第一篇：阿里上市四步棋：整合核心業(yè)務(wù) 奪控制權(quán)（推薦）

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阿里上市四步棋：整合核心業(yè)務(wù) 奪控制權(quán)

阿里巴巴集團的IPO已經(jīng)預(yù)熱了大半年之久，但前景始終云譎波詭。

2012年，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司(下稱“B2B業(yè)務(wù)”)的私有化，讓香港市場對馬云留下了“資本運作高手”的印象。

與多數(shù)中資背景企業(yè)不同，上市前，阿里巴巴集團就已經(jīng)建立起海外控股架構(gòu)。可以說，早在私有化之時，阿里巴巴集團的整體上市就已經(jīng)埋下伏筆。

鋪墊一：B2B私有化

2007年，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)在香港上市，借著股市高點，融資116億港元的IPO獲得超額認購逾258倍，吸引了吳光正、郭炳湘、郭臺銘等富豪認購。

不過，上市后的B2B業(yè)務(wù)股價表現(xiàn)卻不盡如人意。去年初，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)宣布，阿里巴巴集團已向其董事會提出私有化要約，每股的收購價格為13.5港元。

上市后的股價被大幅低估，被認為是決定私有化的一個因素。但事實上，從后續(xù)的操作來看，退市更重要的一個原因則是為整合阿里巴巴集團做足準備。B2B業(yè)務(wù)退市后一個月，阿里巴巴集團即宣布將現(xiàn)有子公司的業(yè)務(wù)升級為阿里國際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、一淘和阿里云七個事業(yè)群。

馬云曾表示，將B2B業(yè)務(wù)私有化可讓阿里巴巴集團免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)

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劃。對于從上市公司退回集團一個子公司的身份，無論是調(diào)整B2B自身業(yè)務(wù)方面，還是整合集團業(yè)務(wù)方面，都減少了股東會、董事會等程序上的困擾；另一方面，也符合法律關(guān)于同業(yè)競爭方面的規(guī)范，并規(guī)避為了上市而做出的業(yè)務(wù)重組過程中可能涉及的關(guān)聯(lián)交易，利于關(guān)聯(lián)交易的順利進行。

此外，私有化也使得B2B業(yè)務(wù)百分百地成為集團整體資產(chǎn)的一部分。在退市前，阿里巴巴集團持有B2B業(yè)務(wù)73.12%的股權(quán)，而退市后，B2B業(yè)務(wù)資產(chǎn)則100%地注入集團資產(chǎn)包中，作為集團的核心業(yè)務(wù)之一，有利于提升整體估值水平。

鋪墊二：回購雅虎股權(quán)

2005年，雅虎向阿里巴巴投入10億美元，同時以雅虎中國的所有權(quán)為代價換取阿里巴巴集團40%的股權(quán)，成為阿里巴巴最大的股東。隨著二者之間的摩擦日益增多，去年5月，阿里巴巴集團選擇以71億美元為代價，回購雅虎所持阿里巴巴20%的股權(quán)。

回購完成后，包括馬云在內(nèi)的阿里巴巴管理層持股比例上升到31.7%，并通過董事會2：1：1的結(jié)構(gòu)以及表決權(quán)股份，實際上奪回了阿里巴巴集團的控制權(quán)，更有利于阿里巴巴集團進行自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和實施相關(guān)策略。可以說，回購雅虎所持股份，是為集團的整體上市進一步掃清了障礙。由于重新獲得控制權(quán)，馬云及管理層在上市安排上就占據(jù)了主動權(quán)。另一方面，回購協(xié)議還約定，在實現(xiàn)滿足約定條件的上市后，阿里巴巴集團有權(quán)進一步買入雅虎的持股，從而根本上解決控制權(quán)問題。

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同時，借著回購雅虎股權(quán)的契機，阿里巴巴進一步引入“國家隊”投資者。盡管早在2011年，由銀湖、俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公司DSTGlobal、馬云牽頭的云峰基金以及淡馬錫組成的投資團，已經(jīng)向阿里巴巴集團投資20億美元換取部分股份。

在阿里巴巴向雅虎回購股份的資金中，包括39億美元的股權(quán)融資，涉及每股15.5美元的普通股發(fā)行以及A系列可轉(zhuǎn)優(yōu)先股計劃。參與普通股認購的機構(gòu)，包括中國投資有限公司和兩家中國領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司——博裕資本與中信資本，以及國家開發(fā)銀行旗下負責股權(quán)投資的國開金融有限責任公司。已有股東——銀湖、DSTGlobal及淡馬錫則認購了部分優(yōu)先股。

