第一篇：銀行、券商、信托共同合作的“信托受益權(quán) 轉(zhuǎn)讓”融資案例解析

銀行、券商、信托共同合作的“信托受益權(quán) 轉(zhuǎn)讓”融資案例解析

一、引言

在監(jiān)管政策對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、同業(yè)代付相繼收緊之后，信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)逐漸成為商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的新熱點(diǎn)。銀信、銀證、銀保之間的資產(chǎn)管理合作越來(lái)越深入，跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨境交易更加頻繁，資金在市場(chǎng)間的橫向流動(dòng)大大提高了金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范難度。有效整合被分割的數(shù)據(jù)和信息、壓縮監(jiān)管套利空間、加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程、建立完善以整個(gè)金融體系穩(wěn)定為目標(biāo)的宏觀審慎管理，應(yīng)成為應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)不斷變換的必由之路。

二、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)研究

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓是指信托受益人將其所享有的信托受益權(quán)通過(guò)協(xié)議或其他形式轉(zhuǎn)讓給受讓人持有。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓后，轉(zhuǎn)讓人不再享有受益權(quán)，受讓人享有該受益權(quán)并成為新的信托受益人。《信托法》第48 條規(guī)定，受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的實(shí)踐早已存在，如2003 年中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司就曾在國(guó)內(nèi)以信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式進(jìn)行不良資產(chǎn)處置，但其快速發(fā)展卻是因?yàn)?010—2012年銀行資金的大量介入。銀行投資信托受益權(quán)是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，其產(chǎn)生和發(fā)展均可以在約束誘導(dǎo)、規(guī)避管制以及制度改革等金融創(chuàng)新理論中得到解釋。

三、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓：某商業(yè)銀行地礦集團(tuán)融資案例

（一）業(yè)務(wù)流程

某地礦集團(tuán)為當(dāng)?shù)爻鞘猩虡I(yè)銀行（簡(jiǎn)稱A 銀行）的授信客戶，2012 年12 月向該行申請(qǐng)28 億元人民幣貸款用于投資和開(kāi)采煤礦資源。該企業(yè)為省國(guó)資委下屬的全資子公司，資信、經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況良好，還款能力和擔(dān)保能力較強(qiáng)，屬于A 銀行的高端客戶，A 銀行決定滿足其資金需求。但A銀行對(duì)該筆信貸投放存在種種顧慮，一是A 銀行貸款總量不足300 億元，28 億元的信貸投放將會(huì)觸及銀監(jiān)會(huì)關(guān)于最大單一客戶貸款比例不超過(guò)10%的監(jiān)管紅線；二是貸款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高，直接發(fā)放貸款將大幅降低資本充足率。A 銀行要穩(wěn)固客戶資源和追求資金收益，就必須繞過(guò)上述制約。A銀行采用的方法就是以信托受益權(quán)為平臺(tái)，由信托公司、券商和其他銀行（簡(jiǎn)稱B 銀行）在出資方和融資方之間搭建融資通道。該交易主要涉及A銀行、B 銀行、券商、信托公司和地礦集團(tuán)五個(gè)主體，在提前對(duì)交易具體內(nèi)容、利潤(rùn)分配、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、各方權(quán)利和義務(wù)等協(xié)商一致的情況下，五方 進(jìn)行下列交易：

1.簽約券商資產(chǎn)管理。B 銀行作為委托人與券商簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，要求券商成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C，約定對(duì)該計(jì)劃投資28 億元，并要求券商根據(jù)B 銀行的投資指令進(jìn)行投資。

2.成立信托計(jì)劃。券商作為定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C 的管理人，按照B 銀行的指令與信托公司簽訂《××國(guó)投·地礦集團(tuán)股權(quán)收益權(quán)投資單一資金信托合同》，委托給信托公司28 億元資金。信托合同生效后，信托公司與地質(zhì)勘查局簽訂《地礦集團(tuán)股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同》，以全額信托資金受讓其持有的地礦集團(tuán)100%股權(quán)的收益權(quán)，期限兩年，合同存續(xù)期內(nèi)，信托公司憑其受讓的股權(quán)收益權(quán)參與地礦集團(tuán)的利潤(rùn)分配。該信托為自益信托，券商代表其管理的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C 獲得信托受益權(quán)。

3.成立理財(cái)產(chǎn)品。B 銀行根據(jù)A 銀行委托，發(fā)行單一機(jī)構(gòu)非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，并從A 銀行募集資金28 億元。理財(cái)產(chǎn)品成立后，B 銀行將理財(cái)資金投資于定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C。由于資產(chǎn)管理計(jì)劃C 的投資標(biāo)的是自益信托產(chǎn)品，因此B 銀行的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際投資的是信托受益權(quán)。至此，28 億元的A 銀行資金經(jīng)過(guò)層層流轉(zhuǎn)后進(jìn)入地礦集團(tuán)的公司賬戶，融資過(guò)程結(jié)束。從具體交易過(guò)程看，該業(yè)務(wù)中的所有合同包括定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C 的投資指令均在同一天簽訂和下達(dá)，A 銀行、B 銀行、券商和信托公司之間的資金劃轉(zhuǎn)也在同一天進(jìn)行，B 銀行、券商和信托公司均未動(dòng)用其自有資金，具體交易環(huán)節(jié)如圖1示。

（二）各交易主體的角色

盡管上述交易鏈條中涉及主體多，交易環(huán)節(jié)復(fù)雜，但交易實(shí)質(zhì)仍是地礦集團(tuán)以股權(quán)質(zhì)押方式獲得A 銀行信貸資金。交易鏈條的拉長(zhǎng)和交易結(jié)構(gòu)的安排掩蓋了真實(shí)交易目的，導(dǎo)致各交易主體的實(shí)際角色錯(cuò)位。

