第一篇：淺談企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理

所謂戰(zhàn)略，就是對企業(yè)競爭的整體性、長遠性、基本性的一個謀劃，其核心思想就是謀求相對的優(yōu)勢，簡單的講，就是解決企業(yè)應(yīng)該做什么、不該做什么，其內(nèi)容包括競爭戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、技術(shù)戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略等。其中，財務(wù)戰(zhàn)略主要考慮的是財務(wù)領(lǐng)域全局性的、長期發(fā)展方向性的問題，通俗的講，就是資金的籌集、使用和管理的一個戰(zhàn)略問題。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理就是以企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略為對象的管理活動，是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定直至實施的全過程的管理。因此，對于普通財務(wù)人員來說，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理可能還是一個比較深層次的話題，但對于企業(yè)財務(wù)負責人來說，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理卻是一個不可回避的問題。

一、正確理解企業(yè)戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略是制定財務(wù)戰(zhàn)略的重要依據(jù)，只有符合企業(yè)戰(zhàn)略的財務(wù)戰(zhàn)略才能促進企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，才是具有價值的財務(wù)戰(zhàn)略。但有調(diào)查顯示：只有部分企業(yè)要求財務(wù)部門在初期就深入?yún)⑴c企業(yè)戰(zhàn)略的討論，另外一部分企業(yè)是將企業(yè)戰(zhàn)略與規(guī)劃完全分開的，這些企業(yè)認為，企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)以市場、客戶和消費者為重心，規(guī)劃主要涉及內(nèi)部資源的分配和預(yù)算，只有規(guī)劃才與財務(wù)相關(guān)，規(guī)劃本身并不是戰(zhàn)略；因此，這些企業(yè)在討論企業(yè)戰(zhàn)略時，為了將討論的重點放在了市場競爭力上而不是放在內(nèi)部資源的分配問題上，在前幾輪的企業(yè)戰(zhàn)略會議上是禁止談?wù)撠攧?wù)要素和圖表資源的；但這些企業(yè)同時也認為，分配必須受制于企業(yè)戰(zhàn)略。因此，財務(wù)戰(zhàn)略的制定，必須建立在正確理解企業(yè)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)之上。

此外，由于企業(yè)財務(wù)負責人在不斷的更換，而且新上任的財務(wù)負責人有從企業(yè)內(nèi)部晉升的，也有從外部招募的。但據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示：無論是從內(nèi)部晉升的還是從外部招募的，有超過55%的財務(wù)負責人在走馬上任后的頭100天中，最重要的工作是了解公司戰(zhàn)略以及相應(yīng)的推動因素。這些推動因素包括公司的盈利途徑、利潤率優(yōu)勢、投資資本回報率以及其各自的原因等，以便制定相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。

因此，無論是受何種因素的影響，為了制定出符合企業(yè)戰(zhàn)略目標要求的財務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)財務(wù)負責人都必須認真研究并正確理解企業(yè)戰(zhàn)略。

二、樹立以價值為導(dǎo)向的財務(wù)戰(zhàn)略目標

作為企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略目標，可以是利潤最大化，也可以是每股盈余最大化，還可以是股東財富最大化即企業(yè)價值最大化。但由于利潤最大化沒有考慮利潤的取得時間、所獲利潤和投入資本額的關(guān)系、所獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系等因素；每股盈余最大化也沒有考慮每股盈余取得的時間和每股盈余的風險等因素；只有股東財富最大化即企業(yè)價值最大化綜合考慮了這些因素。而且由于企業(yè)價值最大化所進行的是價值管理，而價值管理又是綜合性的管理工具，既可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念，并深入到企業(yè)各個管理層和一線職工中，又與企業(yè)資本提供者要求比資本投資成本更高收益的目標相一致，從而有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富的最大化。因此，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理就要求企業(yè)建立以價值管理為核心的財務(wù)戰(zhàn)略管理體系。

三、建立以價值為基礎(chǔ)的系統(tǒng)和具體的業(yè)績衡量標準

以價值為導(dǎo)向的財務(wù)戰(zhàn)略須形成一系列的業(yè)績衡量指標，這些業(yè)績衡量指標既包括財務(wù)的業(yè)績衡量指標，也包括非財務(wù)的業(yè)績衡量指標。其中：關(guān)鍵性的財務(wù)業(yè)績衡量指標包括經(jīng)濟利潤、總資產(chǎn)收益率、資本收益率、凈現(xiàn)值、股價、股票市值等，關(guān)鍵性的非財務(wù)業(yè)績衡

量指標包括市場占有率、顧客滿意度、產(chǎn)品與創(chuàng)新以及員工與服務(wù)等。這些指標衡量的目標與價值管理戰(zhàn)備目標一致，并可以對傳統(tǒng)的業(yè)績衡量指標起到較好的補充作用。

傳統(tǒng)的業(yè)績衡量標準主要有產(chǎn)量、市場份額、產(chǎn)值(續(xù)致信網(wǎng)上一頁內(nèi)容)、銷售收入及其增長率、會計凈利潤、每股收益等。在這些業(yè)績衡量指標中，產(chǎn)量、市場份額指標在提供財務(wù)業(yè)績信息方面存在較大缺陷，有可能出現(xiàn)在企業(yè)虧損的情況下還增加產(chǎn)量和市場份額的情形，從而不能及時反映出企業(yè)價值已經(jīng)遭到損害；產(chǎn)值、銷售收入及其增長率指標，忽視了生產(chǎn)成本和銷售費用、管理費用等；會計凈利潤、每股收益指標只注重賬面利潤，忽視了資金成本。這些業(yè)績衡量指標體系都有可能損害企業(yè)價值。

