第一篇：宏皓金評：G20峰會總書記講話的政策信號（精選）

宏皓：G20峰會總書記講話的政策信號

經(jīng)濟增長才是潤澤萬方之策

11月3日到4日，全球矚目的二十國集團峰會即將在法國南部城市戛納召開。本次峰會的召開正值一個錯綜復雜的關頭：歐洲債務危機不斷發(fā)酵、美國經(jīng)濟復蘇步履維艱、新興經(jīng)濟體面臨保增長與抑通脹兩難困境。與會各方領導人將討論全球經(jīng)濟形勢、戛納峰會行動計劃(即強勁、可持續(xù)、平衡增長框架)；還有金融監(jiān)管、糧食和能源等大宗商品價格波動、氣候變化問題，以及就業(yè)和勞工等社會問題、反腐敗問題。

為經(jīng)濟增長尋出路

金融危機爆發(fā)三年后，全球經(jīng)濟仍未走出衰退陰影。發(fā)達國家經(jīng)濟增長“失速”，失業(yè)率居高不下。而外部環(huán)境持續(xù)惡化，也令新興經(jīng)濟體增長面臨考驗。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球最大經(jīng)濟體美國的經(jīng)濟增速僅為0.9%，盡管第三季度恢復至2.5%，但仍不及3%的長期潛在增長水平。與此同時，歐洲經(jīng)濟特別是歐元區(qū)核心國家經(jīng)濟明顯放緩，二季度歐元區(qū)經(jīng)濟僅增長0.2%，為2009年以來最低水平；其中“火車頭”德國二季度經(jīng)濟增長僅為0.1%，法國增長為零。

相比之下，新興經(jīng)濟體雖然仍保持高速增長，但增速明顯下滑。匯豐最新報告顯示，今年二季度新興經(jīng)濟體增速下滑至兩年最低。匯豐認為，國內需求下降、通貨膨脹上升、資產(chǎn)價格下跌等諸多風險令新興市場持續(xù)承壓，削弱了其拉動世界經(jīng)濟增長的作用。G20經(jīng)濟總量占全球經(jīng)濟總量的85%，為全球經(jīng)濟尋找可持續(xù)的、平衡的增長途徑也是G20機制成立之初的愿景之一。面對當前的重重挑戰(zhàn)，全球發(fā)展組織的主管沃辛頓認為，G20需要做的是超越暫時的危機，找到全球保持更長期持續(xù)增長的出路。

中國被寄予厚望 G20峰會與會各國領導人最關注的問題莫過于歐債危機。目前歐洲的希臘、意大利、西班牙等國已出現(xiàn)不同程度的金融危機。歐洲的經(jīng)濟領頭羊德國的負擔已越來越重，歐洲希望美國、中國等經(jīng)濟體伸出援手，幫助歐洲渡過難關。從目前來看，美國國內經(jīng)濟復蘇緩慢，無力介入歐洲金融問題；中國經(jīng)濟最近幾年依然保持較快增長，歐洲各國會更加希望中國扮演更重要角色。中國是有可能在歐洲制定切實可行的拯救計劃基礎上施以援手的。因為如果歐洲金融危機繼續(xù)惡化，那么必將波及到世界各國，作為全球第二大經(jīng)濟體的中國也將不可避免會受到很大影響。倘若中國對歐債危機采取行動，那么也并非掏錢那么簡單。中國的行動應該是戰(zhàn)略性的，能夠促成中國與歐洲的雙贏。

中國努力的方向

在出席二十國集團領導人戛納峰會前夕，胡錦濤總書記11月2日接受了法國《費加羅報》書面采訪。胡錦濤表示，國際社會要客觀看待強勁增長、可持續(xù)增長、平衡增長三者關系?？沙掷m(xù)增長是長期目標，通過經(jīng)濟結構調整實現(xiàn)平衡增長是客觀要求；而強勁增長是當前世界經(jīng)濟的首要任務，也是實現(xiàn)平衡增長和可持續(xù)增長的前提；對二十國集團而言，當務之急是保增長,在增長中求平衡。

1.向市場經(jīng)濟再靠近一點

經(jīng)過了兩年多的努力，中國經(jīng)濟已經(jīng)走上了快速發(fā)展的道路。在金融危機這只黑天鵝突然出現(xiàn)日子里，多少企業(yè)潮起潮落，多少大悲大喜。之前曾有人根據(jù)1929年大衰退的經(jīng)驗做出預言，包括中國在內的東亞這樣的出口依賴度高的國家與地區(qū)，受這次危機的影響將最大。所幸的是今天的中國不但沒有象一些人預料的那樣陷入嚴重衰退，反而在全球經(jīng)濟中率先復蘇。有了應對亞洲金融危機的經(jīng)驗，我們這次的應對措施的出臺迅速得多，力度也大得多。因此，盡管這次危機如此嚴重，對外依存度更高的中國能夠避免出現(xiàn)日本式的衰退，應該說四萬億刺激經(jīng)濟方案及時出臺，以及一系列應對措施的實施功不可沒。盡管中國經(jīng)濟中還存在這樣那樣的問題，應該當之無愧地說，我們這次危機應對，是全球經(jīng)濟中最成功的。那么，在后金融危機時代，中國的經(jīng)濟又將何去何從？