1.A 銀行：形式上投資，實(shí)際上貸款。A 銀行是交易的起始環(huán)節(jié)和實(shí)際出資方，通過(guò)與B 銀行、券商和信托公司合作曲線滿足地礦集團(tuán)的融資需求，實(shí)現(xiàn)一舉三得：一是鞏固與地礦集團(tuán)的合作關(guān)系，二是騰挪出信貸額度用于給其他企業(yè)放貸，三是將該筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)由發(fā)放貸款的100%下調(diào)至對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的20%，避免對(duì)資本充足率的影響。因客戶和項(xiàng)目由A 銀行自行選擇，B 銀行在與A 銀行簽訂的《理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議》中明確指出，B 銀行不對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的本金和收益做任何保證，A 銀行應(yīng)充分調(diào)查和了解地礦集團(tuán)的還款能力以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，并要求A 銀行對(duì)信托項(xiàng)目出具風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)回執(zhí)函，因此A 銀行最終承擔(dān)了地礦集團(tuán)的融資風(fēng)險(xiǎn)。從收益看，A 銀行表面獲得的是預(yù)期收益率為6.15%的投資理財(cái)產(chǎn)品的收益，但這種收益方式僅僅是法律形式上的安排，其真正獲得的是地礦集團(tuán)使用A 銀行資金產(chǎn)生的股權(quán)質(zhì)押貸款利息收入。

2.B 銀行：形式上理財(cái)，實(shí)際上過(guò)橋。B 銀行成立理財(cái)產(chǎn)品、募集理財(cái)資金、選擇投資標(biāo)的均是在A 銀行的授意和委托下進(jìn)行，B 銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品形式上是投資券商的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C，實(shí)際真正投資的是信托受益權(quán)。雖然券商、B 銀行和A 銀行未在信托公司進(jìn)行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，但通過(guò)B 銀行的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接信托受益權(quán)，A 銀行實(shí)際成為信托計(jì)劃的真正受益人。B 銀行作為交易鏈條中的過(guò)橋方，其收益主要來(lái)源于0.12%的理財(cái)產(chǎn)品銷售手續(xù)費(fèi)。

3.券商：形式上資產(chǎn)管理，實(shí)際上過(guò)橋。券商代表旗下的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C 委托信托公司成立信托計(jì)劃，其收益表面上來(lái)源于信托公司的資金運(yùn)用，實(shí)際上來(lái)源于通過(guò)信托受益權(quán)的隱形轉(zhuǎn)讓從B 銀行獲得的轉(zhuǎn)讓價(jià)款。該轉(zhuǎn)讓價(jià)款包括兩部分，一是信托計(jì)劃的本金，即定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C 委托給信托公司的資金28 億元；二是高出信托計(jì)劃本金的溢價(jià)款，即券商在此次交易中按照0.08%收取的平臺(tái)管理費(fèi)。因定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C 的投資標(biāo)的由B 銀行指定，因此券商的風(fēng)險(xiǎn)很小，其收取的平臺(tái)管理費(fèi)實(shí)則為過(guò)橋費(fèi)。

4.信托公司：形式上信托，實(shí)際上過(guò)橋。信托公司是上述一系列交易中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，信托計(jì)劃的設(shè)立將A 銀行、B 銀行、券商和地礦集團(tuán)聯(lián)系起來(lái)，A 銀行借助信托公司之手控制地礦集團(tuán)的股權(quán)作為抵押。因信托公司是按照券商的委托設(shè)立信托計(jì)劃，同樣不需要承擔(dān)信托資金運(yùn)用過(guò)程中的任何風(fēng)險(xiǎn)，僅收取0.15%的信托費(fèi)用作為過(guò)橋費(fèi)。

5.地礦集團(tuán)：形式上使用信托資金，實(shí)際上使用銀行資金。地礦集團(tuán)最終獲得的資金以信托資金的形式出現(xiàn)，但透過(guò)環(huán)環(huán)相扣的交易環(huán)節(jié)，可以追溯其真正的資金來(lái)源是銀行。經(jīng)過(guò)層層過(guò)橋后，地礦集團(tuán)的資金成本為6.15%+0.12%+0.08%+0.15%=6.5%，基本相當(dāng)于A 銀行兩年期貸款基準(zhǔn)利率上浮6%。各方角色、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、收益的情況具體如表1 所示。

（三）在中央銀行金融統(tǒng)計(jì)體系中的反映情況

上述各交易主體中，納入人民銀行全科目金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系的金融機(jī)構(gòu)只有銀行和信托公司。其中，A 銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品在全科目統(tǒng)計(jì)指標(biāo)“投資”項(xiàng)下反映；B 銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品在全科目統(tǒng)計(jì)指標(biāo)“代理金融機(jī)構(gòu)投資”和“金融機(jī)構(gòu)委托投資基金”項(xiàng)下反映；信托公司受讓股權(quán)受益權(quán)在信托資產(chǎn)項(xiàng)下的權(quán)益類指標(biāo)“股票和其他股權(quán)”反映。從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的填報(bào)可以看出，地礦集團(tuán)28 億元的資金融通既未計(jì)入商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款，也未作為信托公司信托貸款計(jì)入社會(huì)融資規(guī)模口徑。

四、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要模式

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓主要分為買入返售模式和銀行理財(cái)計(jì)劃投資模式，其中銀行理財(cái)計(jì)劃投資模式操作更為靈活，上述案例就是銀行理財(cái)計(jì)劃投資信托受益權(quán)模式的演變。在現(xiàn)實(shí)操作中，信托公司除了以權(quán)益投資的方式為融資企業(yè)提供資金外，最常見(jiàn)的資產(chǎn)運(yùn)用方式是信托貸款。兩種投資模式分別如圖2、3、4 所示。

（一）買入返售模式

買入返售模式的操作流程是過(guò)橋企業(yè)與信托公司簽訂《資金信托合同》，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款，過(guò)橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)。同時(shí)過(guò)橋企業(yè)與銀行A、銀行B 簽訂《三方合作協(xié)議》，約定將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A，銀行B 以買入返售方式買入銀行A 的信托受益權(quán)，銀行A承諾在信托受益權(quán)到期前無(wú)條件回購(gòu)。

