第一篇：國有商業銀行引進境外戰略投資者對金融安全的隱患及對策

國有商業銀行引進境外戰略投資者對金融安全的隱患及對策

金融是現代經濟的核心，金融安全關系著國家經濟安全。金融可以強國，可以弱國，也可以亡國。號稱“第二國防”的金融安全是國家經濟安全的保障。在經濟全球化背景下，能否通過國有銀行改制保障國家金融安全需要探討。本文探討在金融環境不具備的情況下，外資的進入對我國國有銀行業的影響問題,并從維護國家金融安全和金融監管的高度提出相應的對策建議。

一、國有商業銀行引進外資的政策意圖分析

具體來說, 我國國有銀行引進外資的必然性表現為以下幾個方面:

1.消除居高不下的不良貸款，提高國有商業銀行的競爭力。

2.補充較低的資本充足率，應對金融機構的支付危機。

3.明晰金融產權，提升法人治理結構。

4.解決利率非市場化與市場結構問題。

5.引進先進的技術和管理理念，提高金融監管的強化效應。

二、新形勢下我國國有商業銀行引進外資可能產生的隱患

理論上講，向外資銀行全面開放存在的隱患，能否對我國經濟造成威脅和傷害，則要看我國的金融體制是否適應全面開放引發的激烈競爭，看本土金融機構的運行機制是否健康。跨進21世紀，我國加快了銀行業改革的步伐，從改制情況看，存在明顯的內生性缺陷，比如 大銀行戰略形成決策權高度集中，致使決策系統反映遲鈍，在曾經封閉的環境中運行還能維持，隨著外資銀行大量進入，原來壟斷經營形成的儲蓄資源、信息等優勢不復存在，管理體制和運行機制的缺陷則暴露在外商面前，欲防備而防不勝防。因此，在新形勢下我國國有銀行業引進外資過程中，如果不能正確把握好一定的注資比例和關系，很可能對中國的金融安全造成一定的威脅，引起經濟的惡化。為此，我國國有商業銀行在引進外資的過程中不得不思考以下幾個問題：

1.“倒逼機制”可能使得國有商業銀行沒有選擇到真正的戰略投資者

2004年初，中國銀監會對國有商業銀行股改提出了新的考核標準和實現標準的時間表。而我們承諾的“準入寬松期”實際上也鎖定了國有銀行改革的進程，并同時確定了股改上市的前提條件是引進外國戰略投資者。于是, 國內投資者首先被排除在外, 而來自政府的時間目標, 又迫使國有商業銀行必須在較短的時間內完成引資談判。這樣,實際上在引資之前,我們已經把談判的主動權全部交給了境外投資者。不僅如此,對國有商業銀行價值的評估權也無一例外地都交給了外資機構。在這種“倒逼機制”情況下, 兩年多來，國有商業銀行紛紛加快了股份制改造的步伐，國有商業銀行股權定價能否做到公平、合理,也就不難得出結論。一個重要佐證就是城市商業銀行引資價格普遍高于國有商業銀行, 這是因為其引資過程更加符合市場化原則, 其談判條件較為公平，在城市商業銀行評估、定價過程中,并沒有把主動權全部交給外資機構,而是讓更加熟悉中國商業銀行實際情況的中資機構參與。

2.國有商業銀行的品牌價值如何衡量

我們知道，盡管國有商業商業銀行的凈資產是判斷一家銀行價值的重要依據, 但絕不是惟一依據。由于建行、中行、工行出售給戰略投資者的股權價格都沒有超出1.20元人民幣，這些價格甚至低于大部分城市商業銀行的股權出讓價格，國有商業銀行是否被賤賣引起國人談論最多的話題。要知道，品牌作為一種無形資產，它是市場競爭的利器，是企業的寶貴財富。我國國有商業銀行的品牌是中國商業銀行中最有價值的品牌，它凝結了幾代人的心血;它掌握了中國最主要的公私客戶資源和大量優秀的人力資源,而這是商業銀行創值能力的核心因素；它有國家信用的強大支撐,但同時也因為其國有性質,獲取了來自于政府的巨大利益, 在與其他商業銀行的競爭中具有先天的優勢，其品牌認知度是其他商業銀行無法比擬的；它擁有巨大的銷售網絡, 其網點遍布全國城鄉,具備了在全國所有地區開展各種業務的物質條

件,而且,這些網點大多占據了各商業中心的黃金地段,其本身就具有極大的升值潛力。從已經引進外國戰略投資者的城市商業銀行來看,其出售給境外戰略投資者的股權價格普遍高于國有商業銀行,有的甚至高出一倍，但我國城市商業銀行無論是資產質量、盈利能力, 還是其無形資產,都不可能與國有商業銀行同日而語。所以，國有商業商業銀行是否被賤賣, 我們可以從國內其他商業銀行引資價格的比較中作出判斷。

3.改制的“圈錢”行動，可能積聚的是系統性風險

在當代市場經濟條件下,轉讓股權有多種途徑、多種方式, 國外投資者直接購買商行的股權可以在3年內不轉讓,但當國有商業銀行股票在境外上市后從市場上購買的股權就不受此限。能不能使投資者持續持有股權,關鍵在股票價格的變動趨勢和可能分得的紅利。從這個意義上講, 所引進的外資是否都是戰略投資者取決于國有商業銀行股改后對投資者的回報。國有銀行和國企有一個共同特點，都稱上市不是缺錢，是引進海外先進的管理經驗和技術，是完善公司治理結構。事實卻是，改制的每一個環節都在圈錢，今后還會以改革的名義圈錢，比如高管股權激勵、增發股票等（浦發銀行反復融資已勾畫出場景）。因此需質疑這個五彩斑斕的肥皂泡，讓歷史告訴未來，躺在錢袋里的企業沒有參與市場競爭的動力，國企照搬私企主導的西方企業制度，形似神不似，沿著斂財之路走下去道路將越走越窄，積聚的是系統性風險。

4.用股權換機制、換管理、換技術的政策意圖可能難以完善治理結構

完善公司治理結構一直被視為國有銀行和國有企業改革的關鍵。主流學者認為，應理順所有者與監管者的關系，設立統一行使出資人職責的機構，形成相互制衡機制;微觀上，加強內部授權授信管理和內部審計，防止內部人控制。然而，國家這個股東不是自然人，從外部和內部增加監管機構和人員，都難以解決最終控制人的監管問題。企業的公司治理結構是在西方國家的制度環境中產生，是處理股東、董事會、經理層、債權人和員工等不同利益相關者關系的制度安排，以期形成相互約束機制。但移植公司治理結構不等于移植了治理效果，最直觀的是，不少外資企業對中國員工實行10小時以上工作制，在本國本地區實行8小時工作制，說明同一家公司在中國的公司治理變了味。為推進商業銀行的改革而學習國外商業銀行先進的管理理念、技術、產品,運行機制是必要的，甚至把引進外國戰略投資者作為我國商業銀行股份制改革的一種途徑也是合適的, 但以此作為國有商業銀行改革的必然步驟未免缺乏充分的依據。

5.國有銀行引進戰略投資者是否影響金融安全

我國向外資銀行全面開放，意味著外資銀行將像血管一樣嵌入中國經濟肌體，參與我國的財富分配和轉移，不但要繼續為外資與中外合資企業提供外資貸款，還能吸納人民幣為其提供更多的貸款，可以使我國的外向型經濟進一步擴張，消耗更多資源換來更大的貿易順差，并對內地房地產過熱推波助瀾。再者，外商有了在中外合資銀行董事會任職之便，可以像血液一樣滲入中國經濟肌體，了解本土企業的生產經營、營銷渠道、市場競爭、股權并購等，當這些有價值的信息置于另有謀圖者跟蹤下，競爭對手支付傭金就能獲得寶貴的商業信息，讓競爭對手占得先機。向外資銀行全面開放，還意味著中國的銀行與外資銀行的國際競爭搬到了中國領土上，面對這樣的競爭態勢，我們所做的準備能在國際競爭中勝出嗎？我們知道，銀行的利潤主要來自于優質客戶。國有銀行引進戰略投資者是否影響金融安全，除了考慮國有商業銀行控制權的喪失外，主要是基于以下幾個方面的考__慮：一是面臨高端客戶的喪失。外國銀行的進入往往盯住的是那些優質客戶資源，以其在個人金融服務上先進的理念和產品, 迅速占領國內高端個人客戶市場。最近以來發生的數例大企業“倒戈”轉向外國銀行的事件，不得不令人深思。

三、應對策略

全國金融工作會議特別強調和突出了金融改革的配套性和遠見性。1月23日召開的中央

政治局會議在對今后時期金融工作的總體要求中更進一步強調指出，要著力提升金融創新能力和服務水平，著力加強金融調控和監管，著力維護金融穩定和安全，顯著增強我國金融 業的綜合實力、競爭力和抗風險能力。為此，我國國有銀行引進戰略投資者，必須考慮以下幾個問題：

1.謹防假借“金融安全”之名，將金融開放與金融安全對立起來的傾向

在市場經濟中，實體經濟都是創造價值的主體，金融不過是實體經濟的價值反映。因此，金融改革的目標，不是看有多少家上市公司，不是看資本市場有多少市值，不是看股票指數的點位在什么位置，而是看金融體系能不能更好地為國民經濟服務，能不能支持和促進實體經濟的發展。在過去幾十年中，在基本上沒有外資參與的情況下，基本封閉的國內市場上，商業銀行積累了幾萬億的不良資產，目前仍在處置過程中。證券公司半數以上有流動性問題；信托業經過了多次整頓，但是仍沒有從根本上擺脫困境。至于城市信用社的改革目前仍在探索中。這樣就告訴我們，影響我國金融安全和金融穩定的主要危險不在外部競爭，而是內部，是我們自己工作沒有做好，是我們自己的改革沒有到位。當前特別要防止將金融開放與金融安全對立起來的不健康傾向。

