾籌平臺經營模式其實與國外實名的Kickstarter有些許不同。Kickstarter更多是通過從融資成功的項目中收取5%-10%的傭金來實現盈利的。而國內以京東為最典型代表的眾籌平臺則很難以這種方式維持，除了超百萬、超千萬的“明星”級大單項目，平臺當中更多的是那些默默無聞也沒有融集多少資金，無法成功的案例。廣告收益成為國內眾籌平臺支撐性的收入來源。6)眾籌產品風險大

眾籌產品作為互聯網金融的新興模式，其本質仍然是金融產品，背后需要專業的團隊來管理。而中國的眾籌行業才剛剛起步，還不太成熟，眾籌產品風險很大，也使得人們對眾籌產品投資比較謹慎。

股權眾籌平臺正在慢慢變成人力密集或知識密集型行業?！拔磥砉蓹啾娀I的競爭力還是在專業能力，資產質量是首要關卡。7)眾籌平臺上眾多不知名產品

隨便翻翻眾籌平臺的頁面，大量聞所未聞的品牌和產品充斥其中，通過網友的留言和反饋看眾籌產品中相當一部產品是存在使用障礙質量問題。用戶拿到這些產品后，一旦出現產品使用障礙，很多情況消費者沒有退貨退款的全面保障，除了產品的質量問題，肆意延期發貨也成為眾籌項目屢見不鮮的問題，這些初創企業往往在產線控制和產品訂單量上估計不足，面對眾籌支持者到期供不上貨的情況時有發生。除了抱怨訴苦和繼續等待，對于眾籌形式的違約，普通消費者是沒有有力的保障去改變和維權的。

一旦消費者所購買的產品出現質量問題、拖延發貨、使用障礙這些問題。初創企業是沒有能力提供一個全面完善售后服務的。目前來說，大多數的初創企業還僅僅是依托QQ、微信和公眾號這些溝通交流平臺進行客服售后，倘若這些官方的售后渠道不負責，你恐怕只能來回奔波于平臺客服和官方客服之間說理，當皮球被踢來踢去。甚至之前某眾籌項目團隊在遭遇質量問題投訴之后集體消失的情況也曾出現?？偟膩碚f，選擇眾籌的方式去購買產品，無疑你要承擔更多的風險。2.未來發展前景：

1)智能手機促使眾籌成為主流

盡管目前眾籌發展得很快，但還是有很多人其實并沒有投資過哪個初創公司，此外，眾籌領域每年的投資容量也保持在一定的范圍內。一般來說，人們通過電腦訪問眾籌網站時，偶爾也會花點時間瀏覽相關公司的網址，以尋找最新的投資對象。顯而易見，眾籌還沒到家喻戶曉的地步。但是，使用智能手機，我們不僅能隨時訪問眾籌平臺，還能隨時關注各種各樣的社交圈子：比如家庭、學校、工作及生活區域等。2)在線投資俱樂部

投資俱樂部及天使投資集團將向網絡拓展他們的業務，社會投資將因此向前邁進一大步。投資者們可以通過個人聯系建立在線投資集團，這不僅是社交圈還是新的投資圈。

3)平臺將為業余投資者提供互惠基金產品

作為業余投資者，進行個股交易很容易賠錢，所以類似互惠基金的產品是業余投資者最好的選擇。一些平臺已經開始提供組合產品（互惠基金類型），可以讓想采取放任管理方式的業余投資者把投資項目轉交給專業人士打理。這種產品促使業余投資者和擁有良好信用記錄的專業天使投資者們合作，并能把這種成功的模式應用到以后的產品中。

這些新創公司主要關注上市交易基金，此外，由銀行及其他金融機構提供的互惠基金將和基于眾籌平臺的股權融資也一起為客戶提供和新公司接觸的機會。用不了多久，投資者就能從銀行的總管理賬戶或財富經理那里獲得投資產品，并且能通過這些金融產品實現資金多元化。4)允許次級市場供給流動

