第一篇：對沖網.《中國對沖基金》雜志選文之——專訪“PIM程序化”朱贈橋：我們的交易策略都來自于實戰的總結

專訪“PIM程序化”朱贈橋：我們的交易策略都來自于實戰的總結

作者：郭慎之

“PIM 程序化”在海外的投資操盤團隊公司成立于1978 年，至今已有34 年。

這些年來，中國一直在堅持改革開放，爭取與國際接軌，金融業迅速發展，市場機會非常多，我們認為，憑借著我們幾十年積累下來的程序化交易經驗，現在進來中國發展是最好的時機。

在海外，我們幫客戶操盤的平均年化收益大概在百分之五六十左右。

這過去這三年之中，受歐債危機的影響，市場波動比較大，而根據我們的交易策略，市場波動越大，收益也就越大。

現在，很多私募基金公司的交易程序都是基于純理論的數理研究開發出來的，而我們則不一樣，我們的程序是基于實戰經驗的總結。

我們用自有資金2000萬進行實盤操作（滬深300股指期貨），該賬戶在兩年左右的時間里已獲利200%。

這一期的投資產品為了集合不同投資風險承受能力的投資人共同參與本產品的投資，根據股指期貨投資產品的特點以及這個投資理財產品的風險控制要求，還設計了幾種不同類型的產品，供投資人靈活選擇，不同的類型的產品對應不同的風險與收益水平。

在“對沖”這一塊，目前國內也只是起步階段，但它與國外的差距不只是十年的差距，其策略、程序、人才都遠遠比不上國外的水平。

對沖網：朱總您好，據我們所知，目前程序化交易在國內正處于剛起步的狀態，許多私募基金公司也還沒把自己的全部資金用于程序化交易，而貴公司則直接取名為“程序化投資管理有限合伙企業（PIM, procedure investment management）”，以“程序化”來命名公司，能否給我們說說“PIM程序化”一些相關背景？

朱贈橋：“PIM 程序化”在海外的投資操盤團隊公司成立于1978 年，至今已有34 年，歷經了市場的洗禮和錘煉，擁有豐富的市場及程序化交易經驗，在國際期貨及現貨市場中——包括外匯、股市期指及國際商品期貨——均有完善的投資策略模組，并提供給多家私人銀行和基金程式自動化操盤交易系統。這些年來，中國一直在堅持改革開放，爭取與國際接軌，金融業迅速發展，市場機會非常多，我們認為，憑借著我們幾十年積累下來的程序化交易經驗，現在進來中國發展是最好的時機，因此，我們打算把我們在國外的一些優秀經驗拿到中國來，為國內的投資者創造優異的投資回報。

對沖網：在海外，你們團隊的交易盈利狀況如何？

朱贈橋：在海外，我們幫客戶操盤的平均年化收益大概在百分之五六十左右。以我們最近到期的一個三年期家族基金為例，該基金的規模是三千萬美金，操作時間三十六個月，其中只有三個月是虧損的，而這三個虧損月份的虧損額度分別為百分之二點多、百分之三點多、百分之四點多，其余各月都實現了正收益，且其收益率都在百分之五以上，三年下來，平均年化收益高達百分之九十以上。

對沖網：年化收益率百分之九十以上？

朱贈橋：這過去這三年之中，受歐債危機的影響，市場波動比較大，而根據我們的交易策略，市場波動越大，收益也就越大。不過，在國外給這些財團操盤最主要的還是風險控制，少賺點都沒有關系，但絕對不能虧錢。交易中，我們面對無非就是大賺、小賺、大虧、小虧四種情況，然而，如果我們把大虧給控制住了，小賺小虧時資金曲線基本保持平穩，而偶爾一出現幾個大賺的機會，資金曲線就迅速往上走。

對沖網：據我們所了解，貴公司的這些交易成績遠遠要高于國內絕大多數私募基金的程序化交易成績記錄，對此您是怎么看的？

朱贈橋：我們的程序化交易策略都是基于實戰總結而來的。我們這個團隊中的許多人原來曾在香港、臺灣、新加波等地擔任過期貨經紀公司的主要負責人，擁有大量客戶資源，而后，通過與那些能實現持續獲利的期貨客戶的交流與合作，把這些盈利策略進行程序化處理，再經過反復的實盤數據測試、驗算，最終開發出了我們這些交易程序。現在，很多私募基金公司的交易程序都是基于純理論的數理研究開發出來的，而我們則不一樣，我們的程序是基于實戰經驗的總結。此外，為了能夠分散風險及更有效地使用資金，我們在不同的市場都投入了非常大的研究；透過全球化交易平臺及程序化交易，實現了每天24小時不間斷交易全球商品，為投資人創造了更多的投資機會，而不會使資金稍有閑置，從而提高了資金的利用率。

對沖網：那貴公司目前轉戰國內市場，主要的交易品種是什么？至今獲利狀況怎么樣？

朱贈橋：中國股指期貨推出之后，我們就開始把我們在國外的交易策略復制到國內中來，主要操作滬深300股指期貨，前期我們先用自有資金2000萬進行實盤操作，該賬戶在兩年左右的時間里已獲利200%。

對沖網：回撤如何？

朱贈橋：最大連續虧損是7.3%，最長回撤時間是86天，最大連續獲利則是27%。

對沖網：那目前貴公司在國內開始發產品了嗎？

朱贈橋：最近我們發行了一個“‘招商‐紫荊’PIM 程序化2012 年‘慈善基金’1 期多策略模型投資集合理財產品”，專項投資滬深300 股指期貨。這個產品保守收益率會有80%以上，樂觀收益率將超過160%。此外，這一期的投資產品為了集合不同投資風險承受能力的投資人共同參與本產品的投資，根據股指期貨投資產品的特點以及這個投資理財產品的風險控制要求，還設計了幾種不同類型的產品，供投資人靈活選擇，不同的類型的產品對應不同的風險與收益水平。

對沖網：為什么這個產品中會出現“慈善基金”四個字？這個產品和慈善有何關系？

朱贈橋：“清華大學紫荊學會公益慈善基金”是此次產品的聯合推廣單位，而所有因為關心“深圳市慈善會重建明天愛心基金”的關愛貧困地區兒童和殘疾兒童教育扶助慈善事業而參與此投資項目的投資人——當然包括我們自己，必須在簽約投資時承諾把投資本項目所得收益的一定比例——至少4%——自愿捐贈給該基金。

對沖網：近幾年來，由于股市的不景氣、國內金融業的進一步開放，許多私募為了在市場中獲得絕對正式收益，紛紛涉及學習國外對沖基金的做法，采用套利、程序化交易等交易模式，而且有許多私募基金公司在這一塊也做得風生水起，獲得了很好的收益，對此你怎么看？

朱贈橋：在“對沖”這一塊，目前國內也只是起步階段，但它與國外的差距不只是十年的差距，其策略、程序、人才都遠遠比不上國外的水平，所以，我想，如果現在讓外資自由進入中國資本市場，讓其享受同樣的國民待遇的話，中國的本土對沖基金一定還是玩不過他們的，因此，中國的市場開放還得一步步來。