例如：某企業(yè)的總資產(chǎn)為30000萬元，其中長期有息負債為10000萬元，所有者權(quán)益為20000萬元，其某年度的會計凈利潤為2500萬元，長期有息負債的成本為10%，所有者權(quán)益的機會成本為20%，企業(yè)所得稅率為25%。

則：其加權(quán)平均資金成本率為[10000×10%×（1-25%）×1/3+20000×20%×2/3]=15.83%，其投資資本收益率為[2500+10000×10%×（1-25%）]÷30000=10.83%

其經(jīng)濟利潤為（10.83%-15.83%）×30000=-1500萬元

如果該企業(yè)某年度的會計凈利潤為4000萬元，其他條件不變，則：其投資資本收益率為[4000+10000×10%×（1-25%）]÷30000=15.83%

其經(jīng)濟利潤為其經(jīng)濟利潤為(15.83%-15.83%）×30000=0萬元

如果該企業(yè)某年度的會計凈利潤為4900萬元，其他條件不變，則：其投資資本收益率為[4900+10000×10%×（1-25%）]÷30000=18.83%

其經(jīng)濟利潤為其經(jīng)濟利潤為（18.83%-15.83%）×30000=900萬元

由此可見：從會計凈利潤這個指標來看，該企業(yè)當年都是盈利的。但從經(jīng)濟利潤這個指標來看，當其會計凈利潤為2500萬元時，在支付了債權(quán)人的利息后，還不能滿足所有者要求的最低投資成本要求，在這種情況下，該企業(yè)當年不但沒有為企業(yè)創(chuàng)造價值，反而損害了企業(yè)的價值。當其會計凈利潤為4000萬元時，在支付了債權(quán)人的利息后，正好能滿足了所有者所要求的最低投資成本要求，并沒有為企業(yè)創(chuàng)造價值，所以也是無利可圖的。只有其當年的會計凈利潤大于4000萬元時，其經(jīng)濟利潤才為正數(shù)，才是真正地為企業(yè)創(chuàng)造了價值。出現(xiàn)這種差異的主要原因是會計凈利潤這個指標沒有考慮所有者權(quán)益部分的資本成本，把所有者所提供的資金都當成了免費的午餐。

四、結(jié)合企業(yè)不同的發(fā)展階段，進行相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略管理

人的一生要經(jīng)過童年、青少年、中年和老年幾個階段，而且在不同階段的理財方式是不同的，比如，在青少年階段要創(chuàng)造財富，到了中年的時候就要學(xué)會打理財富，到了老年的時候要能守住財富。企業(yè)的生命周期和人的生命周期相類似，分為創(chuàng)立期、成長期、成熟期和衰退期4個階段，由于企業(yè)在不同發(fā)展階段的總風險（包括經(jīng)營風險和財務(wù)風險）不同，因此，為了控制企業(yè)的總風險，就必須結(jié)合企業(yè)所處的不同發(fā)展階段，進行相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略管理。

眾所周知：企業(yè)的總風險是由經(jīng)營風險和財務(wù)風險構(gòu)成的，而且企業(yè)的總風險=企業(yè)經(jīng)營風險×企業(yè)財務(wù)風險。當企業(yè)戰(zhàn)略確定后，其經(jīng)營風險也就確定了，所以，為了控制企業(yè)的總風險，就必須調(diào)整企業(yè)的財務(wù)風險。而企業(yè)的財務(wù)風險又是由企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)所決定的，所以，調(diào)整企業(yè)的財務(wù)風險在本質(zhì)上就是調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及資金來源渠道、股利分配政策。由此可見，企業(yè)在不同發(fā)展階段的經(jīng)營風險，決定了其資本結(jié)構(gòu)、資金來源渠道和相應(yīng)的股利政策。也就是說，為了控制企業(yè)在不同發(fā)展階段的總風險，必須采用與之相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略管理目標，通俗的講，就是與之相適應(yīng)的籌集、使用和管理資金的戰(zhàn)略目標。

（一）創(chuàng)立期的財務(wù)戰(zhàn)略管理

處于創(chuàng)立期的企業(yè)，由于未來的經(jīng)營情況具有極大的不確定性，經(jīng)營風險很高。因此，為了控制企業(yè)總風險，一般采用低風險的權(quán)益資本進行融資，資金來源主要以從事高風險投資而要求高回報的風險投資為主要渠道，比如股份企業(yè)可以通過發(fā)售股票吸引風險投資者進行融資，有限責任公司可以通過實收資本進行融資。同時，由于此階段企業(yè)的資金需求量比較大，內(nèi)部積累一般滿足不了資金需求，因此，此階段一般采用低股利政策或者零股利政策（即剩余股利政策）；對于一般合伙人，一般采用低工資或者不拿工資的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是資本需求，因此，此階段的財務(wù)預(yù)算一般以資本預(yù)算為起點。

第二篇：淺談科技型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理

淺談科技型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理

[摘要] 資金是科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的保障，而企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的重點就是研究營業(yè)現(xiàn)金流的狀況。但是現(xiàn)階段我國科技型中小企業(yè)由于自身規(guī)模不經(jīng)濟、經(jīng)營風險高及貸款擔保或保險制度缺失等原因?qū)е缕髽I(yè)的融資難等財務(wù)困難。本文在分析了我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及其存在財務(wù)問題,然后提出適合科技型中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略。

[關(guān)鍵字]科技型中小企業(yè) 財務(wù)戰(zhàn)略 管理

1.科技型中小企業(yè)的內(nèi)涵

1.1 科技型中小企業(yè)的界定

科技型中小企業(yè)是依法設(shè)立的，有利于滿足社會需要，增加就業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，以一種知識、技術(shù)和人才密集型、并以追求創(chuàng)新為其核心的中小經(jīng)濟實體。現(xiàn)行通用的標準是，工業(yè)領(lǐng)域中職工人數(shù)在2000人以下，或銷售額3億元以下，或資產(chǎn)總額為4億元以下的都是中小企業(yè)。

