第一篇：商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引[定稿]

商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引

中國銀行業監督管理委員會關于印發《商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引》的通知

（銀監發[2010]13號）

各銀監局，各政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行，郵政儲蓄銀行：

現將《商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引》（以下簡稱《指引》）印發給你們，請《中國銀行業實施新資本協議指導意見》確定的新資本協議銀行和自愿實施新資本協議的其他商業銀行遵照執行。銀監會鼓勵暫不準備實施新資本協議的銀行參照本《指引》改進風險管理。

請各銀監局將本《指引》 轉發至轄內城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和外資法人銀行。

中國銀行業監督管理委員會 二0一0年二月二十七日

商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引

第一章 總則

第一條 為促進商業銀行提高市場風險管理水平，保障商業銀行安全穩健運行，根據《中華人民共和國銀行業監督管理法》、《中華人民共和國商業銀行法》等法律法規，制定本指引。

第二條 本指引適用于《中國銀行業實施新資本協議指導意見》確定的新資本協議銀行和自愿實施新資本協議的其他商業銀行。

第三條 本指引的目的在于，明確商業銀行使用內部模型法計量市場風險資本時應達到的基本標準，以及監管機構的審批程序和監管要求。

本指引所稱的內部模型（或模型）指商業銀行用于計量市場風險資本的風險價值（VaR）模型。

本指引所要求的市場風險資本計量范圍包括商業銀行交易賬戶的利率風險和股票風險、交易賬戶和銀行賬戶的匯率風險和商品風險等四大類別市場風險。商業銀行的結構外匯敞口不在計算范圍之內。

商業銀行開展代客理財業務所產生的交易活動，應按其性質計入交易賬戶，并按本指引的要求計提市場風險資本。

第四條 任何擬使用內部模型法計量市場風險資本的商業銀行，都必須向監管機構提出申請，并取得監管機構的書面批準后方可實施。

第二章 風險因素

第五條 內部模型在計量不同類別市場風險時，必須包含足夠的、能夠準確反映可能對商業銀行市場風險暴露產生實質性影響的風險因素。

四大類別市場風險所包含的風險因素應分別滿足如下基本要求：

（一）利率風險。

1．每一種計價貨幣的利率所對應的一系列風險因素都應包含在內部模型中。

2．商業銀行應采用業內普遍接受的方法構建內部模型中的收益率曲線。該收益率曲線應劃分為不同的到期時間，以反映收益率的波動性沿到期時間的變化；每一個到期時間都應對應一個風險因素。

3．對于主要貨幣和主要市場的利率變化所產生的較大風險暴露，商業銀行應采用至少六個風險因素構建收益率曲線。風險因素的數量應最終由商業銀行交易策略的復雜程度決定。

4．風險因素必須能反映主要的利差風險。

（二）股票風險。

1．內部模型須包含與商業銀行所持有的每一個較大頭寸股票所屬交易市場相對應的風險因素。

2．對每一個股票市場，內部模型中至少須包含一個用于反映股價變動的綜合市場風險因素（如股指）。投資于個股或行業股指的頭寸可表述為與該綜合市場風險因素相對應的“beta等值”。

3．監管機構鼓勵商業銀行在內部模型中采用市場的不同行業所對應風險因素，如制造業、周期性及非周期性行業等；最審慎的做法是對每支股票的波動性都設立風險因素。

4．對于一個給定的市場，建模技術的特點及復雜程度應與商業銀行對該市場的風險暴露以及個股的集中度相匹配。

（三）匯率風險。

內部模型中須包含與其所持有的每一種風險暴露較大的外幣（包括黃金）與本幣匯率相對應的風險因素。

（四）商品風險。

1．內部模型中須包含與商業銀行持有的每一個較大商品頭寸所屬交易市場相對應的風險因素；

2．對于以商品為基礎的金融工具頭寸相對有限的商業銀行，可以采用簡化的風險因素界定方法。即，每一種銀行有風險暴露的商品價格都有一個對應的風險因素；如果商業銀行持有的總商品頭寸較小，也可采用一個風險因素作為一系列相關商品的風險因素。

3．對于交易比較活躍的商品，內部模型必須考慮衍生品頭寸（如持有遠期、掉期）和實物商品之間“便利性收益率”的不同。

第六條 內部模型應包含能有效反映與上述四大類別市場風險相關的期權性風險、基準風險和相關性風險等風險因素。

第七條 原則上，商業銀行所使用的定價和估值模型中的風險因素都應包含在內部模型中。如未包含，則應說明其合理性。

第三章 定性要求

第八條 商業銀行使用內部模型法必須滿足監管機構關于市場風險管理的一般性要求，并符合本章其他條款規定的定性要求。

第九條 商業銀行運用內部模型計量市場風險資本要求時，必須與其日常市場風險管理活動緊密結合，并符合以下要求：

（一）資本計量必須基于日常市場風險管理的內部模型，而非針對市場風險資本計算特別改進過的模型。

（二）模型必須完全融入商業銀行的日常市場風險管理過程，并作為提交高級管理層的風險報告的基礎。模型結果應作為市場風險管理的必要組成部分。

（三）風險計量系統應與交易限額結合使用。交易限額與模型的聯系應該保持一致，并被高級管理層所理解。

第十條 商業銀行的董事會和高級管理層必須積極參與市場風險管理過程，將風險管理作為業務的必要組成部分并提供相應的資源。由獨立的風險管理部門提供的每日報告必須由一定層級的管理人員審閱，且該管理人員必須有足夠授權強制減少單個交易員的頭寸和整個銀行的風險暴露。

第十一條 商業銀行必須設有獨立于業務部門并直接向高級管理層報告的市場風險管理部門。該風險管理部門應負責設計和實施商業銀行的風險管理體系，每日編制并分析基于風險計量模型的輸出結果的報告，負責模型驗證。

第十二條 商業銀行必須擁有足夠的能在交易、風險控制、審計和后臺工作中使用復雜模型的員工。第十三條 商業銀行必須按照本指引的相關要求定期進行壓力測試。

第十四條 商業銀行必須按照《商業銀行資本計量高級方法驗證指引》的相關要求對內部模型進行驗證。

第十五條 商業銀行每年至少進行一次對市場風險管理過程的內部審計。

內部審計必須涵蓋業務部門行為和獨立的風險管理部門行為，并且由具有適當資格并獨立于業務部門和風險管理部門的員工進行。

第十六條 在內部模型被批準之前，商業銀行應實施包括返回檢驗在內的模型驗證。當推出新技術和最優做法時，商業銀行應及時跟進這些技術和做法。

第十七條 商業銀行應建立足夠支持其內部模型運行的信息系統。

第十八條 商業銀行所使用的內部模型必須足夠文檔化。相關的文檔應該具備足夠的細節，使監管機構可清晰了解內部模型如何運作。

第四章 定量標準

第十九條 商業銀行使用內部模型法進行市場風險資本計算時必須遵守本指引所規定的最低定量標準。

商業銀行可以使用任何能夠反映其所有主要風險的模型方法，例如方差－協方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法等。

第二十條 商業銀行必須至少每個交易日計算一次風險價值，使用單尾、99％的置信區間。第二十一條 計算風險價值時，商業銀行使用的持有期應為10個交易日。

商業銀行可以使用更短的持有期并將結果轉換為10天的持有期（如時間平方根法）。但商業銀行必須向監管機構證明此種方法的合理性。

第二十二條 計算風險價值采用的觀察期長度必須最少為一年（或250個交易日）。

第二十三條 商業銀行必須確保用于內部模型的數據的可靠性．在無法取得可靠數據時，可使用替代數據或其他合理的風險價值計量技術。商業銀行必須能夠證明所使用技術的合理性，并且不會實質性地低估風險。

如果使用加權法或其他類似方法處理歷史數據，有效觀察期至少為一年。即當采用加權法時，歷史數據點的加權平均時間不得少于6個月。

使用加權法計算風險價值時，商業銀行可不完全滿足上述要求，但計算出的資本要求不得低于按上述要求計算的結果。

商業銀行必須至少每月更新一次數據集。如果市場風險因素的變動使商業銀行必須更頻繁地更新才能確保風險價值模型數據的審慎性，則必須提高更新頻率。

第二十四條 在上述風險價值計算的基礎上，商業銀行還應當選用給金融機構造成重大損失的連續的12個月（如2007年至2008年次貸危機等）作為顯著金融壓力情景，使用經過該期間歷史數據校準后的數據，輸入風險價值模型，對其現有的資產組合計算壓力風險價值（SVAR）。

壓力風險價值應該至少每周計算一次。

商業銀行選用的連續12個月的壓力期間應與其資產組合相關，并經監管機構認可。

第五章 壓力測試

第二十五條 商業銀行使用內部模型法計量市場風險資本，應進行相應的壓力測試。

商業銀行應當識別可能會對其交易賬戶構成重大不利影響的風險因素，進行壓力測試所用的壓力情景應涵蓋可能會令其交易賬戶組合產生重大損失，或會引致風險事前或事后管理相當困難的各種因素。這些因素應包括各種主要風險類別中的低概率事件。

第二十六條 商業銀行應當具備按日實施壓力測試的能力。同時，應定期評估壓力情況下的風險狀況，特別是對壓力測試所揭示的主要風險點和脆弱環節應予以特別關注，若壓力測試顯示本行受某種特定情景的負面影響明顯，應當通過降低風險暴露或分配更多資本的方式進行管理。

