第一篇：金融類股一路狂跌 基金經理發噩夢

眼下的情況可不妙。

金融類股照例一路狂跌。對BlackRock Global Financial Services共同基金來說，這意味著又是緊張的一天。

基金經理杰克?斯拉蒂(Jack Silady)周一上班的時候，發現美國國際集團(American International Group Inc.)、雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)和聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)等公司的股票又跌了一些。在交易廳里，一個名為“金融類股還會跌得更慘嗎？”的片斷在電視上不停閃爍。

Najlah Feanny for The Wall Street Journal 斯拉蒂郁悶地看著行情咕噥道，就因為這是金融類股，人們才不管三七二十一地拋售。

現年59歲、戴著眼鏡的斯拉蒂說，現在可不是快活的時候，人人都想持有石油、大宗商品等其他股票，卻不想沾金融類股的邊，但我別無選擇。他負責管理該基金中大約4億美元的資產以及其他離岸資金已經快兩年了。

這40多只專注于金融服務類股票、最近資產達到近80億美元的積極管理型共同基金受到了投資者的質疑：在晨星公司(Morningstar Inc.)跟蹤的5個時期中，這類基金投資的金融類股是國內股市表現最差的，其中包括最近一個月、1年和3年。在過去的3個月中，金融類股下跌了18%，跌幅較表現第二差的房地產類股高5個百分點。

令斯拉蒂稍感欣慰的是，今年截至目前，他的基金的表現好于同行中多一半的公司，到目前為止跌了24%，較標準普爾500指數的整體跌幅高10個百分點。

在這樣一個慘淡時期仍有一些好消息：多虧了不斷抄底的價值投資者，斯拉蒂的基金實際上獲得了一股穩定的資金流入。至2007年底，他的基金和其他帳戶中的資產為2.8億美元，今年以來已大幅增長了45%。當然，去年的資產有所減少，不及2006年他接管之時。

目前最重要的是要避開那些跌得最慘的股票。斯拉蒂將約三分之一的基金投入美國金融類股，另約有10%是現金。他最近重倉持有的包括保險商法國安盛保險(Axa SA)和資產管理公司紐約銀行(Bank of New York Mellon Corp.)的股票。與那些公布了大規模資產沖減的銀行和證券公司相比，這類公司的損失較小。

他持有的銀行類股限于摩根大通(J.p.Morgan Chase & Co.)和美國銀行(Bank of America Corp.)等業務多元化、有著強大存款基礎的公司。今年春天，他的基金在Visa Inc.的首次公開募股(IpO)中買進該股，打出了漂亮的一擊──自那之后該股持續飆升。自去年以來，他已經把投資限制在花旗集團(Citigroup)和Wachovia Corp.這樣的老牌銀行上，剔除了瑞士銀行(UBS AG)和巴克萊集團(Barclays pLC)。

最近的每一天都是一種挑戰。今年第二季度最后一天是個周一，斯拉蒂早上七點半就到了自己亂糟糟的辦公室。他和自己的分析師一起瀏覽了可能要買進的股票清單。

他對增持摩根大通的股票很有興趣，不過他的分析師卻力薦馬來西亞的大眾銀行(public Bank Bhd).。隨著新興市場受到沖擊，這家亞洲銀行的價格與帳面價值比在最近幾個月大幅下滑。與此同時，雖然Travelers Cos.和大都會保險(MetLife Inc.)等保險商的的資產負債表良好，但其價格與帳面價值比卻如此之低，他對此也感到不解。

他說，這太蠢了，有時我坐在這里百思不得其解。

他轉向電腦，發現雷曼兄弟、Wachovia、房利美和美國國際集團的股票分別下挫了11%、6%、4%和3%。為什么會這樣？他咕噥著說，就因為這是金融類股，人們才不管三七二十一地拋售。

斯拉蒂的工作令人精疲力盡。他每天要收到投資銷售人員、分析師和其他金融界人士發來的約300封電子郵件。他的辦公室里散亂地堆放著紙張、電話號碼簿、記事本、褪色的Rolodex文件夾、潤膚露和空水瓶。最近幾周中，他和好幾位頂尖金融機構的高管談了話，以便深入把握眼下動蕩的金融業。

他還去紐約和美國國際集團的前董事長漢克?格林伯格(Hank Greenberg)共進了午餐。他參加了紐約銀行的投資者日，在一次午餐的時候就坐在該公司總裁杰拉德?海賽爾(Gerald Hassell)的旁邊。當天晚些時候，他計劃給一位華爾街分析師打電話，聊一聊一個加拿大保險公司，他正有意買進該公司股票。

斯拉蒂做金融類股已經有近40年的經驗了，他曾在標準普爾任職，還在美國貨幣監理署(U.S.Office of the Comptroller of the Currency)擔任過銀行監察人員。在貨幣監理署，他的職責是把發放給陷入困境的房地產開發商的大堆壞帳進行整理，這種情況有些像眼下的次貸危機。

斯拉蒂還要面臨一場新的風暴──與銀行帳目上大量住房貸款相關的壞帳撥備的增加。與此同時，他也在權衡何時該買進區域銀行的股票，密切關注是否出現了下滑幅度有所減緩的跡象。目前，他還沒有涉足區域銀行股票，他認為此類股票還會進一步下跌。

他說，當這些美國銀行股票反彈的時候，你不希望自己落在別人后面。他一直用“杠鈴方式”對待區域銀行，買進那些能互相彌補的、大幅下跌了的金融類股。他已經在雷曼兄弟和更為強勁的高盛集團(Goldman Sachs Group In.)上采取了這種策略。

他是怎樣應付壓力的呢？畢竟，他要早出晚歸，看分析師寫的報告、檢查自己的投資組合直到亞洲股市開盤。

他的辦公室里有兩尊小佛像。從泰國買的外形歡喜的佛像讓他打起精神，從日本買的外表沉靜的佛像讓他保持冷靜。周末，他喜歡打高爾夫球、跳跳舞，對哈娑、搖擺舞和恰恰都很在行，還經常喝健康飲料綠茶。

上面這些對他來說一樣都不能少。隨著交易日的結束，很多金融類股在最后時刻遭遇大規模拋售而下挫。下午四點一刻召開的會議上，一位分析師問到，今日有何亮點？

四周靜默一片。

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