隨著眾籌不斷普及，為投資者提供流動性選擇的次級市場也快速發展。針對私人企業的股票交易所允許企業和投資者根據資金需求實現公司在不同階段的資金流動。天使投資者們為風投鋪平了道路，這些風險投資將會為新創公司保駕護航直到其能獨立運行或者得到私募股權投資公司及后繼投資者的投資。各類投資者都各盡其能，并且要留出部分資金作為現金支出，其余則用做日后儲備。

5)風投將和眾籌共存共榮

Wilson指出，自2007年以來，風投資金不斷減少而眾籌資金顯著增加。如果每個美國家庭把其可投資資產的1%用于眾籌，就會涌入3000億美元，這是自20世紀中期以來風投領域籌得的200億美元資金的10倍。由此可見，眾籌的潛力不可限量。此外，Wilson還認為眾籌將會分享風投的市場份額。然而，從去年開始，有一個事實變得明顯起來，那就是眾籌不會取代風投。具體原因如下：

首先，風投在新創公司早期總投資中所占的重還不到1/4，這就導致處于該階段的公司對眾籌等其他融資形式的強烈需求。其次，由于風投拒絕了向其提出的99%的商業計劃，使得后來階段的投資仍是眾籌的潛在目標。有些人預計”眾籌投資者和風險投資者最終將會向同類公司投資，此外，由于風投們也能瀏覽眾籌網站，所以他們有機會重新考慮原先錯過的公司。6)合并的趨勢顯而易見

新股權融資平臺的出現已成為去年的標志性事件，但目標不止于此，在接下來的幾年中還需不斷鞏固和完善，而最成功的眾籌平臺將有助于這個目標實現。幾年以后，我們就能得到平臺的綜合數據，采用哪個平臺將因此變得更科學。此外，投資者們可以選擇歷史上收益最高、成功資助項目最多的平臺進行投資。7)逐漸專業化和個性化

為了增加資金申請和投資數量，每個平臺都會展示它的專業領域，比如關注公司的垂直搜索、運行周期或地理位置等。

2015年，平臺除了提供商業發展所需的資金外，還為企業家們提供更多有價值的增值服務。

8)透明是贏得投資者信任的必要條件

數字時代的消費者們習慣完全的網絡透明，他們對眾籌平臺也有同樣的要求。在線平臺的透明度越高，越有助于投資者做出明智的投資決定，并讓他們擁有線上投資所需的沉穩心智。

2015年，眾籌平臺將實現完全透明，向投資者提供他們做投資決定所需的全面信息。投資者們還想了解的內容包括：哪些人和自己加入了同一個投資項目，付款條件是怎樣的，未來融資循環的動態如何。投資完成后，平臺還必須向投資者提供公司的進展情況，并允許投資者以透明、專業的方式管理他們對新市場的在線投資。

股權融資相對來說還是一個新概念，但它發展勢頭迅猛，并且很快成為好多公司關注的對象。這些趨勢到來得遠比我們想象的快，帶來的變化讓人應接不暇：包括為投資者打開充滿潛力的國際市場、增強數據驅動、為投資新創公司提供透明化、自動化的解決方案等。第三部分：討論（互動）相關問題：

Q1.眾籌是不是非法集資？

不是。眾籌模式從商業和資金流動的角度來看，其實是一種團購的形式，和非法集資有本質上的差別，所有的項目不能夠以股權或是資金作為回報，項目發起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以實物、服務或者媒體內容等作為回報，對一個項目的支持屬于購買行為，而不是投資行為。Q2.眾籌成功的關鍵 1）籌集天數恰到好處：

