第一篇：央行實施本輪最大規(guī)模逆回購 維穩(wěn)月末資金面

央行實施本輪最大規(guī)模逆回購 維穩(wěn)月末資金面

摘自：金融市場上海證券報[微博]2013-08-23 02:58 與460億元的量相比，市場更關(guān)注逆回購價格的變動。而昨日14天逆回購利率依舊持平，顯示央行緊平衡態(tài)度未變，不愿貨幣市場利率過度下行

⊙記者 王媛 ○編輯 楓林

臨近月末，央行逆回購規(guī)模步步加碼。昨日，央行開展了460億的逆回購操作，操作量刷新7月末本輪逆回購重啟以來的新高，但利率繼續(xù)持平于4.10%，令本周公開市場實現(xiàn)凈投放720億，創(chuàng)十周來的新高。受益于此，昨日1個月以內(nèi)的資金價格全線回落。

市場人士指出，逆回購操作量雖然逐級放大，但總量仍較為溫和。在此背景下，與量相比，市場更關(guān)注逆回購價格的變動。而昨日14天逆回購利率依舊持平，顯示央行緊平衡態(tài)度未變，不愿貨幣市場利率過度下行。但月底面臨央票再度續(xù)發(fā)的時間窗口，將通過國庫現(xiàn)金定存投放500億，緩解月末資金壓力。

自7月底本來逆回購重啟以來，央行在周二開展7天逆回購，而周四則開展14天逆回購。昨日央行逆回購放量，460億的操作量不僅創(chuàng)下了本.輪逆回購的單日新高，也較上周四放量逾六成，但利率繼續(xù)持平。

央行昨日逆回購放量，主要原因是為了緩解月末資金壓力。而從貨幣市場資金價格來看，市場有所寬松。1月以下期限資金價格全線下跌，其中，跌幅最大的為14天回購利率，下跌了30個基點至5.07%。而隔夜和7天回購利率則分別下跌7個和2個基點。交易員預(yù)計，隨著月末臨近，7天回購利率將切換為跨月品種，下周資金價格易上難下。

展望下周，為8月最后一周，尤其是27日，將有800億三年央票到期，面臨三年央票續(xù)發(fā)的時間窗口。在此背景下，為緩解資金壓力，財政部和央行周四早間宣布，將在27日當天開展今年第7期國庫現(xiàn)金定存招標，規(guī)模為500億，期限為3個月。這將極大舒緩8月最后一周的資金面緊張預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，下周央票到期量1020億，逆回購到期640億，自然凈投放380億。某城商行資金交易主管對記者表示，目前市場更關(guān)心逆回購中標利率的變動，若下周逆回購利率難以下行，資金面預(yù)期仍將較為謹慎。

來自申萬的研究觀點認為，進入8月下旬，資金面再度趨緊仍是大概率事件。今年七八月以來，銀行間的超儲資金已經(jīng)被加速損耗，例如財政存款增長超預(yù)期、三年央票續(xù)作降低公開市場被動投放量、7月外匯占款延續(xù)負增長，以及6月底4300億元SLF資金可能逐步到期等等。

第二篇：維穩(wěn)市場資金面央行開展1100億元逆回購

維穩(wěn)市場資金面央行開展1100億元逆回購

12月25日（本周二），人民銀行在例行的公開市場業(yè)務(wù)操作中以利率招標方式開展了1100億元28天期逆回購，較上周的750億元規(guī)模有所增加，中標利率則繼續(xù)持平于3.60%，當天央行并未進行例行的7天期逆回購操作。對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，主要是下周將迎來元旦假日，同時在存款準備金繳款日和年末因素的影響下，市場資金面顯示偏緊，央行加大了周期相對較長的28天期限資金供應(yīng)，體現(xiàn)了維穩(wěn)資金面的政策意圖。

統(tǒng)計顯示，本周公開市場逆回購到期量為1550億元，較上周逆回購規(guī)模增加逾五成；同時公開市場有40億元央票到期，無正回購到期。據(jù)此計算，本周公開市場資金缺口達1510億元，經(jīng)過了周二逆回購對沖后，本周市場資金缺口進一步縮小為400億元。

業(yè)內(nèi)普遍認為，預(yù)計本周四央行將會繼續(xù)加大逆回購操作規(guī)模，全周有望繼續(xù)凈投放流動性。上周央行公開市場凈投放資金達920億元。