（二）銀行理財(cái)計(jì)劃投資模式 1.銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接過(guò)橋企業(yè)模式：操作流程是過(guò)橋企業(yè)與信托公司簽訂《資金信托合同》，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款，過(guò)橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)。然后過(guò)橋企業(yè)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A。銀行A 與銀行B 簽訂《資產(chǎn)管理協(xié)議》，銀行B 購(gòu)買銀行A 發(fā)行的基于信托受益權(quán)的保本理財(cái)產(chǎn)品。在該模式下，銀行B 是信托貸款的實(shí)際出資方，銀行A 則相當(dāng)于過(guò)橋方。

2.銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接融資企業(yè)模式：操作流程是融資企業(yè)將自有財(cái)產(chǎn)權(quán)（如正在出租的商業(yè)物業(yè)）委托給信托公司，設(shè)立受益人是自身的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，銀行成立理財(cái)產(chǎn)品，向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金用于購(gòu)買融資企業(yè)的信托受益權(quán)。

五、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)對(duì)金融監(jiān)管及宏觀調(diào)控的影響

經(jīng)過(guò)對(duì)上述案例和其他交易模式的分析表明，信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)作為跨市場(chǎng)、交叉性金融產(chǎn)品，打破了信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)甚至債券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的界限，在為交易各方帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益、提高資源配置效率、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，也給監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來(lái)了不利影響。

（一）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓是商業(yè)銀行繞避銀信合作新規(guī)的監(jiān)管套利

傳統(tǒng)銀信合作是銀行將理財(cái)資金直接投資于信托公司的信托計(jì)劃，信托公司將資金以信托貸款的形式發(fā)放給融資企業(yè)，或用于購(gòu)買商業(yè)銀行的表內(nèi)信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)。為避免商業(yè)銀行借助銀信合作業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，隱藏貸款規(guī)模，自2009 年開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了一系列規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)[2009]111 號(hào)、銀監(jiān)發(fā)[2010]72 號(hào)和銀監(jiān)發(fā)[2011]7 號(hào)），銀信合作業(yè)務(wù)逐漸被叫停。但融資需求旺盛的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及商業(yè)銀行考核體制促使各商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，以規(guī)避監(jiān)管，銀信合作新規(guī)中的漏洞為銀行借助信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管套利提供了機(jī)會(huì)。首先，新規(guī)中將“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”界定為“商業(yè)銀行將客戶理財(cái)資金委托給信托公司，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為”，即信托計(jì)劃委托人僅限定為商業(yè)銀行，以第三方非銀行機(jī)構(gòu)為主體發(fā)起設(shè)立信托計(jì)劃的操作模式（如案例中的券商資管）則不在新規(guī)監(jiān)管范圍之內(nèi)；其次，新規(guī)要求將理財(cái)資金通過(guò)信托計(jì)劃發(fā)放信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)三類表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，而銀行受讓信托受益權(quán)并不在上述要求轉(zhuǎn)表的資產(chǎn)范圍之內(nèi)。在傳統(tǒng)銀信合作產(chǎn)品中引入更多的過(guò)橋方和改變理財(cái)計(jì)劃投資標(biāo)的設(shè)計(jì)形成了銀行對(duì)銀信合作新規(guī)的監(jiān)管套利。

（二）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓加大宏觀調(diào)控難度

一是銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信托受益權(quán)實(shí)際是采用資金池—資產(chǎn)池的模式在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)之外制造出一個(gè)異化的信貸部，并通過(guò)證券公司、企業(yè)、信托公司甚至包括保險(xiǎn)公司、金融租賃公司等機(jī)構(gòu)形成的資金通道，以非信貸方式向各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金融通。這個(gè)過(guò)程為表內(nèi)貸款移至表外、以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的資產(chǎn)運(yùn)用方式計(jì)量貸款等提供了操作空間，導(dǎo)致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)降低和監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)化。二是交易鏈條的延長(zhǎng)使部分過(guò)橋方與融資企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱，客觀上存在發(fā)起方利用自身信息資源優(yōu)勢(shì)損害過(guò)橋方利益的行為。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中存在的不公平和信息不對(duì)稱易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的交叉?zhèn)魅尽Ｈ琴Y金流向難以控制。如果不注重對(duì)信托受益權(quán)交易規(guī)模和資金流向的控制，會(huì)導(dǎo)致銀行資金變相流入房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)等信貸政策限制的領(lǐng)域，影響宏觀調(diào)控。

（三）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)影響社會(huì)融資規(guī)模的總量和結(jié)構(gòu)

當(dāng)前社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)包括本外幣貸款、委托貸款、信托貸款、債券、股票融資等10 項(xiàng)指標(biāo)。信托資金的運(yùn)用方式不同，會(huì)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的總量和結(jié)構(gòu)有重要影響。若以信托貸款的方式融通資金，雖不影響社會(huì)融資規(guī)模的總量，但會(huì)改變社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)，使得原本以銀行貸款反映的資金以信托貸款的方式出現(xiàn)；銀行以自營(yíng)資金直接購(gòu)買或以理財(cái)資金間接投資信托受益權(quán)，或在表外反映，或在表內(nèi)的“投資”、“買入返售資產(chǎn)”等指標(biāo)反映，均不計(jì)入本外幣貸款，若信托公司也未反映在信托貸款中（如案例所示，其反在“股票和其他股權(quán)”中），則會(huì)造成社會(huì)融資規(guī)模的總量虛減。2011年以來(lái)，信托資產(chǎn)特別是信托貸款的快速增長(zhǎng)，與銀行資金介入信托受益權(quán)交易密不可分。信托貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的占比不斷上升，數(shù)據(jù)顯示，2012年全國(guó)信托貸款增加1.28 萬(wàn)億元，增量是2011 年的6 倍之多，信托貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的占比為8.1%，比2011 年提高6.5 個(gè)百分點(diǎn)。

第二篇：銀行信托受益權(quán)

銀行繞道信托受益權(quán) 銀信合作不止1.7萬(wàn)億

如果不出意外，各家銀行都會(huì)陸續(xù)宣布銀信合作轉(zhuǎn)表任務(wù)已于2011年底完成，因?yàn)檫@是“72號(hào)文”規(guī)定的最后期限。