第二十七條 商業銀行應制定相應的市場風險壓力測試方案。

壓力測試方案必須重點關注如下內容：集中度風險、壓力市場條件下的市場非流動性、單一走勢市場、事件風險、非線性產品以及內部模型可能無法適當反映的其他風險。

壓力測試方案應得到商業銀行董事會及高級管理層的批準，并進行定期評估和修訂。壓力測試結果應定期向高級管理層及董事會報告，同時應在制定市場風險政策及評估資本充足程度時予以考慮。

第二十八條 壓力測試應同時具有定量和定性標準：定量標準應明確商業銀行可能會面對的壓力情況，并能夠涵蓋不同的嚴重程度；定性標準應強調壓力測試目標是評估本行資本吸納潛在大額虧損的能力，以及尋求本行可以采取的減低風險及保存資本的措施。

第二十九條 商業銀行應選擇運用最適合其業務規模及復雜程度的壓力測試技術，包括敏感性測試和情景測試。

第三十條 商業銀行可以根據本行持倉總量規模、結構特點和復雜程度，確定情景測試的具體內容，并涵蓋不同的嚴竣程度。壓力情景依其性質可以分為：

（一）無須銀行模擬的監管要求情景。商業銀行應報告其每季度5個最大單日損失的信息供監管機構審查。損失信息應與其內部計量系統計算出的資本水平相對比。

（二）要求銀行模擬的歷史情景．商業銀行應根據其交易組合特性，審慎地選擇以往的金融市場重大事件（如1997年亞洲金融危機等）作為模擬的壓力測試情景，并向監管機構報告結果。

（三）商業銀行自行設計的反映交易組合特性的情景。商業銀行應自行設計壓力測試情景，從資產組合特性出發，識別出最不利的情況（如油價劇烈變動等）。商業銀行應向監管機構說明其用以識別和執行此情景的方法，并說明該情景引發的結果。

第三十一條 商業銀行應制訂完備流程以實施全面的市場風險壓力測試方案。有關流程應至少包括以下內容：分析交易組合的性質及其業務所在的外部環境，以確定應在壓力情況下測試的主要風險因素；設計適合交易組合的壓力測試，包括可能的壓力事件及情況的具體說明；以文件形式記錄壓力測試所用的假設及如何得出有關的假設；定期進行壓力測試，并分析壓力測試結果以確定較容易受影響的環節及潛在風險；向高級管理層及有關管理人員報告壓力測試結果；決定應采取的適當補救措施，以應對壓力測試發現的潛在風險；向董事會報告有關壓力測試結果及所采取的補救措施。

第三十二條 商業銀行應根據交易組合特性及外部市場環境的變化，定期審核壓力測試方案，評估壓力測試所使用的基本假設是否仍然有效。

審核內容應至少包括以下內容：壓力測試程序的文件記錄是否足夠；壓力測試是否融入日常風險管理；壓力測試程序的核準過程，包括其后作出重大修改的授權；壓力測試方案涵蓋的風險因素；進行壓力測試所用持倉數據的準確性及完整性；核實進行壓力測試所用數據來源的一致性、及時性和可靠性。

第六章 返回檢驗

第三十三條 商業銀行應將每日的損益數據與內部模型產生的風險價值數據比較，進行返回檢驗。

返回檢驗的結果用于確定市場風險資本計算的附加因子。

第三十四條 內部模型的返回檢驗應至少滿足以下要求：

（一）商業銀行內部需每日計算基于T－1日頭寸的風險價值與T日的損益數據進行比較，如果損失超過風險價值則稱為發生一次突破。

（二）上述風險價值的持有期為一天，置信區間、計算方法以及使用的歷史數據期限等參數應與使用內部模型法計提市場風險資本時所使用的參數保持一致。

（三）突破的統計方法采用簡單突破法，即每季度末統計過去250個工作日的返回檢驗結果中總計發生的突破次數。

（四）商業銀行向監管機構申請實施內部模型法時，應建立返回檢驗流程，并積累至少一年的返回檢驗結果數據。

第三十五條 存檔和報告

（一）返回檢驗過程及結果需要建立完整的書面文檔記錄，以供商業銀行內部管理和外部審計、監管機構查閱使用。

（二）返回檢驗突破事件發生后，應及時書面報告商業銀行內部負責市場風險管理的高級管理層成員。

（三）商業銀行正式實施市場風險內部模型法后，需每季度將過去250個工作日的返回檢驗報告提交監管機構。

第三十六條 按照過去250個工作日的返回檢驗突破次數，其結果可分為綠區、黃區和紅區三個區域。

（一）綠區，包括0至4次突破事件。綠區代表返回檢驗結果并未顯示商業銀行的內部模型存在問題。

（二）黃區，包括5至9次突破事件。黃區表示返回檢驗結果反映商業銀行的內部模型可能存在問題，但有關結論并不確定，因此，模型是準確或不準確均有可能。一般來說，隨著出現突破事件的次數由5次增加至9次，模型不準確的可能性會越來越大。

（三）紅區，包括10次或以上的突破事件。紅區表示返回檢驗結果反映商業銀行的內部模型存在問題的可能性極大。

第七章 特定風險

第三十七條 只有當商業銀行滿足本指引規定的定性和定量要求，并同時滿足第三十八條規定的標準和要求時，才可使用內部模型法計量特定市場風險資本。如不能完全滿足，則應使用標準法計量特定市場風險資本。

第三十八條 內部模型必須包含能反映所有引起價格風險的重要因素，并且可對市場狀況和交易組合變化做出反應。具體而言，內部模型應滿足以下要求：

（一）可解釋交易組合的歷史價格變化。

（二）可反映集中度風險。

（三）在不利的市場環境保持穩健。

（四）可反映與標的相關的基差風險。

（五）已通過返回檢驗驗證。

第三十九條 商業銀行可以采用內部模型法或標準法分別計量利率風險和股票風險的特定市場風險資本。

第四十條 內部模型必須保守地估計由流動性較差或價格透明度有限的頭寸帶來的風險。

第四十一條 商業銀行使用的內部模型應能覆蓋交易賬戶新增風險。若不能覆蓋，則應根據監管機構的要求獨立計算其額外資本要求。

第八章 資本要求

第四十二條 使用內部模型法的商業銀行，其最低市場風險監管資本要求為一般風險價值項與壓力風險價值項之和。

不能滿足內部模型法計量特定市場風險資本要求的商業銀行還需按標準法計算特定市場風險資本要求，并足額計提資本。

第四十三條 一般風險價值項為以下兩項中的較大值：

（一）根據內部模型計算的上一交易日的風險價值。

（二）最近60個交易日風險價值的平均值乘以乘數因子。

第四十四條 上述乘數因子是最小乘數和附加因子的和，最小乘數是3。第四十五條 附加因子由監管機構根據返回檢驗的突破次數確定。

商業銀行如果能夠合理說明其使用的模型基本穩健，以及突破事件只屬暫時性質，則監管機構可以決定不將該突破事件計入突破次數。

當金融市場發生實質性的制度轉變時，市場數據的波動與相關系數的重大變化可能引發短時間內的大量突破事件。在這種情況下，監管機構可要求商業銀行盡快把制度轉變的因素納入其內部模型，這一過程中可暫不調高附加因子。

第四十六條 壓力風險價值項為以下兩項中的較大值：

（一）根據內部模型計算的上一交易日的壓力風險價值。

（二）最近60個交易日壓力風險價值的平均值乘以3。

第九章 監管措施

第四十七條 監管機構經審核同意商業銀行使用內部模型法計量市場風險資本，應進行書面批準，書面批準中應確定用內部模型結果計算市場風險資本要求時的附加因子。

第四十八條 商業銀行獲準使用內部模型法計算市場風險資本要求后，應每季度向監管機構報告內部模型的運行情況。報告內容至少應包括：模型方法、內容及覆蓋面的重大變化；本期返回檢驗的結果；信息系統及管理層的重大變化；與市場風險有關的新業務開展情況等。

返回檢驗結果可能導致附加因子調整的，商業銀行需要在季度報告中做出專門說明。

監管機構應基于季度報告決定是否需要調整附加因子，并及時書面通知商業銀行。

第四十九條 商業銀行對內部模型進行模型驗證后，應向監管機構報告驗證結果。

監管機構應及時評估商業銀行的模型驗證報告，必要時，應對商業銀行內部模型進行外部驗證。

第五十條 商業銀行原則上應在并表的基礎上建立內部模型。確實存在資本流動及法律等障礙無法實施并表管理的，經監管機構批準，商業銀行可不將此類機構納入并表范圍。

第五十一條 內部模型尚未覆蓋本行所有市場風險類別的，商業銀行可以申請采用內部模型法和標準法的混合法計算市場風險資本要求。即，對不同類別的市場風險分別采用內部模型法和標準法計算各自的市場風險資本要求后進行簡單相加匯總。

商業銀行內部模型尚未涵蓋代客理財業務市場風險的，應按標準法計算市場風險資本要求。

商業銀行申請使用混合法時，不得對同一風險類別使用兩種方法計算市場風險資本要求。同時，應制定明確的向全面內部模型法過渡的時間表。由于外匯管制等原因導致的例外情況，應事先經監管機構批準。