眾籌的籌集天應該長到足以形成聲勢，又短到給未來的支持者帶來信心。在國內外眾籌網站上，籌資天數為30天的項目最容易成功。2）目標金額合乎情理：

目標金額的設置需要將生產、制造、勞務、包裝和物流運輸成本考慮在內，然后結合本身的項目設置一個合乎情理的目標。3）支持者回報設置合理：

對支持者的回報要盡可能的價值最大化，并與項目成品或者衍生品相配，而且應該有3-5項不同的回報形式供支持者選擇。4）項目包裝：

有視頻的項目比沒有視頻的項目多籌得114%的資金。而在國內的項目發起人，大多不具有包裝項目能力。5）定期更新信息：

定期進行信息更新，以讓支持者進一步參與項目，并鼓勵他們向其他潛在支持提及你的項目。6）鳴謝支持者：

給支持者發送電子郵件表示感謝或在您的個人頁面中公開答謝他們，會讓支持者有被重視的感覺，增加參與的樂趣，這點也常常被國內發起人忽視。

第四篇：從政策方面解讀我國眾籌發展趨勢

從政策方面解讀我國眾籌發展趨勢

今年兩會，李克強總理在做政府工作報告時提到了眾籌，一時之間有關于眾籌的相關討論在行業內掀起了高潮。從2013年互聯網金融第一次進入兩會代表的提案中，連續多年有關于互聯網金融的發展都受到了極大地關注，而此次眾籌首次在兩會報告中被提到，也足以說明國家對互聯網金融領域眾籌的下一步發展是足夠重視的。

那么為什么眾籌會引起如此之多的重視呢？接下來筆者為您進行簡單的解讀。

眾籌平臺是國家“大眾創業，萬眾創新”大背景的支撐。目前做好雙創是政府工作的一大重點，關于“雙創”的話語頻頻出現在政府的相關報告和政策中，國家對于雙創工作的支持力度也是空前的。而做好雙創就必須依靠“四創”平臺的建設，四創平臺中，眾創是一個孵化器，眾包講究的是業務之間的協作，眾扶主要依靠的是政府的支持，而眾籌則是關鍵，這主要是因為各種創業都最終是需要資金作為保障的，只有解決了資金支持上的問題，才有可能做好創業創新工作。

在國家“雙創”的號召下，我國的眾籌事業發展得非常迅速，據公開數據顯示，截止2016年的2月底，我國的眾籌平臺總數量已經達到了306家，通過眾多的眾籌平臺獲得融資的初創企業或個人不計其數。這說明眾籌平臺已經成為我國互聯網金融中及其重要的一部分，也是進一步發展我國“雙創”事業不可或缺的一部分。

關于眾籌的進一步發展，目前討論最多的就是有關于互聯網金融中投資人資金安全的問題。一直以來互聯網金融行業的資金問題都是該行業的重點關注對象，而眾多的系統開發商也都會充分考慮平臺的運營合法性，例如福建方維科技，作為國內最早的眾籌系統開發商，他們的開發一直緊緊跟隨行業的發展步伐，在保護投資人資金方面，采取第三方托管的運營方式，有效地服務眾籌運營平臺，實現平臺運營的合法性。眾籌平臺只有做好資金安全的保障問題，遵循國家法律規范，才可以抓住空前利好的發展機會，贏得自身的壯大。

第五篇：《互聯網金融》眾籌模擬試題及答案

基礎知識（眾籌）

單選

1.優先眾籌體系市場最高的領導（）

A機構管理部B營運部C策劃部D優先眾籌管理管理委員會 2.股權眾籌投資者應進行（）

A股權投資B適度投資C小額投資D大額投資

3.美國JOBS法案對眾籌融資籌資者即發行人提出了相應的信息披露要求，其中包含向投資者披露其董事、高管持股（）以上的股東基本情況 A 50%B 0.4C 0.3D 0.2 4.全國首個眾籌金融交易所是（）

A 上海股權交易所B 貴陽眾籌金融交易所C 前海交易所D 藍海交易所

5.銀發【2015】221號《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》中，明確定義哪一個部門為股權眾籌融資業務的監管部門（）

A國務院B中國人民銀行C證監會D發改委 6.下列哪些平臺是捐贈模式的眾籌平臺（）

A 騰訊公益B Causes C YouCaring D 以上都是 7.股權眾籌融資方應為（）

A中小企業B小微企業C小型企業D個人

8.企業在發行優先股之前，必須要修改公司章程，以約定優先股股東的權益，優先眾籌平臺服務的企業的章程由（）提供模板

A銀企時代B銀企方舟C優先眾籌平臺自建資金池D場外融資市場

9.股權眾籌，即項目發起人給予投資人一定的公司股份作為回報投資者能否獲取收益取決于公司的實際經營情況。如澳大利亞的（）

A CrowdclubB Crowdcube C ASSOBD ASOOB 10.眾籌門戶的網絡平臺和后臺系統不完善導致的風險屬于（）A經營風險B道德風險C操作風險D流動性風險 11.優先眾籌致力于做中國最專業的（）眾籌平臺 A獎勵B優先股C債券D公益