農(nóng)業(yè)銀行(601288)在年報(bào)中表示，該行對(duì)融資類信托理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)真排查，采取正常到期收回、未到期提前終止、不符合入表標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)列示臺(tái)賬方式，規(guī)范運(yùn)作銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行(601988)年報(bào)稱，已按“72號(hào)文”要求，將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。招商銀行(600036)年報(bào)亦稱，對(duì)銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

但是，在轉(zhuǎn)表形式上完成的背后，銀行通過(guò)投資信托受益權(quán)等創(chuàng)新方式部分規(guī)避了銀信合作新規(guī)。

“轉(zhuǎn)表政策本身就有值得商榷之處，又面臨和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的沖突，缺乏可操作性，多數(shù)銀行都采用讓原有銀信合作到期結(jié)束，用新模式替代原來(lái)的模式。”一家全國(guó)性股份行同業(yè)部總經(jīng)理對(duì)本報(bào)表示，轉(zhuǎn)表實(shí)際導(dǎo)致的資本占用和撥備計(jì)提非常有限。

與大多數(shù)人預(yù)期，2011年銀信合作會(huì)大規(guī)模終結(jié)，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模會(huì)“縮水”至3萬(wàn)億以內(nèi)截然相反，2011年底，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模飆升到4.8萬(wàn)億元，一年內(nèi)增加1.8萬(wàn)億元；銀信合作余額1.67萬(wàn)億元，僅比最高峰時(shí)的2萬(wàn)億減少約4000億。

“如果考慮新的銀信合作模式，2011年的銀信合作不減反增，銀行理財(cái)資金投資的信貸類資產(chǎn)余額也并未減少。”一位信托公司高管對(duì)本報(bào)表示。

銀信合作新規(guī)漏洞

銀信合作發(fā)放信托貸款，誕生于2006年左右，當(dāng)時(shí)國(guó)開(kāi)行有項(xiàng)目沒(méi)資金，其它銀行就發(fā)行理財(cái)計(jì)劃通過(guò)信托發(fā)放貸款，國(guó)開(kāi)行擔(dān)保。據(jù)當(dāng)時(shí)參與這項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的人士介紹，通過(guò)信托是鑒于銀行理財(cái)計(jì)劃的法律地位不明確，按當(dāng)時(shí)銀監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，銀行理財(cái)計(jì)劃直接發(fā)放貸款有合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

但2011年，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)條線的管理者普遍認(rèn)為，應(yīng)該提高銀行理財(cái)計(jì)劃的法律地位。在他們中的不少人看來(lái)，通過(guò)信托完全是“多此一舉”，信托公司幾乎是“不勞而獲”，坐收“通道費(fèi)”。

“信托原本就是一個(gè)面紗，銀行理財(cái)計(jì)劃遮遮掩掩的，但是就是要放貸款。現(xiàn)在監(jiān)管部門老說(shuō)這個(gè)面紗有問(wèn)題，那銀行就扯掉面紗，以真面目出現(xiàn)。”一位曾從事銀行理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)七八年的資產(chǎn)管理行業(yè)人士說(shuō)。

于是，在2011年上半年，銀行理財(cái)嘗試直接發(fā)放委托貸款。銀行理財(cái)計(jì)劃作為委托人，直接委托本行(或他行)向指定的客戶發(fā)放貸款。不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)在年中曾對(duì)此進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”，依舊認(rèn)為不合規(guī)。

2010年8月，銀信合作超過(guò)2萬(wàn)億元，信貸規(guī)模管控失效后，銀監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(即“72號(hào)文”)，要求商業(yè)銀行將表外資產(chǎn)在2011年底前轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本。

轉(zhuǎn)表政策甫出，市場(chǎng)普遍預(yù)期，銀信合作“進(jìn)表”會(huì)占用2011年的信貸規(guī)模，但這種擔(dān)憂并未變成事實(shí)。2011年5月，銀監(jiān)會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)表范圍及方式進(jìn)行了明確，轉(zhuǎn)表并非銀行用表內(nèi)資金將表外資產(chǎn)買入表內(nèi)，而僅僅是計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并計(jì)提撥備。

轉(zhuǎn)表的范圍也僅限于三類，即銀行理財(cái)資金通過(guò)信托發(fā)放信托貸款，受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)。轉(zhuǎn)表范圍的這一規(guī)定，為銀行理財(cái)通過(guò)創(chuàng)新方式，規(guī)避轉(zhuǎn)表要求埋下了伏筆。

除了讓銀行“轉(zhuǎn)表”，整個(gè)銀信合作系列新規(guī)的思路是，控制信托公司這個(gè)“通道”。

相應(yīng)的措施包括，將銀信合作發(fā)放信托貸款，受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)設(shè)定為10.5%，而一般的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)僅為1.5%左右，銀監(jiān)會(huì)希望通過(guò)加大銀信合作業(yè)務(wù)對(duì)信托公司凈資本的消耗，迫使信托公司放棄此類業(yè)務(wù)；并對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。

對(duì)銀行的“轉(zhuǎn)表”要求和對(duì)信托公司的懲罰性監(jiān)管措施，都只針對(duì)銀信合作發(fā)放信托貸款，受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)三類情形。對(duì)銀信合作投向其它資產(chǎn)，比如債券，實(shí)際是鼓勵(lì)的。于是，銀行和信托公司很快就鉆了銀信合作新規(guī)的“漏洞”，信托受益權(quán)很快成為銀行理財(cái)資金投資的新標(biāo)的。

受益權(quán)轉(zhuǎn)讓玄機(jī)

銀行理財(cái)計(jì)劃投資信托收益權(quán)，達(dá)到“曲線”為企業(yè)融資的目的主要有兩種模式，找企業(yè)“過(guò)橋”，銀行理財(cái)計(jì)劃投資信托受益權(quán)，但不作受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記；或是企業(yè)設(shè)立自益型財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，再將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)資金。前者主要是興業(yè)銀行(601166)等銀行在操作，后者大規(guī)模被工商銀行(601398)采用。