1.2 科技型中小企業(yè)經(jīng)營特點

科技型中小企業(yè)作為知識密集型企業(yè)，具有

（一）高投入，科技型企業(yè)在前期需要大量的物質(zhì)投入，而且在整個經(jīng)營過程中還需要加大科研經(jīng)費的投入等等；

（二）高風險，經(jīng)營失敗率比較高，投資大導(dǎo)致收回投資的風險比較高；

（三）高收益，科技成果的價值比較高，而且很容易形成市場壟斷高成長的特點；

（四）高成長性，集合了非常優(yōu)秀的人才而且技術(shù)成果很容易形成壟斷，所以很容易發(fā)展成大型科技公司。科技型中小企業(yè)的運行機制一般是民營的，管理機構(gòu)相對簡單，實行以市場為導(dǎo)向、以技術(shù)創(chuàng)新為動力的經(jīng)營發(fā)展模式

2.財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)涵

財務(wù)戰(zhàn)略管理是為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和加強企業(yè)競爭優(yōu)勢，運用財務(wù)戰(zhàn)略管理的分析工具，確認企業(yè)的競爭地位，對財務(wù)戰(zhàn)略的決策與選擇、實施與控制、計量與評價等活動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃過程。包括融資決策、營運資金決策與管理、前期投資決策、確定目標資金結(jié)構(gòu)等。由于企業(yè)內(nèi)部各職能活動領(lǐng)域之間所存在的相關(guān)性，運用適當?shù)呢攧?wù)分析方法，對企業(yè)財務(wù)狀況做出恰如其分的評價及正確的趨勢判斷，能在一定程度上反映出企業(yè)的管理、營銷、生產(chǎn)、技術(shù)開發(fā)等領(lǐng)域的優(yōu)勢和劣勢。

3.我國科技型中小企業(yè)的財務(wù)問題分析

3.1資金短缺,融資困難

我國大多數(shù)中小型企業(yè)都面臨著資金短缺的困難，尤其對于科技型中小企業(yè)而言，由于其高投入的特點，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大,必然產(chǎn)生了巨大的資金需求，資金的短缺嚴重地阻礙了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。具體分析其融資困難的原因有，3.1.1 內(nèi)部原因分析

即因為自身問題導(dǎo)致的企業(yè)融資困難問題。主要表現(xiàn)在（一）內(nèi)部控制制度

不完善，即企業(yè)管理者內(nèi)部控制意識不強，忽視了經(jīng)營資料的積累，以及詳細的序列化經(jīng)營績效記錄，導(dǎo)致包括銀行等投資者難以衡量其經(jīng)營狀況；

（二）科技型中小企業(yè)因其規(guī)模小、資產(chǎn)少，缺少抵押品，而且擁有的無形資產(chǎn)多，但其價值難以得到準確的衡量和認可，都影響投資人對其資金的投放；

（三）科技型中小企業(yè)其相對于其他企業(yè)，本身就具有高風險的特點，使銀行會考慮到本身的安全性，不敢輕易放貸。

3.1.2 外部原因分析

即因為外部環(huán)境等導(dǎo)致的企業(yè)融資困難，主要表現(xiàn)在（一）缺少政府優(yōu)惠政策的支持，政府對科技型中小企業(yè)支持力度不大，比如稅收政策等等。

（二）商業(yè)銀行體制不完善，且受自身條件限制難以通過公開發(fā)行企業(yè)債、股票進行直接融資，多數(shù)情況下只能依靠間接融資，從而形成了對銀行貸款的依賴。而銀行貸款投放中過于強調(diào)風險防范，金融創(chuàng)新力度不夠，面對高風險高利潤的科技型中小企業(yè)缺乏完善有效的創(chuàng)新性金融政策，長此以往形成了銀行對大企業(yè)的貸款偏好，而科技型中小企業(yè)由于規(guī)模小，知名度和信譽度不如大企業(yè)，并且其前期投入大，在花費相同時間和人力情況下，自然愿意貨款給一些規(guī)模大、信譽好的大型企業(yè)，這種情況下，科技型中小企業(yè)正常信貸資金需求尚難滿足，自主創(chuàng)新資金更是難上加難。

（三）資本市場的不完善，由于我國科技型中小企業(yè)前期孵化階段缺少風險投資和資本市場支持，加上政府投入少，沒有形成完整的資金支持鏈，高風險由銀行獨自承擔使商業(yè)銀行不敢擴大信貸投入的根本原因，具體來看，資本市場發(fā)展方面，目前由于中小板的制度安排與主板基本趨同，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)只是經(jīng)紀業(yè)務(wù)的性質(zhì)，并不具備融資功能，能夠滿足不同類型和處于不同發(fā) 展階段的企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系在我國尚未真正建立起來。

3.2 收益分配不合理

3.2.1 R&D投入經(jīng)費的不合理

我國大多數(shù)在科技型中小企業(yè)經(jīng)費投入比較低，比如很多企業(yè)的技術(shù)開發(fā)費投入不足全年總收入的3%，達不到發(fā)達國家5%的最低起碼標準，創(chuàng)新投入嚴重不足。

3.2.2 收益分配不能和激勵機制有效結(jié)合缺乏對科技人才的激勵機制,技術(shù)創(chuàng)新能力弱，作為企業(yè)核心競爭力的創(chuàng)造者和維持者往往被排除在收益分配之外。作為高素質(zhì)的人才，普通的薪酬和獎金并不能完全的體現(xiàn)他們的價值，針對他們沒有一套行之有效的激勵機制,使得人才大量流失,造成科技人才嚴重缺乏。進而導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新能力不強，影響企業(yè)的發(fā)展