12.國外代表性股權眾籌平臺澳大利亞ASSOB在投資者人數限制方面，要求普通投資者的人數不超過（）人

A 15 B 20 C 25 D 30 13.根據《私募股權眾籌資融資管辦法（試行）（征求意見稿）》，股權眾籌平臺凈資產不低于（）萬元人民幣

A 100 B 200 C 500 D 1000 14.相對于傳統的融資方式，眾籌更為（）A專業B困難C開放D容易 15.參與股權眾籌的回報是（）

A商品B沒有回報C公司股權D利息

16.由于股權眾籌所涉及到的投資者人數眾多，在股權眾籌項目公司是有限責任公司的情況下，股東人數收到《公司法》的限制，即發起人不得超過（）且當股東人數超過（）人時則觸發了《證券法》所規定的公開發行

A 100，150 B 50，100 C 100,200 D 50, 200 17.2012年，憑借電商平臺的優勢，支付寶和財付通這兩家公司在第三方支付市場的市場份額（市場占有率）合計為（）

A 50%左右B 60%左右C 70%左右D 80%左右 18.美國《眾籌監管規則》（征求意見稿）指出股權眾籌在發行的完成，撤銷和確認方面，投資者在發行截止時間（）小時前對其投資承諾享有無條件的撤銷權 A 36 B 72 C 24 D 48 19.優先眾籌管理委員會、銀企方舟、新三板（）

A投后管理和信息披露B投后管理和信息保密C信息披露和信息封鎖D信息保密和信息封鎖 20.澳大利亞最著名的股權眾籌平臺名為（）

A FounderClub B ASSOB C Seers D EquityOnline 21.我資助你，你給我公司的股份（）

A貴陽市副市長王玉祥B貴陽市委書記陳剛C中國人民銀行金融研究所所長姚余棟D中國人民大學教授楊東

22.2015年9月11日，銀企方舟與貴陽眾籌金融交易所正式簽約，成為貴陽眾籌金融交易所的（A）A交易商B經紀人C承銷商D跑道領籌人 23.下列哪一項不是眾籌的基本要素（）A發起人B創新性C眾籌平臺D支持者

24.以下哪一種融資類型不屬于股權融資（）A私募B公募C P2PD股權眾籌 25.微信銀行是指（）

A利用微信社交平臺開通銀行金融服務B等同于微信支付C在微信上開通發布信息的銀行公眾號D在朋友圈發布銀行產品營銷信息

26.當項目通過優先眾籌的平臺發布信息后，眾籌的資金應如何管理（）

A優先眾籌平臺自建資金池B優先眾籌平臺自建資金池C優先眾籌平臺自建資金池D按股權交易市場資金監管要求，優先眾籌平臺盡投后管理義務，監控資金用于指定用途 27.國內的點名時間（）眾籌平臺屬于（）

A股權眾籌B時間眾籌C大眾眾籌D非股權眾籌 28.股權眾籌平臺在英國有一個專門稱謂叫（）

A Online Funding B Online Portal C Online Security D Online Equity 29.股權眾籌監管“54321”方案中的“2”是（）

A定位為多層次資本市場中的新五板B私募、大私募、公募、小公募C種子眾籌、天使眾籌、成長眾籌D不設資金池，也不提供擔保，包括隱型擔保

30.國外眾籌網站中，哪個平臺屬于音樂眾籌網站（）

A ArtisShare B AngeList C Kickstarter D ASSOB 31.在移動互聯網時代，李克強總理提倡“大眾創業，萬眾創新”的時代背景下，以前所有的管理模式都已經開始失效。將優先眾籌體系子公司化，授予各子公司更大的自主權，激發各股東創新創造的活力，才是時代發展的必然趨勢。優先眾籌體系的主要構成有（）