鋪墊三：頻繁收購估值造勢

與B2B業(yè)務(wù)私有化前壓低股價的策略不同，為了滿足與雅虎約定的上市條件，阿里巴巴頻頻出手，通過大量并購來提升估值。

繼去年8月投資陌陌20%的股份后，今年4月，阿里巴巴以5.86億美元購入新浪微博發(fā)行的普通股和優(yōu)先股，持股比例達18%；根據(jù)協(xié)議約定的認購期權(quán)，阿里巴巴集團可以按事先定價將持股比例提升至30%。一個月后，阿里巴巴集團又對GPS地圖運營商高德軟件注資2.94億美元，獲得其28%的股權(quán)；7月底，市場再次傳出阿里巴巴將斥資5億-6億美元并購PPTV的消息。友盟、窮游網(wǎng)、快的打車、丁丁網(wǎng)和蝦米音樂等并購項目，也出現(xiàn)阿里巴巴的身影，前后涉資上億美元。

編 輯：崔玉賢

[1][2] 關(guān)鍵字搜索：阿里巴巴IPO馬云

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阿裡巴巴集團的IPO已經(jīng)預(yù)熱瞭大半年之久，但前景始終雲(yún)譎波詭。

2012年，阿裡巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司(下稱“B2B業(yè)務(wù)”)的私有化，讓香港市場對馬雲(yún)留下瞭“資本運作高手”的印象。

與多數(shù)中資背景企業(yè)不同，上市前，阿裡巴巴集團就已經(jīng)建立起海外控股架構(gòu)。可以說，早在私有化之時，阿裡巴巴集團的整體上市就已經(jīng)埋下伏筆。

鋪墊一：B2B私有化

2007年，阿裡巴巴的B2B業(yè)務(wù)在香港上市，借著股市高點，融資116億港元的IPO獲得超額認購逾258倍，吸引瞭吳光正、郭炳湘、郭臺銘等富豪認購。

不過，上市後的B2B業(yè)務(wù)股價表現(xiàn)卻不盡如人意。去年初，阿裡巴巴B2B業(yè)務(wù)宣佈，阿裡巴巴集團已向其董事會提出私有化要約，每股的收購價格為13.5港元。

上市後的股價被大幅低估，被認為是決定私有化的一個因素。但事實上，從後續(xù)的操作來看，退市更重要的一個原因則是為整合阿裡巴巴集團做足準備。B2B業(yè)務(wù)退市後一個月，阿裡巴巴集團即宣佈將現(xiàn)有子公司的業(yè)務(wù)升級為阿裡國際業(yè)務(wù)、阿裡小企業(yè)業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、一淘和阿裡雲(yún)七個事業(yè)群。

馬雲(yún)曾表示，將B2B業(yè)務(wù)私有化可讓阿裡巴巴集團免於承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。對於從上市公司退回集團一個子公司的身份，無論是調(diào)整

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B2B自身業(yè)務(wù)方面，還是整合集團業(yè)務(wù)方面，都減少瞭股東會、董事會等程序上的困擾；另一方面，也符合法律關(guān)於同業(yè)競爭方面的規(guī)范，並規(guī)避為瞭上市而做出的業(yè)務(wù)重組過程中可能涉及的關(guān)聯(lián)交易，利於關(guān)聯(lián)交易的順利進行。

此外，私有化也使得B2B業(yè)務(wù)百分百地成為集團整體資產(chǎn)的一部分。在退市前，阿裡巴巴集團持有B2B業(yè)務(wù)73.12%的股權(quán)，而退市後，B2B業(yè)務(wù)資產(chǎn)則100%地註入集團資產(chǎn)包中，作為集團的核心業(yè)務(wù)之一，有利於提升整體估值水平。

鋪墊二：回購雅虎股權(quán)

2005年，雅虎向阿裡巴巴投入10億美元，同時以雅虎中國的所有權(quán)為代價換取阿裡巴巴集團40%的股權(quán)，成為阿裡巴巴最大的股東。隨著二者之間的摩擦日益增多，去年5月，阿裡巴巴集團選擇以71億美元為代價，回購雅虎所持阿裡巴巴20%的股權(quán)。