監管機構應根據商業銀行實際市場風險暴露的分布情況及總體風險管理水平決定是否允許商業銀行采用混合法。

第五十二條 商業銀行返回檢驗結果出現10次以上的突破后，應立即報告監管機構。

監管機構應采取積極措施督促商業銀行進行整改糾正，并開始設立半年的觀測期。如果在觀測期內商業銀行不能進行有效的整改糾正，則監管機構應責令商業銀行返回使用標準法。

第五十三條 獲準使用內部模型法的商業銀行，未經批準，不得返回使用標準法。

獲準使用混合法的商業銀行，對于已采用內部模型法的市場風險類別，未經批準，不得返回使用標準法。

商業銀行經批準或被監管機構責令返回使用標準法后，三年內不得再次申請使用內部模型法。

第五十四條 監管機構應采用走訪、現場檢查以及聘請專業機構（人員）等方式，全面評估商業銀行使用內部模型法計算市場風險資本要求的申請。

通過外包途徑開發、維護內部模型的商業銀行，必須有適當的方式，保證提供監管機構全面評估所需的信息。

第十章 附則

第五十五條 附件1和附件2為本指引的組成部分。第五十六條 本指引由銀監會負責解釋。

第五十七條 本指引自公布之日起施行；有關監管資本要求的計算規則自獲得銀監會批準實施新資本協議之日起施行。

附件：

1．市場風險資本計量標準法

2．返回檢驗突破次數、分區及資本附加因子的對應關系

附件1：

市場風險資本計量標準法

一、利率風險

利率風險包括交易賬戶中的債券（固定利率和浮動利率債券、可轉讓存款證、不可轉換優先股及按照債券交易規則進行交易的可轉換債券）、利率及債券衍生工具頭寸的風險。利率風險的資本要求包括特定風險和一般市場風險的資本要求兩部分。

1．特定風險。

特定風險的資本要求按以下五個等級逐漸增加：

政府證券：

0.0%

合格證券：

（1）剩余期限為不超過6個月：

0.25%

（2）剩余期限為6個月至24個月：

1.00%

（3）剩余期限為24個月以上：

1.60%

其他證券：

8.00%

2．一般市場風險。

一般市場風險的資本要求由以下三部分組成：

（1）每時段內加權多頭和空頭頭寸可相互對沖的部分所對應的垂直資本要求。

（2）不同時段間加權多頭和空頭頭寸可相互對沖的部分所對應的橫向資本要求。

（3）交易賬戶的加權凈多頭或凈空頭頭寸所對應的資本要求。

一般市場風險資本要求的計算采用到期日法。時段的劃分和各時段的風險權重見表一，時區的劃分和匹配的風險權重見表二。

第一，各時段的頭寸乘以相應的風險權重計算各時段的加權頭寸。

第二，各時段的加權多、空頭頭寸可相互對沖的部分乘以10％得出垂直資本要求。

第三，各時段的加權多頭頭寸和加權空頭頭寸進行抵消得出各個時段的加權頭寸凈額；將在各時區內各時段的加權頭寸凈額之間的可相互對沖的部分乘以表二所列的第一組權重得出各個時區內的橫向資本要求。

第四，各時區內各時段的加權頭寸凈額進行抵消，得出各時區加權頭寸凈額；每兩個時區加權頭寸凈額之間可相互對沖的部分乘以表二所列的第二組權重得出時區間的橫向資本要求。

第五，各時期加權頭寸凈額進行抵消，得出整個交易賬戶的加權凈多頭或空頭頭寸所對應的資本要求。

表一：時段和權重

┌──────────┬──────────┬──────┬─────────┐ │息票利率不小于3% │息票利率小于3 % │風險權重 │假定的收益變化 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │不長于1個月 │不長于1個月 │0.00 % │1.00 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │1至3個月 │1至3個月 │0.20 % │1.00 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │3至6個月 │3至6個月 │0.40 % │1.00 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │6至12個月 │6至12個月 │ 0.70 % │1.00 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │1至2年 │1.0至1.9年 │ 1.25 % │0.90 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │2至3年 │1.9至2.8 年 │1.75 % │ 0.80 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │3至4年 │2.8 至3.6 年 │2.25 % │0.75 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │4至5年 │3.6 至4.3 年 │2.75 % │0.75 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │5至7年 │4.3 至5.7 年 │3.25 % │0.70 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │7至10年 │5.7 至7.3 年 │3.75 % │0.65 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │10至15年 │7.3 至9.3 年 │4.50 % │0.60 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │15至20年 │9.3 至10.6 年 │5.25 % │0.60 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │20年以上 │10.6 至12 年 │6.00 % │0.60 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │ │12 至20 年 │8.00 % │0.60 │ ├──────────┼──────────┼──────┼─────────┤ │ │20 年以上 │12.50 % │0.60 │ └──────────┴──────────┴──────┴─────────┘ 表二：時區和權重

┌─────┬──────────────┬─────┬─────┬──────┐ │時區 │ 時段 │同一區內 │相鄰區之間│1區和3區之間│ │ ├──────┬───────┼─────┼─────┼──────┤ │ │息票利率小于3%│ 息票利率小于3% │ │ │ │ ├─────┼──────┼───────┼─────┼─────┼──────┤ │1區 │0－1 個月 │0－1 個月 │40% │ 40% │100% │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │1 至3 個月 │1 至3 個月 │ │ 40% │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │3 至6 個月 │3 至6 個月 │ │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │6 至12 個月 │6 至12 個月 │ │ │ │ ├─────┼──────┼───────┼─────┤ │ │ │2區 │1至2 年 │1.0 至1.9年 │30% │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │2 至3 年 │1.9 至2.8年 │ │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │3 至4 年 │2.8 至3.6年 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼──────┼───────┼─────┤ │ │ │3區 │4 至5 年 │3.6 至4.3年 │30% │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │5 至7 年 │4.3 至5.7年 │ │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │7 至10 年 │5.7 至7.3年 │ │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │10 至15 年 │7.3 至9.3年 │ │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │15 至20 年 │9.3 至10.6 年 │ │ │ │ │ ├──────┼───────┤ │ │ │ │ │20年以上 │10.6 至12年 │ │ │ │ └─────┴──────┴───────┴─────┴─────┴──────┘

3．利率及債券衍生工具。

利率衍生工具包括受利率變化影響的衍生工具合約及資產負債表外工具，如：利率期貨、遠期利率協議、利率掉期及交叉貨幣掉期合約、利率期權及遠期外匯頭寸。債券衍生工具包括債券期貨和債券期權。

上述衍生工具應轉換為基礎工具，并按基礎工具的特定風險和一般市場風險的方法計算資本要求。利率和貨幣掉期、遠期利率協議、遠期外匯合約、利率期貨及利率指數期貨不必計算特定風險的資本要求；如果期貨合約的基礎工具債券或代表債券組合的指數，則應根據發行人的信用風險計算特定風險資本要求。

二、股票風險

股票風險是指交易賬戶中股票及股票衍生工具頭寸的風險。其中股票是指按照股票交易規則進行交易的所有金融工具，包括普通股（不考慮是否具有投票權）、可轉換債券和買賣股票的承諾。

1．特定風險和一般市場風險。

特定風險的資本要求等于各不同市場中各類股票頭寸絕對值之和乘以8％后所得各項數值之和。一般市場風險對應的資本要求，等于各不同市場中各類股票凈頭寸（取絕對值）乘以8% 后所得各項數值之和。

2．股票衍生工具。

包括股票和股票指數的遠期、期貨及掉期合約。

衍生工具要轉換成基礎工具，并按基礎工具的特定風險和一般市場風險的方法計算資本要求。

三、外匯風險

外匯風險是指外匯（包括黃金）及外匯衍生工具頭寸的風險。

1．外匯風險的資本要求等于總凈敞口頭寸乘以8％。

總凈敞口頭寸等于以下兩項之和：

（1）外幣資產組合（不包括黃金）的凈多頭頭寸之和（凈頭寸為多頭的所有幣種的凈頭寸之和）與凈空頭頭寸之和（凈頭寸為空頭的所有幣種的凈頭寸之和的絕對值）中的較大者。

（2）黃金的凈頭寸。

2．外匯衍生工具要轉換成基礎工具，并按基礎工具的方法計算市場風險資本要求。

四、商品風險

適用于商品、商品遠期、商品期貨、商品掉期。

本指引所稱的商品是指在或可以在二級市場買賣的實物產品，如：貴金屬（不包括黃金）、農產品和礦物（包括石油）等。

1．商品風險對應的資本要求等于以下兩項之和：

（1）各項商品凈頭寸的絕對值之和乘以15 %。

（2）各項商品總頭寸（多頭頭寸加上空頭頭寸的絕對值）之和乘以3％。

2．商品衍生工具要轉換成名義商品，并按上述方法計算資本要求。

五、期權風險

1．只購買期權的商業銀行適用簡易的計算方法。

（1）對于現貨多頭和看跌期權多頭或現貨空頭和看漲期權多頭，資本要求等于期權合約對應的基礎工具的市場價值乘以特定風險和一般市場風險資本要求比率之和，再減去期權溢價。資本要求最低為零。

（2）對于看漲期權多頭或看跌期權多頭，資本要求等于基礎工具的市場價值乘以該基礎工具的特定風險和一般市場風險資本要求比率之和與期權的市場價值兩者中的較小者。

（3）基礎工具特定風險和一般市場風險對應的資本要求按下表計算：

┌───────────────────┬────────┬────────────┐

│基礎工具 │特定風險比率 │一般市場風險比率 │ ├──────────────────┼────────┼────────────┤ │債券： │ │表一規定的風險權重，按照│ │政府 │ 0.00 │剩余期限（固定利率）或下│ │合格（剩余期限）： │ │次重定利率日（浮動利率）│ │剩余期限為6個月或以下 │0.25 │來計算。│ │剩余期限為6個月以上至24個月 │1.00 │ │ │剩余期限為24個月以上 │1.60 │ │ │其他 │8.00 │ │ │利率 │0.00 │ │ ├──────────────────┼────────┼────────────┤ │股票 │8.00 │8.00 │ ├──────────────────┼────────┼────────────┤ │外匯 │0.00 │8.00 │ ├──────────────────┼────────┼────────────┤ │商品 │0.00 │15.00 │ └──────────────────┴────────┴────────────┘