A貴陽眾籌金融交易所，優先眾籌平臺公司、銀企方舟B優先眾籌子公司、優先眾籌管理委員會、地方股權交易平臺C優先眾籌平臺公司、優先眾籌管理機構、優先眾籌子公司、優先眾籌管理委員會D優先眾籌管理委員會、銀企方舟、新三板

32.意大利允許股權眾籌的范圍主要限定為創新性初創企業，要求創新性初創企業需滿足設立不少于（）年且總產值不高于（）萬歐元 A 2500 B 31000 C 3500 D 21000 33.眾籌融資一般涉及到發起人、支持人、平臺三方，目前我國內眾籌平臺包括（）A阿里小額信貸B蘇寧C點名時間D AngelList 34.下列不屬于眾籌模式的特征的是（）A開放性B風險相對較高C額度小D效率高

35.ArtistShare眾籌平臺采用的融資模式是（）

A Kickstarter B Hybrid Models C All Or Nothing D Keep It All 36.為解決中小企業融資難，提高國家就業率，美國政府與2012年4月出臺了哪一部法案，開啟了股權眾籌的立法程序，后為世界各國所效仿（）

A喬布斯法案B金融商品交易法C薩班斯法案D藍天法案

37.全國首家眾籌金融交易所—貴陽眾籌金融交易所吧眾籌的分為（）五種類型

A服從型、獎勵型、穩定型、收益型、發展型B激進型、鼓勵型、穩定型、收益型、發展型C商品獎勵型、收益型、股權融資型、債券型、公益型眾D鼓勵型、收益型、激進型、不確定型、長期發展型 38.根據澳大利亞公司和市場咨詢委員會對股權眾籌的定義，股權眾籌的投資者應該是（）A特定的企業B特定的公眾C不特定的公眾D特定組織

39.英國在投資者適當性方面，要求參與股權眾籌的投資者必須是專業投資者、被認證的成熟投資者、被認證的高凈值一般投資者與承諾投資者凈額不超過資產凈值（）的投資者 A 5% B 0.1 C 0.15 D 0.2 40.在阿里金融平臺上，正常情況下給淘寶網或天貓商城平臺客戶發放一份小額貸款大約需要的時間是（）A個星期B個工作日C個小時D分鐘

41.籌資者能否通過眾籌門戶發起股權眾籌項目，取決于（）

A該項目能否通過審核B該項目的融資規模是否達到監管機構規定的標準C股權眾籌的籌資者與投資者之間是否訂立書面合同D眾籌門戶是否向某些特定類型的客戶提供相應的投資分析結論 42.通俗的講，股權眾籌可以理解為（）A我資助你，你給我產品或服務B我資助你，你給我本金和利息C我資助你，你給我你的利益D我資助你，你給我公司的股份

43.2014年11月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，要求建立資本市場小額再融資快速機制，并首次提出“開展股權重酬融資試點”以下哪項不屬于股權眾籌的運營模式內容。（）A憑證式眾籌B會籍式眾籌C債權式眾籌D擔保式眾籌

44.根據眾籌融資規模可以將眾籌平臺分三個層次以下哪個不屬于姚余棟所提出的“54321”方案中的3的眾籌層次（）

A種子眾籌B天使眾籌C成長眾籌D風控眾籌

45.受相關法律環境的限制，國內產品眾籌網站上的項目回報形式可以是（）A股權B債權C分紅D實物

46.股權眾籌的融資模式主要有三種，我國股權眾籌主要采用（）

A個人直接股東模式B基金間接股東模式C領投加跟投模式D領頭代持模式

47從目前國內運行的眾籌平臺來看，由于受到股東人數限制及公開募資的相關規定，主要作為產品預售及市場宣傳平臺的是（）

A淘夢網B創投圈C點名時間D天使匯 48目前國內眾籌發展重要制約因素是（）

A非法集資的紅線B運行模式的單一C競爭的加劇D需求不旺 49目前，美國最為活躍，成交量最大的股權眾籌平臺是（）A FounderClub B AngelList C Seers D EquityOnline 50.Kickstarter是那種模式的眾籌平臺（）