3.3 經(jīng)營風險大

科技型中小企業(yè)的成長發(fā)展過程中存在著大量的不確定性。

3.3.1 本身的高風險性

前面已經(jīng)敘述了科技型中小企業(yè)本身就具有很高的風險。比如創(chuàng)新技術(shù)能否成功的不確定性、技術(shù)前景的不確定性、產(chǎn)品生產(chǎn)的不確定性和可替代新技術(shù)的不斷出現(xiàn)等，都使得科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新孕含著很高的風險。

3.3.2 市場風險

市場風險主要表現(xiàn)在產(chǎn)品推出以后，帶來市場接受時間、競爭激烈程度等不確定性，以及作為高科技產(chǎn)品其固有的周期短、技術(shù)更新快、產(chǎn)品更新?lián)Q代快的特點都導(dǎo)致了較高的市場風險

3.3.3 經(jīng)營不善導(dǎo)致的風險

經(jīng)營不善導(dǎo)致的風險表現(xiàn)在（一）管理人員大多技術(shù)出身，會不會由于缺少管理經(jīng)驗，風險識別和處理非程序化等自身原因而導(dǎo)致管理混亂的現(xiàn)象；

（二）內(nèi)部控制意識不強，沒有行之有效的計劃，監(jiān)管機制等，而導(dǎo)致的績效制度、財務(wù)制度的混亂，結(jié)果就是使得企業(yè)自身規(guī)避風險的能力更差。

4．科技型中小企業(yè)財務(wù)管理策略研究

科技型中小企業(yè)兼具中小企業(yè)和科技型企業(yè)的特點，因此，科技型中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略必須綜合考慮中小企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢，密切結(jié)合科技型企業(yè)本身的特點來加以制定和實施，為企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略提供支持。

4.1 拓展科技型中小企業(yè)的籌資渠道

4.1.1 內(nèi)部控制

即提高企業(yè)管理者的內(nèi)部控制意識，加強企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)，包括企業(yè)的組織制度、財務(wù)制度以及企業(yè)管理者對財務(wù)的重視程度等方面。科技型中小企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立主要從以下幾個方面改進:(1)企業(yè)提高意識，加大宣傳；

(2)根據(jù)政策要求，建立內(nèi)部控制制度;(3)提高人才素質(zhì)，加大企業(yè)創(chuàng)新能力(4)健全財務(wù)制度。

4.1.2 外部環(huán)境

影響科技型中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的外部環(huán)境主要是政策法規(guī)和經(jīng)濟環(huán)境，解決方法有:(一)通過政策引導(dǎo)，切實發(fā)揮科技貸款的作用，充分利用好銀行信用；

（二）健全完善法律體系，企業(yè)要利用創(chuàng)業(yè)板等條件，積極拓寬中小企業(yè)特別是高新技術(shù)中小企業(yè)股權(quán)融資的渠道；

（三）通過企業(yè)債券的轉(zhuǎn)變，相對的降低門檻，拓寬中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)中小企業(yè)債券融資的渠道；

（四）完善中小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化及科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金等有關(guān)政策，重點用于科技型中小企業(yè)創(chuàng)新資助入股和貼息；(五)政府可以通過稅收返還等政策把資金還企業(yè)，作為對技術(shù)開發(fā)的補助；或者企業(yè)獲得創(chuàng)新成果可以進行稅收抵扣等等。

4.2 收益分配合理化

科技型中小企業(yè)的收益分配既要使企業(yè)的資源得以合理配置,又要創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境，針對收益分配中出現(xiàn)的問題，可以采取以下措施：

（一）根據(jù)企業(yè)的不同發(fā)展階段合理確定R&D投入水平，R&D投入水平直接決定著企業(yè)創(chuàng)新能力的高低。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，應(yīng)根據(jù)環(huán)境和自身規(guī)模的變化，適時改變R&D投入水平。

（二）建立合理的績效評價體系，為員工提供公平的貢獻機會。既要合理處理股東股利和留存收益之間的關(guān)系，滿足投資者的利益最大化,又要處理好企業(yè)的收益與員工的利益的關(guān)系，打破傳統(tǒng)的工資分配制度,然后根據(jù)業(yè)績大小來進行收益分配。

4.3 加強風險管理

減少科技型中小企業(yè)的風險性主要應(yīng)該做好以下幾個方面的工作:

（一）提高風險意識，加強企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃。

（二）通過內(nèi)部控制制度、企業(yè)風險跟蹤機制等建立風險防范機制,以便隨時了解和掌握風險程度,及時采取相應(yīng)的措施化解風險。

（三）發(fā)揮科技型中小企業(yè)“小而精、小而專”的經(jīng)營戰(zhàn)略往往將有限的人力、財力和物力投向那些被大企業(yè)所忽略的細小市場，專注于某一細小產(chǎn)品的經(jīng)營上來不斷改進產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率，以求在市場競爭中站穩(wěn)腳跟，進而獲得更大的發(fā)展。

參考文獻

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第三篇：企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理研究思路

“走進科技”課程結(jié)業(yè)小論文

“走近科技”課程結(jié)業(yè)小論文

--關(guān)于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理問題的研究思路

班級學(xué)號：

姓名：1004020126 張彥

關(guān)于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理問題的研究思路

1、研究目標

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理就是為謀求企業(yè)資本均衡有效的流動，提高資本運營質(zhì)量和效益，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標，增強企業(yè)競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內(nèi)、外部理財環(huán)境因素對資本流動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資本流動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。現(xiàn)在，西方工業(yè)國家的企業(yè)財務(wù)管理都進入到了戰(zhàn)略管理階段，而我國的財務(wù)管理從理論到實踐都遠遠落后于西方經(jīng)濟發(fā)達國家。隨著市場經(jīng)濟的建立，中國經(jīng)濟同國際接軌，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理理論與實務(wù)將會不斷加強和提高。其具體目標如下：