“過(guò)橋”模式的交易結(jié)構(gòu)大致為：假定A企業(yè)需要融資，B企業(yè)(可以是央企的財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、金融機(jī)構(gòu)等)以單一信托方式投資一個(gè)信托計(jì)劃，這個(gè)信托計(jì)劃給A企業(yè)發(fā)放

一筆貸款(或其它投資方式提供一筆融資).B企業(yè)再將自己手中的信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)計(jì)劃。

這樣，A企業(yè)獲得貸款，資金的提供者是銀行理財(cái)，B企業(yè)只是拿出一筆錢“墊一下”，獲取“通道費(fèi)”。更激進(jìn)的做法是，B企業(yè)可以不用拿出真金白銀。B企業(yè)投資信托計(jì)劃和轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)兩個(gè)合同可以在同一天簽署，這樣，銀行先按合同給B企業(yè)劃款，到賬后，B企業(yè)再給信托公司，信托公司再給A企業(yè)。整個(gè)流程只需一兩個(gè)小時(shí)。

但是，此種模式已被銀監(jiān)會(huì)覺(jué)察。

2011年6月，銀監(jiān)會(huì)非銀部通知信托公司，并明確表示，銀行理財(cái)資金作為受益人的信托業(yè)務(wù)，包括銀行理財(cái)資金直接交付給信托公司管理的信托業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)資金間接受讓信托受益權(quán)業(yè)務(wù)，一律視為銀信合作業(yè)務(wù)，應(yīng)接受相應(yīng)監(jiān)管，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)也應(yīng)按照銀信合作業(yè)務(wù)計(jì)算。

針對(duì)這個(gè)監(jiān)管政策，銀行和信托公司的辦法是，B企業(yè)雖然將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)計(jì)劃，卻不在信托公司進(jìn)行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記。這樣，在信托公司的“賬本”上，受益人一直是B企業(yè)而不是銀行理財(cái)計(jì)劃，銀監(jiān)會(huì)無(wú)從統(tǒng)計(jì)。

“這就是銀信合作實(shí)際規(guī)模不止銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)到的1.67萬(wàn)億的原因。”一位從事銀信合作業(yè)務(wù)的資深信托經(jīng)理稱。

銀行理財(cái)受讓財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃受益權(quán)的原理為：假定M企業(yè)需要貸款，它擁有一棟正在出租的商業(yè)物業(yè)。傳統(tǒng)的模式是，M企業(yè)將這棟物業(yè)抵押給信托公司，信托公司對(duì)其發(fā)放信托貸款，銀行理財(cái)計(jì)劃是信托計(jì)劃的委托人。

“創(chuàng)新”模式是，M企業(yè)將這棟商業(yè)物業(yè)委托給信托公司，設(shè)立一個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，物業(yè)過(guò)戶到信托公司名下，這個(gè)信托計(jì)劃的受益人是M企業(yè)自己。然后，M企業(yè)再將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)計(jì)劃，交易價(jià)格取決于物業(yè)預(yù)期的租金收益。

此外，物業(yè)產(chǎn)生的租金收益歸集到信托公司，信托公司再劃撥給銀行理財(cái)計(jì)劃，如果租金收入低于預(yù)期，則由M企業(yè)補(bǔ)足。在轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)時(shí)，M企業(yè)一般還要和銀行理財(cái)計(jì)劃簽訂租金差額補(bǔ)足協(xié)議。

這樣，M企業(yè)獲得融資，而銀行理財(cái)計(jì)劃擁有長(zhǎng)期的現(xiàn)金流(此類模式下，期限一般長(zhǎng)達(dá)6-8年)，銀行借信托公司之手控制了物業(yè)資產(chǎn)作為抵押。其結(jié)果與銀行理財(cái)計(jì)劃給M企業(yè)放一筆貸款，然后M企業(yè)分6-8年還款，效果相當(dāng)。

在這個(gè)案例中，用以設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的是一棟商業(yè)物業(yè)，實(shí)際上，任何有穩(wěn)定、可控現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可以通過(guò)此模式操作。銀行理財(cái)資金之所以愿意投資一個(gè)回收期限長(zhǎng)達(dá)6-8年的現(xiàn)金流，是因?yàn)楝F(xiàn)在“長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)太難找了，何況物業(yè)實(shí)際是銀行控制的，長(zhǎng)期來(lái)看是升值的，抵押率也很低。”一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理說(shuō)。

而至于沒(méi)有進(jìn)行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，會(huì)否影響相關(guān)法律效力，現(xiàn)有的法律法規(guī)并未對(duì)此有明確的強(qiáng)制性規(guī)定。一位信托法務(wù)人士表示。

爭(zhēng)議表外信貸

銀信合作新規(guī)，被銀行和信托公司“繞道而行”，業(yè)內(nèi)和監(jiān)管層內(nèi)部對(duì)此出現(xiàn)了兩種截然不同的評(píng)論。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，“72號(hào)文”的出臺(tái)本身就是權(quán)宜之計(jì)且有矯枉過(guò)正之嫌，要求銀行為理財(cái)計(jì)劃持有的信貸資產(chǎn)計(jì)提撥備和資本，用監(jiān)管表內(nèi)業(yè)務(wù)的思路來(lái)監(jiān)管銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，有違銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，而且“轉(zhuǎn)表”本身和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在沖突。因而，“72號(hào)文”沒(méi)有得到執(zhí)行，無(wú)須深究。

持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品靠穩(wěn)健收益吸引客戶，銀行理財(cái)資金必然偏好投資固定收益資產(chǎn)，主要是債券和信貸資產(chǎn)。“如果金融市場(chǎng)上品種豐富，高收益?zhèn)⑿刨J資產(chǎn)證券都有，我直接買就行了，這些基礎(chǔ)投資品都沒(méi)有，只能自己做基礎(chǔ)投資品。”一位國(guó)有大行理財(cái)業(yè)務(wù)管理者說(shuō)。