A事前銷售模式眾籌B股權眾籌C捐贈眾籌D不是眾籌平臺

51.淘寶“美微傳媒”通過拍會員卡而實施的憑證式眾籌試水，被證監會叫停，關鍵在于（）

A沒有事先得到核準B沒有事先得到核準C助長國人愛跟風，喜歡盲目追隨的習性D電子雜志閱讀憑證和股權捆綁了，分開就行

52.從目前國內運行的眾籌平臺來看，由于受到股東人數限制及公開募資的相關規定，針對種子期、天使期的眾籌創業服務平臺包括（）

A淘夢網B創投圈C點名時間D天使匯

53.從目前國內運行的眾籌平臺來看，由于受到股東人數限制及公開募資的相關規定，屬于創意性項目的夢想實現平臺包括（）

A淘夢網B創投圈C點名時間D天使匯 54.下列哪一項不是眾籌的組成部分（）A發起人B借款人C眾籌平臺D支持者

55.具擔保功能第三方支付模式的關鍵點是（）

A信任文化和虛擬賬戶B賬戶支付C網關支付D用戶粘性

56.《私募股權眾籌融資管理辦法》中明確指出對投融資雙方的信息，融資記錄及投資者適當性管理等信息及其他相關資料進行妥善保管，保管期限不得少于（）A 15年B 5年C 20年D 10年

57.2013年，我國股權眾籌開始蹣跚探路，并在與相關政策和法規不斷博弈中緩慢發展，股權眾籌平臺形成“南北雙極”格局，處于南方深圳的（），號稱中國股權眾籌第一平臺 A大家投B愛股投C天使匯D資本匯 58.0以下不屬于股權眾籌特征的是（）A流動性差B高風險C回報周期長D高門檻

59.（）的國務院政府工作報告首次提出要“打造眾籌平臺”，“開展股權眾籌融資試點” A 2013年 B 2014年C 2015年D 2016年

60.項目經營沒有達到預期的收益，優先眾籌投資人不看好企業的股權，可以要求發行人回購優先股，根據協議，配股由公司的高管回購，但如果高管團隊無力回購，則管理層獎勵期權處置權歸（）A優先眾籌子公司B銀企方舟C企業高管D優先眾籌平臺

61.英國金融行為監管局（FCA）發布的（），為股權眾籌的監管提供了依據

A《關于網絡眾籌和通過其他方式發行不易變現證券的監管規則》B《關于網絡眾籌監管規則》C《關于網絡不易變現證券的監管規則》D《關于股權眾籌的監管意見》 62.下列哪項不屬優先眾籌平臺上的優先股的安全性（）

A優先股增發比例在凈資產的40%以內B優先股股東表決權受限C優先保證本金安全和股息收益D優先分配剩余財產

63.2015年9月11日，銀企方舟與貴陽眾籌金融交易所正式簽約，成為貴陽眾籌金融交易所的（）A交易商B經紀人C承銷商D發起人

多選和判斷 股權眾籌的項目審核包括（）兩個層面的審核。

A 證券監管機構的審核B 眾籌門戶的審核C 投資者的審核D 籌資者的審核 2 《證券法》明確規定，“（）”以及“（）”的行為屬于公開發行證券，必須通過證監會核準，由證券公司承銷。

A 向特定對象發行證券B 向不特定對象發行證券C 向特定對象發行證券累計超過200人D 向特定對象發行證券累計超過100人 股權眾籌模式中存在的風險報考（）等方面。A 道德風險B 流動性風險C 經營風險D 操作風險 4 眾籌模式包括（）

A 獎勵制眾籌B 股權制眾籌C 募捐制眾籌D 債權制眾籌E 憑證制眾籌 5 下面哪些項“V”是大數據的“大”體現的標志性特征（）

A 量級大（Volume）B 量級大（Volume）C 價值大（Value）D 速度（Velocity）E 多樣性（Variety）6 股權眾籌模式的法律特征包含（）等方面

A 股權眾籌的投資標的是股權或類似于股權的權益份額B 股權眾籌通過互聯網平臺進行C 股權眾籌是使用于初創企業的小額融資模式D 股權眾籌的投資者是不特定的公眾 7 大數據中的“多樣化”非結構化數據形式包括（）

