第一篇：寶寶軍團遭遇倒春寒 社會化創新監管或為出路

寶寶軍團遭遇倒春寒 社會化創新監管或為出路

《企業觀察報》記者 朱琳 編輯 劉曉君

在經歷了日進斗金的爆發式增長后，以余額寶、微信理財通、百度百賺等為代表的“寶寶軍團”遭遇了誕生以來的第一個寒冬。

內憂外患

新年伊始，央視證券資訊頻道執行總編輯、首席新聞評論員鈕文新憑借一篇《取締余額寶》的博文成為輿論的風暴眼，鈕文新筆下的余額寶，是趴在銀行身上的“吸血鬼”、典型的“金融寄生蟲”。

次日凌晨，支付寶立即作出(微博)回應，隨后，“倒寶”派與 “挺寶”派展開了激戰。

在某大型門戶網站有8萬多名網友參與的“余額寶調查”中，90.5%的網友不贊成取締余額寶，78.6%的網友表示將加大投資余額寶等貨幣基金。

全國政協委員、招商銀行前行長馬蔚華表示，“余額寶的存在，對實體經濟沒有任何意義。”而復星集團董事長郭廣昌則回應稱，“不應該站在道德角度批評和封殺余額寶”。一時間，硝煙四起。

直到中國人民銀行行長周小川表態稱“余額寶等金融產品肯定不會取締”，混戰才告一段落。

鈕文新們的焦慮并非空穴來風。截至2月末，余額寶開戶人數達到8100萬，資產規模突破5000億元，規模堪比小型銀行。此前的8個月，余額寶從無到有，占據了國內貨幣基金規模的1/3。

與此形成鮮明對比的是，央行2月15日發布的數據顯示，1月份人民幣存款減少9402億元。

一波未平，一波又起。3月以來，“寶寶類”互聯網理財產品收益率普遍下跌，多數產品7日年化收益率回落到“5”時代，余額寶收益率更是連續20多日走低。

天弘增利寶貨幣基金經理王登峰在接受《企業觀察報》記者采訪時表示，收益是取決于市場的。“余額寶從未追求收益率，公司不會考核我的相對收益排名。貨幣基金的本源是低風險、低收益、高流動性。”

就在“寶寶軍團”收益率集體大幅下滑之際，銀行理財產品收益率卻節節攀升，東亞銀行推出的一款理財產品預期年化收益竟然高達13%，匯豐銀行的一款理財產品預期收益也高達10.2%。

與此同時，多家銀行推出類似于余額寶的貨幣基金理財“寶”，如工商銀行的“現金寶”、中國銀行的“活期寶”、民生銀行的“如意寶”等，利率遠高于活期，都在5%以上，對“寶寶軍團”進行反擊。

工商銀行更是放出狠招，從2014年2月28日開始，將單日儲蓄卡轉至余額寶的上限降低到了5000元，單月限額5萬元。此前工商銀行轉至余額寶的數額單日可達數十萬元。

更不妙的是，已有3家國有大型商業銀行總行表示，不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣基金進行協議存款交易，雖然王登峰表示“三大行事件”對余額寶的交易基本無影響，但如果各家銀行都像工商銀行這樣進行限額，則會從源頭上卡住余額寶的命脈。“寶寶軍團”一時間陷入內外交困的窘境。

頻遭質疑

目前市場對余額寶的爭議在于，通過協議存款是否提高了銀行負債成本，從而推高社會融資成本。此前鈕文新批評“余額寶從銀行抽走4000億資金，將利率向上刺激從而變成了第二個央行”意即在此。

余額寶背后對應的是天弘增利寶貨幣基金，根據此前天弘基金介紹，該款貨幣基金主要投資標的為同業存款，占比達80%—90%。

正是這80%—90%的資金流向銀行同業存款成為爭議的核心。

余額寶質疑者的邏輯在于，余額寶吸引的投資客戶是此前銀行的個人活期存款客戶，而這部分客戶投資的資金集合為大額資金，最后又回流到銀行，意味著在銀行負債結構發生變化的同時，負債成本也在增加，銀行為保持利潤增長就可能將成本轉嫁給貸款端。

王登峰告訴記者，資金的價格由供給方和需求方決定，認為余額寶這一“媒介”抬高了資金成本的說法是說不過去的。但從另外一個角度來看，余額寶提高了銀行的負債成本、壓縮了銀行的利潤空間是事實。所以，這個說法是偷換概念。

91金融副總裁胡軍成對《企業觀察報》記者表示，余額寶不僅不會提高社會融資成本，反而降低了社會融資成本，“互聯網金融真正實現了普惠。”

余額寶引起的“存款搬家”現象會不會動搖銀行的存款基礎？格上理財分析師王燕娛對《企業觀察報》記者表示，余額寶的蝴蝶效應引起了銀行業的恐慌，但僅從貨幣基金規模來看，余額寶占比銀行存款的體量很小，因此不會影響銀行的存款基礎。“寶寶類理財產品的主要用戶群體為80后、90后，而積累了較多財富的中老年人，則更傾向于選擇傳統的理財方式。”

銀河證券銀行業分析師黃斌輝則表示，互聯網金融與傳統金融之間沒有本質矛盾。“騰訊、阿里都在等著拿銀行牌照，怎么能說顛覆銀行呢？”