在他們看來(lái)，應(yīng)該明確允許銀行理財(cái)計(jì)劃投資信貸資產(chǎn)，無(wú)須通過(guò)信托。如果監(jiān)管層害怕規(guī)模失控，可以規(guī)定銀行理財(cái)資金投資信貸資產(chǎn)的規(guī)模，與銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)掛鉤。比如規(guī)定，前者與后者的比值不能超過(guò)一定數(shù)值。這樣，銀行理財(cái)想要多投資信貸資產(chǎn)，就必須做大風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，影響資本充足率，如此，可以使銀行理財(cái)資金投資信貸資產(chǎn)在一個(gè)可控的范圍內(nèi)。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，“72號(hào)文”的精神沒(méi)有得到有效執(zhí)行，說(shuō)明銀行和信托公司在繼續(xù)“監(jiān)管套利”，應(yīng)該出臺(tái)更嚴(yán)格的措施。

持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了“異化”，成了“第二信貸部”，銀行采用資金池-資產(chǎn)池運(yùn)作模式，相當(dāng)于在一個(gè)“大銀行”旁邊造了一個(gè)“小銀行”。

由于銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售誤導(dǎo)嚴(yán)重，“銀行當(dāng)存款賣、客戶當(dāng)存款買”，彼此心照不宣。加之，銀行理財(cái)資金投資過(guò)程不規(guī)范，信息披露缺失，一旦銀行理財(cái)資金投資的信貸資產(chǎn)出現(xiàn)損失，必然是銀行要“兜底”，而不太可能是投資者承擔(dān)損失。因而，“72號(hào)文”要求銀行將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，補(bǔ)充計(jì)提資本和撥備，是必要的。

至于銀行理財(cái)認(rèn)為基礎(chǔ)投資品匱乏，則應(yīng)該通過(guò)大力發(fā)展金融市場(chǎng)解決。目前，銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)推出了私募債，證監(jiān)會(huì)正在醞釀推出高收益?zhèn)瑖?guó)務(wù)院也已同意擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

目前，“銀行理財(cái)總的資金規(guī)模也就4萬(wàn)億-5萬(wàn)億，我國(guó)金融市場(chǎng)的廣度和深度足以容納這個(gè)資金量。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)沒(méi)有必要在第二信貸部的定位上越陷越深。”一位地方銀監(jiān)局人士認(rèn)為，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)部門，要提高資產(chǎn)管理能力，提高管理資產(chǎn)組合的能力，“銀行最擅長(zhǎng)做的事就是放貸款，放貸款也比資產(chǎn)管理簡(jiǎn)單，但這不是銀行理財(cái)部門應(yīng)該做的。”

第三篇：信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同

合同編號(hào)：

出讓人：

法定代表人：

身份證件號(hào)碼：

（法人填寫營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)或組織機(jī)構(gòu)代碼）： 住址：

聯(lián)系人：

聯(lián)系電話：（手機(jī)/小靈通：固定電話：E-mail：

郵編：

受讓人：

法定代表人：

身份證件號(hào)碼：

（法人填寫營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)或組織機(jī)構(gòu)代碼）： 住址：

聯(lián)系人：

聯(lián)系電話：（手機(jī)/小靈通：固定電話：E-mail：

郵編：

受 托 人：信托有限公司

法定代表人：職務(wù)：董事長(zhǎng) 住所地：））

—1—

鑒于：

一、出讓人作為**信托投資有限公司“ **股權(quán)收益權(quán)投資單一資金信

托”（以下簡(jiǎn)稱“該信托”）號(hào)資金信托合同

（下稱“資金信托合同”）項(xiàng)下的信托受益人，持有資金信托合同項(xiàng)下

100%的信托受益權(quán)（對(duì)應(yīng)原始信托資金人民幣萬(wàn)元所占權(quán)益）；

二、出讓人同意將其所持信托受益權(quán)中的100％有償轉(zhuǎn)讓給受讓人，受

讓人亦同意受讓該部分的信托受益權(quán)。

為此，雙方基于平等協(xié)商、互利互惠的原則，達(dá)成如下協(xié)議條款，以

茲共同遵守。

第一條 定義

除本協(xié)議另有約定之外，本協(xié)議中所使用的專用術(shù)語(yǔ)同**信托有限公司號(hào)資金信托合同中所使用的專用術(shù)語(yǔ)具有相同的定義。

第二條信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓

出讓人同意將其合法持有的**信托投資有限公司[號(hào)資金信托合同項(xiàng)下的信托受益權(quán)中的100%（對(duì)應(yīng)原始信托資金人民幣萬(wàn)元所占權(quán)益）轉(zhuǎn)讓給受讓人，受讓人同

意受讓該等信托受益權(quán)。

第三條 出讓人陳述與保證

1、出讓人是所轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的合法所有人。截至簽署本協(xié)議之日，該等信托受益權(quán)上均無(wú)設(shè)定任何擔(dān)保權(quán)益及第三者權(quán)益。

2、出讓人已經(jīng)取得向受讓人轉(zhuǎn)讓所持有的 100 %信托受益權(quán)所需的各

項(xiàng)授權(quán)和批準(zhǔn)。

3、出讓人將積極簽署一切必要文件和積極履行一切必要行為（包括但

— —

2不限于在資金信托合同的受托人處辦理有關(guān)的信托受益權(quán)過(guò)戶手續(xù)等）以促使本協(xié)議項(xiàng)下的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓行為順利進(jìn)行。

4、出讓人保證不從事任何違反本條陳述與保證或者影響本協(xié)議效力的行為。

第四條 受讓人的陳述與保證

1、受讓人按照本協(xié)議約定的條件支付全部信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

2、受讓人已經(jīng)取得受讓出讓人所持有的 100 %信托受益權(quán)所需的各項(xiàng)授權(quán)和批準(zhǔn)。

3、受讓人指定信托利益收付賬戶如下：

開(kāi)戶銀行：

賬戶名稱：

銀行賬號(hào)：

4、受讓人將積極簽署一切必要文件和積極履行一切必要行為（包括但不限于在資金信托合同的受托人處辦理有關(guān)的信托受益權(quán)過(guò)戶手續(xù)等）以促使本協(xié)議項(xiàng)下的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓行為順利進(jìn)行。