回購完成後，包括馬雲(yún)在內(nèi)的阿裡巴巴管理層持股比例上升到31.7%，並通過董事會2：1：1的結(jié)構(gòu)以及表決權(quán)股份，實際上奪回瞭阿裡巴巴集團的控制權(quán)，更有利於阿裡巴巴集團進行自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和實施相關(guān)策略。可以說，回購雅虎所持股份，是為集團的整體上市進一步掃清瞭障礙。由於重新獲得控制權(quán)，馬雲(yún)及管理層在上市安排上就占據(jù)瞭主動權(quán)。另一方面，回購協(xié)議還約定，在實現(xiàn)滿足約定條件的上市後，阿裡巴巴集團有權(quán)進一步買入雅虎的持股，從而根本上解決控制權(quán)問題。

同時，借著回購雅虎股權(quán)的契機，阿裡巴巴進一步引入“國傢

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隊”投資者。盡管早在2011年，由銀湖、俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公司DSTGlobal、馬雲(yún)牽頭的雲(yún)峰基金以及淡馬錫組成的投資團，已經(jīng)向阿裡巴巴集團投資20億美元換取部分股份。

在阿裡巴巴向雅虎回購股份的資金中，包括39億美元的股權(quán)融資，涉及每股15.5美元的普通股發(fā)行以及A系列可轉(zhuǎn)優(yōu)先股計劃。參與普通股認購的機構(gòu)，包括中國投資有限公司和兩傢中國領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司——博裕資本與中信資本，以及國傢開發(fā)銀行旗下負責股權(quán)投資的國開金融有限責任公司。已有股東——銀湖、DSTGlobal及淡馬錫則認購瞭部分優(yōu)先股。

鋪墊三：頻繁收購估值造勢

與B2B業(yè)務(wù)私有化前壓低股價的策略不同，為瞭滿足與雅虎約定的上市條件，阿裡巴巴頻頻出手，通過大量並購來提升估值。

繼去年8月投資陌陌20%的股份後，今年4月，阿裡巴巴以5.86億美元購入新浪微博發(fā)行的普通股和優(yōu)先股，持股比例達18%；根據(jù)協(xié)議約定的認購期權(quán)，阿裡巴巴集團可以按事先定價將持股比例提升至30%。一個月後，阿裡巴巴集團又對GPS地圖運營商高德軟件註資2.94億美元，獲得其28%的股權(quán)；7月底，市場再次傳出阿裡巴巴將斥資5億-6億美元並購PPTV的消息。友盟、窮遊網(wǎng)、快的打車、丁丁網(wǎng)和蝦米音樂等並購項目，也出現(xiàn)阿裡巴巴的身影，前後涉資上億美元。

編 輯：崔玉賢

[1][2] 關(guān)鍵字搜索：阿裡巴巴IPO馬雲(yún)

阿里巴巴集團的IPO已經(jīng)預(yù)熱了大半年之久，但前景始終云譎

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波詭。

2012年，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司(下稱“B2B業(yè)務(wù)”)的私有化，讓香港市場對馬云留下了“資本運作高手”的印象。

與多數(shù)中資背景企業(yè)不同，上市前，阿里巴巴集團就已經(jīng)建立起海外控股架構(gòu)。可以說，早在私有化之時，阿里巴巴集團的整體上市就已經(jīng)埋下伏筆。

鋪墊一：B2B私有化

2007年，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)在香港上市，借著股市高點，融資116億港元的IPO獲得超額認購逾258倍，吸引了吳光正、郭炳湘、郭臺銘等富豪認購。

不過，上市后的B2B業(yè)務(wù)股價表現(xiàn)卻不盡如人意。去年初，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)宣布，阿里巴巴集團已向其董事會提出私有化要約，每股的收購價格為13.5港元。

上市后的股價被大幅低估，被認為是決定私有化的一個因素。但事實上，從后續(xù)的操作來看，退市更重要的一個原因則是為整合阿里巴巴集團做足準備。B2B業(yè)務(wù)退市后一個月，阿里巴巴集團即宣布將現(xiàn)有子公司的業(yè)務(wù)升級為阿里國際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、一淘和阿里云七個事業(yè)群。

馬云曾表示，將B2B業(yè)務(wù)私有化可讓阿里巴巴集團免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。對于從上市公司退回集團一個子公司的身份，無論是調(diào)整B2B自身業(yè)務(wù)方面，還是整合集團業(yè)務(wù)方面，都減少了股東會、美容護膚小竅門

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董事會等程序上的困擾；另一方面，也符合法律關(guān)于同業(yè)競爭方面的規(guī)范，并規(guī)避為了上市而做出的業(yè)務(wù)重組過程中可能涉及的關(guān)聯(lián)交易，利于關(guān)聯(lián)交易的順利進行。