A 交通生產等數據B 圖片音視頻等感知數據C 網頁數據D 社交媒體數據E 文本數據 8 關于互聯網金融模式的特點，下列說法正確的是（）

A支付手段更為便捷B 信息匹配成本更低C交易行為可以直接在網上完成D 資金供需雙方得以脫離金融中介而直接進行 9 對于“互聯網金融”，目前比較主流的定義是（）A 以數據集中處理為依托，建立的銀行信息安全保障體系B 利用互聯網技術和移動通信技術等一系列現代技術實現資金融通的新興金融服務模式C 在現有金融體系中引入互聯網技術，形成快速，便捷的金融服務D 是指通過采用信息技術，對傳統運營流程進行改造或重構、實現經營、管理全面電子化的銀行

證券和保險等機構的金融業E 受互聯網技術、互聯網精神影響、從傳統銀行、證券、保險、交易所等金融中介到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式 10 股權眾籌完成后的股權登記通常有（）兩種路徑

A 在眾籌門戶的平臺中完成登記確認股權歸屬，由眾籌門戶受托持股B在眾籌投資者平臺中完成確認股權歸屬，由眾籌投資者持股C 直接在眾籌項目公司工商登記中登記股權信息D 直接由眾籌項目公司登記股權信息

11根據是否有回報可將眾籌融資模式分為（）

A 贊助性眾籌B 捐贈性眾籌C 投資性眾籌D 獎勵性眾籌 12股權眾籌模式的行為構造一般包括（）

A項目發起B項目投資C項目推薦D項目完成E項目審核 13眾籌融資的過程一般由以下（）主體共同協作得以完成 A 籌資者B投資機構C 眾籌門戶D 投資者 澳大利亞股權眾籌平臺ASSOB的職能包括（）等

A 提供基本的信息展示服務B盡職調查C職業知識指導D 眾籌股份二次轉手服務 15 根據美國《投資顧問法》，是否構成投資者咨詢行為的判斷標準包括（）

A 是否獲取報酬B是否提供投資咨詢C 投資咨詢是否是其正常性業務D 是否向社會公眾發布 紅嶺創投明明沒得到批準卻發行了股票，且金額巨大，但卻沒有像美微傳媒那些被證監會叫停反而是風平浪靜的，也沒被說成是非法集資。其中的原因是（）

A 僅通過網絡社區發布信息，而不是整個互聯網或大眾媒體B 沒有超過200人C 發行時監管政策已經有了改變D 較之美微傳媒只是可憐的電子雜志閱讀流量，名媛坊贏利性實在太好了，對投資者保障很高E 募股對象僅針對是平臺員工和平臺投資人，不屬于向不特定對象 17 股權眾籌的運營模式可以分為以下幾類（）

A 直接股權投資B 股票上市模式C 股權借貸模式D 基金間接股東模式E 線上+線下兩段式投資 18 根據美國JOBS法案，眾籌門戶被禁止從事活動包括（）等

A 向投資者提供投資建議和咨詢B 勸誘投資者購買在其網站上顯示的證券C 董事、高管及其他具有類似地位的成員從發行人處獲取經濟利益D 占有、處置或操作投資者的資金或證券 19以下關于股權眾籌模式的法律特征說法正確的是（）

A 股權眾籌是適用于初創企業的小額融資模式B 股權眾籌通過了互聯網平臺試行C 股權眾籌的投資標的是股權或類似于股權的權益份額D 股權眾籌的投資者是特定的公眾 股權眾籌中，盡管并非所有的籌資者都會與投資者訂數年合同，但是基本上都存在著要約、承諾以及相互間的權力義務內容等合同的構成要素，因此股權眾籌著與投資者之間的合同關系存在無疑（）A 正確B 錯誤 Ubuntu Edge智能手機眾籌，因為籌資額沒有達到PeBble Watch(卵石手表)那么高的籌資額，所以它失敗了（）A 正確B 錯誤 Kickstarter、Indiegogo、點名時間等眾籌網站屬于事前銷售模式（）A 正確B 錯誤 23 根據美國《投資顧問法》等相關規則，只要眾籌每戶并不向某些特定客戶提供收費的個性化咨詢服務，都可以視為投資咨詢（）A 正確B 錯誤 P2P網絡借貸、眾籌融資都有可能存在資金池風險（）A 正確B 錯誤 25 股權眾籌籌資者組織的不同會導致股權類似于股權的權益份額差別（）A 正確B 錯誤 眾籌股權是適用于初創企業的小額融資模式 A 正確B 錯誤 股權眾籌也需要提倡第三方托管資金（）A 正確B 錯誤 股權眾籌中的項目投資就是投資款支付來著，投資者的資金支付方式和資金流向則要取決于股權眾籌的具體交易模式（）A 正確B 錯誤 股權眾籌存在代持股的風險（）A 正確B 錯誤 《公司法》規定，對于非公開募集股份的股份公司，股東人數不能超過200人 A 正確B 錯誤