據證監會主席尚福林透露，5家民營銀行試點方案目前已確定，騰訊、阿里均參與試點工作。

監管來了

除了對余額寶本身的質疑，加強監管的聲音也愈發強烈。

興業銀行首席經濟學家魯政委告訴記者，當前互聯網金融游離于金融監管體系之外，雖然央行、銀監會、工信部等部門都涉及互聯網金融的管理，但目前尚未有法律明確各部門的權責，造成互聯網金融的監管真空。

魯政委同時表示，目前有三個問題需要認清：第一，寶寶們獲得的是支付資格，而不是基金的代銷資格，寶寶們通過公開宣傳的方式對不特定的公眾吸收存款并承諾保本保利，卻沒有獲得主管部門的合法審批，也沒有繳納存款準備金，“這基本符合最高法對‘非法吸收公眾存款’的解釋”；第二，寶寶們沒有充分有效地向投資者揭示存在的風險，“單純把互聯網理財收益與存款收益相比較卻不說明風險，這是非常不合適的，如果哪天寶寶們虧了，用戶會跟寶寶們鬧嗎？普通投資者不具備專業投資者的素質，在信息披露不充分的情況下，他們的利益誰來保障”；第三，某些寶寶產品利用資金池推高收益率，將客戶的錢和基金的錢攙在一起，“這是銀行早期不規范時候的做法，現在銀行和信托都不允許資金池，為什么寶寶們依然肆無忌憚？”

一項公開調查印證了魯政委的擔憂，調查結果顯示，近一半參與調查的金融消費者遭遇網上支付遇阻問題。

而關于對互聯網金融的監管思路，央行高官們同一天對媒體集體發聲的關鍵詞便是“交叉監管”。

什么是“交叉監管”？央行副行長潘功勝稱，規范發展互聯網金融，要推動金融改革，推進利率市場化，放開傳統領域金融價格管制等金融市場化改革，要發展微型金融機構，放寬準入，引導民間資本進入金融領域。歸結起來就是：要完善互聯網金融監管，明確監管主體，加強金融監管協調，實施交叉性監管，完善監管規則。

與此同時，寶寶們已然感受到了壓力。3月4日，支付寶公關總監陳亮(微博)表示：“支付寶誕生至今的264天里，共計得到各種監管43次。從今年1月至今，央行、證監會、國家審計署等累計來監管了19次。” 3月13日，央行下發緊急文件叫停支付寶、騰訊的虛擬信用卡產品。

路在何方

面對自身收益率的下降、同質化產品的競爭、銀行們的步步緊逼以及外部監管環境的日益嚴峻，寶寶軍團該如何突圍？利率市場化以后，還有沒有寶寶們的生存空間？

面對即將到來的監管，互聯網實驗室創始人王俊秀建議，互聯網金融企業一定要用社會化的方式進行創新監管、自我監管，而不是等著銀監會出臺一些只對銀行有利的監管政策。

同時，寶寶軍團更要結合自身的特點，揚長避短發揮優勢。王燕娛認為，余額寶們應當放大自己高收益、低門檻、零手續費的優勢，針對主要投資標的為同業存款的劣勢，應該相應地多開發一些投資標的。當前，作為新生事物的寶寶軍團盡管遭遇了收益率下滑的尷尬，又有來自銀行系統的反擊，同時還有來自監管的壓力，但作為市場化的互聯網金融理財產品，積極應對的最佳策略就是要不斷優化產品。

胡軍成認為，長遠來看，互聯網金融和傳統金融的發展趨勢是合作共贏。互聯網金融是不斷創新的產業，即使利率市場化，互聯網也會不斷更新優化產品，造出更多的寶寶，“監管將促進互聯網金融服務的標準化，互聯網金融企業要用符合金融政策的方法做事，要有清晰的自我認識以及對大環境的把握和適應。”

互聯網企業的優勢是短時間內聚集大量人氣，而弱勢是缺乏對整個金融體系的了解。在利用貨幣基金切入市場、聚攏人氣之后，應推出第二代、第三代收益更高的產品，為互聯網用戶提供更多的選擇。

貸幫網CEO尹飛對記者表示，“我相信互聯網企業的創新能力，能夠重構金融生態系統。在小額金融領域，互聯網完全可以取代傳統的生產和銷售渠道。”對于寶寶們的發展前景，尹飛表示，在未來中長期的發展中，企業應著重產品的差異化、服務的差異化和客戶群的細分。

或許，寶寶軍團的逆戰才剛剛開始。

知庫

互聯網金融

互聯網金融是傳統金融與互聯網精神相結合的新興領域。互聯網金融與傳統金融的區別不僅僅在于金融業務所采用的媒介不同，更在于通過互聯網、移動互聯網等工具，使得傳統金融業務具備透明度更強、參與度更高、協作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征。

從理論上講，任何涉及到廣義金融的互聯網應用，都應該是互聯網金融，包括但是不限于為第三方支付、在線理財產品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務等模式。

互聯網金融不是互聯網和金融業的簡單結合，而是在實現安全、移動等網絡技術水平上，被用戶熟悉接受后，自然而然為適應新的需求而產生的新模式及新業務。

互聯網金融的發展已經歷了網上銀行、第三方支付、個人貸款、企業融資等多個階段，并且越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統金融業務的核心。

典型的案例有四大商業銀行推出的網上銀行，騰訊推出的微信聯合人保財險的手機端支付，淘寶聯合天弘基金開發的余額寶，還有包括易付寶、百付寶、快錢等多家第三方支付平臺。