此外，私有化也使得B2B業(yè)務(wù)百分百地成為集團整體資產(chǎn)的一部分。在退市前，阿里巴巴集團持有B2B業(yè)務(wù)73.12%的股權(quán)，而退市后，B2B業(yè)務(wù)資產(chǎn)則100%地注入集團資產(chǎn)包中，作為集團的核心業(yè)務(wù)之一，有利于提升整體估值水平。

鋪墊二：回購雅虎股權(quán)

2005年，雅虎向阿里巴巴投入10億美元，同時以雅虎中國的所有權(quán)為代價換取阿里巴巴集團40%的股權(quán)，成為阿里巴巴最大的股東。隨著二者之間的摩擦日益增多，去年5月，阿里巴巴集團選擇以71億美元為代價，回購雅虎所持阿里巴巴20%的股權(quán)。

回購完成后，包括馬云在內(nèi)的阿里巴巴管理層持股比例上升到31.7%，并通過董事會2：1：1的結(jié)構(gòu)以及表決權(quán)股份，實際上奪回了阿里巴巴集團的控制權(quán)，更有利于阿里巴巴集團進行自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和實施相關(guān)策略。可以說，回購雅虎所持股份，是為集團的整體上市進一步掃清了障礙。由于重新獲得控制權(quán)，馬云及管理層在上市安排上就占據(jù)了主動權(quán)。另一方面，回購協(xié)議還約定，在實現(xiàn)滿足約定條件的上市后，阿里巴巴集團有權(quán)進一步買入雅虎的持股，從而根本上解決控制權(quán)問題。

同時，借著回購雅虎股權(quán)的契機，阿里巴巴進一步引入“國家隊”投資者。盡管早在2011年，由銀湖、俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公

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司DSTGlobal、馬云牽頭的云峰基金以及淡馬錫組成的投資團，已經(jīng)向阿里巴巴集團投資20億美元換取部分股份。

在阿里巴巴向雅虎回購股份的資金中，包括39億美元的股權(quán)融資，涉及每股15.5美元的普通股發(fā)行以及A系列可轉(zhuǎn)優(yōu)先股計劃。參與普通股認購的機構(gòu)，包括中國投資有限公司和兩家中國領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司——博裕資本與中信資本，以及國家開發(fā)銀行旗下負責股權(quán)投資的國開金融有限責任公司。已有股東——銀湖、DSTGlobal及淡馬錫則認購了部分優(yōu)先股。

鋪墊三：頻繁收購估值造勢

與B2B業(yè)務(wù)私有化前壓低股價的策略不同，為了滿足與雅虎約定的上市條件，阿里巴巴頻頻出手，通過大量并購來提升估值。

繼去年8月投資陌陌20%的股份后，今年4月，阿里巴巴以5.86億美元購入新浪微博發(fā)行的普通股和優(yōu)先股，持股比例達18%；根據(jù)協(xié)議約定的認購期權(quán)，阿里巴巴集團可以按事先定價將持股比例提升至30%。一個月后，阿里巴巴集團又對GPS地圖運營商高德軟件注資2.94億美元，獲得其28%的股權(quán)；7月底，市場再次傳出阿里巴巴將斥資5億-6億美元并購PPTV的消息。友盟、窮游網(wǎng)、快的打車、丁丁網(wǎng)和蝦米音樂等并購項目，也出現(xiàn)阿里巴巴的身影，前后涉資上億美元。

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阿裡巴巴集團的IPO已經(jīng)預(yù)熱瞭大半年之久，但前景始終雲(yún)譎波詭。

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與多數(shù)中資背景企業(yè)不同，上市前，阿裡巴巴集團就已經(jīng)建立起海外控股架構(gòu)。可以說，早在私有化之時，阿裡巴巴集團的整體上市就已經(jīng)埋下伏筆。

鋪墊一：B2B私有化

2007年，阿裡巴巴的B2B業(yè)務(wù)在香港上市，借著股市高點，融資116億港元的IPO獲得超額認購逾258倍，吸引瞭吳光正、郭炳湘、郭臺銘等富豪認購。

不過，上市後的B2B業(yè)務(wù)股價表現(xiàn)卻不盡如人意。去年初，阿裡巴巴B2B業(yè)務(wù)宣佈，阿裡巴巴集團已向其董事會提出私有化要約，每股的收購價格為13.5港元。