2.在人民幣匯率升值的背景下，把握對外開放的時間和節奏

兩年來，國際上關于人民幣匯率應當升值的議論逐漸升溫。從2001年開始，日本、美國、歐洲中央銀行等政府官員及《經濟學家》、《華爾街日報》、《紐約時報》、《金融時報》等西方主流媒體紛紛加入了人民幣升值論的合唱中。上述現象反映出中國作為一個正在逐漸崛起的發展中大國，必然在國際經濟格局的調整過程中倍受其他各國關注。在現階段, 需要及時制止各個金融機構競相甩賣金融企業股權的現象, 避免各級政府和部門以完善企業治理結構為名, 通過鼓勵外資參股控股金融企業的制度和規定, 主動地為外資進入中國進行人民幣升值套利提供便利。我國在全面開放金融業后，監管部門也應當在堅持WTO 總體原則框架下，有效利用國際通行規則，特別要利用類似國際貿易中的非關稅壁壘措施，來保護民族銀行業，維護國家金融安全和經濟體系安全。必須認真考慮國內資本市場的成熟程度、匯率制度改革、人民幣升值趨勢、國際貿易環境惡化等因素, 重視把握對外開放的時間和節奏。

3.取消“超國民待遇”，支持股份制民營化銀行的試點

我國政府尤其是一些地方政府，為引進更多外資金融機構，采取了許多減免稅費等優惠措施，這在開放初期是必要的。但在金融業全面開放后外資金融機構的這種“超國民待遇”應該逐步取消、清理。例如，要盡快統一中外資銀行的所得稅稅率和營業稅稅率，取消地方政府對外資銀行的各項減免稅費的優惠措施，保證中外資金融機構的公平競爭。國有銀行民營化是將一些國有金融機構分拆成小銀行，向私人出售相應的股份，明晰私人對小銀行的所有權，這與明晰農民對土地的使用權相似。覆蓋城鄉的小銀行與中小企業、農戶為基本單元的生產經營模式匹配，與我國縣域經濟發展水平相適應，可以說，國有銀行民營化是我國銀行業的一場深刻的產權改革，意義深遠。面對金融業全面開放，建議政府和金融監管部門支持有條件的中小股份制銀行進行綜合經營的探索，對已經有明確戰略目標、良好合作伙伴、談判條件成熟的股份制商業銀行，應當不限其規模、類別，公平對待，鼓勵試點。參股、合資、獨資，是外國銀行可能選擇的三種模式，在這三種模式中，近期可能以參股和合資為主。參股和合資可使外國銀行與東道國優勢互補，可以通過“所有權保持國有、管理權民營化”的方式, 以低成本的代價, 達到“雙贏”的目的,建立起金融產業的治理結構。

4.完善外資并購法規，使尋租成本最大

由于銀行業在外資比例控制或經營方式等方面都有著不同于其他行業的特殊性，而目前尚未針對銀行業的外資并購出臺專門法律。因此，要降低國有商業銀行的控制權租金，就必須消除國有商業銀行的特殊壟斷地位、逐步放開國內銀行市場的準入條件、發展多樣化的融 資渠道，從金融市場微觀基礎建設方面來加以解決，使尋租機會最小化、尋租成本最大化、尋租收益趨于零。為此，一方面根據現有的外資并購法律抓緊制定包括反對行政壟斷、反對政商勾結、反對合謀壟斷等內容在內的反壟斷法；制定反欺詐法，懲治猖狂的銀行商業欺詐和財務欺詐等行為；制定自由競爭法，約束行政割據、地方保護等分割市場、阻礙要素和商品自由流動的行為，做到有法可依；另一方面，放棄對國有商業銀行經營管理人員選拔中的行政任免和暗箱操作，引入公開、公平競爭上崗，公開考評，公開流動的競爭性選擇機制，形成經理人員自身條件信息、經營管理業績記錄信息、經理人員供求信息充分、集中、公開的、具有流動性的職業經理市場，有效降低銀行經理人員的尋租行為。

5.堅持開放與監管同步、提高以風險可控為基礎的金融創新

沒有金融安全，就沒有經濟安全，就沒有政治安全，也就沒有真正的國家安全。當前，在金融自由化趨勢不可逆轉的情況下，實行封閉的金融保護主義已不可取，必須開展以風險可控為基礎的金融創新。在國有商業銀行紛紛向外國戰略投資者出售股權的時候,人們擔心由此埋下金融安全隱患, 也不能說是杞人憂天。因此，鑒于國有商業銀行在經濟和社會發展中的重要地位，金融創新要同風險監管能力相適應，要強化金融監管手段，積極采取先進的監控和檢查技術方法，對重大金融活動和交易行為實行嚴密監測。政府要對中國銀行業中的外資股權并購實行開放條件下的適度保護策略，即確定外資進入的底線，只要外資沒有觸及底線，可以實行開放的自由政策，但一旦涉及底線，則金融監管部門要對其進行合理規制。要遵循開放中的循序漸進原則，實現監管與開放同步，通過改善相關制度、構建監管體系進行日常監管、貨幣政策等方式將總體金融風險控制在危機臨界點之下;同時，要適應金融改革、創新、發展、開放新形勢的要求，建立救助應急機制和協調機制，切實履行金融管理和監管職責，來有效應對突發事件或外資股權并購對國內金融安全的沖擊。

07新聞沈滔40729020

第二篇：國有商業銀行引進境外戰略投資者的思考

國有商業銀行引進境外戰略投資者的思考

截至2006年12月11日，中國銀行業加入世界貿易組織后的五年過渡期結束，我國金融業進入對外開放的后“WTO”時期。而在國有銀行引進外資過程中，如果不能正確處理好相關問題，很可能對中國的金融安全造成威脅。

一、我國國有商業銀行引進境外戰略投資者應注意的問題

銀行業外資的大量進入，對我國國有銀行業的沖擊在所難免。因此，在新形勢下我國國有銀行業引進外資過程中，如果不能正確把握好注資比例和關系，很可能對中國的金融安全造成一定威脅。為此，我國國有商業銀行在引進外資過程中應注意以下幾個問題。

(一)“倒逼機制”可能使國有商業銀行沒有選擇到真正的戰略投資者。2004年初，中國銀監會對國有商業銀行股改提出新的考核標準和實現標準的時間表。而我們承諾的“準入寬松期”實際上也鎖定了國有銀行改革的進程，并同時確定了股改上市的前提條件是引進外國戰略投資者。來自政府的時間目標，迫使國有商業銀行必須在較短的時間內完成引資談判，這樣，實際在引資前，已把談判的主動權全部交給境外投資者。不僅如此，對國有商業銀行價值的評估權也無一例外都交給外資機構。在這種“倒逼機制”情況下，兩年多來，國有商業銀行紛紛加快股份制改造的步伐，國有商業銀行股權定價能否做到公平、合理，也就不難得出結論。

(二)要正確認識國有商業銀行的品牌價值。盡管國有商業銀行的凈資產是判斷一家銀行價值的重要依據，但絕不是唯一依據。由于建行、中行、工行出售給戰略投資者的股權價格都沒有超出1.20元人民幣，這些價格甚至低于大部分城市商業銀行的股權出讓價格，國有商業銀行是否被賤賣是引起人們談論最多的話題。我國國有商業銀行的品牌是中國商業銀行中最有價值的品牌，在與其他商業銀行競爭中具有先天的優勢，其品牌認知度是其他商業銀行無法比擬的：它擁有巨大的銷售網絡，其網點遍布全國城鄉，具備在全國所有地區開展各種業務的物質條件。而且，這些網點大多占據各商業中心的黃金地段，其本身就具有極大的升值潛力。從已經引進外國戰略投資者的城市商業銀行看，出售給境外戰略投資者的股權價格普遍高于國有商業銀行，有的甚至高出一倍，但我國城市商業銀行無論是資產質量、盈利能力還是無形資產，都不可能與國有商業銀行同日而語。

(三)戰略投資者的“曲線拋售”，可能導致國有股東喪失絕對控制權。為保證國家對大型國有商業銀行的絕對控制權，監管部門要求國有商業銀行中引進的外資必須是戰略投資者，提出引進戰略投資者的四條標準，并把外資持股比例限制在20％內，這樣國有商業銀行似乎不可能失去控制權。但如果國有股份被分散到一定程度，大型國有商業銀行若在香港仍延續股權分置模式發行上市，其境外戰略投資人持有股份可申請轉為H股，進而利用涉及類別股股東權益議案須經類別股東表決的規則，可能導致國有股東喪失絕對控制權。另外，戰略投資者四條標準的核心是投資入股后3年內不能撤資、轉讓，但這一持股時間的限定也只是一個軟約束，戰略投資者完全可以在規定時間到期前“曲線拋售”。轉讓股權有多種途徑、多種方式，國外投資者直接購買商行的股權可以在3年內不轉讓，但當國有商業銀行股票在境外上市后從市場上購買的股權就不受此限。能不能使投資者持續持有股權，關鍵在股票價格的變動趨勢和可能分得的紅利。從這個意義上講，引進的外資是否都是戰略投資者取決于國有商業銀行股改后對投資者的回報。