2．賣出期權的商業銀行適用于得爾塔＋（Delta-plus）方法。

得爾塔＋方法計算的資本要求由以下三部分組成：

（1）期權基礎工具的市值乘以該期權的得爾塔值得到得爾塔加權期權頭寸，然后將得爾塔加權頭寸加入到基礎工具的頭寸中計算資本要求。

（2）伽馬（Gamma）風險的資本要求。

伽馬效應值＝0.5×gamma×VU

其中：

基礎工具為債券時：VU＝基礎工具市值×表一中相應時段的風險權重；

基礎工具為利率時：VU＝基礎工具市值×表一中相應時段的假定的收益變化；

基礎工具為股票、股指、外匯與黃金時：VU＝基礎工具市值×8%；

基礎工具商品期權：VU＝基礎工具市值×15%。

同一基礎工具每項期權對應的伽馬效應值相加得出每一基礎工具的凈伽馬效應值。若基礎工具的凈伽馬效應值為負值，則伽馬風險的資本要求總額等于這些凈伽馬效應值的絕對值之和。

（3）維加（vega）風險的資本要求。

基礎工具維加風險的資本要求＝│（25%－該基礎工具波動率）×該基礎工具的各項期權的維加值之和│

維加風險的資本要求總額，等于各項基礎工具維加風險的資本要求之和。

附件2：返回檢驗突破次數、分區及資本附加因子的對應關系表

───────────┬────────────────┬───────────┐ │分區 │在過去250個觀察結果中的突破次數 │資本附加因子 │ ├──────────┼────────────────┼───────────┤ │綠區 │少于5 次 │0.00 │ ├──────────┼────────────────┼───────────┤ │黃區 │5次 │0.40 │ │ ├────────────────┼───────────┤ │ │6次 │0.50 │ │ ├────────────────┼───────────┤ │ │7次 │0.65 │ │ ├────────────────┼───────────┤ │ │8次 │0.75 │ │ ├────────────────┼───────────┤ │ │9次 │0.85 │ ├──────────┼────────────────┼───────────┤ │紅區 │10次或以上 │1.00 │ └──────────┴────────────────┴───────────┘

發布部門：中國銀行業監督管理委員會 發布日期：2010年02月27日 實施日期：2010年02月27日(中央法規)

第二篇：商業銀行信用風險緩釋監管資本計量指引

【發布單位】中國銀行業監督管理委員會 【發布文號】

【發布日期】2008-09-18 【生效日期】2008-10-01 【失效日期】 【所屬類別】政策參考

【文件來源】中國銀行業監督管理委員會

商業銀行信用風險緩釋監管資本計量指引

機關各部門、各監事會辦公室，各銀監局，各政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行，郵政儲蓄銀行：?

為推動新資本協議實施準備工作，確保2010年底新資本協議如期實施，銀監會制定了第一批新資本協議實施監管指引，包括《商業銀行銀行賬戶信用風險暴露分類指引》、《商業銀行信用風險內部評級體系監管指引》、《商業銀行專業貸款監管資本計量指引》、《商業銀行信用風險緩釋監管資本計量指引》和《商業銀行操作風險監管資本計量指引》（以下簡稱5個監管指引），現印發給你們，并就有關事項通知如下：?

一、5個監管指引是新資本協議實施配套監管制度的重要組成部分，銀監會將陸續發布其它監管指引。5個監管指引中，有關監管資本的計量方法自銀行獲得銀監會批準實施新資本協議之日起施行，有關風險暴露分類、內部評級體系、專業貸款評級、信用風險緩釋管理和操作風險管理的監管要求和技術規范自2008年10月1日起施行。?

二、實施新資本協議銀行應對照5個監管指引進行達標評估，確保監管合規。5個監管指引確立的相關技術規范和監管標準是新資本協議銀行應達到的最低要求。新資本協議銀行應對照5個指引逐條進行合規性評估，對未達標的領域和環節，應制定切實可行的限期達標方案。對監管標準尚不明確的，新資本協議銀行應主動與監管部門溝通，盡早達成共識。從2008年第四季度起，新資本協議銀行應根據銀監會發布的相關監管指引按季進行達標評估，建立詳細的達標評估文檔。新資本協議銀行應于2008年底前向銀監會提交首輪5個監管指引達標評估報告。?

三、加強相關培訓工作，為新資本協議實施提供人才保障。監管部門、銀監局和新資本協議銀行要以5個監管指引發布為契機，加強對監管人員和從業人員的培訓。銀監會負責會機關監管人員、銀監局負責人以及新資本協議銀行董事和高管層的培訓。各銀監局負責轄內監管人員的培訓。新資本協議銀行的培訓范圍應覆蓋各層級高級管理人員、主要業務條線員工、風險管理條線所有員工。?

四、全面開展定量影響測試，加強對新資本協議實施準備工作的監督檢查。從2009年開始，銀監會將對新資本協議銀行進行定量影響測算，持續監測實施新資本協議對資本充足率的影響。新資本協議銀行要做好相關數據和信息系統的準備工作。監管部門和銀監局要將新資本協議銀行實施準備情況列入今后幾年監管工作的重點，建立與新資本協議銀行的定期會晤機制，持續監督實施準備工作進展。2009年上半年完成對兩家新資本協議銀行的現場評估，2009年下半年完成對計劃2010年底開始實施新資本協議的銀行的第一輪現場評估。?

五、請各銀監局將5個監管指引轉發給轄內城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和外資法人銀行。銀監會鼓勵暫不準備實施新資本協議的銀行參照5個監管指引改進風險管理。

中國銀行業監督管理委員會

二○○八年九月十八日

商業銀行信用風險緩釋監管資本計量指引

第一章 總則

第一條第一條 為準確計量信用風險緩釋工具風險抵補作用，規范商業銀行信用風險緩釋工具的管理，根據《 中華人民共和國銀行業監督管理法》、《 中華人民共和國商業銀行法》、《 中華人民共和國物權法》、《 中華人民共和國擔保法》等法律法規，制定本指引。

第二條第二條 本指引適用于《中國銀行業實施新資本協議指導意見》確定的新資本協議銀行和自愿實施新資本協議的其他商業銀行。

第三條第三條 本指引所稱信用風險緩釋是指商業銀行運用合格的抵質押品、凈額結算、保證和信用衍生工具等方式轉移或降低信用風險。商業銀行采用內部評級法計量信用風險監管資本，信用風險緩釋功能體現為違約概率、違約損失率或違約風險暴露的下降。

第四條第四條 信用風險緩釋應遵循以下原則：

（一）合法性原則。信用風險緩釋工具應符合國家法律規定，確保可實施。

（二）有效性原則。信用風險緩釋工具應手續完備，確有代償能力并易于實現。

（三）審慎性原則。商業銀行應考慮使用信用風險緩釋工具可能帶來的風險因素，保守估計信用風險緩釋作用。

（四）一致性原則。如果商業銀行采用自行估計的信用風險緩釋折扣系數，應對滿足使用該折扣系數的所有信用風險緩釋工具都使用此折扣系數。

（五）獨立性原則。信用風險緩釋工具與債務人風險之間不應具有實質的正相關性。

第五條第五條 信用風險緩釋管理的一般要求：

（一）商業銀行應進行有效的法律審查，確保認可和使用信用風險緩釋工具依據明確可執行的法律文件，且相關法律文件對交易各方均有約束力。

（二）商業銀行應在相關協議中明確約定信用風險緩釋覆蓋的范圍。

（三）商業銀行不能重復考慮信用風險緩釋的作用。信用風險緩釋作用只能在債務人評級、債項評級或違約風險暴露估計中反映一次。

（四）商業銀行應保守地估計信用風險緩釋工具與債務人風險之間的相關性，并綜合考慮幣種錯配、期限錯配等風險因素。

（五）商業銀行采用信用風險緩釋后的資本要求不應高于同一風險暴露未采用信用風險緩釋的資本要求。

（六）商業銀行應制定明確的內部管理制度、審查和操作流程，并建立相應的信息系統，確保信用風險緩釋工具的作用有效發揮。

（七）商業銀行應披露信用風險緩釋的政策、程序和作用程度，抵質押品的主要類型、估值方法，保證人類型、信用衍生工具交易對手類型及其資信情況，信用風險緩釋工具的風險集中度情況，信用風險緩釋工具覆蓋的風險暴露等。

第二章 合格抵質押品

第六條第六條 合格抵質押品包括金融質押品、應收賬款、商用房地產和居住用房地產以及其他抵質押品。

采用初級內部評級法的商業銀行，合格抵質押品按照本指引附件1規定的范圍執行，同時應滿足第七條和第八條中的有關要求。采用高級內部評級法的商業銀行，可在符合第七條和第八條要求的前提下自行認定抵質押品，但應有歷史數據證明抵質押品的風險緩釋作用。