隨著年底臨近，受銀行面臨年末存貸比考核和跨年備付等因素影響，銀行間資金面開始出現(xiàn)短暫趨緊，特別是跨年資金利率顯著上升。繼本周一上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）跨年的14天期限品種明顯回升后，25日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)7天期利率大幅上揚，14天期開始回落。其中，隔夜利率與前一交易日持平；7天期利率上漲63.30個基點，至3.8120%；14天期利率下跌29.90個基點，至4.2940%；1個月期利率上漲2.20個基點，至4.9200%。

業(yè)內(nèi)人士認為，在平穩(wěn)度過本周二例行的存款準備金繳款日之后，明年1月5日同樣是例行的存款準備金繳款日，受年末商業(yè)銀行吸儲影響，補繳數(shù)額料將大幅增加，從而有可能加劇銀行間市場流動性壓力，引發(fā)市場資金面的波動。但市場普遍認為，整體看當前的資金面趨緊是暫時性的，央行逆回購的頻繁操作將令資金面的波動幅度減小，預(yù)計整體資金面不會出現(xiàn)超預(yù)期的緊張，今年市場資金壓力有望將小于往年，1月份開始，資金利率有望再度回落到較低的位置，資金面也有望重回寬松格局。國泰君安證券分析認為，臨近年末資金面或存在短暫趨緊的可能，但預(yù)計央行將擴大逆回購的發(fā)行以穩(wěn)定資金利率，再加上年末財政存款的陸續(xù)投放，資金面不會出現(xiàn)超預(yù)期緊張。

需要指出的是，與往年同期相比，當前的資金利率明顯偏低，市場預(yù)期亦較為平穩(wěn)，這有賴于過去半年源源不斷的逆回購操作。自今年6月底以來，央行在公開市場上通過逆回購操作而不是降準來調(diào)節(jié)市場資金面狀況；尤其在10月份以后，市場對降準預(yù)期日益淡化，逆回購操作常態(tài)化漸成共識，資金利率一直低位運行。申銀萬國證券認為，今年底資金面的情況仍可能好于2011年，主要是因為逆回購的常規(guī)使用導(dǎo)致央行資金供給的靈活性提高，對沖短時期的資金需求更為有效。“經(jīng)過長達半年的逆回購操作，在央行常態(tài)化的逆回購操作把資金價格有效地控制在相對平衡的位置，從而使得資金利率較往年偏低，且不受年末特殊時點的干擾。”市場人士說。

機構(gòu)普遍認為，在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、通脹壓力逐漸增加的背景下，央行要審時度勢，根據(jù)情況進行對沖或投放，公開市場操作可能會在明年繼續(xù)擔(dān)當大任，而逆回購操作也仍將是未來一段時間內(nèi)調(diào)節(jié)市場資金面的一個主要手段。此外，有機構(gòu)認為，從中央經(jīng)濟工作會議“切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”的表態(tài)來看，明年逆回購利率存在小幅下調(diào)的可能。

來源：金融時報

http://money.163.com/12/1226/06/8JKO3U8R00252H36.html

第三篇：月末資金面中性維穩(wěn) 逆回購中標利率再度持平

月末資金面中性維穩(wěn) 逆回購中標利率再度持平

摘自：金融市場中國證券網(wǎng)[微博]王媛2013-08-27 14:31 央行今日在公開市場開展290億的七天期逆回購操作，中標利率再度持平于3.90%。同時，今早剛結(jié)束的今年第7期國庫現(xiàn)金定存招標，期限為3個月，中標利率為4.75%，較上期同期限品種走高6個基點。

本期國庫現(xiàn)金定存期限為3個月，與8月中旬開展的期限相同，均為跨9月底季末品種，但利率卻較上期小幅走高，顯示一些中小機構(gòu)在月末的資金壓力較8月中旬有所增加。

在此背景下，在周一續(xù)發(fā)515億央票后，周二，央行通過逆回購和國庫現(xiàn)金定存釋放流動性，新注入流動性規(guī)模達790億，高于續(xù)發(fā)央票的規(guī)模，顯示央行月末中性維穩(wěn)的態(tài)度并未改變，8月最后一周公開市場仍將有望實現(xiàn)凈投放。