5、受讓人保證不從事任何違反本條陳述與保證或者影響本協(xié)議效力的行為。

第五條 轉(zhuǎn)讓日及轉(zhuǎn)讓登記

1、本次信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日期為年月日。

2、出讓人轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，應(yīng)按資金信托合同約定，持其享有受益權(quán)的證明文件和受益權(quán)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)書、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，與受讓人共同到信托受托人處辦理轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)。

第六條 轉(zhuǎn)讓價(jià)格及付款方式

1、本次信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣 萬(wàn)元整。

—3—

2、全部轉(zhuǎn)讓款由受讓人在本協(xié)議生效之日起10個(gè)工作日內(nèi)一次性支付給出讓人。

3、轉(zhuǎn)讓價(jià)格可包含溢價(jià)，由雙方協(xié)商確定。

4、其他約定：無(wú)。

第七條 信托利益分配1、100%信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的，該信托合同項(xiàng)下尚未分配的信托利益歸受讓人所有并按信托計(jì)劃說(shuō)明書約定于信托利益分配時(shí)取得。

2、部分信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的，受讓人按受讓份額的所占比例享有尚未分配的信托利益，按信托文件約定于信托利益分配時(shí)取得。

3、該信托計(jì)劃的預(yù)計(jì)年收益率為%。

4、其他約定：無(wú)。

第八條權(quán)利、義務(wù)

1、從信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日起，出讓人依據(jù)所轉(zhuǎn)讓的信托受益權(quán)所享有的一切權(quán)益轉(zhuǎn)由受讓人享有。轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的信托受益權(quán)時(shí)，其依據(jù)《信托合同》享有的相應(yīng)的委托人權(quán)利義務(wù)與標(biāo)的信托受益權(quán)同時(shí)轉(zhuǎn)移至受讓方。

2、從信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日起，受讓人作為號(hào)資金信托合同的受益人承擔(dān)信托文件規(guī)定的義務(wù)。

第九條稅費(fèi)

有關(guān)辦理信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的任何手續(xù)費(fèi)、登記費(fèi)等相關(guān)稅費(fèi)用由合同各方依法律及行政法規(guī)及有關(guān)合同的規(guī)定各自承擔(dān)。

第十條 違約責(zé)任

如果一方未履行其在本協(xié)議項(xiàng)下的任何義務(wù)，該方即被視為違約。守約方有權(quán)要求違約方足額賠償。

第十一條 法律的適用和爭(zhēng)議解決

— —

41、本協(xié)議的訂立、執(zhí)行、效力及解釋均適用中華人民共和國(guó)法律。

2、合同各方在本協(xié)議的解釋及履行過(guò)程中如發(fā)生爭(zhēng)議，應(yīng)通過(guò)友好協(xié)商解決，如協(xié)商不成，任何一方均可向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。

第十二條 協(xié)議的附件

1、本協(xié)議的附表、附件以及有關(guān)本協(xié)議的任何書面補(bǔ)充說(shuō)明聲明及修改是本協(xié)議不可分割的部分，與本協(xié)議有同等法律效力。

2、任何對(duì)本協(xié)議及附件的修改、補(bǔ)充須以明確書面方式做出，方具有法律效力。

第十三條 協(xié)議的生效

1、本協(xié)議由出讓人、受讓人簽字蓋章后生效。

2、本協(xié)議一式四份，出讓人、受讓人、受托人各執(zhí)一份，具有同等法律效力。

出讓人：受讓人：

（簽章）（簽章）

本協(xié)議于年月日于簽署。

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第四篇：信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓

信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓

信托理財(cái)產(chǎn)品的期限通常在1-2年,時(shí)間不算太長(zhǎng),所以投資者一般都會(huì)持有到期。但萬(wàn)一遇上急用,信托產(chǎn)品如無(wú)特別規(guī)定,是無(wú)法提前贖回的,目前銀行一般也不接受信托受益權(quán)的質(zhì)押,所以怎樣才能把投資于信托理財(cái)?shù)馁Y金快速變現(xiàn)呢根據(jù)我國(guó)《信托法》第48條規(guī)定:“受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承,但信托文件有限制性規(guī)定的除外。”我國(guó)的信托受益權(quán)是可以放棄、償還債務(wù)、依法轉(zhuǎn)讓或繼承的。由此可見(jiàn),轉(zhuǎn)讓是一種比較快且方便的變現(xiàn)方式。信托轉(zhuǎn)讓的由轉(zhuǎn)讓方與受讓方自行協(xié)商,轉(zhuǎn)讓方如急需用錢,通常會(huì)給予一定的讓利。費(fèi)用方面包括:

1、轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi):由信托雙向收取,通常轉(zhuǎn)讓方與受讓方都需要向信托支付轉(zhuǎn)讓金額的0.1%作為手續(xù)費(fèi);

2、支付給三方機(jī)構(gòu)的傭金:如果信托受益人自己找不到接手人,可以委托三方機(jī)構(gòu)向其推薦,成交后委托方需要支付0.5%-1%的傭金;

3、辦理信托的差旅費(fèi):辦理信托轉(zhuǎn)讓手續(xù)時(shí)通常要求雙方本人親自到信托,而信托并不是在每個(gè)城市都有網(wǎng)點(diǎn),有時(shí)需要去外地辦理,所以還要考慮此筆費(fèi)用。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓后手續(xù)完成后,受讓人在15個(gè)日左右會(huì)收到《資金信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》,成為新受益人。

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第五篇：信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同(轉(zhuǎn)讓)

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同

合同編號(hào)：【 】

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同

甲方（轉(zhuǎn)讓方）：

銀行

地址：

法定代表人：

聯(lián)系人：

電話：

傳真： 郵編：

乙方（受讓方）：

地址：

法定代表人：

聯(lián)系人：

電話： 傳真：

郵編：

鑒于：

1．編號(hào)為【 】的《 期信托合同》（以下稱“《信托合同》”）下的信托資金專項(xiàng)用于向【 】發(fā)放貸款（對(duì)應(yīng)編號(hào)為【 號(hào)】《信托貸款合同》）。信托規(guī)模為人民幣 億元整（￥ 元），信托到期日為【20 】年【 】月【 】日。