第七條第七條 合格抵質押品的認定要求：

（一）抵質押品應是《中華人民共和國物權法》、《中華人民共和國擔保法》規定可以接受的財產或權利。

（二）權屬清晰，且抵質押品設定具有相應的法律文件。

（三）滿足抵質押品可執行的必要條件；須經國家有關主管部門批準或者辦理登記的，應按規定辦理相應手續。

（四）存在有效處置抵質押品的流動性強的市場，并且可以得到合理的抵質押品的市場價格。

（五）在債務人違約、無力償還、破產或發生其他借款合同約定的信用事件時，商業銀行能夠及時地對債務人的抵質押品進行清算或處置。

第八條第八條 商業銀行應建立相應的抵質押品管理體系，包括健全完善的制度、估值方法、管理流程以及相應的信息系統：

（一）商業銀行應建立抵質押品管理制度，明確合格抵質押品的種類、抵質押率、抵質押品估值的方法及頻率、對抵質押品監測以及抵質押品清收處置等相關要求。

（二）抵質押品價值評估應堅持客觀、獨立和審慎的原則，評估價值不能超過當前合理的市場價值。商業銀行應建立抵質押品評估價值的審定程序，并根據抵質押品的價值波動特性確定重新估值的方式和頻率，市場波動大時應重新估值。對商用房地產和居住用房地產的重新估值至少每年進行一次。

（三）商業銀行應建立抵質押品的調查和審查流程，確保抵質押真實、合法、有效，并建立及時、有效的清收抵質押品的程序。

（四）商業銀行應對抵質押品定期監測，并督促出質人或抵押人按照抵質押合同的約定履行各項義務。對抵質押品的收益評估應反映優先于銀行受償的留置權的范圍及影響，并進行連續監測。商業銀行應確保抵押物足額保險，并防止抵押人采用非合理方式使用抵押物導致其價值減少。

（五）如果抵質押物被托管方持有，商業銀行應確保托管方將抵質押物與其自有資產分離，并對托管資產實物與賬目進行有效動態管理。

（六）商業銀行應當建立抵質押品管理的信息系統，對抵質押品的名稱、數量、質量、所在地、權屬狀況等基本信息，抵質押品的估值方法、頻率、時間，抵質押品與債項的關聯關系，以及抵質押品的處置收回信息等進行記錄和管理。

（七）商業銀行認定存貨為合格信用風險緩釋工具，除滿足本條第一到第六款的要求外，還要建立監測存貨風險的相關程序：

1．確保保管存貨的倉儲公司或現貨交易市場等具有合法的主體資格、良好的商業信譽、完善的管理制度、專業的管理設備和技術、合格的管理人員以及高效的進出庫信息傳遞系統。

2．充分分析市場供求關系和市場前景，確定存貨的市場價值。存貨價值評估應采用成本價值和市場價值孰低法。對于滯銷、積壓、降價銷售產品，應根據其可收回凈收益確定評估值。

3．對存貨應定期進行實物檢查。

（八）商業銀行認定應收賬款為合格信用風險緩釋工具，除滿足本條第一到第六款的要求外，還需要滿足如下風險管理要求：

1．確定應收賬款價值時應當減去壞賬準備。

2．建立應收賬款信用風險的認定過程，包括定期分析債務人經營狀況、財務狀況、行業狀況、應收賬款債務人的類別等。商業銀行通過借款人確定應收賬款風險時，應檢查借款人信用政策的合理性和可信度。

3．建立應收賬款的監控制度，包括賬齡報告、貿易單據的控制、對付款賬戶收益的控制、集中度情況等。商業銀行還應定期檢查貸款合約的履行情況、環境方面的限制及其他法律要求。

4．商業銀行應書面規定清收應收賬款的程序，如借款人發生財務困難或違約，商業銀行應有權不經過應收賬款債務人同意，出售或轉讓該質押的應收賬款。即使一般情況下通過借款人清收應收賬款，也應制定完善的清收措施。

（九）商業銀行認定出租資產為信用風險緩釋工具，應充分考慮出租資產的殘值風險。

第九條第九條 采用初級內部評級法的商業銀行，金融質押品的信用風險緩釋作用體現為對標準違約損失率的調整，調整后的違約損失率為:

其中：

是在考慮質押品之前、優先的無擔保貸款的標準違約損失率； 是風險暴露的當前值； 是信用風險緩釋后的風險暴露。

其中：

為風險暴露的調整系數；

為金融質押品的當前價值；

為金融質押品的折扣系數；

為處理金融質押品和風險暴露幣種錯配的折扣系數。

如果金融質押品為一籃子資產，該籃子資產的折扣系數按 計算,其中 為該資產在籃子中的份額，為適用于該資產的折扣系數。

商業銀行可以自行估計折扣系數、及，也可以采用本指引給定的標準折扣系數。和 的標準折扣系數見附件2。逐日盯市、逐日調整保證金且最低持有期為10個交易日時，的標準折扣系數為8%；對不同最低持有期限或再評估頻率的交易應根據附件2調整。

自行估計折扣系數的商業銀行應確認折扣系數估計的合理性，并報監管部門批準。商業銀行應逐一估計金融質押品或外匯錯配的折扣系數，估計時不可考慮未保護的風險暴露、抵質押品和匯率的相關性。

第十條第十條 信用風險緩釋工具的期限比當前風險暴露的期限短時，商業銀行應考慮期限錯配的影響。存在期限錯配時，若信用風險緩釋工具的原始期限不足1年，或剩余期限不足3個月，不具有信用風險緩釋作用。

（一）對認可信用風險緩釋工具的期限錯配按下式調整：

其中：

為將期限錯配因素調整后的信用緩釋價值；

為期限錯配因素調整前經各種折扣系數調整后的信用緩釋價值；

為風險暴露的剩余期限與5之間的較小值，以年表示；

為信用保護的剩余期限與T之間的較小值，以年表示。

（二）期限錯配的規定同樣適用于凈額結算、保證和信用衍生工具的情況。

第十一條第十一條 采用初級內部評級法的商業銀行，應收賬款、商用房地產和居住用房地產以及其他抵質押品的信用風險緩釋作用體現為違約損失率的下降，下降程度取決于抵質押品當前價值與風險暴露當前價值的比率和抵質押水平。在使用單種抵質押品時，違約損失率的確定方法如下：

（一）抵質押品當前價值與風險暴露當前價值的比率低于貸款的最低抵質押水平的貸款，視同無抵質押處理，采用標準違約損失率。

（二）抵質押品當前價值與風險暴露當前價值的比率超過了超額抵質押水平的貸款，采用相應的最低違約損失率。

（三）抵質押品當前價值與風險暴露當前價值的比率介于最低抵質押水平和超額抵質押水平之間，應將風險暴露分為全額抵質押和無抵質押部分。抵質押品當前價值除以超額抵質押水平所得到的為風險暴露全額抵質押的部分，采用該類抵質押品的最低違約損失率；風險暴露的剩余部分視為無抵質押，采用標準違約損失率。

不同抵質押品的最低抵質押水平、超額抵質押水平，以及最低違約損失率見附件3。

第十二條第十二條 采用初級內部評級法的商業銀行，利用多種形式抵質押品共同擔保時，需要將風險暴露拆分為由不同抵質押品覆蓋的部分，分別計算風險加權資產。拆分按金融質押品、應收賬款、商用房地產和居住用房地產以及其他抵質押品的順序進行。金融質押品處理后的風險暴露價值 分成完全由應收賬款質押部分、完全由商用房地產和居住用房地產抵押部分、完全由其他抵質押品擔保部分及無抵質押部分。

在確認合格的金融質押品和應收賬款質押作用后，另外幾種抵質押品價值的總和與扣減后風險暴露價值的比率低于30%時，貸款對應部分視同無抵質押，采用標準違約損失率；如該比率高于30％，則由各抵質押品完全覆蓋的部分，包括合格應收賬款，分別采用對應的最低違約損失率。

第十三條第十三條 采用高級內部評級法的商業銀行，抵質押品的信用風險緩釋作用體現在違約損失率的估值中。商業銀行應根據自行估計的抵質押品回收率，對各抵質押品所覆蓋的風險暴露分別估計違約損失率。

第三章 合格凈額結算

第十四條第十四條 合格凈額結算的認定要求：

（一）具有法律上可執行的凈額結算協議，無論交易對象是無力償還或破產，均可實施。

（二）在任何情況下，能確定同一交易對象在凈額結算合同下的資產和負債。

（三）在凈頭寸的基礎上監測和控制相關風險暴露。

第十五條第十五條 合格凈額結算包括從屬于有效凈額結算協議的表內凈額結算、從屬于凈額結算主協議的回購交易凈額結算、從屬于有效凈額結算協議的場外衍生工具凈額結算和交易賬戶信用衍生工具凈額結算。

第十六條第十六條 商業銀行采用合格凈額結算緩釋信用風險時，應持續監測和控制后續風險，并在凈頭寸的基礎上監測和控制相關的風險暴露。采用高級內部評級法的商業銀行，應建立估計表外項目違約風險暴露的程序，規定每筆表外項目采用的違約風險暴露估計值。

第十七條第十七條 商業銀行采用內部評級法，表內凈額結算的風險緩釋作用體現為違約風險暴露的下降，并按下式計算凈風險暴露（）：

E*=max{0，表內風險暴露-表內負債×(1-)}

其中：

表內風險暴露和表內負債為商業銀行對同一債務人在有效凈額結算協議下的表內資產和負債。

為表內風險暴露與表內負債存在幣種錯配時的折扣系數。

第十八條第十八條 從屬于凈額結算主協議的回購交易，可將回購的金融資產視作金融質押品，適用本指引第九條的相關規定；也可以在符合第十四條要求的前提下，采用凈額結算進行處理。

（一）商業銀行應就銀行賬戶和交易賬戶分別進行凈額結算。只有當所有交易逐日盯市且質押工具均為銀行賬戶中的合格金融質押品時，銀行賬戶和交易賬戶之間的軋差頭寸才可以按照凈額結算處理。