(1)企業(yè)利潤最大化

企業(yè)利潤最大化就是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。

(2)股東財富最大化

股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大化為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

(3)企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化為目標。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預(yù)測包含了不確定性和風險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出的。

(4)相關(guān)者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和的前提下，要確立科學(xué)的財務(wù)管理目標，首先就要考慮哪些利益關(guān)系會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的理財

主體更加細化和多元化。股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)力、義務(wù)、風險和報酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔著風險。

2、研究方法

企業(yè)財務(wù)管理的研究應(yīng)屬于管理研究的范疇，關(guān)于此類研究具體應(yīng)用的方法應(yīng)該是在運用抽象科學(xué)合理的理論研究的基礎(chǔ)之上，通過對具體的企業(yè)進行實地調(diào)查，在理論的支持下提出合理的問題，在切實的實踐中發(fā)現(xiàn)問題，在理論與實際結(jié)合的基礎(chǔ)上解決問題，因為理論源于實踐、實踐是檢驗理論正確與否的唯一標準。只有理論與實踐的正確結(jié)合才能真正解決與企業(yè)有切身關(guān)系的問題。

3、論述結(jié)構(gòu)

（1）明確企業(yè)財務(wù)管理的理論概述

財務(wù)戰(zhàn)略管理是指企業(yè)在分析理財環(huán)境的基礎(chǔ)上，服從和服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略的前提下，對企業(yè)資源籌集和配置活動進行的全局性和長遠性的謀劃，它是戰(zhàn)略理論在財務(wù)管理領(lǐng)域的應(yīng)用與延伸。

財務(wù)戰(zhàn)略管理是為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和加強企業(yè)競爭優(yōu)勢，運用財務(wù)戰(zhàn)略管理的分析工具，確認企業(yè)的競爭地位，對財務(wù)戰(zhàn)略的決策與選擇、實施與控制、計量與評價等活動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃過程。財務(wù)戰(zhàn)略管理既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可或缺的組成部分,也是企業(yè)財務(wù)管理的一個十分重要的方面。因此,財務(wù)戰(zhàn)略管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求,又要遵循企業(yè)財務(wù)活動的基本規(guī)律。

（2）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理分類

財務(wù)戰(zhàn)略管理---資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略管理---貨幣資金收支平衡戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略管理---資本投資戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略管理---穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略管理---低成本戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略管理---利潤優(yōu)先戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略管理---收益分配戰(zhàn)略

（3）財務(wù)戰(zhàn)略實施的組織結(jié)構(gòu)

創(chuàng)業(yè)型組織結(jié)構(gòu)、職能制組織結(jié)構(gòu)

事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位組織結(jié)構(gòu)

矩陣組織結(jié)構(gòu)、控股企業(yè)/控股集團組織結(jié)構(gòu)等。

（4）分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境

通過對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的綜合分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的機會和威脅以便采取相應(yīng)的應(yīng)對思路和應(yīng)對方法。

（5）分析企業(yè)的組織資源

了解組織資源結(jié)構(gòu)，識別企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，及時調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)組織效率的最大化。

（6）對整體市場包括國內(nèi)外的財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境進行了解和分析

通過對國內(nèi)外的市場和政治環(huán)境的了解以及最新的財務(wù)戰(zhàn)略管理理論的研究和選擇，可以找出真正適合自身的財務(wù)戰(zhàn)略，同時也是企業(yè)開拓海外市場的重要組成部分。

（7）綜合評價企業(yè)組織的環(huán)境和宗旨，確定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略目標企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略原則的重要因素，要有合適的企業(yè)組織環(huán)境為依托，確定財務(wù)戰(zhàn)略目標。

（8）制定具體的適合企業(yè)自身的財務(wù)戰(zhàn)略計劃

在確定財務(wù)目標的基礎(chǔ)上制定適合自身的財務(wù)戰(zhàn)略計劃，越是嚴格詳細的財務(wù)戰(zhàn)略計劃，越是能夠促進企業(yè)實現(xiàn)自身的財務(wù)目標。

（9）按照財務(wù)戰(zhàn)略計劃實施戰(zhàn)略

詳細的計劃需要在認真的執(zhí)行的過程中方能實現(xiàn)其效力，而執(zhí)行力的強弱也是考核企業(yè)發(fā)展能力的關(guān)鍵。

（10）對最后的實施結(jié)果進行合理的評價，提出改進措施

用科學(xué)的評價方法對企業(yè)選擇的財務(wù)戰(zhàn)略的實施情況進行評價，在評價的過程中真正達到理論與實踐的有效結(jié)合，這對于企業(yè)也是極為有益的。

（11）總結(jié)研究經(jīng)驗提交研究報告

提交戰(zhàn)略研究報告，在總結(jié)財務(wù)戰(zhàn)略理論與企業(yè)實務(wù)的實施過程中，達到對企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略問題有效研究的目的。

(12)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理論述結(jié)構(gòu)圖如下：

第四篇：如何提升企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行力

一、問題的提出

創(chuàng)造和維持競爭優(yōu)勢以保證企業(yè)的生存和發(fā)展是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者不可回避的問題，而核心問題是企業(yè)戰(zhàn)略 的制定與執(zhí)行。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)整體經(jīng)營戰(zhàn)略的組成部分，在企業(yè)管理中具有舉足輕重的地位。然而，由于財務(wù)戰(zhàn)略自身的特點，使得企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略比較缺乏執(zhí)行力。

近年來，國內(nèi)外的研究主要集中在財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容與制定等方面，而對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行力的研究則

相對較少。美國有學(xué)者曾指出，執(zhí)行是一門學(xué)問，是目標和結(jié)果之間“缺失的一環(huán)”，是沒有實現(xiàn)預(yù)期目