上市後的股價被大幅低估，被認為是決定私有化的一個因素。但事實上，從後續(xù)的操作來看，退市更重要的一個原因則是為整合阿裡巴巴集團做足準備。B2B業(yè)務(wù)退市後一個月，阿裡巴巴集團即宣佈將現(xiàn)有子公司的業(yè)務(wù)升級為阿裡國際業(yè)務(wù)、阿裡小企業(yè)業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、一淘和阿裡雲(yún)七個事業(yè)群。

馬雲(yún)曾表示，將B2B業(yè)務(wù)私有化可讓阿裡巴巴集團免於承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。對於從上市公司退回集團一個子公司的身份，無論是調(diào)整B2B自身業(yè)務(wù)方面，還是整合集團業(yè)務(wù)方面，都減少瞭股東會、董事會等程序上的困擾；另一方面，也符合法律關(guān)於同業(yè)競爭方

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此外，私有化也使得B2B業(yè)務(wù)百分百地成為集團整體資產(chǎn)的一部分。在退市前，阿裡巴巴集團持有B2B業(yè)務(wù)73.12%的股權(quán)，而退市後，B2B業(yè)務(wù)資產(chǎn)則100%地註入集團資產(chǎn)包中，作為集團的核心業(yè)務(wù)之一，有利於提升整體估值水平。

鋪墊二：回購雅虎股權(quán)

2005年，雅虎向阿裡巴巴投入10億美元，同時以雅虎中國的所有權(quán)為代價換取阿裡巴巴集團40%的股權(quán)，成為阿裡巴巴最大的股東。隨著二者之間的摩擦日益增多，去年5月，阿裡巴巴集團選擇以71億美元為代價，回購雅虎所持阿裡巴巴20%的股權(quán)。

回購完成後，包括馬雲(yún)在內(nèi)的阿裡巴巴管理層持股比例上升到31.7%，並通過董事會2：1：1的結(jié)構(gòu)以及表決權(quán)股份，實際上奪回瞭阿裡巴巴集團的控制權(quán)，更有利於阿裡巴巴集團進行自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和實施相關(guān)策略。可以說，回購雅虎所持股份，是為集團的整體上市進一步掃清瞭障礙。由於重新獲得控制權(quán)，馬雲(yún)及管理層在上市安排上就占據(jù)瞭主動權(quán)。另一方面，回購協(xié)議還約定，在實現(xiàn)滿足約定條件的上市後，阿裡巴巴集團有權(quán)進一步買入雅虎的持股，從而根本上解決控制權(quán)問題。

同時，借著回購雅虎股權(quán)的契機，阿裡巴巴進一步引入“國傢隊”投資者。盡管早在2011年，由銀湖、俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公司DSTGlobal、馬雲(yún)牽頭的雲(yún)峰基金以及淡馬錫組成的投資團，美容護膚小竅門

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已經(jīng)向阿裡巴巴集團投資20億美元換取部分股份。

在阿裡巴巴向雅虎回購股份的資金中，包括39億美元的股權(quán)融資，涉及每股15.5美元的普通股發(fā)行以及A系列可轉(zhuǎn)優(yōu)先股計劃。參與普通股認購的機構(gòu)，包括中國投資有限公司和兩傢中國領(lǐng)先的私募股權(quán)投資公司——博裕資本與中信資本，以及國傢開發(fā)銀行旗下負責股權(quán)投資的國開金融有限責任公司。已有股東——銀湖、DSTGlobal及淡馬錫則認購瞭部分優(yōu)先股。

鋪墊三：頻繁收購估值造勢

與B2B業(yè)務(wù)私有化前壓低股價的策略不同，為瞭滿足與雅虎約定的上市條件，阿裡巴巴頻頻出手，通過大量並購來提升估值。

繼去年8月投資陌陌20%的股份後，今年4月，阿裡巴巴以5.86億美元購入新浪微博發(fā)行的普通股和優(yōu)先股，持股比例達18%；根據(jù)協(xié)議約定的認購期權(quán)，阿裡巴巴集團可以按事先定價將持股比例提升至30%。一個月後，阿裡巴巴集團又對GPS地圖運營商高德軟件註資2.94億美元，獲得其28%的股權(quán)；7月底，市場再次傳出阿裡巴巴將斥資5億-6億美元並購PPTV的消息。友盟、窮遊網(wǎng)、快的打車、丁丁網(wǎng)和蝦米音樂等並購項目，也出現(xiàn)阿裡巴巴的身影，前後涉資上億美元。

編 輯：崔玉賢

[1][2] 關(guān)鍵字搜索：阿裡巴巴IPO馬雲(yún)