(四)用股權換機制、換管理、換技術的政策意圖可能難以完善治理結構。引進戰略投資者，是為推進國有商業銀行內部治理結構的改革和完善。目前雖然通過戰略投資者資金及管理經驗的注入，國有商業銀行目前在體制及生存能力方面都取得一定進步，但有資料表明，我國先期引資的商業銀行并沒有出現人們所期待的績效改善的結果，相反卻出現某種程度的業績下滑。不久前發表的中國社會科學院金融生態研究報告表明，我國商業銀行資產質量問題70％是由于外部環境造成的。招商銀行雖然沒有引進外國戰略投資者，但通過其自身努力，也表現出良好的發展前景，其核心競爭力在國內各家銀行中居于前列，在國際上也顯示出強勁的競爭力。這說明，推進國有商業銀行內部治理結構的改革和完善，并不一定需要通過向外國投資者出售股權的方式來實現。為推進商業銀行的改革而學習國外商業銀行先進的管理理念、技術、產品、運行機制是必要的，甚至把引進外國戰略投資者作為我國商業銀行股份制改革的一種途徑也是合適的，但以此作為國有商業銀行改革的必然步驟未免缺乏充分的依據。

(五)租金效應可能誘使外資戰略投資者尋求獲得國有商業銀行的控制權。租金是指由于不同體制、權利和組織設置而獲得的額外收益。銀行業作為特種經營行業，在我國具有嚴格的市場準入條件，擁有特殊的地位和壟斷權利，特別是四大國有商業銀行占據我國銀行業的絕對份額，在國內直接融資市場不發達、融資渠道單一的情況下，誰能取得國有商業銀行的控制權或經營權，誰就可獲得巨額的租金效應。金融機構和上市公司作為一種“殼資源”，其“特許權價值”比起其他國家來就顯得更加昂貴。因此，爭取“殼資源”就成為各方利益主體爭奪的焦點；進而負責審批這種“殼資源”的金融監管者就成了“公關(攻關)”的重點，金融監管者手中的“審批權”也隨之身價倍增。在這種情況之下，如果缺乏嚴格的內部約束機制和透明的政務公開制度，就難免會有某些金融監管官員在“暴利”的誘惑下置社會公眾的利益于不顧鋌而走險。在巨大的租金效應誘使下，外資戰略投資者可能基于國有商業銀行的巨大租金效應而積極尋求獲得國有商業銀行的控制權。

(六)國有銀行引進戰略投資者是否影響金融安全。我們知道，銀行的利潤主要來自于優質客戶。國有銀行引進戰略投資者是否影響金融安全，除考慮國有商業銀行控制權的喪失外，主要是基于以下幾個方面的考慮：一是面臨高端客戶的喪失。外國銀行的進入往往盯住的是那些優質客戶資源，以其在個人金融服務上先進的理念和產品，迅速占領國內高端個人客戶市場。最近以來發生的數例大企業“倒戈”轉向外國銀行的事件，不得不令人深思。而國有商業銀行一旦失去了高端客戶，把高端市場拱手相讓，最后的局面，恐怕是外資銀行吃“肥肉”，我們的國有銀行“啃骨頭”，則中國的金融體系將面臨拉美化的嚴重后果；二是外資銀行的進入，會使國內銀行業中的優秀人力資源外流，從而使中資銀行面臨人才短缺的局面。因此人才爭奪戰的結果勢必會給國有商業銀行帶來更大的消極沖擊；三是外資銀行的進入，不可避免地造成我國銀行業中間業務、國際結算業務和外匯業務的大量流失，這已經是正在發生的事實。當然，引進外國戰略投資者并不一定會威

脅國家安全，關鍵是我們應該有安全意識，在引資談判和引資后的具體業務合作中，盡可能地明確哪些是可以對外資開放的，哪些是不可以開放的。

二、國有商業銀行引進戰略投資者的建議

(一)防止將金融開放與金融安全對立起來的傾向。因此，金融改革的目標不是看有多少家上市公司，不是看資本市場有多少市值，不是看股票指數的點位在什么位置，而是看金融體系能不能更好地為國民經濟服務，能不能支持和促進實體經濟的發展。當前特別要防止將金融開放與金融安全對立起來的不健康傾向。

(二)在人民幣匯率升值的背景下，把握好銀行業對外開放的時間和節奏。在現階段，需要及時制止各金融機構競相甩賣金融企業股權的現象，避免各級政府和部門以完善企業治理結構為名，通過鼓勵外資參股控股金融企業的制度和規定，主動地為外資進入中國進行人民幣升值套利提供便利。我國在全面開放金融業后，監管部門也應在堅持WTO總體原則框架下，有效利用國際通行規則，特別要利用類似國際貿易中的非關稅壁壘措施，來保護銀行業，維護國家金融安全和經濟體系安全。必須認真考慮國內資本市場的成熟程度、匯率制度改革、人民幣升值趨勢、國際貿易環境等因素，重視把握對外開放的時間和節奏。

(三)支持中小股份制銀行的試點。面對金融業的全面開放，建議政府和金融監管部門支持有條件的中小股份制銀行進行綜合經營的探索，對已有明確戰略目標、良好合作伙伴、談判條件成熟的股份制商業銀行，應不限其規模、類別，公平對待，鼓勵試點。參股、合資、獨資是外國銀行可能選擇的三種模式，在這三種模式中，近期可能以參股和合資為主。參股和合資可使外國銀行與東道國優勢互補，可以通過“所有權保持國有、管理權民營化”的方式，以低成本的代價，達到“雙贏”的目的，建立金融產業的治理結構。

(四)完善外資并購法規。由于銀行業在外資比例控制或經營方式等方面都有不同于其他行業的特殊性，而目前尚未針對銀行業的外資并購出臺專門法律。因此，要降低國有商業銀行的控制權租金，必須消除國有商業銀行的特殊壟斷地位、逐步放開國內銀行市場的準人條件、發展多樣化的融資渠道。為此，一方面應抓緊制定包括反對行政壟斷、反對政商勾結、反對合謀壟斷等內容在內的反壟斷法；制定反欺詐法，懲治銀行商業欺詐和財務欺詐等行為。另一方面，放棄對國有商業銀行經營管理人員選拔中的行政任免和暗箱操作，引入公開、公平競爭的選擇機制，形成經理人員自身條件信息、經營管理業績記錄信息、經理人員供求信息充分、集中、公開的、具有流動性的職業經理市場，有效降低銀行經理人員的尋租行為。

(五)堅持以風險可控為基礎的金融創新。沒有金融安全，就沒有經濟安全、政治安全，也就沒有國家安全。當前，鑒于國有商業銀行在經濟和社會發展中的重要地位，金融創新要同風險監管能力相適應，要強化金融監管手段，積極采取先進的監控和檢查技術方法，對重大金融活動和交易行為實行嚴密監測。政府要對銀行業中的外資股權并購實行開放條件下的適度保護策略，即確定外資進入的底線，只要外資沒有觸及底線，可實行開放的政策，但一旦涉及底線，金融監管部門要對其進行合理規制。要遵循開放中的循序漸進原則，實現監管與開放同步。要適應金融改革、創新、發展、開放新形勢的要求，建立救助應急機制和協調機制，切實履行金融監管職責，有效應對突發事件或外資股權并購對國內金融安全的沖擊。

第三篇：戰略投資者對國有商業銀行公司治理的影響

戰略投資者對國有商業銀行公司治理的影響

我國國有銀行公司治理的關鍵性缺陷主要是出資人缺位問題、人事制度及扭曲的激勵約束制度問題和風險管理制度缺失問題,戰略投資者加入之后對這三方面的缺陷都有改進作用,有利于國有銀行公司治理水平的提高,但是囿于我國金融基礎性制度的缺失和地方政府干預金融的政治體制缺陷,戰略投資者并不能從根本上改變我國國有銀行的公司治理狀況

關鍵詞:戰略投資者國有銀行公司治理

引進戰略投資者已經成為中國國有銀行改革戰略的一部分,以“股權”換機制,通過戰略投資者的壓力來促進國有銀行公司治理和經營管理水平的提高,已經成為中國政府和金融監管當局的共識但是,中國國有銀行的公司治理的關鍵性缺陷是什么?戰略投資者能否對改善這些關鍵性缺陷有所作為?制約戰略投資者在國有銀行公司治理方面發揮作用的因

素有哪些?

戰略投資者,根據目前銀監會的定義,都是在金融領域運作的國際大型金融企業,他們通過長期持有所進入銀行(或企業)的股權,以資本合作為基礎,在管理、業務、人員、信息等諸多方面進行深層次的長期合作一般要委派代理人有效參與所入股銀行的決策,非常注重在銀行公司治理水平方面的提高

一、國有商業銀行公司治理存在的關鍵問題

(一)出資人問題

國有銀行公司治理問題,既是代理人問題,更是出資人問題,只有負責任的出資人,才能選出負責任的代理人,如何確保國有銀行出資人責任到位、如何完善出資人的激勵約束機制,是目前我國國有銀行公司治理所面臨的根本性問題在這一輪引進戰略投資者的改革之前,“公有制”的銀行產權就

如同“空有制”,“多龍治水”般的政府主管部門在對國有銀行大行權力之時,根本沒有誰為此承擔責任因此,在國有銀行的改革實踐中,建立一個效率高、能實施的保障國有銀行資產保值增值的產權結構,是四大國有銀行改革的首要問題

清華大學的寧向東教授在多篇文章中指出:“我國國有企業的公司治理的根本問題,是缺乏來自產權主體的‘原動力’,‘原動力’缺乏,即使公司治理中的股東大會、董事會、經理層、監事會等機制設計得再精巧,也沒有用,一部機器,它的齒輪傳動裝臵即使再好,沒有‘原動力’來帶動它,也是轉動不起來的”(寧向東,1999)所以,如何使國有銀行的出資人代表“人格化”,有自然人來對國有資產的保值增值負責,是改革設計中的最根本問題