標的主要原因。當前，一些領(lǐng)導(dǎo)者把很大一部分精力投入到所謂的高層戰(zhàn)略當中，把關(guān)注點放在了很多智

力化甚至哲學(xué)化的問題上，卻沒有對具體的實施給于足夠的關(guān)注。他們往往只是同意執(zhí)行一項計劃，但隨

后卻沒有采取任何具有實際意義的行動，由于在執(zhí)行這一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，最終導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略無法實現(xiàn)

。因此，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行力問題是我國企業(yè)最高管理者當前面臨的最重要和最緊迫的問題之一。

二、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的原因

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的原因是多方面的，概括起來主要有兩大類，一類是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定與執(zhí)

行過程本身存在問題，從而導(dǎo)致財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力；另一類是企業(yè)內(nèi)部因素和外部因素與財務(wù)戰(zhàn)略不匹

配，從而造成財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力。以下將針對這兩大類原因進行具體分析。

1.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定與執(zhí)行過程中本身存在的問題是財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的根本原因。①財務(wù)規(guī)劃與

業(yè)務(wù)規(guī)劃不一致。國內(nèi)很多企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃的制定過程中往往只重視業(yè)務(wù)規(guī)劃的制定，不重視財務(wù)規(guī)劃的

制定，從而難以形成科學(xué)的業(yè)務(wù)規(guī)劃和財務(wù)規(guī)劃體系。沒有從系統(tǒng)的角度審視業(yè)務(wù)規(guī)劃與財務(wù)規(guī)劃的關(guān)系，使兩者在制定過程中不僅不能達成一致、互相配合，甚至還會在某些方面出現(xiàn)矛盾。②企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略沒

有形成戰(zhàn)略共識。企業(yè)各層級員工對財務(wù)戰(zhàn)略的共識對公司財務(wù)戰(zhàn)略的成功執(zhí)行有重要影響，共識程度越

高，戰(zhàn)略執(zhí)行的效果就越好，戰(zhàn)略共識反映的是在組織內(nèi)不同個人與部門對財務(wù)戰(zhàn)略的共同認識和責任。

沒有共識，公司的戰(zhàn)略行動將缺乏合力，不同方向的牽引力將會引致和加劇組織內(nèi)部的摩擦，無謂地消耗

時間和資源，致使財務(wù)戰(zhàn)略目標無法實現(xiàn)。③企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標沒有進行分解，不能落實到人。企業(yè)財務(wù)

戰(zhàn)略目標是遠期目標，如果沒有進行分解，不能落實到人，那么再好的戰(zhàn)略只是口號而已，其執(zhí)行力也就

可想而知了。另外，如果財務(wù)戰(zhàn)略目標沒有進行分解，長期達不到目標會使員工對財務(wù)戰(zhàn)略目標產(chǎn)生懷疑，從而不利于財務(wù)戰(zhàn)略目標的執(zhí)行。④沒有建立起有效的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略信息控制系統(tǒng)。戰(zhàn)略控制對保障財

務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行有著重要意義。對財務(wù)戰(zhàn)略進程的信息控制能夠有效地監(jiān)控戰(zhàn)略執(zhí)行的進程并及時做出相應(yīng) 的調(diào)整，戰(zhàn)略控制的質(zhì)量越高，戰(zhàn)略執(zhí)行的效果就越好，然而，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)尚未建立有效的財務(wù)戰(zhàn)略

信息控制系統(tǒng)，致使財務(wù)戰(zhàn)略進程有可能會逐漸偏離事先設(shè)定的軌道，財務(wù)戰(zhàn)略也會因得不到及時地修正

和調(diào)整而過時，最終導(dǎo)致戰(zhàn)略執(zhí)行的失效。

2.企業(yè)內(nèi)部因素和外部因素與財務(wù)戰(zhàn)略不匹配是財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的間接原因。①財務(wù)戰(zhàn)略與理財

環(huán)境不匹配。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與理財環(huán)境不匹配是財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的外部原因。戰(zhàn)略的制定是建立在對

外部環(huán)境進行分析的基礎(chǔ)之上的，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略必須要與理財環(huán)境相匹配。以收益分配戰(zhàn)略為例，股利政

策受企業(yè)內(nèi)部和外部多種因素的影響，如法律、債務(wù)條款、現(xiàn)金流量、投資機會等因素，商業(yè)周期對股利

政策的影響也不可小視。企業(yè)股利分配戰(zhàn)略有剩余股利分配、固定或持續(xù)增長的股利分配、固定股利支付

率和低正常加額外股利分配等方案。至于企業(yè)采取何種方案，則要根據(jù)對企業(yè)內(nèi)外部因素的分析及投資、融資要求來確定。另外，企業(yè)在收益分配戰(zhàn)略的制定過程中，只注重對物質(zhì)資本進行分配而忽視人力資本 的收益權(quán)。然而，在知識經(jīng)濟這一大環(huán)境下，企業(yè)間的競爭主要是對優(yōu)秀人才的競爭，因此如何在收益分

配戰(zhàn)略中突出對企業(yè)員工的有效激勵也是解決收益分配戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的關(guān)鍵問題。②組織結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)

略不匹配。企業(yè)的財務(wù)組織必須服從企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略的變化必然要求財務(wù)組織進行相應(yīng)的調(diào)整，從而支持財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行，每家企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略都是在特定的公司治理結(jié)構(gòu)下形成和發(fā)展起來的，因此，效率較高的治理結(jié)構(gòu)能使企業(yè)制定出較優(yōu)的財務(wù)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的價值，以較低成本實現(xiàn)企業(yè)目標。相

反，企業(yè)可能出現(xiàn)內(nèi)部人控制問題，如過分的在職消費、過度投資等，使股東承擔較高的代理成本。因此，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行絕不能脫離企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，因為企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)是財務(wù)戰(zhàn)略決策和管理的

基礎(chǔ)。然而，我國大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)組織具有明顯的計劃經(jīng)濟痕跡，與市場經(jīng)濟和戰(zhàn)略管理相脫節(jié)，這樣