（二）商業銀行對回購交易采用凈額結算時，違約風險暴露按下式計算：

其中：

為信用風險緩釋后的風險暴露；

為風險暴露的當前價值；

C為所接受質押品的當前價值；

為給定證券凈頭寸的絕對值；

為適用于 的折扣系數；

為與清算幣種錯配幣種凈頭寸的絕對值；

為幣種錯配的折扣系數。

（三）滿足市場風險內部模型法要求的商業銀行，可以通過考慮證券頭寸的相關性，使用風險價值模型計算回購交易中風險暴露和質押品的價格波動。使用風險價值模型計算風險暴露 的商業銀行，公式為：

其中：

VaR為前一交易日的風險價值。

商業銀行不滿足市場風險內部模型法要求，可以單獨向監管部門申請利用內部風險價值模型計算回購交易的潛在價格波動，并利用一年的數據對結果進行返回檢驗，證明模型的質量。

第十九條第十九條 商業銀行采用內部評級法，在使用場外衍生工具或交易賬戶信用衍生工具凈額結算進行信用風險緩釋時，交易對手的凈風險暴露應為當前暴露凈額與潛在暴露凈額之和：

（一）當前暴露凈額，為單項合約的正、負市值之和中的正值。

（二）潛在暴露凈額（），由下式計算：

其中：

為凈額結算協議下對同一交易對手的所有合約的潛在暴露凈額之和，等于每筆交易合約本金乘以相應的信用轉換系數的總和。

為凈額結算協議重置成本凈額與重置成本總額的比率。經監管部門批準，既可以基于單個交易對手，也可以基于凈額結算協議覆蓋的所有交易。商業銀行應持續使用經批準同意的方法。以上兩種方法計算 的具體說明見附件4。

商業銀行也可以采用標準法或內部模型法計算交易對手的凈風險暴露，但應得到監管機構的認可。

第四章 合格保證和信用衍生工具

第二十條第二十條 采用初級內部評級法的商業銀行，應按照本指引附件1規定認定合格保證和信用衍生工具的范圍，同時應滿足第二十一條和第二十二條中的認定要求。采用高級內部評級法的商業銀行，合格信用衍生工具的范圍與初級內部評級法相同；商業銀行在符合第二十一條和第二十二條要求的前提下自行認定合格保證，但應有歷史數據證明保證的風險緩釋作用。

第二十一條第二十一條 合格保證應滿足的最低要求：

（一）保證人資格應符合《中華人民共和國擔保法》規定，具備代為清償貸款本息能力。采用高級內部評級法的商業銀行，對合格保證人的類別沒有限制，商業銀行應書面規定保證人類型的認定標準和流程。

（二）保證應為書面的，且保證數額在保證期限內有效。

（三）采用初級內部評級法的商業銀行，保證必須為無條件不可撤銷的。采用高級內部評級法的商業銀行，允許有條件的保證，應充分考慮潛在信用風險緩釋減少的影響。

（四）商業銀行應對保證人的資信狀況和代償能力等進行審批評估，確保保證的可靠性。保證人所在國或注冊國不應設有外匯管制；如果有外匯管制，商業銀行應確保保證人履行債務時，可以獲得資金匯出匯入的批準。

（五）商業銀行應加強對保證人的檔案信息管理，在保證合同有效期間，應定期對保證人的資信狀況和償債能力及保證合同的履行情況進行檢查。對保證人資信狀況和償債能力及保證合同履行情況的檢查應每年不少于一次。

（六）商業銀行對關聯公司或集團內部的互保及交叉保證應從嚴掌握，具有實質風險相關性的保證不應作為合格的信用風險緩釋工具。

（七）采用信用風險緩釋工具后的風險權重不小于對保證人直接風險暴露的風險權重。

第二十二條第二十二條 當信用違約互換和總收益互換提供的信用保護與保證相同時，可以作為合格信用衍生工具。采用合格信用衍生工具緩釋信用風險應同時滿足第二十一條及下列要求：

（一）信用衍生工具提供的信用保護必須是信用保護提供方的直接負債。

（二）除非由于信用保護購買方的原因，否則合同規定的支付義務不可撤銷。

（三）信用衍生工具合約規定的信用事件至少應包括：

1.未按約定在基礎債項的最終支付日足額履行支付義務，且在適用的寬限期屆滿后仍未糾正。

2.債務人破產、資不抵債或無力償還債務，或書面承認無力支付到期債務，以及其他類似事件。

3.因本金、利息、費用的下調或推遲支付等對基礎債項的重組而導致的信用損失事件。當債項重組不作為信用事件時，按照本條第九款的要求對信用風險緩釋作用進行認定。

（四）在違約所規定的寬限期之前，基礎債項不能支付并不導致信用衍生工具終止。

（五）允許現金結算的信用衍生工具，應具備嚴格的評估程序，以便可靠地估計損失。評估程序應明確信用事件發生后得到基礎債項價值需要的時間。

（六）如果信用衍生工具的結算要求信用保護購買者將基礎債項轉移給信用保護提供方，基礎債項的合同條款應明確這類轉移在什么情況下可以被拒絕。

（七）對于確定信用事件是否發生的主體身份應明確定義。信用保護購買者必須有權力和能力通知信用保護提供方信用事件的發生。

（八）信用衍生工具基礎債項與用于確定信用事件的參照債項之間的錯配在以下條件下是接受的：參照債項在級別上與基礎債項相似或比其等級更低，同時參照債項與基礎債項的債務人相同，而且出現交叉違約或債務加速到期情況時，在法律上是可執行的。

（九）信用衍生工具并未覆蓋債務重組的情況，但滿足本條第三至第八款的要求，可部分認可信用衍生工具的風險緩釋作用。如果信用衍生工具的金額不超過基礎債項的金額，信用衍生工具覆蓋的部分為信用衍生工具金額的60%。如果信用衍生工具的金額大于基礎債項的金額，信用衍生工具覆蓋部分的上限為基礎債項金額的60%。

第二十三條第二十三條 采用高級內部評級法的商業銀行，可以通過調整違約概率或違約損失率的估計值來反映保證和信用衍生工具的信用風險緩釋作用，對不符合自行估計違約損失率相關要求的商業銀行，只能通過調整違約概率反映信用風險緩釋的作用。

無論選擇調整違約概率或違約損失率，商業銀行應確保一定時期內不同保證或信用衍生工具之間方法的一致性。

第二十四條第二十四條 采用初級內部評級法的商業銀行，對保證或信用衍生工具覆蓋的風險暴露部分采用替代法處理：

（一）采用保證提供方所適用的風險權重函數。

（二）采用保證人評級結果對應的違約概率。如果商業銀行認為不能采用完全替代的處理方式，也可以采用債務人評級與保證人評級之間的某一個評級的違約概率。

（三）將風險暴露視作保證人的暴露，采用保證的標準違約損失率。如保證人為該筆保證采用了其他風險緩釋工具，可繼續對標準違約損失率進行調整。

（四）如果信用保護與風險暴露的幣種不同，即存在幣種錯配，則認定已保護部分的風險暴露將通過折扣系數 予以降低。

其中：

為信用保護覆蓋并經幣種錯配調整后的風險暴露；

為保護部分的名義價值；

為適用于信用保護和對應負債幣種錯配的折扣系數。

第二十五條第二十五條 采用高級內部評級法的商業銀行, 對保證或信用衍生工具覆蓋的部分可以采用替代法；也可以采用債務人自身的違約概率和風險權重函數，由銀行估計該類保證人提供保證的損失率。

在兩種方法中，無論調整違約概率還是違約損失率均不反映“雙重違約”的作用。采用自行估計違約損失率方法得到的風險權重不得低于與保證人可比的、直接貸款的風險權重。

第二十六條第二十六條 同一風險暴露由兩個以上保證人提供保證，且不劃分保證責任的情況下，初級內部評級法不同時考慮多個保證人的信用風險緩釋作用，商業銀行可以選擇信用等級最好、信用風險緩釋效果最優的保證人進行信用風險緩釋處理。

采用高級內部評級法的商業銀行，如果歷史數據能夠證明同一風險暴露由多個保證人同時保證信用風險緩釋作用大于單個保證，允許商業銀行考慮每個保證人對降低風險的貢獻，并表現為違約損失率的下降。

第五章 信用風險緩釋工具池

第二十七條第二十七條 對單獨一項風險暴露存在多個信用風險緩釋工具時，采用初級內部評級法的商業銀行，應將風險暴露細分為每一信用風險緩釋工具覆蓋的部分，每一部分分別計算加權風險資產。如信用保護由一個信用保護者提供，但有不同的期限，也應細分為幾個獨立的信用保護。細分的規則應使信用風險緩釋發揮最大作用。

第二十八條第二十八條 采用高級內部評級法的商業銀行，可以對同一風險暴露采用多個信用風險緩釋工具。采用此種方法處理的商業銀行應證明此種方式對風險抵補的有效性，并建立合理的多重信用風險緩釋工具處理的相關程序和方法。

第六章 附則

第二十九條第二十九條 附件1到附件4是本指引的組成部分。

第三十條第三十條 本指引中采用了標準普爾和穆迪投資服務公司的評級符號，但對商業銀行選用外部信用評級公司不做規定，商業銀行可自行選擇評級公司的評級結果，并保持連續性。