目前,在對中行、建行注資時,已經明確中央匯金公司是改制后的國有銀行的主要出資人,這是一個進步,但是,并沒有明確出資人的責權利,也沒有建立對出資人的市場化的考評機制,將銀行的經營業績作為考評匯金公司負責人的主要指標;也沒有給予匯金公司充分的選擇代理人的權力和足夠的激勵和約束;在“出資人”人格化的問題上還沒有到位

一方面是出資人“缺位”,另一方面又是出資人“越

位”,政府歷來有干涉國有銀行人事安排和信貸流向的“傳統”,據統計,國有銀行的壞賬中,有30%是政府的干涉造成的

(二)人事制度問題和扭曲的激勵約束制度

目前,中國四大國有銀行主要領導的任免權事實上仍在中央,銀行內部黨委書記在“黨管干部”的原則下控制著人事任免權,盡管已經建立了董事會等現代銀行的治理架構,但事實上,人事管理權并不在董事會,董事會是“擺設”,在黨委會決定了的事情再由董事會形式上“通過”一下

《黨章》規定,企業中的黨組織是政治核心,強調黨的領導是政治領導、思想領導,是在重大問題上把關定向,對重要人事決策是參與,不是由黨來代替決策《黨章》和《公司法》并沒有矛盾

我國國有銀行的下一級銀行行長級領導是由上一級銀行來任命,選拔考核的辦法基本上是按照選拔官員的方法選拔銀行家上級部門有很大的選擇權力,但并不對選擇的結果承擔責任所以他們不可能有真正的積極性選擇那些最有才能的人(這就是張維迎教授所說的“廉價投票權”),去發現那些最有才能的人

下級行由于存在事實上的內部人控制,內部經理的任命存在同樣的困惑,行長在任命管理人員時,更多的是考慮如何進一步加強自己的控制問題,而非本行的利潤(行長的收入分合同收入和控制權收入,以控制權收入為主),這樣能夠進入管理層的員工并不一定是能夠給本行帶來最大效益的人,而是行長放心的人這些人進入管理層后,當然是“惟行長馬首是瞻”,而且在工作中,不求有功,但求無過,只要不被開除,就能享用銀行員工應有的待遇

所以,人事制度問題,直接導致了國有銀行扭曲的激勵約束制度,很多文章在論及我國國有銀行存在的激勵約束問題以及提出改進建議時,總是以西方商業銀行的經典模式為比照,尤其以英美市場經濟中的模式為藍本其實,忽略了一個重要問題,就是:“橘生淮南則為橘,生于淮北則為枳,葉徒相似,其實味不同”黨組織任命的人事制度、“官本位”文化是激勵約束制度的外部環境,如果外部環境不進行改革,照搬再好的激勵約束制度也是沒有用的

(三)風險管理問題

風險管理是商業銀行公司治理特征中的核心,不同于一般公司制企業的特殊性目前,風險管理已經成為現代商業銀行的核心職能,成為商業銀行的生命線美聯儲副主席RogerW.Ferguson,Jr.認為:“銀行因為承擔風險而生存和繁榮,而承擔風險正是銀行最重要的經濟功能,是銀行存在的原因”銀行的風險性主要是兩個方面:

1、銀行合約的信息不對稱

從存款人和銀行之間的合約來看,由于存款人是大量的而且分散存在,存款人之間存在的“搭便車”的動機使得存款人對銀行的監督積極性很差,國有銀行的存款是國家用政權的信用來擔保的,這將更深層地弱化了存款人對國有銀行監督積極性從國家股東和銀行管理者之間的合約來看,由于銀行產品的特殊性和銀行資產的不透明性,國家股東想通過簽訂和執行激勵合同或者通過使用投票權來約束銀行管理者、影響銀行的經營決策比一般公司股東的成本來得更大作為這種信息不對稱的結果,銀行管理者存在投資于高風險項目的動機更嚴重的是,資產的不透明和信息的不對稱使得管理者能夠更加隱蔽和快捷地轉移銀行的財富——如果管理者有這樣的動機的話由于一直以來國有股東本身非“人格化”

和易被“欺負”的特性,國有銀行的管理者面對這樣的“誘惑”的程度更甚于一般私有銀行這是目前我國國有銀行的管理者轉移資產犯罪屢見不鮮的原因

2、現代金融經濟的復雜性

現代經濟是一種金融經濟,金融是現代經濟的核心,而銀行又是現代金融的重要組成部分,金融經濟本質是上一種虛擬經濟,虛擬經濟的特性是風險性,所以,現代銀行規避風險的技術層出不窮,這是金融經濟風險性的必然反映

目前,我國的國有銀行的管理者“監守自盜”的問題比較嚴重,銀行業的大案要案頻發;另一方面,風險管理制度、風險工具、風險技術以及風險管理人才和風險文化都不夠,不良貸款率很高

以上三個方面問題是我國國有銀行公司治理中存在的關鍵性問題,也是最難解決的問題

二、戰略投資者對國有商業銀行公司治理的積極影響

(一)對“出資人問題”的積極影響

沈聯濤等學者認為,從計劃經濟向市場經濟轉型當中的一個主要任務是建立強大的和運行良好的產權制度框架良好的公司治理結構和競爭性的市場經濟只能建立在強大的產權制度框架之上當前中國銀行業最稀缺的是所有者約束,因此,引進戰略投資者某種程度上就是引進一雙眼睛來盯住銀行資產,建立約束機制,而國有資產的所有者“國家”某種程度上“搭”戰略投資者的“便車”這也是在國有資產體制改革設計中一些學者的主張

戰略投資者的最終目的是為了逐利,它們除了帶來資本約束外,還帶來了“老板”的壓力,它們會能動地利用股東的

申訴機制、甚至威脅向市場公眾股東公開矛盾糾紛以向占優勢的國有股東或管理層形成壓力,使得管理層不得不把戰略投資者的利益放在考慮的重點上,比如新橋入股深發展就掀出了深發展巨額15億元問題貸款在新橋發現這15億問題貸款后,深發展的外資代表韋杰夫不按中國銀行業傳統的江湖規則出牌據深發展人士透露,韋杰夫表現得決不手軟,堅持要用法律的手段解決,最終把深發展的原總經理周林告進了監獄

另一方面,在單一的國有股權結構下,國有商業銀行難以建立有效的公司治理與內控機制,也難以按照商業化、市場化來運作引進境外戰略投資者就會產生一種效應,即一方面政府和銀行必須逐步放棄行政干預,改善內部治理結構另一方面銀行要建立起科學的運作方式、財務制度、管理制度,進一步實現股份多元化,優化公司治理結構實際上,銀行業要穩健經營和持續發展,其對股東結構是有特殊要求的,我國目前引進的戰略投資者都是國外知名的金融機構這種股東身份有利于國有銀行建立較好的公司治理結構,有人會問,境外的戰略投資者持有的少量股份能發揮大作用嗎?以光大銀行為例,亞洲開發銀行剛進入光大銀行的時候也只持有少量股份,但是在董事會中發揮的作用卻很大,超過了其股權占比所應發揮的作用其道理就在于:在現行條件下,我們可以忽視國內股東 的權益和要求,但卻不能無視境外戰略投資者的權益和要求,也就是:洋人的“敲打”更管用些境外戰略投資者的要求和建議更代表了國際慣例和法律規范

第三,寧向東認為:“股東大會的斗爭、股東之間對于表決權的爭奪,在很大程度上對董事會和經理形成壓力,如果由于董事會的懈怠和經理人員的瀆職而使公司業績下降,有關當事人往往會被股東大會趕走,他們的聲譽會一落千丈”(寧向東,1999)這是美式公司治理的重要的一道防線引進戰略投資者是在股東之間引入競爭機制,從國際經驗來看,股東之間的競爭產生倒逼機制,促其治理結構加速轉變,從印度國家銀行的改革來看,引進戰略投資者,引進競爭機制,促使了該銀行的成功轉變

(二)對國有銀行人事制度及激勵問題的影響

國有銀行在董事會、高管層、監事會三會外,還有一個黨委會黨管干部和黨管人才的原則還在堅持,引進戰略投資者有利于實現對黨委的制約,有利于真正維護現代企業制度的架構戰略投資者也許沒有能力在董事會上推翻黨委會的決議,但是,在引進戰略投資者后的黨委會會議中,其重大決議不得不考慮戰略投資者的反應,以前的決策機制就被打破,董事會 的力量就被重塑

“中國金融改革最緊迫的任務是結束對銀行管理層的行政任命機制,用市場化的方式招募和選拔銀行和國企的高級管理人員,建立合理的激勵機制”1

《財經》報道:建行郭樹清董事長承認:在引進戰略投資者以后,假如占到一定股份的戰略投資者提出要派一個副行長或其他高管,則不可能用“中管干部”的資格去限制了事實上,各大國有銀行在引進戰略投資者后都已經設臵了類似于副行長級的位臵“虛位以待”國外的高管人員,這些人員的進入必然是對原有人事制度的一種打破,他們作為外方代表,不會服從于中方的管理方式,對于董事會力量的重塑是一個有力的促進,必然會悄悄地改變中方原有的用人制度和用人文化

所以戰略投資者對現有的人事制度是一種沖擊,是對“官本位”文化的一種打破,從某種意義上說,引進戰略投資者是引進一種商業文化,文化的力量會慢慢滲透,最終重構原有的文化

(三)戰略投資者有助于國有商行的風險管理的制度建設

和風險治理能力的提高

戰略投資者在提升中資銀行內控和風險管理水平方面的作用,可以預期在以下幾個方面:

通過改善中資銀行的公司治理促進風險管理組織變革戰略投資者投資中資銀行,為了有效參與所投資銀行的戰略決策和經營決策,他們要派遣董事進入銀行董事會,派遣高層管理人員進入銀行高級管理層他們希望派遣的董事能在一個規范高效運作的董事會中發揮作用,這必然關注董事的選聘程序和董事會成員結構,要求對董事會運作的基本規則和程序進行規范對內部董事和外部(獨立)董事職責的清晰界定,這無疑有利于中資銀行建立起規范的銀行公司治理結構和治理機制,這將為中資銀行風險管理組織變革奠定制度基礎

另外,通過參與風險管理決策改善風險管理決策機制;參與風險管理和控制將推動中資銀行對先進風險控制技術的運用;通過培訓和交流促進我國風險管理人才隊伍的成長;通過傳輸銀行業務發展新理念促進中資銀行全員風險管理文化的發展

據報道:建行在引入美洲銀行作為戰略投資者后,公司治

理的框架中開始設立董事會下屬的風險管理委員會,而且,正在建立風險垂直管理體制,將設立首席風險官,負責全行風險管理系統的組織、運行和垂直管理此外,建行正在引進先進的風險管理手段以加強對信貸風險和市場風險的衡量、控制和管理

三、戰略投資者不能從根本上改變國有銀行的公司治理狀況

(一)從制度經濟學的原理來看,國有銀行不能脫離金融生態環境而獨立生存我國的金融生態環境中最主要的問題是金融基礎性制度的缺失(易憲容,2006)

基礎金融制度生成的最有效方式,是一個利益相關者進行討價還價的博弈過程,并以各方的妥協和讓步實現均衡,從而對制度的安排達到最終同意的過程基礎性金融制度需要社會公共博弈來生成,而這種過程是通過民主決策程序,由各個利益主體參與提供相關信息,并以制度重復博弈方式充分反

映各方的利益訴求,從而產生制度制衡而在我國的制度決策中向來是政府主導,精英決策,在我國的決策文化中,也向來鮮見民主的傳統

基礎性金融制度的缺失,導致我國的金融生態環境不好,大家知道,經過十幾年的發展,我國股市卻成了一個畸形兒而四大國有銀行改革,通過引進戰略投資者和架設“三會”機構,這些都是一些工具性的制度,能否與目前的金融生態環境相兼容,仍是個問題,古語云:“南橘北枳”就是講引進的東西要與環境相兼容的道理要重構我國的金融生態環境,必須改進我國的基礎性金融制度的生成方式,增加良性制度的供給

(二)從政治經濟學的觀點來看,戰略投資者也無法從根本上改變國有銀行的公司治理

馬克思認為:經濟基礎決定上層建筑,上層建筑反過來影響經濟基礎我國國有銀行的問題本質上是體制和制度問題,其核心表現是:政府干預的介入面和程度沒有跟隨經濟發展階段的提升而相應縮小和弱化,我們看到,在過去的二十幾年的改革中,政府盡管一開始就強調“簡政放權”、“轉變政府職能”,但事實上,政府支配資源的能力越來越強,政府的利

益也在不斷增加,盡管計劃經濟已經遠去,但政府自覺不自覺地并沒有放棄對資源配臵的支配力,很多地方上項目不是銀行說了算,而是政府說了算,做法是,政府的領導班子開“辦公會議”決定項目,要銀行給予支持,目前各個地方在進行國有企業的“改制”,一些民營企業在政府的授意下,大量收購一些地方國企,但所用的資金大部分是銀行的貸款,給銀行留下了巨大的隱患

在現行金融體制下,地方政府爭奪國有金融機構的金融資源事實上是一種高收益、低成本的理性選擇地方政府官員的政績以地方GDP的增長為考評,決定政府官員的升遷,所以地方政府官員的競爭主要表現為經濟增長競爭,經濟增長的競爭最終演化為替企業爭奪銀行信貸資源,這樣,國有銀行是很難擺脫地方政府的干預的

所以銀行改革的必須轉變政府職能,而不僅僅是銀行本

身,銀行業的改革是無法脫離現有的政治體制環境而進行空中樓閣似的改造,一個健康高效運行的銀行業,一定需要一個完善有效的外部體制環境外資引入對這個體制環境有一定的“沖擊”作用,但絕對不可能是主導性作用,體制不革新,所謂的戰略投資者最終也會蛻變成財務投資人國有銀行的改革依然是“物理變化”,而永遠難成“化學變化”

注:

1查爾斯·古德哈特,曾曉松:《中國銀行業改革的未來之路》,銀行家,2005年第9期.參考文獻:

(1)楊群,楊柳.商業銀行公司治理的特殊性研究J.新金融,2006,4.(2)易憲容,盧婷.基礎性制度是金融生態的核心J.經濟

社會體制比較,2006,2

(3)從引進境外戰略投資者看國有銀行改革J.銀行家,2005,11.(4)對引進境外戰略投資者的幾點看法J.銀行家,2005,11.(5)歐明剛,石弦.印度國家銀行在改革中前進J.銀行家,2005,11.(6)竇洪權.銀行公司治理分析J.北京:中信出版社,2005版.(7)國有資產管理與公司治理M.北京:企業管理出版社,2003版.(8)Bernadell,Carlos,Coche,JoachimandNyholm,Ken,“YieldCurvePredictionfortheStrategicInvestor”(April2005).ECBWorkingPaperNo.472.(9)ShaominLi,LarryFiler,“TheEffectsoftheGoverna

nceEnvironmentontheChoiceofInvestmentModeandtheStrategicImplications“(May2006).JournalofWorldBusiness

(10)ErikBerglof,Ernst-LudwigvonThadden”TheChangingCorporateGovernanceParadigm:ImplicationsforTransitionandDevelopingCountries“(May2003).ConferencePaper,AnnualWorldBankConferenceonDevelopmentEconomics,WashingtonD.C.(11)JoelS.Hellman,GeraintJones,DanielKaufmann.”FarfromHome:DoForeignInvestorsImportHigherStandardsofGovernanceinTransitionEconomies?"(June2004).ConferencePaper,AnnualWorldBankConferenceonDevelopmentEconomics,WashingtonD.C.

第四篇：論國有商業銀行引進外資戰略投資者的合理性

論國有商業銀行引進外資戰略投資者的合理性(1)

摘要：近年來，國有控股商業銀行引進外資戰略投資者的進程不斷加快，投資總額已達126億美元，其中建行和中行的引資額占了相當大的比重。文章試從建行、中行引進外資戰略投資者的方式和過程，探討其具體環節的合理性，并給出適當的政策建議。

關鍵詞：外資戰略投資者；國有商業銀行賤賣論；股權定價

二十多年以來，我國銀行業不斷加快開放的進程，其中國有商業銀行引進外資戰略投資者是一項重要的舉措。外資戰略投資者有人才和技術優勢，中資銀行有龐大的客戶群和機構網點。前者是技術密集型的，隨著市場深化和競爭加劇，其優勢是遞增的；后者是勞動密集型的，其優勢是遞減的。為了適應新的金融形勢，促進銀行業健康持續發展，銀監會成立后適時調整思路，于2003年12月發布了《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，致力于促進中外資銀行合作的“雙贏”。

到目前為止，18家境外金融機構入股了16家中資銀行，投資總額近126億美元。具體情況是：對國有銀行，美國銀行和淡馬錫公司投資建行54.66億美元，蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行集團和亞洲開發銀行投資中行36.75億美元；對股份制銀行，亞行、花旗和匯豐銀行等投資了交通、光大、民生、興業、浦發、深發以及籌建中的渤海銀行等，投資額為29億美元；對城市商業銀行，加拿大豐業銀行、澳大利亞聯邦銀行、荷蘭國際集團、德國投資與開發公司、國際金融公司等投資了北京銀行、上海銀行以及西安、濟南、杭州和南充等地的商業銀行，投資額為5.6億美元。從投資方看，既有國際金融組織也有商業銀行，既有大型機構也有中小型機構；從被投資方看，既有國有銀行也有股份制銀行和城市商業銀行，既有沿海和東部地區的機構也有內地和西部地區的機構。外資機構和中資銀行均呈現出多元化特征。

在這些引進外資戰略投資者的案例中，投資于建行和中行的資金占據了較為明顯的位置，因此也引起了業界的廣泛討論。

一、“國有銀行賤賣論”

建行于2005年10月27日在香港成功上市，其示范作用不可低估。建行股份賣給外國投資者的價格僅為賬面價格的1.2倍，但上市后建行股價不斷攀升，目前已經上升到賬面價格的約3.7倍，上市融資達92億美元，刷新了亞洲除日本市場以外的上市規模紀錄。建行首次IPO（即首次公開上市）有如此表現引發了國人對銀行賤賣的質疑。銀行業界人士紛紛撰文引出“國有銀行賤賣論”。“國有銀行賤賣論”的主要觀點是：國有銀行引進戰略投資者時定價偏低，赴境外上市造成了國有資產的流失，會威脅到整個國家的金融安全。“國有銀行賤賣論”的主要依據是：

（一）“按凈資產定價不合理”

金融學家吳念魯認為，不僅要按凈資產來算股價，還要考慮這幾家銀行的品牌、客戶、市場和產品。耶魯大學教授陳志武也指出，在我國，由于監管當局對銀行業的準入進行管制，銀行特許權本身也有很大的價值，這些都遠未體現在股權溢價上。

（二）“境外投資者便宜撿得太大”

2004年工行實現盈利747億元，用30億美元換來工行10%的股權，意味著境外投資者在4年之內就可收回投資。假如今后交行的股價上漲到3.72元，匯豐只需把入股交行的19.9%的股權脫手9.9%，就可以拿回本金，而不花分文持股交行10%的股份。按照目前H股平均市凈率2.2倍保守估算，中行的股份在3年內將給境外投資者帶來95%的收益，境外投資者便宜撿得太大。