致使企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行缺乏組織基礎(chǔ)。③企業(yè)文化與財務(wù)戰(zhàn)略不匹配。企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略必須同企

業(yè)文化相匹配，很難想像一個擁有相當保守、穩(wěn)健的企業(yè)文化的企業(yè)將會把極具擴張型的財

務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行得

令人滿意。企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整必將引起企業(yè)文化的變革，以便與企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略相匹配。盡管目前我國大多

數(shù)企業(yè)已經(jīng)認識到企業(yè)文化與財務(wù)戰(zhàn)略相匹配的重要性，但對兩者的實施順序尚存在一定認識上的誤區(qū)，不能根據(jù)強勢文化與弱勢文化加以區(qū)分。④企業(yè)制度與財務(wù)戰(zhàn)略不匹配。如果把企業(yè)文化稱為“軟約束”，那么企業(yè)制度就是“硬約束”，是一種強制性約束，財務(wù)戰(zhàn)略的成功制定和執(zhí)行離不開一定的制度基礎(chǔ)

和條件。目前，盡管大多數(shù)企業(yè)都建立了各種各樣的財務(wù)制度，但有關(guān)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定與執(zhí)行方面的制

度卻相對較少。企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行過程中難以做到有章可循，從而增加了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定與

執(zhí)行的難度。⑤人才機制與財務(wù)戰(zhàn)略不匹配。戰(zhàn)略型財務(wù)管理人才的缺乏是當前我國企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)

行力的重要原因之一。目前我國企業(yè)的人才機制不能適應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行對戰(zhàn)略型財務(wù)管理人才的需求，這體現(xiàn)在戰(zhàn)略型財務(wù)管理人才的引進、培育和使用等各個層面上。

三、提升企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行力的對策

針對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略缺乏執(zhí)行力的原因，企業(yè)必須采取相應(yīng)的對策以保證企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)，創(chuàng)造和

維持企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢。

1.建立業(yè)務(wù)與財務(wù)一體化的規(guī)劃流程。建立業(yè)務(wù)與財務(wù)一體化的規(guī)劃流程，有利于整體戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)

略的制定與執(zhí)行。業(yè)務(wù)規(guī)劃是基礎(chǔ)，財務(wù)規(guī)劃是保障。在戰(zhàn)略規(guī)劃的制定過程中，必須將兩者有機地結(jié)合

起來。在財務(wù)規(guī)劃的制定過程中，要把財務(wù)預(yù)算與經(jīng)營計劃緊密聯(lián)系起來，經(jīng)營計劃是實現(xiàn)財務(wù)指標的具

體步驟和方法，經(jīng)營計劃制定得是否合理是財務(wù)戰(zhàn)略是否具有執(zhí)行力的關(guān)鍵。

2.加強溝通，達成戰(zhàn)略共識。在企業(yè)內(nèi)部，共識的范圍（誰需要對戰(zhàn)略達成共識）和內(nèi)容（需要對什

么達成共識）是戰(zhàn)略共識的重要方面。企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略不僅要在財務(wù)組織內(nèi)部達成共識，而且要在整個組

織內(nèi)的各個層面上達成共識。通過溝通，消除各層級人員對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的認知差異，從而消除組織內(nèi)對

戰(zhàn)略持不同立場的小派系林立的現(xiàn)象。為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行掃清障礙。

3.對財務(wù)戰(zhàn)略目標進行分解，落實到人。在財務(wù)戰(zhàn)略目標分解過程中應(yīng)注意以下三點：①將財務(wù)戰(zhàn)略

目標分解為幾個短期計劃目標，各短期計劃目標的制定要有一定的挑戰(zhàn)性，但不可過高。各短期計劃目標 的執(zhí)行難度應(yīng)逐個遞增。②財務(wù)戰(zhàn)略目標的分解不應(yīng)只局限在財務(wù)部門內(nèi)部，而應(yīng)多個部門共同參與，協(xié)

作完成。財務(wù)戰(zhàn)略不是財務(wù)部門能夠獨立完成的，因為在執(zhí)行計劃過程中需要其他部門的協(xié)助。③財務(wù)戰(zhàn)

略目標的分解應(yīng)盡量精細化，落實到人。

4.強化信息控制和行為控制。有效地執(zhí)行財務(wù)戰(zhàn)略必須要強化信息控制，要建立一個完善的財務(wù)戰(zhàn)略

信息控制系統(tǒng)，對財務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行的進程和效果進行追蹤和評估。同時，還應(yīng)加強行為控制，將各層級員工 的業(yè)績考核和獎罰制度與財務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行相銜接，運用適當?shù)募钫撸箚T工能夠按照預(yù)先制定的財務(wù)戰(zhàn)

略執(zhí)行。

5.注重外部理財環(huán)境分析，做到戰(zhàn)略與環(huán)境的匹配。外部理財環(huán)境包括科技環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)

境、金融環(huán)境、道德環(huán)境、國際經(jīng)濟環(huán)境。對理財環(huán)境進行分析，是企業(yè)認識環(huán)境、適應(yīng)環(huán)境、利用環(huán)境

、改善環(huán)境的基礎(chǔ)，并可為企業(yè)制定科學(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)理財目標提供信息。同時，在企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行

過程中，也要時刻關(guān)注理財環(huán)境的變化，根據(jù)理財環(huán)境的變化適時調(diào)整企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略和執(zhí)行策略。

6.理順企業(yè)內(nèi)部因素與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系。首先，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該與企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略相匹配，實現(xiàn)

從傳統(tǒng)財務(wù)組織向戰(zhàn)略財務(wù)組織的轉(zhuǎn)變。強化法人治理中的財務(wù)機制，在董事會中設(shè)立財務(wù)委員會、風險