第三十一條第三十一條 本指引由中國銀行業監督管理委員會負責解釋。

第三十二條第三十二條 其他商業銀行可參照本指引，加強信用風險緩釋工具管理，提高信用風險抵補能力。

第三十三條第三十三條 本指引自2008年10月1日起施行；有關監管資本要求的計算規則自獲得中國銀行業監管管理委員會批準實施新資本協議之日起施行。

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第三篇：對銀行業建設市場風險內部模型法的思考

對銀行業建設市場風險內部模型法的思考

熊坤立 張格2011年11月17日

自市場誕生以來，如何管理市場風險成了參與者永遠關注的話題。市場風險表現為各種價格波動，可分為股價、匯率、利率和商品價格四大類。

盡管上世紀70年代以后，隨著布雷頓森林體系的崩潰，匯率、利率和商品價格這三種市場因子的波動性不斷增強，但是在1988年巴塞爾委員會第一次頒布巴塞爾協議（Basel 1）時，也只考慮了信用風險，未將市場風險列入資本充足率計量的范圍（操作風險亦然）。

隨著資產證券化不斷加深、金融全球化和一體化進展加快、銀行混業趨勢加強、金融自由化和創新不斷涌現、衍生品爆炸式增長等現象的出現，市場風險的傳染性和沖擊力越來越強，各類金融危機越來越頻繁地發生。受此影響，一些公眾眼中的“巨無霸”公司如同泰坦尼克號一樣意外沉沒，向管理層和監管者顯示了市場風險管理和監管不力帶來的嚴重后果。為此，巴塞爾委員會專門在1996年頒布了《資本協議市場風險補充規定》（簡稱《BIS 1996補充規定》），將市場風險納入資本充足率要求的范圍，鼓勵銀行開發內部模型予以計量和管理，即市場風險“內部模型法”（Internal Model Approach，IMA）。

從此，以JP摩根銀行提出的VaR（Value at Risk）技術為代表的市場風險管理方法的研究和實踐開始迅猛發展起來。VaR技術的出現，不僅給銀行帶來了在市場風險管理領域開發內部模型的可能性，而且將影響推廣到了信用風險和操作風險領域的風險管理技術的內部開發，將風險管理和模型評估過程標準化，統一了監管框架。由此，2004年頒布的新巴塞爾協議（Basel 2）在第一支柱中進一步明確將市場風險、信用風險和操作風險并列為監管資本計提的三大風險因素。相應地，市場風險內部評級法與信用風險內部評級法、操作風險高級計量法并稱為Basel 2高級計量合規的三大方法。

按照Basel 2的規定，內部模型法要求銀行建立完整而獨立的前、中、后臺估值團隊，積累充分的數據，結合自身實踐開發復雜的內部模型，實現市場風險的識別、計量、監測和控制，以及監管資本和經濟資本的計量和分配等，代表著國際活躍銀行的核心競爭力。如何在Basel 2框架下實施市場風險內部模型法依然是現代風險管理研究和實踐的前沿領域。目前我國積極參與內部模型法合規的銀行包括工、農、中、建、交、招商等銀行，預計將于2013年底之前完成銀監會的合規要求。浦發、中信、光大等股份制商業銀行和一批中小商業銀行也在積極籌備內部模型法的建設工作。

監管部門出臺相關規定

《BIS 1996補充規定》的框架在2007年爆發的“次貸”危機中暴露出嚴重漏洞，促使巴塞爾委員會著手修訂市場風險監管體系。在2008年7月與2009年1月兩次發布全面征求意見稿之后，巴塞爾銀行監管委員會于2009年7月14日正式發布了《新資本協議市場風險框架的最終補充規定》（簡稱《BIS 2009補充規定》），對交易賬戶的市場風險監管資本提出了新的更嚴格要求。這意味著，實施Basel 2內部模型法合規的銀行在計提資本時，除了計量一般VaR和特定風險之外，還需要考慮壓力VaR和新增風險，實施難度大幅上升，對資本的要求也會相應提高。而預計2019年付諸實施的Basel 3中還將要求銀行考慮交易賬戶頭寸的交易對手信用風險資本要求。

中國銀監會也充分認識到了Basel 2對于中國銀行業的重要性，并一直穩步推進新協議在中國的實施。2007年2月，銀監會出臺了《中國銀行業實施新資本協議指導意見》，進一步強調國內大型商業銀行需要通過實施Basel 2，借鑒先進風險管理理念和方法，促使商業銀行改進風險計量手段，健全風險管理組織體系，全面提升風險管理能力，盡快縮小我國商業銀行與國際先進銀行的差距，增強國際競爭力。銀監會在指導意見中明確規定，國際業務占比重的大型商業銀行應實施Basel 2內部模型法，其中，中小商業銀行可以自愿實施，大型商業銀行應從2010年底開始實施，經批準可暫緩實施，但不得遲于2013年底。對于模型的實施和驗證，中國銀監會發布了《商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引》（2010年2月）和《商業銀行資本計量高級方法驗證指引》（2009年11月），分別予以了規定。但到目前為止，銀監會尚未發布內部模型法的合規達標文件。

項目建設應構建四項內容

目前我國各大銀行金融市場業務種類繁多，資產總額在全行總資產占據了相當大的比重。對此，幾家大型銀行都在構建自動化系統，對資金業務進行全面實時的監督和充分有效的管理。與Basel協議一致，系統分為標準法和內部模型法兩個層次。標準法對資產的風險計量、監管資本和經濟資本的計量和分配都比較粗糙。標準法的方法論是，將資產按照利率、匯率、商品和股權等四大風險因子按固定比例計提資本，然后將四大風險資本要求簡單相加。這種線性簡單相加的方式至少有兩個重要缺陷，一是沒有考慮對同一風險因子暴露的資產的風險敏感性差異，二是沒有考慮不同資產之間的風險分散效果。

內部模型法將各類資產作為一個組合進行計量，考慮了風險因子之間的相關性和資產的組合優化效應。在《BIS 1996補充規定》框架下，內部模型理論上可能會帶來一半以上的資本節省。因此巴塞爾委員會在監管資本公式中附加了乘數因子k和懲罰因子m，并要求在前一日的VaR值和過去60天的平均VaR的（k+m）倍之中取較大值，降低內部模型法的資本節省效應。2007年“次貸”危機之后，巴塞爾委員會又通過兩個補充規定，在內部模型法的監管公式中附加了新增風險和壓力VaR，在應對VaR模型的順周期效應的同時，進一步弱化內部模型法的資本節省效應。因此，在新巴塞爾協議框架下，內部模型法在資本要求上的節省效應已被大為稀釋，甚至有超越標準法的趨勢。盡管如此，內部模型法對風險計量的敏感性、準確性和豐富性等優勢是標準法所不能比擬的。此外，只有通過內部模型法，銀行才能夠真正建立合理的風險調整業績度量體系（RAROC），將經濟資本和監管資本分配到因子、產品、交易和部門，引導管理者根據風險權衡優化投資，提高風險管理能力和資產管理質量。

作為新資本協議市場風險合規的重要內容，市場風險內部模型法的實施，一是有助于充分評估銀行的市場風險狀況，提高風險計量和管理手段，實現與國際接軌；二是通過項目實施，可以建立市場風險管理專業化隊伍，提升市場風險管理水平。為了實現上述目標，銀行的內部模型法項目建設一般應包括以下四項具體內容：

建立市場風險數據集市。市場風險數據集市是銀行市場風險信息的集合，通過與前臺業務系統和外部咨詢系統建立接口連接，載入有關資金交易業務的交易數據、產品信息、外部報價等風險信息，實現全行市場風險信息的集中管理。

計量資產組合的風險價值VaR。利用風險價值VaR模型計量金融資產組合的市場風險，可以幫助銀行建立不同產品間統一的衡量風險大小的計量標準，有助于董事會或者高級管理層評估交易或投資過程中的風險管理狀況，還可以利用以VaR值為基礎的市場風險資本要求對不同業務產品進行績效考核。

建立市場風險核心指標體系。市場風險核心指標是衡量銀行市場風險水平的標準與依據。通過本項目實施，力求建立多維度、多層次的風險指標體系，并通過實施監測、動態管理等手段，將全行市場風險控制在可承受的范圍內。

計量市場風險資本要求。采用內部模型法計算市場風險資本要求，可以在充分考慮各市場風險因素不利變動帶來的潛在損失外，利用各市場風險因素之間的互抵效果，降低實際的市場風險資本占用。為了節約資本，商業銀行進行了大量的表內外業務創新，表現之一是各類理財產品的大量發行和爆炸式增長。對此，中國銀監會加強了監管，并在《商業銀行市場風險資本計量內部模型法監管指引》特別規定，“商業銀行開展代客理財業務所產生的交易活動，應按其性質計入交易賬戶，并按本指引的要求計提市場風險資本。”這一要求對于銀行的資本計量體系以及與此相關的會計與風險賬戶分類、財務分析、資金成本核算等各個方面都提出了新的挑戰。

上述內容表明，市場風險內部模型法項目是一項跨部門、多領域的系統工程，實施難度很高。它涉及資產負債、金融市場、資金運營、財務會計等多個業務系統，對信息技術的開發、運行和維護提出了很高的要求。

理財及衍生品的管理難題

目前，盡管我國在利率期權、權益類和商品類場外衍生品、信用類衍生品方面還是一片空白，但是我國已開始大力發展外匯遠期、掉期、利率互換、無期利率協議、資產證券化產品、信用風險緩釋工具（CRM）等衍生品交易。此外，近年來全國各地的理財業務、資產管理業務等的快速增長，也對衍生品提出了更多的需求。

目前，我國衍生品市場的情況是，不僅衍生品品種較為單

一、交易量低、市場流動性差和參與者較少，而且我國金融機構普遍存在基礎配套落后，尤其是中后臺建設滯后的情況。在機構層面，衍生品交易需要交易、風控和清算等部門互相配合才能完成。由于衍生品交易的定價和風控較為復雜，需要合適的電子系統予以支持，但目前我國只有很少機構具備衍生品模型構建和系統開發能力，系統建設滯后制約了市場發展。