（三）“股權交易存在不對等性”

該觀點認為，交易的不對等性并沒有反映在股權價格中。一是境內投資者被邊緣化，國內銀行的股權售讓對象明顯偏向境外投資者。二是中方提供收益承諾，境外投資者“穩賺不賠”，如建行、中行承諾，一旦今后每股凈資產低于對方的入股價，匯金將給予補償。三是同股不同權，如2005年西安商業銀行新股東大會后，擁有5%股份的國際金融公司和加拿大豐業銀行各獲得一個董事會席位，但擁有5%以上股份的其他幾家內資股東卻沒有得到同等待遇。

（四）“國人已承擔巨額重組成本”

在股權交易前，為了提高國有銀行質量國家已付出了巨額投資。如在1998年增加2700億元國債用以充實國有銀行資本金，2000年剝離近14000億元的四大銀行不良資產，2005年通過匯金公司向中、建、工行共注資600億美元。另外，工商銀行改革下崗20萬人，建設銀行裁員了10多萬人。當前國內銀行轉讓股權獲得的溢價太低，沒有體現國人為此付出的代價。

二、對建行引進外資戰略投資者的分析

對于建行在出讓股權時是否有賤賣之嫌，可以從兩個方面來看：

第一，從動態比較方面看。戰略投資者在銀行IPO前入股的市凈率一般要低于IPO市凈率。這是因為戰略投資者與IPO時的公眾投資者性質與作用不同，戰略投資者愿意與國內銀行長期合作、共擔風險，必須承諾股票鎖定期和競爭回避，而公眾投資者更多考慮股票投資收益，具有長期持股和短期投機的選擇權。以交通銀行為例，匯豐銀行的入股市凈率為1.76，后期的IPO市凈率卻為1.60，也即匯豐的股權購買價格高于公開上市的股票價格，顯然不存在交行股權被賤賣給匯豐的問題。對建設銀行而言，美洲銀行的入股市凈率（1.15）和淡馬錫的入股市凈率（1.19）都遠遠小于建行IPO的市凈率（1.96），差距略顯過大，美洲銀行和淡馬錫在短短的4到5個月內就分別獲得差價收益0.81元/股和0.77元/股，因此，兩者的入股價有被低估之嫌。

第二，進行橫向比較。市凈率顯示的是入股價格的溢價程度，反映了投資者對銀行經營能力和投資價值的綜合判斷。因而，銀行的經營能力越強，獲得的市凈率一般就應該更高。以建行為例，2004年建設銀行的主要經營效率指標均明顯優于交通銀行，但形成巨大反差的是，建設銀行的境外投資者入股市凈率（1.15和1.19）卻大大小于交通銀行（1.76）。另外，境外投資者的入股比例越大，對應的入股市凈率應該越低，交通銀行的入股比例（19.9%）超過建設銀行的入股比例（14.1%），而兩個銀行在入股市凈率上的表現卻恰恰相反。因此得建設銀行境外投資者的市凈率偏低，也即轉讓建行股份的定價偏低。

共2頁: 1 [2] 下一頁

論國有商業銀行引進外資戰略投資者的合理性(2)

三、引進外資戰略投資者理性化的政策建議

為了更加穩妥高效地推進我國銀行業的產權改革，針對現階段國內銀行引進境外戰略投資者過程中出現的一些問題，提出以下幾點政策建議：

第一，在引資對象上，應樹立“戰略一致，優勢強化，文化融合”的理念，把一些具備業務專長的中上等規模銀行納入選擇范圍。首先，雙方在經營發展戰略上的一致性，可以減少戰略融合成本和風險，更能確保外方作為“戰略投資者”的穩定性。其次，講求“優勢強化”，而不局限于“優勢互補”，有利于在日趨激勵的競爭中鞏固已有的市場地位，并通過雙方合作不斷開拓國內國外兩個市場。再次，很多中上等規模銀行在華尚未設立分支機構，與之股權合作更能實現“競爭回避”。最后，中上等規模銀行不容易實施對國內銀行的股權控制，不僅可以形成長期合作關系，更有利于維護我國金融安全。

第二，在投資方式上，可推行股權互換、債轉股兩種方式，增加境外銀行機構投資入股的靈活性。股權互換，即境外銀行機構以自身股權換取中資銀行相應的部分股權，而非僅僅以現金購買股權，這種方式可以先行在資本充足率已達標，而著重于改善治理結構的國內銀行中推行。其優勢在于，可以減輕境外投資者的資金壓力，通過相互持股，增強中外資銀行間戰略合作關系的穩定性，有利于中資銀行拓展國際市場。債轉股方式，適用于當前中外銀行間已簽署股權轉讓協議而尚未交割，或者外方承諾在未來時期追加投資的銀行（如工商銀行、浦發銀行、西安商業銀行等），通過這一方式可以充實國內銀行運營資金，減輕融資壓力，加強雙方的業務合作，而境外投資者可以選擇在適當的時機增持國內銀行的股份。

第三，在股權定價上，由雙方競價為主向多方詢價為主轉變，引入拍賣和招投標方式，完善銀行股權轉讓的價格發現機制。從目前的實踐來看，不少國內銀行的做法局限于選擇單一入股對象，然后進行雙方競價，這很可能因競價不充分導致股權價格低估。建議在同時引入和考察多個合格境外戰略投資者的基礎上，建立多方詢價渠道，同時構建多方競價平臺。除了協議轉讓方式，還應該積極引進股權拍賣和招股投標方式。

第四，在上市地點上，重組后的國內銀行不應局限于海外上市，應充分考慮內地上市的可行性。建議內地證券市場上市應該有國有銀行的參與，中小規模的銀行IPO可以考慮在內地市場進行。目前我國內地市場銀行股僅有5家，金融股所占比重僅有5%，而發達國家一般都在50%以上，這樣不利于我國證券市場穩定和金融藍籌股的培育。興業、華夏、廣發等股份制商業銀行均可根據IPO規模的大小，充分考察內地上市的可行性。同時條件成熟的銀行，可將優質業務或潛力業務（如信用卡、資產托管、票據等有必要單獨核算的業務）進行在內地分拆上市。尤其針對中外銀行合資后雙方重點發展的業務，如建行與美洲銀行的零售銀行業務、浦發與花旗的信用卡業務，可以先行分拆上市。

第五，在風險防范上，建立境外投資者（主要針對“財務投資者”）的退出機制，減輕資金抽離可能對國內銀行造成的沖擊。當前中國銀監會對引進境外戰略投資者做出了“持股三年”的政策要求，筆者認為三年時間偏短，何況之前進入的一些境外投資者并不存在持股期間約束。因此，國內銀行自身應該加強研究和完善境外投資者的退出機制，以確保銀行營運的長期穩定

第六，在發展戰略上，不僅要“引進來”，更應該鼓勵和支持國內銀行“走出去”，全面提升我國銀行業競爭力。國內銀行必須主動介入全球金融格局大調整中去，才能避免我國金融資源為別國所控制，維護我國金融安全。具體措施包括：一是與國際銀行金融機構廣泛開展業務合作，加強與先進銀行在信息、技術及人才等多方面的交流；二是鼓勵和支持有條件的銀行參與國外銀行機構的股權并購，如結合引進境外戰略投資者，與國外銀行開展股權置換和相互持股；三是直接在其他國家和地區設立分支機構，選址上可以先行考慮金融市場發達國家以及經濟增長潛力較大的發展中國家和地區；四是順應國際銀行業監管要求及國際司法、會計、計量制度標準，關注國際金融需求的變化，借鑒國際先進銀行的產品和服務創新經驗，不斷縮小與國際先進銀行的差距。

參考文獻：

1、唐雙寧.引進合格戰略投資者，促進中外資銀行雙贏[N]經濟日報,2005-11-03.2、吳念魯.對國有商業銀行引進戰略投資者及上市的評析[J].銀行家,2005(9).3、余云輝,駱德明.誰將掌控中國的金融[N].上海證券報,2005-10-25.4、王森.國有商業銀行改革：改善治理結構還是拓展市場業務[J].金融研究,2005(6).

第五篇：互聯網金融對商業銀行的影響及其對策

本科畢業論文

題目：互聯網金融對商業銀行的影響及其對策

專 業：金融學 姓 名：蘇 越

論文完成日期：2018年10月23日

目 錄

摘要....................................................................1 關鍵詞..................................................................1

一、互聯網金融概述......................................................2

（一）互聯網金融的概念..............................................2

（二）互聯網金融的內容..............................................2

（三）互聯網金融發展的意義..........................................3

二、互聯網金融發展的現狀................................................3

（一）第三方支付發展情況............................................3

（二）P2P發展狀況..................................................4

（三）互聯網理財....................................................4

三、互聯網金融對商業銀行的影響..........................................5

（一）第三方支付與商業銀行競爭中間業務..............................5

（二）網絡直接融資服務吸引了大量的中小客戶群體......................5

（三）第三方支付對商業銀行收入及利潤的影響...........................6

（四）第三方支付對商業銀行服務模式的沖擊............................6

四、商業銀行的應對措施..................................................6

（一）商業銀行與第三方支付實施全方位合作............................6

（二）借鑒在線金融服務平臺操作方法，給予小微型客戶群更加簡便快捷的貸款................................................................7

（三）借鑒第三方支付經驗實施轉型....................................8

（四）轉變傳統服務模式，打造便捷服務模式.............................8 參考文獻...............................................................10