委員會和審計委員會等，規(guī)范財務(wù)決策程序，強化監(jiān)督機制。其次，企業(yè)文化應(yīng)該與財務(wù)戰(zhàn)略相匹配，根

據(jù)企業(yè)文化的強弱態(tài)勢合理安排兩者的調(diào)整順序。再其次，加強企業(yè)的制度建設(shè)，建立與財務(wù)戰(zhàn)略制定和

執(zhí)行相關(guān)的一系列制度。最后，加強人才機制的變革，注重戰(zhàn)略型財務(wù)管理人才的引進，積極培養(yǎng)戰(zhàn)略型

財務(wù)管理人才。

第五篇：企業(yè)財務(wù)風險管理

【論文關(guān)鍵詞】資金回收；財務(wù)風險；管理與防范

【論文摘要】文章首先分析了財務(wù)風險的定義，然后從四個方面論述了財務(wù)風險的具體表現(xiàn)形式，并提出了具體的企業(yè)財務(wù)風險管理措施，具有一定的借鑒意義。

一、什么是財務(wù)風險

近幾年來，無論是理論界還是實踐工作者都在探討如何規(guī)避企業(yè)財務(wù)風險的問題，然而，對于什么是“財務(wù)風險”卻沒有統(tǒng)一的明確的界定。主要存在如下兩種觀點：第一種觀點認為，企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。第二種觀點認為，財務(wù)風險是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。這種觀點認為的財務(wù)風險與負債經(jīng)營相關(guān)，財務(wù)風險是因償還到期債務(wù)而引起的（即償還到期的本金加利息），沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資本金靠投資人投入，則不存在財務(wù)風險。

以上兩種觀點有其相同之處，即對風險的描述是一致的。不同之處主要在于兩種觀點對“財務(wù)”的理解不同，兩種觀點所表述的財務(wù)風險的內(nèi)涵和外延不同，第一種觀點從財務(wù)本質(zhì)角度出發(fā)來界定財務(wù)風險，第二種觀點理解的財務(wù)是從財務(wù)的中心出發(fā)來界定財務(wù)風險。筆者比較贊成前一種觀點，即符合人們對財務(wù)概念的理解，又便于人們站在更寬廣的角度來研究財務(wù)風險，即企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。

二、企業(yè)財務(wù)風險的表現(xiàn)形式

（一）資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償付能力嚴重不足，導(dǎo)致財務(wù)風險的產(chǎn)生。由于很多企業(yè)自身資本有限，市場競爭激烈，要在嚴酷的市場競爭環(huán)境中實現(xiàn)快速發(fā)展，很多企業(yè)不得不通過銀行貸款解決問題。從企業(yè)負債結(jié)構(gòu)來看，長期負債較少，短期負債過多，企業(yè)對銀行的依賴較大。企業(yè)過分依賴銀行，當出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信用而加大其財務(wù)風險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大。可見，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。

（二）投資缺乏科學(xué)性

企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風險的認識不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風險。

（三）資金回收策略不當

現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤，但相當多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

（四）收益分配政策不規(guī)范

股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況，不進行科學(xué)的分配決策，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財務(wù)風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，我國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，我國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從

三、企業(yè)財務(wù)風險管理措施

（一）提高財務(wù)決策水平，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

1．建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。建立短期財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)，首先也是最重要的任務(wù)是編制現(xiàn)金流量預(yù)算，而該預(yù)算的編制主要是通過現(xiàn)金流量分析來完成。通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。當企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力；相反，當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時也易形成潛在損失。應(yīng)收款項、應(yīng)付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起企業(yè)危機，可將這三個項目作為短期財務(wù)風險的警源。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

2．建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建風險預(yù)警指標體系。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風險是由于舉債等導(dǎo)致的，對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從綜合評價企業(yè)的經(jīng)濟效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦攧?wù)風險。從資產(chǎn)獲利能力考察，監(jiān)測的指標有：總資產(chǎn)報酬率（息稅前利潤資產(chǎn)平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利能力；成本費用利潤率（營業(yè)利潤成本費用總額），反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)獲利能力越強。從償債能力考察，監(jiān)測的指標有：流動比率（流動資產(chǎn)流動負債），該指標反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性，該比率越高，償債能力就越強；資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率一般為40%～60％，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風險也越大。從經(jīng)濟效率考察，監(jiān)測的指標有：反映資產(chǎn)運營指標的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷平衡率。從發(fā)展?jié)摿疾欤O(jiān)測的指標有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）平均總資產(chǎn)；銷售凈現(xiàn)率（經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷售收入凈額）；股東權(quán)益收益率（凈利潤平均股東權(quán)益）。

（三）加強企業(yè)財務(wù)風險控制

面對財務(wù)風險通常采取回避風險、控制風險、接受風險和分散風險策略。控制風險是企業(yè)財務(wù)風險管理的核心。加強企業(yè)財務(wù)風險控制，應(yīng)從以下幾方面入手：

1．籌資風險控制。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資；二是借入資金。對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性。籌資風險產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風險，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調(diào)度風險，經(jīng)營風險，外匯風險。因此，必須嚴格控制負債經(jīng)營規(guī)模。投資風險控制。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目上，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。

3．資金回收風險控制。財務(wù)活動的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風

險的重要方面，應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強化：一是建立穩(wěn)定的信用政策；二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力；三是確定合理的應(yīng)收賬款比例；四是建立銷售責任制。

4．收益分配風險控制。收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務(wù)風險監(jiān)測。

總之，在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。所以，企業(yè)在確定財務(wù)風險控制目標時不能一味追求低風險甚至零風險，而應(yīng)本著成本效益原則把財務(wù)風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。因此，要加強企業(yè)財務(wù)風險防范，如何防范企業(yè)財務(wù)風險，化解財務(wù)風險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理工作的重點。

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