而“次貸”危機則加深了人們對衍生品的發展產生的疑慮。2009年，銀監會重拳規范了衍生品交易、叫停中資銀行與境外機構做“背靠背”業務，并對衍生品監管做了新的全局規劃。2011年1月，銀監會修訂發布了《銀行業金融機構衍生產品交易業務管理辦法》，相比2004年的暫行辦法，它要求將目前銀行業務實踐中交易的衍生品一律納入交易賬戶管理，這勢必提高內部模型法項目的覆蓋范圍和估值難度，強化了衍生品的監管和資本要求。

內部模型法項目的實施，需要全面考慮衍生品市場的深度、廣度、流動性、交易對手的信用狀況，建立與前臺和后臺獨立的估值體系，完善給予VaR計量的動態限額監控體系，以及風險資本的計量和分配方案。因此，衍生品的有效管理成了內部模型法建設中的重點和難點。該體系的建立，有助于指導衍生品市場參與者遵循理性交易行為、提高風險管理能力，而這一過程反過來也將促進市場自身的良性發展。

全面提升風險管理能力

在我國銀行業的發展史上，市場風險內部模型法建設和合規將成為一件具有重大意義的標志性事件。在Basel 2的框架下，實施內部模型法可使銀行建立完整而獨立的前、中、后臺估值團隊和市場風險管理專業化隊伍，積累充分的數據，結合自身實踐開發復雜的內部模型，配置自動化的管理信息系統，實現市場風險的識別、計量、監測和控制，建立基于VaR分析的限額管理機制，以及監管資本和經濟資本的計量和分配體系，提高銀行的核心競爭力。

相比標準法，內部模型法通過引入新增風險、壓力VaR、交易對手信用風險等概念，覆蓋更多風險因素。同時，內部模型法將各類資產作為一個組合進行計量，考慮了標準法中忽視了的風險因子之間的相關性和資產的組合優化效應，提高風險計量的敏感性、準確性和豐富性，在此基礎上，銀行才能夠建立真正合理的風險調整業績度量體系（RAROC），將經濟資本和監管資本分配到因子、產品、交易和部門，引導管理者根據風險權衡優化投資，提高風險管理能力和資產管理質量。這種全面準確的風險計量和配置，還有助于指導市場參與者（尤其是衍生品市場）遵循理性交易行為、提高風險管理能力，進而促進市場自身的良性發展。

總的來看,市場風險內部模型法的實施將有效促進我國商業銀行改進風險計量手段，健全風險管理組織體系，全面提升風險管理能力，增強國際競爭力。它意味著我國銀行業向國際先進的管理理念和實踐大步邁進，為我國金融業的規范化和理性化發展奠定堅實的基礎。

第四篇：巴塞爾新資本協議下我國商業銀行風險監管研究

龍源期刊網 http://.cn

巴塞爾新資本協議下我國商業銀行風險監管研究

作者：王歡歡

來源：《沿海企業與科技》2006年第02期

[摘 要]中國加入WTO后，中國的商業銀行正經歷著一場前所未有的變革。這一變革將使中國的銀行也尤其是四大國有商業銀行面臨空前的挑戰，以金融機構全能化為特征的混業經營體制將成為國際金融業的主流模式。因此，文章指出，為應對新的形勢變化，我國的監管當局應以巴塞爾新資本協議為標準建立有效的監管。

[關鍵詞]巴塞爾新資本協議；風險；監管

[中圖分類號]F830．4

[文獻標識碼]A

第五篇：《外匯期權組合市場風險度量和監管——理論、模型和數值方法研.（范文模版）

《外匯期權組合市場風險度量和監管——理論、模型和數值方法研究》

隨著中國正式加入WTO，中國金融市場將進一步開放，一切都必須按照國際規則辦事；并且，2003年五月中旬，中國銀行北京分行在京首家推出的個人外匯期權交易產品“期權寶”和“兩得寶”，工行北京市分行于2003年７月，推出了他們的個人外匯期權產品，9月中國建設銀行也正式推出了個人外匯期權交易產品，這些跡象表面如何建立一個中國的期權交易所，以外匯為突破點，最終做期貨期權、股票期權；以及我國的一些銀行已經在國際金融市場上開展金融衍生交易，但由于缺乏對金融衍生產品的市場風險管理經驗，抵御金融風險的能力較差。所以對外匯期權的多維非線性VaR度量模型研究并且用于我國衍生產品交易的市場風險管理，使得隱性風險顯性化，便于風險的管理和控制，必將大大提高我國金融機構在國際金融市場上的抗風險能力。

外匯期權市場風險多維非線性VaR度量模型的研究始于上世紀90年代后期，經過七、八年的發展，模型研究得到不斷的深入。目前的研究存在的問題：模型通常假設匯率回報之間服從多元正態分布來進行VaR測算，但是匯率回報經驗分布顯示厚尾分布，這時對外匯期權組合的風險度量，需要估計多變量（多個不同的匯率回報時間序列）聯合分布，這是比較難的；而且對外匯期權市場風險度量時要涉及到外匯期權的定價模型和時變方差-協方差矩陣估計，在進行VaR測算時，目前的研究在這兩方面考慮的并不多，例如大多數模型計算中，當匯率即期回報呈現厚尾分布時，仍用基于正態分布的外匯期權定價模型（BSGK）和基于多元正態分布來估計時變方差-協方差矩陣，這大大影響了VaR的真實值；且對時變方差-協方差矩陣估計時，對樣本的大小的選取目前還沒有統一的理論。為此，本書在以下幾方面進行著重研究：

（1）首先，對匯率回報序列的統計特性（如偏度、峰度、自相關性等）進行了研究，然后對匯率對數價格序列進行單位根檢驗，接著引入Engle & Granger（1987）的協整理論（Cointegration Theory）來研究多個匯率回報時間序列之間是否存在長期穩定的相關關系問題。

（2）匯率回報序列時變協方差矩陣的估計問題。對匯率回報時變協方差矩陣的估計是當前外匯市場風險管理中一個重要部分，并且要對外匯期權組合多維非線性VaR度量要涉及到對匯率回報序列的時變協方差矩陣的估計，本文采用加拿大元、英鎊、瑞士法郎三個幣種對美元每日收盤價歷史數據，利用t-分布能捕獲匯率回報序列厚尾特征的優勢，引入EM算法估計多元t-分布的協方差矩陣并和其它常用的估計模型（等權重模型、多元EWMA模型、多元GARCH模型）結果進行比較分析。

（3）外匯期權定價模型研究方面。對外匯期權風險度量很自然要用到外匯期權定價模型，本文為了計算基于多元t-分布的外匯期權組合非線性VaR值，對Garman和 Kohlhagen（1983）的外匯期權定價模型進行修正，推導出基于t-分布外匯期權定價模型并且進行了靈敏度分析。

（4）外匯期權組合價值變化的Delta-Gamma-Theta模型。對多個外匯期權的投資組合頭寸價值變化?V的近似表達式進行譜分解，分別得到基于匯率回報序列為多元正態分布和多元-t分布投資組合頭寸價值變化?V矩母函數和特征函數。

（5）外匯期權多維非線性VaR的計算方面。首先，對基于匯率回報序列為多元正態分布的Delta-Gamma-Theta-Johnson分布族模型、Delta-Gamma-Theta –Solomon & Stephens近似模型、Delta-Gamma-Theta-Cornish-Fisher-Expansions

模

型、Delta-Gamma-Theta-Fourier-Inversion模型進行探討；然后把EM算法估計多元t-分布的協方差矩陣和基于t-分布外匯期權定價模型用到匯率回報序列為多元t-分布的外匯期權非線性VaR的計算上，使得到VaR的值更加精確。

本書的主要觀點：（1）非線性VaR度量觀點

由于外匯期權的價值V是即期匯率S、匯率回報的波動率?、報價幣種（外幣）的無風險利率 rf、被報價幣種（本幣）利率r、期權的執行價X以及距期權到期期限?等市場變量非線性函數，因而對外匯期權的風險進行測算，屬于非線性VaR度量問題。

（2）多維的風險度量觀點

而且對外匯期權組合的風險度量，由于涉及多個市場變量，它們之間的復雜性以及它們間的交互作用，單一的風險測量方法無法準確測量日趨復雜多變的市場風險，需要引入多維的風險測量方法。這種多維方法從外匯期權組合的角度來看待風險, 處理多種風險來源及其相關性；充分考慮到外匯期權組合的回報分布由于Gamma風險導致了外匯期權的實際回報發生了偏斜，回報分布呈現不對稱性，這種有偏的分布無法用傳統的只適用于單一的線性的風險測量方法進行分析。

（3）市場風險管理中的一個核心問題是“情況會變得有多糟糕？”的觀點

這個觀點就是VaR試圖回答的問題。大多數機構擔心的是當市場發生反方向變化時他們可能遭受多大的損失，VaR是一種測定潛在損失而非潛在收益的計量技術。另一方面，外匯期權交易者不斷平衡其投資組合以保持Delta中立、Gamma中立等，這實際上是錯誤的。事實上，頻繁再平衡的成本非常高，所以外匯期權交易者并不試圖消除所有的風險，相反，他們通常注重對風險進行度量并決定是否接受，他們常常運用Delta、Gamma、Theta等金融參數對其期權投資組合所含風險的不同方面進行量化分析，若風險是可接受的，則無須對投資組合作任何調整，若不可接受，他們就會適當持有另一種相關的外匯期權的頭寸。