31眾籌網站屬于股權眾籌（）A 正確B 錯誤

32英國最大的非股權眾籌2011年1月25日，其遵循英國現行的證券管理框架。截止到2013年10月，一直擁有51353名注冊投資者（）A 正確B 錯誤

根據是否有回報可將眾籌融資模式分為捐贈眾籌和投資眾籌兩個類型（）A 正確B 錯誤

34按照募集目標要求，眾籌平臺對募集項目只支持“達標入賬”，不可以支持“當即入賬”（）A 正確B 錯誤

英國股權眾籌在投資者限制方面提出投資者必須是高資產投資人，指年收入超過10萬英鎊或凈資產超過25萬英鎊（不含常住房產，養老保險金）；或者是經過PCA授權的機構認證的成熟投資者（）A 正確B 錯誤

支付寶、財付通等第三方平臺的出現屬于互聯網企業嘗試介入金融市場提供金融服務的重要形式（）A 正確B 錯誤

根據是否有回報可將眾籌融資模式分為獎勵性眾籌和投資性眾籌兩種類型（）A 正確B 錯誤

根據眾籌融資的普遍性規則，若融資額未達到預訂目標則視為失敗，資金將返還投資者（）A 正確B 錯誤

股權制度之會籍式眾籌，主要目的是為應對當今環境污染、食品衛生等嚴峻問題，讓有錢的人共同在高檔會所、高端餐飲和美容健身等處消費，賺取富人的高額利潤（）A 正確B 錯誤

40京東的將其股權眾籌平臺命名為前海眾籌（）A 正確B 錯誤

41證券直接融資是資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的方式，其場所也稱投機市場（）A 正確B 錯誤

Appsplit眾籌網站屬于固定模式融資（）A 正確B 錯誤

美國股權眾籌平臺Angelist在投資額度限制方面，對合格投資者和普通投資者規定了不同的金額限制（）

A 正確B 錯誤

P2P網絡借貸、眾籌融資模式都有可能存在欺詐風險（）A 正確B 錯誤 45 股權眾籌的籌資者組織結構的不同并不會導致股權或類似于股權的權益份額差別（）A 正確B 錯誤

46根據《合伙企業法》有限合伙企業的股東不能超過50人（）A 正確B 錯誤

我國《公司法》規定股份有限公司的股東人數不能超過200人、有限責任公司股東人數不能超過100人（）

A 正確B 錯誤

英國股權眾籌平臺dcowdcube中投資者人數上無限制（）A 正確B 錯誤

中國銀行努力構筑的“中銀易商”，就是試圖借助互聯網的工具和手段，解決傳統金融服務“貴”“煩”“慢”的問腿（）A 正確B 錯誤

正確答案

(單選)1-5.DCDBC 6-10.DBBCC 11-15.BBCCC 16-20.DCDAB 21-25.CABCA 26-30.DDADA 31-35.CDCBC 36-40.ACCBD 41-45.ADDDD 46-50.CCABA 51-55.BBABA 56-60.DADDD 61-63.ABA(多選和判斷)1-5.AB/BC/ABCD/ABCD/ACDE 6-10.ABCD/BCDE/ABCD/BE/AC 11-15.AC/ABCDE/ACD/ABCD/ABCD 15-19AB/ADE/ABCD /ABC 20-24.ABAAA 25-29.AAAAA 30-34.ABBAB 35-39.BABAB 40-44.BBBAA 45-49BABAB