摘 要

近些年由于網絡科技的迅速發展，帶動了互聯網金融業的蓬勃崛起，互聯網金融業充分利用網絡等大數據信息，分析并結合人民的消費偏好等，由最初的支付渠道逐漸向消費渠道過渡，從而對商業銀行的轉賬、信貸、理財等傳統的金融業務造成了一定的打擊。但是目前互聯網金融業由于發展時間過短、體系尚不健全，故而尚且無法撼動或者取代商業銀行的地位，但是商業銀行也不能故步自封，應緊跟時代潮流，推陳出新，迎接互聯網金融所帶來的機遇與挑戰。本文旨在研究互聯網金融的發展和崛起對商業銀行的影響，分析其造成的影響，總結其經驗，讓商業銀行能夠實現可持續發展的戰略。

關鍵詞：互聯網、第三方支付、金融創新

在我國，目前以商業銀行為主的傳統金融業在現代金融體系中依然占據著主導地位，但隨著移動支付、大數據金融等互聯網金融迅猛發展，對我國傳統的商業銀行造成了一定沖擊。未來我國的商業銀行想要在互聯網金融崛起的時代繼續健康可持續發展，就需要推動金融改革，實現資源的合理利用和分配。

一、互聯網金融概述

（一）互聯網金融的概念

互聯網金融就是互聯網技術和金融功能的有機結合，依托大數據和云計算在開放的互聯網平臺上形成的功能化金融業態及其服務體系，包括基于網絡平臺的金融市場體系、金融服務體系、金融組織體系、金融產品體系以及互聯網金融監管體系等，并具有普惠金融、平臺金融、信息金融和碎片金融等相異于傳統金融的金融模式。互聯網與金融深度融合是大勢所趨，將對金融產品、業務、組織和服務等方面產生更加深刻的影響。互聯網金融對促進小微企業發展和擴大就業發揮了現有金融機構難以替代的積極作用，為大眾創業、萬眾創新打開了大門。促進互聯網金融健康發展，有利于提升金融服務質量和效率，深化金融改革，促進金融創新發展，擴大金融業對內對外開放，構建多層次金融體系。作為新生事物，互聯網金融既需要市場驅動，鼓勵創新，也需要政策助力，促進發展。

（二）互聯網金融的內容

在我國，目前互聯網金融呈現了“三足鼎立”的發展趨勢，第一種如支付寶、微信支付等模式的第三方支付；第二種如P2P等模式的人人貸業務；第三種如余額寶等模式的互聯網理財。

1.第三方支付。第三方支付是指具備一定實力和信譽保障的獨立機構，采用與各大銀行簽約的方式，通過與銀行支付結算系統接口對接而促成交易雙方進行交易的網絡支付模式。

2.P2P。P2P是英文person-to-person（或peer-to-peer）的縮寫，意即個人對個人(伙伴對伙伴)。又稱點對點網絡借款，是一種將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。屬于互聯網金融（ITFIN）產品的一種。屬于民間小額借貸，借助互聯網、移動互聯網技術的網絡信貸平臺及相關理財行為、金融服務。目前充斥在我們的P2P種類繁多，但隨著國家監管進一步 2 嚴格，行業也逐步步入正軌；以宜人貸、陸金所、人人貸等中國在線金融服務平臺，通過互聯網、大數據等手段，為廣大人民提供信用借款等服務。

3.互聯網理財。互聯網理財是指通過互聯網管理理財產品，獲取一定利益的理財方式。隨著網絡的迅猛發展，以阿里巴巴推出的余額寶理財系列進入大眾的視野中，并且迅速得到各類人群的青睞。

（三）互聯網金融發展的意義

其實在我國，乃至全世界范圍內，壟斷行業都是普遍存在的，其中金融業可以說是壟斷行業的代表之一了，而商業銀行可以說是金融業的領頭羊了，所以說金融的壟斷如果不被打破，經濟的轉型也就不會成功。所以依托移動互聯網的快速發展，由此互聯網金融便誕生了，而且在短時間內就以迅猛的發展給社會和大民大眾帶來了諸多便利及好處。使資金供需雙方能夠直接交易

互聯網融資模式就是交易雙方能夠直接進行資金交易，簡化其他金融服務模式所必需的中間環節，在很大程度上減少了交易成本；并且可以同時進行雙方或多方的各種金融產品交易，供需方均有公平的機會，效率非常高；另外，普通的老百姓也能夠通過互聯網進行各種金融交易，進一步彰顯了互聯網金融的的社會普惠意義。

二、互聯網金融發展的現狀

當前互聯網金融板塊市盈率(TTM)73 倍，處于 2006-2017年（除 2015 年極高估值外）平均估值 62 倍上方。互聯網金融熱潮從 2014 年下半年開啟，第三方支付、P2P、互聯網理財等相繼成為市場熱點。下面來我們將從第三方支付、P2P、互聯網理財三個方面講述其發展過程及發展情況。

（一）第三方支付發展情況

2018年4月，獨立第三方機構Analysys易觀發布了《中國第三方支付移動支付市場季度監測報告2017年第4季度》，根據報告，2017年第4季度，中國第三方支付移動支付市場交易規模達到約37.8萬億元人民幣，環比增長27.91%，同比增長195%。根據中國人民銀行統計數據顯示，我國第三方機構網絡支付業務交易規模從 2011 年 9 萬億元增長到 2017年 的143萬億元，年復合增長率為98.5%，網絡支付業務高速發展。移動支付市場在位次穩定的情況下出現了份額變化，數據顯示，2017年Q4支付寶和騰訊金融（財付通）市場份額一升一降，其中，支付寶市場份額占比從三季度的53.73%擴大0.53個百分點至四季度的 54.26%；微信支付背后的騰訊金融則從上季度的39.35%環比回落1.2個百分點至38.15%。

（二）P2P發展狀況

隨著P2P網貸的興起，客戶可以通過網絡直接完成各種自己需要的金融業務，真正達到足不出戶。另外P2P網貸也打破了傳統商業銀行的固定利率，借貸雙方可以根據市場基本情況，通過議價的方式達成成交；而且P2P會通過大數據統計分析后，根據不同人群能夠推出不同層次的產品，滿足各方面客戶的需求。據前瞻產業研究院發布的《P2P網貸行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，2017年全國P2P網貸行業成交額38952.35億元，比上年增長38.87%，歷史累計8.33萬億元。

（三）互聯網理財

互聯網金融類應用第一次納入調查，互聯網理財產品僅在一年時間內，用戶 規模達到6383萬，使用率達10.1%，成為2014年上半年表現亮眼的網絡應用。首先在2013年6月，阿里巴巴推出余額寶理財業務，比銀行更高的收益吸引著無數普通用戶的關注。止2014年01月資產管理規模達2500億元人民幣，成為了國內第一的貨幣基金公司。截至2016年6月30日，天弘基金用戶數超過3億人，是國內用戶數最多的公募基金公司。今年上半年，天弘基金公募基金資產管理規模達8505億元，在已發基金的108家管理公司中，位居行業第一。此外，2017年9月5日，騰訊也不干示弱，推出了“零錢通”業務，接入了易方達基金、南方基金、嘉實基金三支基金公司，對抗阿里巴巴的余額寶。

其實互聯網理財滿足了全國很多人對于零錢理財的要求，放在銀行活期利息太少，定期不自由；這時互聯網理財騰空出世，不僅利息高出銀行定期，且隨用隨取，即可當零錢使用，又可以進行轉賬，極大地方便了人民的消費和生活。

三、互聯網金融對商業銀行的影響

（一）第三方支付與商業銀行競爭中間業務

從目前來說，第三方支付在我國可謂是風生水起，中國第三方支付行業加速增長。自2013以來,第三方支付市場的交易規模以年均50%的速度增長。2016年，我國第三方支付行業總交易規模達59.7萬億元。截至2017年底，我國第三方支付交易規模達到了143萬億元，所以在由一開始和銀行的單純合作關系逐步轉向了競爭與合作并存的關系。但是隨著第三方支付逐漸走向了支付流程的前段，并且逐漸涉及基金貨幣、保險等個人理財型的金融業務，銀行的中間業務正在被其不斷侵蝕。另外，第三方支付公司利用其系統中積累的客戶的采購、支付、結算等完整信息，可以以非常低的成本聯合相關金融機構為其客戶提供優質、便捷的信貸等金融服務。同事，支付公司也開始逐漸滲透到信用卡和消費信貸領域。隨著移動交易支付方式額不斷普及擴大，未來移動類第三方支付也將擴大和商業銀行的競爭領域。

（二）網絡直接融資服務吸引了大量的中小客戶群體

由于傳統銀行在提供資金融資服務時，需要客戶付出各類成本，且融資程序較為復雜，等待時間較長等。正是在這時,阿里巴巴作為電子商務平臺的代表者,以其強大的創新能力,成立了阿里巴巴小額金融公司,為阿里巴巴的電子商務平臺提供訂單貸款和信用貸款。根據P2P的特點,交易信息和信用信息的及時分配降低了市場信息不對稱帶來的各種風險,在一定程度上促進了利率市場化進程。P2P有著參與門檻低，渠道成本低的特點，另外也拓展了社會的融資資源。但是由于P2P成立時間不成的原因，所以時常也會曝出些問題，然而作為金融創新的P2P仍具有吸引力，一方面，其提供了較高的收益水平吸引了廣泛的投資者；另一方面，對于資金使用者而言，P2P網絡信貸無疑是能充分滿足其個性資金需求的來源地。