2008年之后的金融危機，尤其是2009年之后，中國政府采取了一系列的宏觀政策。有人認為，這是凱恩斯的主義在中國的勝利。是凱恩斯主義還是新自由主義，這樣一種爭論，實質是中國經(jīng)濟到底是一個什么樣的體制。而中國目前是處在一個過渡體制。所謂過渡就是說，既有對岸的因素，也有此岸的因素，兩個因素都在這里面。他可以過渡到對岸，但是，他也可以回到此岸。對岸就是一個有多數(shù)人的在規(guī)則基礎上的市場經(jīng)濟；此岸就是計劃經(jīng)濟。中國要把主要的注意力放在經(jīng)濟增長方式的轉變上。因為這是問題的根源。經(jīng)濟發(fā)展方式是所有經(jīng)濟現(xiàn)象上出現(xiàn)問題的根源，但是它還有一個根源，這個根源是體制。而這就是進一步推進市場化改革，建立起法制基礎上的市場經(jīng)濟。

2.信貸適度放松的意義

當前，在溫家寶經(jīng)濟政策適度微調的指引下，10月21日至27日5個工作日，四大行新增信貸猛增600多億元，信貸閘門突現(xiàn)松動跡象。部分銀行接到宏觀調控部門暗示，允許其在監(jiān)管指標合格的基礎上，在合理范圍內適當放松信貸投放。但是，這僅僅是差異化的放松，并非所有的銀行全面放開，全年的信貸仍是在穩(wěn)健貨幣政策指導下的平穩(wěn)適度增長。這意味著貨幣政策局部的微調，并非貨幣政策轉向。這種信貸政策的靈活性正合時宜。

通脹不是當前中國面臨的最重要問題，政策調整應看得更長遠。隨著宏觀調控政策效果逐漸顯現(xiàn)，最近一段時期中國經(jīng)濟的增長速度出現(xiàn)了一定的回落，通貨膨脹與房地產(chǎn)市場也有降溫的苗頭。但是，中小企業(yè)經(jīng)營困境、民間融資市場資金鏈斷裂的現(xiàn)象也愈益明顯。因此，關于中國經(jīng)濟“硬著陸”風險的擔憂日益升溫。與此同時，企業(yè)層面的資金狀況已非常緊張，這從今年以來民間融資利率的高企和擴散情況可以得到證實。融資難和融資成本上升對一些中小企業(yè)來講則成為“駱駝身上的最后一根稻草”。大中型企業(yè)的經(jīng)營狀況也開始受到影響。由于中央政府對地方政府融資平臺及房地產(chǎn)市場的嚴厲調控，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了回落，而且回落在最近有加速的勢頭。一旦一系列企業(yè)倒閉或破產(chǎn)導致應收款或預付款鏈條斷裂，工業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性也會受到威脅，并進而影響宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性。如果實體經(jīng)濟中很多企業(yè)的交易活動是通過應收賬款或應付賬款等賒賬行為來實現(xiàn)的，那么，信貸放松過于滯后將導致企業(yè)間的“三角債”鏈條過長或過緊。從這個意義上講，信貸政策的適度放松在近期是必要和迫切的;但是,在信貨政策放松之前要盡早推出房地產(chǎn)調控的措施,比如:推出房產(chǎn)稅,房地產(chǎn)的調控不能放松,否則,投機資金卷土重來;這兩年針對房地產(chǎn)泡沫的調控就會前功盡棄;房地產(chǎn)泡沫不早點破滅就會嚴重阻礙中國經(jīng)濟的發(fā)展,嚴重影響社會的和諧,壓抑人們創(chuàng)業(yè)的積極性,掠奪了中小企業(yè)的利潤,增加了社會的不安和焦慮,高房價已經(jīng)成為社會問題。盡管我們認為貨幣政策需要在短期內做有針對性的放松，但這一放松應該只是微調式的、暫時性的和階段性的（2011年4季度）。進入2012年之后，貨幣政策應該重新回歸到穩(wěn)健的基調，貨幣當局還需要進一步壓低廣義貨幣供應量M2的增長目標，并且在接下來的2-3年時間里保持這一方向不變。這是因為，如果不盡快降低M2增長速度，中國將無法在接下來的5年時間里避免一個超級資產(chǎn)泡沫。所以如果你看的遠一點，應該有危機感。比如說我們2009年海量貸款，成萬億的投資。它的短期效應肯定是好了的，率先走出了危機，208到9點幾的增長率。但是它造成的苦果，現(xiàn)在已經(jīng)暴露出來了。所以信貸政策也需要靈活性。

3.股市回暖

昨天受隔夜美股再度大跌影響，滬深大盤低開，震蕩整固走勢持續(xù)整個早盤，在網(wǎng)游軟件等相關板塊快速走強的帶動下，滬深指數(shù)開始放量走強，并迅速沖過壓制滬指3個交易日之久60日均線，成功收復2500點大關。截至收盤，滬指報2504.11點，上漲34.09點，漲幅1.38%，成交額為1020.83億元，較周二放大兩成多。A股低開高走的大逆轉走勢堅定了市場做多信心。

昨日市場逆轉走勢顯示出我國股市已逐漸有擺脫海外股市負面影響的能力。盡管由于美曼氏金融公司宣布破產(chǎn)保護，歐洲債務危機反復等因素引起海外股市急挫，但A股仍能保持良好的上升形態(tài)。其主要原因是我國內部向好因素正在發(fā)酵增長中。A股的走強，主要是貨幣政策在開始有所放松的緣故。外圍市場澳洲已經(jīng)降息，未來歐洲跟進降息的可能性在增加，同時四大行的信貸在最后兩個月也開始解凍，這些都是市場轉暖的力量。與此同時，樓市泡沫破滅已成定局，未來一個階段必然會有樓市資金和新增資金也跟著涌向股市，這對股市來說都構成了一個利好作用。從技術上來說，大盤已經(jīng)確立了中期底部，市場板塊將進入一個輪動期。

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