2．截至本合同簽署日，甲方作為《信托合同》下受益人完整且有效地享有《信托合同》項(xiàng)下的權(quán)利和義務(wù)，完整且有效地持有該信托項(xiàng)下的 份信托受益權(quán)(以下簡(jiǎn)稱“信托受益權(quán)”)。

3．甲方作為信托受益人愿意按本合同的約定向乙方轉(zhuǎn)讓甲方持有的上述《信托合同》項(xiàng)下的其中 份信托受益權(quán)，乙方同意按

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同

于《信托合同》及相關(guān)信托文件項(xiàng)下所享有的受益人之全部權(quán)利義務(wù)一并轉(zhuǎn)讓給乙方。乙方成為《信托合同》項(xiàng)下的唯一受益人，乙方享有《信托合同》及相關(guān)信托文件項(xiàng)下對(duì)應(yīng)受益人的全部權(quán)利，承擔(dān)《信托合同》及相關(guān)信托文件項(xiàng)下受益人全部義務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)。甲方不再享有《信托合同》及相關(guān)信托文件項(xiàng)下對(duì)應(yīng)受益人的全部權(quán)利，亦不再承擔(dān)《信托合同》及相關(guān)信托文件項(xiàng)下的任何義務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)。

六、稅費(fèi)

甲乙雙方各自承擔(dān)其在本合同項(xiàng)下應(yīng)交納的稅費(fèi)。若根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定或稅務(wù)等國(guó)家機(jī)關(guān)的命令或要求，乙方有義務(wù)代扣代繳甲方承擔(dān)的稅費(fèi)時(shí)，乙方應(yīng)按照規(guī)定進(jìn)行代扣代繳。

七、甲方承諾與保證

（一）甲方是依法設(shè)立并合法存續(xù)的法人，具備所有必要的權(quán)利能力，能以自身名義履行本合同的義務(wù)并承擔(dān)民事責(zé)任。

（二）簽署和履行本合同是甲方真實(shí)、自愿的意思表示，并經(jīng)過(guò)所有必須的同意、批準(zhǔn)及授權(quán)，不存在任何法律上的瑕疵。

（三）甲方在簽署和履行本合同過(guò)程中向乙方提供的全部文件、資料及信息是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和有效的。

（四）自信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之日起，甲方不再享有《信托合同》及相關(guān)合同、文件所約定的任何權(quán)利及義務(wù)。

（五）若甲方所享有的信托受益權(quán)為因繼承享有，甲方應(yīng)向乙方出具有效的相關(guān)證明文件。

（六）甲方簽署和履行本合同不違反任何對(duì)甲方及其資產(chǎn)有約束力的規(guī)定或約定，不違反任何甲方與第三方簽署的任何合同以及其他任何對(duì)甲方有約束力的文件、約定和承諾的內(nèi)容。

（七）甲方保證其向乙方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的受益權(quán)的行為，并不違反《信托合同》項(xiàng)下的任何約定。本次標(biāo)的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓前，甲方已履行其在《信托合同》及原轉(zhuǎn)讓合同項(xiàng)下的全部義務(wù)；甲方保證標(biāo)的信托受益權(quán)及其所對(duì)應(yīng)全部底層資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效。截止甲方向乙方轉(zhuǎn)讓日，標(biāo)的信托受益權(quán)及其所對(duì)應(yīng)全部底層資產(chǎn)之上不存在任何第三方爭(zhēng)議、未設(shè)定任何擔(dān)保權(quán)益、第三者權(quán)益或其他權(quán)利負(fù)擔(dān)，標(biāo)的信托

信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同

九、保密

（一）保密義務(wù)

本合同各方同意，對(duì)其中一方或其代表提供給另一方的有關(guān)本合同項(xiàng)下交易的所有重要方面的信息及/或本合同所含信息予以保密，并且同意，未經(jīng)對(duì)方書面同意，不向任何其他方披露此類信息（不包括與本合同擬議之交易有關(guān)而需要獲知以上信息的披露方的雇員、高級(jí)職員和董事），但法律法規(guī)另有規(guī)定除外。

（二）保密期限

合同雙方在本合同項(xiàng)下的保密義務(wù)自本合同簽訂之日起產(chǎn)生，在本合同終止后繼續(xù)有效。

十、違約責(zé)任

（一）任何一方未按本合同約定履行義務(wù)給另一方造成損失的，違約方應(yīng)予賠償。

（二）在甲方未出現(xiàn)違約行為的情況下，若乙方向本協(xié)議以外的第三方泄漏本協(xié)議內(nèi)容，視為乙方違約，違約方應(yīng)予賠償。

（三）除本合同另有約定外，合同任一方違反本合同約定，均應(yīng)負(fù)責(zé)賠償守約方因此而遭受的經(jīng)濟(jì)損失，并支付守約方有關(guān)費(fèi)用（包括但不限于訴訟費(fèi)、合理的律師費(fèi)、差旅費(fèi)等為實(shí)現(xiàn)本合同項(xiàng)下的權(quán)利而支付的費(fèi)用），同時(shí)，在違約方對(duì)違約行為采取補(bǔ)救措施前，每逾期一日，守約方有權(quán)按轉(zhuǎn)讓價(jià)款的萬(wàn)分之五向違約方收取違約金。

（四）本合同生效后，甲、乙雙方均應(yīng)履行本合同約定的權(quán)利與義務(wù)，不得擅自解除本合同。

十一、本合同經(jīng)甲、乙雙方法定代表人或授權(quán)代表或負(fù)責(zé)人簽字（或蓋名章）并加蓋公章（或合同專用章）之日起生效。

十二、乙方將本合同約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)款足額支付至甲方指定賬戶后，甲方應(yīng)將持有的《信托合同》復(fù)印件和原轉(zhuǎn)讓合同復(fù)印件各壹份交付乙方持有。

十三、甲乙雙方對(duì)本合同有異議的，應(yīng)首先協(xié)商解決，協(xié)商不成的，應(yīng)向原告所在地有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。

十四、本合同一式貳份，甲、乙雙方各持壹份，具有同等法律效

年 月 日

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