（三）第三方支付對商業銀行收入及利潤的影響

第三方支付的出現主要是為了滿足大眾群體網絡購物及互聯網的需求；就以支付寶、微信為例，在其不斷推出支付、轉賬等基礎功能后，支付寶推出了余額寶、微信推出了理財通等金融理財功能后，建立了一個以消費者為主體的資金生產到消費的一個全程化體系。在這種新模式下，消費者更加愿意將資金投入互聯網金融體系中，因此互聯網金融得到極大的發展，收入及利潤也將同步增加。反之，因商業銀行自身的借貸、存儲以及金融產品的低效化及固定化，以及與市場消費者對接的程度較低等，而造成了收入與利潤的不斷下降。

（四）第三方支付對商業銀行服務模式的沖擊

從服務模式來看，第三方支付的最大特點就是使用方便快捷，全程網上操作，足不出戶就能辦理注冊、支付、存儲等等業務；而正常到商業銀行辦理業務時，排隊是不可避免的事情，再加上網點人員不足、辦理業務時間過長等，已經很難滿足現代人對資金和時間的高效運營速度；雖然現在的商業銀行已經推出網上銀行和手機銀行，但是針對網上銀行和手機銀行缺少更多的投入和維護，導致網上銀行和手機銀行的業務單一，很多業務仍需至網店柜臺才能辦理，故而消費者因其效率低、產品單一便不再愿意使用此類型的產品。

四、商業銀行的應對措施

面對目前以第三方支付為主要形式的互聯網金融的影響，對傳統商業銀行來說，既是沖擊也是一個機遇。因此，商業銀行也需要將第三方支付的發展作為一個主要的機遇，所以在應對其沖擊的同時，需要完善自身的發展、采取合作共贏、創新產品與服務、加強數據分析和利用的方式來提高商業銀行在社會中的適應性。

（一）商業銀行與第三方支付實施全方位合作

傳統的商業銀行與第三方支付平臺的競爭與合作關系給雙方帶來了很多互補性的優勢。雖然說目前商業銀行與第三方支付已開始逐步進入合作狀態，實現 了有利的對接，但是目前商業銀行與第三方支付的合作并沒有進入完全深切的狀態，就以支付寶和微信為例，雖說目前支付寶和微信支持部分銀行實時到賬，但還有很多銀行要次日才能到賬，并且目前依舊有很多小型商業銀行與第三方支付沒有達成合作；再比如在電子商務平臺中，第三方支付平臺具有客戶的分布非常廣泛等特點，傳統的商業銀行有必要改善其營銷策略或經營方式，加強相互合作，這樣不僅可以有利于招攬客戶群體，也能更加有效的對金融活動實行監督。另外一方面，更加需要在技術層面展開合作，充分利用我國政府提出的“產業轉型升級”戰略、“互聯網+”思維，提升客戶結算能力與金融服務范圍；盡可能在技術支持之下完善網上銀行與手機APP的應用程序，簡化操作流程，提高效率。

（二）借鑒在線金融服務平臺操作方法，給予小微型客戶群更加簡便快捷的貸款

其實P2P等互聯網金融被追捧的主要原因就是之一就是方便快捷、效率高。而傳統商業銀行都是通過增設營業網點和工作人員來辦理各項貸款業務，這樣不僅耗費人力物力，而且在高峰時段經常會出現大量客戶排隊等候的情況，會給很多客戶造成了對商業銀行的不良印象。所以在這種情況下，商業銀行也需要進行服務理念的轉變，緊跟大數據的網絡時代，大力發展和推廣自己銀行的網上業務辦理平臺；雖說現在很多傳統銀行都推出了自己的手機APP，但是很多的銀行APP上能夠辦理的業務有限，很多業務仍需至銀行網店柜臺辦理。所以銀行應對自身的APP進行優化，滿足不同客戶辦理不同業務的需求。例如招商銀行推出的掌上生活，不僅可以辦理轉賬、匯款等基礎業務，也可以辦理金融（信貸、保險等業務），甚至可以辦理生活購物、第三方業務等業務，是一款較為全面的消費金融APP。

另外P2P另一個優勢就是準入門檻低，很多因達不到銀行要求的小微型客戶群都能較為輕松地在P2P平臺上獲得融資。因為目前很多銀行往往都將大中型企業做為重點服務對象，對小微型客戶關注點不夠；其實在目前這種情況下銀行必須調整客戶結構。因為市場上的大中型企業在一般情況下發展已經較為穩健，且也有很多自己的融資渠道；但是前隨著經濟的迅猛發展，全球范圍內的創業潮也逐漸開始掀起，很多小微型企業急需融資，這些小微型企業有著廣闊的發展空間且數量較大，所以說商業銀行可以將目光轉向這些小微型企業或民營企業。另外個人客戶也不容忽視，還應該針對個人客戶,本著效率、方便、方便的原則，推 出更多適合個人貸款的產品，維護銀行的各類客戶群才是致勝的關鍵。

（三）借鑒第三方支付經驗實施轉型

第三方支付以其方便快捷的高效化迅速占領市場。就以目前國內最大的支付軟件——支付寶來說，一開始只是以淘寶網購物為基礎，作為第三方擔保的作用，但支付寶不僅僅滿足于此,而且在2008年推出了移動電子商務戰略,正式推出了移動支付業務。此后,公用事業工資開始發放，另外還開始支持支付水、電、燃氣等網上繳費；在2010年的時候，就與中國銀行達成合作共識，首次推出了信用卡快捷支付；2013年6月，支付寶推出賬戶余額增值服務“余額寶”，通過余額寶用戶不僅能夠得到較高的收益，還能隨時消費支付和轉出，且無任何手續費，極大地方便了廣大人民群眾對于零錢理財的需求。

從支付寶發展的大致過程我們可以得知，第三方支付最大的就是實現了互聯網與產業鏈思維的相互融合的應用。所以傳統的商業銀行也勢必要引入產業鏈管理思維，建立起一個統一的管理體系。對眾多的傳統的金融產品進行集中地整理，優化產業鏈結構，擇出其中重點業務進行發展。另外傳統的商業銀行應該在目前這樣一個“大數據”的背景下，不斷的提高自身的各項數據處理和分析水平，對已有和未有的客戶進行統計與分析，并逐步的開發出針對不同客戶群的產品，對于大中企業客戶、小微型客戶進行等級分類，實行專業有效的對接，不斷提高服務的針對性，增加其在市場的綜合競爭力。

（四）轉變傳統服務模式，打造便捷服務模式

第三方支付的核心其實就是支付，就是靠著高效、便捷的支付方式迅速占領市場。現階段隨著“互聯網+”時代的到來，第三方支付已經不僅僅只是支付了，更多的是滲透在人民的衣食住行等基本生活，還有是工作、旅游、購物、醫療等等方面。所以說商業銀行也不應只局限在支付方面，更多應多向一些定向支付業務發展，例如交通（鐵路、航空、城市公交等等）、通訊、保險、基金、公共事業等等，深入了解每個行業的電子商業特點，針對行業的不同特點，提出不同的支付解決方案。只有不斷的為客戶帶去更好的產品和服務，才能有效的開發新客戶并且維持老客戶，建立自己的客戶群，鞏固和發展自己的支付業務。

普通的商業銀行的網上銀行一般支持轉賬、繳費、理財等幾項功能，而且更多的僅停留在網上支付階段，但是這遠遠不夠的；因為隨著目前網絡和社會經濟的迅速發展，普通網上銀行的各項功能已經不能滿足很多客戶對網上金融的需求 了。但是第三方支付從一開始的支付逐漸轉變到現在一個綜合的金融體系，傳統的商業銀行要想有所作為，必須突破現狀，完善自身的金融體系，全方位的把握客戶的支付需求，打造便捷、高效的網上支付平臺。

另外由于第三方支付做為新興產品，目前的風險防范以及國家監管體系并不是非常完善；而傳統的商業銀行一直是金融經濟的領頭羊，有著健全的風險管理體制以及完善的監管體系，所以商業銀行要繼續保持這一優勢。第一，商業銀行要對客戶的銀行賬戶進行嚴格監控，而且還要加強對客戶信息的數據庫的建立，并且對客戶的數據庫進行及時的監督和跟新，避免客戶在參與第三方支付交易中風險程度降到最低。其次，加強與第三方支付的監管，建立健全風險管理體制以及國家監管體系，形成一整套的監管體制。最后，還要加強向廣大客戶宣傳風險的意識，以此來加強客戶對商業銀行的安全信心，為互聯網安全添磚加瓦。

這是一個網絡的時代，伴隨著互聯網的迅速發展，帶動了互聯網金融業的發展，也給傳統的商業銀行帶來了機遇與挑戰，商業銀行也該在這波互聯網金融改革中大刀闊斧，推陳出新，相信在創新改革中的商業銀行出路將更廣闊、更光明。

參 考 文 獻

[1]宮曉林.互聯網金融模式及對傳統銀行業的影響[J].南方金融,2013，(05).[2]王雅俊.互聯網金融對商業銀行發展模式的效應研究[J].技術經濟與管理研究，2016，(11).[3]羅長青,李夢真,楊彩林等.互聯網金融對商業銀行信用卡業務影響的實證研究[J].財經理論與實踐,2016，(01).[5]鄭志來.互聯網金融對我國商業銀行的影響路徑[J].財經科學,2015，(05).[6]趙昊燕.我國互聯網金融發展現狀及對策研究[J].物流工程與管理，2013，35（12）：175176.[7]邱峰.互聯網金融對商業銀行的沖擊和挑戰分析[J].吉林金融研究，2013，（8）：4450.[8]邵麗娜，唐懿明.淺談傳統銀行如何面對互聯網金融的挑戰[J].金融經濟：理論版，2013，（12）：1416.[9]羅微.互聯網金融對傳統銀行業的影響分析[J].中國商貿，2013，（31）.[10]鄭良芳.商業銀行奮起迎接互聯網金融時代的挑戰[J].金融與經濟，2014，（9）：1114.